證券投資學(xué) PPT第六章

1、第六章第六章 證券市場證券市場 知識目標知識目標v了解證券市場的功能；了解證券市場的功能；v了解證券發(fā)行市場的構(gòu)成和發(fā)行程序；了解證券發(fā)行市場的構(gòu)成和發(fā)行程序；v 掌握證券交易市場的構(gòu)成；掌握證券交易市場的構(gòu)成；v 了解幾種主要的股票價格指數(shù)。了解幾種主要的股票價格指數(shù)。技能目標技能目標v能夠熟練計算股價指數(shù)。能夠熟練計算股價指數(shù)。 第一節(jié)第一節(jié) 證券市場概述證券市場概述一、證券市場的概念、特征和類型一、證券市場的概念、特征和類型 （一）證券市場的概念（一）證券市場的概念 證券市場是有價證券發(fā)行和交易的場所。廣義的金融證券市場是有價證券發(fā)行和交易的場所。廣義的金融市場包括貨幣市場和資本市場。市

2、場包括貨幣市場和資本市場。 貨幣市場是融通短期資金的市場。貨幣市場是融通短期資金的市場。 資本市場是融通長期資金的市場。資本市場是融通長期資金的市場。 （二）證券市場的特征（二）證券市場的特征 （1 1）證券市場是價值直接交換的場所。）證券市場是價值直接交換的場所。 （2 2）證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。）證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。 （3 3）證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。）證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。 證券市場與一般的商品市場有很大的區(qū)別：證券市場與一般的商品市場有很大的區(qū)別：（1 1）交易目的不同。）交易目的不同。（2 2）交易對象不同。）交易對象不同。（3 3）交易對象的

3、價格決定不同。）交易對象的價格決定不同。（4 4）市場風(fēng)險不同。）市場風(fēng)險不同。（5 5）交易關(guān)系不同。）交易關(guān)系不同。 （三）證券市場的類型（三）證券市場的類型1. 1. 按基本職能劃分按基本職能劃分將證券市場劃分為發(fā)行市場和交易市場。將證券市場劃分為發(fā)行市場和交易市場。2. 2. 按交易對象劃分按交易對象劃分將證券市場分為股票市場、債券市場和基金市場。將證券市場分為股票市場、債券市場和基金市場。 3. 3. 按組織形式劃分按組織形式劃分將證券市場分為場內(nèi)市場和場外市場。將證券市場分為場內(nèi)市場和場外市場。 二、證券市場的功能二、證券市場的功能1 1資金融通功能資金融通功能2 2資源配置功能資

4、源配置功能3 3資本定價功能資本定價功能4 4調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的功能調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的功能三、我國證券市場概述三、我國證券市場概述（一）我國證券市場的發(fā)展階段（一）我國證券市場的發(fā)展階段 1 1萌芽階段（萌芽階段（1981199019811990）（1 1）債券是證券市場交易的主要品種。）債券是證券市場交易的主要品種。 （2 2）證券發(fā)行的目的是為了籌集資金，但采用了計）證券發(fā)行的目的是為了籌集資金，但采用了計劃經(jīng)濟色彩的行政攤派方式。劃經(jīng)濟色彩的行政攤派方式。（3 3）缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)。）缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)。 2 2迅速發(fā)展階段（迅速發(fā)展階段（1991199819911998） （1 1）證券規(guī)模

5、迅速增長。）證券規(guī)模迅速增長。 （2 2）市場結(jié)構(gòu)進一步完善。）市場結(jié)構(gòu)進一步完善。 （3 3）證券品種多樣化。）證券品種多樣化。 （4 4）證券法律、法規(guī)初步形成。）證券法律、法規(guī)初步形成。 3 3規(guī)范發(fā)展階段（規(guī)范發(fā)展階段（19991999年至今）年至今）（1 1）加快證券市場制度化建設(shè)的進程。）加快證券市場制度化建設(shè)的進程。 （2 2）大力培育機構(gòu)投資者。）大力培育機構(gòu)投資者。 （3 3）加強對上市公司、證券經(jīng)營機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)的）加強對上市公司、證券經(jīng)營機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)管。監(jiān)管。 （二）我國證券市場的對外開放（二）我國證券市場的對外開放 （1 1）在國際資本市場上募集資金。）在國際資本

6、市場上募集資金。 （2 2）逐步放開了境外券商在華設(shè)立并參與中）逐步放開了境外券商在華設(shè)立并參與中國股票市場業(yè)務(wù)、境內(nèi)券商在海外設(shè)立分支機構(gòu)、國股票市場業(yè)務(wù)、境內(nèi)券商在海外設(shè)立分支機構(gòu)、成立中外合資投資銀行等方面的限制。成立中外合資投資銀行等方面的限制。第二節(jié)第二節(jié) 證券發(fā)行市場證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的特點一、證券發(fā)行市場的特點（1 1）無固定場所。）無固定場所。（2 2）無統(tǒng)一時間。）無統(tǒng)一時間。（3 3）證券發(fā)行價格。）證券發(fā)行價格。 二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成1 1證券發(fā)行人證券發(fā)行人2 2證券投資者證券投資者3 3證券承銷商證券承銷商三、證券發(fā)行方式三、證券發(fā)行

7、方式（一）按發(fā)行對象劃分（一）按發(fā)行對象劃分1. 公募發(fā)行公募發(fā)行采用公募方式發(fā)行證券的好處有以下幾點：采用公募方式發(fā)行證券的好處有以下幾點：（1 1）以非特定社會公眾投資者為發(fā)行對象，籌資潛力大；）以非特定社會公眾投資者為發(fā)行對象，籌資潛力大；（2 2）由于只有公開發(fā)行的證券才能申請在交易所上市，因）由于只有公開發(fā)行的證券才能申請在交易所上市，因此可增強證券的流動性；此可增強證券的流動性；（3 3）投資者范圍廣，分布廣，可避免囤積證券或被少數(shù)人）投資者范圍廣，分布廣，可避免囤積證券或被少數(shù)人操縱；操縱；（4 4）通過公募發(fā)行有利于提高發(fā)行人的社會知名度。）通過公募發(fā)行有利于提高發(fā)行人的社會知

8、名度。2. 2. 私募發(fā)行私募發(fā)行 采用私募發(fā)行，手續(xù)簡單，可以節(jié)省發(fā)行時間和費用；采用私募發(fā)行，手續(xù)簡單，可以節(jié)省發(fā)行時間和費用；不足之處是投資者數(shù)量有限，流通性較差，不利于提高不足之處是投資者數(shù)量有限，流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會知名度。發(fā)行人的社會知名度。（二）按有無發(fā)行中介劃分（二）按有無發(fā)行中介劃分 將證券發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。將證券發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 1.1.直接發(fā)行直接發(fā)行 直接發(fā)行是指證券發(fā)行者不委托其他機構(gòu)，而是由直接發(fā)行是指證券發(fā)行者不委托其他機構(gòu)，而是由自己組織認購、銷售，直接向投資者發(fā)行證券籌措資金自己組織認購、銷售，直接向投資者發(fā)行證券籌

9、措資金的行為。的行為。 不需要向中介機構(gòu)繳納手續(xù)費，可降低發(fā)行成本。不需要向中介機構(gòu)繳納手續(xù)費，可降低發(fā)行成本。 對發(fā)行者要求較高，需要發(fā)行者對證券發(fā)行及市場比較對發(fā)行者要求較高，需要發(fā)行者對證券發(fā)行及市場比較熟悉。熟悉。 2.2.間接發(fā)行間接發(fā)行 間接發(fā)行是由發(fā)行公司委托投資銀行、證券公司等間接發(fā)行是由發(fā)行公司委托投資銀行、證券公司等證券中介機構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。證券中介機構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。 根據(jù)受托機構(gòu)對證券發(fā)行責(zé)任的不同，又可分為包根據(jù)受托機構(gòu)對證券發(fā)行責(zé)任的不同，又可分為包銷發(fā)行、代銷發(fā)行和承銷發(fā)行?？稍谳^短時期內(nèi)籌集到銷發(fā)行、代銷發(fā)行和承銷發(fā)行?？稍谳^短時期內(nèi)籌集到所需資金，而

10、且對發(fā)行人來說比較方便，風(fēng)險較小；所需資金，而且對發(fā)行人來說比較方便，風(fēng)險較??； 需支付一定手續(xù)費，成本較高。需支付一定手續(xù)費，成本較高。（三）按證券發(fā)行價格確定方式劃分（三）按證券發(fā)行價格確定方式劃分 將證券發(fā)行方式分為議價發(fā)行和競價發(fā)行。將證券發(fā)行方式分為議價發(fā)行和競價發(fā)行。 1.1.議價發(fā)行議價發(fā)行 議價發(fā)行是指證券的發(fā)行者和承銷商通過協(xié)商，簽議價發(fā)行是指證券的發(fā)行者和承銷商通過協(xié)商，簽訂協(xié)議，由承銷商承擔證券銷售的發(fā)行方式。訂協(xié)議，由承銷商承擔證券銷售的發(fā)行方式。 優(yōu)點在于承銷商與發(fā)行人直接商洽，有利于直接了優(yōu)點在于承銷商與發(fā)行人直接商洽，有利于直接了解真實情況。解真實情況。 不足之處

11、在于發(fā)行者對市場可能并不了解，給予承不足之處在于發(fā)行者對市場可能并不了解，給予承銷商的補償可能比公開投標高。銷商的補償可能比公開投標高。 2. 2. 競價發(fā)行競價發(fā)行 競爭發(fā)行是由多個承銷商通過競標確定證券發(fā)行價競爭發(fā)行是由多個承銷商通過競標確定證券發(fā)行價格格, ,并在取得承銷權(quán)后承擔證券銷售的發(fā)行方式。并在取得承銷權(quán)后承擔證券銷售的發(fā)行方式。 對證券發(fā)行人很有利，它不僅能自由決定發(fā)行條件，對證券發(fā)行人很有利，它不僅能自由決定發(fā)行條件，而且還能獲得較高的證券發(fā)行價格；發(fā)行人需要為此做而且還能獲得較高的證券發(fā)行價格；發(fā)行人需要為此做大量的準備工作。大量的準備工作。四、證券發(fā)行的程序四、證券發(fā)行的

12、程序（一）證券發(fā)行前的準備工作（一）證券發(fā)行前的準備工作 1. 1. 研究和分析發(fā)行市場的情況研究和分析發(fā)行市場的情況 2. 2. 財產(chǎn)評估和資信評審財產(chǎn)評估和資信評審 3. 3. 起草發(fā)行證券所需的文件起草發(fā)行證券所需的文件（二）向有關(guān)部門提交申請文件（二）向有關(guān)部門提交申請文件 發(fā)行人必須向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提發(fā)行人必須向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交交公司法公司法規(guī)定的申請文件和國務(wù)院證券監(jiān)督規(guī)定的申請文件和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的有關(guān)文件。一般包括公司登記證管理機構(gòu)規(guī)定的有關(guān)文件。一般包括公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法以及資產(chǎn)評估明、公司章程、公司債券募集辦法以及資產(chǎn)評估

13、報告等。報告等。（三）證券發(fā)行的審批（三）證券發(fā)行的審批 1. 1. 股票的發(fā)行審批股票的發(fā)行審批 （1 1）受理申請文件。）受理申請文件。 （2 2）初審。）初審。 （3 3）發(fā)行審核委員會審核。）發(fā)行審核委員會審核。 （4 4）核準發(fā)行。）核準發(fā)行。 2. 2. 債券的發(fā)行審批債券的發(fā)行審批 公司債券的發(fā)行規(guī)模由國務(wù)院確定，國務(wù)公司債券的發(fā)行規(guī)模由國務(wù)院確定，國務(wù)院證券管理部門審批公司債券的發(fā)行不得超過國院證券管理部門審批公司債券的發(fā)行不得超過國務(wù)院確定的規(guī)模。務(wù)院確定的規(guī)模。 （四）實施發(fā)行階段（四）實施發(fā)行階段 （1 1）刊登發(fā)行公告。）刊登發(fā)行公告。 （2 2）披露招股說明書并備案。

14、）披露招股說明書并備案。 （3 3）發(fā)行股票。）發(fā)行股票。 （4 4）驗資。）驗資。 （5 5）股票托管。）股票托管。 （6 6）發(fā)行結(jié)束。）發(fā)行結(jié)束。 第三節(jié)第三節(jié) 證券交易市場證券交易市場一、證券交易市場的功能一、證券交易市場的功能1 1提高證券的流動性提高證券的流動性2 2維持證券的合理價格維持證券的合理價格3 3調(diào)解資金供求調(diào)解資金供求4 4反映宏觀經(jīng)濟功能反映宏觀經(jīng)濟功能二、證券交易市場的構(gòu)成二、證券交易市場的構(gòu)成（一）證券交易所（一）證券交易所 1.1.證券交易所的定義證券交易所的定義 證券交易所是一個有組織、有固定地點的、證券交易所是一個有組織、有固定地點的、集中進行證券交易的次

15、級市場。集中進行證券交易的次級市場。 2. 2. 證券交易所的特點證券交易所的特點 （1 1）公平性。）公平性。 （2 2）公開性。）公開性。 （3 3）組織性。）組織性。 3. 3. 證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式 （1 1）公司制證券交易所。）公司制證券交易所。 （2 2）會員制證券交易所。）會員制證券交易所。 （二）場外交易市場（二）場外交易市場 1. 1. 場外交易市場的定義場外交易市場的定義 場外交易市場是指在證券交易所外進行證券場外交易市場是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。買賣的市場。2. 場外交易市場的特點場外交易市場的特點（1 1）場外交易市場是非集中市場。）場外

16、交易市場是非集中市場。（2 2）場外交易市場是開放式市場。）場外交易市場是開放式市場。（3 3）證券品種繁多。）證券品種繁多。（4 4）議價方式靈活。）議價方式靈活。（5 5）管理較寬松。）管理較寬松。 3. 3. 場外交易市場的構(gòu)成場外交易市場的構(gòu)成 （1 1）店頭市場）店頭市場 店頭市場是指在證券交易所之外的場所進行交易的店頭市場是指在證券交易所之外的場所進行交易的市場。店頭市場為政府債券、金融債券以及按照證券交市場。店頭市場為政府債券、金融債券以及按照證券交易法公開發(fā)行而未在證券交易所上市的股票提供了流通易法公開發(fā)行而未在證券交易所上市的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所。轉(zhuǎn)讓的場所。 （2 2）

17、第三市場）第三市場 第三市場是指那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證第三市場是指那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進行交易而形成的市場。券卻在證券交易所以外進行交易而形成的市場。 第三市場的出現(xiàn)無疑對證券交易所形成了強有力的第三市場的出現(xiàn)無疑對證券交易所形成了強有力的競爭，其結(jié)果是使投資者的交易成本降低，改善了投資競爭，其結(jié)果是使投資者的交易成本降低，改善了投資者的交易條件。者的交易條件。 （3 3）第四市場）第四市場 第四市場是指買賣雙方不通過經(jīng)紀人，而是通過電第四市場是指買賣雙方不通過經(jīng)紀人，而是通過電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證券交易的場外交易市場。子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證

18、券交易的場外交易市場。 交易成本低。交易成本低。 成交快。成交快。 不沖擊證券市場。不沖擊證券市場。 第四節(jié)第四節(jié) 股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)一、股票價格指數(shù)概述一、股票價格指數(shù)概述 1 1股票價格指數(shù)的定義股票價格指數(shù)的定義-反映股票價格綜合變動趨勢和程度的相對數(shù)。反映股票價格綜合變動趨勢和程度的相對數(shù)。 2. 2. 股票價格指數(shù)的特點股票價格指數(shù)的特點 （1 1）代表性。）代表性。 （2 2）敏感性。）敏感性。 3. 股票價格指數(shù)的作用股票價格指數(shù)的作用 （1 1）反映一國國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和趨勢的）反映一國國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和趨勢的“晴雨晴雨表表”。（2 2）股市行情的指示器。）股市行情的指示器。（3 3）為投資者提供決策信息。）為投資者提供決策信息。二、股票價格指數(shù)的編制二、股票價格指數(shù)的編制1.1.簡單算術(shù)平均法簡單算術(shù)平均法（1 1） 相對法。相對法。（2 2） 綜合法。綜合法。 2. 2. 加權(quán)綜合法加權(quán)綜合法（1 1）基期加權(quán)綜合法。）基期加權(quán)綜合法。（2 2）計算期加權(quán)綜合法。）計算期加權(quán)綜合法。 三、國際主要股票價格指數(shù)三、國際主要股票價格指數(shù)1 1道道 瓊斯股票價格平均指數(shù)瓊斯股票價格平均指數(shù)2 2標準普爾股票價