財務管理書上練習部分

1、財務管理(一)第二章 1某公司需用一臺設備，買價為 9000 元，可用 8 年。如果租用， 則每年年初需付租金 1500 元。假設利率為 8% 。要求：試決定企業(yè) 應租用還是購買該設備。解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算 8 年租金的現(xiàn)值得：Vo = A xPVIFAi, n x(1 + i ) = 1500 XPVIFA8%, 8 x (1 + 8% )=1500 X5.747 x (1 + 8% )= 9310.14(元)因為設備租金的現(xiàn)值大于設備的買價，所以企業(yè)應該購買該設備2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目， 總投資額為 5000 萬元，假設銀行借款利率為 16% 。該工程當年建成

2、投產(chǎn)。要求：( 1 )該工程建成投產(chǎn)后，分 8 年等額歸還銀行借款，每年年 末應還多少？( 2 )若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500 萬元，全部用來歸還借款的本息，需多少年才能還清？解：1 )查 PVIFA 表得：PVIFA16% , 8 = 4.344。由 PVAn 二 A PVIFAi, n 得：A = PVA nPVIFAi， n= 1151.01 (萬元)所以，每年應該還 1151.01 萬元。(2 )由 PVAn = A PVIFAi, n 得: PVIFAi, n =PVA n/A則 PVIFA16%， n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA16% , 5 = 3

3、.274 , PVIFAi% , 6 = 3.685，利用 插值法：年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由以上計算，解得： n = 5.14 (年) 所以，需要 5.14 年才能還清貸款。3. 銀風汽車銷售公司針對售價為 25 萬元的 A 款汽車提供兩種促銷方 案。 a 方案為延期付款業(yè)務，消費者付現(xiàn)款 10 萬元，余款兩年后付 清。 b 方案為商業(yè)折扣，銀風汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供 3%的商業(yè)折扣。假設利率為 10% ，消費者選擇哪種方案購買更為合 算？解 ： 方 案 a 的 現(xiàn) 值 P=10+15*(p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)八2)=22.

4、40萬元方案 b 的現(xiàn)值 =25* ( 1-3% )=24.25 萬元因為方案a現(xiàn)值v方案b現(xiàn)值，所以，選擇a方案更合算4. 李東今年 30 歲，距離退休還有 30 年。為使自己在退休后仍然享 有現(xiàn)在的生活水平，李東認為退休當年年末他必須攢夠至少 70 萬元 存款。假設利率為 10% ，為達此目標，從現(xiàn)在起的每年年末李東需 要存多少錢？解：根據(jù)終值與年金關系F=A* (f/a , i, n)可知，A=70/(f/a,10%,30), 其中( f/a ，10% ，30% )可查年金終值系數(shù)。70=A*42.619A=1.6426. 某項永久性債券 ,每年年末均可獲得利息收入 20000. 債券現(xiàn)

5、值為 250000; 則該債券的年利率為多少？解： P=A/i i=20000/250000=8%7東方公司投資了一個新項目，項目投產(chǎn)后每年年末獲得的現(xiàn)金流入 量如表所示，折現(xiàn)率為10%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。年次現(xiàn)金流入量年次現(xiàn)金流入量106450020745003250084500425009450054500103500解：Pv°=2500*( PVIFA10%, 4-PVIFA10%, 2)+4500*(PVIFA 10%,9-PVIFA 10%, 4 )+3500*PVIF 10%,10 = 16586.58中原構思和南方公司股票的報酬率及其概率分布分布如表所示:經(jīng)濟

6、情況發(fā)生概率報酬率中原公司南方公司繁榮0.3040%60%般0.5020%20%衰退0.200%-10%要求：分別計算中原公司和南方公司股票的期望報酬率，標準差和離散系數(shù)； 根據(jù)以上計算，判斷投資者應該投資于中原公司股票還是投資于南方 公司股票。解：（1 ）計算兩家公司的預期收益率：中原公司二 K1P1 + K2P2 + K 3P3=40% >0.30 + 20% XJ.50 + 0% >0.20南方公司二 K iPi + K 2P2 + K 3P3=60% >0.30 + 20% >0.50 + (-10% ) >0.20 =26%(2) 計算兩家公司的標準差：

7、 中原公司的標準差為：(40% 22%)2 0.30 (20% 22%)20.50 (0% 22%)20.2014%南方公司的標準差為：.(60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.2024.98%(3 )計算兩家公司的離差系數(shù)： 中原公司的離差系數(shù)為：CV =14 %/22 % = 0.64南方公司的離差系數(shù)為：CV =24.98 %/26 % = 0.96由于中原公司的離差系數(shù)更小，因此投資者應選擇中原公司的股 票進行投資。9.現(xiàn)有四種證券資料如下:證券ABCDP系數(shù)1151045無風險收益率為8% ,市場上所有證券的組合收益率為 14%。要

8、求: 計算上述四種證券各自的必要收益率解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：Ri Rf i(RM Rf),得到四種證券的必要收益率為：10 .國庫券的利息率為5%，市場證券組合的收益率為13%Ra =8% +1.5X(14% -8%):=17%Rb =8% +1.0X(14% -8%):=14%Rc =8% +0.4X(14% -8%):=10.4%Rd :=8% +2.5X(14% -8%):=23%要求：(1 )計算市場風險收益率；(2) 當8值為1.5時,必要收益率應為多少？(3) 如果一項投資計劃的B值為0.8,期望收益率為11%,是否應當進行 投資？如果某種股票的必要收益率為12.2%,其B值應

9、為多少？解：(1 )市場風險收益率二Km Rf :=13%5%=8%(2 )證券的必要收益率為：Ri Rfi ( RmRf)二5% +1.5 X3%17%(3 )該投資計劃的必要收益率為：Ri Rfi ( RmRf)=5%+ 0.8>8% =11.64%由于該投資的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不應該進行投 資。(4)根據(jù) Ri Rf 畑 Rf)，得到：p=( 12.2 % 5%)/ 8% =0.9解：債券的價值為:I11.某債券面值為1000元漂面年利率為12%,期限為5年，某公司要 對這種債券進行投資，要求必須獲得15%的收益率.要求:計算該債券 價格為多少時才能進行投資.V

10、B(1rd)1n IIIM(1 rd)2(1 rd)n (1 rd)nMt 1 (1 訂(1 rd)nI( PVIFA") M(PVIFrdJ=1000 X12% XPVIFA15% , 5 + 1000 XPVIF15% , 5=120 X3.352 + 1000 >0.497=899.24(元)所以，只有當債券的價格低于899.24元時，該債券才值得投資第三章1、華威公司2008年有關資料如表所示。華威公司部分財務數(shù)據(jù)金額單位：萬元項目年初數(shù)年末數(shù)存貨72009600流動負債60008000總資產(chǎn)1500017000流動比率1.5速動比率0.8權益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉率（

11、次）4凈利潤2880要求：（1）計算華威公司2008年流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余 額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算華威公司2008年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉率。（3）計算華威公司2008年的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率。解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn) 二速動比率X流動負債 +存貨=0.8 X6000+7200=12000（萬元）2008年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn) 二流動比率X流動負債=1.5 X8000=12000 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額二（12000+12000 ） /2=12000 （萬元）（2 ）銷售收入凈額 二流動資產(chǎn)周轉率X流動資產(chǎn)平均余額

12、=4 X12000=48000（萬元）平均總資產(chǎn)二（15000 + 17000 ） /2=16000 （萬元）總資產(chǎn)周轉率二銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3（次）（3）銷售凈利率二凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn) =凈利潤 / （平均總資產(chǎn) /權益乘 數(shù)） =2880/（16000/1.5）=27%或凈資產(chǎn)收益率=6% X3X 1.5=27%3. 某商業(yè)企業(yè) 2008 賒銷收入凈額為 2 000 萬元，銷售成本為 1 600 萬元；年初、年末應收賬款余額分別為 200 萬元和 400 萬元；年初、 年末存貨余額分別為 20

13、0 萬元和 600 萬元；年末速動比率為 1.2， 年末現(xiàn)金比率為 0.7。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成， 速動資產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成，一年按 360 天計算。 要求： （1 ）計算 2000 年應收賬款周轉天數(shù)。（2）計算 2000 年存貨周轉天數(shù)。（3）計算 2000 年年末流動負債余額和速動資產(chǎn)余額。（4）計算 2000 年年末流動比率。解：（1 ）應收賬款平均余額 = （年初應收賬款 + 年末應收賬款） /2= （200+400 ）/2=300 （萬元）應收賬款周轉率 = 賒銷凈額 / 應收賬款平均余額 =2000/300=6.67 （次）應收賬款平均收賬期 =360/

14、 應收賬款周轉率 =360/ （2000/300 ）=54 （天）（2） 存貨平均余額= （年初存貨余額+ 年末存貨余額）/2= （200+600 ）/2=400 （萬元）存貨周轉率 =銷貨成本 /存貨平均余額 =1600/400=4 （次） 存貨周轉天數(shù) =360/ 存貨周轉率 =360/4=90 （天） （3）因為年末應收賬款 = 年末速動資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率x年末流動負債-年末現(xiàn)金比率x年末流動負債=1.2 x年末流動負債-0.7 x年末流動負債=400 （萬元） 所以年末流動負債 =800（ 萬元）年末速動資產(chǎn)二年末速動比率x年末流動負債=1.2 X800=960 （萬元）

15、（4）年末流動資產(chǎn)二年末速動資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560 （萬 元）年末流動比率二年末流動資產(chǎn)/年末流動負債=1560/800=1.954. 已知某公司2008年會計報表的有關資料如圖所示瓷料單位：萬元1資尹負俵表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)SOOO10000負債45006000所有肴權益36004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)剳攵入凈瓢（略）20000凈利潤（略）500要求（1）計算杜邦財務分析體系中的下列指標：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉率（保留三位小數(shù)）；權益乘數(shù)。（2 ）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取的措施解：（1 ）有關指標計算如下：1

16、）凈資產(chǎn)收益率二凈利潤/平均所有者權益=500/ （3500+4000 ） X2 =13.33%2） 資產(chǎn)凈利率 二凈利潤/平均總資產(chǎn)=500/ （8000+10000 ）X2 =5.56%3）銷售凈利率二凈利潤/營業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%4 ）總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/（8000+10000 ） X2 =2.22 （次）5）權益乘數(shù)二平均總資產(chǎn)/平均所有者權益=9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率X權益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周 轉率X權益乘數(shù)由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運營和資本結 構三方面入手：1 ）提高銷

17、售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。2）加快總資產(chǎn)周轉率，結合銷售收入分析資產(chǎn)周轉狀況，分析流動 資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。3）權益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財務杠桿情況，但單純提高權益乘數(shù)會 加大財務風險，所以應該盡量使企業(yè)的資本結構合理化。第六章4、六郎公司年度銷售凈額為 28000萬元，息稅前利潤為8000萬 元，固定成本為3200萬元，變動成本為60% ;資本總額為20000 萬元，其中債務資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。解：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8

18、000/（ 8000-20000*40%*8%）=1.095、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本 5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩 個備選籌資方案，有關資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本 率（%）籌資額（萬元）個別資本成本 率（%）長期 借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計50005000要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并 據(jù)以比較選擇籌資方案。解：（1 ）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16 或16%公

19、司債券資本比例=1200/5000=0.24 或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2 ）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22 或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08 或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、

20、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲 籌資方案。7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬 元（240萬股），長期債務4000萬元，利率10%。假定公司所得稅 率為40%。2006年公司預定將長期資本總額增至 1.2億元，需要追 加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司 債券，票面利率12% ；（ 2）增發(fā)普通股8萬份。預計2006年息稅 前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：(1)兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和 無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每 股收益，并據(jù)以作出選擇。解：(1)設兩個

21、方案下的無差別點利潤為：新發(fā)行公司債券情況下公司應負擔的利息費用為：4000 X1O%+2OOOX12%=64O 萬元增發(fā)普通股情況下公司應負擔的利息費用為：4000 X1O%=4OO 萬元(EBIT 400)(140%) (EBIT 640)(140%)(2408)240EbIT =7840 萬元(7840 640(140%)無差別點下的每股收益為：240=18元/股(2000 640) (140%)(2)發(fā)行債券下公司的每股收益為：240=3.4元/股(2000 400 (1 40%)發(fā)行普通股下公司的每股收益為：丙口 =3.87元/股 由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高， 因此應選擇

22、發(fā)行普通股 作為追加投資方案。第七章2. 華榮公司準備投資一個新的項目以擴充生產(chǎn)能力，預計該項目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊， 折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。預計每年的付現(xiàn)固定成本 為300萬元，每件產(chǎn)品單價為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn) 金交易。預計期初需要墊支營運資本250萬元。假設資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，要求：1、計算項目營業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計算項目凈現(xiàn)值3、計算項目的內(nèi)含報酬率解：(1 )該固定資產(chǎn)年折舊額二(750-50 ) /5=140萬元經(jīng)營期間的凈利潤二(250*3-140 ) *(1-25%)=232.5(萬元

23、) 經(jīng)營期間的凈現(xiàn)金流量 =232.5+140=372.5（ 萬元 ） （2）項目凈現(xiàn)值初始投資 =- （ 750+250 ）萬元 NPV=-1000+372.5*（P/A,10%,5）+300*（P/F,10%,5） （萬元） （3）當折現(xiàn)率為 25% 時凈現(xiàn)值 =-1000+372.5* （PVIFA，25%，5）+300* （PVIF ，25% ， 5） =97.6525 （萬元） 當折現(xiàn)率為 30% 時凈現(xiàn)值 =-1000+372.5* （PVIFA，30%，5）+300* （PVIF ，30% ，5） =-11.89 （萬元）插值法（ IRR-25% ） /（30%-25%）=（0-97.6525）/（-11.89-97.6525） 內(nèi)含報酬