中級(jí)財(cái)務(wù)管理-第六章-第四節(jié)-證券投資管理-2013年版

1、1、以下表述中，正確的選項(xiàng)是 。A:凈現(xiàn)值法可以用于比較項(xiàng)目壽命不相同的兩個(gè)互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣 B:使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的C:使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)凈現(xiàn)值D:內(nèi)含報(bào)酬率不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響答案:D解析:兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命不相同時(shí)，不能用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較。所以，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；在多方案比較決策時(shí)要注意，內(nèi)含報(bào)酬率高的方案凈現(xiàn)值不一定大，反之也一樣，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策只會(huì)計(jì)算出一個(gè)凈現(xiàn)值，當(dāng)運(yùn)營期大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，所以，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；內(nèi)含報(bào)酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響，所以

2、，選項(xiàng)D正確。2、在以下方法中，能直接用于壽命不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是 。A:凈現(xiàn)值法B:投資回收期法C:年金凈流量法D:內(nèi)含報(bào)酬率法答案:C解析:凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法均適用于項(xiàng)目壽命相同，而且投資額相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；投資回收期法是項(xiàng)目可行性的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)；年金凈流量法適用于項(xiàng)目壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。3、甲公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅稅率為25%，年稅后營業(yè)收入為1000萬元，稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本為400萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為375萬元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 萬元。A:675B:775C:1125D:1375答案:A解

3、析:注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×1-25%，所以，稅前經(jīng)營利潤=稅后經(jīng)營凈利潤/1-25%=375/1-25%=500萬元，而稅前經(jīng)營利潤=稅前營業(yè)收入-稅前經(jīng)營付現(xiàn)成本-折舊=1000/1-25%-400/1-25%-折舊=800-折舊，所以，折舊=800-500=300萬元，營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=375+300=675萬元，或營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本+折舊×稅率=1000-400+300×25%=675萬元。4、當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-100元，則說明該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬

4、率 。A:高于12%B:低于12%C:等于12%D:無法判斷答案:B解析:此題的主要考核點(diǎn)是折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的關(guān)系。折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，所以當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí)，某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-100元小于零，要想使凈現(xiàn)值向等于零靠近此時(shí)的折現(xiàn)率為內(nèi)含報(bào)酬率，即提高凈現(xiàn)值，需進(jìn)一步降低折現(xiàn)率，故知該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率低于12%。5、以下關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期法的說法中，不正確的選項(xiàng)是 。A:它考慮了資金時(shí)間價(jià)值B:它計(jì)算簡便，并且容易為決策人所理解C:它能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性D:它考慮了回收期以后的現(xiàn)金流量答案:D解析:此題的主要考核點(diǎn)是動(dòng)態(tài)投資回收期的特點(diǎn)。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況

5、下以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。這種方法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，但是沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性，只能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性。6、年末丙公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備，該設(shè)備6年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為9年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%；目前可以按16000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是 。A:減少360元B:減少4000元C:增加16000元 D: 增加17000元答案:D解析:此題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的計(jì)算。依據(jù)題意，該設(shè)備的原值是50000元，已提折舊=50000×1-10%

6、/9×6=30000元，則賬面價(jià)值為20000元50000-30000，而目前該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)格為16000元，即如果變現(xiàn)的話，將獲得16000元的現(xiàn)金流入；同時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生變現(xiàn)損失4000元20000-16000，由于變現(xiàn)的損失計(jì)入營業(yè)外支出，這將會(huì)使企業(yè)的應(yīng)納稅所得額減少，從而少納稅1000元4000×25%，這相當(dāng)于使企業(yè)獲得1000元的現(xiàn)金流入。因此，賣出現(xiàn)有設(shè)備時(shí)，對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響為17000元16000+1000。7、某投資項(xiàng)目，折現(xiàn)率為8%時(shí)，凈現(xiàn)值為300元，折現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為-600元，則該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率是 。A:8.52%B:9%C:9.3

7、3%D:11.21%答案:C解析:此題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。利用插值法可得：內(nèi)含報(bào)酬率=8%+0-300/600-300×12%-8%=9.33%。8、已知某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為800萬元，增加的營運(yùn)資本為300萬元，經(jīng)營期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為230萬元，經(jīng)營期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為150萬元和200萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為 年。A:6.15B:5.32C:5.15D:5答案:A解析:不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+800+300-230×4-150/200=5.15年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.1

8、5+1=6.15年。9、某投資項(xiàng)目的經(jīng)營期為5年，無建設(shè)期，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為200萬元，固定資產(chǎn)初始投資為350萬元，項(xiàng)目的資本成本為10%，P/A，10%，5=3.7908，則該投資項(xiàng)目的年金凈流量為 萬元。A:263.80B:92.33C:211.10D:107.67答案:D解析:年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=200×3.7908-350/3.7908=107.67萬元。10、某投資項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入為300萬元，年付現(xiàn)經(jīng)營成本為100萬元，年折舊額為60萬元，所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為 萬元。A:200B:100C:300D:165答案:D解析:年?duì)I

9、業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=300-100-60×1-25%+60=165萬元。11、以下關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有 。A:凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率B:假設(shè)現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行C:當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時(shí)，該方案可行D:內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣E: 答案:C,D解析:選項(xiàng)A是錯(cuò)誤的：現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的：現(xiàn)值指數(shù)大于零時(shí)方案不一定可行；選項(xiàng)C是正確的：內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值

10、的折現(xiàn)率，即項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時(shí)，該方案可行；選項(xiàng)D是正確的：由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目其凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣。12、以下各項(xiàng)中，會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素有 。A:原始投資B:現(xiàn)金流量C:項(xiàng)目期限D(zhuǎn):設(shè)定折現(xiàn)率E: 答案:A,B,C,D解析:此題的主要考核點(diǎn)是影響凈現(xiàn)值指標(biāo)的因素。選項(xiàng)A、B、C、D都會(huì)影響凈現(xiàn)值指標(biāo)。13、以下關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的說法正確的有 。A:現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率B:現(xiàn)值指數(shù)的大小受事先給定的折現(xiàn)率的影響,而內(nèi)含報(bào)酬率的大小不受

11、事先給定的折現(xiàn)率的影響C:內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率D:內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資本成本率時(shí)，方案可行三、計(jì)算分析題E: 答案:A,B,C,D解析:此題的考點(diǎn)是現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率的區(qū)別，選項(xiàng)A、B、C、D的說法都是正確的。14、甲公司固定資產(chǎn)項(xiàng)目初始投資800000元，當(dāng)年投產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營期為10年，按直線法計(jì)提折舊，期末無殘值。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品20000件，產(chǎn)品銷售價(jià)格為30元/件，單位成本為15元/件，其中單位變動(dòng)成本為10元/件，所得稅稅率為25%，投資人要求的必要報(bào)酬率為10%。要求：1計(jì)算該方案各年的營業(yè)現(xiàn)金流量；2計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。A:流動(dòng)性B:安全性C:歸還性D:盈利性E:地域性答案:1年?duì)I業(yè)收入=30×20000=600000(元)年折舊=800000÷10=80000(元)年付現(xiàn)成本=15×20000-800