宏觀經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)行框架

1、經(jīng)濟(jì)機(jī)器是如何運(yùn)行的如何來(lái)理解當(dāng)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的模型 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體就像一個(gè)機(jī)器。在最基礎(chǔ)的層面它是一個(gè)個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的零件，盡管它還沒(méi)有被很好的理解。我寫(xiě)下這篇論文，用以闡述我對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理解。我的描述跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的描述不太一樣，所以你應(yīng)該由自己來(lái)判斷我說(shuō)的是否有道理。我將從最簡(jiǎn)單的說(shuō)起并由此延展開(kāi)來(lái)，所以請(qǐng)你忍受一下我的嘮叨。如果你耐心的研讀本論文，你將能夠理解我的觀點(diǎn)并且獨(dú)立評(píng)估我的論文。經(jīng)濟(jì)機(jī)器如何運(yùn)行：基于交易的基礎(chǔ)零件 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是一個(gè)各種交易的簡(jiǎn)單疊加。一項(xiàng)交易是一個(gè)簡(jiǎn)單的事情。因?yàn)榻灰谉o(wú)處不在，而經(jīng)濟(jì)體則顯得復(fù)雜的多，盡管事實(shí)并非如此。如果我們不從上而下來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而是從一項(xiàng)簡(jiǎn)單的

2、交易出發(fā)，由下而上的觀察它，則會(huì)顯得一目了然。 一項(xiàng)交易包含買(mǎi)家和賣(mài)家，買(mǎi)家付現(xiàn)鈔或者刷信用卡給賣(mài)家，賣(mài)家則把貨物，服務(wù)或財(cái)務(wù)資產(chǎn)給買(mǎi)家作為交換。一個(gè)市場(chǎng)囊括了同一個(gè)貨物的所有買(mǎi)家和賣(mài)家，例如小麥?zhǔn)袌?chǎng)包含了所有的基于各種原因在任何地點(diǎn)任何時(shí)間任何人的關(guān)于小麥的交易。而一個(gè)經(jīng)濟(jì)體則囊括了所有市場(chǎng)中的所有交易。所以，經(jīng)濟(jì)體看起來(lái)很復(fù)雜，實(shí)際上卻是由這些千千萬(wàn)萬(wàn)簡(jiǎn)單的交易組合起來(lái)的，而這些數(shù)量龐大的形形色色交易讓經(jīng)濟(jì)看起來(lái)復(fù)雜無(wú)比。 對(duì)于任何一個(gè)市場(chǎng)，或者任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，如果你知道了所有花出去的錢(qián)（信貸）的總數(shù)和所有賣(mài)出貨物的總量，那么你就知道了一切用以理解這個(gè)經(jīng)濟(jì)體或市場(chǎng)的東西。舉個(gè)例子，由于任何

3、一種貨物，服務(wù)或者財(cái)務(wù)資產(chǎn)的價(jià)格都等于其所有買(mǎi)家出的錢(qián)（total $）除以其賣(mài)家賣(mài)出的總量（total Q），為了弄清楚或者預(yù)測(cè)該類(lèi)貨物、服務(wù)或者財(cái)務(wù)類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格，你只需要弄清楚或預(yù)測(cè)total $和total Q這兩個(gè)量就可以了。然而在任何一個(gè)市場(chǎng)里，都有大量的買(mǎi)家和賣(mài)家，而且這些交易者們都有著不同的動(dòng)機(jī)，那些最為重要的交易者們的動(dòng)機(jī)則是很好理解的，在簡(jiǎn)單的交易層面，通過(guò)對(duì)這些交易者們動(dòng)機(jī)的理解來(lái)弄清楚整個(gè)經(jīng)濟(jì)體并非那么的難。通過(guò)下面這張圖則可以很好的傳達(dá)我的觀點(diǎn)。這種供需關(guān)系的視角跟傳統(tǒng)的供需視角有著大相徑庭之處，在傳統(tǒng)視角當(dāng)中，供給與需求都是量化的，而且價(jià)格關(guān)系是從彈性的角度來(lái)描述的。

4、正是這種區(qū)別在理解經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中有著重要的應(yīng)用。 在這個(gè)模型當(dāng)中，另外需要指出的是花費(fèi)（$）包含兩種形式：現(xiàn)鈔和信貸。舉個(gè)例子，你去超市買(mǎi)一樣?xùn)|西，你可以付以現(xiàn)鈔，也可以刷信用卡，這個(gè)時(shí)候你就創(chuàng)造了一筆信貸（credits），意味著你需要在晚些時(shí)候償付，反之如果你用現(xiàn)鈔付掉它，你就不會(huì)背負(fù)這個(gè)債務(wù)。總而言之，不同類(lèi)型的市場(chǎng)，不同類(lèi)型的交易者，不同類(lèi)型支付方式共同組成了這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體。為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，我們將其分成不同的組別，并總結(jié)出經(jīng)濟(jì)的大體運(yùn)行規(guī)律。最基本的： 所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)市場(chǎng)定價(jià)的改變都是由1）貨幣或2）花費(fèi)的信貸（total $）的總量和賣(mài)出去的貨物的總量的改變所引起的。買(mǎi)方總量的改變對(duì)經(jīng)濟(jì)

5、活動(dòng)和市場(chǎng)價(jià)格影響要比賣(mài)方總量的改變對(duì)其的影響大。這是因?yàn)闆](méi)有比現(xiàn)鈔和信貸（total $）更容易改變的東西了。 為了簡(jiǎn)單明了，讓我們把買(mǎi)方劃分成幾個(gè)不同的類(lèi)別。叫買(mǎi)可以來(lái)自于1）個(gè)人方面和2）政府方面。個(gè)人方面主要包含家庭和商務(wù)，這些可以使國(guó)內(nèi)的也可以是國(guó)外的。政府方面包含了1）聯(lián)邦政府在貨物或服務(wù)上的花費(fèi)和2）中央銀行，唯一一個(gè)可以創(chuàng)在貨幣的存在。大體來(lái)說(shuō)，中央銀行主要把錢(qián)花在購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)上面。因?yàn)樨泿藕托刨J，通過(guò)他們的需求，要比貨物、服務(wù)和投資資產(chǎn)的產(chǎn)出更加容易控制，所以我們有著經(jīng)濟(jì)和價(jià)格的循環(huán)。資本主義經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行 在前文里面大致闡述了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本角色：買(mǎi)方和賣(mài)方，并在交易中買(mǎi)賣(mài)

6、1）貨物和服務(wù)以及2）金融資產(chǎn)，而且他們既可以用現(xiàn)鈔來(lái)支付貨款也可以通過(guò)創(chuàng)造信貸來(lái)支付。在一個(gè)資本系統(tǒng)里，這些交易都是在自由選擇下完成的。例如，在自由市場(chǎng)里，貨物、服務(wù)以及金融資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)雙方都是在追逐著自身利益而進(jìn)行交易。金融資產(chǎn)（出借或投資）的產(chǎn)出和采購(gòu)被稱(chēng)作資本形成。它之所以發(fā)生，是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)雙方都相信這筆交易能給自身帶來(lái)好處。那些提供現(xiàn)鈔或者信貸購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的買(mǎi)方都是在購(gòu)買(mǎi)一個(gè)“將來(lái)給我更大回報(bào)”的承諾。所以，要使這個(gè)過(guò)程運(yùn)轉(zhuǎn)良好，市場(chǎng)上就必須有大量的實(shí)力資金出借方（比如債權(quán)人或投資者）把現(xiàn)鈔或者信貸提供給市場(chǎng)上大量的借入方（比如債務(wù)人或資產(chǎn)賣(mài)主）用以交換資金借入方將會(huì)給他們更多

7、回報(bào)的可信承諾或合約。雖然市場(chǎng)上的貨幣量可以由中央銀行控制，但是市場(chǎng)的信貸總量則無(wú)法受到控制，盡管信貸總量會(huì)受到央行政策的影響，因?yàn)槿魏蝺蓚€(gè)有意向的交易者都可以通過(guò)創(chuàng)造信貸的方式完成一項(xiàng)交易。在經(jīng)濟(jì)泡沫中，就是因?yàn)榻灰谆顒?dòng)中“將來(lái)支付更多回報(bào)”的承諾無(wú)法得到兌現(xiàn)，才會(huì)導(dǎo)致泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)奔潰。 當(dāng)發(fā)生通貨緊縮，那么經(jīng)濟(jì)衰退便會(huì)緊隨其后。比如，市面上沒(méi)有足夠多的貨幣和信貸來(lái)購(gòu)買(mǎi)貨物、服務(wù)以及金融資產(chǎn)。這種經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生一般有兩方面的原因：也就是眾所周知的經(jīng)濟(jì)緊縮（短期的債務(wù)收縮）和經(jīng)濟(jì)大蕭條（經(jīng)濟(jì)體的去杠杠化）。經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)常發(fā)生，并為人們熟知及了解，但經(jīng)濟(jì)大蕭條和經(jīng)濟(jì)去杠桿化則發(fā)生較少，很少有人經(jīng)

8、歷過(guò)，也對(duì)其所知有限。 A 短期經(jīng)濟(jì)周期（也通常被稱(chēng)作商業(yè)循環(huán)），是由于a）貨幣和信貸的增長(zhǎng)速度超過(guò)了市場(chǎng)商品的生產(chǎn)速度，從而致使商品價(jià)格上漲直到貨幣和信貸的增長(zhǎng)速度逐步縮減，此時(shí)就會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退是因?yàn)閭€(gè)人債務(wù)在央行貨幣緊縮政策環(huán)境下不斷衰減而產(chǎn)生的，當(dāng)央行貨幣政策放松時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退就會(huì)結(jié)束。當(dāng)央行降低市場(chǎng)利率時(shí)，就會(huì)刺激人們對(duì)貨物及服務(wù)的需求以及為了滿(mǎn)足這些采購(gòu)信貸增長(zhǎng)。由于較低的市場(chǎng)利率a）降低了債務(wù)成本；b)信貸分期的月供，而這些又反過(guò)來(lái)刺激了人們對(duì)信貸的需求；c）提高了收益性財(cái)產(chǎn)例如股票，債券及固定資產(chǎn)的價(jià)格，因?yàn)檩^低的市場(chǎng)利率給相關(guān)公司帶來(lái)了更好現(xiàn)金流動(dòng)性，觸發(fā)了人

9、們?cè)诨ㄙM(fèi)方面的財(cái)富效應(yīng)。 B 長(zhǎng)期債務(wù)循環(huán)長(zhǎng)期的債務(wù)循環(huán)。 它的發(fā)生是因?yàn)閭鶆?wù)增長(zhǎng)速度均快于收入和貨幣增長(zhǎng)速度，直到債務(wù)成本過(guò)于高昂使其難以為繼，尤其是當(dāng)市場(chǎng)利率無(wú)法進(jìn)一步降低的時(shí)候。去杠桿化過(guò)程（ deleveraging ）也就是一個(gè)縮減債務(wù)的過(guò)程（譬如將債務(wù)和債務(wù)服務(wù)調(diào)整至與收入相匹配）。債務(wù)一般通過(guò)1）債務(wù)縮減，2）節(jié)衣縮食，3）財(cái)富重新分配，4）債務(wù)貨幣化。經(jīng)濟(jì)蕭條是債務(wù)去杠桿化的一個(gè)階段，它之所以發(fā)生是因?yàn)閭€(gè)人債務(wù)的衰減難以通過(guò)央行降低資金成本來(lái)得到修正。在經(jīng)濟(jì)蕭條中，a）大量的債務(wù)人必須交付更多的資金相對(duì)于他們所承擔(dān)的債務(wù)，而且b）此時(shí)貨幣政策是無(wú)法降低債務(wù)成本和刺激信貸增長(zhǎng)的。

10、貨幣政策之所以不起作用，是因?yàn)橥藭r(shí)的市場(chǎng)利率已經(jīng)接近0%無(wú)法繼續(xù)降低，自然也就無(wú)法降低債務(wù)成本了。此外，就算市場(chǎng)貨幣供應(yīng)增加，這些增加的貨幣都會(huì)流入抗通脹的對(duì)沖資產(chǎn)領(lǐng)域，并不會(huì)刺激信貸增長(zhǎng)，這就會(huì)造成通貨膨脹。一般來(lái)講，央行通過(guò)印發(fā)適量貨幣來(lái)對(duì)沖因債務(wù)縮減和節(jié)衣縮食帶了的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)蕭條也就會(huì)停止。要特別指出的是，經(jīng)濟(jì)大蕭條是債務(wù)去杠桿化的一個(gè)階段，但是去杠桿化不一定絕對(duì)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，如果去杠桿化過(guò)程能給得到很好的應(yīng)對(duì)的話。至于到底是經(jīng)濟(jì)衰退還是經(jīng)濟(jì)蕭條則在政府的不同反應(yīng)中有跡可循。例如，在經(jīng)濟(jì)蕭條中，政府往往會(huì)引發(fā)貨幣大量購(gòu)買(mǎi)財(cái)務(wù)資產(chǎn)用以彌補(bǔ)個(gè)人債務(wù)模塊的萎縮，而在經(jīng)濟(jì)衰退中政府則不

11、會(huì)采取這些措施。同樣的，在經(jīng)濟(jì)蕭條中，政府也大量增加花費(fèi)，用以彌補(bǔ)個(gè)人花費(fèi)模塊的萎縮。上面所介紹的這兩種經(jīng)濟(jì)萎縮模式其實(shí)只是我們介紹的兩種經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式中的一部分，現(xiàn)在讓我們好好分析一下整個(gè)經(jīng)濟(jì)模型。模型：三種經(jīng)濟(jì)力量我相信這三種主要的經(jīng)濟(jì)力量驅(qū)動(dòng)著市場(chǎng)上的大部分經(jīng)濟(jì)行為：1）生產(chǎn)力增長(zhǎng)曲線，2）長(zhǎng)期債務(wù)循環(huán)，3）短期債務(wù)循環(huán)。如下所示：接下來(lái)就解釋下這三種經(jīng)濟(jì)力量以及他們是如何起作用的。如何將短期的債務(wù)循環(huán)疊加到長(zhǎng)期的債務(wù)循環(huán)，然后將這兩者一起疊加到生產(chǎn)力曲線上去，這就構(gòu)成了一個(gè)可以很好的追蹤和解釋大部分經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)行為的模型。鑒于這三種經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力可以應(yīng)用到世界上的大部分經(jīng)濟(jì)體，我們將利用美國(guó)近

12、一百年來(lái)得經(jīng)濟(jì)歷史來(lái)詮釋這一經(jīng)濟(jì)模型。我們將在“去杠桿化的深度分析”和“政府為什么會(huì)在經(jīng)濟(jì)上去的成功和失敗”這兩章節(jié)中在不同國(guó)家維度去觀察這三種經(jīng)濟(jì)力量。1） 生產(chǎn)力的增長(zhǎng)如下圖1所示，美國(guó)近一百年來(lái)，人均GDP以大約2%的均速增長(zhǎng)，且其增速變化并不大。這是因?yàn)殡S著時(shí)間變化，人類(lèi)的知識(shí)水平不斷提高，從而提高了提高了生產(chǎn)能力和生活水平。從圖中我們可以看出，在一個(gè)非常長(zhǎng)的時(shí)間段里，GDP的增長(zhǎng)曲線總是圍繞趨勢(shì)線上下波動(dòng)。就連20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條看起來(lái)也只是圍繞趨勢(shì)線的一個(gè)小波動(dòng)，所以在大尺度的趨勢(shì)上來(lái)講，我們可以非常自信的相信經(jīng)濟(jì)終會(huì)向前發(fā)展。然而，如果近距離的分析這些趨勢(shì)線上的波動(dòng)，我們

13、會(huì)發(fā)現(xiàn)其漲跌變化還是很大的，就拿經(jīng)濟(jì)大蕭條來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)從頂峰跌至谷底，其現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少了20%，財(cái)務(wù)資產(chǎn)縮水50%，資產(chǎn)價(jià)格跌了80%。而這些大蕭條之前的財(cái)務(wù)資產(chǎn)擁有者損失更大，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中有著大量的財(cái)富的轉(zhuǎn)移。 圍繞著經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)線的這些波動(dòng)最初并不是由人們知識(shí)的擴(kuò)張或縮減引起的。比如說(shuō)，大蕭條就不是因?yàn)槿藗兺浟巳绾斡行实纳a(chǎn)，也不是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)或者洪水。所有讓經(jīng)濟(jì)提振的因素都在那里，也都處于停滯不前的狀態(tài)。那么為什么工廠不雇傭那些失業(yè)工人來(lái)利用那些閑置資源進(jìn)行生產(chǎn)然后走向經(jīng)濟(jì)繁榮？這些經(jīng)濟(jì)循環(huán)并不是由超出人類(lèi)控制范圍的事件引起的，例如自然災(zāi)害，而是由人類(lèi)自身本性和信貸系統(tǒng)的運(yùn)行方式所引起

14、的。 最為重要的是，圍繞在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)線上的主要波動(dòng)主要是因?yàn)樾刨J的擴(kuò)展和縮減所導(dǎo)致的。舉個(gè)例子，信貸循環(huán)就主要包含長(zhǎng)期的信貸周期（一般5075年）和短期的信貸周期（一般58年）。債務(wù)循環(huán) 我們發(fā)現(xiàn)無(wú)論我們什么時(shí)候開(kāi)始討論長(zhǎng)期債務(wù)循環(huán)，我們都會(huì)挑起高高的眉毛，就好像我們?cè)谟懻撜夹菍W(xué)一樣。為此，在我們正式討論兩種債務(wù)循環(huán)之前，我們先講講關(guān)于循環(huán)的一些基本東西。 循環(huán)無(wú)外乎就是一系列能導(dǎo)致重復(fù)步驟的事件的邏輯結(jié)果。在一個(gè)資本主義的經(jīng)濟(jì)體中，信貸擴(kuò)張和縮減的周期推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期，而且其有著很好的邏輯解釋。每一次循環(huán)步驟并不會(huì)因?yàn)檫壿嬙蛞允孪染_的預(yù)定的方式和在精確的時(shí)間跨度上發(fā)生，盡管這些節(jié)奏非常

15、相像。舉個(gè)例子，如果你理解莫諾波利游戲的玩法，你也就會(huì)很好的理解信貸循環(huán)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)。在這個(gè)游戲的開(kāi)端，人們有著很多的現(xiàn)金和極少的旅館，然后把現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成旅館。擁有更多旅館的人就能掙得更多的錢(qián)。所以人們就會(huì)盡可能多的把手頭的現(xiàn)金全部轉(zhuǎn)換成旅館，用以向其他玩家掙錢(qián)。隨著游戲進(jìn)行，對(duì)旅館的需求就會(huì)越來(lái)越大，這就要求著有大量的現(xiàn)金用以支付購(gòu)買(mǎi)旅館，與此同時(shí)很多玩家會(huì)為了購(gòu)買(mǎi)旅館花掉所有現(xiàn)金。于是在他們需要花費(fèi)現(xiàn)金的時(shí)候，就不得不以折扣價(jià)賣(mài)掉旅館。在這個(gè)游戲開(kāi)始的時(shí)候是“資產(chǎn)為王”，而到了后期則是“現(xiàn)金為王”。這些能將游戲玩的很好的玩家都知道以怎樣的比例來(lái)配置資產(chǎn)和現(xiàn)金。 現(xiàn)在，我們讓銀行來(lái)扮演發(fā)放貸款和

16、吸納存款的角色，看看莫諾波利游戲是怎樣運(yùn)作的。玩家們將可以從銀行借來(lái)貸款用以購(gòu)買(mǎi)旅館，同時(shí)會(huì)將手頭的閑置資金存進(jìn)銀行用以賺取利息，這樣又會(huì)反過(guò)來(lái)增加銀行發(fā)放貸款的能力。我們同樣假設(shè)玩家之間可以通過(guò)信貸的方式來(lái)買(mǎi)賣(mài)旅館。如果莫諾波利游戲是這種玩法，那么它將會(huì)是我們經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式的一個(gè)絕佳模型。這樣就會(huì)有更多的投資用以購(gòu)買(mǎi)旅館（通過(guò)信貸的方式），債務(wù)總量將會(huì)快速增加到市場(chǎng)存量資金的幾倍，旅館價(jià)格會(huì)上漲，旅館擁有者也就是債務(wù)人的現(xiàn)金短缺也將會(huì)逐步變得更加嚴(yán)重。所以這個(gè)循環(huán)也將變得較為明顯。此時(shí)，由于債務(wù)人無(wú)法按時(shí)償還銀行的債務(wù)，銀行將會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流的短缺，銀行儲(chǔ)戶(hù)所存的錢(qián)也就會(huì)出現(xiàn)麻煩，因?yàn)闊o(wú)法及時(shí)兌付

17、。從根本上來(lái)講，這就是經(jīng)濟(jì)和信貸循環(huán)的基本運(yùn)作方式。 接下來(lái)就讓我們看看長(zhǎng)期的信貸循環(huán)和短期的信貸循環(huán)是如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向前運(yùn)轉(zhuǎn)的。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是如何運(yùn)行的 當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在一個(gè)高容量的級(jí)別運(yùn)行的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就會(huì)達(dá)到繁榮，換句話說(shuō)，市場(chǎng)需求不斷推高經(jīng)濟(jì)容量的時(shí)候，也就是經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候。此時(shí)，商業(yè)利潤(rùn)很高，市場(chǎng)失業(yè)率很低。經(jīng)濟(jì)繁榮持續(xù)時(shí)間越久，經(jīng)濟(jì)容量擴(kuò)張更大，一般都是由信貸增長(zhǎng)來(lái)滿(mǎn)足所需要的貨幣增長(zhǎng)。如果市場(chǎng)需求下降，就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)容量的閑置和浪費(fèi)，結(jié)果就是商業(yè)利潤(rùn)降低，失業(yè)率增高。這種情況持續(xù)越久，人們就會(huì)越多的降低成本，主要包含債務(wù)和資產(chǎn)減值。所以，經(jīng)濟(jì)繁榮就等于市場(chǎng)高需求，而且在我們基于信貸的經(jīng)濟(jì)體系中

18、，強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求就等于強(qiáng)勁的信貸增長(zhǎng)。相對(duì)應(yīng)的，市場(chǎng)減債就等于疲軟的市場(chǎng)需求，而且促進(jìn)了信貸的降低。跟現(xiàn)在人們相信的觀念相反，市場(chǎng)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條并不是因?yàn)樯a(chǎn)力的降低（比如低效率的生產(chǎn)）而發(fā)生；而是因?yàn)槭袌?chǎng)需求的疲軟，尤其是信貸規(guī)模的縮減。 由于市場(chǎng)需求的變化就可以決定經(jīng)濟(jì)體是走向繁榮還是走向衰減，你們可能會(huì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)了衰退，政府通過(guò)促進(jìn)市場(chǎng)需求不就可以使經(jīng)濟(jì)走向繁榮了嘛。事實(shí)上卻是如此，但問(wèn)題是政府該采取怎樣的措施來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)需求了？當(dāng)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)容量的使用率很低，失業(yè)率很高，這時(shí)政府該采取怎樣的應(yīng)對(duì)措施？這就是下一小節(jié)需要討論的問(wèn)題。貨幣 貨幣就是你支付時(shí)所需要給出的東西。有人錯(cuò)誤的認(rèn)為，無(wú)論你以何種方式購(gòu)買(mǎi)任何東西和服務(wù)所支付的都是貨幣，然而事實(shí)卻并非如此。當(dāng)超市營(yíng)業(yè)員遞給你信用卡簽名單的時(shí)候，難道這也是貨幣？很顯然這并不是貨幣，因?yàn)槟氵€沒(méi)有完成這個(gè)交易，你只是給出了一個(gè)將來(lái)付錢(qián)的承諾。這時(shí)，你就創(chuàng)造了信貸，一個(gè)在將來(lái)某時(shí)刻付錢(qián)的承諾。 美聯(lián)儲(chǔ)采用集合的形式來(lái)定義“貨幣”（比如M1、M2等），但這是具有誤導(dǎo)性的。事實(shí)上，他們所說(shuō)的貨幣很多都是指信貸而非貨幣本身。美國(guó)的市場(chǎng)債務(wù)總量是50萬(wàn)