貨幣金融學(xué)第六章

1、第六章 利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)本 章 預(yù) 習(xí) 什么是利率期限結(jié)構(gòu)和利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)本章框架本 章 框 架一一.利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)二二.利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)1.1利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)為什么到期期限相同的債券具有不同的利率？為什么到期期限相同的債券具有不同的利率？1.2利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 違約風(fēng)險(xiǎn)（default）：default-free bonds，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（risk premium），具有違約風(fēng)險(xiǎn)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總為正總為正，且隨著違約風(fēng)險(xiǎn)的上升而增加。（junk bond）（flight-to-quality）1.3利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 流動(dòng)性溢價(jià) 稅收因素2.

2、1利率的期限結(jié)構(gòu)什么什么是收益率曲線（是收益率曲線（yield curve）？）？ 隨時(shí)間一起波動(dòng) 存在翻轉(zhuǎn) 大部分向上傾斜2.2預(yù)期理論2.3分割市場(chǎng)理論不同期限債券不存在替代性不同期限債券不存在替代性 原因：投資期限偏好（期限錯(cuò)配） 市場(chǎng)完全由供給決定（不同市場(chǎng)供給分析） 客觀：短期債券需求大于長(zhǎng)期債券需求 無(wú)法解釋事實(shí)1和22.4流動(dòng)性溢價(jià)與期限優(yōu)先理論2.5流動(dòng)性溢價(jià)與期限優(yōu)先理論2.6流動(dòng)性溢價(jià)與期限優(yōu)先理論本 章 復(fù)習(xí) 為什么陡峭的收益率曲線意味著未來(lái)通貨膨脹率將上升，平坦或者向下傾斜的收益率曲線意味著未來(lái)通貨膨脹率將下降？為什么陡峭的收益率曲線預(yù)示著寬松的貨幣政策，平坦或向下傾斜的收益率曲線意味著緊縮的貨幣政策？公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的，也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張時(shí)降低，而經(jīng)濟(jì)周期衰退時(shí)上升。為什么會(huì)這樣？如果政府宣布，如果公司未來(lái)破產(chǎn)，它將對(duì)所有債權(quán)人提供擔(dān)保。預(yù)測(cè)這將對(duì)企業(yè)債券的利率產(chǎn)生怎樣的影響？國(guó)債的利率又會(huì)發(fā)生怎樣的變化？本 章 復(fù)習(xí) 從中凸的利率期限結(jié)構(gòu)判斷市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期利率走勢(shì)的預(yù)期以及對(duì)未來(lái)通貨膨脹率的預(yù)期。假定預(yù)期理論是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，根據(jù)下列未來(lái)5年的1年期短期利率，計(jì)算5年期利率期限結(jié)構(gòu)，并繪制得出的收益率曲線： (a) 5%, 6%, 7%, 6%, 5%