社會公眾心目中的貨幣信用期望值的量化分析

1、社會公眾心目中的貨幣信用期望值的量化分析馮介新（吉林大學經(jīng)濟學院）現(xiàn)代經(jīng)濟是一種開放的經(jīng)濟。在我國實行改革開放不斷深入的今天， 特別是加入世貿(mào)組織以后，我國經(jīng)濟發(fā)展的速度正在穩(wěn)步增長， 社會 公眾的生活水平也在不斷提高。特別是手中貨幣的儲蓄余額，也在逐 年增加。這與在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，社會公眾的收入水平較低， 并且主要用于即期消費，因此手持現(xiàn)金的比重較多的情況，形成了很 大的反差。社會公眾的收入逐步增加，使得公眾的消費以及理財觀念 發(fā)生了變化，特別是分析一下社會公眾對待這些在短期內(nèi)退出流通的 領域的貨幣所采用的儲蓄方式方法，即可看出社會公眾對該種貨幣的 信用期望程度。用數(shù)學的方法對上述行為

2、進行合理的量化描述，得出 符合客觀事實的結(jié)論，必將對我國的貨幣領域的流通，發(fā)行及供需平 衡問題的解決起到一定的參考作用。由于社會公眾的平均收入的逐年提高，在滿足正常消費支出的前提 下，手中剩余的貨幣（短期內(nèi)不進行流通的貨幣）也在同時增加。貨 幣能夠作為儲藏手段，是因為貨幣是一般等價物，是社會財富的一般 代表。因而可以保存起來，并可隨時可以用來購買商品。貨幣的儲藏 職能是由商品的經(jīng)濟發(fā)展引起的。 隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，社會公眾對 市場的依賴性增強了， 為了應付生產(chǎn)和交換中各種偶然的變化以及滿 足積聚財富的欲望， 他們就把平時不用的貨幣儲存起來。 貨幣作為價 值儲蓄手段的優(yōu)點是： 貨幣沒有或只有極小

3、的交易成本。 或者說貨幣 是一種流動性很強的資產(chǎn)。 貨幣本身就是交換媒介， 它無需轉(zhuǎn)換成任 何東西便可用于購買。 而其他資產(chǎn)在換成別的商品時， 則要花費一定 的代價。甚至要蒙受一定的損失。因此，貨幣作為一般財富代表，具 有其他物品無法比擬的優(yōu)點。 社會公眾對于貨幣的儲藏一般來說有三 種原因（ 1）交易原因，為進行日常交易而產(chǎn)生的儲藏貨幣。 （2）預 防原因，應付緊急情況而產(chǎn)生的儲藏貨幣。 （ 3）投機原因，根據(jù)市場 匯率的變化的預測， 需要儲藏貨幣以從中獲利。 對于手中的這部分貨 幣，社會公眾一般采用兩種方式去處理。 即采用直接金融投資方式和 間接金融投資方式，直接金融投資方式包括購買國庫券，

4、企業(yè)債券， 股票等，而間接金融投資方式主要是銀行儲蓄。 前面一種投資方式收 益較高， 但兌現(xiàn)手續(xù)復雜并具有一定風險性， 而后面一種投資方式收 益較低，但是， 兌現(xiàn)方便風險性小。在這里我們僅對后一種方式進行 一下探討研究。 社會公眾在進行貨幣儲蓄時， 一般情況下可分為人民 幣儲蓄和外幣儲蓄， 在外幣儲蓄中美元所占比重較大， 所以我們這里 把美元當作外幣儲蓄的代表貨幣進行分析。由于美元是一種國際貨 幣，在世界許多地方都可以方便地使用美元來進行兌現(xiàn)或購物， 所以 它在我國社會公眾中心目中， 信用期望是比較高的。 信用在日常生活 中使用范圍非常廣泛，在非經(jīng)濟學的應用中，它表示格守諾言，在經(jīng)濟學的應用中

5、，通常解釋為，為使用現(xiàn)有的財務或貨幣，承諾將來償 付的一種行為。信用是以償還為條件的貨幣等價值物的貸與借的運 動，是價值運動的特殊形式，其實質(zhì)是一種債權(quán)債務關系。社會公眾 對于貨幣的儲藏不僅取決于利率的高低以及造成此利率高低的貨幣 供求情況， 而取決于其保存此種貨幣的相對風險性。 近幾年來隨著世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不斷變化，美元信用期望的堅固地位受到了沖擊， 美元與西方主要貨幣的兌換率，不斷降低，雖然在我國外匯市場上，人民 幣與美元的兌換率基本穩(wěn)定， 但是，在世界金融市場上的美元貶值這 一事實對我國社會公眾的心里也造成了一定的沖擊， 社會公眾對美元 的信用期望也有所降低。 我們依據(jù)2003 年中國統(tǒng)計

6、年鑒 和2003 年中國金融年鑒 中所提供的有關數(shù)據(jù)， 對我國社會公眾心目中的人 民幣和美元的信用期望值進行了簡單的量化分析，具體作法如下； 表一。年份 人 民 幣 年 增 長 信 用 期 美 元 年 末 年 增 長 信用期年 末 居 率望值居 民 儲 蓄 率 望值民儲蓄余額（萬余額元）億元）19974627947052441998534070201658841504199959621015480485590221200064332011610299442027920017376200791145030101112002869100146 0 008125043200092 -0073（以上表

7、中，美元年末居民儲蓄余額數(shù)據(jù)，為工商銀行，建設銀行， 農(nóng)業(yè)銀行，中國銀行美元年末居民儲蓄余額的總計） 由表一中提供的數(shù)據(jù)來看， 人民幣與美元的儲蓄額每年都在呈上升趨 勢，上升幅度互有高低。 但是如果我們把近幾年的增長幅度作為基準 數(shù)據(jù)，進行簡單的一元線性回歸， 就不難發(fā)現(xiàn)回歸后的兩條直線其斜 率差距是很大的。 前者的直線平穩(wěn)向上， 而后者的直線斜率是微微向 下的，兩條直線的走向趨勢完全相反。 人民幣年增長幅度回歸直線斜 率為 0。008 ，而美元年增長幅度回歸直線的斜率為負的 0。073這里我們就把這斜率定義為社會公眾對于貨幣的信用期望值。 如果單 純從人民幣與美元年末儲蓄余額的走勢來看，它們

8、的區(qū)別是不大的， 都是向上走的趨勢， 但是從增長幅度的變化率來看， 趨勢就完全不同 了。這樣計算出來的結(jié)果，與社會民眾的心態(tài)基本上是保持一致的。 正如我們前面提到的那樣， 社會公眾的這種心態(tài)， 一方面是受到了美 元在國際金融市場貶值的影響。 人民幣與美元相比之下， 人民幣的信 用期望值較高，貶值風險性比美元要小的多。另一方面是，在我國安 定團結(jié)的大好形式下， 廣大社會公眾對我國經(jīng)濟發(fā)展前景的看好。 從 2003 年中國統(tǒng)計年鑒中的有關數(shù)據(jù)來更能說明這一點。我們選 取了與社會公眾年末儲蓄余額相關性比較強的部分數(shù)據(jù)作為分析樣 本。（見表二）項目199719981999200020012002 年相

9、關系信用期年年年年年數(shù)（與望值年末儲蓄余額）年末儲46280534075962164332737628691110008蓄余額國內(nèi)生744627939682068894049593310479009940009產(chǎn)總值元）最終消 4357946406497325461758953623640982 -0 。001費（億元）居民消 3485436921393344291245923485340982 0 0001費（億元）社會消 2729929153311353415337595409110992 0 007井，口費品零售總額元）工資總 9405969798761065611831131610981 0 025額（億元）職工平 647074798346937110870124220997 0 002均工資元）由以上表二中的項目與社會公眾年末儲蓄余額的相關系數(shù)都在0。 9以上。再分析一下它們的信用期望值。在以上項目中，信用期望值最 高的是工資總額項目，信用期望值為 0。 025 ，信用期望值最低的項目是最終消費為負的 0。001 ，這正說明社會 公眾的收入增加了， 而消費支出正在逐漸減少， 正是這一現(xiàn)象使的社 會公眾儲蓄余額逐年增加。 上述表二中， 各項目的信用期望增強社