化學藥制劑項目現(xiàn)金管理分析_參考

1、化學藥制劑項目現(xiàn)金管理分析目錄第一章 現(xiàn)金管理分析3一、 現(xiàn)金概述3二、 現(xiàn)金的持有動機和成本4三、 營運資金的管理原則7四、 營運資金的特點8五、 集權與分權的選擇10六、 集權與分權相結合型財務管理體制的一般內(nèi)容13七、 營運資金管理策略的類型及評價17八、 影響營運資金管理策略的因素分析20第二章 項目概況23一、 項目概述23二、 項目總投資及資金構成25三、 資金籌措方案25四、 項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標25五、 項目建設進度規(guī)劃26第三章 項目背景分析27一、 行業(yè)發(fā)展概況27第四章30一、 基本假設及基礎參數(shù)選取30二、 經(jīng)濟評價財務測算30三、 項目盈利能力分析34四、 財務生

2、存能力分析37五、 償債能力分析37六、 經(jīng)濟評價結論39第一章 現(xiàn)金管理分析一、 現(xiàn)金概述現(xiàn)金的定義有狹義與廣義之分。狹義的現(xiàn)金僅指庫存現(xiàn)金，而廣義的現(xiàn)金除了庫存現(xiàn)金以外，還包括各種現(xiàn)金等價物，即指隨時可以根據(jù)需要轉換成現(xiàn)金的貨幣性資產(chǎn)，如銀行存款、外埠存款和在途現(xiàn)金。本書所指的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金?，F(xiàn)金是流動性最強的一種貨幣性資產(chǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)存在的那部分資產(chǎn)，是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分?，F(xiàn)金包括一切可以自由流通與轉讓的交易媒介。如庫存現(xiàn)金、銀行存款、外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款、在途現(xiàn)金等。根據(jù)核算和管理的需要，可以將現(xiàn)金按不同的標志進行分類?，F(xiàn)金按形式的不

3、同可分為鑄幣、紙幣、銀行存款、支票、本票、銀行匯票等；按幣種不同可分為本幣和外幣。企業(yè)流入、流出及置存的現(xiàn)金是投資者、債權人和管理當局據(jù)以進行經(jīng)營決策的最基本的因素之一。因此它代表著企業(yè)的現(xiàn)實購買力，并且這種現(xiàn)實購買力能夠在社會經(jīng)濟生活中極易得到實現(xiàn)，具有流動性強的特點。企業(yè)為了進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須擁有一定數(shù)額的現(xiàn)金，用于材料采購、支付工資、繳納稅金、支付利息及進行其他投資活動。同時，一個企業(yè)擁有現(xiàn)金的多少，又標志著其償債能力與支付能力的大小，是企業(yè)投資人、債權人等分析判斷企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。二、 現(xiàn)金的持有動機和成本（一）現(xiàn)金的持有動機盡管貨幣資金通常被稱為“非盈利資產(chǎn)”，然

4、而任何企業(yè)都必須持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，具體來說，企業(yè)持有貨幣資金的動機可歸納如下。1.交易動機為滿足日常業(yè)務的現(xiàn)金支付，必須持有一定數(shù)額的貨幣資金。盡管企業(yè)也經(jīng)常會收到現(xiàn)金，但現(xiàn)金的收支在時間數(shù)額上往往是不同的，若不維持適當?shù)默F(xiàn)金余額，就難以保證企業(yè)的業(yè)務活動正常進行下去。一般說來，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于銷售水平。企業(yè)銷售擴大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加。2.預防動機預防動機即置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。這種需求的大小與現(xiàn)金預算的準確性、突發(fā)事件發(fā)生的可能性及企業(yè)取得短期借款的難易程度有關?，F(xiàn)金預算越準確，突發(fā)事件發(fā)生的概率越小，企業(yè)取得短期借款越容易，則所需預防性

5、余額越?。环粗?，所需預防性余額越大。3.投機動機投機動機即企業(yè)為了抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大的利益而準備的現(xiàn)金余額。比如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應的機會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在適當時機購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。當然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機會，也常設法臨時籌集資金，但擁有相當數(shù)額的現(xiàn)金，確實為突然的大批采購提供了方便。企業(yè)除以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應綜合考慮各方面的持有動機。但要注意的是，

6、由于各種動機所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。另外，上述各種動機所需保持的現(xiàn)金，并不要求必須是貨幣形態(tài)，也可以是能夠隨時變現(xiàn)的有價證券以及能夠隨時轉換成現(xiàn)金的其他各種存在形態(tài)，如可隨時借入的銀行信貸資金等。（二）現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下四部分組成。1.機會成本機會成本是企業(yè)不能同時用該現(xiàn)金進行有價證券投資所產(chǎn)生的再投資收益，這種成本在數(shù)額上等同于資金成本。它與現(xiàn)金持有量成正比例關系。2.管理成本企業(yè)保留現(xiàn)金，對現(xiàn)金進行管理，會發(fā)生一定的管理費用，如管理人員工資及必要的安全措施費用等。這部分費用具有固定成本的性質，它在一定范

7、圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關系不長，是決策無關成本。3.轉換成本轉換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、實物交割費等。其中委托買賣傭金和委托手續(xù)費是按照委托成交金額計算的，在證券總額既定的條件下，無論變現(xiàn)次數(shù)怎樣變動，所需支付的委托成本金額是固定的，因此屬于決策無關成本。與證券變現(xiàn)次數(shù)密切相關的轉換成本便只包括其中的固定性交易費用。固定性轉換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關系。4.短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接

8、損失。例如喪失購買機會、造成信用損失和得不到折扣的好處等，其中因不能按期支付有關款項而造成信用損失的后果是無法用貨幣來計量的?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反方向變動關系。三、 營運資金的管理原則企業(yè)的營運資金在全部資金中占有相當大的比重，而且周轉期短，形態(tài)易變，所以是企業(yè)財務管理工作的一項重要內(nèi)容，企業(yè)進行營運資金管理，必須遵循以下原則。（一）認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資產(chǎn)的需要數(shù)量企業(yè)營運資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接關系，當企業(yè)產(chǎn)銷兩旺時，流動資產(chǎn)會不斷增加，流動負債也會相應增加；而當企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時，流動資產(chǎn)和流動負債也會相應減少，因此，企業(yè)財務人員應認真分析生產(chǎn)經(jīng)營

9、狀況，采用一定的方法預測營運資金的需要數(shù)量，以便合理使用營運資金。（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金在營運資金管理中，必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營需要和節(jié)約合理使用資金二者之間的關系，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，挖掘資金潛力，精打細算地使用資金。（三）合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力流動資產(chǎn)、流動負債以及二者之間的關系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流動負債是在短期內(nèi)需要償還的債務，而流動資產(chǎn)則是在短期內(nèi)可以轉化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此，如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)比較多，流動負債比較少，說明企業(yè)的短期償債能力較強，反之，則說明短期償債能力較

10、弱，但如果企業(yè)的流動資產(chǎn)大多，流動負債太少，也并不是正?，F(xiàn)象，這可能是因流動資產(chǎn)閑置，流動負債利用不足所致，因此，在營運資金管理中，要合理安排流動資產(chǎn)和流動負債的比例關系，以便既節(jié)約使用資金，又保證企業(yè)有足夠的償債能力。四、 營運資金的特點企業(yè)營運資金管理十分復雜，這是由營運資金自身特點決定的，其特點主要包括：（一）營運資金的周轉具有短期性企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉一次所需時間較短。通常會在1年或一個經(jīng)營周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時間比較短。根據(jù)這一特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來加以解決。（二）營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性短期投資、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般

11、具有較強的變現(xiàn)能力，如果遇到意外情況，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉不靈、現(xiàn)金短缺時，便可迅速變賣這些資產(chǎn)，以獲取現(xiàn)金，幫助企業(yè)渡過難關。（三）營運資金的數(shù)量具有波動性流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。季節(jié)性企業(yè)如此；非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動，流動負債的數(shù)量也會相應發(fā)生變化。（四）營運資金的實物形態(tài)具有變動性企業(yè)營運資金的實物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的變動而變動，一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款與現(xiàn)金之間順序轉化。企業(yè)籌集的資金，一般都以現(xiàn)金的形式存在；為了保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，必須拿出一部分現(xiàn)金去采購材料，這樣，有一部分現(xiàn)金轉化為材料；材料

12、投入生產(chǎn)后，當產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過程以前，便形成在產(chǎn)品和自制半成品；當產(chǎn)品被加工完成后，就成為準備出售的產(chǎn)成品；產(chǎn)成品經(jīng)過出售等方式可直接獲得現(xiàn)金，有的則因賒銷而形成應收賬款；經(jīng)過一段時間，應收賬款通過收現(xiàn)又轉化為現(xiàn)金。（五）營運資金的來源具有靈活多樣性企業(yè)籌集營運資金的來源渠道和方式是多種多樣的，通常有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應繳稅金、應繳利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、應計款項、預提款項及各類直接借款，從一般的商業(yè)信用到國家信用、不人信用和貿(mào)易信用等，其期限也是長短不一的。正是由于上述特點決定了營運資金的靈活性與復雜性。對其實施的管理決不能是一種盲目的管理活動，應該

13、是在一系列科學、合理的理念的指導下有序進行的。五、 集權與分權的選擇企業(yè)的財務特征決定了分權的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風險防范又要求集權。集權和分權各有特點，各有利弊。對集權與分權的選擇、分權程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個難點。從聚合資源優(yōu)勢，貫徹實施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的角度來看，集權型財務管理體制顯然是最具保障力的。但是，企業(yè)意欲采用集權型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質能力外，在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網(wǎng)絡系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴格控制以保障信息的質量。如果這些要求能夠達到的話，集權型財務管理體制的優(yōu)勢便有了充分發(fā)揮的可能性。但與此同時，信息傳

14、遞及過程控制有關的成本問題也會隨之產(chǎn)生。此外，隨著集權程度的提高，集權型財務管理體制的復合優(yōu)勢可能會不斷強化，但各所屬單位或組織機構的積極性、創(chuàng)造性與應變能力卻可能在不斷削弱。分權型財務管理體制實質上是把決策管理權在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織機構，這樣便可以在相當程度上縮短信息傳遞的時間，減小信息傳遞過程中的控制問題，從而使信息傳遞與過程控制等的相關成本得以節(jié)約，并能大大提高信息的決策價值與利用效率。但隨著權力的分散，就會產(chǎn)生企業(yè)管理目標換位問題，這是采用分權型財務管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價。集權型或分權型財務管理體制的選擇，本質上體現(xiàn)著企業(yè)的管理決策，是企

15、業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素，對不同財務管理體制及其權力的層次結構做出相應的選擇與安排。財務決策權的集中與分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不是一成不變的。財務管理體制的集權與分權，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征，以及集權與分權的“成本”和“利益”。作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務管理

16、體制。反之，則相反。如果說客所屬單位之間業(yè)務聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務管理體制的一個基本因素，那么，企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系特征則是企業(yè)能否采取相對集中的財務管理體制的一個基本條件。只有當企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份（如50%以上）之后，企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財務決策，也只有這樣，各所屬單位的財務決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。事實上，考慮財務管理體制的集中與分散，除了受制于以上兩點外，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的下降，分散的“成術”主要是可能發(fā)生

17、的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離以及財務資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務目標協(xié)調(diào)和提高財務資源的利用效率，分散的“利益”主要是提高財務決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。此外，集權和分權應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的素質、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平，對財權的集中和分散也具有重要影響。較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權，否則，財權過于集中只會導致決策效率的低下。六、 集權與分權相結合型財務管理體制的一般內(nèi)容總結中國企業(yè)的實踐，集權與分權相結合型財務管理體制的核心內(nèi)容是企業(yè)總部應做到制

18、度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權，籌資、融資權，投資權，用資、擔保權，固定資產(chǎn)購置權，財務機構設置權，收益分配權；分散經(jīng)營自主權，人員管理權，業(yè)務定價權，費用開支審批權。（一）集中制度制定權企業(yè)總部根據(jù)國家法律、法規(guī)和企業(yè)會計準則企業(yè)財務通則的要求，結合企業(yè)自身的實際情況和發(fā)展戰(zhàn)略、管理需要，制定統(tǒng)一的財務管理制度，在全企業(yè)范圍內(nèi)統(tǒng)一施行。各所屬單位只有制度執(zhí)行權，而無制度制定和解釋權。但各所屬單位可以根據(jù)自身需要制定實施細則和補充規(guī)定。（三）集中籌資、融資權資金籌集是企業(yè)資金運動的起點，為了使企業(yè)內(nèi)部籌資風險最小，籌資成本最低，應由企業(yè)總部統(tǒng)一籌集資金，各所屬單位有

19、償使用。如需銀行貸款，可由企業(yè)總部辦理貸款總額，各所屬單位分別辦理貸款手續(xù)，按規(guī)定自行付息；如需發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，企業(yè)總部應充分考慮企業(yè)資金占用情況，并注意到期日存足款項，不要因為票據(jù)到期不能兌現(xiàn)而影響企業(yè)信譽；如需利用海外籌集資金，應統(tǒng)一由企業(yè)總部根據(jù)國家現(xiàn)行政策辦理相關手續(xù)，并嚴格審查貸款合同條款，注意匯率及利率變動因素，防止出現(xiàn)損失。企業(yè)總部對各所屬單位進行追蹤審查現(xiàn)金使用狀況，具體做法是各所屬單位按規(guī)定時間向企業(yè)總部上報“現(xiàn)金流量表”，動態(tài)地描述各所屬單位現(xiàn)金增減狀況和分析各所屬單位資金存量是否合理。遇有部分所屬單位資金存量過多，運用不暢，而其他所屬單位又急需資金時，企業(yè)總部可調(diào)動資金

20、，并應支付利息。企業(yè)內(nèi)部應嚴禁各所屬單位之間放貸，如需臨時拆借資金，在規(guī)定金額之上的，應報企業(yè)總部批準。（三）集中投資權企業(yè)對外投資必須遵守的原則為：效益性、分散風險性、安全性、整體性及合理性。無論企業(yè)總部還是各所屬單位的對外投資都必須經(jīng)過立項、可行性研究、論證、決策的過程，其間除專業(yè)人員外，必須有財務人員參加。財務人員應會同有關專業(yè)人員，通過仔細調(diào)查了解，開展可行性分析，預測今后若干年內(nèi)市場變化趨勢及可能發(fā)生風險的概率、投資該項目的建設期、投資回收期、投資回報率等，寫出財務報告，報送領導參考。為了保證投資效益實現(xiàn)，分散及減少投資風險，企業(yè)內(nèi)對外投資可實行限額管理，超過限額的投資其決策權屬于企

21、業(yè)總部。被投資項目一經(jīng)批準確立，財務部門應協(xié)助有關部門對項目進行跟蹤管理，對出現(xiàn)的與可行性報告的偏差，應及時報有關部門予以糾正。對投資收益不能達到預期目的的項目應及時清理解決，并應追究有關人員的責任。同時應完善投資管理，企業(yè)可根據(jù)自身特點建立一套具有可操作性的財務考核指標體系，規(guī)避財務風險。（四）集中用資、擔保權企業(yè)總部應加強資金使用安全性的管理，對大額資金撥付要嚴格監(jiān)督，建立審批手續(xù)，并嚴格執(zhí)行。這是因為各所屬單位財務狀況的好壞關系到企業(yè)所投資本的保值和增值問題，同時各所屬單位因資金受阻導致獲利能力下降，會降低企業(yè)的投資回報率。因此，各所屬單位用于經(jīng)營項目的資金，要按照經(jīng)營規(guī)劃范圍使用，用于

22、資本項目上的資金支付，應履行企業(yè)規(guī)定的報批手續(xù)。擔保不慎，會引起信用風險。企業(yè)內(nèi)部對外擔保權應歸企業(yè)總部管理，未經(jīng)批準，各所屬單位不得為外企業(yè)提供擔保，企業(yè)內(nèi)部各所屬單位相互擔保，應經(jīng)企業(yè)總部同意。同時企業(yè)總部為各所屬單位提供擔保應制定相應的審批程序，可由各所屬單位與銀行簽訂貸款協(xié)議，企業(yè)總部為各所屬單位做貸款擔保，同時要求各所屬單位向企業(yè)總部提供“反擔保”，保證資金的使用合理及按時歸還，使貸款得到監(jiān)控。同時，企業(yè)對逾期未收貨款，應做硬性規(guī)定。對過去的逾期未收貨款，指定專人，統(tǒng)一步調(diào)，積極清理，誰經(jīng)手，誰批準，由誰去收回貨款。（五）集中固定資產(chǎn)購置權各所屬單位需要購置固定資產(chǎn)必須說明理由，提出

23、申請，報企業(yè)總部審批，經(jīng)批準后方可購置。各所屬單位資金不得自行用于資本性支出。（六）集中財務機構設置權各所屬單位財務機構設置必須報企業(yè)總部批準，財務人員由企業(yè)總部統(tǒng)一招聘，財務負責人或財務主管人員由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。（七）集中收益分配權企業(yè)內(nèi)部應統(tǒng)一收益分配制度，各所屬單位應客觀、真實、及時地反映其財務狀況及經(jīng)營成果。各所屬單位收益的分配，屬于法律、法規(guī)明確規(guī)定的按規(guī)定分配，剩余部分由企業(yè)總部本著長遠利益與現(xiàn)實利益相結合的原則，確定分留比例。各所屬單位留存的收益原則上可自行分配，但應報企業(yè)總部備案。（八）分散經(jīng)營自主權各所屬單位負責人主持本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施年度經(jīng)營計劃，決定生產(chǎn)

24、和銷售，研究和考慮市場周圍的環(huán)境，了解和注意同行業(yè)的經(jīng)營情況和戰(zhàn)略措施，按所規(guī)定時間向企業(yè)總部匯報生產(chǎn)管理工作情況。對突發(fā)的重大事件，要及時向企業(yè)總部匯報。（九）分散人員管理權各所屬單位負責人有權任免下屬管理人員，有權決定員工的聘用與辭退，企業(yè)總部原則上不應干預，但其財務主管人員的任免應報經(jīng)企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派。一般財務人員必須獲得“上崗證”，才能從事財會工作。（十）分散業(yè)務定價權各所屬單位所經(jīng)營的業(yè)務均不相同，因此，業(yè)務的定價應由各所屬單位經(jīng)營部門自行擬訂，但必須遵守加速資金流轉，保證經(jīng)營質量，提高經(jīng)濟效益的原則。（十一）分散費用開支審批權各所屬單位在經(jīng)營中必然發(fā)生各種費用，企業(yè)

25、總部沒必要進行集中管理，各所屬單位在遵守財務制度的原則下，由其負責人批準各種合理的用于企業(yè)經(jīng)營管理的費用開支。七、 營運資金管理策略的類型及評價在企業(yè)管理中，企業(yè)應根據(jù)自身的具體條件選擇相應的營運資金管理策略，靈活地運用管理好營運資金。營運資金管理策略的主要類型及其評價如下。（一）自動清償策略自動清償策略，也稱配合策略。在企業(yè)全部資產(chǎn)中，短期資金來源滿足流動資產(chǎn)中的臨時需要部分，長期籌資來源于股本，長期負債則滿足流動資產(chǎn)中的長期需要部分和固定資產(chǎn)的資金需要。這一策略較適合于具有季節(jié)性變化的企業(yè)，即流動資產(chǎn)的臨時需要部分同經(jīng)營活動的季節(jié)性緊密相關。只要企業(yè)的短期融資計劃做得好，實際現(xiàn)金流動與預期

26、的安排相一致，則在季節(jié)性低谷時，由于存貨減少、應收賬款減少而余出的現(xiàn)金將會償還全部短期負債。但這一策略的不足是：臨時性資金需要可能會超過計劃；在季節(jié)性淡季，存貨、應收賬款的減少如果預計失誤，將導致更多的永久性流動資產(chǎn)；短期負債的利息成本的未知性，會造成企業(yè)稅后利潤的波動。顯然，自動清償營運資金策略適用于預計誤差較小的情況，僅是一種理想融資模式，較難在現(xiàn)實工作中實施。（二）保守策略實行這種策略，無論是固定資產(chǎn)還是永久性流動資產(chǎn)或臨時性流動資產(chǎn)的資金需求，都通過長期籌資來滿足。在資金需求旺季；全部資金需求將由長期籌資來滿足；在資金需求淡季，超過資金需求的、暫時閑置的資金將投資于有價證券。其優(yōu)點是財

27、務風險低。因為全部資金來源都屬于長期，不至于導致清算資產(chǎn)以償還到期債務，同時也沒有短期負債利率變動的風險。其缺點有二：（1）許多中小型企業(yè)沒有足夠的信用基礎在資本市場上籌集全部所需的長期資金，甚至部分大公司也難以做到；（2）將導致較高的資金成本。因此這一政策在實踐中很難被普遍采用。（三）激進策略這一策略要點是，短期資金不僅用于滿足臨時性流動資產(chǎn)需要，而且用于滿足永久性流動資產(chǎn)需要。其優(yōu)點是，可通過降低債務資金的成本來提高權益資本報酬率。其缺點是，企業(yè)用短期負債方式形成永久性流動資產(chǎn)，企業(yè)必須在借款到期日展延期限或重新借款，其中隱含著兩種風險：一是借款不能展延或企業(yè)借不到新債致使償債能力喪失；二

28、是利息成本的不確定性會帶來企業(yè)盈利變動。當貨幣政策收緊時，利息成本就會偏高，短期負債的低成本優(yōu)勢也就隨之消失。（四）平衡策略這一策略要求企業(yè)保持足夠多的凈營運資金，運用長期資金來滿足永久性流動資產(chǎn)和部分臨時性流動資產(chǎn)的需要。在用資高峰時，可籌集短期資金來滿足，但短期資金可能滿足不了企業(yè)的全部需要。季節(jié)性需求降低之后，首先應歸還短期債務。隨著資金需求量的進一步降低，可以將閑置資金投資于有價證券。這一策略實際上是介于“自動清償策略”與“保守策略”之間的一種營運資金策略，并吸取了它們各自的優(yōu)點。通過對以上四種類型的營運資金策略的評析，可以發(fā)現(xiàn)，它們各有利弊，直接得到營運資金管理的最佳策略并非易事，但

29、它們卻向理財人員展示了各種可供選擇策略的風險與收益共存的特征。八、 影響營運資金管理策略的因素分析營運資金管理千頭萬緒，涉及生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面，如現(xiàn)金管理、信用管理；營銷管理；生產(chǎn)管理等。理財人員應努力協(xié)調(diào)好各方面的關系，認真分析影響營運資金策略的因素為選擇切實可行的營運資金策略打下基礎。影響營運資金策略的主要因素有如下幾點。（一）銷售收入水平及增長趨勢一般地講，營運資金規(guī)模會隨著銷售額的增長而增長，但兩者之間呈非線性關系。隨著銷售水平的提高，營運資金將以遞減的速度增加，特別是現(xiàn)金和存貨，即隨著銷售水平的提高，現(xiàn)金和存貨所占用的資金因時間、數(shù)量的不一致而可以相互調(diào)劑使用，使占用于流動資產(chǎn)的資金

30、增加速度小于銷售額的增長速度。因此，當銷售額快速增長時，企業(yè)可選擇風險較高的營運資金策略，以爭取獲得較高的收益。（二）現(xiàn)金流入、流出量的不確定性和時間上的非銜接程度在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨復雜，企業(yè)的材料采購、產(chǎn)品銷售都廣泛地以商業(yè)信用為媒介來實現(xiàn)，很難對現(xiàn)金流量進行準確的預測。企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出量不確定程度越高，企業(yè)保持在流動資產(chǎn)上的營運資金就越多，現(xiàn)金流入和流出在時間上的協(xié)調(diào)程度就越差。因此，企業(yè)應保持較大的營運資金規(guī)模，以備償付當期的到期債務。而如果企業(yè)現(xiàn)金流入量、流出量的確定性程度越高，并且在時間上保持銜接一致，就可選擇激進的營運資金策略。（三）理財人員對待風險的態(tài)度

31、和對收益的預期這里的風險是指企業(yè)陷入無力償付到期債務而導致的技術性無力清償?shù)目赡苄浴Ｈ绻髽I(yè)敢冒風險，則宜采用低的流動資產(chǎn)比率或較高的流動負債比率，反之，則采用較高的流動資產(chǎn)比率或較低的流動負債比率。風險與收益的權衡是確定營運資金策略的基本前提。一個崇尚穩(wěn)健的企業(yè)通常會選擇低風險、低收益的營運資金策略，而一個崇尚冒險的企業(yè)則會選擇高風險、高收益的營運資金策略。由于理財人員普遍是擔心風險的，又預期能獲得比較理想的收益能力，因此，理想的營運資金策略應恰到好處地處于兩者之間，適度的風險、適度的收益將是企業(yè)確定營運資金策略的基本原則。流動負債策略與流動資產(chǎn)策略的有效搭配組合，可以使企業(yè)的風險程度與獲利

32、水平在一個合理的范圍內(nèi)變動，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。除此之外，影響企業(yè)營運資金策略的因素，還有經(jīng)營杠桿、財務杠桿、企業(yè)的行業(yè)特點、產(chǎn)品結構等。第二章 項目概況一、 項目概述（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xxx投資管理公司2、項目性質：擴建3、項目建設地點：xx（以最終選址方案為準）4、項目聯(lián)系人：薛xx（二）主辦單位基本情況本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務作為企業(yè)立世之本，在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟發(fā)

33、展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業(yè)。企業(yè)履行社會責任，既是實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉變發(fā)展方式、實現(xiàn)科學發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責任，依法經(jīng)營、誠實守信，節(jié)約資源、保護環(huán)境，以人為本、構建和諧企業(yè)，回饋社會、實現(xiàn)價值共享，致力于實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會三大責任的有機統(tǒng)一。公司把建立健全社會責任管理機制作為社會責任管理推進工作的基礎，從制度建設、組織架構和能力建設等方

34、面著手，建立了一套較為完善的社會責任管理機制。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優(yōu)化結構，提質增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結構，提高發(fā)展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司秉承“誠實、信用、謹慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風險控制能力。（三）項目建設選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xx（以最

35、終選址方案為準），占地面積約11.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。二、 項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資4029.18萬元，其中：建設投資3212.18萬元，占項目總投資的79.72%；建設期利息42.74萬元，占項目總投資的1.06%；流動資金774.26萬元，占項目總投資的19.22%。三、 資金籌措方案（一）項目資本金籌措方案項目總投資4029.18萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）2284.75萬元。（二）申請銀

36、行借款方案根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額1744.43萬元。四、 項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、項目達產(chǎn)年預期營業(yè)收入（SP）：7100.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：5473.43萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：1191.21萬元。4、財務內(nèi)部收益率（FIRR）：23.80%。5、全部投資回收期（Pt）：5.30年（含建設期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：2342.13萬元（產(chǎn)值）。五、 項目建設進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需12個月的時間。第三章 項目背景分析（一）增強經(jīng)濟動力和活力充分發(fā)揮投資的關鍵作用、消費的基

37、礎作用和出口的促進作用，優(yōu)化勞動力、資本、土地、技術、管理等要素配置，增強經(jīng)濟增長的均衡性、協(xié)同性和可持續(xù)性。（二）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方向，落實中國制造2025，以集群化、信息化、智能化發(fā)展為路徑，加快發(fā)展以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點的先進制造業(yè)，以信息服務業(yè)為重點的新興生產(chǎn)性服務業(yè)，以文化休閑旅游業(yè)為重點的新興生活性服務業(yè)。（三）推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級推動區(qū)內(nèi)具有優(yōu)勢的裝備制造、材料工業(yè)、食品工業(yè)以及生產(chǎn)性服務業(yè)、生活性服務業(yè)圍繞生產(chǎn)技術、商業(yè)模式、供求趨勢的變化，滿足新需求，采用新技術、新模式，實現(xiàn)優(yōu)化升級。（四）提升創(chuàng)新驅動能力加快推進創(chuàng)新發(fā)展，以企業(yè)為創(chuàng)新主體，逐步完善政策、人才和市

38、場環(huán)境，形成創(chuàng)新支撐經(jīng)濟發(fā)展的格局。一、 行業(yè)發(fā)展概況隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展、世界人口總量的增長和社會老齡化程度加劇，全球各國不斷完善醫(yī)療保障體制，全球醫(yī)藥市場繼續(xù)呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。根據(jù)醫(yī)藥咨詢機構艾美仕咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全球藥品銷售額超過1.20萬億美元，預計將保持年均約4%-5%的增幅，據(jù)此推算至2022年全球藥品的市場銷售額將超過1.40萬億美元。全球藥品市場的成本壓力不斷增加，致使歐美等發(fā)達國家的眾多藥企逐步向以中國、印度為首的發(fā)展中國家轉移，新興醫(yī)藥市場逐漸成為拉動全球醫(yī)藥市場規(guī)模增長的驅動力。新興醫(yī)藥市場支出加速增長，在全球醫(yī)藥銷售額中所占的份額明顯增加。醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入的

39、增長是全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的驅動力。咨詢機構Frost&Sullivan研究數(shù)據(jù)顯示，全球65歲以上人口從2014年的5.90億增長至2017年的6.50億，老齡化人口目前已占全球總人口的8.70%。全球醫(yī)藥的研發(fā)投入從2014年1,416億美元上升至2018年1,740億美元。在老齡化加劇、醫(yī)藥研發(fā)投入增加等因素共同影響下，全球醫(yī)藥市場規(guī)模由2014年1.00萬億美元增長至2018年的1.30萬億美元，并將于2030年達到約2.10萬億美元。醫(yī)藥制造業(yè)一直是我國重點培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會第十三個五年規(guī)劃綱要與中國制造2025都將發(fā)展醫(yī)藥制造列為建設制造強國的十

40、大重點領域之一，對于保護和增進人民健康、提高生活質量、促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進度具有重要意義。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國醫(yī)療衛(wèi)生總支出穩(wěn)步增長。根據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出總額由2014年約3.50萬億元快速增長到2018年約5.80億元，期間復合年增長率約13.20%。預計在未來將會繼續(xù)保持快速增長，到2023年我國醫(yī)療衛(wèi)生總支出將達到9.40萬億元，并在2030年達到約15.80億元。我國醫(yī)藥制造業(yè)的市場規(guī)模不斷擴大，我國已經(jīng)成為全球第二大醫(yī)藥消費市場、第一大原料藥出口國。從中長期來看，隨著經(jīng)濟持續(xù)增長、醫(yī)療保險體系逐漸完善、社會老齡化程度不斷加劇以及國民健康意識的不斷提高，我國醫(yī)藥

41、制造業(yè)仍將在相當長一段時間內(nèi)保持持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。第四章一、 基本假設及基礎參數(shù)選取（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期1年（12個月），運營期9年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。二、 經(jīng)濟評價財務測算（一）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入7100.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增

42、值稅估算表所示。表格題目營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入4615.004970.005680.007100.002增值稅196.01213.59248.76319.082.1銷項稅599.95646.10738.40923.002.2進項稅403.94432.51489.64603.923稅金及附加23.5225.6329.8538.293.1城建稅13.7214.9517.4122.343.2教育費附加5.886.417.469.573.3地方教育附加3.924.274.986.38（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行

43、條例的規(guī)定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=319.08萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用5473.43萬元，其中：可變成本4672.73萬元，固定成本800.70萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本5215

44、.22萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。表格題目綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費2856.853076.603516.124395.152工資及福利費277.58277.58277.58277.583修理費86.0286.0286.0286.024其他費用456.47456.47456.47456.474.1其他制造費用31.3531.3531.3531.354.2其他管理費用36.8936.8936.8936.894.3其他營業(yè)費用388.23388.23388.23388.235經(jīng)營成本3676.923896.674336.

45、195215.226折舊費169.59169.59169.59169.597攤銷費3.143.143.143.148利息支出85.4885.4885.4885.489總成本費用3935.134154.884594.405473.439.1其中：固定成本800.70800.70800.70800.709.2可變成本3134.433354.183793.704672.73（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加38.29萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）

46、：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=1588.28（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額×稅率=1588.28×25.00%=397.07（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額1588.28萬元，繳納企業(yè)所得稅397.07萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=1588.28-397.07=1191.21（萬元）。表格題目利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入4615.004970.005680.0

47、07100.002稅金及附加23.5225.6329.8538.293總成本費用3935.134154.884594.405473.434利潤總額656.35789.491055.751588.285應納所得稅額656.35789.491055.751588.286所得稅164.09197.37263.94397.077凈利潤492.26592.12791.811191.218期初未分配利潤0.00443.03931.641551.109可供分配的利潤492.261035.151723.452742.3110法定盈余公積金49.23103.52172.34274.2311可供分配的利潤443.

48、03931.641551.102468.0812未分配利潤443.03931.641551.102468.0813息稅前利潤905.921072.341405.172070.83三、 項目盈利能力分析（一）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=23.80%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率23.80%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系

49、指項目按設定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=2108.20（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現(xiàn)值2108.20萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.30年。本期項目全部投資回收期5.30年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。表格題目項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3