突破盤整區(qū)間

1、突破盤整區(qū)間 天膠重心穩(wěn)步抬升 內(nèi)容簡要天然橡膠歷經(jīng)兩個(gè)多月的盤整后最終選擇向上突破。本月東京膠先抑后揚(yáng)，日膠指數(shù)月K線圖以一根帶長下影線的中陽線收?qǐng)?bào)，國內(nèi)滬膠指數(shù)同樣探低回升。前期受歐洲、美國以及日本等汽車消費(fèi)大國汽車銷售急劇下滑打壓，天膠承受巨大壓力促使天膠進(jìn)入調(diào)整，最終滬膠指數(shù)在60日均線附近企穩(wěn)，并借助東南亞以及云南部分地區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重旱情以及以中國為代表的新興發(fā)展中國家對(duì)天膠強(qiáng)勁需求助推天膠價(jià)格突破震蕩區(qū)間。宏觀基本面依然不容樂觀，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略微好轉(zhuǎn)減輕了市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行適度寬松貨幣政策等同于向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)未來通膨預(yù)期越來越強(qiáng)烈。以此同時(shí)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣

2、度開始逐漸回升，汽車行業(yè)受國家政策影響呈現(xiàn)跨越性發(fā)展，中國2月份良好的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)帶動(dòng)國內(nèi)輪胎開工率回升，從而帶動(dòng)天然橡膠需求復(fù)蘇。筆者認(rèn)為，近期市場(chǎng)圍繞主產(chǎn)膠國加大天然橡膠產(chǎn)業(yè)保護(hù)，有效地緩解市場(chǎng)天膠供過于求的局面，東南亞地區(qū)供應(yīng)偏緊以及國際油價(jià)穩(wěn)步回升推動(dòng)天膠價(jià)格回暖，同時(shí)，以中國為代表的新興發(fā)展中國家汽車消費(fèi)迅猛發(fā)展，輪胎企業(yè)開工率增加，企業(yè)對(duì)未來通貨膨脹預(yù)期加大庫存采購力度等因素助推天膠反彈。技術(shù)上，天然橡膠經(jīng)過近2個(gè)多月的蓄勢(shì)整理并突破盤整區(qū)間上沿，日膠指數(shù)突破150日?qǐng)A關(guān)口，但近期由于期價(jià)上漲過于迅猛導(dǎo)致技術(shù)賣盤拋壓，短期料延續(xù)調(diào)整，若滬膠指數(shù)有效站穩(wěn)14000關(guān)口，則后市仍可看高

3、16000，否則，期價(jià)料重回區(qū)間震蕩。-一、行情回顧：3月上旬，滬膠期貨小幅沖高，但在空頭賣壓以及均線系統(tǒng)雙重壓制下下震蕩回落，期價(jià)運(yùn)行到12000一線受60日均線支撐企穩(wěn)，隨后在國際原油價(jià)格帶動(dòng)下RU907合約連續(xù)拉兩個(gè)漲停，但期價(jià)在14000上方受空頭力量頑強(qiáng)阻擊，隨后下探到13500一線受買盤推動(dòng)逐步企穩(wěn)，目前價(jià)格運(yùn)行于1350014000，等待新的消息進(jìn)一步指引。東京工業(yè)品交易所日膠指數(shù)本月上漲逾10.55%。在東南亞現(xiàn)貨緊缺以及滬膠帶動(dòng)下日膠指數(shù)突破150日?qǐng)A關(guān)口，TOCOM基金近期空翻多，截止3月26日，基金凈多560手，本月日膠突破150日?qǐng)A關(guān)口，暗示后市上漲可能性較大。但由于上

4、漲速度過快，短期料有調(diào)整需求，后市依然有望重拾上漲。二、基本面因素分析：（一）、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況美聯(lián)儲(chǔ)定量寬松貨幣政策助推市場(chǎng)對(duì)通膨預(yù)期。3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)1.2萬億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃，其中3000億購買美國國債，7500億購買房地產(chǎn)抵押債券。而且美聯(lián)儲(chǔ)在公開聲明中強(qiáng)調(diào)，將動(dòng)用所有可以獲取的工具來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和保持物價(jià)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)定量寬松貨幣政策實(shí)際上是向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來通貨膨脹的擔(dān)憂，從而推動(dòng)大宗商品強(qiáng)勢(shì)反彈。美國政府出臺(tái)金融體系改革方案防止金融危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散。美國政府26日公布金融體系全面改革方案，旨在對(duì)諸如對(duì)沖基金之類的金融市場(chǎng)主要參與者實(shí)行更嚴(yán)格的監(jiān)管。這份方案將大幅度地

5、擴(kuò)大政府對(duì)金融體系的監(jiān)管授權(quán)，要求政府對(duì)那些一旦倒閉將給整個(gè)金融體系構(gòu)成威脅的大金融機(jī)構(gòu)實(shí)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管，并第一次將聯(lián)邦監(jiān)管延伸到金融衍生產(chǎn)品和信用違約互換等的交易。美國加強(qiáng)銀行業(yè)及對(duì)沖基金的監(jiān)管有利于穩(wěn)定金融體系，防止大規(guī)模投機(jī)，增強(qiáng)金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力。美國2月份預(yù)售屋銷量出現(xiàn)7個(gè)月來的首次增長，這是住房行業(yè)傳出的又一積極信號(hào)，不過數(shù)據(jù)也反映出當(dāng)月住房價(jià)格仍有大幅下滑。美國商務(wù)部近期公布，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，美國2月份單戶型住宅銷量增長4.7%，折合成年率為337,000套。1月份預(yù)售屋銷量大幅下降13.2%，折合成年率為322,000套。此前政府公布的初步數(shù)據(jù)顯示，1月份預(yù)售屋銷量下降10

6、.2%，折合成年率為309,000套。從美國2月份房屋銷售量出現(xiàn)回暖表明市場(chǎng)自身抵抗經(jīng)濟(jì)衰退力量正逐步加強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心加強(qiáng)。通過分析可以清晰發(fā)現(xiàn)，本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的罪魁禍?zhǔn)诪槊绹绹鹑谙到y(tǒng)以及美元貨幣體系的崩潰引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退并擴(kuò)散至全球金融與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，因此，筆者認(rèn)為，美國金融體系以及美元貨幣體系的穩(wěn)定將逐步遏制世界經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)有望回暖，以原油為代表的大宗商品未來有進(jìn)一步反彈需求。（二）、供應(yīng)狀況前期東南亞以及中國主要天然橡膠生產(chǎn)國紛紛采取政策人為削減天然橡膠供給，造成市場(chǎng)貨源緊缺。近期中國國家物資儲(chǔ)備局官員表示于4月中旬之前將自國內(nèi)農(nóng)場(chǎng)收儲(chǔ)5萬噸天然橡膠，以支撐因需求

7、疲軟而下滑的橡膠價(jià)格。由于目前還處于停割期，再加上國儲(chǔ)局收儲(chǔ)等因素，天然橡膠現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)偏緊局面。此外，印度因持續(xù)的嚴(yán)重干旱天氣，導(dǎo)致印度國內(nèi)的天然膠價(jià)格開始明顯高于海外，印度本國的輪胎企業(yè)開始進(jìn)口泰國、印尼、馬來西亞天然膠，也促使天膠現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺。 中國海關(guān)公布中國2月天然橡膠進(jìn)口為122,829噸，較2008年同期減少8.6%。2009年1至2月，中國天然橡膠進(jìn)口總計(jì)為182,021噸，較2008年同期下降40.4%。中國1-2月合成橡膠產(chǎn)量總計(jì)為379000噸，與去年同期持平，2月合成橡膠產(chǎn)量為185000噸，較去年同期下降3.4%。中國12月份天然橡膠進(jìn)口量下滑一定程度上反應(yīng)國內(nèi)供

8、給偏少，貨源較為稀少，企業(yè)原材料庫存較低，一旦企業(yè)回補(bǔ)庫存必將引起市場(chǎng)貨源進(jìn)一步緊缺，從而推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步反彈。（三）需求方面近期市場(chǎng)在消化歐美日汽車行業(yè)悲觀的汽車銷售數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移，以中國、印度等新興發(fā)展中國家潛在的巨大需求成為主導(dǎo)行情的主要因數(shù)。中國09年2月份汽車生產(chǎn)80.79萬輛，同比增長23.08%;銷售82.76萬輛，同比增長24.72%。其中乘用車生產(chǎn)量為59.13萬輛，同比增長25.40%;銷售量為60.73萬輛，同比增長24.23%。印度汽車銷量為83.7萬輛，同比增長12.7%；乘用車銷售14.5萬輛，同比增長15.0%；商用車銷售3.1萬輛，同比下降31.7%。巴

9、西汽車產(chǎn)量為20.17萬輛，環(huán)比增長9.2，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)增長；銷量為19.94萬輛，環(huán)比增長1.0；菲律賓銷售汽車9027輛，環(huán)比增長2.7%。中國、印度、巴西以及菲律賓等新興發(fā)展中國家良好的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表明天膠潛在需求巨大，需求下滑有望緩解，來自這一方面的潛在利好抵消了歐美日等發(fā)達(dá)國家汽車業(yè)危機(jī)所帶來的部分負(fù)面沖擊。另外，以此同時(shí)，下游輪胎需求逐漸回暖，輪胎行業(yè)開工率上升，下游廠商備貨積極性提高，橡膠需求迎來新的發(fā)展愜機(jī)。1-2月輪胎產(chǎn)量較去年同期下降13.7%，至6939萬條；2月輪胎產(chǎn)量為3830萬條，較去年同期增加4.6%，國內(nèi)2月份輪胎產(chǎn)量回暖跡象明顯。以區(qū)域橡膠產(chǎn)業(yè)作為分析，作為

10、用膠大省的山東今年自2月份開始，橡膠行業(yè)開始復(fù)蘇，銷售收入與去年同期基本持平，50%的企業(yè)已經(jīng)開始滿負(fù)荷生產(chǎn)。以龍頭企業(yè)為代表作為分析，風(fēng)神輪胎2009年1月份開始，工程機(jī)械斜膠胎的需求迅速回升，重卡用胎的需求也逐漸恢復(fù)，配套客戶給予的訂單數(shù)非常豐富。比如東風(fēng)汽車(600006,股吧)，往年元月份給公司的訂單數(shù)一般是4000條/月，而今年增加到1.1萬條/月。目前，公司的開工率已經(jīng)恢復(fù)到較高的水平。斜交工程胎達(dá)到了100%，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。國內(nèi)汽車產(chǎn)銷兩旺帶動(dòng)輪胎深加工企業(yè)開工率上升，天然橡膠需求出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。（四）、合成橡膠市場(chǎng)情況國內(nèi)順丁膠市場(chǎng)行情出現(xiàn)回升，順丁膠主流價(jià)格在11800-

11、12700元/噸附近，實(shí)盤價(jià)格以商談為主，外盤價(jià)格的上揚(yáng)導(dǎo)致進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)的低價(jià)進(jìn)口膠貨源減少，下游終端工廠開工率基本穩(wěn)定，市場(chǎng)實(shí)際需求沒有明顯改善，買家詢盤氣氛尚可，市場(chǎng)實(shí)際成交多為小批量，接貨多為貿(mào)易商。各地市場(chǎng)狀況：華東地區(qū)：華東市場(chǎng)順丁膠行情出現(xiàn)反彈，價(jià)格在11800-12700元/噸附近，實(shí)際成交價(jià)格以商談為主，市場(chǎng)上買家詢盤氣氛尚可，下游終端工廠實(shí)際需求疲弱的局面沒有明顯改善，市場(chǎng)交投依然平緩，成交多為貿(mào)易商。華南地區(qū)：華南地區(qū)順丁膠行情欲揚(yáng)先抑，下滑的行情有所扭轉(zhuǎn)，價(jià)格在11000-12000元/噸附近，下游終端工廠開工率穩(wěn)定，終端用戶實(shí)質(zhì)性需求疲弱的局面改善有限，買家詢盤氣氛尚可

12、，市場(chǎng)上成交平緩。華北地區(qū)：華北地區(qū)順丁膠市場(chǎng)價(jià)格下跌的局勢(shì)有所扭轉(zhuǎn)，價(jià)格在12600-12800元/噸附近，實(shí)盤價(jià)格以商談為主，下游工廠開工率基本穩(wěn)定，終端用戶需求疲軟的局面沒有明顯改善，市場(chǎng)交易氣氛較為觀望，實(shí)際成交氣氛依然略淡。東北地區(qū)：東北順丁膠市場(chǎng)行情下滑，主流價(jià)格在12000-12200元/噸附近。買家詢盤氣氛依然清淡，下游終端用戶需求疲軟的局面沒有明顯改善，市場(chǎng)氣氛較為觀望，成交氣氛一般。近期，上游原油及原料丁二烯價(jià)格振蕩上漲，對(duì)順丁膠市場(chǎng)產(chǎn)生利好支撐，又順丁膠外盤市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)，進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)的低價(jià)進(jìn)口貨物減少，低價(jià)進(jìn)口膠對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)行情的沖擊減弱，部分工廠最近有檢修計(jì)劃等，對(duì)國內(nèi)市

13、場(chǎng)現(xiàn)貨資源的供應(yīng)有所影響，市場(chǎng)上買家詢盤氣氛尚可，但下游終端工廠實(shí)際需求沒有明顯改善，成交多為貿(mào)易商，預(yù)計(jì)順丁膠行情短期內(nèi)將有所回升。（五）、原油價(jià)格的影響近期美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)表示，將收購至多3,000億美元長期美國國債，并將旨在降低抵押貸款利率的貸款項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)一步提高7,500億美元；這顯然表明，F(xiàn)ed官員為抵御經(jīng)濟(jì)衰退為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，借此阻止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退。美聯(lián)儲(chǔ)購買美國國債引發(fā)市場(chǎng)拋售美元，以原油為代表的大宗商品迅速飆升，國際原油一路上沖至每桶50美元上方，CFTC基金表現(xiàn)為凈多頭寸，基金持凈多頭寸也表明基金對(duì)未來國際原油價(jià)格上漲持樂觀態(tài)度，整個(gè)化工商品受原油帶動(dòng)全面回暖。三、期現(xiàn)市

14、場(chǎng)因素分析、現(xiàn)貨市場(chǎng)3月份，東南亞現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)普漲現(xiàn)象； 印尼膠受到來自中國以及印度等國買盤推動(dòng)飆升至1400美元，但因印尼公眾假期，鮮有賣盤。印度膠繼續(xù)上揚(yáng)，煙片達(dá)到158.37美元；馬膠、泰膠報(bào)價(jià)均在1560美元以上。國內(nèi)兩大墾區(qū)國產(chǎn)橡膠價(jià)格略微下調(diào)，中橡網(wǎng)國標(biāo)-5號(hào)膠成交價(jià)格在14000元/噸上下，成交量較今年1、2月份有顯著提升。、天然橡膠庫存狀況庫存方面，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，日本天然橡膠庫存總計(jì)為10,086噸，低于2月28日的10,862噸。天然乳膠庫存總計(jì)為454噸，高于2月28日的447噸。截至3月10日合成橡膠庫存總計(jì)為1,911噸，低于2月28日的2,071噸。上海期貨交易所公布的橡膠庫存周報(bào)顯示，截至3月28日滬膠庫存為56673噸，較2月底的64240萬噸減少7567噸。四、行情展望綜上所述，筆者認(rèn)為，近期市場(chǎng)圍繞主產(chǎn)膠國加大天然橡膠產(chǎn)業(yè)保護(hù)，有效地緩解市場(chǎng)天膠供過于求的局面，東南亞地區(qū)供應(yīng)偏緊以及國際油價(jià)穩(wěn)步回升推動(dòng)天膠價(jià)格回暖，同時(shí)，以中國為代表的新興發(fā)展中國家汽車消費(fèi)迅猛