三一重工基本面分析

1、 南京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院課程考核論文課程名稱： 證券投資分析 論文題目： 三一重工基本面分析 姓 名： 學(xué) 號： 指導(dǎo)老師： 成 績： 任課教師評語： 簽名： 年 月 日注：請將該封面與論文裝訂成冊。摘要 三一重工股份有限公司由三一集團(tuán)創(chuàng)建于1994年，于2003年7月3日在A股上市（股票代碼：600031）。2011年7月，三一重工以215.84億美元的市值榮登英國金融時報全球市值500強，是迄今唯一上榜的中國機(jī)械企業(yè)；2012年1月，三一重工收購“世界混凝土第一品牌”德國普茨邁斯特（Putzmeister），一舉改變?nèi)蛐袠I(yè)競爭格局。在多年風(fēng)霜的洗禮之后，三一重工仍然作為機(jī)械制造業(yè)的龍頭

2、老大，屹立不倒。但是高新技術(shù)的發(fā)展和全球化競爭環(huán)境的沖擊也給三一重工的發(fā)展帶來了阻礙。本文通過對三一重工2013年到2014年財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，了解了該企業(yè)面臨的競爭環(huán)境，并分析了它在未來的發(fā)展前景。關(guān)鍵詞： 三一重工 基本面分析 發(fā)展前景引言三一重工作為機(jī)械制造業(yè)的龍頭老大，領(lǐng)導(dǎo)著中國重工業(yè)的發(fā)展。隨著高新技術(shù)的發(fā)展，三一重工這一老牌機(jī)械制造商業(yè)逐漸邁入了夕陽產(chǎn)業(yè)的行列。本文以三一重工為研究對象，根據(jù)該公司在2013年至2014年的數(shù)據(jù)與股市狀況進(jìn)行了基本面分析，并預(yù)測了該公司在未來的發(fā)展。1公司競爭地位分析1.1企業(yè)的技術(shù)水平三一重工是中國最大、全球第五的工程機(jī)械制造商，也是全球最大的混凝土

3、機(jī)械制造商。它不僅擁有雄厚的資本作為技術(shù)開發(fā)的后盾，還具備了充分認(rèn)識技術(shù)開發(fā)重要性的管理團(tuán)隊。對技術(shù)研發(fā)的重視使三一重工頂住了時代大潮的沖擊，在重工業(yè)逐漸沒落的當(dāng)下毅然堅守在行業(yè)巨頭的位置上。秉承“品質(zhì)改變世界”的使命，三一重工每年將銷售收入的5%-7%用于研發(fā)，致力于將產(chǎn)品升級換代至世界一流水準(zhǔn)。憑借技術(shù)創(chuàng)新實力，三一于2005年和2010年兩次榮獲“國家科技進(jìn)步二等獎”，2012年榮獲“國家技術(shù)發(fā)明獎二等獎”，成為建國以來工程機(jī)械行業(yè)獲得的國家級最高榮譽。同時，公司首席專家易小剛還獲評“首屆十佳全國優(yōu)秀科技工作者”，是工程機(jī)械行業(yè)唯一獲獎?wù)?。截至目前，三一重工共擁有授?quán)有效專利3310項。

4、技術(shù)是企業(yè)發(fā)展的動力，只有不斷開發(fā)先進(jìn)的技術(shù)，才能不被激烈的競爭淘汰。憑借自主創(chuàng)新，三一成功研制的66米泵車、72米泵車、86米泵車三次刷新長臂架泵車世界紀(jì)錄，并成功研制出世界第一臺全液壓平地機(jī)、世界第一臺三級配混凝土輸送泵、世界第一臺無泡瀝青砂漿車、亞洲首臺1000噸級全路面起重機(jī)，全球最大3600噸級履帶起重機(jī)，中國首臺混合動力挖掘機(jī)、全球首款移動成套設(shè)備A8砂漿大師等，不斷推動“中國制造”走向世界一流。1.2市場開拓能力和市場占有率市場開拓能力決定了企業(yè)利潤的來源與穩(wěn)定性。三一重工業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)基地遍布全球，在國內(nèi)北京、長沙、上海、昆山、烏魯木齊等地建有產(chǎn)業(yè)園，在印度、美國、德國、巴西都建有

5、海外研發(fā)和制造基地。廣闊的市場給三一重工帶來了豐厚的利潤與穩(wěn)定的產(chǎn)品銷路，大量的占據(jù)市場也鞏固了其行業(yè)巨頭的地位。國內(nèi)外市場的同時開辟使三一重工能夠獲取價格最低的原材料并以最高的價格銷售，實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)。市場的多元化也降低了金融市場波動對三一重工的業(yè)績的影響。公司的市場占有率是利潤之源。效益好，并能長期存在的公司，其市場占有率，也即市場份額必然是長期穩(wěn)定并呈增長趨勢的。2011年至2013年，三一重工挖掘機(jī)國內(nèi)市場占有率分別達(dá)到11.56%、15.8%、13.7%，超越外資品牌小松、卡特，蟬聯(lián)行業(yè)第一。今年上半年，其市場占有率再次超過15%。三一重工的產(chǎn)品包括混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)

6、械、樁工機(jī)械、筑路機(jī)械，其中泵車、拖泵、挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)、旋挖鉆機(jī)等主導(dǎo)產(chǎn)品已成為中國第一品牌，混凝土輸送泵車、混凝土輸送泵和全液壓壓路機(jī)市場占有率居國內(nèi)首位，泵車產(chǎn)量居世界首位。行業(yè)巨頭的身份給三一重工帶來了決定產(chǎn)品價格的能力，使它能夠最大化自身利益。1.3資本與規(guī)模效益三一重工作為全球最大的混凝土機(jī)械制造商,它擁有雄厚的資本。而機(jī)械制造行業(yè)是傳統(tǒng)的資本密集型行業(yè)，具有高投入，大產(chǎn)出的行業(yè)特征。按照國際上公認(rèn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量，三一重工還不屬于具備規(guī)模效益的公司。這也決定了企業(yè)利益相關(guān)者不會選擇三一重工這一的夕陽企業(yè)作為自己的長期投資對象。1.4項目儲備及新產(chǎn)品開發(fā)三一重工的主導(dǎo)產(chǎn)品中的混凝土

7、機(jī)械、挖掘機(jī)械、旋挖鉆機(jī)最近銷量良好。這是因為我國及東南亞大量項目的進(jìn)行給三一重工帶來的訂單。而且，三一重工一直將“品質(zhì)改變世界”作為自己的使命。這意味著它非常注重新產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)的更新。商場弄潮如逆水行舟，不進(jìn)則退。而三一重工正是把握了市場脈絡(luò)，及時推出了適合市場潮流變動的新產(chǎn)品，才能夠立于不敗之地，成為一家長壽的企業(yè)。目前，我國的“一路一帶”規(guī)劃在推動國內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍海外市場的同時，也能夠推動國內(nèi)企業(yè)消化過剩產(chǎn)能、“去庫存化”。國內(nèi)，三一重工(6.17,-0.22,-3.44%)在基建、建筑施工、建筑機(jī)械領(lǐng)域有較大優(yōu)勢，未來必然將大舉進(jìn)軍海外。此外，建材、鋼材、水泥等領(lǐng)域的過剩產(chǎn)能也有望

8、得到進(jìn)一步釋放，將迎來一輪利好。2公司盈利能力及增長性分析通過對三一重工2013年至2014年第三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)分析可知， 三一重工經(jīng)營狀況如下表所示。根據(jù)今年前三季度，三一重工混凝土泵車、挖掘機(jī)和汽車起重機(jī)銷量分別同比下滑30%、11.5%和7.9%，由于較高毛利率的泵車銷售下滑較大，從而導(dǎo)致公司整體毛利率下滑2.5%至26.1%。盡管行業(yè)形勢仍未好轉(zhuǎn)，但三一重工各項財務(wù)指標(biāo)仍顯穩(wěn)健。期內(nèi)，公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量達(dá)26.8億元，同比增大八倍；而庫存則下降20.9億元，應(yīng)付賬款余額下降9.5億元。表一 三一重工主要指標(biāo)變動情況表主要指標(biāo)2014.093014.062014.032013.12

9、流動比率1.921.681.952.17速動比率1.581.351.511.64利息支付倍數(shù)（%）318.99325.77329.391161.83應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.270.930.52.22股東權(quán)益比率（%）39.1438.3938.539.16長期負(fù)債比率（%）26.722.6927.3130.71存貨周轉(zhuǎn)率2.361.620.762.77銷售毛利率（%）26.127.8328.8726.19銷售凈利率（%）6.237.268.488.23資產(chǎn)收益率（%）2.4910.371.2712.72產(chǎn)權(quán)比率（%）150.55155.58154.68150.21投資收益率（%）35.722.4325

10、.52-凈資產(chǎn)收益率（%）6.325.463.3512.16由圖表可知三一重工的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在過去的一年內(nèi)有很大提高，這說明三一重工的商品的銷售較快，但是也不排除該企業(yè)通過降低價格的方式將商品銷售出去。而三一重工的流動比率與速動比率在過去的兩年內(nèi)變化不大，這說明該企業(yè)的現(xiàn)金流并未出現(xiàn)大問題。而銷售凈利率有所下降，這大概是三一重工最近股價下跌的原因之一，同時也可以證明三一重工的存貨周轉(zhuǎn)率的提高與銷售價格的下降有很大的關(guān)系。下面兩張圖說明三一重工的主營業(yè)務(wù)收入在2014年有所下降，總體上不如2013年，這說明該企業(yè)受到了高新技術(shù)的影響，機(jī)械制造市場萎縮，銷售狀況不好。而三一重工的投資

11、收益率上升，說明該企業(yè)在其他方面經(jīng)營情況較好。在主營業(yè)務(wù)受到打擊的同時，該企業(yè)開始發(fā)展其他行業(yè)的業(yè)務(wù)，對三一重工的經(jīng)營狀況的穩(wěn)定有很大的幫助。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，三一重工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)總體上變化不大，在過去的兩年內(nèi)也沒有增發(fā)股份。但是由筆者目前得到的信息得知，三一重工擬發(fā)行45億可轉(zhuǎn)債，所以可以預(yù)測在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，三一重工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和股價會有很大的變化。 在技術(shù)指標(biāo)分析方面，關(guān)鍵指標(biāo)如下圖： 從K線圖來看，三一重工在經(jīng)歷了前一階段的下降后出現(xiàn)了小幅度的較平緩的上升趨勢，但總體上還是會保持較平緩的狀態(tài)，不會大幅度快速的上升。從MACD的角度來看，MACD逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)為正，這說明目前是買的信號。目前DI

12、F和MACD均大于0(即在圖形上表示為它們處于零線以上)并向上移動時，表示為行情處于多頭行情中。 從三一重工的日K線圖來看，三一重工最近處于波動的狀態(tài)下，最近波動的幅度增大。根據(jù)最近的陰線基本出現(xiàn)開盤無影線的狀態(tài)，可以推測三一重工下跌的力量已經(jīng)釋放，該股票價格將出現(xiàn)上漲，但是這一上漲將較為緩慢。從月K線看三一重工呈現(xiàn)出下降趨勢，但是也已經(jīng)下降得較平緩，這說明下降的力量已經(jīng)充分釋放，支撐力量大于壓力。這一現(xiàn)象與三一重工決定在9月后赴港上市有很大的關(guān)系。而且我國最近引進(jìn)的東南亞項目給三一重工帶來了許多的機(jī)會，這也成為扭轉(zhuǎn)三一重工下跌趨勢的重要力量。3公司經(jīng)營管理能力分析1. 管理人員素質(zhì)及能力分析

13、企業(yè)的決策層決定了企業(yè)的前進(jìn)方向與未來的戰(zhàn)略，所以決策層的素質(zhì)會對企業(yè)造成非常大的影響。三一重工董事長梁穩(wěn)根先生是三一集團(tuán)的主要創(chuàng)始人，中共十七大、十八大代表，八、九、十屆全國人大代表，“全國勞動模范”、“全國優(yōu)秀民營企業(yè)家”，“優(yōu)秀中國特色社會主義事業(yè)建設(shè)者”，CCTV“中國經(jīng)濟(jì)年度人物”、福布斯“中國上市公司最佳老板”。這樣高素質(zhì)的董事長可以保證企業(yè)決策的科學(xué)性。在市場訊息瞬息萬變的當(dāng)下，只有能夠科學(xué)系統(tǒng)的分析數(shù)據(jù)，認(rèn)清市場狀況的董事長才能發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)者的作業(yè)，帶來企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品。三一重工不僅注重決策層素質(zhì)的提高，還為企業(yè)其他的管理人員安排了先進(jìn)的先進(jìn)完善的培訓(xùn)機(jī)制，使他

14、們的能力持續(xù)提升。三一已建立了營銷、研發(fā)、服務(wù)、技工、管理、入司等方面的一系列培訓(xùn)體系。除公司培訓(xùn)外，三一還選送數(shù)批公司優(yōu)秀人員到全國各大院校研讀MBA、EMBA、工程碩士，一線的優(yōu)秀工人被送往高等院校學(xué)習(xí)。通過大量的學(xué)習(xí)學(xué)術(shù)前沿知識，三一重工的高管們能夠?qū)W(xué)到的知識運用于實際工作中，敏銳的掌握市場動向，更好的領(lǐng)導(dǎo)下屬開展工作。提高高層管理人員素質(zhì)能夠為企業(yè)注入新鮮血液。擁有較高學(xué)術(shù)水平的管理者更容易接受新生觀點，支持創(chuàng)新，領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)走在時代的前沿。對于執(zhí)行層，三一重工開展了系統(tǒng)的新入員工培訓(xùn)機(jī)制，幫助員工適應(yīng)工作，充實知識技能。三一重工企業(yè)文化的傳遞也讓員工將自身需要與企業(yè)愿景相結(jié)合，極大的調(diào)

15、動了員工積極性，讓他們講發(fā)展企業(yè)作為自身任務(wù)。2. 企業(yè)經(jīng)營效率分析 三一重工樹立了“疾慢如仇、追求卓越”的企業(yè)作風(fēng)，并通過其領(lǐng)導(dǎo)員工不得提高生產(chǎn)效率，以廉價收購原材料，并把強企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品及時退休出去，打開國內(nèi)外市場，爭取廣大的消費者得到盡可能多的利潤。它還對員工開展了系統(tǒng)的培訓(xùn)活動，有效的提高了員工的職業(yè)道德與進(jìn)取精神。3. 人事管理的效率評估 三一重工是一家資本密集和勞動力密集型企業(yè)，所以人事管理對它的發(fā)展和生存十分重要。合理的利用人力資源能夠保持生產(chǎn)鏈的流暢，以低額的成本生產(chǎn)出大量的產(chǎn)品。而且三一重工還設(shè)置了豐厚的公司福利， 公司為員工辦理五險一金；每月為員工提供伙食補貼，高級職員可免

16、費就餐；提供設(shè)施齊全的員工宿舍；公司每天安排空調(diào)大巴接送員工上下班，春節(jié)安排專車接送周邊縣市員工，公司為總監(jiān)助理及以上領(lǐng)導(dǎo)配備專車并提供車補；每年節(jié)假日為員工發(fā)放節(jié)日物資；每月為當(dāng)月過生日的員工送上一份精美生日禮物。三一重工不論資排輩提拔人才的人力資源政策保證了企業(yè)中人才的素質(zhì)，充分挖掘了人的智慧與發(fā)揮了人的創(chuàng)造精神。隨著人才競爭的日趨激烈，三一高層日益認(rèn)識到從內(nèi)部培養(yǎng)人才和選拔干部的重要性。在實際工作中，三一充分發(fā)揮民營企業(yè)機(jī)制靈活的特點，保留職務(wù)上的公平競爭機(jī)制，不拘泥于資歷與級別，不論資排輩，大膽任用，對有突出才干和突出貢獻(xiàn)者進(jìn)行培養(yǎng)和提拔。一批年輕有活力、專業(yè)素質(zhì)好、管理能力強的干部正

17、在茁壯成長。這樣不拘一格的人力資源安排制度極大的調(diào)動了資歷輕、技術(shù)水平高的年輕人的積極性。根據(jù)個人業(yè)績提拔人才的方法提供了明確的績效評價方法，讓員工將個人的愿望與企業(yè)愿景結(jié)合在一起，集中精力提高自身工作效率。4. 會計政策變化對經(jīng)營業(yè)績的影響（1） 公允價值計量方式的規(guī)范使用 2014年修訂的新會計準(zhǔn)則提出了完善的公允價值計量方式，包括公允價值計量的周期，使用會計估計的方式和公允價值使用的范圍。這一措施在一方面提高了會計信息的相關(guān)性，使企業(yè)提供的財務(wù)信息能夠準(zhǔn)確反映當(dāng)年收益。明確的估計方法使企業(yè)利用不實的公允價值操縱利潤，進(jìn)行盈余管理的可能性降低。而在另一方面，不成熟的使用方法與會計操作人員的

18、素質(zhì)低下又限制了公允價值計量方式的準(zhǔn)確性。（2） 存貨計價方式的進(jìn)一步確定 我國存貨計價方式有先進(jìn)先出，后進(jìn)先出，個別計價法，加權(quán)平均法，移動加權(quán)平均法等，在2014年1月提出的新會計準(zhǔn)則中，財政部取締了后進(jìn)先出的存貨計價方法，改為一律使用先進(jìn)先出的計價方式。這一措施對三一重工這類原材料價格隨時間下降的企業(yè)成本上升，近期利潤下降。這一現(xiàn)象可能會誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，使他們產(chǎn)生該行業(yè)在經(jīng)營不善的感覺。為了維護(hù)自身利益，高管利用盈余管理調(diào)高企業(yè)利潤的動機(jī)會上升。（3） 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提后不再轉(zhuǎn)回 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提和轉(zhuǎn)回一直是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要手段之一。在企業(yè)想要降低利潤，減少應(yīng)納稅額時，企業(yè)會多計資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，反之則少計。但那時選擇新會計準(zhǔn)則現(xiàn)在了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，這意味著判斷資產(chǎn)價值變得更加謹(jǐn)慎，資產(chǎn)價值準(zhǔn)備的計提更加規(guī)范，企業(yè)高管不能利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來隨意調(diào)整利潤。（4） 合并會計處理方法的完善 企業(yè)合并時一項復(fù)雜的業(yè)務(wù)，其中涉及了大量的估價，因此可操縱的空間也非常廣闊。選擇的會計準(zhǔn)則要求所有存在控制的子公司與母公司的合并不論控股水平，一律采用賬面價值計量。這一項規(guī)定降低了企業(yè)通過合并虛增資產(chǎn)，少計負(fù)債的可能性。但是同時它的弊端也非常明顯。歷史成本并不能準(zhǔn)確反映反映企業(yè)的真實價格，這種方法會造成會計信息的陳舊失真。5. 稅收政策變化對經(jīng)營業(yè)績的影響為了適應(yīng)環(huán)保的要求，我