債券的收益率概述

1、第五章第五章 債券的收益率債券的收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率p 學(xué)習(xí)目的：學(xué)習(xí)目的： 掌握債券各種收益率的計(jì)算掌握債券各種收益率的計(jì)算 到期收益率、當(dāng)期收益率、贖回收益率、持有期收益率到期收益率、當(dāng)期收益率、贖回收益率、持有期收益率 掌握收益率年化的計(jì)算及掌握收益率年化的計(jì)算及EAREAR、APRAPR之間的換算之間的換算 熟悉債券總收益的來源熟悉債券總收益的來源 掌握債券組合的收益率的計(jì)算掌握債券組合的收益率的計(jì)算債券收益率的衡量債券收益率的衡量債券總收益的來源債券總收益的來源債券組合收益率的衡量債券組合收益率的衡量123第五章第五章 債券的收益率債券的收益率第五章第五章 債

2、券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v債券收益率債券收益率反映的是債券收益與其初始投資之間的反映的是債券收益與其初始投資之間的關(guān)系。關(guān)系。常見的債券收益率有以下幾種形式：常見的債券收益率有以下幾種形式：到期收益率到期收益率當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率贖回收益率贖回收益率持有期收益率持有期收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量1.1. 到期收益率到期收益率 債券的到期收益率債券的到期收益率是應(yīng)用是應(yīng)用最廣泛最廣泛的債券收益率指標(biāo)，即使的債券收益率指標(biāo)，即使得債券投資獲得的現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于其市場價(jià)格的得債券投資獲得的現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于其市場

3、價(jià)格的折現(xiàn)率折現(xiàn)率，即，即凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPVNPV）為零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是）為零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRRIRR）。 到期收益率通常采用年化（到期收益率通常采用年化（A Annualizing nnualizing R Returnseturns）的形式，）的形式，即即。 它是它是按復(fù)利計(jì)算的收益率按復(fù)利計(jì)算的收益率，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能較好，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能較好的反映債券的實(shí)際收益。的反映債券的實(shí)際收益。 我們用我們用YTMYTM表示到期收益率，即表示到期收益率，即Yield To MaturityYield To Maturity。第五章第五章 債券的

4、收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量：到期收益率?1)1(011n10n10YTMYTMYTMYTMYTMYTMNPVFcPFcPnttntt1.1. 到期收益率到期收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 例例11 有一種有一種1010年后到期的債券，每年付息一次，年后到期的債券，每年付息一次，下一次付息正好在一年后。面值為下一次付息正好在一年后。面值為100100元，票面利率元，票面利率為為8%8%，市場價(jià)格是，市場價(jià)格是107.02107.02元，求它的到期收益率。元，求它的到期收益率。1.11.1 附息債券到期收益率的計(jì)算附

5、息債券到期收益率的計(jì)算%7110018107.0210101tYTMYTMYTMt第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量1.21.2 半年支付一次利息的債券到期收益率半年支付一次利息的債券到期收益率 根據(jù)債券市場的習(xí)慣做法，根據(jù)債券市場的習(xí)慣做法，首先計(jì)算債券每期（半首先計(jì)算債券每期（半年）到期收益率，年）到期收益率，然后將半年收益率乘以然后將半年收益率乘以2 2，就得出就得出該債券年到期收益率。該債券年到期收益率。 注意：注意：到期收益率是年化收益率到期收益率是年化收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量1.21

6、.2 半年支付一次利息的債券到期收益率半年支付一次利息的債券到期收益率 例例22 某債券面值為某債券面值為100100元，還有元，還有8 8年到期，票面利年到期，票面利率為率為7%7%，半年支付一次利息，下一次利息支付正好，半年支付一次利息，下一次利息支付正好在半年后，該債券當(dāng)前價(jià)格為在半年后，該債券當(dāng)前價(jià)格為94.1794.17元，求該債券元，求該債券的年到期收益率。的年到期收益率。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量。8%，到期收益率為%82%4，即2將其乘以收益率，市場慣例是我們需要將其轉(zhuǎn)化為年是半年的到期收益率；注意：通過該式求出的%4)1(10

7、015.394.1716161YTMYTMYTMtt第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量：距離到期日的年數(shù)。：債券的面值；：債券的市價(jià)；1TFPYTMFPT1.31.3 零息債券到期收益率的計(jì)算零息債券到期收益率的計(jì)算第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 例例33 假設(shè)歐洲國債市場中有假設(shè)歐洲國債市場中有A A、B B、C C三種債券，三種債券，面值都是面值都是10001000元。元。A A是是1 1年期零息債券，目前的市場年期零息債券，目前的市場價(jià)格為價(jià)格為934.58934.58元；元；B B為為2 2年期的零

8、息債券，目前的市年期的零息債券，目前的市場價(jià)格為場價(jià)格為857.34857.34元；元；C C為為2 2年期附息債券，票面利率年期附息債券，票面利率為為5%5%，一年付息一次，下一次付息在一年后，目前，一年付息一次，下一次付息在一年后，目前的市場價(jià)格為的市場價(jià)格為946.93946.93元。請分別計(jì)算這三種債券的元。請分別計(jì)算這三種債券的到期收益率。到期收益率。 1.31.3 零息債券到期收益率的計(jì)算零息債券到期收益率的計(jì)算%97.71100015093.946%81100034.857%711000934.58的解：3例22CCCBBAAYTMYTMYTMYTMYTMYTMYTM第五章第五章

9、 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量1.4 1.4 在兩個(gè)利息支付日之間購買的債券的到期收益率在兩個(gè)利息支付日之間購買的債券的到期收益率。除以利息支付期的天數(shù)付日之間的天數(shù)：清算日至下一利息支：債券期限（年數(shù)）；：債券面值；：債券利息；：債券市價(jià)；1111111nNFCPYTMYTMFYTMYTMCPnNNtnt第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v關(guān)于到期收益率的兩點(diǎn)說明關(guān)于到期收益率的兩點(diǎn)說明A.A.即使持有債券到期，到期收益率也不是準(zhǔn)確衡即使持有

10、債券到期，到期收益率也不是準(zhǔn)確衡量回報(bào)率的指標(biāo)。量回報(bào)率的指標(biāo)。為什么？為什么？FYTMCYTMCYTMPNNN.11121再投資風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v關(guān)于到期收益率的兩點(diǎn)說明關(guān)于到期收益率的兩點(diǎn)說明B.B.一個(gè)債券的到期收益率高于另一個(gè)債券的到期一個(gè)債券的到期收益率高于另一個(gè)債券的到期收益率并不意味著前者好于后者。收益率并不意味著前者好于后者。為什么？為什么？時(shí)期時(shí)期1 12 2價(jià)格價(jià)格YTMYTM貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率3.5%3.5%4.5%4.5%A A現(xiàn)金流現(xiàn)金流100100110011001103.921103.924.45

11、%4.45%B B現(xiàn)金流現(xiàn)金流0 010801080988.99988.994.5%4.5%第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 當(dāng)期收益率（當(dāng)期收益率（CYCY）=C/P=C/P C=C=年利息額年利息額 P=P=債券的當(dāng)前市價(jià)債券的當(dāng)前市價(jià)2. 2. 當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v到期收益率與當(dāng)期收益率的區(qū)別到期收益率與當(dāng)期收益率的區(qū)別 到期收益率：市場用到期收益率：市場用YTMYTM確定債券價(jià)格，反映確定債券價(jià)格，反映了利息收入和資本利得（損失）。了利息收入和資本利得（損失）。 當(dāng)

12、期收益率：僅僅衡量了利息收益率。當(dāng)期收益率：僅僅衡量了利息收益率。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 例例44 發(fā)行者發(fā)行者 國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行 面面 值值 100100 票面利率票面利率 8% 8% 期期 限限 1010年年 市場價(jià)格市場價(jià)格 107.02107.02 求這種債券的到期收益率和當(dāng)期收益率？求這種債券的到期收益率和當(dāng)期收益率？第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量%7110018107.027.48%107.028當(dāng)期收益率的解：4例10101tYTMYTMYTMt第五章第五章 債券的收益率債

13、券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量u當(dāng)期收益率、票面利率和到期收益率三當(dāng)期收益率、票面利率和到期收益率三者之間的關(guān)系：者之間的關(guān)系：債券平價(jià)出售債券平價(jià)出售票面利率票面利率= =當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率= =到期收益率到期收益率債券折價(jià)出售債券折價(jià)出售票面利率票面利率 當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率 當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率 到期收益率到期收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量：每期的贖回收益率。：每期利息；：贖回價(jià)格；：直到贖日前的期數(shù)；：債券的市價(jià)；111YTCCPNPYTCPYTCCPNtNt3. 3. 贖回收益率贖回收益率p 到期收益率假到期收益

14、率假設(shè)債券持有至到設(shè)債券持有至到期日，如果債券期日，如果債券可以在到期日之可以在到期日之前被發(fā)行人贖回，前被發(fā)行人贖回，債券的收益率就債券的收益率就要用贖回收益率要用贖回收益率（yield to callyield to call， YTCYTC）。）。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 例例55 某債券某債券1010年后到期，半年付息一次，下一次年后到期，半年付息一次，下一次付息在半年后。它的面值為付息在半年后。它的面值為10001000元，票面利率為元，票面利率為7%7%，市場價(jià)格是市場價(jià)格是950950元。假設(shè)在第五年時(shí)該債券可贖回，元。假設(shè)在第

15、五年時(shí)該債券可贖回，贖回價(jià)格為贖回價(jià)格為980980元。求解贖回收益率。元。求解贖回收益率。%9.7%95.32贖回收益率（年）%95.3198013595010110ttYTCYTCYTC第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量4. 4. 持有期回報(bào)率持有期回報(bào)率 P74P74即使將債券持有至到期，投資者獲得的實(shí)際回報(bào)率與事即使將債券持有至到期，投資者獲得的實(shí)際回報(bào)率與事先計(jì)算出來的到期收益率先計(jì)算出來的到期收益率也可能不相等也可能不相等；在在投資期結(jié)束投資期結(jié)束后，為了準(zhǔn)確地計(jì)算債券的后，為了準(zhǔn)確地計(jì)算債券的事后收益率事后收益率，人們經(jīng)常計(jì)算債券的持有期

16、回報(bào)率（人們經(jīng)常計(jì)算債券的持有期回報(bào)率（holding period holding period returnreturn；HPRHPR）；）；持有期回報(bào)率持有期回報(bào)率是債券在一定持有期內(nèi)的收益（是債券在一定持有期內(nèi)的收益（包括利息包括利息收入和資本利得或損失收入和資本利得或損失）相對與債券期初價(jià)格的比率，）相對與債券期初價(jià)格的比率，它它是衡量債券事后收益率的準(zhǔn)確指標(biāo)是衡量債券事后收益率的準(zhǔn)確指標(biāo)。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量率資本利得（損失）收益當(dāng)期收益率期初價(jià)格期初價(jià)格期末價(jià)格期初價(jià)格利息收入期初價(jià)格期初價(jià)格期末價(jià)格利息收入期初財(cái)富期初財(cái)富

17、期末財(cái)富持有期收益率100%100%100%100%4.1 4.1 單期的持有期回報(bào)率單期的持有期回報(bào)率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量 例例66 投資者支付投資者支付10001000元購買了一種半年付息一次元購買了一種半年付息一次的債券，票面利率是的債券，票面利率是8%8%，6 6個(gè)月后該債券的市場價(jià)個(gè)月后該債券的市場價(jià)格上升為格上升為1068.551068.55元，求這半年內(nèi)投資者的持有期元，求這半年內(nèi)投資者的持有期收益率。收益率。%86.101000/1000-55.10682/80）（持有期回報(bào)率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債

18、券收益率的衡量債券收益率的衡量4.2 4.2 多期的多期的 持有期回報(bào)率持有期回報(bào)率：每期利息。：債券的持有期數(shù)；：債券的期初價(jià)格；：利息的再投資利率；：債券的期末價(jià)格；：債券的期末終值；11/110/100CnPrPFVPFVHPRFVHRPPrrCPFVnnnnn現(xiàn)實(shí)中？再投資率現(xiàn)實(shí)中？再投資率r r是一致的么？是一致的么？第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v再次提醒再次提醒: : A. A.單期收益率與年有效收益率單期收益率與年有效收益率 我們在計(jì)算債券的收益率的時(shí)候，通常假定每年付息一次，我們在計(jì)算債券的收益率的時(shí)候，通常假定每年付息一次，這個(gè)

19、假設(shè)只是為方便起見而這個(gè)假設(shè)只是為方便起見而不是必須的不是必須的，計(jì)息周期可以是年、，計(jì)息周期可以是年、半年、季、月等，該利率被稱為半年、季、月等，該利率被稱為周期性利率周期性利率。 怎么把周期性利率折算成報(bào)價(jià)名義利率大家是清楚的。怎么把周期性利率折算成報(bào)價(jià)名義利率大家是清楚的。 周期性利率也可以折算成年利率，該年利率被稱為周期性利率也可以折算成年利率，該年利率被稱為有效年有效年利率利率，以區(qū)別于，以區(qū)別于標(biāo)價(jià)利率標(biāo)價(jià)利率( (報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)利率) )。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v再次提醒再次提醒: :B.B.報(bào)價(jià)收益率與年有效收益率報(bào)價(jià)收益率與

20、年有效收益率每年支付利息的次數(shù):1報(bào)價(jià)年利率/標(biāo)1有效年利率標(biāo)價(jià)年利率周期性利率1周期性利率1有效年利率mmmmm第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量v再次提醒再次提醒: :總結(jié)關(guān)于收益率年化的問題總結(jié)關(guān)于收益率年化的問題 AB. AB.應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例例。種方法是所謂的市場慣第半年的到期收益率、債券的等值收益率半年的到期收益率、有效年利率債券來說，對半年支付一次票息的2221112第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量例例7 假設(shè)面值為假設(shè)面值為1000元、票面利率為元、票面利率為10%、期限、期限為為2年、每半年

21、付息一次的息票債券，其市場價(jià)格年、每半年付息一次的息票債券，其市場價(jià)格是是965.43元，它的到期收益率是多少？元，它的到期收益率是多少？課堂提問課堂提問注意收益率年化注意收益率年化！第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 1 債券收益率的衡量債券收益率的衡量%36.121%61、有效年利率2%12%62益率、按慣例計(jì)算的等值收1半年收益率:%61100015033.965答案：7例2414yyyytt等值收益率等值收益率VSVS有效年利率有效年利率，所以，所以要注意要注意問的問問的問題到底需要的是哪個(gè)收益率數(shù)值。題到底需要的是哪個(gè)收益率數(shù)值。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總

22、收益的來源債券總收益的來源 讓我們來比較一下，剛學(xué)習(xí)的讓我們來比較一下，剛學(xué)習(xí)的YTM、CY對收對收益的考慮？益的考慮？第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源v債券的總收益源自三個(gè)部分債券的總收益源自三個(gè)部分利息支付利息支付資本利得或資本損失資本利得或資本損失資本收益資本收益利息的利息收入利息的利息收入第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源還面值。：債券賣出價(jià)格或者償;：債券的買入價(jià)格;：距離到期日的期數(shù)：再投資利率；：每期利息；資本收益.311利息的利息.2利息.111利息的利息利息PPnrCPPnCrrCnCrrC

23、nnp 總收益三部總收益三部分分解公式：分分解公式：第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源 例例99 投資者用投資者用1108.381108.38元購買一種元購買一種8 8年后到期的債年后到期的債券，面值是券，面值是10001000元，票面利率為元，票面利率為12%12%，每半年付息，每半年付息一次，下一次付息在半年后。假設(shè)債券被持有至到一次，下一次付息在半年后。假設(shè)債券被持有至到期日，再投資利率等于到期收益率，分別計(jì)算該債期日，再投資利率等于到期收益率，分別計(jì)算該債券的利息、利息的利息，以及資本損失。券的利息、利息的利息，以及資本損失。 p 債券的總收益

24、來自三個(gè)部分債券的總收益來自三個(gè)部分第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源1311.0738.1081419.45該債券的總收益38.1081108.381000資本損失459.4596045.141911利息的利息9606016利息收入45.1419%51%516011利息的利息利息答案：9例16nCrrCnCrrCnn見見P76假設(shè)假設(shè)第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源1.1.持有至到期日的債券總收益率持有至到期日的債券總收益率：每年的付息次數(shù)。每期收益率有效年收益率數(shù)）。：總的時(shí)期數(shù)（付息次期初價(jià)值期末價(jià)值每

25、期收益率債券面值利息的利息利息債券的期末價(jià)值mnmn111/1第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源 例例1010 投資者用投資者用905.53905.53元購買一種面值元購買一種面值10001000元的元的8 8年期債券，票面利率是年期債券，票面利率是12%12%，半年付息一次，下一，半年付息一次，下一次付息在半年后。如果債券持有至到期日，再投資次付息在半年后。如果債券持有至到期日，再投資利率為利率為8%8%。求該債券的總收益率。求該債券的總收益率。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源率，為什么？，大于債券的年總收

26、益14%率為我們也可求出到期收益12.42%16.03%11每期收益率1有效年收益率6.03%1905.532309.471期初價(jià)值期末價(jià)值每期收益率2309.471000%41%4160債券面值利息的利息利息債券的期末價(jià)值的解：10例216/1/116mn由于再投資利率由于再投資利率8%小于到期收益率小于到期收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源2.2.提前賣出的債券總收益率提前賣出的債券總收益率 債券提前賣出時(shí)，債券提前賣出時(shí)，債券期末價(jià)值債券期末價(jià)值= =至投資期末的利息至投資期末的利息+ +至投資期末利息至投資期末利息所生的利息所生的利息+

27、+投資期末的債券價(jià)格投資期末的債券價(jià)格。 其中，投資其中，投資期末的債券價(jià)格期末的債券價(jià)格是事先是事先未知未知的，取決的，取決于投資者對投資期末收益率的于投資者對投資期末收益率的預(yù)測預(yù)測。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源期數(shù)。：投資期末至到期日的：債券面值；：投資期末的債券價(jià)格NFPrFrCPNtNt1112.1 2.1 提前賣出的債券總收益率提前賣出的債券總收益率投資投資期末債券價(jià)格預(yù)測期末債券價(jià)格預(yù)測第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源 例例1111 投資者購買一種投資者購買一種8 8年期的平價(jià)（年期的平價(jià)

28、（10001000元）出元）出售的債券，票面利率為售的債券，票面利率為12%12%，每半年付息一次，下，每半年付息一次，下一次付息在半年后。投資者一次付息在半年后。投資者5 5年后將會把債券賣出，年后將會把債券賣出，他預(yù)期他預(yù)期5 5年中利息的再投資利率為每年年中利息的再投資利率為每年8%8%，5 5年后的年后的三年期債券的到期收益率為三年期債券的到期收益率為10%10%，求該債券的總收，求該債券的總收益率。益率。 第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源12.11%15.88%11每期收益率1有效年收益率5.88%110001771.73每期收益率1771

29、.731050.76720.37年后的期末價(jià)值51050.765%110005%16011年末的債券價(jià)格5預(yù)測的第720.37%41%4160利息的利息）年內(nèi)（利息5答案：11例210/1616101mttNtNtrFrCP第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券總收益的來源3.3.可贖回債券的總收益率可贖回債券的總收益率p 如果債券是可提前贖回的呢？如果債券是可提前贖回的呢？p 推導(dǎo)其總收益率計(jì)算公式：推導(dǎo)其總收益率計(jì)算公式：數(shù)。贖回日距投資期末的期每期再投資利率；式中：贖回價(jià)格）利息的利息（贖回日前的利息期末價(jià)值NrNr)(1*第五章第五章 債券的收益率債券的收益率

30、 2 債券總收益的來源債券總收益的來源 例例1212 有一種有一種1010年期的可贖回債券，面值為年期的可贖回債券，面值為10001000元，票面利率為元，票面利率為7%7%，半年付息一次，下一次付息在，半年付息一次，下一次付息在半年后，市場價(jià)格是半年后，市場價(jià)格是950950元。假設(shè)在第元。假設(shè)在第5 5年時(shí)該債券年時(shí)該債券可贖回，贖回價(jià)格為可贖回，贖回價(jià)格為980980元。投資期為元。投資期為8 8年，投資者年，投資者預(yù)期這預(yù)期這8 8年內(nèi)利息的再投資利率為每年年內(nèi)利息的再投資利率為每年8%8%。求解總收。求解總收益率。益率。第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 2 債券總收益的來源債券

31、總收益的來源8.1%13.97%11每期收益率1有效年收益率3.97%19501771.71每期收益率1771.714%11400.21年末的價(jià)值8這筆收入在1400.21980420.21者的所得年末債券被贖回時(shí)投資5第420.21%41%4135利息的利息）年內(nèi)（利息5的答案：12例216/1601m第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 3 債券組合收益的衡量債券組合收益的衡量v債券組合總收益來源債券組合總收益來源n債券組合期末的市場價(jià)值超過其期初市場價(jià)值債券組合期末的市場價(jià)值超過其期初市場價(jià)值的部分；的部分；n該債券組合在該時(shí)期內(nèi)分配的所有收益。該債券組合在該時(shí)期內(nèi)分配的所有收益。第五

32、章第五章 債券的收益率債券的收益率 3 債券組合收益的衡量債券組合收益的衡量配的現(xiàn)金流。：該時(shí)期內(nèi)債券組合分；：債券組合的期初價(jià)值；：債券組合的期末價(jià)值總收益率；：債券組合某個(gè)時(shí)期的DMVMVRMVDMVMVRPP010011.1.債券組合總收益率債券組合總收益率第五章第五章 債券的收益率債券的收益率 3 債券組合收益的衡量債券組合收益的衡量 例例1313 假設(shè)某個(gè)債券組合月初市場價(jià)值為假設(shè)某個(gè)債券組合月初市場價(jià)值為200200萬元，萬元，月末市場價(jià)值為月末市場價(jià)值為240240萬元，該月內(nèi)債券組合分配現(xiàn)金萬元，該月內(nèi)債券組合分配現(xiàn)金1010萬元。求債券組合該月的總回報(bào)率。萬元。求債券組合該月的總回報(bào)率。%25200/ )10200240(P