第七章投資評價ppt課件

1、 第七章第七章經(jīng)濟評價目的經(jīng)濟評價目的與評價方法與評價方法 7.1 7.1 目的分類目的分類7.2 7.2 反映工程盈利才干的目的反映工程盈利才干的目的7.3 7.3 反映工程歸還才干的目的反映工程歸還才干的目的7.4 7.4 反映工程外匯運用效果的反映工程外匯運用效果的目的目的主要內(nèi)容主要內(nèi)容 7.1 7.1 目的分類目的分類 從能否思索資金時間價值的角度從能否思索資金時間價值的角度 靜態(tài)目的靜態(tài)目的 動態(tài)目的動態(tài)目的 從反映工程經(jīng)濟效果的不同側(cè)面從反映工程經(jīng)濟效果的不同側(cè)面 反映工程盈利才干的目的反映工程盈利才干的目的 反映工程歸還才干的目的反映工程歸還才干的目的 反映工程外匯運用效果的目

2、的反映工程外匯運用效果的目的 7.1 7.1 目的分類目的分類 從目的的方式或性質(zhì)從目的的方式或性質(zhì) 時間性目的時間性目的 價值性目的價值性目的 比率性目的比率性目的 7.2 7.2 反映工程盈利才干的目的反映工程盈利才干的目的 靜態(tài)目的靜態(tài)目的 動態(tài)目的動態(tài)目的 7.2.1 7.2.1 靜態(tài)目的靜態(tài)目的 靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 簡單收益率簡單收益率 (1)(1)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(Pt)(Pt)1 1含義：指以工程各年的凈現(xiàn)金流量收含義：指以工程各年的凈現(xiàn)金流量收回全部投資所需求的時間?；厝客顿Y所需求的時間。2 2計算：計算： CI-CO)t=0CI-CO)t=0Ptt=0

3、 (1)(1)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(Pt)(Pt)3) 3) 判別規(guī)范：判別規(guī)范： Pt Pt PcPc時，工程可接受；時，工程可接受； Pt PcPt Pc時，工程不可接受。時，工程不可接受。 PcPc：基準投資回收期：基準投資回收期4 4經(jīng)濟含義：既可一定程度反映工程的經(jīng)濟經(jīng)濟含義：既可一定程度反映工程的經(jīng)濟效果，也可反映工程收回投資風(fēng)險的大小。效果，也可反映工程收回投資風(fēng)險的大小。 (1)(1)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(Pt)(Pt)5 5優(yōu)缺陷：優(yōu)缺陷：優(yōu)點：經(jīng)濟意義直觀，易于了解，計算優(yōu)點：經(jīng)濟意義直觀，易于了解，計算簡簡便。便。缺陷：不能全面地、完好地反映工程終缺陷：不

4、能全面地、完好地反映工程終身身的經(jīng)濟效果，同時，沒有的經(jīng)濟效果，同時，沒有思索資金思索資金的時間價值。的時間價值。 2 2簡單收益率簡單收益率1 1投資利潤率投資利潤率2 2投資利稅率投資利稅率3 3資本金利潤率資本金利潤率 投資利潤率投資利潤率1 1含義：指工程到達設(shè)計才干后一個含義：指工程到達設(shè)計才干后一個正常消費年份的年利潤總額或年平均正常消費年份的年利潤總額或年平均利潤總額與工程總投資的比率。利潤總額與工程總投資的比率。2 2計算：計算： 年利潤總額或年平均利年利潤總額或年平均利潤總額潤總額 投資利潤率投資利潤率= = 總投資總投資 2 2投資利稅率投資利稅率1 1含義：指工程到達設(shè)計

5、才干后一個正含義：指工程到達設(shè)計才干后一個正常消費年份的年利稅總額或年平均利稅常消費年份的年利稅總額或年平均利稅總額與工程總投資的比率?？傤~與工程總投資的比率。2 2計算：計算： 年利稅總額或年平均年利稅總額或年平均利稅總額利稅總額 投資利稅率投資利稅率= = 總投資總投資 3 3資本金利潤率資本金利潤率1 1含義：指工程到達設(shè)計才干后一個含義：指工程到達設(shè)計才干后一個正常消費年份的年利潤總額或年平均利正常消費年份的年利潤總額或年平均利潤總額與工程資本金的比率。潤總額與工程資本金的比率。2 2計算：計算： 年利潤總額或年平均利年利潤總額或年平均利潤總額潤總額 資本金利潤率資本金利潤率= = 資

6、本金資本金 7.2.2 7.2.2 動態(tài)目的動態(tài)目的 思索資金時間價值的目的思索資金時間價值的目的 1 1動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期 (Pt (Pt，) )1 1含義：按現(xiàn)值法計算的投資回收期。含義：按現(xiàn)值法計算的投資回收期。2 2計算：計算： CI-CO)tCI-CO)t1+ic)-t=0 1+ic)-t=0 ic ic：基準收益率：基準收益率 例：例：t=0Pt 1 1動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期 (Pt (Pt，) )3 3判別規(guī)范：判別規(guī)范：PtPt， n n時，工程可行；時，工程可行； Pt Pt， n n時，工程不可行。時，工程不可行。4 4經(jīng)濟含義：既可一定程度反映工程的經(jīng)濟含

7、義：既可一定程度反映工程的經(jīng)濟效果，也可反映工程經(jīng)濟效果，也可反映工程收回投資風(fēng)險的大小。收回投資風(fēng)險的大小。5 5優(yōu)缺陷：與靜態(tài)投資回收期相比：優(yōu)缺陷：與靜態(tài)投資回收期相比：優(yōu)點：思索了現(xiàn)金流入與流出的時間要素，能優(yōu)點：思索了現(xiàn)金流入與流出的時間要素，能真真 正反映資金的回收時間正反映資金的回收時間缺陷：計算比較費事。缺陷：計算比較費事。 2 2凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPVNPV 1 1含義：指投資工程按基準收益率或設(shè)含義：指投資工程按基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率當(dāng)未制定基準收益率時定的折現(xiàn)率當(dāng)未制定基準收益率時將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的現(xiàn)值之代數(shù)和。現(xiàn)值之代數(shù)和

8、。 2 2計算：計算： NPV=NPV=CI-CO)tCI-CO)t1+ic)-t 1+ic)-t 例：例： nt=0 2 2凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPVNPV 3 3經(jīng)濟含義：經(jīng)濟含義： NPV=0NPV=0表示工程剛好到達預(yù)定的收益率規(guī)表示工程剛好到達預(yù)定的收益率規(guī)范范 NPV0NPV0NPV0表示表示除可實現(xiàn)預(yù)定的收益率外，表示表示除可實現(xiàn)預(yù)定的收益率外，尚可獲得更高的收益。尚可獲得更高的收益。 2 2凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPVNPV 4 4判別規(guī)范：判別規(guī)范：NPVNPV 0 0時，工程可行；時，工程可行；NPV00NPV00時，時，工程不可行。工程不可行。 5 5優(yōu)缺陷：優(yōu)缺陷： 優(yōu)點：全面調(diào)查了工程

9、在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟優(yōu)點：全面調(diào)查了工程在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟情況，經(jīng)濟意義明確直觀情況，經(jīng)濟意義明確直觀 缺陷：缺陷： ic ic 的準確確定比較困難。的準確確定比較困難。 與與NPVNPV親密相關(guān)的問題親密相關(guān)的問題 凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù) 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù) 指指NPVNPV與折現(xiàn)率與折現(xiàn)率i i之間的函數(shù)關(guān)系，之間的函數(shù)關(guān)系， 即即 NPV= f(i) NPV= f(i) 凈現(xiàn)值函數(shù)特點：凈現(xiàn)值函數(shù)特點： 同一現(xiàn)金流量的同一現(xiàn)金流量的NPVNPV隨隨i i的增大而減小的增大而減小 在某一個折現(xiàn)率在某一個折現(xiàn)率i i* *上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交

10、，此時軸相交，此時NPV=0NPV=0。當(dāng)。當(dāng)i ii NPV(i) 0 0；當(dāng)；當(dāng)i ii i* *時，時，NPV(i)0NPV(i)0 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)(NPVR) 指工程的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。即指工程的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。即 NPV NPV NPVR=NPVR= Ip Ip 例：例： 3 3凈年值凈年值NAVNAV1 1含義：指經(jīng)過資金等值計算將工程計含義：指經(jīng)過資金等值計算將工程計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量分攤到每一年年算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量分攤到每一年年末的等額年值。末的等額年值。2 2計算：計算：NAV=NPVNAV=NPVA/P, icA/P, ic，n) n) 或或

11、 NAV=NFV NAV=NFVA/FA/F，icic，n)n)3)3)判別規(guī)范：當(dāng)判別規(guī)范：當(dāng)NAVNAV 0 0時，工程可行；時，工程可行； 當(dāng)當(dāng)NAV0NAV0時，工程不時，工程不可行?？尚?。 4 4內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRRIRR1 1含義：工程在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流含義：工程在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。2) 2) 計算：計算： CI-CO)tCI-CO)t1+IRR)-t=0 1+IRR)-t=0 nt=0 試算法計算試算法計算IRRIRR步驟步驟計算各年的凈現(xiàn)金流量確定試算的折現(xiàn)率，經(jīng)過試算，估計出兩個折現(xiàn)率i1和i2(i1 i2

12、)，使得i=i1時，NPV10; i=i2時，NPV20 NPV1 那么IRR=i1 + (i2-i1) NPV1 + NPV2 NPViNPV!NPV2i1i2IRRACEBD試算法計算試算法計算IRR步驟步驟 (4)(4)內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRRIRR3)3)判別規(guī)范：判別規(guī)范：IRR IRR ic ic時，工程可行；時，工程可行； IRR icIRR 0NPV0，投資大的方案為優(yōu)，投資大的方案為優(yōu) 當(dāng)當(dāng) NPV0NPV0，投資小的方案為優(yōu)，投資小的方案為優(yōu) 當(dāng)當(dāng) NPV=0NPV=0，兩方案在經(jīng)濟效果上根本一，兩方案在經(jīng)濟效果上根本一樣樣 4 4差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率 IRRIR

13、R 兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。和等于零時的折現(xiàn)率。 計算公式為：計算公式為： IRR= IRR= (CI-CO)2-(CI-CO)2-(CICO)1t(1+(CICO)1t(1+ IRR)-tIRR)-tnt=0 4 4差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率 IRRIRR當(dāng)當(dāng) IRRIRR ic ic ，投資大的方案為優(yōu)，投資大的方案為優(yōu)當(dāng)當(dāng) IRR ic IRR ic ，投資小的方案為優(yōu)，投資小的方案為優(yōu) 7.3 7.3 反映工程歸還才干的目的反映工程歸還才干的目的1 1借款歸還期借款歸還期2 2資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率3 3流動比率流動比率4

14、 4速動比率速動比率 1 1借款歸還期借款歸還期p1 1含義：指在國家政策規(guī)定及工程詳細含義：指在國家政策規(guī)定及工程詳細財務(wù)條件下，以工程投產(chǎn)后可用于還款財務(wù)條件下，以工程投產(chǎn)后可用于還款的利潤、折舊及其他收益歸還固定資產(chǎn)的利潤、折舊及其他收益歸還固定資產(chǎn)投資借款本金和建立期利息不包括已投資借款本金和建立期利息不包括已用自有資金支付的建立期利息所需求用自有資金支付的建立期利息所需求的時間。的時間。 1 1借款歸還期借款歸還期 2 2計算公式：計算公式： Id=Id= Rt Rt Pdt=1式中：式中： Id -固定資產(chǎn)投資借款本金和建立期利息之和；固定資產(chǎn)投資借款本金和建立期利息之和； Pd

15、-借款歸還期；借款歸還期； Rt -第年可用于還款的資金，包括：利潤、折舊、攤銷第年可用于還款的資金，包括：利潤、折舊、攤銷及其他還款資金。及其他還款資金。 貸款利息的計算貸款利息的計算 每年 應(yīng)計=(年初借款本息累計+本年借款額/2)年利率 利息 (2)(2)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率 反映工程各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及歸還才干的目的。計算公式為： 負債合計 資產(chǎn)負債率= 100% 資產(chǎn)合計 (3)(3)流動比率流動比率 反映工程各年償付流動負債才干的目的。計算公式為： 流動資產(chǎn)總額 流動比率= 100% 流動負債總額 (3)(3)速動比率速動比率 反映工程快速償付流動負債才干的目的。計算公式為：

16、 流動資產(chǎn)總額-存貨 流動比率= 100% 流動負債總額 7.4 7.4 反映工程外匯運用效果的目的反映工程外匯運用效果的目的(1)(1)外匯凈現(xiàn)值：按一定的折現(xiàn)率，由投外匯凈現(xiàn)值：按一定的折現(xiàn)率，由投資工程各年的凈外匯流量計算的凈現(xiàn)值。資工程各年的凈外匯流量計算的凈現(xiàn)值。 NPVf= NPVf=FI-FO)tFI-FO)t1+i)-t1+i)-tt=0n 7.4 7.4 反映工程外匯運用效果的目的反映工程外匯運用效果的目的(2)(2)換匯本錢及節(jié)匯本錢：工程計算期內(nèi)消費換匯本錢及節(jié)匯本錢：工程計算期內(nèi)消費出口產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值與消費出口出口產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值與消費出口產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值之比。產(chǎn)品的外匯凈現(xiàn)值之比。 DRt DRt1+i)-t 1+i)-t 換匯本錢換匯本錢= = FI-FO)tFI-FO)t1+i)-t1+i)-t 7.5 7.5 多方案評價方法多方案評價方法 7.5.1 7.5.1 方案類型劃分方案類型劃分獨立型方案獨立型方案互斥型方案互