工商管理學(xué)畢業(yè)論文9209414773

1、蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃

2、節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇

3、肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁

4、莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆

5、膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀

6、蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇

7、芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁

8、肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅

9、莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀

10、腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄

11、莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈

12、芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂

13、蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿

14、莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄

15、膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈

16、莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂

17、芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆

18、蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁

19、艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋

20、膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂

21、莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆

22、芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀

23、葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅

24、芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿

25、膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃

26、蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀

27、膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄

28、蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿

29、芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃

30、膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇

31、莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂

32、膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋

33、蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃

34、節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇

35、肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂羆蒈蠆裊膂莄螈羇羅芀螇蚇膀膆莄衿羃膂莃羈羋蒁莂蟻肁

36、莇莁螃芇芃莀袆肀腿荿羈袂蕆葿蚇肈莃蒈螀袁艿蕆羂肆芅蒆螞罿膁蒅螄膄蒀蒄袆羇莆蒃罿膃節(jié)蒃蚈羆膈薂螁膁肄薁袃羄莃薀薃腿莈蕿螅肂芄薈袇羋膀薇羀肀葿薇蠆袃蒞薆螁聿芁蚅襖袂膇蚄薃肇肅蚃蚆袀蒂螞袈膅莈蟻羀羈芄蟻蝕膄膀蝕螂螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁

37、羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆蒞衿裊蒅薈螞芄蒄蝕羇膀蒃螂螀肆蒃蒂羆羂聿薄螈袈肈蚇羄膆膇莆螇肂膆葿羂羈膆蟻螅羄膅螃蚈芃膄蒃袃腿膃薅蚆肅膂蚇袂羈膁莇蚄袇芀葿袀膅芀薂蚃肁艿螄袈肇羋蒄螁羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羅肄芄蒀螇羀莄薃羃袆莃蚅螆膄莂蒅蕿膀莁薇襖肆莀蠆蚇羂荿荿袂袈荿蒁蚅

38、膇蒈薃袁肅蕆蚆蚃罿蒆 工商管理畢業(yè)論文中文題目： 淺析我國私營企業(yè)融資問題專 業(yè)： 工商管理 姓 名： 朗 韋 明 摘 要本文以私營企業(yè)的融資為研究對象，從金融體制和私營企業(yè)行為兩個角度，分析和研究了私營企業(yè)的融資渠道，并對進一步改善私營企業(yè)融資環(huán)境和融資行為提出了自己的想法。通過本文的研究，達到兩個目的：一是對分析現(xiàn)有的私營企業(yè)融資渠道的特征、障礙，從而揭示民營企業(yè)現(xiàn)有融資行為的原因；二是尋求優(yōu)化私營企業(yè)融資渠道的方法。關(guān)鍵詞：私營企業(yè)；優(yōu)化；融資渠道目 錄引 言1第一章 導(dǎo) 論21.1問題的提出21.1.1私營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀21.1.2私營企業(yè)融資中面臨的主要問題及其緊迫性21.2國內(nèi)研究現(xiàn)

39、狀31.3本文探討的主要問題及其方法4第二章 我國私營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析62.1項目融資的現(xiàn)狀及問題62.2企業(yè)債券融資的現(xiàn)狀及問題62.3股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀及問題72.3.1國內(nèi)上市82.3.2海外上市82.3.3股權(quán)上市融資存在的主要問題102.4國內(nèi)銀行貸款現(xiàn)狀及問題13第三章優(yōu)化私營企業(yè)融資渠道的對策建議163.1強化金融機構(gòu)在私營企業(yè)融資中的主導(dǎo)作用163.1.1轉(zhuǎn)變銀行信貸中所有制歧視的傳統(tǒng)觀念163.1.2發(fā)展私營中小金融機構(gòu)173.1.3完善企業(yè)信用擔(dān)保制度193.1.4積極發(fā)揮非銀行金融機構(gòu)輔助功能203.2拓展直接融資渠道213.2.1推動私營企業(yè)的股權(quán)與債權(quán)融資213.2.

40、2大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金22結(jié)束語24參考文獻25致 謝26淺析我國私營企業(yè)融資問題引 言我國的私營企業(yè)從無到有，逐漸發(fā)展壯大。在一些經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，私營企業(yè)產(chǎn)值在經(jīng)濟總量中己是四分天下有其三，甚至更高，成為當(dāng)?shù)氐呐蓬^兵和財政收入的頂梁柱。綜觀全國，凡是經(jīng)濟發(fā)展快的地方，私營經(jīng)濟尤其是個體私營經(jīng)濟發(fā)展也比較快；凡是私營經(jīng)濟發(fā)展比較緩慢的地方，經(jīng)濟發(fā)展也較遲緩，私營企業(yè)在我國的經(jīng)濟中正發(fā)揮著越來越重要的作用。但私營企業(yè)發(fā)展中也不斷出現(xiàn)許多的問題，其融資就是其中較為突出的一個。改革開放以來，私營企業(yè)已形成了我國經(jīng)濟生活中的一個重要組成部分，具有自己鮮明的特點，有著和國有企業(yè)不同的發(fā)展背景和發(fā)展方式，同

41、時在融資方面也具有自己的特點。私營企業(yè)發(fā)展問題一直是我國改革開放以來理論界和實務(wù)界人士不斷研究、不斷實踐的一個課題。而融資問題是其中一個重點的研究領(lǐng)域。私營企業(yè)的融資較多的受到國家宏觀政策和經(jīng)濟形勢的影響，在經(jīng)濟改革中往往是最先受到?jīng)_擊的群體。私營企業(yè)融資困難是一個普遍現(xiàn)象，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，通過研究本質(zhì)發(fā)掘優(yōu)化私營企業(yè)融資渠道的措施是本文的一個落腳點。第一章 導(dǎo) 論1.1問題的提出1.1.1私營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國私營企業(yè)發(fā)展源于20世紀(jì)80年代，改革開發(fā)后國家大力提倡個體戶的發(fā)展，后來慢慢允許私人辦工廠，私營經(jīng)濟逐步發(fā)展起來。到90年代初，公有制開始改革，國家出臺的一系列政策措施也大大促進了私營

42、企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)過二十多年來發(fā)展，在困境中成長起來的私營企業(yè)正在中國大地開花結(jié)果，其強大的生命力正使其日益成為經(jīng)濟發(fā)展的亮點，其對社會的貢獻也日益彰顯。據(jù)統(tǒng)計，近年來私營和外資企業(yè)年均為社會提供450多萬個就業(yè)崗位。自2006年以來，民營經(jīng)濟對中國GDP增長的貢獻率已接近或超過國有經(jīng)濟對GDP的貢獻率。私營企業(yè)在發(fā)展中過程中自身也在不斷地完善，以適應(yīng)整合社會經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境?，F(xiàn)代私營企業(yè)已出現(xiàn)了五大轉(zhuǎn)變，即由勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變；產(chǎn)權(quán)形態(tài)從私人獨資向資本社會化轉(zhuǎn)變；企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模由小企業(yè)向大企業(yè)轉(zhuǎn)變；企業(yè)治理方式由所有者及其家族成員直接管理向現(xiàn)代企業(yè)制度的委托代理的治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；

43、生產(chǎn)經(jīng)營空間由本地向家鄉(xiāng)以外的地區(qū)轉(zhuǎn)移。隨著這些轉(zhuǎn)變的深化，私營企業(yè)也將迎來更好的發(fā)展前景，但與此同時私營企業(yè)發(fā)展中仍面臨諸多問題，包括管理方式落后，企業(yè)決策呈現(xiàn)經(jīng)驗性，企業(yè)用人機制不健全等，而其中最關(guān)鍵的是融資問題。根據(jù)國家統(tǒng)計局企業(yè)調(diào)查總隊最近對全國31個地區(qū)2434家私營企業(yè)的專項調(diào)查結(jié)果顯示，有近1的企業(yè)25以上的流動資金來自高利貸，有近2企業(yè)525的流動資金來自高利貸。浙江省的一次私營企業(yè)專項調(diào)查結(jié)果顯示，有45.7的企業(yè)認為制約私營經(jīng)濟健康發(fā)展的最主要障礙是融資困難，有66.4的企業(yè)認為獲得金融機構(gòu)的貸款很不容易。1.1.2私營企業(yè)融資中面臨的主要問題及其緊迫性與私營企業(yè)的快速發(fā)展

44、極不協(xié)調(diào)的是，它們只占用了我國資金資源極小的一部分。大部分私營企業(yè)發(fā)展中的資金缺口都要靠自我積累，采用一種“滾雪球”的方式。金融機構(gòu)對私營企業(yè)的貸款比例雖然有逐年遞增的趨勢，但與私營企業(yè)整體資金需求量的遞增速度來說是不足夠的；在企業(yè)債券融資和股票融資方面，私營企業(yè)的發(fā)展也受到許多因素的限制。種種現(xiàn)象表明，融資困難己經(jīng)成為制約我國私營企業(yè)發(fā)展的瓶頸。只有解決了私營企業(yè)在融資方面的問題，制約私營企業(yè)發(fā)展的瓶頸才會消失，私營企業(yè)才能快速、健康地發(fā)展。1.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀中國改革基金會資助的“民營企業(yè)融資渠道拓展研究”課題組張承惠等認為：在新的形勢之下，民營企業(yè)融資難開始表現(xiàn)出一些新的特點，表現(xiàn)為：第一

45、，短期資金融通難度降低但長期權(quán)益性資本嚴重缺乏；第二，大企業(yè)融資困難得到緩解但中小企業(yè)融資仍十分困難；第三，大中城市資金充裕但縣及以下地域資金缺乏；第四，所有制差別正在縮小但依然存在?？偟膩砜?，盡管目前社會資金相對充裕，但無論是正式間接融資體系還是資本市場，都未能對私營企業(yè)提供足夠的資金供給。由于目前許多私營企業(yè)已經(jīng)步入了規(guī)范、快速發(fā)展的道路，一些企業(yè)在完成了原始積累之后正面臨第二次創(chuàng)業(yè)，還有大量起點高、技術(shù)含量高的高科技私營企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)時期，這些企業(yè)對資金的需求也進入到更加迫切的階段。如果融資難的問題繼續(xù)得不到解決，不僅會給私營經(jīng)濟的發(fā)展帶來不利影響，而且會進一步加劇正式金融體系之外的融資

46、活動，影響到經(jīng)濟體制的健康運行。而這其中的癥結(jié)就是制度障礙?；仡櫵綘I經(jīng)濟的發(fā)展歷程，我們可以感受到政府的無奈。在某種程度上，私營經(jīng)濟是在公有經(jīng)濟遭遇就業(yè)與財政雙重壓力的情況下被迫接納其發(fā)展的。但是在私營經(jīng)濟飛速發(fā)展的同時，以公有經(jīng)濟為主導(dǎo)的融資體制并未做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，這種制度轉(zhuǎn)變的遲滯和不配套，是造成私營經(jīng)濟融資難的根本原因。從我國融資體系的現(xiàn)狀來看，制度障礙突出表現(xiàn)為以下兩個方面：（1）資本市場缺乏層次。市場的核心是交易，交易因商品、交易額、交易者、交易方式的不同分成不同的層次，市場因而需要多層化。資本市場作為經(jīng)營資本的專門市場，面對差別很大的企業(yè)和對風(fēng)險、收益持有不同心態(tài)的眾多投資者，也應(yīng)

47、該具有多個層次。以美國為例，其資本市場至少包含全國性證交所、地方證交所、第三市場(上市股票的場外交易)、第四市場(大機構(gòu)和投資家之間直接交易)、納斯達克全國市場、納斯達克小型市場、OTCBB市場(小額股票掛牌系統(tǒng))等多個層次，其中后三個層次的市場是專門為中小企業(yè)的資本交易提供服務(wù)的，入市標(biāo)準(zhǔn)也逐層降低，在最低層的粉紅單市場，企業(yè)原則上不需要任何條件即可上市。在一定意義上，正是由于具有多層次的市場體系，才使得美國的資本市場能夠在世界上保持最大的規(guī)模、最強的競爭力和最高的市場效率。從我國情況來看，為了控制金融風(fēng)險，政府近年來已將證券交易嚴格控制在證券交易所范圍之內(nèi)，其余的場外交易基本上均屬于非法交

48、易，以致形成了資本市場幾乎只有交易所一個層次的獨有景觀。這種畸形市場結(jié)構(gòu)使資本市場產(chǎn)生了難以發(fā)揮資本市場機制，難以提高資本市場的集中度，也不利于降低資本市場的整體風(fēng)險。（2）缺乏豐富的交易工具。近年來，由于我國特定的經(jīng)濟社會環(huán)境所限制，資本市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)偏差，股票現(xiàn)貨、基金成為資本市場主要的投資工具。由于交易品種過于稀少，相對充裕的社會資金只能面對極其有限的投資渠道，使得儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道嚴重阻塞，同時大量需要資金的企業(yè)也無法利用資本市場以適合自己的方式籌集資金。在經(jīng)濟全球化和加入世貿(mào)組織的大背景之下，我國傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)界限正在淡化，有關(guān)金融管制也已經(jīng)松動，保險資金被允許入市、機構(gòu)投資者種類和

49、數(shù)量不斷增加。種種跡象表明，我國的資本市場正面臨一個新的發(fā)展時期。因此，該課題組提出了完善間接融資體系，大力發(fā)展地方性民營中小商業(yè)銀行；建立多層次的、專門為中小企業(yè)服務(wù)的中小資本市場體系；積極發(fā)展企業(yè)債券市場和長期票據(jù)市場，豐富資本市場的交易品種等政策建議。1.3本文探討的主要問題及其方法私營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金需要與傳統(tǒng)融資途徑萎縮之間的矛盾，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，越來越嚴重。私營企業(yè)的資金需要量越來越大，突出表現(xiàn)在以下幾個方面：一是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，大量勞動密集型企業(yè)向資本密集型企業(yè)轉(zhuǎn)移需要資金支持。二是技術(shù)升級，許多私營企業(yè)注重技術(shù)創(chuàng)新，購買或使用專利技術(shù)的資金需要量越來越大。三是產(chǎn)品更新?lián)Q代，生產(chǎn)規(guī)模

50、的擴張帶來機械設(shè)備、廠房、車間、倉庫等固定資產(chǎn)投資增加。四是資本營運，一些私營企業(yè)從事并購，向集團化、規(guī)?；较虬l(fā)展需要巨大的資金支持。五是大量中小型私營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要資金投入，然而傳統(tǒng)的融資途徑卻日益萎縮。表1是對溫州257位私營企業(yè)主的資金需求調(diào)查表。（n=257家企業(yè)）年銷售額企業(yè)家數(shù)非常需要資金需要資金不需要資金不知道100萬元以下100萬500萬元500萬1000萬元1000萬元以上26家107家78家46家31%（8家）55%（59家）50%（39家）43%（20家）65%（17家）38%（41家）41%（32家）48%（22家）4%（1家）4%（4家）5%（4家）2%（1家）

51、03%（3家）4%（3家）7%（3家）資料來源：劉曼路，民間金融與中小企業(yè)發(fā)展：對溫州的實證分析，經(jīng)濟研究，2006（10）。從表中我們可以看出，無論企業(yè)的規(guī)模如何，私營企業(yè)均有較為強烈的資金需求，“非常需要資金”和“需要資金”的企業(yè)所占所處規(guī)模段樣本的比例在90%以上；其次，表現(xiàn)出最為強烈的資金需求欲望的是規(guī)模居中的企業(yè)，規(guī)模處于100-500萬元(包括500萬元)的企業(yè)有55%“非常需要資金”，其比例也是在四個規(guī)模段中最高的，處于500-1000萬元(包括1000萬元)規(guī)模段的企業(yè)也有50%表示“非常需要資金”?？梢?，私營企業(yè)有強烈的融資需求。針對私營企業(yè)融資的新特點，本文擬從金融體制和私

52、營企業(yè)行為兩個角度分析和研究了私營企業(yè)的融資渠道以及進一步改善私營企業(yè)融資環(huán)境和融資行為的思路。通過本文的研究，達到兩個目的：一是對分析現(xiàn)有的私營企業(yè)融資渠道的特征、障礙，從而揭示私營企業(yè)現(xiàn)有融資行為的原因；二是尋求優(yōu)化私營企業(yè)融資渠道的方法。分析中主要將采用唯物辯證法和統(tǒng)計實證的方法進行分析研究，具體是規(guī)范分析和實證分析相結(jié)合，歷史分析與邏輯歸納相結(jié)合的方法。以分析私營企業(yè)融資的特點為起點，研究私營企業(yè)各種融資渠道的現(xiàn)狀、特點、存在的問題等，進而分析私營企業(yè)各種融資渠道的障礙，提出優(yōu)化私營企業(yè)融資渠道的措施。第二章 我國私營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析我國企業(yè)融資現(xiàn)有渠道一般主要包括項目融資、企業(yè)債券融

53、資、股權(quán)上市融資、國內(nèi)銀行貸款等。21項目融資的現(xiàn)狀及問題項目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。它具備以下性質(zhì)：第一，債權(quán)人對于建設(shè)項目以外的資產(chǎn)和收入沒有追索權(quán)；第二，不需要境內(nèi)機構(gòu)以建設(shè)項目以外的資產(chǎn)、權(quán)益和收入進行抵押、質(zhì)押或者償債；第三，不需要境內(nèi)機構(gòu)提供任何形式的融資擔(dān)保。項目融資主要包括BOT（Build-Operate-Transfer，建設(shè)-運營-轉(zhuǎn)讓）、ABS（Asset-Backed Securitization，資產(chǎn)擔(dān)保證券化）、TOT（Transfer-operate-Transfer，轉(zhuǎn)讓-運營

54、-轉(zhuǎn)讓）、產(chǎn)品支付、融資租賃等。項目融資方式在發(fā)達市場經(jīng)濟國家已有幾十年甚至百余年歷史，十年前才引入我國，相對于我國傳統(tǒng)的融資方式而言，是一種新的融資方式。項目融資的渠道主要通過商業(yè)銀行貸款、世界各地財團的借貸、產(chǎn)權(quán)資本等方式籌集。私營企業(yè)一般情況下都利用BOT方式，不僅可以投資進入一些收益穩(wěn)定的項目，而且這些項目有政府的參與，融資比較容易。私營企業(yè)只要可以拿到較好的項目，采用BOT方式，以較少資金融到較多的資金，控制較大的資產(chǎn)，并以資產(chǎn)的未來收益償還本金。2.2企業(yè)債券融資的現(xiàn)狀及問題債券融資是指企業(yè)按照一定的利率，發(fā)行一定期限的債券，到期還本付息進行融資的行為。改革開放以來，我國企業(yè)債券市

55、場取得了較快的發(fā)展。在發(fā)行品種上，按發(fā)行主體分：有中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、國家投資債券、國家投資公司債券、地方投資公司債券、住房建設(shè)債券、內(nèi)部債券等。后5種債券品種從1994年開始取消，現(xiàn)在也不再進行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券品種的劃分。1998年以前發(fā)行的債券基本上都是零息債券，在此以后發(fā)行的且期限在5年以上的債券基本都是附息債券。按期限長短分：有長期債券、中期債券、短期債券三種。目前我國發(fā)行企業(yè)債券最短期限為1年，最長期限為10年。目前，我國的企業(yè)債券發(fā)行資格確定依舊采用帶有計劃經(jīng)濟色彩的審批制度。除非有特殊情況，國家發(fā)改委和國務(wù)院對于發(fā)債額度的審批是“一年批一次，一次批一年”。在這種

56、體制下，企業(yè)要想發(fā)債，首先要從行業(yè)主管部門那里拿到重點建設(shè)項目的批文，以證明自己的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；其次是向國家計委申報這個項目缺多少錢，如果是地方企業(yè)的話，還要先得到省一級計委的認可。做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待。事實上，私營企業(yè)只有與行業(yè)主管部門建立起頻繁密切的聯(lián)系，才有可能獲知有關(guān)重點建設(shè)項目的信息。而大部分私營企業(yè)甚至連應(yīng)該從哪里獲得信息都不知道。所以，不改變目前企業(yè)債券的發(fā)行審批制度和目前的企業(yè)債券管理條例，私營企業(yè)要想利用發(fā)債來融資可謂艱難，而私營企業(yè)想要采用此種融資渠道，更是難上加難。我國對債券投資者的保護法規(guī)仍有不是很健全，也影響私營企業(yè)的債券融資。

57、公司債券投資期限較長，債券價格一般波動不大，與股票投資相比，債券投資是一種低回報、低風(fēng)險的投資，債券投資者以獲得穩(wěn)定利息收入為目的。然而，一旦發(fā)生債券發(fā)行主體無法償清債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)的情況，債券投資者則本息全無。為此，發(fā)達國家的法律為保護(債券)投資者的權(quán)益做出了嚴格的規(guī)定，對強制性信息披露和禁止內(nèi)部交易都有詳細說明。例如，我國企業(yè)債券管理條例對于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)沒有說明；中華人民共和國破產(chǎn)法對于國有企業(yè)和公用企業(yè)的破產(chǎn)有諸多規(guī)定，但對于債券發(fā)行主體的破產(chǎn)也無說明，這造成了債券發(fā)行主體破產(chǎn)無法可依的狀況。由于私營企業(yè)的特殊發(fā)展歷史，決定了當(dāng)前它不可能擁有非常高的信用等級，沒有對發(fā)行債券主體破產(chǎn)

58、的法律根據(jù)，企業(yè)債券的投資者就沒有利益的法律保障，從而一般的私營企業(yè)發(fā)行債券就不可能有很大的市場。另外，債券擔(dān)保也是橫在私營企業(yè)面前的一大難題。私營企業(yè)由于自身規(guī)模的限制，發(fā)行企業(yè)債券風(fēng)險太大。國家計委曾明確對企業(yè)債的發(fā)行提出了擔(dān)保要求，并規(guī)定：“如發(fā)行人不能全部兌付債券本息，保證人應(yīng)主動承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，將兌付資金劃入企業(yè)債券登記機構(gòu)或主承銷人指定的賬戶”。簡單地說，就是債券一旦出了問題，擔(dān)保人要替發(fā)行主體還錢。而我國目前的資本市場仍然處在發(fā)展初期，商業(yè)信用體系的約束力還非常弱，私營企業(yè)到哪里去尋找綜合實力和信用等級都優(yōu)于自己的擔(dān)保主體，有相當(dāng)難度。而合適的擔(dān)保主體由于這種連帶責(zé)任，是否愿意為私營企業(yè)發(fā)企業(yè)債擔(dān)保又是一個問題。2.3股權(quán)上市融資的現(xiàn)狀及問題股權(quán)融資是指企業(yè)通過發(fā)行股票，籌措企業(yè)發(fā)展所需資金的一種融資方式。具體而言又包括國內(nèi)發(fā)行新股上市，國外發(fā)行新股上市，買殼上市等。2.3.1國內(nèi)上市私營企業(yè)并不是很早就涉足股票市場，早期受到觀念、上市額度等因素的限制，只有極少數(shù)私營企業(yè)中的幸運兒能夠進入股票市場?？偟膩碚f，私營企業(yè)上市在我國屬于起步晚發(fā)展快。我國私營企業(yè)上市由1993年的3家，到1997年的10家，再到2002年的151家，截至2007年1