金融復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論在金融危機(jī)分析中的應(yīng)用

1、金融復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論在金融危機(jī)分析中的應(yīng)用    摘 要：金融脆弱性理論，給人以新的視角對金融問題的發(fā)現(xiàn)和金融風(fēng)險(xiǎn)演化解釋，有效的風(fēng)格和分析理論為化解金融危機(jī)提供了一個新的解決方案。通過“次貸危機(jī)”的分析，探討其根源的產(chǎn)生以及日后的預(yù)防措施，這為全球金融危機(jī)的研究提供了一個新的視角，以實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的有效結(jié)合。 關(guān)鍵詞：金融系統(tǒng)復(fù)雜性金融風(fēng)險(xiǎn) 一、金融復(fù)雜系統(tǒng)脆性的內(nèi)涵與特征 脆性首先是一種像玻璃、磚等的材料性質(zhì)，在打破了之前沒有塑性變形的性質(zhì)，在發(fā)展過程中客觀存在的一種現(xiàn)象，是無形的、不易被察覺的。復(fù)雜系統(tǒng)的脆性遭受外部原因時(shí)，成為系統(tǒng)崩潰的根本原因，

2、但同時(shí)也促進(jìn)和形成了原系統(tǒng)演化的力量。隨著金融體系的不斷發(fā)展，越來越多的層次和復(fù)雜性的增加，規(guī)模越來越大，金融系統(tǒng)已經(jīng)越來越難以控制。一個個簡單的子系統(tǒng)組成了金融系統(tǒng)。在所有子系統(tǒng)的運(yùn)行繼續(xù)履行自己的進(jìn)化，與其他子系統(tǒng)或外部環(huán)境的物質(zhì)，如能源、資金和信息不斷交流。因此，金融系統(tǒng)的復(fù)雜性，從系統(tǒng)運(yùn)行將不可避免地受到一些或大或小的內(nèi)部和外部的干擾，這種干擾有一些具有不確定性。此外，仍然有一些事情本身固有的缺陷不可避免。這一系列干擾因素都可能直接影響到任何子系統(tǒng)，引發(fā)連鎖反應(yīng)。在這一點(diǎn)上，對復(fù)雜系統(tǒng)的金融脆弱性也同時(shí)顯示。因此，這個復(fù)雜的金融系統(tǒng)的脆弱性的定義是：由于其固有的缺陷，系統(tǒng)不可避免的內(nèi)部

3、和外部因素的影響干擾作用，導(dǎo)致復(fù)雜的金融系統(tǒng)中的一個系統(tǒng)（子系統(tǒng)）崩潰，然后引向整個復(fù)雜系統(tǒng)的傳播，使得金融系統(tǒng)的功能或部分喪失，或整體崩潰，這個特點(diǎn)通常很難被檢測到。 二、從美國次貸危機(jī)到全球金融危機(jī)的脆性過程分析 （一）脆性聯(lián)系的形成過程 二戰(zhàn)后，美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力大為增強(qiáng)，促使美元取代英鎊成為國際本位貨幣。單極世界貨幣體系，使美國龐大的經(jīng)常帳戶赤字成為現(xiàn)實(shí) ，為次貸危機(jī)的脆性源的產(chǎn)生提供了條件。美元是當(dāng)前國際貿(mào)易和金融交易計(jì)價(jià)和結(jié)算的主要貨幣形式。在與美國的交易中，世界上其他國家賺取到美元，為了擴(kuò)大出口，避免國家的通貨膨脹，匯率及其它因素獲取優(yōu)勢，國家在買入美元的同時(shí)，在市場上投放大量的本國

4、貨幣。世界經(jīng)濟(jì)本輪急速增長的趨勢，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的資金高流動性過剩，并迅速向金融部門流通，美國的金融產(chǎn)品的大量被購買是這部分資金的主要去向。這在一定程度上助長了美元的發(fā)展速度。在國際金融市場，美元成為世界上的“必備品”，成為全球金融資產(chǎn)配置的“必備品”，美元金融資產(chǎn)正在加速膨脹。這實(shí)際上是作為金融產(chǎn)品，世界各地的投資者為美國消費(fèi)者提供信貸支持。這一切都可以維持在信貸基礎(chǔ)上，但這個基礎(chǔ)有時(shí)也很脆弱，它是動態(tài)的。這使得美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展比例嚴(yán)重失衡，也是導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹的誘因。美國龐大的經(jīng)常帳戶赤字，使美國金融系統(tǒng)的脆性的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)存在，并且逐漸積累增加。這需要通過資本項(xiàng)目順差為美國減

5、少風(fēng)險(xiǎn)，以保持國際收支的動態(tài)穩(wěn)定性，降低美國金融體系的脆弱性。國際金融機(jī)構(gòu)和美元為美國金融市場的全球流動，在美國市場可以最大限度的收入資本化、證券化提供了一個良好的平臺。在利益驅(qū)動下，一些穩(wěn)定低的金融資產(chǎn)一再被利用，因此金融資產(chǎn)脆性已被多次激發(fā)，并逐步作為風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到國外鏈。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營多元化，市場全球化，因而促使發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，甚至兩個經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的國家之間相互交織在一起，深化了全球化的聯(lián)系。雖然這可以一定程度上減少個人和功能的風(fēng)險(xiǎn)，然而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻進(jìn)一步增加積累，并促進(jìn)各國之間的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。因而，在全球經(jīng)濟(jì)制度和金融體系中，形成以美元流動為主導(dǎo)的運(yùn)行系統(tǒng)。 （二

6、）脆性的激發(fā)過程分析 生產(chǎn)的規(guī)模越來越取決于個人的資本統(tǒng)治的金額，取決于他的資本擴(kuò)散價(jià)值生產(chǎn)過程和持續(xù)擴(kuò)大的需要，很小程度取決于產(chǎn)品的直接需要，這是伴隨著資本主義生產(chǎn)發(fā)展的必然結(jié)果。衍生產(chǎn)品從誕生之日起就成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間溝通的橋梁，獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外是它的基本特征。它可以通過杠桿效應(yīng)獲取大量的資本，只是付出非常低的資本充足率。世界上美元的流動性，都是通過金融衍生工具來進(jìn)行的。據(jù)此，美國持續(xù)龐大的經(jīng)濟(jì)赤字的脆弱性傳遞到每個子系統(tǒng)中，并漸漸地被激發(fā)。在發(fā)展之初，雖然遭遇到各種不同因素的干擾，但是每個子系統(tǒng)都有其自身的組織，并且強(qiáng)于脆性，因而仍然可以運(yùn)行在非平衡態(tài)。這時(shí)這個復(fù)雜系統(tǒng)的金融脆

7、弱性一直處于隱蔽狀態(tài)，但金融風(fēng)險(xiǎn)已逐步積累。美國住房按揭貸款為6.5萬億美元的市場規(guī)模，所以在美國的金融系統(tǒng)中，如果一個微型元素突然打擊到金融體系 ，借款人到期無法償還貸款，將立即導(dǎo)致次級抵押貸款部門財(cái)政快速增長風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)是開放的，次級抵押貸款機(jī)構(gòu)，并與他們接觸到的抵押貸款投資公司中很強(qiáng)的吸收，以維持其穩(wěn)定的負(fù)熵流的程度。負(fù)熵是吸收了大量抵押貸款投資公司也將鏈接到其他強(qiáng)元素的程度，金融機(jī)構(gòu)和抵押貸款相關(guān)的投資銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和其他滲透。金融產(chǎn)品和信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延，使這些金融機(jī)構(gòu)的幫助，由次級抵押貸款銀行和負(fù)熵與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)持有獲得穩(wěn)定的不足以維持自己，他們也將破產(chǎn)。2007年，美國新

8、世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)，并裁減53.04%的員工，這成為美國“次貸危機(jī)”爆發(fā)的起點(diǎn)。隨之而來的是美國一些大型抵押貸款公司投資出現(xiàn)接踵而至的危機(jī)，甚至破產(chǎn)倒閉，如美國兩大抵押貸款機(jī)構(gòu)房地美和房利美納入政府2008年照顧管理，美國抵押貸款投資公司2007年向法院申請破產(chǎn)保護(hù)，證明次貸危機(jī)的房地產(chǎn)金融系統(tǒng)的脆性熵受到?jīng)_擊的影響。 財(cái)務(wù)子系統(tǒng)之間的聯(lián)系是非線性的特點(diǎn)，房地產(chǎn)金融公司、投資銀行倒閉和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)吸收其他子系統(tǒng)脆性，如商業(yè)銀行、資本市場、貨幣市場和其他功能，使得各金融子系統(tǒng)脆性成為其他的變化的主要矛盾，金融風(fēng)險(xiǎn)開始從房地產(chǎn)市場逐漸蔓延到其他金融領(lǐng)域。由于各個子系統(tǒng)之間的協(xié)同作用，最終復(fù)雜系統(tǒng)

9、的金融脆弱性已經(jīng)成為在運(yùn)行狀態(tài)的主要矛盾。已經(jīng)有大量失敗的金融機(jī)構(gòu)，金融資產(chǎn)的流動性迅速枯竭，金融資產(chǎn)價(jià)格巨大的跳水，導(dǎo)致了次貸危機(jī)的爆發(fā)。美國金融市場像一個巨大的“金融黑洞”，在以美元為主體的運(yùn)行機(jī)制下，不斷吸取其他經(jīng)濟(jì)體的負(fù)熵，使美國次級抵押貸款危機(jī)的脆性熵風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到其他國家的金融體系和經(jīng)濟(jì)體系，次貸危機(jī)成為由美國蔓延到其他國家的全球性的金融危機(jī)。美國次貸危機(jī)給全球金融危機(jī)的作用，充分反映了復(fù)雜系統(tǒng)、操作性、滯后隱蔽性、金融脆弱性的過程，其中任何一方面發(fā)生問題，有可能由此醞釀成為一個全球性的金融危機(jī)的。 三、基于金融復(fù)雜系統(tǒng)脆性理論的金融危機(jī)防范 雖然金融制度的演變?nèi)遮厪?fù)雜，金融危機(jī)的機(jī)制

10、也在發(fā)生變化，但它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系依然是最重要的關(guān)系。因此，次貸危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)在新形式實(shí)體的具體表現(xiàn)，是商品生產(chǎn)“相對過?！钡奈C(jī)類型。因此，可以得出：危機(jī)是在商業(yè)批發(fā)和銀行等金融領(lǐng)域中開始爆發(fā)的，不是直接在零售和消費(fèi)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)中爆發(fā)的，經(jīng)濟(jì)危機(jī)最初的表現(xiàn)形式是金融危機(jī)。 第一，這場危機(jī)充分暴露了在美元主導(dǎo)的國際貨幣經(jīng)濟(jì)體系中，美國和其他西方發(fā)達(dá)國家由于資產(chǎn)通脹，消費(fèi)模式和金磚四國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的類型，所生產(chǎn)的增長模式表示過剩全球經(jīng)濟(jì)失衡的脆性特征。這種脆性在于美元為主導(dǎo)的國際貨幣制度和經(jīng)濟(jì)制度，存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和各種缺陷。而要降低這一脆性，最根本的是要創(chuàng)造和一個主權(quán)國家脫鉤，保

11、持貨幣的國際儲備貨幣的長期穩(wěn)定，從而避免主權(quán)貨幣作為儲備信貸，促進(jìn)貨幣走向國際儲備貨幣穩(wěn)定的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)秩序，提高整體調(diào)節(jié)方向，從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。 第二，要避免過度的杠桿效應(yīng)的金融衍生。金融的脆性，使之經(jīng)濟(jì)繁榮過程中，投資方只看到了過度使用杠桿效應(yīng)帶來的利潤的，忽視了吸引力將下降，資產(chǎn)價(jià)格的復(fù)雜性有一個巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。從復(fù)雜系統(tǒng)的金融脆弱性可以在金融體系的演變可以看出，脆性的激發(fā)強(qiáng)度和脆性熵風(fēng)險(xiǎn)的程度成正比。因此，衍生工具的杠桿作用，將大大增加了無序投資基金，這反過來又進(jìn)一步完善金融混亂復(fù)雜系統(tǒng)脆性，加快了復(fù)雜系統(tǒng)的金融崩潰。 第三，降低了金融體系的脆性聯(lián)系，避免傳染給其他市

12、場的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更復(fù)雜的多樣形式，日益密切的關(guān)聯(lián)度，越來越大的金融體系。市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的共同作用產(chǎn)生了次貸危機(jī)。金融市場缺乏監(jiān)管力度，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)前，金融產(chǎn)品能夠大行其道。美聯(lián)儲杠桿率的金融市場操作，以及市場混亂監(jiān)管不嚴(yán)是局勢失控主要原因。因此，要地切斷傳播途徑的脆性熵的風(fēng)險(xiǎn)，我們必須加強(qiáng)金融監(jiān)管，提高整體風(fēng)險(xiǎn)管理。 第四，完善金融體系的自我組織。由于對經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型水平的限制，一個新興的經(jīng)濟(jì)體已具有高投入，高負(fù)債，高消費(fèi)的“三高”特點(diǎn)。國家赤字的增加，外匯儲備的減少。證券投資，以及購買美國的債券在發(fā)展中國家的海外資產(chǎn)中占有較大的比重，而直接投資和銀行貸款

13、等之戰(zhàn)很小的部分。在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，極易受到復(fù)雜系統(tǒng)的金融脆弱性的蔓延，缺乏自救能力。因此，所有國家，特別是金融發(fā)展水平低的發(fā)展中國家，應(yīng)增加黃金儲備和其他資產(chǎn)，以增強(qiáng)國家在危機(jī)時(shí)期的應(yīng)對能力。 第五，加強(qiáng)國際合作，抵御金融危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日益發(fā)展，金融危機(jī)到來時(shí)，任何國家都不能幸免。金融系統(tǒng)的全球化特征，使得通過負(fù)熵輸入外部金融環(huán)境，以減少金融風(fēng)險(xiǎn)，金融體系的脆弱性內(nèi)部產(chǎn)生的熵方法成為可能。因此，通過協(xié)調(diào)全球各國的行動，使銀行及其他金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，以有效的遏制危機(jī)的蔓延，共同保持經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。如通過聯(lián)合，以保證銀行的再貸款，銀行資本的重組等手段，向市場注入流動資金，以提高市場信

14、心，信貸資金將繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長;建立的一專項(xiàng)資金，用于對東歐，亞洲和其他國家出現(xiàn)財(cái)政困難提供援助，協(xié)同國際貨幣基金組織：打破籬笆的貿(mào)易學(xué)說，促進(jìn)各國之間的經(jīng)濟(jì)交流，從而提高國家經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 四、結(jié)論 本文基于對金融制度和金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜的系統(tǒng)的研究，以建立復(fù)雜系統(tǒng)的角度看金融脆弱性，并嘗試從這個角度來研究，對復(fù)雜系統(tǒng)理論的金融脆弱性使用金融脆弱性理論分析美國“次貸危機(jī)”的脆性過程，提高理論聯(lián)系實(shí)際的解釋力。 參考文獻(xiàn)： 1李琦，金鴻章，林德明.復(fù)雜系統(tǒng)的脆性模型及分析方法J.系統(tǒng)工程，2005 (1). 2張奇.金融風(fēng)險(xiǎn)論體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理與金融穩(wěn)定機(jī)制D.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2002 3錢學(xué)森，于景元.為一個科學(xué)的新領(lǐng)域開放的復(fù)雜巨系統(tǒng)及其方法論J.自然雜志，1990 (3) 4成思危.復(fù)雜科學(xué)與系統(tǒng)工程J.管理科學(xué)學(xué)報(bào)，1999 (2) 5劉曾榮，李挺.復(fù)雜系統(tǒng)理論剖析J.自然雜志，2004 (3)   &