國(guó)際金融名詞解釋

1、國(guó)際金融名詞解釋1. J- 效應(yīng)曲線 ：貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額的改善需要一個(gè)收效期，收效期大約為9-12 個(gè)月，并且在收效期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)短期的國(guó)際收支惡化。2. 馬歇爾 - 勒納條件 ：如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差中，會(huì)引起本幣貶值。本幣貶值會(huì)改善貿(mào)易逆差，但需要的具體條件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1。3. 鑄幣評(píng)價(jià) ：金本位制度下兩種貨幣之間含金量之比。4. 掉期外匯交易 ：某一日期即期賣出甲貨幣，買進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向的買進(jìn)遠(yuǎn)期甲貨幣，賣出乙貨幣的交易，也就是把原來手中的貨幣來一個(gè)掉期。5. 期權(quán)交易 ：以一定的費(fèi)用獲得以某時(shí)刻或著是時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣的權(quán)利的合約。期權(quán)合同的買方可以在期權(quán)

2、到期日或期權(quán)到期日之前按照合同約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出約定數(shù)量的貨幣，但也有不履行這個(gè)合同的權(quán)利。6. 期貨交易 ：指外匯買賣雙方在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)，以公開競(jìng)價(jià)方式確定價(jià)格（匯率），買入或賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。7. 看漲期權(quán) ：是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利?？礉q期權(quán)是這樣一種合約：它給合約持有者（即買方）按照約定的價(jià)格從對(duì)手手中購(gòu)買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。8. 看跌期權(quán) ：看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)。9. QFII : 是一國(guó)在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自

3、由兌換、 資本項(xiàng)目尚未開放的情況下， 有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過渡性的制度。10. QDII: 是指在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場(chǎng)未開放條件下，在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。11. 離岸金融市場(chǎng) ：某一特定貨幣的存放業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移到該貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)境外進(jìn)行，以擺脫貨幣發(fā)行國(guó)的管制和影響，這種境外交易所形成的市場(chǎng)稱為離岸市場(chǎng)，或歐洲貨幣市場(chǎng)。12. 外國(guó)債券 ：借款人在國(guó)外市場(chǎng)發(fā)行的以發(fā)行外國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。13. 歐洲債券 ; 借款人在其他國(guó)家發(fā)行的以非發(fā)行國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。14. 國(guó)際收支

4、：國(guó)際收支是指以統(tǒng)計(jì)報(bào)表的形式， 系統(tǒng)總結(jié)特定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體和他國(guó)的經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易， 大部分交易是在居民與非居民之間進(jìn)行， 他包括貨物、服務(wù)和收益，對(duì)世界其他地區(qū)的金融債權(quán)和債務(wù)的交易以及單項(xiàng)轉(zhuǎn)移15. 特里芬難題 ：美元作為國(guó)際清償貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，要求美元幣值必須穩(wěn)定，即美元不能貶值。但世界各國(guó)要儲(chǔ)備美元，要求對(duì)美國(guó)順差，美國(guó)必須逆差，美元必須貶值。二者之間產(chǎn)生的矛盾就是特里芬難題16. LBOR: 倫敦銀行 同業(yè)拆放利率，是 6 家主要倫敦銀行上午 11 點(diǎn)的相互間存款（或放貸）利率的算術(shù)平均數(shù)。17. 國(guó)際儲(chǔ)備 ：是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、 維持本國(guó)貨幣匯率

5、的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。18. 國(guó)際清償力 ：指該國(guó)無(wú)需采取任何影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國(guó)際收支逆差和維護(hù)其匯率的總體能力。19. 最適度貨幣區(qū)理論 ：由不同國(guó)家或地區(qū)組成的貨幣聯(lián)盟，區(qū)域內(nèi)實(shí)行單一的共同貨幣，或者有幾種貨幣但相互之間可兌換性，其匯率在對(duì)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易和資本交易的是互相盯住，對(duì)外則統(tǒng)一浮動(dòng)，以求在總體上達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)上經(jīng)濟(jì)政策的最優(yōu)效果。20. 貨幣局制度 ：是一種嚴(yán)格 的匯率制度 ，在此制度下，一國(guó)將其貨幣的匯率牢牢 釘住另一種貨幣，例如美元或歐元。貨幣局制度保證該國(guó)的鈔票和 硬幣能以某一固定的匯率完全兌換成被釘住的貨幣

6、。21. 克魯格曼三角不可能定理 ：一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)自由， 貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性。也就是說，一個(gè)國(guó)家只能擁有其中兩項(xiàng)，而不能同時(shí)擁有三項(xiàng)。如果一個(gè)國(guó)家想允許資本流動(dòng)，又要求擁有獨(dú)立的貨幣政策，那么就難以保持匯率穩(wěn)定。如果要求匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)，就必須放棄獨(dú)立的貨幣政策。22.簡(jiǎn)答一、利率平價(jià)理論（凱恩斯）高利率國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)下跌，低利率國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)上升，遠(yuǎn)期匯率與既期匯率的升帖水率大約等于兩國(guó)的利差。二、期貨交易特點(diǎn)（課本P72）三、歐式期權(quán)與美式期權(quán)區(qū)別歐式期權(quán)： 合約的購(gòu)買者只能到期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約美式期權(quán) ：合約的購(gòu)買者在期權(quán)

7、的到期日之前的任何一天都向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約四、歐洲貨幣市場(chǎng)（一）形成1、50 年代 :A 蘇聯(lián)在歐洲的存款 :50 年代初期蘇聯(lián)東歐國(guó)家在歐洲的存款, 形成了最早的歐洲美元B 英國(guó)政府對(duì)英鎊使用的限制:1956 年英國(guó)銀行開始發(fā)放美元貸款, 形成了最早的歐洲美元貸款2、60 年代 :A 美國(guó)當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的限制:為限制美元外流，美國(guó)政府征收利息平衡稅限制資本流出，但卻導(dǎo)致美國(guó)人紛紛到境外投資，促使美國(guó)銀行把美元轉(zhuǎn)移到海外和歐洲。規(guī)定了美元存款的最高利率 , 而西歐國(guó)家的存款利率自由變動(dòng)， 又引起了美元大量流入歐洲貨幣市場(chǎng)。B 西歐各國(guó)取消了外匯管制, 貨幣可以自由兌換 , 專門

8、經(jīng)營(yíng)美元業(yè)務(wù)的銀行不受所在國(guó)銀行法令的限制 , 不必交存款準(zhǔn)備金 , 存款利率也不必受到管制, 導(dǎo)致大量的美元大量流入歐洲貨幣市場(chǎng)C 60 年代美元的霸主地位銷弱, 美元危機(jī)時(shí)，很多人紛紛購(gòu)買馬克、日元等硬通貨，加上對(duì)有些國(guó)家政府對(duì)非本國(guó)居民存入本國(guó)貨幣施加種種限制，而對(duì)外國(guó)貨幣存入?yún)s不加限制，逐步形成了歐洲馬克，歐洲英鎊，還有歐洲日元3、 70 年代在石油提價(jià)后的石油美元:OPEC成員在歐洲歐洲貨幣市場(chǎng)上的存款猛增從100 億美元增加到 540 億美元。4、 80 年代 國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施 (IBF):允許美國(guó)銀行和在美國(guó)的外國(guó)銀行吸收外國(guó)居民、外國(guó)銀行和公司、美國(guó)在國(guó)外的公司的存款， 而無(wú)須

9、繳納存款準(zhǔn)備金， 也不受存款利率最高額的限制。 同時(shí)允許貸款給外國(guó)居民，外國(guó)企業(yè)及美國(guó)的國(guó)外附屬公司，但貸款必須用于美國(guó)境外。IBF 的成立標(biāo)志著從境外貨幣演變?yōu)橹瓮庳泿? 即歐洲貨幣是不受發(fā)行機(jī)構(gòu)管轄的貨幣（二 ) 歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)1、范圍廣：經(jīng)營(yíng)范圍廣，不受地理的限制，傳統(tǒng)金融中心城市和現(xiàn)代金融中心城市并存2、金額大：交易規(guī)模巨大，交易品種多，金融創(chuàng)新活躍。3、利差?。豪驶A(chǔ)是倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)4、 管制少：巴塞爾協(xié)議監(jiān)督銀行的國(guó)際活動(dòng)（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)類型一體型：境內(nèi)與境外金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)融為一體。 離岸資金可隨時(shí)轉(zhuǎn)換為在岸資金 （國(guó)內(nèi)資金），在岸資金也可隨時(shí)轉(zhuǎn)

10、為離岸資金倫敦。分離型 ：境內(nèi)與境外業(yè)務(wù)分開，居民與非居民的存貸業(yè)務(wù)分開。以隔絕國(guó)際游資對(duì)本國(guó)貨幣存量和宏觀經(jīng)濟(jì)影響。東京，新加坡。簿記型（走帳型）：純屬為逃避稅收和管制，為其他金融市場(chǎng)交易進(jìn)行記帳類型或劃帳巴哈馬五、國(guó)際收支（一）國(guó)際收支平衡表的平衡與否的判定標(biāo)準(zhǔn)自主性交易與調(diào)節(jié)性交易、自主性交易：也稱為事前交易，經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出于某種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的，獨(dú)立進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)交易。、調(diào)節(jié)性交易：當(dāng)自主性交易不可避免要出現(xiàn)借方差額或貸方差額的時(shí)候，運(yùn)用另一種交易來彌補(bǔ)自主性交易所造成的外匯供求缺口。從理論上來說，判斷一個(gè)國(guó)家或地區(qū)一定時(shí)間內(nèi)國(guó)家收支平衡與否就看他的自主性交易是否平衡（二）國(guó)際收支失衡按其

11、產(chǎn)生的主要原因，大致可對(duì)分成5 種類型：（ 1）周期性失衡。 周期性失衡指一國(guó)的國(guó)際收支失衡狀況隨著該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的進(jìn)展而變化。（ 2）結(jié)構(gòu)性失衡。結(jié)構(gòu)性失衡指由于一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未能適應(yīng)國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，而形成的國(guó)際收支失衡。（ 3）貨幣性失衡。貨幣性失衡指由于一國(guó)通貨膨脹或緊縮而引發(fā)的國(guó)際收支失衡。（）收入性失衡。收入性失衡是指一國(guó)片面追求經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，雖然居民收入有較大增加，但國(guó)家的外匯支出增長(zhǎng)速度快于收入增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致國(guó)際收支失衡。（）偶發(fā)性失衡。一些偶然的因素也容易導(dǎo)致貿(mào)易收的不平衡和巨額的國(guó)際資本流動(dòng)。上述中由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、國(guó)民收入和經(jīng)濟(jì)周期所引起的不平衡一般具有長(zhǎng)期性和

12、持久性，被稱為持久性失衡。而由于貨幣價(jià)值和偶發(fā)性因素所引起的不平衡成為暫時(shí)性不平衡。（三）、國(guó)際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1. 持續(xù)性順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（ 1）促使本幣匯率上升，沖擊外匯市場(chǎng)（ 2）影響本國(guó)商品出口（ 3）加大了本國(guó)通貨膨脹的壓力（ 4）加劇國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的緊張程度2. 持續(xù)性逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響經(jīng)常項(xiàng)目逆差失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)下滑資本金融項(xiàng)目逆差貨幣供應(yīng)量減少利率上升生產(chǎn)減少 , 失業(yè)增加六、泰國(guó)金融危機(jī)（一）泰國(guó)金融危機(jī)的原因：泰國(guó)的金融改革（始于1989 年）泰國(guó)的金融改革的內(nèi)容1、利息率自由化（廢除一年期的利率上限）利率完全有供求關(guān)系決定，由于泰國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，對(duì)資金需求十分旺盛，利率

13、比較高2、資本流動(dòng)自由化（放松外匯管制） 1990 年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換減少對(duì)資本項(xiàng)目的自由兌換的限制，允許外國(guó)居民在泰國(guó)可以設(shè)立非居民泰銖帳戶外國(guó)居民從境外帶入外幣，將其兌換成泰銖后存入泰國(guó)商業(yè)銀行（泰國(guó)利率比較高，導(dǎo)致大量的短期資本流入 1990， 59 億 1991，3061 1996，10 萬(wàn)億）3、建立曼谷國(guó)際銀行業(yè)務(wù)便利設(shè)施（資金來自海外的，貸款必須用外匯發(fā)放 。導(dǎo)致銀行融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，外國(guó)債務(wù)比重迅速提高）（二）泰國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示1、高度警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生，保證借入資金流入實(shí)物經(jīng)濟(jì)部門2、正確協(xié)調(diào)開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用3、對(duì)參與金融國(guó)際化進(jìn)程應(yīng)采取穩(wěn)

14、健方針，不應(yīng)該急于實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)的完全自由化七、對(duì) 3 萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，中國(guó)應(yīng)如何進(jìn)行管理提出建議八、國(guó)際金融體系（一）國(guó)際金融體系三個(gè)層次國(guó)際金融體系的核心層：國(guó)際匯率制度國(guó)際金融體系的緊密層：國(guó)際收支和國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支和外匯儲(chǔ)備直接導(dǎo)致匯率變動(dòng)，進(jìn)而影響匯率變動(dòng)國(guó)際金融體系的松散層：國(guó)別經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策國(guó)內(nèi)需求國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備匯率水平（二）國(guó)際金融體系演變的一般規(guī)律國(guó)際金融體系發(fā)展的歷史表明，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系發(fā)展演變的基本力量是匯率穩(wěn)定和國(guó)際清償力之間的矛盾發(fā)展成功的國(guó)際貨幣體系能夠同時(shí)滿足清償力和匯率穩(wěn)定的要求，或者至少能夠在可以接受的范圍內(nèi)維持兩者的平衡。（三）金本位體系1、內(nèi)容金

15、本位制度的三種形式金本位制度定義金本位制度是指以黃金作為本位貨幣的制度，它包括三種形式 : 金幣本位、金塊本位、金匯兌本位制度的三種形式金本位（ 1880-1914）市場(chǎng)上流通的是金幣，黃金有“四個(gè)自由”金塊本位 市場(chǎng)上沒有流通金幣，而是由中央銀行發(fā)行的以金塊為準(zhǔn)備的紙幣，流通中的紙幣可以兌換成黃金，但規(guī)定了限額。 （1700 英鎊， 21.5 萬(wàn)法郎）金匯兌本位 市場(chǎng)上流通的是紙幣 , 本國(guó)貨幣不能直接兌換成黃金 , 要先兌換成外匯 , 再將外匯兌換成黃金從上述三種形式可以看出, 貨幣和黃金的聯(lián)系越來越松散, 貨幣制度的穩(wěn)定性也在不斷的削弱 .2、特點(diǎn)匯率制度：典型的固定匯率制度儲(chǔ)備體系（本

16、位貨幣） ：黃金作為本位貨幣，國(guó)際儲(chǔ)備的形式主要是黃金和英鎊國(guó)際收支：自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（四）布雷頓森林體系的特點(diǎn)1、匯率制度 : 雙掛鉤的固定匯率制建立了以美元為中心的固定匯率制度，黃金與美員掛鉤，世界各國(guó)貨幣與美元掛鉤1 盎司黃金 =35 美元1美元 =0.888671 克黃金匯率波動(dòng)不超過貨幣平價(jià)的上下1%,各國(guó)有義務(wù)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)保持匯率的穩(wěn)定（五）牙買加體系的特點(diǎn)1、國(guó)際儲(chǔ)備多元化2、匯率制度安排多樣化3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)方法多樣化（ 1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié)（ 2）匯率機(jī)制調(diào)節(jié)（ 3）國(guó)際融資調(diào)節(jié)（ 4）加強(qiáng)國(guó)際間的協(xié)調(diào)與合作（ IMF 每年一次年會(huì)）（六）崩潰國(guó)際金本位體系的崩潰國(guó)際金本

17、位體系的缺陷從本質(zhì)上來看過分依賴于黃金，主要表現(xiàn)為：國(guó)際間的清算和支付完全依賴于黃金的輸入和輸出，貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)主要依賴于黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)。但由于黃金的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于各國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，由此造成的清償手段的不足制約了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然導(dǎo)致金本位體系的崩潰。布雷頓森林體系的崩潰過程（略）布雷頓森林體系崩潰的根本原因特里芬難題：美元作為國(guó)際清償貨幣和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，要求美元幣值必須穩(wěn)定，即美元不能貶值但世界各國(guó)要儲(chǔ)備美元，要求對(duì)美國(guó)順差，美國(guó)必須逆差，美元必須貶值二者之間產(chǎn)生的矛盾就是特里芬難題九、最優(yōu)貨幣區(qū)理論（一）固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的利弊分析1、固定匯率制的利弊分析固定匯率制可以消除個(gè)人和廠

18、商進(jìn)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。但固定匯率制往往要在問題積累到相當(dāng)?shù)某潭葧r(shí)才進(jìn)行一次大幅度的調(diào)整， 這種匯率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)和傷害也比較激烈。2、浮動(dòng)匯率制的利弊分析浮動(dòng)匯率制最大的優(yōu)點(diǎn)在于當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡的時(shí)候， 通過外匯市場(chǎng)上的自發(fā)性變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡的調(diào)節(jié)。浮動(dòng)匯率制最大的缺點(diǎn)在于國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模越來越大，造成外匯市場(chǎng)激烈的波動(dòng)，給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資造成極大的危害（二）最優(yōu)貨幣區(qū)理論（略）什么樣的地區(qū)適合建立最優(yōu)貨幣區(qū)？亞洲有沒有可能建立共同的貨幣區(qū)？亞元戰(zhàn)略構(gòu)想所遇到的 困難（ 1）亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異太大（ 2）亞洲各國(guó)由于對(duì)日本的過去侵略難于忘懷，對(duì)日本有抵觸心理

19、。（三）歐元運(yùn)行過程中存在的問題（ 1）歐元幣值的穩(wěn)定性問題：歐元區(qū)的 11 國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展水平，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)差距懸殊。形式上的達(dá)標(biāo)不能改變各國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在素質(zhì)上的差別。（ 2）一元化的貨幣政策和多元化的財(cái)政政策的矛盾： 歐元國(guó)把貨幣政策的制定權(quán)交給了歐洲中央銀行，但各成員國(guó)的財(cái)政政策仍將是獨(dú)立的。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)的難度大（ 3）政治上的主權(quán)和獨(dú)立增加了經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的難度。十、什么是熱錢？以什么方式流入（出）中國(guó)？熱錢又稱游資，是投機(jī)性短期資金，只為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)。熱錢炒作的對(duì)象包括股票、黃金、其他貴金屬、期貨、貨幣、房產(chǎn)乃至農(nóng)產(chǎn)品例如紅豆、綠豆、大蒜。熱錢突破資本項(xiàng)目管制進(jìn)入中國(guó)

20、的方式，林林總總且花樣不斷翻新。歸納起來，大致是經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和地下錢莊三大類。經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移都可能成為熱錢流入的渠道。熱錢通過貨物或服務(wù)貿(mào)易進(jìn)入中國(guó)的方式多種多樣。例如，境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)既可以通過低報(bào)進(jìn)口、高報(bào)出口的方式引入熱錢；又可以通過預(yù)收貨款或延遲付款等方式將資金截留在國(guó)內(nèi)；還可以通過編制假合同來虛報(bào)貿(mào)易出口。目前， “買單出口”已經(jīng)成為熱錢通過貿(mào)易渠道流入中國(guó)的重要方式。在國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了較大規(guī)模的買單出口市場(chǎng)， 即由中介機(jī)構(gòu)注冊(cè)多家虛假外貿(mào)企業(yè)，獲得外管局提供的出口收匯與進(jìn)口付匯的核銷單， 然后出售給沒有進(jìn)出口權(quán)的企業(yè)與個(gè)人。外匯核銷單的申領(lǐng)失控與倒賣，造成了大量的

21、虛假貿(mào)易以及相應(yīng)的熱錢流入。資本項(xiàng)目下的fdi 、證券投資、貿(mào)易信貸和貸款等均可能成為熱錢流入的渠道。由于中國(guó)地方政府一直對(duì) fdi 采取鼓勵(lì)與吸引政策， fdi 的外匯既可在銀行開立現(xiàn)匯保留，也可通過銀行賣出。這就便利了熱錢以 fdi 名義流入，通過銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于中國(guó)股市及樓市。正如中國(guó)人民銀行研究生院唐旭教授和梁猛博士所指出的，外商直接投資企業(yè)的未匯出利潤(rùn)以及累計(jì)折舊，也是“長(zhǎng)線投機(jī)資金”的重要來源。通過 qfii渠道對(duì)投資中國(guó)資本市場(chǎng)，是外資進(jìn)入中國(guó)a 股市場(chǎng)的合法渠道。然而，通過購(gòu)買具有 qfii資格的海外金融機(jī)構(gòu)未使用的投資額度，熱錢也可通過該渠道流入中國(guó)

22、。外商投資企業(yè)法規(guī)定了外資企業(yè)注冊(cè)資本占投資總額的最低比例，因此外債逐漸成為熱錢進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的便捷通道。目前外商投資企業(yè)的外債主要有三個(gè)來源：國(guó)外銀行提供的貸款、國(guó)外出口商以及國(guó)外企業(yè)和私人的貸款、在華外資銀行的貸款，其中第二項(xiàng)是最重要的外債來源。目前中國(guó)大陸對(duì)國(guó)際商業(yè)貸款的指標(biāo)控制并不十分有效，對(duì)國(guó)內(nèi)外商投資企業(yè)的外債也沒有擔(dān)保限制，因此熱錢可以通過外債形式進(jìn)入。熱錢通過地下錢莊進(jìn)入中國(guó)的模式是，先將美元打入地下錢莊的境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費(fèi)用后，打入境外投資者的中國(guó)境內(nèi)賬戶。地下錢莊的主要功能在于滿足一些通過合法渠道無(wú)法進(jìn)出中國(guó)國(guó)境的需要，例如洗錢和毒品交易引起的資金流動(dòng)和大

23、額換匯等。正是由于地下錢莊的“灰色”背景，使得一些國(guó)際著名機(jī)構(gòu)在是否利用地下錢莊問題上持格外謹(jǐn)慎的態(tài)度。 目前使用地下錢莊向境內(nèi)注入資金的，以港臺(tái)投資者居多。十一、金融危機(jī)（一）中長(zhǎng)期資本流動(dòng)的積極消極效應(yīng)1、積極：對(duì)流入國(guó)：有利于資本形成，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展；有助于平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)流出國(guó)：提高資本使用效率，追逐海外市場(chǎng)高收益；對(duì)資本流入國(guó)的出口增加本國(guó)收入水平2、消極：外匯風(fēng)險(xiǎn)：期限越長(zhǎng)，外匯波動(dòng)的不確定性更高利率風(fēng)險(xiǎn)：固定 / 浮動(dòng)匯率工具、商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債、國(guó)際債券的投資與收益危害流入國(guó)的銀行體系：擴(kuò)大銀行資產(chǎn)規(guī)模，并改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（二）第一代金融危機(jī)理論模型一國(guó)財(cái)政、貨幣政策與固

24、定匯率制度的矛盾是引起危機(jī)的基本原因。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展擴(kuò)張性財(cái)政政策形成財(cái)政赤字增加貨幣發(fā)行量彌補(bǔ)財(cái)政赤字，實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策貨幣供應(yīng)量增加引起通貨膨脹貨幣對(duì)內(nèi)貶值（要求貨幣對(duì)外貶值，但由于實(shí)行的是固定匯率制度貨幣對(duì)外不能貶值）貨幣實(shí)際匯率和名義匯率產(chǎn)生偏差投機(jī)者對(duì)貨幣進(jìn)行攻擊政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)外匯儲(chǔ)備枯竭，貨幣貶值宏觀基本因素的不協(xié)調(diào)是爆發(fā)貨幣危機(jī)的根本原因：持續(xù)性財(cái)政赤字貨幣化與固定匯率制的矛盾（三）第二代金融危機(jī)理論模型（歐洲貨幣體系危機(jī)）宏觀經(jīng)濟(jì)政策是政府權(quán)衡利弊的結(jié)果。1、必然存在某種原因促使政府維護(hù)固定匯率制度2、必然存在某種原因促使政府放棄固定匯率制度3、人們預(yù)期固定匯率制

25、度即將崩潰的情況下，將會(huì)加大政府維持固定匯率制度的成本4、政府在沒有貨幣投機(jī)的情況下宣布讓本幣貶值5、投機(jī)者在政府宣布貶值之前，大量拋空本幣，進(jìn)一步加大維持固定匯率制度的成本。6、投機(jī)商的競(jìng)爭(zhēng)性拋空導(dǎo)致貨幣危機(jī)的產(chǎn)生宏觀經(jīng)濟(jì)層面是重要的，但公眾的主觀預(yù)期可能成為金融危機(jī)的導(dǎo)火線（四）第三代金融危機(jī)理論模型（亞洲金融危機(jī)）一、亞洲金融危機(jī)前表現(xiàn)出的新特點(diǎn)1、危機(jī)前國(guó)內(nèi)財(cái)政信貸狀況良好2、雖然經(jīng)濟(jì)向冷，但失業(yè)并不嚴(yán)重3、資本市場(chǎng)在危機(jī)前后經(jīng)歷了激烈的動(dòng)蕩4、金融機(jī)構(gòu)扮演了重要的角色（五）第四代金融危機(jī)理論模型（阿根廷、土耳其金融危機(jī)）第四代金融危機(jī)理論尚未正式提出，但已形成共識(shí)。最近的理論分析指出

26、，若一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)某種程度的內(nèi)外不均衡，則國(guó)際短期資本流動(dòng)所形成的巨大沖擊很容易成為最終引起貨幣危機(jī)、金融危機(jī)全面爆發(fā)的導(dǎo)火索。（六）住房抵押貸款證券化是指金融機(jī)構(gòu)把自己所持有的流動(dòng)性較差但具有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入，經(jīng)過擔(dān)?；蛐庞迷黾?jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過程。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。（七）美國(guó)次貸危機(jī)的原因1、寬松的次級(jí)抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)2、基準(zhǔn)利率上升和房?jī)r(jià)下跌（八）金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示1、積極利用外資是我國(guó)改革開放的重要舉措，但利用外資并不是越多越好，而應(yīng)該做到重質(zhì)量輕數(shù)量，重結(jié)構(gòu)輕規(guī)模。2、資本賬戶的開放問題中國(guó)能夠避免亞洲金融危機(jī)，關(guān)鍵在于資本賬戶還沒有完全開放我國(guó)資本賬戶的開放必須從三個(gè)方面考慮：實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策開放資本賬戶應(yīng)該遵循 “先流入，后流出；先長(zhǎng)期，后短期；先直接投資， 后證券投資；