中級(jí)財(cái)務(wù)管理模擬試題及答案

1、06 中級(jí)財(cái)務(wù)管理模擬試題及答案 一、單項(xiàng)選擇題1 、基礎(chǔ)性金融市場與金融衍生品市場是將金融市場按（）標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的分類。A、期限B、形成機(jī)制C、金融工具的屬性 D、證券交易的方式和次數(shù)2、放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目屬于風(fēng)險(xiǎn)對策中的（）。A、接受風(fēng)險(xiǎn)B、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)C、減少風(fēng)險(xiǎn)D、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)3、在某一證券市場上，信息從產(chǎn)生到被公開的有效性受到損害，而且，投資者對信息進(jìn)行價(jià) 值判斷的有效性也受到損害。這一市場屬于（）。A、強(qiáng)式有效市場 B、次強(qiáng)式有效市場 C、弱式有效市場 D、無效市場4、為及時(shí)識(shí)別已存在的財(cái)務(wù)危機(jī)和已發(fā)生的錯(cuò)弊和非法行為或增強(qiáng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行錯(cuò)弊機(jī)會(huì) 的能力所進(jìn)行的各項(xiàng)控制稱為（）。A

2、、預(yù)防性控制B、糾正性控制 C、偵查性控制 D、指導(dǎo)性控制5、 已知甲方案投資收益率的期望值為15，乙方案投資收益率的期望值為 12 ，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。A、方差B、凈現(xiàn)值C、標(biāo)準(zhǔn)離差D、標(biāo)準(zhǔn)離差率6、某企業(yè)按年利率 4、 5向銀行借款 200 萬元，銀行要求保留 10 的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng) 借款的實(shí)際利率為 （）。A、 4.95 B、 5%C 、 5.5D、 9.5%7、在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí) 資金稱為 （）。A、投資總額B、現(xiàn)金流量C、建設(shè)投資D、原始總投資8 、下列各項(xiàng)中，不能通過證

3、券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是()。A、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B、公司特別風(fēng)險(xiǎn) C、可分散風(fēng)險(xiǎn) D、市場風(fēng)險(xiǎn)9 、在采用定額控制方式實(shí)施財(cái)務(wù)控制時(shí)，對約束性指標(biāo)應(yīng)選擇的控制標(biāo)準(zhǔn)是()。A、彈性控制標(biāo)準(zhǔn) B、平均控制標(biāo)準(zhǔn) C、最高控制標(biāo)準(zhǔn) D、最低控制標(biāo)準(zhǔn)10 、某企業(yè)甲責(zé)任中心將 A 產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給乙責(zé)任中心時(shí)， 廠內(nèi)銀行按 A 產(chǎn)品的單位市場售價(jià)向 甲支付價(jià)款，同時(shí)按 A 產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本從乙收取價(jià)款。據(jù)此可以認(rèn)為，該項(xiàng)內(nèi)部交易采 用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是 ()。A、市場價(jià)格B、協(xié)商價(jià)格C、成本轉(zhuǎn)移價(jià)格 D、雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格11 、下列各項(xiàng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是 () 。A、用現(xiàn)金購買短期債券 B、用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)

4、 C、用存貨進(jìn)行對外長期投資 D、從銀行取 得長期借款12 、根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為()。A、直接籌資和間接籌資 B、內(nèi)源籌資和外源籌資 C、權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 D、短期籌資和長 期籌資13 、某種股票的期望收益率為 10% ，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 30% ，則該股票 的風(fēng)險(xiǎn)收益率為()。A 、 40%B 、 12%C 、 6%D 、 3%14 、下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是()。A、債轉(zhuǎn)股B、發(fā)行新債C、提前歸還借款 D、增發(fā)新股償還債務(wù)15 、將企業(yè)投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據(jù)的分類標(biāo)志是（）。A、投資行為的介入程度 B、投入的領(lǐng)域C、投

5、資的方向D、投資的內(nèi)容16 、在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（）。A、單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B、單項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)C、單項(xiàng)資產(chǎn)的方差 D、兩種資產(chǎn)的協(xié)方差17 、下列各項(xiàng)中，不能衡量證券投資收益水平的是（）。A、持有期收益率 B、到期收益率C、息票收益率 D、標(biāo)準(zhǔn)離差率18 、在計(jì)算存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)時(shí)，以下各項(xiàng)中不需要考慮的因素是（）。A、銷售稅金（營業(yè)稅金）B、變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi) C、所得稅D、固定儲(chǔ)存費(fèi)19 、下列各項(xiàng)中，不屬于股票回購方式的是（）。A、用本公司普通股股票換回優(yōu)先股B、與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票C、在市上直接購買本公司普通股股票D、向

6、股東標(biāo)購本公司普通股股票20 、下列各項(xiàng)中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（）。A、市場對公司強(qiáng)行接收或吞并B、債權(quán)人通過合同實(shí)施限制性借款C、債權(quán)人停止借款D 、債權(quán)人收回借款21 、相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn) 是（）。A、限制條款多B、籌資速度慢C、資金成本高D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大A 、公司股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化B、公司股東權(quán)益總額發(fā)生變化C、公司每股利潤下降20022 、企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為 0 萬元和 3000 萬元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為 1000 萬元和 1500 萬元，

7、則第二年 新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（）萬元。A 、2000B 、 1500C 、1000D 、 50023 、某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為 5 年，凈現(xiàn)值為 10000 萬元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ，5年期、折現(xiàn)率為 10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.791 ，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（）萬元。A 、2000B 、 2638C 、37910D 、5000024 、在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對等 關(guān)系的是（）。A、剩余政策B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加額外股利政策25 、在下列各項(xiàng)中，能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)

8、經(jīng)營收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù) 算是（）。A、現(xiàn)金預(yù)算B、銷售預(yù)算C、生產(chǎn)預(yù)算D、產(chǎn)品成本預(yù)算二、多項(xiàng)選擇題1 、間接籌資的缺陷主要表現(xiàn)在（） 。A、割斷了資金供求雙方的聯(lián)系B、減少了投資者對資金使用的關(guān)注C、增加了籌資者的成本D、籌資工具的流動(dòng)性受金融市場發(fā)達(dá)程度的制約2、 最常見的直接表外籌資方式包括（）。A、代銷商品B、來料加工C、經(jīng)營租賃D、融資租賃3、股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有（） 。A、上網(wǎng)競價(jià)方式 B、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式 C、一般的詢價(jià)方式 D、協(xié)商定價(jià)方式4、 影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有（）。A、剩余有效期限B、執(zhí)行價(jià)格C、換股比率D、普通股市價(jià)D、公司股份總額發(fā)生變化6 、相對

9、固定預(yù)算而言，彈性預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)有（）。A、預(yù)算成本低B、預(yù)算工作量小 C、預(yù)算可比性強(qiáng) D、預(yù)算適用范圍寬7 、下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有（）。A、提高營業(yè)凈利率 B、提高資產(chǎn)負(fù)債率 C、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D、提高流動(dòng)比率8 、相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B、籌資成本較高 C、籌資數(shù)額有限D(zhuǎn)、籌資速度較慢9 、下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)控制要素的有（ ）。A、目標(biāo)設(shè)定B、風(fēng)險(xiǎn)評估C、監(jiān)控D、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對10、下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對策的有（ ）。A、進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測 B、向保險(xiǎn)公司投保C、租賃經(jīng)營 D、業(yè)務(wù)外包11 、下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)

10、股權(quán)證基本要素的有（）。A、認(rèn)購數(shù)量B、贖回條款C、認(rèn)購期限D(zhuǎn)、認(rèn)購價(jià)格12 、下列各項(xiàng)中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)前提的有（） 。A、一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測B、不允許出現(xiàn)缺貨 C、倉儲(chǔ)條件不受限制D、存貨的價(jià)格穩(wěn)定13 、按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（） 。A、當(dāng)期利潤B、留存收益C、原始投資D、股本14 、在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有（） 。A、企業(yè)舉債過度 B、原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定15 、在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A、增加

11、產(chǎn)品銷量B、提高產(chǎn)品單價(jià) C、提高資產(chǎn)負(fù)債率 D、節(jié)約固定成本支出三、判斷題1、資金結(jié)構(gòu)的平衡理論認(rèn)為，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大， 資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。 （）2 、強(qiáng)式和次強(qiáng)式有效市場的區(qū)別是信息公開的有效性是否被破壞，即是否存在“內(nèi)幕信息”。3 、決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、購買價(jià)格、出售價(jià)格等。債券的可贖回條 款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等因素不會(huì)影響債券的收益率。 （）4 、從融資角度看，企業(yè)發(fā)放股利減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致進(jìn)入資本市場尋求外部融資，可以接受資本 市場的監(jiān)督，從而減少代理成本。 （）5 、引起個(gè)別投資中心的投資利潤率提高的投資

12、，不一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的投資利潤率提高；引起個(gè)別 投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的剩余收益增加。 （）6 、國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。 （）7 、在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小 于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。 （）8 、股票分割不僅有利于促進(jìn)股票流通和交易，而且還有助于公司并購政策的實(shí)施。 （ ）9 、對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營和聯(lián)合開發(fā)等措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（ ）10 、杠桿收購籌資會(huì)使籌資企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率有所降低。 （ ）11 、

13、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資金結(jié)構(gòu)。 （）12、責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對實(shí)際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進(jìn)行損失 賠償?shù)馁~務(wù)處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進(jìn)行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。 （）四、計(jì)算分析題1 、某公司于 2006 年 1 月 1 日購入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款 3000 萬元，預(yù)計(jì)使用 5 年，預(yù)計(jì)期末殘值300 萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投入使用后，預(yù)計(jì)能使公司未來年銷售收入分增長 2500 萬 元，年經(jīng)營成本增加 800 萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措,債券面值為 1000 元，票面年利率為 8%，每年年末付息，債

14、券按 1200 元溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為 2% 。該公司適用的所得 稅稅率為 33% ，要求的投資收益率為 10% 。要求：（ 1 ）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額；3）計(jì)算該項(xiàng)目年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量；4）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價(jià)該項(xiàng)目是否可行。2 、已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：籌資方式金額 （萬元 ）長期債券 （年利率 8 ）2000普通股 （5000 萬股 ）5000留存收益 1000合計(jì) 8000該公司因生產(chǎn)發(fā)展需要，準(zhǔn)備增加資金 3000 萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000 萬股普通股，每股市價(jià) 3 元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10 的

15、公司債券3000 萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為 33 。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤；（2）計(jì)算處于每股利潤無差別點(diǎn)時(shí)甲、乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（ 3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為1500 萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案；（ 4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為2100 萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案；（5 ）若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤在每股利潤無差別點(diǎn)上增長10，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤的增長幅度。3、A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合，A證券的預(yù)期收益率為10 %，方差是0.0144 ; B證券的預(yù)期收益率為18 %，方差是0.04。

16、證券A的投資比重占80 %，證券B的投資比重占20 %。要求：（ 1 ）計(jì)算 A、 B 投資組合平均收益率；（2）如果 A、 B 兩種證券收益率的協(xié)方差是 0.0048 ，計(jì)算 A、 B 證券收益率的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差；（3） 如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計(jì)算投資于 A和B組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)；（4） 如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1，計(jì)算投資于 A和B組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)；（ 5）說明相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)的影響。4、甲公司 2003 年 1 月 1 日發(fā)行新債券，每張面值 1000 元，票面利率 10%， 5 年期，每年 12 月 1 日付息一次，到期按面值償還。要求：

17、（1）假定 2003 年 1月1 日的市場利率為 12%，債券發(fā)行價(jià)格低于多少時(shí)公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃？（2）若乙公司按面值購買該債券，計(jì)算該債券的票面收益率。（ 3）假定 2005 年 1 月 1 日的市價(jià)為 940 元，此時(shí)乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公 司持有該債券到 2007 年 1 月 1 日賣出，每張售價(jià) 990 元，計(jì)算該債券的持有期收益率。（4）假定 2006 年1月1日乙公司以每張 970 元的價(jià)格購買該債券，計(jì)算該債券的到期收益率。5 、某公司 2005 年度有關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：（ 1 ）簡略資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)現(xiàn)金及有

18、價(jià)證券 5165 負(fù)債總額 74134應(yīng)收賬款 2328 所有者權(quán)益總額 168173存貨 1619其他流動(dòng)資產(chǎn) 2114長期資產(chǎn) 131181總資產(chǎn) 242307 負(fù)債及所有者權(quán)益 242307（ 2）其它資料如下： 2005 年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入凈額 400 萬元，銷售成本 260 萬元，管理費(fèi)用 54 萬元，銷售費(fèi)用 6 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 18 萬元。其它業(yè)務(wù)利潤 8 萬元，所得稅率 30 。（3）2004 年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：主營業(yè)務(wù)凈利率11% ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.5 ，權(quán)益乘數(shù) 1.4。要求：根據(jù)以上資料（ 1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，計(jì)算 2005 年該公司的凈資產(chǎn)收益率；（ 2）采用

19、連環(huán)替代法分析 2005 年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變動(dòng)的具體原因。五、綜合分析題1 、某上市公司現(xiàn)有資金 1000 萬元，其中，普通股股本 350 萬元，長期借款 600 萬元，留存收益50萬元。普通股成本為12%，長期借款年利率為 8%。該上市公司股票的B系數(shù)是2。目前整個(gè)股票市場平均收益率為 10% ，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%。公司適用的所得稅稅率為 33。 該公司擬通過再籌資發(fā)展甲投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：（ 1 ）甲項(xiàng)目投資額為 300 萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和 16%時(shí)，甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為 6.5 萬元和 3.5 萬元。（2）甲項(xiàng)目所需資金有 A、B兩個(gè)籌資方案

20、可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為 11%、期限為3年的公司債券； B 方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長 2.1 。（ 3 ）假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。要求：（ 1 ）計(jì)算該公司股票的必要收益率。（2）計(jì)算甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。（3）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷甲項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng)投資。（4 ）分別計(jì)算甲項(xiàng)目 A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。（5）根據(jù)甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對 A、 B 兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。并 選擇最優(yōu)籌資方案。（ 6）計(jì)算按最優(yōu)方案再籌資后公司的綜合資金成本。2 、某公司 2002 、

21、2003 、 2004 年的有關(guān)資料如下表所示：2002 年 2003 年 2004 年主營業(yè)務(wù)收入凈額（萬元） 60007000凈利潤（萬元） 15001800年末資產(chǎn)總額（萬元） 620076008200年末負(fù)債總額（萬元） 240036004000年末普通股股數(shù)（萬股） 100010001000年末股票市價(jià)（元 / 股） 3039.6現(xiàn)金股利（萬元） 450540 年末股東權(quán)益總額 380040004200要求： （1）計(jì)算 2003 、2004 年的主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、每股收 益、每股股利、股利支付率、市盈率。（ 2）采用因素分析法分析2004 年主

22、營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)變動(dòng)對每股收益產(chǎn)生的影響。3 、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5 年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成，不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊，企業(yè)所得稅稅率為 33 。相關(guān)資料 如下：（ 1）已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為30 萬元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為 18 萬元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入11 萬元，發(fā)生清理費(fèi)用 1 萬元。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第 5 年末的預(yù)計(jì)凈殘值為 1 萬元。（2）該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價(jià)值 55 萬元的 A 設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第 5 年末回

23、收的凈殘 值為 5 萬元。使用 A 設(shè)備可使企業(yè)第 1 年增加經(jīng)營收入 11 萬元，增加經(jīng)營成本 2 萬元；在第 2 4 年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤 10 萬元；第 5 年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 11.4 萬元；使用 A 設(shè)備比使用舊設(shè)備 每年增加折舊 8 萬元。經(jīng)計(jì)算，得到該方案以下數(shù)據(jù)：按照 14 折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為 1.5 萬 元，按 16 計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為 0.8 萬元。乙方案的資料如下 ：購置一套 B 設(shè)備替換舊設(shè)備 ，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=75.816 萬元,NCFI 5 = 20 萬元。（3）已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 8。要求：（

24、 1 ）計(jì)算舊設(shè)備當(dāng)前的折余價(jià)值與變價(jià)凈收入。（2）根據(jù)資料（ 2）甲方案的有關(guān)資料，計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)： 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； 經(jīng)營期第 1 年總成本的變動(dòng)額； 經(jīng)營期第 1 年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額； 經(jīng)營期第 1 年因更新改造而增加的凈利潤； 經(jīng)營期第 24 年每年因更新改造而增加的凈利潤； 第 5 年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； 按簡化公式計(jì)算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量；甲方案的差額內(nèi)部收益率。（ 3）根據(jù)資料（ 2）中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)： 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； B 設(shè)備的投資；乙方案的差額內(nèi)部收益率。（

25、 4）根據(jù)資料（ 3）計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。（ 5 ）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對甲、乙兩方案作出評價(jià)，并為企 業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1 、【答案】 C2 、【答案】 D3 、【答案】 C4 、【答案】 C5 、【答案】 D【解析】衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適 用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較， 對于期望值不同的決策方案， 評價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn) 程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。6 、【答案】 B解析】實(shí)際利率 =4.5%/ （ 1-10% ）=5%7

26、、【答案】 D【解析】 投資總額是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本 循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 建設(shè)投資是建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營 規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、 無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)等項(xiàng)投資的總稱， 是現(xiàn)金流量中的一個(gè) 概念。原始總投資是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。8 、【答案】 D【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)概念。9 、【答案】 C【解析】財(cái)務(wù)控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。 定額控制對激勵(lì)性指標(biāo)確定最低控制標(biāo)準(zhǔn)， 對約束性指標(biāo)確定最高控制標(biāo)準(zhǔn)。10

27、、【答案】 D【解析】 雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格是供應(yīng)方按照市場價(jià)格或議價(jià)作為基礎(chǔ)， 而使用方按供應(yīng)方的單位變動(dòng)成本作 為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。市場價(jià)格和協(xié)商價(jià)格對于供應(yīng)方和使用方都是統(tǒng)一的。11 、【答案】 A【解析】 A 中，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，總額未變，流動(dòng)負(fù)債沒有變化，流動(dòng)比率不變； B 中，流動(dòng) 資產(chǎn)減少； C 中流動(dòng)資產(chǎn)減少； D 中流動(dòng)資產(chǎn)增加。12 、【答案】 B【解析】根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為內(nèi)源籌資和外源籌資。13 、【答案】 B【解析】該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=30 %X0.04 +10 %= 12 %14 、【答案】 C解析】提前歸還借款減少了公司的資產(chǎn)，屬于減量調(diào)整。15、【答案】

28、 A16、【答案】 B【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)的 B系數(shù)不影響投資組合收益率的方差。17、【答案】 D【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量的是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。18、【答案】 C19、【答案】 A20 、【答案】 A21 、【答案】 C22 、【答案】 D【解析】第一年流動(dòng)資金需用額=2000 1000 = 1000 （萬元）；第二年流動(dòng)資金需用額=3000 1500 =1500（萬元）；第二年流動(dòng)資金投資額=1500 1000 =500（萬元）。23 、【答案】 B【解析】年等額凈回收額=10000/3.79仁263824 、【答案】 C25 、【答案】 B、多項(xiàng)選擇題1 、【答案】 ABC2 、【答案】 ABC3

29、 、【答案】 ABCD4 、【答案】 ABCD5 、【答案】 ACD【解析】上市公司發(fā)放股票股利，減少未分配利潤項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額，同時(shí)還可能引起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長，股東權(quán)益總額不變。6 、【答案】 CD7 、【答案】 ABC【解析】凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)8 、【答案】 AC9 、【答案】 ABCD10 、【答案】 BCD11 、【答案】 ABCD12 、【答案】 ABCD13 、【答案】 AB【解析】 資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利不得來源于原始投資和股本，只能來源于當(dāng)期利潤和留存收益。14 、【答案】 BCD【解析】企業(yè)舉債過度屬于

30、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。15 、【答案】 ABD【解析】提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)增加復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。三、判斷題1、【答案】"2、【答案】" 3、【答案】X4、【答案】"5、【答案】"【解析】采用剩余收益評價(jià)投資中心的業(yè)績，會(huì)使投資中心的利益與整個(gè)企業(yè)利益一致。6、【答案】X【解析】 資金時(shí)間價(jià)值是是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤率，只有在通貨膨脹率很低的 情況下，國庫券的利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。7、【答案】"8、【答案】"9、【答案】X10、【答案】X11、【答案】X【解析】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的

31、資金結(jié)構(gòu)。12、【答案】"四、計(jì)算分析題1 、【答案】(1) 債券資金成本 =1000 X8% X(1 33%) + 1200 X(1 2%)=4.56%(2) 每年折舊額=(3000 300 )-5=540 (萬元)(3) 年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量= (2500 800 540 1000 X8%) X(1 33% )+ 540 = 1263.6 (萬元)(4) 凈現(xiàn)值=1263.6 X3.791 + 300 X0.621 3000 = 1976.61 (萬元)凈現(xiàn)值大于 0，該項(xiàng)目可行。2、【答案】( 1 )計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤：(EBIT 2000 X 8%)

32、X (1 33%)/(5000+1000)=EBIT (2000 X 8% 3000 X 10%) X (1 33%)/5000EBIT=1960( 萬元 )(2) 甲方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1960/(19602000X8%) =1960/(1960160)=1.09乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =1960/1960(2000X8%3000X10%)=1960/(1960460)=1.313)因?yàn)?，預(yù)計(jì)息稅前利潤 =1500 萬元 <EBIT=1960 萬元，應(yīng)采用甲方案(或增發(fā)普通股)(4)因?yàn)椋A(yù)計(jì)息稅前利潤=2100 萬元 >EBIT=1960 萬元，應(yīng)采用乙方案(或發(fā)行公司債券) 。(

33、5 )每股利潤增長率 =1.31 X1O%=13.1%3 、【答案】(1) 投資組合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %(2) A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.12B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.2相關(guān)系數(shù)=0.0048/(0.12 X0.2) = 0.2投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=10.76%(3) A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5時(shí)，投資組合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=11.29 %(4) A、B的相關(guān)系數(shù)是1時(shí)，投資組合收益率=10 %X80 %+ 18 %X20 %= 11.6 %投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12.11%( 5)以上結(jié)果說明，相關(guān)系數(shù)的大小

34、對投資組合的收益率沒有影響。但對投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差及其風(fēng)險(xiǎn)有較大的影響。相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。4 、 【答案】(1 )債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按 12% 計(jì)算的債券價(jià)值。債券價(jià)值=1000 X10% X(P/A, 12% , 5) + 1000 X(P/ S, 12% , 5) = 100 X3.6048 + 1000 X0.5674=927.88(元)即發(fā)行價(jià)格抵于 927.88 元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。(2) 該債券的票面收益率=1000 X10 %十1000 = 10 %(3) 乙公司購買該債券的直接收益率=1000 X10 %十940 = 10.64

35、 %持有期收益率=1000 X10% + (990 940) -2 -H940 = 13.30 %(4) 根據(jù) 970 = 1000 X10%(P/A,I,2) + 1000 X(P/F,I,2)970=100 X(P/A,I,2) + 1000 X(P/F,I,2)I=10 %, NPV = 1000 970 = 30I = 12 %, NPV = 966.21 970 = -3.79采用插值法，得，到期收益率=11.78 %5 、【答案】(1 ) 2005 年凈利潤=(400-260-54-6-18+8)X( 1 30 %)= 49 (萬元)主營業(yè)務(wù)凈利率=49/400 = 12.25%總

36、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =400/( 307 242 ) /2=1.46平均資產(chǎn)負(fù)債率=(74 + 134 ) /2 -(242 + 307 ) /2 = 37.89 %權(quán)益乘數(shù) =1/ (1 37.89 %) =1.612005 年凈資產(chǎn)收益率=12.25 %X 1.46 X1.61 = 28.8 %(2) 2004 年凈資產(chǎn)收益率 =11 %X1.5 X1.4=23.1 %主營業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率的影響=(12.25 % 11 %)X 1.5 X1.4 = 2.625 %總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率的影響=12.25 %X( 1.46 1.5)X1.4 = 0.686 %權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對凈資產(chǎn)

37、收益率的影響=12.25 %X1.5 X(1.61 1.4)= 3.86 %五、綜合分析題1 、【答案】(1) 該公司股票的必要收益率=6% + 2X( 10 % 6% )= 14%(2) 甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率=14% +X( 16% 14% )= 15.3%( 3 )判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目 ：因?yàn)?，甲?xiàng)目內(nèi)部收益率 15.3%> 該公司股票的必要收益率 14% ， 應(yīng)當(dāng)投資甲項(xiàng)目。(4) A籌資方案的資金成本=11% X(1 33% )= 7.37%B籌資方案的資金成本=12% + 2.1% = 14.1%(5) A 籌資方案的資金成本 7.37%< 甲項(xiàng)目內(nèi)部收益率 15.3%B籌資方案的資金成本14.1%<甲項(xiàng)目內(nèi)部收益率 15.3%A、B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。最優(yōu)籌資方案是A籌資方案(發(fā)行公司債券)。(6) 按最優(yōu)方按再籌資后該公司的綜合資金成本=12 %X400/1300 十8% X( 1 33 %) X600/1300+ 7.37% X300/13