2012證券投資分析章后習(xí)題及答案詳解19章全

1、第一章一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1個選項最符合題目要求，請選出正確的選項) 1學(xué)術(shù)分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一是（）。 A獲取超額回報 B能夠戰(zhàn)勝市場 C能夠獲得收益最大化 D獲取平均的長期收益率 2下列關(guān)于學(xué)術(shù)分析流派的說法中，不正確的是（）。 A學(xué)術(shù)分析流派投資分析的哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場理論” B學(xué)術(shù)分析流派的投資目標(biāo)為“按照投資風(fēng)險水平選擇投資對象” C學(xué)術(shù)分析流派以“長期持有”投資戰(zhàn)略為原則 D學(xué)術(shù)分析流派以“戰(zhàn)勝市場”為投資目標(biāo) 3依據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)特征及上市公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行投資分析的流派稱為（）。 A定量分析流派 B基本分析流派 C定性分析

2、流派 D技術(shù)分析流派 4研究投資者在投資過程中產(chǎn)生的心理障礙以及如何保證正確的觀察視角的證券投資分析流派是（）。 A學(xué)術(shù)分析流派 B心理分析流派 C技術(shù)分析流派 D基本分析流派 5作為信息發(fā)布主體，（）所公布的有關(guān)信息是投資者對其證券進(jìn)行價值判斷的最重要來源。 A中國證監(jiān)會 B上市公司 C證券交易所 D證券中介機構(gòu) 6證券投資基本分析的重點是（）。 A宏觀經(jīng)濟分析 B行業(yè)分析 C區(qū)域分析 D公司分析 7把“長期持有”投資策略作為原則，以獲取平均的長期收益率為投資目標(biāo)的證券投資分析流派是（）。 A基本分析流派 B學(xué)術(shù)分析流派 C技術(shù)分析流派 D心理分析流派 8在（）中，任何人都不可能通過對公開或

3、內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。 A弱式有效市場 B半弱式有效市場 C半強式有效市場 D強式有效市場 9以價格判斷為基礎(chǔ)、以正確的投資時機抉擇為依據(jù)的證券投資分析流派是（）。 A基本分析流派 B學(xué)術(shù)分析流派 C技術(shù)分析流派 D心理分析流派 10（）是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。 A宏觀經(jīng)濟分析 B行業(yè)分析 C公司分析 D技術(shù)分析二、多項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，有2個或2個以上選項符合題目要求，請選出正確的選項) 1投資者進(jìn)行證券投資的具體目標(biāo)有（）。 A收益率最大化 B風(fēng)險最小化

4、C風(fēng)險既定的條件下投資收益率最大化 D收益率既定的條件下風(fēng)險最小化 2基本分析包括（）。 A宏觀經(jīng)濟分析 B行業(yè)分析和區(qū)域分析 C公司分析 D證券組合分析 3從信息發(fā)布主體和發(fā)布渠道來看，證券市場上各種信息的來源主要有（）。 A政府部門 B證券交易所 C上市公司 D投資者實地考察 4以下關(guān)于證券交易所的說法，正確的是（）。 A我國的證券交易所包括上海證券交易所和鄭州期貨交易所 B制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請，安排證券上市 C對證券市場的違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰 D組織、監(jiān)督證券交易，對會員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管 5一般來說，上市公司通過（）形式向投資者披露其經(jīng)營狀況的有關(guān)信息。 A年度

5、報告 B中期報告 C臨時公告 D每日報告 6證券投資分析中證券組合分析法的內(nèi)容主要包括（）。 A均值方差模型 B資本資產(chǎn)定價模型 C因素模型 D套利定價模型 7隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生，證券投資分析開始形成了界限分明的四個基本的分析流派，其中完全體系化的分析流派是（）。 A基本分析流派 B技術(shù)分析流派 C心理分析流派 D學(xué)術(shù)分析流派 8證券分析師進(jìn)行證券投資分析時，應(yīng)當(dāng)注意每種方法的適用范圍及各種方法的結(jié)合使用。下列說法錯誤的是（）。 A基本分析法的優(yōu)點主要是應(yīng)用起來相對簡單 B基本分析法預(yù)測的精準(zhǔn)度相對較高 C技術(shù)分析法分析的結(jié)論時效性較強 D就我國現(xiàn)實市場條件來說，基本分析法比技術(shù)分析法

6、應(yīng)用得更多 9目前，進(jìn)行證券投資分析所采用的分析方法主要有（）。 A基本分析 B技術(shù)分析 C心理分析 D量化分析法 10證券投資分析的基本要素有（）。 A分析理論 B信息 C步驟 D方法三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A(yù)，錯誤的填B) 1中國證券業(yè)協(xié)會是直接監(jiān)督管理我國證券市場的國務(wù)院直屬事業(yè)單位。（） 2基本分析流派對證券價格波動原因解釋是：對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整。（） 3在弱式有效市場，每位投資者對所披露的信息都能做出全面、正確、及時和理性的解讀和判斷。（） 4證券投資分析有利于降低投資者的投資風(fēng)險。（） 5市場達(dá)到有效的唯一前提是所有影響證券價格的信息都是自由流動的。

7、（） 6在弱式有效市場中，投資者可以尋求歷史價格信息以外的信息獲取超額回報。（） 7在強式有效市場中，證券組合的投資者通常采取被動投資策略。（） 8證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為。（） 9在證券投資分析中，信息的多寡、信息質(zhì)量的高低將直接影響證券投資分析的效果。（） 10進(jìn)行證券投資分析是投資者科學(xué)決策的基礎(chǔ)。（）參考答案及解析 一、單項選擇題 1D 解析現(xiàn)代投資理論興起之后，學(xué)術(shù)分析流派的投資目標(biāo)是“按照投資風(fēng)險水平選擇投資對象”。因此，學(xué)術(shù)分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一是“獲取平均的長期收益率”，

8、D選項符合題意。除去學(xué)術(shù)分析流派的其他證券投資分析流派大多都以“戰(zhàn)勝市場”為投資目標(biāo)。 2D 解析“長期持有”投資戰(zhàn)略以獲取平均的長期收益率為投資目標(biāo)的原則，是學(xué)術(shù)分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一。其他流派大多都以“戰(zhàn)勝市場”為投資目標(biāo)。 3B 解析基本分析流派是指以宏觀經(jīng)濟形勢，行業(yè)特征及上市公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。 4B 解析心理分析流派的投資分析主要有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。其中個體心理分析基于“人的生存欲望”“人的權(quán)力欲望”“人的存在價值欲望”三大心理分析理論進(jìn)行分析，旨在解決投資者在投資決策過程中產(chǎn)生的心理障礙問題。群體心理分析

9、基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投資市場過程中保證正確的觀察視角問題。 5B 解析上市公司作為經(jīng)營主體，其經(jīng)營狀況的好壞直接影響到投資者對其價值的判斷，從而影響其股價水平的高低。因此，上市公司所公布的有關(guān)信息是投資者對其證券進(jìn)行價值判斷的最重要來源。 6D 解析基本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。公司分析是基本分析的重點。無論什么樣的分析報告，最終都要落實在某家公司證券價格的走勢上。如果沒有對發(fā)行證券的公司狀況進(jìn)行全面的分析，就不可能準(zhǔn)確地預(yù)測其證券的價格走勢。 7B 解析學(xué)術(shù)分析流派的重要觀點之一是，當(dāng)給定當(dāng)前的市場信息集合時，投

10、資者不可能發(fā)展出任何交易系統(tǒng)或投資戰(zhàn)略，從而獲取超出由投資對象風(fēng)險水平所對應(yīng)的投資收益率的超額收益。因此。學(xué)術(shù)分析流派通常采取長期持有的投資戰(zhàn)略，B選項符合題意。 8D 解析在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。因此，沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益，即任何人都不可能通過對公開內(nèi)幕信息或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益，D選項正確。 9C 解析技術(shù)分析是以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間等市場行為作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析。因此，技術(shù)分析流派以價格判斷為基礎(chǔ)、以正確的投資時機抉擇為依據(jù)，C

11、選項符合題意。 10D 解析技術(shù)分析是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。 二、多項選擇題 1CD 解析證券投資的目的是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用減去風(fēng)險帶來的負(fù)效用)的最大化。因此，證券投資的兩大具體目標(biāo)是在風(fēng)險既定的條件下收益率最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險最小化。C選項和D選項符合題意。 2ABC 解析基本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。 3ABCD 解析證券投資分析的信息來源主要的渠道有：(1)歷史資料；(2)媒體信息；(3)實地訪察。從信息發(fā)布

12、主體和發(fā)布渠道來看，證券市場上各種信息的來源主要有以下七個方面：(1)政府部門；(2)證券交易所；(3)中國證券業(yè)協(xié)會；(4)上市公司；(5)中介機構(gòu)；(6)媒體；(7)其他來源。 4BD 解析證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場所。在我國有兩個：上海證券交易所和深圳證券交易所，A選項說法錯誤。證券交易所主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易，對會員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜，BD項說法正確。對證券市場的違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰是中國證監(jiān)會的職責(zé)，C項說法錯誤。 5ABC 解析一般

13、來說，上市公司通過定期報告(如年度報告和中期報告)和臨時公告等形式向投資者披露其經(jīng)營狀況的有關(guān)信息，所以排除D項。 6ABCD 解析證券組合分析的內(nèi)容主要包括馬柯威茨的均值方差模型、資本資產(chǎn)定價模型、特征線模型、因素模型、套利定價模型以及它們在實踐中的應(yīng)用。 7AB 解析隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生，證券投資分析開始形成了界限分明的四個基本的分析流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。其中，基本分析流派和技術(shù)分析流派是完全體系化的分析流派，而心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派，目前還不能據(jù)以形成完整的投資決策。A項和B項符合題意。 8BD 解析基本分析法的優(yōu)點主要是能夠比較全面地

14、把握證券價格的基本走勢，應(yīng)用起來也相對簡單，A選項說法正確?；痉治龇ㄈ秉c是對短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測的精準(zhǔn)度相對較低，B選項說法錯誤。技術(shù)分析對市場的反映比較直觀，分析的結(jié)論時效性較強，C選項說法正確?；痉治龇ㄟm用于相對成熟的證券市場，就我國現(xiàn)實市場條件來說，技術(shù)分析應(yīng)用得更多，D選項說法錯誤。 9ABD 解析目前，進(jìn)行證券投資分析所采用的分析方法主要有三大類：第一類是基本分析，主要是根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)的基本原理推導(dǎo)出來的分析方法；第二類是技術(shù)分析，根據(jù)證券市場本身的變化規(guī)律得出的分析方法；第三類是量化分析法，利用統(tǒng)計、數(shù)值模擬和其他定量模型進(jìn)行證券市場相關(guān)研究的一種方法，

15、數(shù)量化分析成為其最大特點。 10BCD 解析證券投資分析的基本要素有信息、步驟和方法。其中，證券投資的方法直接決定了證券投資分析的質(zhì)量。 三、判斷題 1B 解析直接監(jiān)督管理我國證券市場的國務(wù)院直屬事業(yè)單位是中國證券監(jiān)督管理委員會(簡稱“中國證監(jiān)會”)。 2B 解析基本分析流派對證券價格波動原因解釋是：對價格和價值間偏離的調(diào)整。學(xué)術(shù)分析流派對證券價格波動原因解釋是：對價格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整。 3B 解析在弱式有效市場，信息從產(chǎn)生到被公開的效率受到損害，即存在“內(nèi)幕信息”。投資者對信息進(jìn)行價值判斷的效率也受到損害。并不是每位投資者對所披露的信息都能做出全面、正確、及時和理性的解讀和判斷，只

16、有那些掌握專門分析工具和具有較高分析能力的專業(yè)人員才能對所披露的信息做出恰當(dāng)?shù)睦斫夂团袛唷?4A 解析理性投資者通過證券投資分析來考察一種證券的風(fēng)險、收益特性及其變化，可以較為準(zhǔn)確地確定哪些證券是風(fēng)險較大的證券，哪些證券是風(fēng)險較小的證券。從這個角度講，證券投資分析有利于降低投資者的投資風(fēng)險。本題說法正確。 5B 解析市場達(dá)到有效的重要前提有兩個：其一，投資者必須具有對信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價格變動的能力；其二，所有影響證券價格的信息都是自由流動的。本題說法錯誤。 6A 解析在弱式有效市場中，證券價格充分反映了歷史上交易價格和交易量中所隱含的信息。但是投資者可以通過歷史價格信息以

17、外的信息獲取超額回報，因此本題說法正確。 7A 解析在強式有效市場中，沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因此，證券組合的投資者通常采取被動投資策略。 8A 解析略 9A 解析來自不同渠道的信息最終都將通過各種方式對證券的價格發(fā)生作用，導(dǎo)致證券價格的上升或下降，從而影響證券的收益率。因此，信息的多寡、信息質(zhì)量的高低將直接影響證券投資分析的效果。本題說法正確。 10A 解析進(jìn)行證券投資分析的意義主要體現(xiàn)在四方面：(1)有利于提高投資決策的科學(xué)性；(2)有利于正確評估證券的投資價值；(3)有利于降低投資者的投資風(fēng)險；(4)科學(xué)的證券投資分析是投資者投資成

18、功的關(guān)鍵。第二章一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1個選項最符合題目要求，請選出正確的選項) 1下列關(guān)于權(quán)證的說法，錯誤的是（）。 A權(quán)證采取的是T+0的交易制度 B按持有人權(quán)利行使性質(zhì)，權(quán)證可分為認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 C證券公司新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證增加了證券市場上股票的供應(yīng)量 D權(quán)證的理論價值包括內(nèi)在價值和時間價值 2假定某投資者以800元的價格購買了面額為1000元、票面利率為10%、剩余期限為5年的債券，則該投資者的當(dāng)前收益率為（）。 A10% B12.5% C8% D20% 3假設(shè)某公司在未來無限時期支付的每股股利為5元，必要收益率為10%。當(dāng)前股票市價為45元，該公司股票是否有

19、投資價值?（） A可有可無 B有 C沒有 D條件不夠 4可轉(zhuǎn)換證券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值（）。 A之下 B之上 C相等的水平 D都不是 5金融期權(quán)與金融期貨的不同點不包括（）。 A標(biāo)的物不同，且一般而言，金融期權(quán)的標(biāo)的物多于金融期貨的標(biāo)的物 B投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同，金融期貨交易的雙方權(quán)利與義務(wù)對稱，而金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性 C履約保證不同，金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金，而金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者才需開立保證金賬戶 D從保值角度來說，金融期權(quán)通常比金融期貨更為有效 6將半年期利率y(或稱“周期性收益率”)乘

20、以2得到的年到期收益率與實際年收益率的關(guān)系為（）。 A一樣大 B沒有相關(guān)關(guān)系 C前者較小 D前者較大 7從利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論來看，利率期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由（）決定的。 A流動性溢價 B市場的不完善 C資本流向市場的形式 D對未來利率變化方向的預(yù)期 8下列影響股票投資價值的因素中，屬于外部因素的是（）。 A公司凈資產(chǎn) B公司的股利政策 C股份分割 D投資者的心理預(yù)期 9在實際運用中，股票內(nèi)在價值的計算模型較為接近實際情況的是（）。 A二元增長模型 B零增長模型 C不變增長模型 D以上全部都是 10下列關(guān)于金融期權(quán)價格影響的因素，說法錯誤的是（）。 A協(xié)定價格與市場價格是影響期權(quán)價格最主要的

21、因素 B在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越低 C標(biāo)的物價格的波動性越大，期權(quán)價格越高 D在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，使看跌期權(quán)價格上升二、多項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，有2個或2個以上選項符合題目要求，請選出正確的選項) 1某公司的可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，轉(zhuǎn)換價格為40元，當(dāng)前市場價格為1100元，其標(biāo)的股票當(dāng)前的市場價格為42元，則下列關(guān)于該可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)計算，正確的是（）。 A該債券的轉(zhuǎn)換比例為25 B該債券的轉(zhuǎn)換價值為1050元 C該債券的轉(zhuǎn)換平價為44元 D該債券轉(zhuǎn)換升水50元 2影響債券投資價值的內(nèi)部因素包括（）。 A債券的期

22、限 B債券的票面利率 C債券的提前贖回條款 D債券的稅收待遇 3以下說法中，正確的是（）。 A一般來說，在其他條件不變的情況下，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，投資者要求的收益率補償也越高 B債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大 C一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率高 D具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低 4使用市盈率指標(biāo)分析公司投資價值時，下列說法錯誤的有（）。 A市盈率高的行業(yè)投資價值一定低于市盈率低的行業(yè) B某公司的盈利水平較低，市盈率非常高，說明市場對其有很高的認(rèn)可 C觀察市盈率的長期趨勢很重要 D通常認(rèn)

23、為正常的市盈率為2050倍 5股票內(nèi)在價值的計算方法主要有（）。 A現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 B零增長模型 C不變增長模型 D可變增長模型 6對股票市盈率的估計方法主要有（）。 A簡單估計法 B線性估計法 C現(xiàn)金流貼現(xiàn)法 D回歸分析法 7回歸分析法是指利用回歸分析的統(tǒng)計方法，通過考察市盈率與（）之間的關(guān)系，得出能夠最好解釋市盈率與這些變量間線性關(guān)系的方法。 A股票價格 B收益 C貨幣時間價值 D股息政策 8影響期貨價格的因素包括（）。 A市場利率 B現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系 C保證金要求 D期貨合約的流動性 9根據(jù)協(xié)定價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為（）。 A實值期權(quán) B虛值期權(quán) C平價期權(quán) D看

24、漲期權(quán) 10若以S表示標(biāo)的股票的價格，X表示權(quán)證的執(zhí)行價格，則（）。 A認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價值為max(SX，0) B認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(SX，0) C認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(XS，0) D認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價值為maz(XS，0)三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A(yù)，錯誤的填B) 1當(dāng)給定利率及終值時，取得終值的時間越長，該終值的現(xiàn)值就越高。（） 2市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視；后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。（） 3金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。（

25、） 4當(dāng)前收益率度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比，既反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，又反映每單位投資的資本損益。（） 5影響期貨價格的主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時間價值。（） 6期貨市場價格的變動與現(xiàn)貨價格的變動之間也并不總是一致的，影響期貨價格的因素比影響現(xiàn)貨價格的因素要多得多。（） 7金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按市場價格買賣某種金融工具的權(quán)利。（） 8可轉(zhuǎn)換證券的投資價值也稱“內(nèi)在價值”，指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。（） 9信用級別越高的債券，投資者要求的收益率就越低，債券的內(nèi)在價值也就越低。（） 10如果債券的市

26、場價格高于其面值，則債券的到期收益率高于票面利息率。（）參考答案及解析 一、單項選擇題 1C 解析證券公司新創(chuàng)設(shè)的權(quán)證屬于標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三方發(fā)行的備兌權(quán)證，其認(rèn)兌的股票是已經(jīng)存在的股票，因此不會造成總股本供應(yīng)量的增加，C項說法錯誤。 2B 3B 解析根據(jù)題干可知，此股票相當(dāng)于一個永續(xù)年金，其價值為5÷10%=50(元)，大于市價45元，因此，該公司股票具有投資價值。 4B 解析可轉(zhuǎn)換證券的市場價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值之上。如果價格在理論價值之下，該證券價格低估；如果價格在轉(zhuǎn)換價值之下，購買該證券并立即轉(zhuǎn)化為股票就有利可圖，從而使該證券價格上漲直到轉(zhuǎn)換價值之上。 5

27、D 解析金融期權(quán)與金融期貨的不同點包括：(1)標(biāo)的物不同；(2)投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同；(3)履約保證不同；(4)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同；(5)盈虧的特點不同；(6)套期保值的作用與效果不同。 6C 解析就半年付息一次的債券來說，將半年期利率y乘以2便得到年到期收益率，這樣得出的年收益低估了實際年收益而被稱為“債券等價收益率”。 7D 解析從利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論來看，期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動性溢價可起一定作用，但期限在1年以上的債券的流動性溢價大致是相同的，這使得期限1年或1年以上的債券雖然價格風(fēng)險不同，但預(yù)期利率卻大致相同。有時，市場的不完善和資本流向市場的形

28、式也可能起到一定作用，使得期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時偏離按未來利率變化方向進(jìn)行估計所形成的形狀。 8D 解析影響股票投資價值的因素有內(nèi)部因素和外部因素。一般來講，影響股票投資價值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素。影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。證券市場上投資者對股票走勢的心理預(yù)期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要影響。市場中的散戶投資者往往有從眾心理，對股價產(chǎn)生助漲助跌的作用。因此，D選項屬于外部因素。 9A 解析零增長模型和不變增長模型都對股息的增長率進(jìn)行了一定的假設(shè)。事實上，股息的增長率是變化不定的，因此，零增長模型

29、和不變增長模型并不能很好地在現(xiàn)實中對股票的價值進(jìn)行評估。二元增長模型較為接近實際情況。 10B 解析因為期權(quán)期間越長，期權(quán)的時間價值越大，所以期權(quán)價格越高，B項說法錯誤。 二、多項選擇題 1ABCD 解析該債券的轉(zhuǎn)換比例=1000÷40=25；該債券的轉(zhuǎn)換價值=42×25=1050(元)； 該債券的轉(zhuǎn)換平價=1100÷25=44(元)；該債券轉(zhuǎn)換升水=11001050=50(元)。 2ABCD 解析影響債券投資價值的內(nèi)部因素包括六方面：(1)債券的期限；(2)債券的票面利率；(3)債券的提前贖回條款；(4)債券的稅收待遇；(5)債券的流動性；(6)債券的信用級別。

30、 3ABCD 解析一般來說，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，同時，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率高。債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低。 4ABD 解析市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較。成長好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，并不能說明市盈率高的行業(yè)投資價值一定低于市盈率低的行業(yè)，A項說法錯誤。在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，這并不能說明任何問題，B項說法錯誤。由于一般的期望報酬率為5%20%，所以通常認(rèn)為正常的市盈率為520

31、倍，D項說法錯誤。 5ABCD 解析略 6AD 解析對股票市盈率的估計方法主要有簡單估計法和回歸分析法。 7ABCD 解析市盈率與股票相關(guān)的各種因素都相關(guān)。這些因素涉及股票價格、收益、增長、風(fēng)險、貨幣的時間價值和股息政策等。 8ABCD 解析影響期貨價格的因素要遠(yuǎn)比影響現(xiàn)貨價格的因素多，主要有市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效性、保證金的要求、期貨合約的流動性等。 9ABC 解析根據(jù)期權(quán)的相關(guān)分類標(biāo)準(zhǔn)可知，根據(jù)協(xié)定價格與標(biāo)的物市場價格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)。 10AD 解析認(rèn)股權(quán)證的持有人具有買入標(biāo)的證券的權(quán)利，只有標(biāo)的

32、股票的市場價格大于權(quán)證的執(zhí)行價格時，認(rèn)股權(quán)證才具有正的內(nèi)在價值，A選項正確。認(rèn)沽權(quán)證的持有人具有賣出標(biāo)的證券的權(quán)利，只有權(quán)證的執(zhí)行價格大于標(biāo)的股票的市場價格時，認(rèn)沽權(quán)證才具有正的內(nèi)在價值，D選項正確。 三、判斷題 1B 2A 解析市凈率是每股市場價格與每股凈資產(chǎn)之間的比率。市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價值，多為長期投資者所重視；后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。 3A 解析金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。 4B 解析當(dāng)前收益率度量的是債券年利息收益占購買價格的百分比，既反映每單位投資能夠獲得的

33、債券年利息收益，但不反映每單位投資的資本損益。 5A 解析略 6A 解析期貨市場價格的變動與現(xiàn)貨價格的變動之間也并不總是一致的。影響期貨價格的因素比影響現(xiàn)貨價格的因素要多得多，主要有市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。 7B 解析金融期權(quán)是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。交易是按交易雙方商定的價格而不是市場價格。本題錯誤。 8B 解析可轉(zhuǎn)換證券的投資價值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價值。將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時的轉(zhuǎn)換價值按適當(dāng)?shù)谋匾找?/p>

34、率折算的現(xiàn)值是可轉(zhuǎn)換證券的理論價值，也稱為“內(nèi)在價值”?？赊D(zhuǎn)換證券由于是具有選擇權(quán)的特殊公司證券，其價值有投資價值、轉(zhuǎn)換價值、理論價值(內(nèi)在價值)及市場價值之分。 9B 解析債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠程度。信用級別越低的債券，投資者要求的收益率就越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。因此，信用級別越高的債券，投資者要求的收益率就越低債券的內(nèi)在價值也就越高。本題錯誤。 10B 解析如果債券的市場價格高于其面值，則債券的到期收益率低于票面利息率。第三章一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1個選項最符合題目要求，請選出正確的選項) 1.中央銀行

35、規(guī)定的金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例是（）。 A法定存款準(zhǔn)備金率 B超額準(zhǔn)備金率 C再貼現(xiàn)率 D銀行回購利率 2一般來講，在下列（）經(jīng)濟背景條件下證券市場呈上升走勢最有利。 A持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長 B高通脹下的GDP增長 C宏觀調(diào)控下的GDP減速增長 D轉(zhuǎn)折性的GDP變動 3高通脹下的GDP增長，將促使證券價格（）。 A快速上漲 B下跌 C平穩(wěn)波動 D呈慢牛態(tài)勢 4只有在（）時，財政赤字才會擴大國內(nèi)需求。 A政府發(fā)行國債時 B財政對銀行借款且銀行不增加貨幣發(fā)行量 C財政對銀行借款且銀行增加貨幣發(fā)行量 D財政對銀行借款且銀行減少貨幣發(fā)行

36、量 5股權(quán)分置改革之后，各大型企業(yè)紛紛加快了上市步伐，這將引起我國股票市場上（）。 A股票供給增加 B股票需求增加 C流動資金增加 D流動資金減少 6GDP是指一個國家(或地區(qū))所有（）在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。 A本國公民 B國內(nèi)居民 C常住居民 D不包括外國人的常住居民 7我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度中，單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和是指（）。 A流通中的現(xiàn)金 B狹義貨幣供應(yīng)量 C廣義貨幣供應(yīng)量 D準(zhǔn)貨幣 8關(guān)聯(lián)公司之間相互提供（）會形成或有負(fù)債，增加了上市公司的財務(wù)風(fēng)險。 A關(guān)聯(lián)購銷 B合作投資 C資產(chǎn)租賃 D信用擔(dān)保 9當(dāng)某個國家發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹時，證券價格將（）。 A上升 B下跌 C

37、不變 D大幅波動 10（）是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導(dǎo)財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。 A貨幣政策 B財政政策 C利率政策 D匯率政策二、多項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，有2個或2個以上選項符合題目要求，請選出正確的選項) 1下列關(guān)于利率對證券市場的影響，說法正確的是（）。 A當(dāng)利率上升時，同一股票的內(nèi)在價值下降，從而導(dǎo)致股票價格下跌 B利率下降可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，增加公司盈利，股票價格也將隨之上升 C利率上升會使得部分資金從證券市場轉(zhuǎn)向銀行存款，導(dǎo)致股價下降 D股價和利率呈現(xiàn)絕對的負(fù)相關(guān)關(guān)系 2一般來說，衡量通貨膨脹的指標(biāo)有（）。 A零售物價指數(shù) B國

38、內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù) C批發(fā)物價指數(shù) D國民生產(chǎn)總值平減指數(shù) 3宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響通常通過（）途徑實現(xiàn)。 A企業(yè)經(jīng)濟效益 B居民收入水平 C投資者對股價的預(yù)期 D資金成本 4我國的國際儲備主要由（）構(gòu)成。 A黃金 B外匯儲備 C特別提款權(quán) D在國際貨幣基金組織的儲備頭寸 5股權(quán)分置改革對我國證券市場產(chǎn)生的深刻、積極的影響有（）。 A不同股東之間的利益行為機制在股改后趨于一致化 B大股東違規(guī)行為將被利益牽制 C上市公司重組并購行為增多 D市場供給增加、流動性增強 6下列關(guān)于證券投資宏觀經(jīng)濟分析方法中總量分析法和結(jié)構(gòu)分析法的說法，正確的是（）。 A對國民生產(chǎn)總值的分析屬于總量分析法 B總量

39、分析主要是一種靜態(tài)分析 C國民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析屬于結(jié)構(gòu)分析法 D對不同時期內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析屬于動態(tài)分析 7下列經(jīng)濟指標(biāo)中屬于國民經(jīng)濟總體指標(biāo)的是（）。 A國內(nèi)生產(chǎn)總值 B工業(yè)增加值 C貨幣供應(yīng)量 D國際收支 8通貨膨脹對社會經(jīng)濟產(chǎn)生的影響主要有（）。 A刺激經(jīng)濟增長 B引起收入和財富的再分配 C扭曲商品相對價格 D降低資源配置效率 9宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響通常通過（）實現(xiàn)。 A企業(yè)經(jīng)濟效益 B居民收入 C投資者對股價的預(yù)期 D資金成本 10宏觀經(jīng)濟分析的意義是（）。 A把握證券市場的總體變動趨勢 B判斷整個證券市場的投資價值 C掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向

40、 D了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟相背離的原因三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的填A(yù)，錯誤的填B) 1如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行必然要調(diào)高對客戶的貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行會增加貨幣供給，市場貨幣供應(yīng)量增加。（） 2國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一國經(jīng)濟成就的根本反映，GDP增長，證券市場必將伴之以上升的走勢。 （） 3通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。（） 4緊縮財政政策將使得過熱的經(jīng)濟受到控制，證券市場將走強。（

41、） 5通貨是指我國的法定貨幣，它的國內(nèi)購買力水平是以可比物價變動情況來衡量的，即使在有價格管制、價格基本由市場調(diào)節(jié)的情況下，通貨變動與物價總水平也是同義語。（） 6我國證券市場上，權(quán)證交易采取的是T+1的交易制度。（） 7宏觀經(jīng)濟分析中的總量分析只是一種動態(tài)分析，因為它主要研究總量指標(biāo)的變動規(guī)律。（） 8為抑制通貨膨脹而采取的貨幣政策和財政政策通常會導(dǎo)致高失業(yè)和GDP的低增長。（） 9外國企業(yè)在我國境內(nèi)股票市場公開發(fā)行的以本幣計價的股票屬于外商直接投資。（） 10通貨膨脹的存在可能使投資者從債券投資中實現(xiàn)的收益不足以抵補由于通貨膨脹而造成的購買力損失。（）參考答案及解析 一、單項選擇題 1A

42、解析本題題干是法定存款準(zhǔn)備金率的定義。 2A 解析在持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長情況下，社會總需求與總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步合理，趨于平衡，經(jīng)濟增長來源于需求刺激并使得閑置的或利用率不高的資源得以更充分的利用，從而表明經(jīng)濟發(fā)展的勢頭良好，基于上述原因，這時證券市場將呈現(xiàn)上升走勢。 3B 解析當(dāng)經(jīng)濟處于嚴(yán)重失衡下的高速增長時，總需求大大超過總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率，這是經(jīng)濟形勢惡化的征兆，如不采取調(diào)控措施，必將導(dǎo)致未來的“滯脹”(通貨膨脹與經(jīng)濟停滯并存)。這時企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，居民實際收入也將降低，因而失衡的經(jīng)濟增長必將導(dǎo)致證券市場價格下跌。 4C 解析只有在財政對銀行借款且銀行增

43、加貨幣發(fā)行量時，財政赤字才會擴大國內(nèi)需求。 5A 解析從長期來看，股票的價格由其內(nèi)在價值決定，但就中、短期的價格分析而言，股價由供求關(guān)系決定。我國是新興股票市場，其股價在很大程度上由股票的供求關(guān)系決定，即由一定時期內(nèi)股票的總量和資金總量的對比力量決定。上市公司數(shù)量增加，引起的是股票總供給增加。 6C 解析GDP是國內(nèi)生產(chǎn)總值的簡稱，是指一個國家(或地區(qū))所有常住居民在一定時期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計)生產(chǎn)活動的最終成果。區(qū)分國內(nèi)生產(chǎn)和國外生產(chǎn)一般以“常住居民”為標(biāo)準(zhǔn)，只有常住居民在1年內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供勞務(wù)所得到的收入才計算在本國的國內(nèi)生產(chǎn)總值之內(nèi)。 7A 解析中央銀行一般根據(jù)宏觀監(jiān)測和宏觀調(diào)控的需要

44、，根據(jù)流動性的大小將貨幣供應(yīng)量劃分為不同的層次。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個層次，即流通中的現(xiàn)金、狹義貨幣供應(yīng)量和廣義貨幣供應(yīng)量。其中，單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和是指流通中的現(xiàn)金。 8D 解析上市公司與集團公司或者各個關(guān)聯(lián)公司可以相互提供信用擔(dān)保，關(guān)聯(lián)公司之間相互提供信用擔(dān)保雖能有效解決各公司的資金問題但也會形成或有負(fù)債，增加了上市公司的財務(wù)風(fēng)險。 9B 解析嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險的，經(jīng)濟將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，資金流出證券市場。引起股票和債券價格下跌。 10B 解析財政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導(dǎo)財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。 二、多項選

45、擇題 1ABC 解析利率對股票價格的影響一般比較明顯，反應(yīng)也比較迅速。但是利率政策本身是中央銀行貨幣政策的一個組成內(nèi)容，利率的變動同時也受到其他貨幣政策因素的影響，因此，股價和利率并不是呈現(xiàn)絕對的負(fù)相關(guān)關(guān)系，故D項說法錯誤。 2ACD 解析一般來說，衡量通貨膨脹的指標(biāo)有：零售物價指數(shù)(又稱消費物價指數(shù)、生活費用指數(shù))、批發(fā)物價指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)。 3ABCD 解析宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響通常通過以下途徑實現(xiàn)：(1)企業(yè)經(jīng)濟效益；(2)居民收入水平；(3)投資者對股價的預(yù)期；(4)資金成本。 4AB 解析一國的國際儲備除了外匯儲備，還包括黃金儲備、特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的儲備

46、頭寸。我國主要由黃金和外匯儲備構(gòu)成。AB選項正確。 5ABCD 解析股權(quán)分置改革的完成，表明國有資產(chǎn)管理體制改革、歷史遺留的制度性缺陷、被扭曲的證券市場定價機制、公司治理缺乏共同利益基礎(chǔ)等一系列問題逐步得到解決，也是推進(jìn)我國資本市場國際化進(jìn)程的一個重要步驟，對滬深證券市場產(chǎn)生以下深刻、積極的影響：(1)不同股東之間的利益行為和上市公司整體目標(biāo)在股改后趨于一致；(2)有利于上市公司定價機制的統(tǒng)一，優(yōu)化市場的資源配置功能和價值發(fā)現(xiàn)功能；(3)有利于建立和完善上市公司管理層的激勵和約束機制；(4)金融創(chuàng)新進(jìn)一步活躍，上市公司重組并購行為增多；(5)市場供給增加，流動性增強，同時也對市場價格造成一定的

47、壓力，抑制暴漲暴跌，有利于市場價格穩(wěn)定。 6ACD 解析總量分析法是指對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標(biāo)的因素及其變動規(guī)律進(jìn)行分析。總量分析主要是一種動態(tài)分析，因為它主要研究總量指標(biāo)的變動規(guī)律，因此，B選項錯誤?？偭糠治鲆舶o態(tài)分析，如投資額、消費額和國民生產(chǎn)總值的關(guān)系等。 7ABD 解析反映國民經(jīng)濟總體狀況的指標(biāo)有國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹和國際收支等。貨幣供應(yīng)量是金融指標(biāo)。 8BCD 解析通貨膨脹一般以兩種方式影響到經(jīng)濟：通過收入和財產(chǎn)的再分配以及通過改變產(chǎn)品產(chǎn)量與類型影響經(jīng)濟。具體地說，通貨膨脹對社會經(jīng)濟產(chǎn)生的影響主要有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效

48、率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟乃至損害一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。 9ABCD 解析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對整個證券市場的影響，既包括經(jīng)濟周期波動這種純粹的經(jīng)濟因素，也包括政府經(jīng)濟政策及特定的財政金融行為等混合因素。宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響通常通過以下途徑實現(xiàn)：(1)企業(yè)經(jīng)濟效益。公司的經(jīng)濟效益會隨著宏觀經(jīng)濟運行周期、宏觀經(jīng)濟政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟因素的變動而變動。宏觀經(jīng)濟運行趨好，企業(yè)總體盈利水平提高，證券市場的市值上升。(2)居民收入。居民收入水平的提高會直接促進(jìn)證券市場投資需求。(3)投資者對股價的預(yù)期。當(dāng)宏觀經(jīng)濟趨好時，投資者預(yù)期公司效益和自身的收入水平會上升，從而推動市場平均價格走高。(4)資

49、金成本。例如當(dāng)利率水平降低和征收利息稅時，將會促使部分資金由銀行儲蓄變?yōu)橥顿Y，從而影響證券市場的走向。 10ABCD 解析四個選項全部是宏觀經(jīng)濟分析的意義。 三、判斷題 1B 解析如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行必然要調(diào)高對客戶的貼現(xiàn)率，從而帶動整個市場利率下降，起到緊縮信用的作用，市場貨幣供應(yīng)量減少。本題說法錯誤。 2B 解析國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是一國經(jīng)濟成就的根本反映，但不能簡單地認(rèn)為GDP增長，證券市場就必將伴之以上升的走勢，實際走勢有時恰恰相反，我們必須將GDP與經(jīng)濟形勢結(jié)合起來進(jìn)行考察。 3A 解析通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發(fā)生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。 4B 解析緊縮財政政策將使得過熱的經(jīng)濟受到控制，證券市場將走弱，因為這預(yù)示著未來經(jīng)濟將減速增長或走向衰退。 5B 解析通貨是指我國的法定貨幣，它的國內(nèi)購買力水平是以可比物價變動情況來衡量的，一般在沒有價格管制、價格基本由市場調(diào)節(jié)的情況下，通貨變動與物價總水平也是同義語。通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮。 6B 解析我國證券市場上，權(quán)證交易采取的是T+0的交易制度。 7B