國(guó)有企業(yè)資金不足的養(yǎng)老金債務(wù)問(wèn)題研究

1、國(guó)有企業(yè)資金不足的養(yǎng)老金債務(wù)問(wèn)題研究        摘  要：中國(guó)國(guó)有企業(yè)由于養(yǎng)老金資金不足的債務(wù)問(wèn)題一直存在，導(dǎo)致在公共養(yǎng)老基金的財(cái)政穩(wěn)定性處于一種危險(xiǎn)狀態(tài)。代際核算是評(píng)估財(cái)政政策對(duì)兩代之間的利益分配效果的長(zhǎng)期影響的一種有效手段，其現(xiàn)值技術(shù)可客觀(guān)測(cè)試養(yǎng)老基金的償付能力和彌補(bǔ)預(yù)期養(yǎng)老金債務(wù)的隱含風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)在香港上市的國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金繳付情況的模擬分析，識(shí)別了代際間轉(zhuǎn)移的規(guī)模，對(duì)于養(yǎng)老金計(jì)劃財(cái)務(wù)報(bào)告、可選擇的政策調(diào)整和受影響的股東群體等都具有重要的啟示。    關(guān)鍵詞：代際核算；現(xiàn)收現(xiàn)付制；

2、國(guó)有企業(yè)；養(yǎng)老資金    一、中國(guó)養(yǎng)老基金存在的問(wèn)題    在中國(guó)養(yǎng)老金體系改革是人口老齡化的長(zhǎng)期問(wèn)題，短期問(wèn)題的出現(xiàn)來(lái)自于國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金資金問(wèn)題。隨著人口的轉(zhuǎn)變，主要是由于計(jì)劃生育政策，對(duì)長(zhǎng)期的社會(huì)保障計(jì)劃提出了一個(gè)重要的挑戰(zhàn)。而且，在中國(guó)的許多地方，養(yǎng)老基金出現(xiàn)嚴(yán)重的資金不足。公共福利體系歷史性的問(wèn)題深刻地強(qiáng)迫國(guó)有企業(yè)達(dá)到一種更高程度的義務(wù)的履行。資金不足的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金債務(wù)成為企業(yè)看不見(jiàn)的負(fù)擔(dān)，在未來(lái)幾十年侵蝕公共部門(mén)的執(zhí)行能力。國(guó)有企業(yè)保持過(guò)剩的勞動(dòng)力超過(guò)必須的最佳狀態(tài)，同時(shí)會(huì)使生產(chǎn)效率縮水，導(dǎo)致連續(xù)性的工人下崗。然而，大量

3、的下崗職工必然要求一個(gè)強(qiáng)有力的附加條件，要由國(guó)有企業(yè)為其投保養(yǎng)老保險(xiǎn)。結(jié)果，由于大量勞動(dòng)力的解雇，國(guó)有企業(yè)不能給以必要的投保養(yǎng)老保險(xiǎn)，導(dǎo)致在他們所在?。ㄊ校┕拆B(yǎng)老基金的財(cái)政穩(wěn)定性處于一種危險(xiǎn)狀態(tài)。    二、代際核算的基本技術(shù)    代際核算經(jīng)過(guò)公共財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展已作為評(píng)估財(cái)政政策對(duì)兩代之間的利益分配效果的長(zhǎng)期影響的一種手段。代際核算是建立在政府的代際預(yù)算約束基礎(chǔ)上，即按現(xiàn)值，現(xiàn)在和未來(lái)的政府開(kāi)支必須來(lái)自三個(gè)方面：政府的當(dāng)前凈資產(chǎn)，政府對(duì)當(dāng)前一代人的凈稅收和政府對(duì)未來(lái)一代人的凈稅收。代際賬戶(hù)被定義為一套價(jià)值，即目前一代和未來(lái)一代

4、人的聯(lián)合財(cái)富的現(xiàn)值加上政府的凈債務(wù)，加上它的未來(lái)支出的現(xiàn)值。因而，代際核算被證明在解釋基于目前的基金政策（不考慮其他情況），現(xiàn)收現(xiàn)付制下的社會(huì)養(yǎng)老金財(cái)政的零和特征以論證當(dāng)前一代人如果不能對(duì)養(yǎng)老金足額支付，將必須由國(guó)有企業(yè)或相關(guān)的利益主體所彌補(bǔ)時(shí)是十分有效的。    隨著會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)向著更加透明的以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的報(bào)告體系發(fā)展，與它所應(yīng)用的公允價(jià)值原則相一致，代際核算依靠現(xiàn)值技術(shù)實(shí)現(xiàn)了他對(duì)養(yǎng)老基金在基金補(bǔ)助方面的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估。Ponds （2003） 闡明，一個(gè)被規(guī)范的養(yǎng)老金隱含的經(jīng)濟(jì)價(jià)值與未來(lái)收益流量的現(xiàn)值是等效的。代際核算的現(xiàn)值技術(shù)有效地促進(jìn)了客觀(guān)分析和比較分析以測(cè)試

5、養(yǎng)老基金的償付能力和彌補(bǔ)預(yù)期養(yǎng)老金債務(wù)的隱含風(fēng)險(xiǎn)。    三、養(yǎng)老基金補(bǔ)償模式    采用代際核算方法，我們?cè)诂F(xiàn)收現(xiàn)付制下的養(yǎng)老金補(bǔ)償中引入了一個(gè)補(bǔ)償模型。根據(jù)代際預(yù)算約束，現(xiàn)收現(xiàn)付制下的養(yǎng)老金補(bǔ)償?shù)仁娇梢园慈缦路绞浇忉專(zhuān)?#160;   式中t 表示估價(jià)年份，s表示個(gè)體在t年的最大年齡，s'表示現(xiàn)有的一代人在t年的最大年齡，ct，t-s表示在t-s年出生的享受養(yǎng)老金的人到t年所作的貢獻(xiàn)（這種貢獻(xiàn)被實(shí)際折現(xiàn)率rc折現(xiàn)并在他提供勞務(wù)的期間被一直累加到退休），bt，t-s表示在t-s年出生的享受養(yǎng)老金的人t年獲

6、得的利益的現(xiàn)值（這種收益被實(shí)際折現(xiàn)率rb折現(xiàn)，并被持續(xù)支付到他的平均壽命期），Pt，t-s 表示在t-s年出生直到t年的現(xiàn)存的成員數(shù)量，ct，t+s表示從t年后的s年里將出生的享受養(yǎng)老金資助的人在t年所作貢獻(xiàn)的現(xiàn)值，bt，t+s表示從t年后的s年里將出生的享受養(yǎng)老金資助的人t年將被支付的利益的現(xiàn)值，Pt，t+s 表示從t年到t+s 年將出生的所有成員的數(shù)量，dt，t+s表示從t年到t+s 年養(yǎng)老基金的赤字或贏(yíng)余的現(xiàn)值，rd表示實(shí)際折現(xiàn)率；At表示在t年基金的凈資產(chǎn)。    等式左邊第一個(gè)加總的是目前一代人的代際賬戶(hù)，相當(dāng)于在所有剩余生命期間t年內(nèi)當(dāng)前一代人所作的貢

7、獻(xiàn)的現(xiàn)值，簡(jiǎn)記為Ct，t-sBt，t-s；左邊第二個(gè)加總的是未來(lái)一代的代際賬戶(hù)，即在t年未來(lái)一代人在其全部生命周期內(nèi)所做的貢獻(xiàn)的凈現(xiàn)值，簡(jiǎn)記為Ct，t+sBt，t+s；等式右邊，第一個(gè)加總的是從t年開(kāi)始的目前和將來(lái)的每一年赤字或盈余的現(xiàn)值，簡(jiǎn)記為D t+s .At代表在t年基金的凈資產(chǎn)。參數(shù)Ra 被加進(jìn)來(lái)以評(píng)估在報(bào)酬率ra下投資的累計(jì)報(bào)酬?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下的基金等式相應(yīng)地發(fā)展為：    上式顯示，現(xiàn)在和未來(lái)養(yǎng)老金缺口或節(jié)余將由基金凈資產(chǎn)和它的未來(lái)投資收益、當(dāng)前一代的凈貢獻(xiàn)和未來(lái)一代的凈貢獻(xiàn)來(lái)彌補(bǔ)。為了進(jìn)一步研究基金流及其在兩代之間轉(zhuǎn)移的規(guī)模，上式可以轉(zhuǎn)換為： 

8、;   在左邊的前三項(xiàng)代表現(xiàn)有的一代人在剩余生命期間的累積財(cái)產(chǎn)，它包括總貢獻(xiàn)（現(xiàn)金流入） Ct，t-s，基金At和它的累積投資收益（現(xiàn)金流入） Ra的初始平衡。右邊的二項(xiàng)代表目前的一代人在其剩余生命期間的總債務(wù)，包括未來(lái)的全部養(yǎng)老金缺口（現(xiàn)金流出） D t+s和全部的養(yǎng)老金收益支出（現(xiàn)金流出） Bt，t-s .這建立在以下假設(shè)的基礎(chǔ)上，即當(dāng)前一代人的養(yǎng)老金支付平衡被傳遞到未來(lái)一代，如果累積資產(chǎn)的期末平衡數(shù)與期末總負(fù)債的平衡數(shù)不相等，代際不平衡就會(huì)出現(xiàn)。如果期末總資產(chǎn)的平衡數(shù)小于總負(fù)債，就會(huì)導(dǎo)致消極殘余；反之就會(huì)產(chǎn)生積極殘余。這種殘余是養(yǎng)老基金在現(xiàn)存一代人的生命期間由于資金不

9、足造成的凈負(fù)債或者由于資金過(guò)剩產(chǎn)生的凈資產(chǎn)。無(wú)論是哪種情況，在代際結(jié)束的凈負(fù)債或凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到下一代人的代際初養(yǎng)老金平衡表時(shí)，未來(lái)一代人不是承受負(fù)擔(dān)就是享受利益。長(zhǎng)期流動(dòng)資金的資產(chǎn)負(fù)債表平衡可以表示為：資產(chǎn)負(fù)債At+ RaCt，t-sD t+sBt，t-s期末盈虧R     或者用以下代數(shù)式表示：    四、國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金繳付規(guī)模模擬分析    本文的樣本是由截至2005年12月31日在香港證券交易所主板上市的80家企業(yè)中的69個(gè)國(guó)有企業(yè)構(gòu)成。樣本中的國(guó)有企業(yè)全部披露了養(yǎng)老金貢獻(xiàn)，并聲明他們參與和

10、配合了法律規(guī)定的對(duì)員工退休金基金應(yīng)盡的義務(wù)，符合政府有關(guān)規(guī)定和國(guó)家法律。由于市政府和各省從企業(yè)收取社會(huì)統(tǒng)籌基金及個(gè)人賬戶(hù)特定繳付基金，社會(huì)統(tǒng)籌基金就被納入國(guó)有企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中的一部分。    1.樣本分析    由于樣本中的一些極值使得平均樣本與中間樣本之間出現(xiàn)鮮明的區(qū)別， 例如，可以發(fā)現(xiàn)虧損最多的是622.43百萬(wàn)元，最高盈余210.76百萬(wàn)元，變動(dòng)范圍達(dá)到833.19百萬(wàn)元，顯示了較大的離差。盈余或赤字水平的標(biāo)準(zhǔn)差顯示出比繳付水平或福利水平較低的變動(dòng)。從中間數(shù)（-3.28）和總和（-1，505.60）可以得出，總的來(lái)說(shuō)，現(xiàn)收現(xiàn)

11、付制下樣本的社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老基金賬戶(hù)的總量在評(píng)估年度得到的養(yǎng)老金繳付不足，少于支付的養(yǎng)老金利益，總赤字達(dá)2575百萬(wàn)元，總盈余達(dá)1069百萬(wàn)元。樣品中，2004年有赤字的國(guó)企數(shù)量（38個(gè)）接近于有盈余的國(guó)企（31個(gè)）?？紤]到這一因素而把樣本分為兩類(lèi)：赤字賬戶(hù)和盈余賬戶(hù)。表1：2004年國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金債務(wù)規(guī)模（單位：百萬(wàn)元）總計(jì)赤字賬戶(hù)盈余賬戶(hù)繳付額收益盈余繳付額收益盈余繳付額收益盈余期望值123.93145.75(21.82)129.49197.26(67.77)117.1182.6034.51中值27.3236.00(3.28)14.2243.00(17.51)43.9031.0015.15標(biāo)準(zhǔn)

12、離差328.87415.96121.43378.14510.21141.07262.13252.2854.09最小值0.840.80(622.43)0.846.00(622.43)1.490.800.36最大值1,768.572,391.00210.761,768.572,391(1.99)1,4501,426210.76總計(jì)8,550.9810,056.6(1,505.6)4,920.707.496(2575.3)3,630.32,560.61,070企業(yè)數(shù)693831    2.模擬結(jié)果    基礎(chǔ)模擬結(jié)果表明，目前一代人的樣本的

13、代際賬戶(hù)有一個(gè)負(fù)的現(xiàn)值，即-134.100 百萬(wàn)元，這意味著在當(dāng)前階段他們?cè)谑Ｓ嗌陂g的分配利益超過(guò)了他們的貢獻(xiàn)。由于在生活中得到了比他們已經(jīng)貢獻(xiàn)的或?qū)⒁暙I(xiàn)的要多的養(yǎng)老金收益，當(dāng)前一代人的境況要好于他們本來(lái)應(yīng)該過(guò)的生活。相反， 未來(lái)一代人的代際賬戶(hù)有一個(gè)正的現(xiàn)值，163.817 百萬(wàn)元，表明他們?cè)谑Ｓ嗌陂g所作的貢獻(xiàn)要多于他們分享的利益。按照零和博弈，一方獲得的是另一方損失的，一個(gè)時(shí)期由于資金不足造成的養(yǎng)老金負(fù)債會(huì)轉(zhuǎn)移給下一代，使下一代人為了彌補(bǔ)資金不足造成的缺口而變得經(jīng)濟(jì)拮據(jù)。赤字賬戶(hù)按照一定的趨勢(shì)以一致的方式對(duì)總體樣本的代際轉(zhuǎn)移進(jìn)行影響，雖然顯示出對(duì)未來(lái)一代的生命期間內(nèi)的凈貢獻(xiàn)的現(xiàn)值

14、發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)移，達(dá)到217.005 百萬(wàn)元。然而，這部份地被盈余賬戶(hù)抵銷(xiāo)掉53.187 百萬(wàn)元。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)未來(lái)一代的代際賬戶(hù)的赤字賬戶(hù)有的一個(gè)正的現(xiàn)值，而盈余賬戶(hù)傾向于有一個(gè)負(fù)現(xiàn)值。當(dāng)然，盡管存在盈余賬戶(hù)的負(fù)現(xiàn)值的影響，但赤字賬戶(hù)的影響占主導(dǎo)地位，它不能阻止總體樣本未來(lái)一代的代際賬戶(hù)朝著正的價(jià)值移動(dòng)。表2  2004年國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金負(fù)債規(guī)模（單位：百萬(wàn)元）項(xiàng)目總體 赤字賬戶(hù)盈余賬戶(hù)Ct, t-s Bt, t-s - 134,100.02- 158,342.7324,242.71Ct, t+s Bt, t+s 163,817.52217,005.13- 53,187.62D t+s

15、37,374.5664,133.14- 26,758.58A t 4,911.903,509.401,402.50Ra 2,745.171,961.34783.83    跨期流動(dòng)基金的資產(chǎn)負(fù)債表賬戶(hù)從代際賬戶(hù)的結(jié)果中被構(gòu)建出來(lái)以闡明資金不足形成的養(yǎng)老金負(fù)債的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。由此發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金跨期流動(dòng)補(bǔ)助會(huì)引起期末余額， 它或者在代際核算假定之下全部被轉(zhuǎn)移到未來(lái)一代， 或者在供選擇的政策調(diào)整之下被吸收到當(dāng)期。    解決國(guó)有企業(yè)養(yǎng)老金基金不足的措施不能一直盲目地依靠國(guó)家補(bǔ)助金。那些有赤字的國(guó)有企業(yè)會(huì)被敦促通過(guò)增加對(duì)國(guó)家的貢獻(xiàn)來(lái)全額支付他們欠繳的

16、養(yǎng)老金負(fù)債，這會(huì)顯著地影響利益相關(guān)者和雇員的利益。欠繳的養(yǎng)老金負(fù)債的漏報(bào)也會(huì)引起對(duì)長(zhǎng)期暗含的資金不足形成的養(yǎng)老金負(fù)債的忽視，這反過(guò)來(lái)不但會(huì)影響國(guó)有企業(yè)的財(cái)富，也會(huì)影響到養(yǎng)老金的整個(gè)系統(tǒng)。構(gòu)建跨期流動(dòng)補(bǔ)償?shù)酿B(yǎng)老金模式，合理分配補(bǔ)償規(guī)模，才是使養(yǎng)老基金健康發(fā)展的途徑，也才能更好的體現(xiàn)代際公平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。    參考文獻(xiàn)    1Alan J，Auerbach J Gokhale，L Kotlikoff. Generational Accounting：A Meaningful Alternative to Deficit AccountingJ。Cambridge，MA：MITPress，1991，（5）。    2Bernd Raffelhuschen， Generational Accounting in EuropeJ，American Economic Review，1999.    3林毓銘。部分積累養(yǎng)老保險(xiǎn)制度研究J。財(cái)經(jīng)科學(xué)，1996