企業(yè)與創(chuàng)投共贏之道融資策劃中的企業(yè)成長(zhǎng)路經(jīng)選擇

1、企業(yè)成長(zhǎng)之路企業(yè)與創(chuàng)投共贏之道（3）：融資策劃之成長(zhǎng)路經(jīng)設(shè)計(jì)􁂎􁊮􀭫一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)投有自己的戰(zhàn)略、投資的規(guī)模和范圍；而企業(yè)為了盡可能發(fā)揮資金作用，也希望找一個(gè)“合拍”的創(chuàng)投。 因此，企業(yè)要通過(guò)創(chuàng)投獲取成長(zhǎng)資金，首先需要做好籌資策劃工作。籌資策劃的目的在于明確資金用途，確定融資的必要性，確定資金需求數(shù)量、獲取的途徑，確定投資人的條件要求?；I資策劃的主要工作包括： 設(shè)計(jì)成長(zhǎng)路經(jīng)，明確公司增長(zhǎng)方式，確定融資的必要性； 準(zhǔn)備商業(yè)計(jì)劃書，向創(chuàng)投展示公司成長(zhǎng)價(jià)值，資本如何驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)； 明確投資人的條件要求，為引入最為有利的投資人做準(zhǔn)備?；I資策劃

2、的首要工作便是梳理公司發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)公司成長(zhǎng)路經(jīng)。這是構(gòu)成商業(yè)計(jì)劃書的前提，是確定融資數(shù)量的基礎(chǔ)。設(shè)計(jì)成長(zhǎng)路經(jīng)主要有以下二個(gè)方面：1、選擇成長(zhǎng)路經(jīng)成功增長(zhǎng)的企業(yè)，非常了解他們的行業(yè)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及如何在行業(yè)變化當(dāng)中創(chuàng)造價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，不斷地調(diào)整市場(chǎng)、產(chǎn)品組合，通過(guò)變革、整合資源、創(chuàng)新，推動(dòng)持續(xù)企業(yè)成長(zhǎng)。也就是說(shuō)，成功增長(zhǎng)的企業(yè)，需要從產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)兩個(gè)層面剖析公司成長(zhǎng)路經(jīng)，不斷鑒別與選擇機(jī)會(huì)，發(fā)掘新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，設(shè)定超乎尋常的目標(biāo)和價(jià)值觀，并逐漸將其變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。但在實(shí)際中，很多企業(yè)對(duì)發(fā)展過(guò)程中的重要節(jié)點(diǎn)決策缺乏量化工具，缺乏科學(xué)依據(jù)，建議通過(guò)以下的案例學(xué)習(xí)，應(yīng)用價(jià)值管理工具選擇公司的成長(zhǎng)

3、路經(jīng)。情景1：A公司是一家的社區(qū)連鎖超市公司，公司老板想融進(jìn)資金，進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)。公司老板計(jì)算出近幾年的利潤(rùn)，但不知道這樣的績(jī)效表現(xiàn)，在市場(chǎng)中是否算是“好”，如何進(jìn)行決策建議？建議：A公司應(yīng)該衡量投資回報(bào)率，并與把這些資本進(jìn)行其他投資、（例如股票市場(chǎng)）投入所能得到的回報(bào)進(jìn)行比較。A公司老板計(jì)算出他的投入資本回報(bào)率是18%，而如果投資到相同風(fēng)險(xiǎn)的股票，可能得到10%的回報(bào) ，因此，這樣的績(jī)效表現(xiàn)，在市場(chǎng)中算是“好”。為了進(jìn)一步衡量A公司在行業(yè)中的表現(xiàn)，我們建議A公司將投資回報(bào)率與行業(yè)企業(yè)的平均值作比較，這樣就可以向投資者說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)效率了。情景2：還是情形1中的A公司。既然投資者看中投資回報(bào)率

4、這一指標(biāo)，A公司老板有想提高投資回報(bào)率的想法。通過(guò)對(duì)各店面的損益情況進(jìn)行分析，其中有5個(gè)店的投資回報(bào)率為10%-15%，如果關(guān)掉這些店，公司的投資回報(bào)率就會(huì)提高，是否該關(guān)掉這些店呢？建議：企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，而不是投入資本回報(bào)率最大化。我們跟A公司做了一個(gè)分析： 投入資本回報(bào)率加權(quán)平均資本成本差異投入資本額經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)整個(gè)公司18%9%9%10000900不包括低投資回報(bào)率店面19%9%10%8000800如果關(guān)掉5個(gè)投資回報(bào)率為10%-15%的店面，盡管投資回報(bào)率上升了，但是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)會(huì)下降。原因：這5間店的投入資本回報(bào)率低于平均的投資回報(bào)率，但收益率高于加權(quán)平均資本成本，實(shí)際也在

5、創(chuàng)造價(jià)值。因而，不需關(guān)掉這些店面。情景3：A公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手B公司大量開店，包括一些位置并不佳的地方，A公司調(diào)查了，這些地方無(wú)論是誰(shuí)去開店，投資回報(bào)率不高于7%，而B公司的平均資本成本也在9%附近，A公司要跟進(jìn)B公司，開投資回報(bào)率不高于7%的店面嗎？如果開了，是否影響到投資者的收益呢？建議：通過(guò)分析，B公司利潤(rùn)增長(zhǎng)是依靠大量的投資，而不是效率提高。盡管B公司利潤(rùn)增加，但是投資資本回報(bào)率顯著下降，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)下降。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更能反映企業(yè)績(jī)效。如果這些店面投資回報(bào)率低于加權(quán)平均資本成本，除非有特別的用意，否則，不應(yīng)該開這些店面。開店還是要堅(jiān)持高質(zhì)量，麥當(dāng)勞、肯德基有嚴(yán)格的店面選擇標(biāo)準(zhǔn)就是一個(gè)標(biāo)桿

6、。圖1：A公司與B公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資資本回報(bào)率、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)比較2、設(shè)計(jì)商業(yè)模式盡管高成長(zhǎng)的企業(yè)已對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)有清晰的認(rèn)識(shí)，但他們也需要打造獨(dú)特的商業(yè)模式，將“認(rèn)識(shí)”轉(zhuǎn)化為“成長(zhǎng)成果”，使公司發(fā)展更快。我們建議企業(yè)通過(guò)五個(gè)維度，設(shè)計(jì)與創(chuàng)新商業(yè)模式，取得創(chuàng)投的認(rèn)可：通過(guò)對(duì)客戶、市場(chǎng)的洞察，提出產(chǎn)品（服務(wù)）新價(jià)值；重新審視行業(yè)價(jià)值網(wǎng)，構(gòu)建具行業(yè)特色的商業(yè)伙伴關(guān)系；重新定義渠道價(jià)值，優(yōu)化渠道，提升渠道合作伙伴關(guān)系；重新思考盈利來(lái)源，發(fā)現(xiàn)一個(gè)全新的盈利區(qū)，改變行業(yè)盈利方式；構(gòu)建公司的能力與資源體系，形成有效的戰(zhàn)略控制手段，保證利潤(rùn)的穩(wěn)定和持續(xù)。圖2：商業(yè)模式的構(gòu)成情形4：還是情形1中的A公司。公司老板想

7、發(fā)展一項(xiàng)“面包房”業(yè)務(wù)，形成了“社區(qū)超市+面包房”業(yè)務(wù)。但擴(kuò)充店面和購(gòu)買設(shè)備新增資本，其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是下降，三年后經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)才會(huì)增長(zhǎng)，是否要做這個(gè)業(yè)務(wù)模式的改變呢？如何向投資者說(shuō)明這個(gè)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變是可以帶來(lái)正收益的呢？圖3：兩種業(yè)務(wù)模式經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)比較建議：?jiǎn)螐慕?jīng)濟(jì)利潤(rùn)增加無(wú)法做出決策了，需要使用折現(xiàn)現(xiàn)金流或未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)，比較新業(yè)務(wù)模式下現(xiàn)值是否增加。對(duì)非上市企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和新興行業(yè)企業(yè)的估值談判，極富挑戰(zhàn)性。創(chuàng)投并非單純購(gòu)買企業(yè)的資產(chǎn)，他們看重的，是企業(yè)未來(lái)的盈利能力，以及企業(yè)成長(zhǎng)空間。創(chuàng)投給企業(yè)估值常用“P/E倍數(shù)”法（市盈率法），但對(duì)于高成長(zhǎng)性企業(yè)，現(xiàn)在很多創(chuàng)投更傾向使用折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DFC）計(jì)算企業(yè)價(jià)值。如下圖示意計(jì)算A公司的價(jià)值方法。（其實(shí)，通過(guò)對(duì)預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)，也可以得到相同的結(jié)果）圖4：通過(guò)