去哪兒網(wǎng)財務分析.docx

1、問題1.營收分析營收概況根據(jù)2013年年報，整體來看，去哪兒網(wǎng)2013年總營收為人民幣 8.509億元（約合1.406 億美元），比2012財年增長69.6%,根據(jù)剛發(fā)布的2014年第三季度財報，去哪兒第三季 度總營收為人民幣 5.011億元（約合8160萬美元），比去年同期增長 107.8%,比上一季 度增長25.2%。圖1去哪兒網(wǎng)營收概況60000140%收入環(huán)比同比500004000080%3000060%40%2000020%100000%0-20%收入構成120%100%（2013 年）上圖為去哪兒網(wǎng)2013年年報披露的收入結構，可知去哪兒網(wǎng)的運營收入主要來自于三個方面，第一是服務收

2、入，即按業(yè)績收費服務，指的是按照旅游服務提供商通過去哪兒網(wǎng)而實際成交的金額（pcs）或者通過去哪兒網(wǎng)帶來的點擊（ pcp）來收取一定比例的費用;第二是網(wǎng)頁廣告收入；第三是其他類型的收入，包括2011年開始的團購旅游產(chǎn)品的代理銷售收入以及從2011下半年開始的第三方支付服務提供商的傭金收入等。歷年收入結構如下圖:表12010201120122013按業(yè)績收費服務（P4P104, 572216, 932422, 234749, 71廣告收入15, 01433, 33446, 67063, 50：其他服務4, 29612, 16132, 82137, 70：P4P所占比84.41%82.6684.1

3、688.11%數(shù)據(jù)自2013年報從過去四年公司業(yè)務收入構成結構來看，按業(yè)績收費服務收入占據(jù)著主要的比重，過去 四年占比均達到 82%以上，且近年來保持增長態(tài)勢，是公司主要的收入來源，收入增長主 要因為用戶增多，加之下述各項服務營收都顯著提升，網(wǎng)站收入持續(xù)增長，無線端也顯著 增長（分析見下文）。目前按業(yè)績服務收入主要有兩種模式CPC（Cost per click點擊成本模式）和CPS（Cost per sale實際銷售量成本模式）方式，下表為兩種模式近幾年的營收情況，可 見，目前公司主要 CPC模式占比較大，這也是目前其主要采取的模式。表22010201120122013按業(yè)績收費服務（P4P1

4、04,572216,932422,234749,716Cost-per-click97, 699186,013335,63263,503Cost-per-sale6,87330,91986,60137,703摘自2013年財報數(shù)據(jù)。表3具體來說，一方面公司的服務可以分為機票預訂服務和酒店預訂服務。歷年來，兩類服務收入如下:2010201120122013航空相關77,826170,577307,708550,831酒店相關26,52445,530108,144172,315其他2228256,38226,570合計104,572216,932422,234749,716可知可見機票是去哪兒用戶

5、主要的搜索產(chǎn)品，而且根據(jù)表5數(shù)據(jù)可知，機票與航空在PC端差距巨大；但在移動端機票和酒店的搜索請求差距則縮小了很多。根據(jù) 2013年財 報，二者具體比例如下：去哪兒服務結構1機票預訂業(yè)務酒店預定業(yè)務其他可見營收主要來自于機票預訂業(yè)務，2013年機票預訂相關業(yè)務營收5.508億元，占總營收64.7%。其次是酒店預訂業(yè)務，2013年相關業(yè)務營收1.723億元，占總營收的 20.3%。同樣在剛披露的2014第三季度財報里，按績效付費服務中航班和航班相關營收為3.121億元（約合5080萬美元），比去年同期增長104.1%。增長的原因主要由于總估測航班訂票量 增長了 57%,以及由于每張機票收入增長了3

6、0%;按績效付費服務中的酒店營收為1.117億元（約合1820萬美元），比去年同期增長 98.1%,增長的原因主要由于總估測酒店客房 間夜預訂量增長了 84.6%,以及每間房的營收增長 7.3%。網(wǎng)頁廣告收入是公司第二大收入來源，2012年公司擁有廣告客戶 164家，同比增長5.8%,每家客戶平均廣告費用為28.46萬元，同比增長 32.31%; 2013年上半年是105家，同比增長3.96%,每家客戶平均廣告費用為24.58萬元，同比增長 32.86%。其他類型的收入中，主要是團購產(chǎn)品的代銷收入以及部分第三方支付服務提供商的服 務費用收入，也在增長，但比例較少。三、網(wǎng)站端及無線端分析另一方面

7、，公司的服務收入又可以分為在線服務收入和移動端服務收入，根據(jù)招股說明 書內(nèi)容，網(wǎng)頁服務收入 2011年達到2.16億元，同比增長107.09%; 2012年達到3.96億 元，同比增長 83.49%; 2013年上半年收入為 2.65億元，同比增長 59.86%。去哪兒網(wǎng)的移動端應用在 2010年7月份推出市場，但是收費開始于2012年的6月份，從2012年三季度以來移動端服務收入增長強勁，數(shù)據(jù)如下：圖4去哪兒網(wǎng)2013年移動營收為人民幣 1.27億元，比去年同期增長 631.15%,在總營收中 所占比例達到14.93%,同比增長近4倍。而根據(jù)去哪兒第三季度財報，移動營收為2.027億元，比去

8、年同期增長 445.1%,在總營收中所占比 40.4%,連續(xù)五個季度以超過300%的增長速度繼續(xù)快速成長。而且，在第三季度高峰期，無線預訂量占酒店間夜總數(shù)的55%,占總機票量的43%,已經(jīng)占據(jù)很大比例。去哪兒網(wǎng)在無線端的優(yōu)勢越發(fā)顯著，并成為該公司 高速增長的主要因素。附網(wǎng)站及手機端使用人數(shù)對比數(shù)據(jù)，截至 2013年12月31日，去哪兒網(wǎng)PC端和無線 端用戶總數(shù)分別為 2.342億人和5380萬人，上年同期，該數(shù)字分別為 1.873億人和2190 萬人，表4201120122013網(wǎng)站用戶110.2187.3234.2增長率69.96%25.04%網(wǎng)站活躍用戶數(shù)19.929.732.9增長率49

9、.25%10.77%手機端用戶4.321.953.8增長率409.30%145.67%手機端活躍用戶2.110.425.2增長率395.24%142.31%以及訪問量對比數(shù)據(jù)表5201120122013網(wǎng)站機票服務1031.91394.42057.2增長率35.13%47.53%網(wǎng)站酒店服務107.5178.9182.8增長率66.42%21.79%手機機票服務21.6130.7587.2增長率505.09%349.27%手機酒店服務8.263.2195.0增長率670.73%208.54%其次，勁旅咨詢發(fā)布了2014年1月國內(nèi)預訂類旅游 APP下載量TOP1O顯示，“去哪 兒旅行”以7241

10、.2萬次的下載量排名第一，“攜程旅行”以6076.8萬次的下載量緊隨其 后，排名第三的“藝龍旅行”下載量僅為2289.1萬次。由此可知，隨著去哪兒網(wǎng)對于移動端不斷的加大投入，以及大環(huán)境的完美配合，預計去 哪兒網(wǎng)移動端用戶數(shù)量將會實現(xiàn)進一步的增長，但是由于基數(shù)在一定的程度，增長趨勢將 有所放緩，但營收應該會繼續(xù)增長，移動端對去哪兒的營收的貢獻值得關注。問題2:按照目前獲得的資料，公司的軟件系統(tǒng)為SaaS.招股說明書中的說明"Our proprietary and highly scalable SaaS system uses distributed softwareand high

11、performance parallel computing technologies to support our operations and future expansion. For the thousands of TSPs on our SaaS system, we optimize their usage of bandwidth and computing capacities, thereby enabling them to deliver consistent quality services to users.We apply various data compres

12、sion, storage and retrieval technologiesin order to optimize the performance of our SaaS system. We use the most modern technology available to constantly monitor and improve theperformance of our SaaS system , 以及 “T Thecollaboration among our industry experts, product managers and software engineer

13、s ensures that our technological developments are always aimed at addressing user and customer needso Our advanced search technologies and SaaS system are the two primary components of our technology platform. Both are highly scalable and can accommodate the expansion of our business, including our

14、mobile business, without incurring proportional incremental cost. 沒有提 到系統(tǒng)和技術外包，而且有自己的 it團隊，應該不算外包。而 app,提至U “ we have developed mobile applications to provide services to our users through their mobile devices , 而且 We intend to continue developing new mobile applications and adding more functions to our existing mobile applications to addressdifferent aspects of our users ' travel needs, especially for accessing local services at their travel destinations., 而且查 百度也沒有查到為外包。對于是否有銷售軟件平臺和 app,收入結構里沒有提到相關收入來源，服務里也只有以 下項目，但不包括直接下列項目的銷售。提供的服務：1.SearchAir ticketsHotelsVacation package