2019中級(jí)財(cái)務(wù)管理92講第29講資本成本(3)

1、【例題單選題】資本成本一般由籌資費(fèi)和占用費(fèi)兩部分構(gòu)成。下列各項(xiàng)中，屬于占用費(fèi)的是（）。（2018年第n套）A. 向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)B. 向股東支付的股利c發(fā)行股票支付的宣傳費(fèi)D.發(fā)行債券支付的發(fā)行費(fèi)【答案】B【解析】占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等?！纠}單選題】計(jì)算下列籌資方式的資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是（）。（2018年第I套）A. 留存收益資本成本B. 債務(wù)資本成本C. 普通股資本成本D. 優(yōu)先股資本成本【答案】B【解析】利息費(fèi)用在所得稅稅前支付，可以起到抵稅作用，所以計(jì)算債務(wù)資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得

2、稅因 素的影響。而普通股股利和優(yōu)先股股利都是用稅后凈利潤(rùn)支付的，所以選項(xiàng)A、C、D不考慮企業(yè)所得稅因素的影響?！纠}多選題】下列因素中，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有（）。（2018年第n套）A. 資本市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)B. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大c通貨膨脹水平提高D.企業(yè)盈利能力上升【答案】BC【解析】資本市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的報(bào)酬率低，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降，選項(xiàng) A錯(cuò)誤；企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)就大，投資者要求的報(bào)酬率就高，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本上升，選項(xiàng)B正確；通貨膨脹水平提高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，市場(chǎng)利率就會(huì)上升，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款

3、資本成本上升，選項(xiàng)C正確；企業(yè)的盈利能力上升，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的報(bào)酬率低，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降，選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！纠}判斷題】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu)，但不能反映籌資的現(xiàn)時(shí)資本成本。（）（2018年第I套）【答案】X【解析】市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。【例題判斷題】相對(duì)于采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，

4、采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策。（）（2018年第n套）【答案】X實(shí)用文檔用心整理【解析】現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。對(duì)于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，目標(biāo)價(jià)值是有益的，所以采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策?！纠}單選題】下列各項(xiàng)中，屬于資金使用費(fèi)的是（）。（2017年第I套）A. 借款手續(xù)費(fèi)B. 債券利息費(fèi)C. 借款公證費(fèi)D. 債券發(fā)行費(fèi)【答案】B【解析】資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)用和使用費(fèi)用。在資金籌集過(guò)程中，如發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)、

5、借款手續(xù)費(fèi)、證券印刷費(fèi)、公證費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用，這些屬于資金籌集費(fèi)用。在資金使用過(guò)程中，如發(fā)生利息支出、股利支出、融資租賃的資金利息等費(fèi)用，這些屬于資金使用費(fèi)用，因此選項(xiàng)B正確?！纠}判斷題】資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。（）（2015年）【答案】“【解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，通常用資本成本率表示?！纠}單選題】下列各種籌資方式中，企業(yè)無(wú)需支付資金占用費(fèi)的是（）。（2015年）A. 發(fā)行債券B. 發(fā)行優(yōu)先股C. 發(fā)行短期票據(jù)D. 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證【答案】D【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費(fèi)用，發(fā)行優(yōu)先股需要支

6、付優(yōu)先股股利，這些籌資方式均需支付資金占用費(fèi)。而發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要支付資金占用費(fèi)。所以，選項(xiàng)D正確?！纠}單選題】某公司向銀行借款 2000萬(wàn)元，年利率為 8%，籌資費(fèi)率為0.5%，該公司適用的所得稅稅 率為25%，則該筆借款的資本成本是()。(2015年)A. 6.00%B. 6.03%C. 8.00%D. 8.04%【答案】B【解析】Kb=8% X(1-25% ) / (1-0.5% ) =6.03%。所以，選項(xiàng) B 正確?！纠}單選題】某企業(yè)發(fā)行了期限 5年的長(zhǎng)期債券10000萬(wàn)元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期 一次還本，債券發(fā)行費(fèi)率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為 25%，則按一般

7、模式該債券的資本成本率為()。(2014年)A. 6%B. 6.09%C. 8%D.8.12%【答案】B【解析】該債券的資本成本率=8% X（1-25% ） / （1-1.5% ） =6.09%，選項(xiàng)B正確?！纠}單選題】為反映現(xiàn)時(shí)資本成本水平，計(jì)算平均資本成本最適宜采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是（）。A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)D.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)【答案】C【解析】市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)數(shù),確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策?！纠}多選題】下列各項(xiàng)因素中，能夠影響公司資本成本水平的有（）。A通貨膨脹B.籌資規(guī)

8、模C經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D.資本市場(chǎng)效率【答案】ABCD【解析】影響公司資本成本的因素主要有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境（如通貨膨脹）；資本市場(chǎng)條件（如資本市場(chǎng)效率）；企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況（即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）；企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。【例題單選題】下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是（）。A. 通貨膨脹加劇B. 投資風(fēng)險(xiǎn)上升C. 經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱D. 證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)【答案】D【解析】如果國(guó)民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高，選項(xiàng) A、B、C均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加；證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，證券變現(xiàn)力增強(qiáng)，證 券投資的風(fēng)險(xiǎn)降低，投資者要求的報(bào)酬

9、率就低，籌資的資本成本就低。所以，選項(xiàng)D正確?！纠}判斷題】其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。（）【答案】“【解析】本題的主要考核點(diǎn)是影響資本成本的因素。在其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大?！纠}多選題】在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有（）。A. 普通股B. 債券C. 長(zhǎng)期借款* 6*D. 留存收益【答案】ABC【解析】留存收益籌資是沒(méi)有籌資費(fèi)用的?！纠}單選題】在下列各項(xiàng)中，不能用于平均資本成本計(jì)算的是（）。A. 市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)B.

10、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C. 賬面價(jià)值權(quán)數(shù)D. 邊際價(jià)值權(quán)數(shù)【答案】D【解析】計(jì)算平均資本成本時(shí)需要確定各種資金在總資金中所占的比重，各種資金在總資金中所占比重的確定方法可以選擇：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。【例題單選題】在不考慮籌資限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（）。A. 發(fā)行普通股B. 留存收益籌資C. 長(zhǎng)期借款籌資D. 發(fā)行公司債券【答案】A【解析】通常，權(quán)益資金的成本要大于負(fù)債資金的成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資金本身來(lái)講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普

11、通股的資本成本應(yīng)是最高的。【例題多選題】在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。A. 銀行借款B. 長(zhǎng)期債券C. 留存收益D. 普通股【答案】AB【解析】由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)需考慮所得稅因素?！纠}多選題】下列屬于資本成本中的占用費(fèi)用的有（）。A. 向普通股股東支付的現(xiàn)金股利B. 向銀行支付的借款利息C發(fā)行股票的手續(xù)費(fèi)和傭金D. 向債券持有人支付的利息【答案】ABD【解析】資本成本包括占用費(fèi)用和籌資費(fèi)用。其中：占用費(fèi)用是指企業(yè)因使用資金而支付的代價(jià)，如向股東支付的現(xiàn)金股利、向債權(quán)人支付的利息等；籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程

12、中為獲得資金而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、債券而支付的手續(xù)費(fèi)和傭金等?！纠}判斷題】邊際資本成本是追加籌資時(shí)所使用的平均資本成本，即增量資本的平均資本成本。（）【解析】依據(jù)邊際資本成本的含義可知，本題的說(shuō)法是正確的?！纠}計(jì)算題】甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為 5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為6%， 所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬(wàn)元，公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率為2% , 發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為

13、7.76%，籌資費(fèi)用率為3%，公司普通股B系數(shù)為2，一年期國(guó)債利 率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。要求：(1) 計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本；(2) 計(jì)算發(fā)行債券的資本成本(不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值)；(3) 計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本；(4) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本；(5 )計(jì)算加權(quán)平均資本成本。(2016年)【答案】(1) 借款資本成本=6% X(1-25% ) =4.5%(2) 債券資本成本 =6.86% X(1-25% ) / (1-2% ) =5.25%(3) 優(yōu)先股資本成本 =7.76%/(1-3% ) =8%(4) 留存收益資本成本 =4%+2 X(9%-4% ) =14%(5) 加權(quán)平均資本成本 =1000/10000 X4.5%+4000/10000X14%+2000/10000X5.25%+3000/10000X8%=9.5%【例題計(jì)算題】A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為 6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供 選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)；(1) 發(fā)行普通股。該公司普通股的B系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為 4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。(