疫情沖擊下迎來搶籌時(shí)機(jī)

1、金融工程研究報(bào)告1. 市場(chǎng)觀點(diǎn)上周滬深 300 指數(shù)下跌 0.61%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 1.46%。從資金面來看，上周資金面整體偏中性。其中北向資金凈流入 57.1 億；兩融余額周環(huán)比流入 164.9 億，股票型 ETF 凈流出 310.5 億；證券市場(chǎng)結(jié)算金周環(huán)比流入 1018億。從情緒面看，上周日均成交額為 11661 億，相比前一周增加約 682 億。上周四周度博弈存量指標(biāo)為 0.530，較前一周四有所增長。從擴(kuò)散指標(biāo)體系來看，上周價(jià)格加權(quán)信號(hào)線上升放緩，但依然處于多頭區(qū)域；估值加權(quán)模型依然處于回升中的階段性震蕩。從行業(yè)景氣度跟蹤來看，上周景氣度處于高位的行業(yè)是煤炭(0.964)、有色金屬(

2、0.92)、鋼鐵(0.9)、電力設(shè)備及新能源(0.821)、電力及公用事業(yè)(0.807)和綜合(0.793)。從低擁擠行業(yè)角度跟蹤來看，交通運(yùn)輸、建筑材料、銀行、非銀金融、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物等行業(yè)值得關(guān)注。從風(fēng)格來看，上周市值風(fēng)格偏向小盤，中證 1000 漲幅最大。從成長/價(jià)值風(fēng)格來看， 成長相對(duì)占優(yōu)。綜合來看，上周市場(chǎng)成交持續(xù)回暖，周度博弈存量指標(biāo)如期回升。周末受新冠變異病毒Omicron 影響，投資者對(duì)海外疫情解封與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生短期悲觀預(yù)期，歐美股市出現(xiàn)大幅下跌。目前已觀察到新變異病毒更高的傳染性，但疫苗保護(hù)率、重癥率等指標(biāo)較此前毒株如何變化有待進(jìn)一步觀察。周一 A 股開盤或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度

3、的情緒宣泄。而從近幾次新變異病毒發(fā)現(xiàn)后的 A 股表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)疫情擾動(dòng)的敏感性在下降、短期沖擊反倒成為低價(jià)搶籌的時(shí)機(jī)，主要原因是國內(nèi)相對(duì)成功的疫情響應(yīng)阻斷了病毒大范圍傳播。我們預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)將在遭遇短期沖擊后迎來反彈。指數(shù)擇時(shí)方面，當(dāng)前滬深 300 價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)信號(hào)依然處于看多區(qū)域。僅從模型歷史規(guī)律看，多頭信號(hào)持續(xù)時(shí)間最短為 2-3 個(gè)月，我們預(yù)期疫情影響下信號(hào)將短期放緩，但將隨市場(chǎng)反彈而重新回升。擴(kuò)散指標(biāo)衡量指數(shù)相較中長期歷史趨勢(shì)的強(qiáng)弱，并根據(jù)平滑后快、慢線的相對(duì)大小構(gòu)造交易信號(hào)，因此它刻畫的是中長期視角下市場(chǎng)受內(nèi)生波動(dòng)與外生因素影響下的平均運(yùn)動(dòng)規(guī)律。28 / 30請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及

4、說明2. A 股景氣度觀察2.1. 行業(yè)景氣度周度跟蹤根據(jù)行業(yè)景氣度觀察，截至 2021 年 11 月 26 日，景氣度排名前六的中信一級(jí)行業(yè)分別是煤炭(0.964)、有色金屬(0.92)、鋼鐵(0.9)、電力設(shè)備及新能源(0.821)、電力及公用事業(yè)(0.807)和綜合(0.793)；景氣度排名后六的中信一級(jí)行業(yè)分別是銀行(0.128)、家電(0.132)、食品飲料(0.185)、非銀行金融(0.194)、消費(fèi)者服務(wù)(0.205)和農(nóng)林牧漁(0.224)。圖 1：中信一級(jí)行業(yè)景氣度跟蹤(周)數(shù)據(jù)來源：，Wind從周度環(huán)比變化來看，景氣度變化排名前六的中信一級(jí)行業(yè)分別是綜合金融(0.489)、

5、通信(0.168)、國防軍工(0.143)、建筑(0.097)、商貿(mào)零售(0.087)和房地產(chǎn)(0.078)，景氣度變化排名后六的中信一級(jí)行業(yè)分別是銀行(-0.302)、農(nóng)林牧漁(-0.135)、電力設(shè)備及新能源(-0.118)、傳媒(-0.054)、食品飲料(-0.036)和醫(yī)藥(-0.034)。2.2. 中信一級(jí)行業(yè)周度估值跟蹤從 PE_TTM 角度來看農(nóng)林牧漁(100%)、商貿(mào)零售(100%)、汽車(97%)、傳媒(97%)、食品飲料(96%)、消費(fèi)者服務(wù)(95%)、電力及公用事業(yè)(95%)、計(jì)算機(jī)(89%)、醫(yī)藥(82%)、電力設(shè)備及新能源(81%)行業(yè)處于過去 10 年 80%以上分

6、位數(shù)。從 PB 角度來看，電 力設(shè)備及新能源(98%)、有色金屬(97%)、汽車(96%)、食品飲料(95%)、基礎(chǔ)化工(93%)、消費(fèi)者服務(wù)(92%)、電子(90%)、國防軍工(88%)等行業(yè)處于過去 10 年 80%以上分位 數(shù)。以過去 3 年 PE 中樞和 2023 年預(yù)測(cè) PE 角度來看，漲幅空間較大的行業(yè)有有色金屬(362%)、通信(243%)、計(jì)算機(jī)(214%)、石油石化(158%)、電子(132%)、農(nóng)林牧漁(122%)、傳媒(119%)、機(jī)械(118%)、消費(fèi)者服務(wù)(101%)、非銀行金融(92%)。以過去 3 年 PB 中樞和 2023 年預(yù)測(cè) PB 角度來看，漲幅空間較大的

7、行業(yè)有房地產(chǎn)(194%)、非銀行金融(106%)、通信(97%)、家電(94%)、農(nóng)林牧漁(84%)、建筑(80%)、傳媒(78%)、建材(75%)、輕工制造(68%)、銀行(57%)。圖 2：中信一級(jí)行業(yè)估值信息基礎(chǔ)表數(shù)據(jù)來源：，Wind，數(shù)據(jù)截至 2021 年 11 月 26 日?qǐng)D 3：中信一級(jí)行業(yè)未來估值空間及分位數(shù)測(cè)算表(基于 PE)數(shù)據(jù)來源：，Wind，數(shù)據(jù)截至 2021 年 11 月 26 日?qǐng)D 4：中信一級(jí)行業(yè)未來估值空間及分位數(shù)測(cè)算表(基于 PB)數(shù)據(jù)來源：，Wind，數(shù)據(jù)截至 2021 年 11 月 26 日3. 上周全球股市回顧上周（2021 年 11 月 22 日至 20

8、21 年 11 月 28 日）全球股市漲跌不一。其中，中證1000 指數(shù)上漲 1.76%(年初至今 19.47%)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌 1.97%(年初至今14.03%)，英國富時(shí) 100 指數(shù)下跌 2.49%(年初至今 9.03%)，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)下跌 2.04%(年初至今 11.34%)，胡志明指數(shù)上漲 2.8%(年初至今 35.25%)。-0.86%-0.18%0.70%1.76%-12.45%5.13%13.39%19.47%圖 5：上周全球股市表現(xiàn)一覽指數(shù)名稱周漲跌幅過去五日變動(dòng)年初至今上證綜指深證綜指0.10%2.62%0.68%7.63%中國A股中證100 中證200 中證5

9、00 中證1000創(chuàng)業(yè)扳指中小板指1.46%16.94%-1.44%2.10%美國股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)標(biāo)普500納斯達(dá)克綜合指數(shù)-1.97%14.03%-2.20%22.33%-3.52%20.20%德國DAX指數(shù)-5.59%11.21%歐洲股市英國富時(shí)100指數(shù)-2.49%9.03%法國CAC指數(shù)-5.24%21.41%香港恒生指數(shù)-3.87%-11.57%亞洲股市日經(jīng)225指數(shù)-3.34%4.76%富時(shí)新加坡STI指數(shù)-2.04%11.34%韓國KOSDAQ綜指-3.46%3.87%俄羅斯RTS-7.79%14.55%孟買Sensex30指數(shù)-4.24%19.59%圣保羅IBOVESPA

10、指數(shù)-0.79%-14.11%新西蘭股市NZ50指數(shù)-0.87%-3.53%新興市場(chǎng)越南胡志明股市指數(shù)2.80%35.25%菲律賓馬尼拉綜合指數(shù)-0.03%1.94%富時(shí)吉隆坡綜指-0.87%-7.07%阿根廷MERV指數(shù)-6.22%56.89%數(shù)據(jù)來源：，Wind4. 市場(chǎng)資金跟蹤下面分五個(gè)方面對(duì)A 股資金進(jìn)行監(jiān)控，產(chǎn)業(yè)資金、杠桿資金、滬深港通、ETF 規(guī)模與新發(fā)基金。4.1. 產(chǎn)業(yè)資金: 下周解禁規(guī)模 524 億，未來四周解禁 4389 億本周全市場(chǎng)解禁規(guī)模為 729.0 億元，其中滬市為 479 億，深市為 95 億，創(chuàng)業(yè)板 154億。預(yù)計(jì)未來一周解禁規(guī)模為 524 億元，較上周減少 2

11、21 億元。未來四周解禁規(guī)模為 4389 億元，較上周增加 179 億元。圖 6：全市場(chǎng)解禁規(guī)模（按解禁類型分，億元）圖 7：分市場(chǎng)解禁規(guī)模（實(shí)際有效規(guī)模估算，億元）數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind下周預(yù)計(jì)受解禁影響居前的公司為： 德眾汽車(219.22%,74.17%) 、艾力斯- U(162.6%,55.61%)、健之佳(159.88%,4.13%)、蘭劍智能(150.58%,-0.25%)、隆利科技代碼簡稱解禁日期解禁前解禁后解禁股數(shù)/解解禁類型解禁收益流通率(%)流通率(%)禁前流通股(%)（%）838030.BJ德眾汽車2021-11-2928.0789.62219.22首發(fā)

12、原股東限售股份74.17688578.SH艾力斯-U2021-12-021642.02162.6首發(fā)原股東限售股份,首發(fā)戰(zhàn)略配售股份55.61605266.SH健之佳2021-12-0124.7764.38159.88首發(fā)原股東限售股份4.13688557.SH蘭劍智能2021-12-0223.7559.52150.58首發(fā)原股東限售股份-0.25300752.SZ隆利科技2021-12-0131.761.4493.82首發(fā)原股東限售股份24.87002943.SZ宇晶股份2021-11-2952.8599.788.64首發(fā)原股東限售股份156.62605258.SH協(xié)和電子2021-12-0

13、32547.0388.14首發(fā)原股東限售股份20.37300910.SZ瑞豐新材2021-11-292545.4181.63首發(fā)原股東限售股份164.64300911.SZ億田智能2021-12-0324.6738.7957.25首發(fā)原股東限售股份223.41300477.SZ合縱科技2021-12-0255.9879.1841.43定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份132.34(93.82%,24.87%)。（括號(hào)內(nèi)數(shù)字為解禁股數(shù)/解禁前流通股，解禁收益） 表 1：限售股解禁占比前十公司明細(xì)數(shù)據(jù)來源：，Wind表 2：上周限售股解禁占比前十公司明細(xì)代碼簡稱解禁日期禁后流通股(%)計(jì)換手率%)計(jì)漲跌幅(%)

14、688777.SH中控技術(shù)2021-11-2484.764.65-7.87600675.SH中華企業(yè)2021-11-2260.330.320605177.SH東亞藥業(yè)2021-11-2549.465.81-4.41000893.SZ亞鉀國際2021-11-2346.73.32.8003004.SZ聲迅股份2021-11-2642.21.8-1.26430047.BJ諾思蘭德2021-11-2442.174.02-1.62688466.SH金科環(huán)境2021-11-2239.316.042.87300908.SZ仲景食品2021-11-2335.3813.853.4605068.SH明新旭騰202

15、1-11-2326.569.656.32600733.SH北汽藍(lán)谷2021-11-2217.9625.281.75解禁股數(shù)/解解禁至今區(qū)間累解禁至今區(qū)間累數(shù)據(jù)來源：，Wind4.2. 杠桿資金：兩融余額周環(huán) 0.9%，兩融成交占比 8.08%截止 11-25 日，兩融余額 18537.54 億元，較 11-18 日 18372.68 億元上升 0.90%；兩融余額占 A 股流通市值比例 2.54%，較 11-18 日 2.57%下降 0.03 個(gè)百分點(diǎn)。兩融交易額為 3875.13 億元，較 11-18 日 3351.94 億元上升 15.61%；兩融交易額占A 股成交額比例 8.08%，較

16、11-18 日 7.56%上升 0.52 個(gè)百分點(diǎn)。圖 8：兩融余額（頻率：周）圖 9：兩融交易額占 A 股成交額比例（頻率：周）數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind4.3. 滬深港通：北向資金流入 57.1 億元，南向資金流入 2.42 億元本周陸股通（北向）資金流入 57.1 億元，其中滬股通凈流入為-29.69 億元，深股通凈流入為 86.79 億元；港股通（南向）資金凈流入 2.42 億元，其中港股通（滬）凈流入為-3.72 億元, 港股通（深）凈流入為 6.14 億元。圖 10：北向資金 (億元,人民幣)圖 11：南向資金(億元,人民幣)數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind從

17、北向資金凈流入行業(yè)分布來看，流入居前的是電子(38.12)、食品飲料(25.42)、電力設(shè)備及新能源(19.72)、有色金屬(16.56)和基礎(chǔ)化工(14.15)；流出居前的是銀行(- 20.99)、汽車(-16.43)、鋼鐵(-8.5)、石油石化(-8.14)和交通運(yùn)輸(-7.82)。圖 12：北上資金周度行業(yè)凈流入估算(億)數(shù)據(jù)來源：，Wind從北向資金凈流入個(gè)股分布來看，流入居前的是寧德時(shí)代(30.49)、貴州茅臺(tái)(18.3)、五糧液(8.75)、華友鈷業(yè)(8.44)、恩捷股份(7.73)、方大炭素(7.46)、贛鋒鋰業(yè)(6.55)、洋河股份(5.86)、先導(dǎo)智能(5.42)和美錦能源(

18、5.41)，詳情請(qǐng)看圖 13。圖 13：北上資金周度個(gè)股凈流入前 50數(shù)據(jù)來源：，Wind從北向資金凈流出個(gè)股分布來看，流出居前的是伊利股份(-18.12)、億緯鋰能(-12.47)、(-10.9)、隆基股份(-7.01)、包鋼股份(-6.54)、立訊精密(-5.86)、上汽集團(tuán)(- 5.66)、平安銀行(-4.75)、深信服(-4.2)和中國鋁業(yè)(-4.2)，詳情請(qǐng)看圖 14。圖 14：北上資金周度個(gè)股凈流出前 50數(shù)據(jù)來源：，Wind4.4. ETF 規(guī)模：ETF 凈流入-310.45 億，股票型凈流入-223.25 億本周ETF 凈流入-310.45 億，環(huán)比減少 274.93 億，其中

19、股票型凈流入-223.25 億，環(huán)比減少 262.4 億；貨幣型凈流入-113.3 億，環(huán)比減少 44.72 億；商品型凈流入 4.47億，環(huán)比增加 20.85 億；QDII 型凈流入 20.63 億，環(huán)比增加 11.21 億；債券型凈流入 0.99 億，環(huán)比增加 0.12 億。圖 15：場(chǎng)內(nèi) ETF 周度凈流入(億)圖 16：股票型貨幣型基金凈流入累計(jì)(億)數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind表 3：上周 ETF 周度凈流入前 20 名(非貨基)基金代碼基金簡稱凈流入(億元)一級(jí)分類二級(jí)分類159736.OF天弘中證食品飲料 ETF13.89行業(yè)/主題食品飲料515790.OF華泰柏瑞中

20、證光伏產(chǎn)業(yè) ETF9.36行業(yè)/主題光伏513330.OF華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè) ETF6.37行業(yè)/主題互聯(lián)網(wǎng)科技518880.OF華安黃金 ETF6.27商品黃金513050.OF易方達(dá)中證海外互聯(lián) ETF5.54行業(yè)/主題海外互聯(lián)512800.OF華寶中證銀行 ETF4.11行業(yè)/主題銀行513180.OF華夏恒生科技 ETF2.89寬基恒生科技512010.OF易方達(dá)滬深 300 醫(yī)藥衛(wèi)生 ETF2.84行業(yè)/主題醫(yī)藥衛(wèi)生512660.OF國泰中證軍工 ETF2.80行業(yè)/主題軍工512170.OF華寶中證醫(yī)療 ETF2.06行業(yè)/主題醫(yī)療159859.OF天弘國證生物醫(yī)藥 ETF1.9

21、4行業(yè)/主題生物醫(yī)藥512100.OF南方中證 1000ETF1.90寬基中證 1000515290.OF天弘中證銀行 ETF1.85行業(yè)/主題銀行510880.OF華泰柏瑞紅利 ETF1.80策略紅利512710.OF富國中證軍工龍頭 ETF1.73行業(yè)/主題軍工159825.OF富國中證農(nóng)業(yè)主題 ETF1.61行業(yè)/主題農(nóng)業(yè)159920.OF華夏恒生 ETF1.51寬基恒生159865.OF國泰中證畜牧養(yǎng)殖 ETF1.44行業(yè)/主題畜牧養(yǎng)殖159602.OF南方 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通ETF1.39寬基MSCI 中國 A50513100.OF國泰納斯達(dá)克 100ETF1.29寬基

22、納斯達(dá)克 100數(shù)據(jù)來源：，Wind上周 ETF 凈流入居前的基金是天弘中證食品飲料 ETF (13.89)、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF (9.36)、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF (6.37)、華安黃金ETF (6.27)、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF (5.54)。表 4：上周 ETF 周度凈流出前 20 名(非貨基)基金代碼基金簡稱凈流入(億元)一級(jí)分類二級(jí)分類510050.OF華夏上證 50ETF-40.73寬基上證 50510300.OF華泰柏瑞滬深 300ETF-20.71寬基滬深 300510500.OF南方中證 500ETF-18.69寬基中證 500512480.OF國聯(lián)安中證全指

23、半導(dǎo)體 ETF-11.00行業(yè)/主題半導(dǎo)體588000.OF華夏上證科創(chuàng)板 50ETF-8.18寬基科創(chuàng)板 50563000.OF易方達(dá) MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通 ETF-6.90寬基MSCI 中國 A50560050.OF匯添富 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通 ETF-6.83寬基MSCI 中國 A50159601.OF華夏 MSCI 中國 A50 互聯(lián)互通ETF-6.55寬基MSCI 中國 A50512690.OF鵬華中證酒 ETF-6.41行業(yè)/主題酒159781.OF易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50ETF-6.02寬基科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50516150.OF嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè) ETF-5.97

24、行業(yè)/主題稀土159949.OF華安創(chuàng)業(yè)板 50ETF-5.97寬基創(chuàng)業(yè)板 50512400.OF南方中證申萬有色金屬 ETF-5.66行業(yè)/主題有色金屬159919.OF嘉實(shí)滬深 300ETF-5.35寬基滬深 300159995.OF華夏國證半導(dǎo)體芯片 ETF-5.18行業(yè)/主題半導(dǎo)體芯片515030.OF華夏中證新能源汽車 ETF-5.15行業(yè)/主題新能車515050.OF華夏中證 5G 通信主題 ETF-4.78行業(yè)/主題5G 通信512760.OF國泰 CES 半導(dǎo)體芯片 ETF-4.29行業(yè)/主題半導(dǎo)體芯片515210.OF國泰中證鋼鐵 ETF-3.25行業(yè)/主題鋼鐵159783.

25、OF華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50ETF-3.14寬基科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50數(shù)據(jù)來源：，Wind上周 ETF 凈流出居前的基金是華夏上證 50ETF (-40.73)、華泰柏瑞滬深 300ETF (- 20.71)、南方中證 500ETF (-18.69)、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體 ETF (-11.00)、華夏上證科創(chuàng)板 50ETF (-8.18)。4.5. 新發(fā)基金：本周新發(fā)行基金份額為 704.35 億份本周新發(fā)行基金 48 只，其中股票型基金 9 只，混合型基金 21 只，債券型基金 14只，國際(QDII)基金 4 只。本周新發(fā)行基金份額為 704.35 億份，其中股票型基金 85.24 億份，混合型基

26、金 180.39億份，債券型基金 408.73 億份，國際(QDII)基金 29.99 億份。十月基金發(fā)行份額為910.4 億份，較九月 2128.05 億份下降 1217.65 億份，其中股票型基金十月發(fā)行 79.09 億份，較九月 120.14 億份下降 41.05 億份。十月基金發(fā)行數(shù)量為 81 只，較九月 183 只下降 102 只，其中股票型 17 只，較九月 37 只下降 20 只。圖 17：基金發(fā)行統(tǒng)計(jì)（億份）圖 18：基金發(fā)行個(gè)數(shù)數(shù)據(jù)來源：，Wind數(shù)據(jù)來源：，Wind5. 博弈存量日度數(shù)據(jù)下降、周度數(shù)據(jù)上升上周兩市日均成交額為 11661 億，相比前一周增加約 682 億。上

27、周四市場(chǎng)存量資金為 2.21 萬億，相比前一周四增加約 1018 億；市場(chǎng)存量資金(周平均)為 2.21 萬億， 相比前一周增加約 865 億。上周四博弈存量指標(biāo)為 0.498，周五預(yù)估值在 0.492，周度博弈存量指標(biāo)為 0.530，上周日度數(shù)據(jù)下降、周度數(shù)據(jù)上升。圖 19：特色指標(biāo)：博弈存量(日度)數(shù)據(jù)來源：，Wind，截至 2021 年 11 月 25 日?qǐng)D 20：特色指標(biāo)：博弈存量(周度)數(shù)據(jù)來源：，Wind，截至 2021 年 11 月 25 日6. 擴(kuò)散指標(biāo)擇時(shí)：維持看多滬深 300當(dāng)前滬深 300 價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)信號(hào)線依然處于看多區(qū)域。僅從模型歷史規(guī)律看，多頭信號(hào)持續(xù)時(shí)間最短為

28、 2-3 個(gè)月，我們預(yù)期疫情影響下信號(hào)將短期放緩，但將隨市場(chǎng)反彈而重新回升。擴(kuò)散指標(biāo)衡量指數(shù)相較中長期歷史趨勢(shì)的強(qiáng)弱，并根據(jù)平滑后快、慢線的相對(duì)大小構(gòu)造交易信號(hào)，因此它刻畫的是中長期視角下市場(chǎng)受內(nèi)生波動(dòng)與外生因素影響下的平均運(yùn)動(dòng)規(guī)律。6.1. 價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)依然處于多頭區(qū)域上周價(jià)格加權(quán)信號(hào)線上升放緩，但依然處于多頭區(qū)域。價(jià)格加權(quán)模型近期兩次重要信號(hào)分別于 2019 年 12 月 11 日收盤后發(fā)出金叉信號(hào)，于 2020 年 2 月 27 日收盤發(fā)出死叉信號(hào)。2020 年 7 月 3 日收盤發(fā)出金叉信號(hào)，2021 年 1 月 6 日收盤發(fā)出死叉信號(hào)。圖 21：滬深 300 指數(shù)價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)

29、走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：，Wind圖 22：滬深 300 指數(shù)價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)歷史凈值曲線數(shù)據(jù)來源：，Wind6.2. 估值加權(quán)模型仍處震蕩上周估值加權(quán)模型依然處于回升中的階段性震蕩。估值加權(quán)模型近期兩次重要信號(hào)分別于 2019 年 1 月 14 日收盤后發(fā)出金叉信號(hào)，于 2020 年 1 月 6 日收盤發(fā)出死叉信號(hào)；2020 年 5 月 22 日收盤后發(fā)出金叉信號(hào)，2021 年 4 月 12 日收盤后發(fā)出死叉信號(hào)。圖 23：滬深 300 指數(shù)估值加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：，Wind圖 24：滬深 300 指數(shù)估值加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)歷史凈值曲線數(shù)據(jù)來源：，Wind6.3. 擴(kuò)散指標(biāo)簡介擴(kuò)散指標(biāo)是一個(gè)中長期

30、擇時(shí)指標(biāo)，它基于成分股自身特征比例構(gòu)成。我們采用基于滬深 300 指數(shù)特征的擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行市場(chǎng)趨勢(shì)判斷。一般來說當(dāng)擴(kuò)散指數(shù)出現(xiàn)從高位回落，可能意味著觸發(fā)“賣出”信號(hào)，反之則是“買入”信號(hào)。同時(shí)可用擴(kuò)散指標(biāo)的快慢線交點(diǎn)來進(jìn)行市場(chǎng)拐點(diǎn)判斷。以滬深 300 價(jià)格加權(quán)指標(biāo)為例，從 2005 年開始回測(cè)至 2018 年 10 月 29 日，一共觸發(fā) 11 次做多信號(hào)，其中有 9 次盈利，勝率 82%， 年化收益率 19.18%，年化波動(dòng)率 16.42%，sharpe 比率 1.17，最大回撤 25.26%，最大回撤起始 2009-8-3，最大回撤結(jié)束 2009-8-31，收益回撤比 0.76，平均盈利 3

31、6.38%，平均虧損 5.93%，盈虧比 6.13。表 5：滬深 300 指數(shù)價(jià)格加權(quán)擴(kuò)散指標(biāo)歷史信號(hào)回顧日期信號(hào)凈值日期信號(hào)凈值益率益率2005/6/3001.0000.0%2014/7/1113.850119.1%2005/12/2211.00042.6%2015/6/2508.4360.0%2006/8/2501.4260.0%2016/3/118.4364.6%2007/2/511.42668.7%2016/6/1308.8270.0%2007/7/302.4050.0%2016/7/2718.8274.6%2008/11/2612.40563.0%2017/2/709.2310.0%

32、2009/9/3003.9190.0%2017/7/2419.23113.8%2010/9/713.9199.6%2018/1/16010.5010.0%2011/3/404.2970.0%2018/10/30110.50123.8%2012/2/114.297-1.7%2019/7/19012.9960.0%2012/8/704.2260.0%2019/12/11112.9964.67%2012/12/2514.2261.5%2020/2/27013.6020%2013/6/704.2880.0%2020/7/3113.60222.58%2013/11/514.288-10.2%2021/1

33、/6016.6730%2014/3/1303.8500.0%單次交易收單次交易收數(shù)據(jù)來源：，Wind7. 指數(shù)與風(fēng)格7.1. 風(fēng)格跟蹤中證 100 指數(shù)：本周中證 100 指數(shù)下跌 0.86%，今年累計(jì)收益-12.45%。中證 200 指數(shù)：本周中證 200 指數(shù)下跌 0.18%，今年累計(jì)收益 5.13%。中證 500 指數(shù)：本周中證 500 指數(shù)上漲 0.7%，今年累計(jì)收益 13.39%。中證 1000 指數(shù)：本周中證 1000 指數(shù)上漲 1.76%，今年累計(jì)收益 19.47%。圖 25：大、中、小盤凈值曲線數(shù)據(jù)來源：，Wind表 6：巨潮風(fēng)格指數(shù)指數(shù)名稱大盤價(jià)值大盤成長中盤價(jià)值中盤成長小盤

34、價(jià)值小盤成長前一周-0.37%0.86%0.53%-0.72%1.3%1.79%上周-2.06%0.83%-0.08%0.78%0.53%1.79%數(shù)據(jù)來源：，Wind本周為 2021 年第 47 個(gè)交易周，兩市中位數(shù)上漲 0.26%。本周中信一級(jí)行業(yè)漲跌幅居前的有有色金屬 5.63%，綜合金融 5.58%，鋼鐵 4.59%，食品飲料 2.77%，基礎(chǔ)化工 1.88%；漲跌幅居后的有消費(fèi)者服務(wù)-4.5%，農(nóng)林牧漁-3.64%，傳媒-2.31%，國防軍工-2.2%，銀行-2.0%。從風(fēng)格來看，上周市值風(fēng)格偏向小盤，中證 1000 漲幅最大。從成長/價(jià)值風(fēng)格來看，成長相對(duì)占優(yōu)。7.2. 金融、成長

35、、周期占比上升，消費(fèi)占比下降上周，在四大類板塊中，金融、成長、周期占比上升，消費(fèi)占比下降。具體各板塊 在全 A 成交額的占比為：消費(fèi)板塊成交占比由上周 11.61%下降至 11.56%，近一年的分位數(shù)由上周 17.43%下降至 17.08%；金融板塊成交占比由上周 3.53%上升至3.68%，近一年的分位數(shù)由上周 0.00%上升至 1.21%；周期板塊成交占比由上周 18.46%上升至 20.60%，近一年的分位數(shù)由上周 25.50%上升至 37.90%；成長板塊成交占比由上周 21.56%上升至 21.63%，近一年的分位數(shù)由上周 67.57%上升至 68.14%（分位數(shù)越高表示成交占比處于

36、歷史區(qū)間越高位置）。圖 26：四大板塊成交占比變化數(shù)據(jù)來源：，Wind7.3. 申萬一級(jí)行業(yè)成交額占比上周交通運(yùn)輸、建筑材料、銀行、非銀金融、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物行業(yè)處于過去一年成交占比 10%分位數(shù)以下；上周通信、電氣設(shè)備行業(yè)處于過去一年成交占比 80%以上分位數(shù)。圖 27：申萬一級(jí)行業(yè)成交占比一覽表數(shù)據(jù)來源：，Wind7.4. 布林帶擇時(shí)滬深 300 指數(shù)：本周滬深 300 指數(shù)收盤價(jià)為 4860 點(diǎn)，下跌 0.61%，本周日均成交額為 2811 億，和上周 2768 億相比增加 43 億，20 日歷史波動(dòng)率目前維持在 10.66%附近。圖 28：滬深 300 周線布林帶走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：，W

37、ind中證 500 指數(shù)：本周中證 500 收盤價(jià)為 7220 點(diǎn)，上漲 0.7%，本周日均成交額 2066億，與上周 1863 億相比增加 203 億，20 日歷史波動(dòng)率目前維持在 9.97%附近。圖 29：中證 500 指數(shù)周線布林帶走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：，Wind創(chuàng)業(yè)板指：本周創(chuàng)業(yè)板指收盤價(jià) 3469 點(diǎn)，上漲 1.46%，本周日均成交額為 2704 億， 較上周 2798 億減少 94 億，20 日歷史波動(dòng)率目前維持在 13.57%附近。圖 30：創(chuàng)業(yè)板指周度布林帶走勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：，Wind表 7：指數(shù)布林線指標(biāo)一覽指數(shù)名稱周漲跌最新收盤價(jià)20 周均線第一壓力線第二壓力線第一支撐線第二支撐線

38、滬深 300-0.61%4860.134904.945103.495075.774706.394734.11中證 5000.7%7219.867113.727430.037503.736797.46723.7創(chuàng)業(yè)板指1.46%3468.873321.723475.873548.443167.573095數(shù)據(jù)來源：，Wind8. 新股收益率監(jiān)測(cè)8.1. 新股收益率監(jiān)測(cè)（不含科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制）上周證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了 1 家 IPO 批文。11 月新股開板收益率平均為 111.77%(以下統(tǒng)計(jì)不含科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制)，較 10 月提高了 44.99 個(gè)百分點(diǎn)；A 類賬戶打新收益率 1.2 個(gè)億規(guī)模年

39、化收益率最高為 6.14%；C 類非受限賬戶打新收益率 0.6 個(gè)億全滬市底倉年化收益率最高為 2.20%，1.2 個(gè)億年化收益率最高為 1.10%。圖 31：新股收益率統(tǒng)計(jì)（不含科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制）16600%14.213.914 13.612.0 12.211.81211.310.910.3 10.310.2109.59.79.38.98.27.77.19.39.09.29.38.68.88.487.87.8.0 8.047.7 7.47.57.47.07.16.76.36.97.07.06.76.75.966.15.5.55.55.8 5.8 85.15.34.74.74.043.73

40、.62.74.33.74.44.03.32.82500%400%300%200%100%2021年11月2021年9月2021年7月2021年5月2021年3月2021年1月2020年11月2020年9月2020年7月2020年5月2020年3月2020年1月2019年11月2019年9月2019年7月2019年5月2019年3月2019年1月2018年11月2018年9月2018年7月2018年5月2018年3月2018年1月2017年11月2017年9月2017年7月2017年5月2017年3月2017年1月2016年11月2016年9月00%數(shù)據(jù)來源：，Wind連續(xù)漲停板數(shù) 開板收益率3

41、.70%0.45%0.90%1.50%80%2.19%3.0.00%0.00%0.00%2021年11月0.49%0.98%1.63%04%3.47%3.2%4.00.00%0.00%0.00%2021年10月0.55%1.09%1.82%40%3.89%3.0%4.50.00%0.00%0.00%2021年9月0.59%1.19%1.98%70%3.22%4.9%4.80.00%0.00%0.00%2021年8月0.66%1.32%2.19%09%4.67%4.1%5.40.00%0.00%0.00%2021年7月0.75%1.49%2.49%65%4.1%5.34%6.10.00%0.00

42、%0.00%2021年6月0.21%0.41%0.69%1.29%1.48%1.72%0.00%0.00%0.00%2021年5月0.17%0.34%0.56%1.06%1.21%1.41%0.00%0.00%0.00%2021年4月0.17%0.34%0.57%1.06%1.21%1.42%0.00%0.00%0.00%2021年3月0.18%0.36%0.61%1.14%1.30%1.52%0.00%0.00%0.00%2021年2月0.16%0.32%0.54%1.01%1.15%1.35%0.00%0.00%0.00%2021年1月0.36%0.72%1.19%2.17%47%2.87

43、%2.0.14%0.00%0.00%2020年0.66%1.32%2.16%97%3.51%4.9%5.10.34%0.00%0.00%2019年2.09%2.72%51%3.05%5.9%5.44%6.00.50%0.00%0.00%2018年1.77%3.50%4%5.69.79%10.92%12.32%5%5.41.22%1.30%2017年1.78%3.06%22%4.6%5.65%5.96.21%8%6.4%6.33%6.462016年10億5億3億1.6億1.4億1.2億1億0.8億0.6億日期圖 32：A 類賬戶普通打新收益率(年化)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)來源：，Wind圖 33：B 類賬戶普

44、通打新收益率(年化)監(jiān)控日期0.6億0.8億1億1.2億1.4億1.6億3億5億10億2016年5.62%5.51%5.62%5.39%5.16%4.90%3.60%2.56%1.44%2017年1.11%1.03%4.83%10.95%9.70%8.70%5.02%3.12%1.58%2018年0.00%0.00%0.40%4.17%3.68%3.29%1.92%1.21%0.64%2019年0.00%0.00%0.29%4.94%4.29%3.78%2.05%1.25%0.63%2020年0.00%0.00%0.09%2.40%2.07%1.82%1.00%0.60%0.30%2021年1

45、月0.00%0.00%0.00%0.96%0.83%0.72%0.39%0.23%0.12%2021年2月0.00%0.00%0.00%1.10%0.95%0.83%0.44%0.26%0.13%2021年3月0.00%0.00%0.00%0.97%0.83%0.73%0.39%0.23%0.12%2021年4月0.00%0.00%0.00%0.90%0.77%0.68%0.36%0.22%0.11%2021年5月0.00%0.00%0.00%1.03%0.88%0.77%0.41%0.25%0.12%2021年6月0.00%0.00%0.00%3.05%2.64%2.31%1.24%0.74

46、%0.37%2021年7月0.00%0.00%0.00%2.70%2.33%2.04%1.10%0.66%0.33%2021年8月0.00%0.00%0.00%2.44%2.11%1.85%0.99%0.59%0.30%2021年9月0.00%0.00%0.00%2.26%1.95%1.71%0.92%0.55%0.28%2021年10月0.00%0.00%0.00%2.02%1.75%1.53%0.82%0.49%0.25%2021年11月0.00%0.00%0.00%1.86%1.61%1.41%0.75%0.45%0.23%數(shù)據(jù)來源：，Wind圖 34：C 類賬戶普通打新收益率(年化)監(jiān)控日期0.6億滬0.6億深1.2億1.4億1.6億1.8億2億2016年11.43%5.90%8.67%7.43%6.50%5.78%5.20%2017年4.74%2.56%3.65%3.13%2.74%2.43%2.19%2018年2.73%0.94%1.83%1.57%1.37%1.22%1.10%2019年1.22%3.16%2.19%1.88%1.64%1.46%1.31%2020年1.45%0.97%1.21%1.04%0.91%0.81%0.73%2021年1月0.22%0.54%0.38%0.33%0.28%0.25%0.23%2021年2月0.88