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1、上海汽車究竟隱藏了多少利潤2010 年 2 月上海汽車(600104 )收購了上海通用1% 股權(quán),持股比例達(dá)51% ,上海通用納入上海汽車的合并范圍。合并范圍變更使得上海汽車2010 年財務(wù)數(shù)據(jù)與2009 年有較大變動。2010 年上海汽車合并報表歸屬母公司所有者的凈利潤137.29 億元,同比增長108.06% 。具體如下表所示。表 1 上海汽車 2007-2010 年利潤簡表項目(億元)2010 年2009 年2008 年2007 年營業(yè)收入3,124.851,388.751,054.061,040.84營業(yè)成本2,519.031,212.28932.35895.29營業(yè)利潤270.068
2、4.31-9.7055.75凈利潤228.3381.08-8.5054.08歸屬母公司所有者的凈利潤137.2965.926.5646.35基本每股收益 (元)1.6111.0060.1000.708資料來源:同花順根據(jù)上海汽車2010 年年報陳述,公司存在大量隱藏利潤的現(xiàn)象,具體如下:1. 縮短固定資產(chǎn)折舊年限,多計提了3.87 億元折舊費(fèi)用 (參見 2010 年報 84 頁)上海通用于2010 年度對固定資產(chǎn)的折舊方法進(jìn)行了復(fù)核。從2010 年 7 月 1 日起將生產(chǎn)用模具的折舊方法從“年限平均法”變更為“可變雙倍余額遞減法”,使得2010 年度合并財務(wù)報表利潤總額減少 3.87 億元。2
3、. 縮短無形資產(chǎn)攤銷年限,多計提了1.66 億元攤銷費(fèi)用(參見 2010 年報 83 頁)公司自行開發(fā)形成的無形資產(chǎn)分為“平臺”和“車型”兩類,平臺和車型的原攤銷年限分別為10年和 3 年。公司于 2010 年對平臺和車型的攤銷年限進(jìn)行了復(fù)核,并決定將“平臺”非專利技術(shù)的攤銷年限從 10 年變更為 5 年,使得 2010 年度合并財務(wù)報表利潤總額減少1.66 億元。3. 調(diào)整汽車預(yù)計銷量對相關(guān)技術(shù)使用費(fèi)進(jìn)行調(diào)整,多計提3.79 億元技術(shù)使用費(fèi)(參見2010年報83頁)上海汽車使用母公司上汽集團(tuán)Rover 技術(shù),需在10 年內(nèi)向其支付8.25 億元的技術(shù)使用費(fèi),在10年內(nèi)分別計提確認(rèn)費(fèi)用。201
4、0 年度,公司調(diào)整了“使用Rover 技術(shù)生產(chǎn)的整車的預(yù)計銷量”,相應(yīng)調(diào)整了當(dāng)年的技術(shù)使用費(fèi)。該變更自2010 年 1 月 1 日生效,該變更導(dǎo)致2010 年度合并財務(wù)報表利潤總額減少3.79 億元。4. 大量計提資產(chǎn)減值損失,涉及資產(chǎn)科目包括:固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)減值2010 年上海通用納入合并范圍,固定資產(chǎn)原值和減值準(zhǔn)備同比大幅增加。由于合并范圍變化較大,我們不能通過固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的絕對值來比較2010 年和 2009 年的固定資產(chǎn)減值計提情況,所以,我們采用比例分析法。2010年“年末減值準(zhǔn)備/固定資產(chǎn)原值”比值為5.20% ,同比大幅增加,主要是2010年當(dāng)年計提減值
5、準(zhǔn)備的比例大幅增加造成的。2010年公司“減值準(zhǔn)備增加凈額/固定資產(chǎn)原值”比值是4.77% ,所以,上海汽車絕大部分的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備發(fā)生在2010年。2010 年減值準(zhǔn)備增加凈額為27.14 億元,其中機(jī)器設(shè)備減值增加凈額為14.39 億元,占53.02% 。跟據(jù)中國新會計準(zhǔn)則,機(jī)器設(shè)備一般是在產(chǎn)品銷量或價格下滑,預(yù)計未來生產(chǎn)線可收回現(xiàn)金低于賬面價值時,按其差額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。而2010 年上海汽車銷量大幅上升,凈利潤同比上漲108.06% 時,計提大量減值準(zhǔn)備,上海汽車大幅計提減值的動機(jī)極有可能是在業(yè)績好的時候隱藏利潤,在不同年度對利潤做平滑處理。公司通過大幅計提固定資產(chǎn)減值損失隱藏利潤
6、(稅前)保守估計為14.39 億元,不保守估計為27.14 億元。表 2 上海汽車2009-2010年固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備情況項目(萬元)2010 年2009 年減值準(zhǔn)備年末減減值準(zhǔn)減值準(zhǔn)備年末減減值準(zhǔn)備增加凈額值準(zhǔn)備備增加增加凈額值準(zhǔn)備增加凈額/固定凈額 /固/固定/固定資資產(chǎn)原定資產(chǎn)資產(chǎn)原產(chǎn)原值值原值值合計271,439.485.20%4.77%583.341.04%0.02%其中:房屋及建筑物43,878.693.74%3.37%-885.260.75%-0.14%機(jī)器設(shè)備143,857.075.53%4.92%4,477.291.26%0.31%電子設(shè)備、器具及家具349.060.23%0
7、.19%-9.560.07%-0.01%運(yùn)輸設(shè)備150.960.57%0.38%9.870.33%0.04%模具83,203.706.78%6.66%-3,009.000.93%-1.86%注:減值準(zhǔn)備增加凈額 =當(dāng)年計提的減值準(zhǔn)備- 當(dāng)年轉(zhuǎn)銷的減值準(zhǔn)備資料來源: 2010 年年報 107 頁, 2009 年年報 103 頁在建工程減值2010 年公司名爵浦口基地二期建設(shè)項目,預(yù)計總投資25.95 億元,截至2010 年末工程投入占預(yù)算比例為97% 。2010 年末,該項目在建工程賬面余額為4.21 億元,因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化(羅孚MG3 停產(chǎn)),對生產(chǎn)線(通用設(shè)備和專用設(shè)備)計提了3.52 億
8、元的減值損失,資產(chǎn)減值損失占在建工程賬面余額比例為83.61% ,占總預(yù)算比例為13.56% 。名爵浦口基地二期建設(shè)項目計提大量減值損失由于公開資料有限,我們無法估計隱藏利潤的具體數(shù)據(jù)。無形資產(chǎn)減值通過比例分析法,上海汽車2010 年非專利技術(shù)計提了1.09 億元的減值損失,使得2010 年“年末減值準(zhǔn)備/無形資產(chǎn)原值”比值達(dá)到4.74% ,而“減值準(zhǔn)備增加凈額/無形資產(chǎn)原值”占比為3.63% 。說明上海汽車絕大部分的無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備發(fā)生在2010 年。無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要來自于非專利技術(shù)的減值。公司在業(yè)績快速發(fā)展的2010 年,通過計提1.09 億元非專利技術(shù)減值隱藏利潤。表 3 上海汽車2
9、009-2010年無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備情況項目(萬元)合計其中:非專利技術(shù)商標(biāo)權(quán)軟件2010 年2009 年減值準(zhǔn)備年末減減值準(zhǔn)減值準(zhǔn)備年末減減值準(zhǔn)備增加凈額值準(zhǔn)備備增加增加凈額值準(zhǔn)備增加凈額/無形凈額 /無/無形/無形資資產(chǎn)原形資產(chǎn)資產(chǎn)原產(chǎn)原值值原值值10,878.531.91%1.39%739.181.11%0.20%10,894.154.74%3.63%02.78%0.00%20.581.37%1.37%00.00%0.00%-36.201.44%-0.07%739.181.98%1.98%注:減值準(zhǔn)備增加凈額=當(dāng)年計提的減值準(zhǔn)備- 當(dāng)年轉(zhuǎn)銷的減值準(zhǔn)備資料來源: 2010 年年報 110 頁
10、, 2009 年年報 106 頁5. 總結(jié)通過以上分析,上海汽車2010 年隱藏利潤(稅前)24.80-37.55億元,相對于2010 年公司的利潤總額 266.84 億元,公司隱藏了9.29%-14.07%的利潤。隱藏利潤的動機(jī)是在業(yè)績好的年度隱藏利潤,在不同年度對利潤做平滑處理。2010 年公司基本每股收益為1.611 元。隱藏利潤使每股收益增加0.15-0.23元,即基本每股收益達(dá)到 1.76-1.84元。出師表兩漢:諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂,今天下三分,益州疲弊,此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi),忠志之士忘身于外者,蓋追先帝之殊遇,欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽,以光先帝遺德,
11、恢弘志士之氣,不宜妄自菲薄,引喻失義,以塞忠諫之路也。宮中府中,俱為一體;陟罰臧否,不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者,宜付有司論其刑賞,以昭陛下平明之理;不宜偏私,使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等,此皆良實(shí),志慮忠純,是以先帝簡拔以遺陛下:愚以為宮中之事,事無大小,悉以咨之,然后施行,必能裨補(bǔ)闕漏,有所廣益。將軍向?qū)櫍孕惺缇?,曉暢軍事,試用于昔日,先帝稱之曰悉以咨之,必能使行陣和睦,優(yōu)劣得所?!澳?”,是以眾議舉寵為督:愚以為營中之事,親賢臣,遠(yuǎn)小人,此先漢所以興隆也;親小人,遠(yuǎn)賢臣,此后漢所以傾頹也。先帝在時,每與臣論此事,未嘗不嘆息痛恨于桓、靈也。侍中、尚書、長史、參軍,此悉貞良死節(jié)之臣,愿陛下親之、信之,則漢室之隆,可計日而待也。臣本布衣,躬耕于南陽,茍全性命于亂世,不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙,猥自枉屈,三顧臣于草廬之中,咨臣以當(dāng)世之事,由是感激,遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆,受任于敗軍之際,奉命于危難之間,爾來二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎,故臨崩寄臣以大事也。受命以來,夙夜憂嘆,恐托付不效,以傷先帝之明;故五月渡瀘,深入不毛
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