EVA考核對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

1、EVA考核對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響【摘 要】eva是一套以增加值為核心的決策體系、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以及激勵(lì)制度，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有重要作用。eva在國外已有20多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，被世界大型公司廣泛采用，但我國企業(yè)引入eva相對(duì)較晚，仍有待進(jìn)一步研究。本文對(duì)eva的概念及應(yīng)用現(xiàn)狀進(jìn)行了簡介，分析了其對(duì)我國企業(yè)的重要作用以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，希望能為我國企業(yè)運(yùn)用eva提供參考?！娟P(guān)鍵詞】eva 財(cái)務(wù)管理eva財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)決策是目的，核心和關(guān)鍵則是e薪酬激勵(lì)制度。隨著國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，我國企業(yè)面臨越來越嚴(yán)峻的市場(chǎng)競爭環(huán)境。適時(shí)改變經(jīng)營理念，建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度成為我國企業(yè)增強(qiáng)

2、國際競爭力的重要手段，eva財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，尤其是其科技、產(chǎn)品及經(jīng)營創(chuàng)新理念對(duì)促進(jìn)我國企業(yè)具有十分重要的意義。一 eva的概念及應(yīng)用現(xiàn)狀1eva相關(guān)概念簡介企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值（eva）是指稅后凈經(jīng)營利潤減去全部資本成本之后的差值，全部資本成本具體又包括債務(wù)資本及股權(quán)資本的成本。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算方法較為復(fù)雜，企業(yè)的經(jīng)營收益和資本成本的計(jì)量并沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)不同的處理方法，可以將經(jīng)濟(jì)增加值分為基本經(jīng)濟(jì)增加值、真實(shí)經(jīng)濟(jì)增加值、披露經(jīng)濟(jì)增加值和定制經(jīng)濟(jì)增加值幾種類型。思騰思物咨詢公司于20世紀(jì)80年代將經(jīng)濟(jì)增加值納入公司的管理體系，從此，企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系開始進(jìn)入新的歷史階段。eva是以傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)

3、學(xué)理論為理論基礎(chǔ)，以企業(yè)的稅后凈經(jīng)營利潤及帶來利潤所需投入的總資本成本為研究對(duì)象的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法，同時(shí)，eva也是一套以增加值為核心的決策體系、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以及激勵(lì)制度。2eva的應(yīng)用現(xiàn)狀目前，eva指標(biāo)主要在全球知名的跨國公司中使用，如可口可樂公司等。eva評(píng)價(jià)體系在我國的理論研究及實(shí)踐運(yùn)用起步相對(duì)較晚，部分觀點(diǎn)認(rèn)為，eva評(píng)價(jià)體系的運(yùn)用必須以成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境為基礎(chǔ)，但我國顯然還不具備這樣的條件。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，近年來，將eva引入財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的呼聲日益強(qiáng)烈。國資委相繼頒布了一系列政策推動(dòng)eva在企業(yè)中運(yùn)用，如央企實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值的考核方案（征求意見稿）中要求央企從2010年第3任期

4、開始展開eva考核工作，同時(shí)體現(xiàn)出更加重視企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力；之后頒布的央企負(fù)責(zé)人的經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法對(duì)計(jì)算eva考核指標(biāo)的方法進(jìn)行了規(guī)范，并把eva指標(biāo)作為考核央企負(fù)責(zé)人工作業(yè)績的最重要指標(biāo)之一。這兩個(gè)文件的頒布標(biāo)志著eva財(cái)務(wù)管理體系被官方認(rèn)可。二 eva評(píng)價(jià)體系對(duì)我國企業(yè)的重要作用1有利于企業(yè)轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理理念按照eva評(píng)價(jià)方法，企業(yè)的賬面利潤僅僅是會(huì)計(jì)上的利潤，不完全是真正的企業(yè)利潤，企業(yè)真正獲得的收益是扣除包括股權(quán)資本成本的在內(nèi)的所有成本之后的剩余收益。只要eva為負(fù)，就表明企業(yè)發(fā)生了虧損，即使賬面上的利潤顯示為正。eva評(píng)價(jià)體系的運(yùn)用打破了傳統(tǒng)上只關(guān)注賬面利潤的局限，將價(jià)值基礎(chǔ)納入

5、評(píng)價(jià)體系，價(jià)值基礎(chǔ)與會(huì)計(jì)基礎(chǔ)相結(jié)合，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理不僅關(guān)注會(huì)計(jì)利潤，也加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)價(jià)值管理的重視。2有利于企業(yè)改善治理結(jié)構(gòu)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度在我國企業(yè)中的建立及發(fā)展，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)逐漸完善。但由于企業(yè)的運(yùn)營模式、運(yùn)營機(jī)制等關(guān)鍵要素往往并未得到根本性的轉(zhuǎn)變，企業(yè)仍然存在很多問題。以eva為核心的管理體系是完善企業(yè)運(yùn)營模式的一種有效的選擇方式。eva評(píng)價(jià)體系能夠降低企業(yè)代理成本，從而能夠使經(jīng)營者與所有者利益趨于一致，使經(jīng)營者能從所有者角度思考問題，發(fā)揮其主動(dòng)性及積極性促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，增進(jìn)委托人與代理人之間的信任，減少“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的發(fā)生。3有利于提高企業(yè)對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度目前，創(chuàng)新理念在社會(huì)各領(lǐng)

6、域普遍受到重視，企業(yè)在產(chǎn)品、市場(chǎng)、觀念、制度、組織管理、文化等方面的創(chuàng)新意識(shí)日益增強(qiáng)。然而，傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系未能將經(jīng)營者業(yè)績和其收益緊密聯(lián)系，如經(jīng)營者通過各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)為企業(yè)獲得了高額利潤，得不到應(yīng)有的激勵(lì)；但經(jīng)營失利時(shí)，經(jīng)營者卻將蒙受相應(yīng)的損失，這將大大影響企業(yè)的創(chuàng)新進(jìn)程。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的業(yè)績考核方式無形之中鼓勵(lì)經(jīng)營者采取保守策略，企業(yè)在長期的市場(chǎng)競爭中，必將喪失優(yōu)勢(shì)，最終面臨被市場(chǎng)淘汰出局的危險(xiǎn)。eva評(píng)價(jià)體系將企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與經(jīng)營者利益相聯(lián)系，鼓勵(lì)經(jīng)營者采取積極策略，為企業(yè)創(chuàng)造更多利潤，同時(shí)，也能給增加經(jīng)營者的個(gè)人財(cái)富。科技進(jìn)步及產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)提高eva指標(biāo)的重要途徑，因此，以eva指標(biāo)為核

7、心的財(cái)務(wù)管理體系，能夠提高企業(yè)對(duì)科技和產(chǎn)品創(chuàng)新的重視程度，對(duì)促進(jìn)我國企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。4有利于企業(yè)營造良好的企業(yè)文化氛圍以eva為核心的財(cái)務(wù)管理體系能夠把業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)決策、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及薪酬激勵(lì)納入提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的目標(biāo)范圍，以使企業(yè)在內(nèi)部達(dá)到各方利益的高度一致。即企業(yè)與員工、經(jīng)營者與所有者之間的利益趨同，從而使企業(yè)各個(gè)方面得到協(xié)調(diào)，企業(yè)整體處于和諧、一致的狀態(tài)。有了上下團(tuán)結(jié)、和諧一致的氛圍為基礎(chǔ)，有利于企業(yè)營造良好的文化氛圍，塑造核心價(jià)值觀和企業(yè)文化，為企業(yè)及員工指明努力方向，從而有助于企業(yè)充分調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源，發(fā)揮各類資源的潛能。三 eva考核對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響1對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響

8、在傳統(tǒng)意義上，共有三種關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)：一是企業(yè)利潤最大化，二是每股收益最大化，三是股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化；企業(yè)利潤最大化或每股收益最大化在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、利潤取得時(shí)間的考慮等方面存在一定缺陷，因此，目前理論界及企業(yè)實(shí)踐中大多偏好股東財(cái)富最大化的觀點(diǎn)。企業(yè)引入eva評(píng)價(jià)體系，能激勵(lì)經(jīng)營者以股東財(cái)富最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，股東財(cái)富是剩余利益，是滿足了員工、顧客、社會(huì)公眾等利益之后的剩余利益，因此，以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)目標(biāo)，既在一定程度上滿足了企業(yè)利益相關(guān)者的要求，也滿足了投資者獲得投資回報(bào)的要求。2對(duì)籌資、投資決策的影響企業(yè)籌資方式大體可分為債權(quán)和股權(quán)融資，目前，我國的資本市場(chǎng)及其運(yùn)

9、行機(jī)制仍不完善，企業(yè)可選擇的籌資方式較為匱乏。同時(shí)，由于企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理方面的缺陷，很多企業(yè)在籌資決策時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及資本成本等因素考慮較少，很大部分上市公司股權(quán)融資偏好較為嚴(yán)重，資本結(jié)構(gòu)不合理。引入eva考評(píng)體系，首先，能將企業(yè)價(jià)值與籌資決策緊密聯(lián)系起來，提高eva就是提高了企業(yè)價(jià)值。其次，eva考評(píng)體系使資本成本理念貫穿于業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)及營運(yùn)資本運(yùn)作的全過程，從而促使經(jīng)營者重視股權(quán)籌資的成本因素，降低對(duì)股權(quán)融資的盲目偏好，進(jìn)而使企業(yè)充分重視包含了股權(quán)成本在內(nèi)的全部資本成本。再次，eva考評(píng)體系使企業(yè)的籌資、投資及利潤分配的目標(biāo)達(dá)到高度統(tǒng)一，增強(qiáng)了企業(yè)財(cái)務(wù)管理決策體系的系統(tǒng)性和一致性。企業(yè)將有限資本

10、投資于最能帶來豐厚利潤的項(xiàng)目，往往成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢(shì)的重要手段，在實(shí)踐中，投資決策是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系中，npv是企業(yè)項(xiàng)目投資的重要評(píng)價(jià)方法，一般認(rèn)為，當(dāng)npv為正時(shí)，應(yīng)投資該項(xiàng)目；否則，應(yīng)當(dāng)放棄。npv在實(shí)際運(yùn)用中可能會(huì)縮小項(xiàng)目的實(shí)際收益與預(yù)算收益間的差距，且有關(guān)現(xiàn)金流量的指標(biāo)無法較好的反映企業(yè)業(yè)績，以至于企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與投資決策間的不一致。eva考評(píng)體系對(duì)項(xiàng)目各年產(chǎn)生的eva進(jìn)行預(yù)測(cè)并貼現(xiàn)，從而分析項(xiàng)目的可行性。eva既可以運(yùn)用于項(xiàng)目運(yùn)作前的評(píng)估，分析項(xiàng)目可行性；也可以運(yùn)用于項(xiàng)目運(yùn)作后的評(píng)估，評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)施效果。將eva指標(biāo)貫穿于項(xiàng)目始終，在投資預(yù)算及建設(shè)、經(jīng)營期間，對(duì)項(xiàng)目

11、的評(píng)價(jià)將更科學(xué)合理。eva考評(píng)體系在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期間分?jǐn)傎Y本成本，更加準(zhǔn)確地體現(xiàn)了項(xiàng)目每年所能給企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增加值，同時(shí)，eva考評(píng)體系能夠使管理層充分認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)eva的影響，感受企業(yè)業(yè)績的實(shí)現(xiàn)過程，增強(qiáng)投資決策能力。3對(duì)資產(chǎn)及成本管理的影響在現(xiàn)金管理方面，eva考評(píng)體系認(rèn)為，只有當(dāng)投資項(xiàng)目的收益率大于經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率，才能進(jìn)行現(xiàn)金投資，否則，應(yīng)采用股票回購或增加現(xiàn)金股利的方式將現(xiàn)金返還給股東，持有過多現(xiàn)金會(huì)減少公司價(jià)值。在其他資產(chǎn)管理方面，企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)使用效率，收回報(bào)酬率低于資本成本的投資，以經(jīng)營性租賃或外包的方式代替資本支出，對(duì)于非企業(yè)主營業(yè)務(wù)或長期報(bào)酬率較低的業(yè)務(wù)，應(yīng)

12、適當(dāng)壓縮，在必要時(shí)終止項(xiàng)目。在成本管理方面，企業(yè)應(yīng)采取各種手段降低成本，提高稅后凈經(jīng)營利潤，從而提高企業(yè)eva。企業(yè)要把價(jià)值管理融入到企業(yè)管理的各個(gè)方面，分析價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，分解目標(biāo)、落實(shí)責(zé)任，以保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)成本目標(biāo)。在風(fēng)險(xiǎn)不變的前提下，降低成本可能會(huì)增加企業(yè)價(jià)值，負(fù)債的資本成本較低，加之其具有抵稅效應(yīng)，負(fù)債的增加有利于降低企業(yè)整體資本成本。但是，只有當(dāng)所有者承擔(dān)了較高風(fēng)險(xiǎn)、希望獲取更高收益卻不會(huì)抵消較低的負(fù)債成本時(shí)，增加負(fù)債才能降低企業(yè)的平均資本成本。另外，負(fù)債需支付利息，能在一定程度上約束經(jīng)營者行為，減少資金浪費(fèi)。據(jù)此，eva考評(píng)體系鼓勵(lì)企業(yè)采用負(fù)債進(jìn)行投資，但實(shí)際中，因?yàn)楣衫Ц哆h(yuǎn)沒有利息

13、支付的強(qiáng)制性，經(jīng)營者一般更偏好股權(quán)籌資。4對(duì)股利分配的影響股利分配既是本次資金運(yùn)動(dòng)的終點(diǎn)，也是下次資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是資金循環(huán)一個(gè)重要條件。科學(xué)合理的股利分配政策，有利于促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。目前，根據(jù)股利分配政策與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，股利分配理論主要包括股利無關(guān)論和股利相關(guān)論，eva考評(píng)體系中關(guān)于股利分配的決策以股利相關(guān)論為基礎(chǔ)，認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)以本年的eva作為股利分配決策的重要參考，并綜合考慮其他的有關(guān)因素。因此，若公司目前的投資項(xiàng)目較為理想，則可以考慮較少的進(jìn)行股利支付，較多的利用利潤留存，減少籌資成本；反之，若缺少較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，則可以較多的進(jìn)行股利分配。將eva納入股利分配決策，能夠把股利分配與eva相結(jié)合，體現(xiàn)了以增加企業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)的收益分配政策。綜上所述，eva評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、籌資、投資和股利分配