我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與問題

1、我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與問題.txt 生活是過出來的，不是想出來的。放得下的是曾經(jīng)，放不下的是記憶。無論我在哪里，我離你都只有一轉(zhuǎn)身的距離。金融市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的一個(gè)非常重要的子市場(chǎng)，也是一國金融體系的重要組成部分。發(fā)展成熟的金融市場(chǎng)不僅能夠滿足各經(jīng)濟(jì)主體多元化、多層次的融資需求，而且對(duì)金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定、健康運(yùn)行發(fā)揮著十分重要的作用。金融市場(chǎng)的概念有廣義和狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)是指所有金融交易及資金融通的總和，狹義的金融市場(chǎng)是指進(jìn)行金融產(chǎn)品買賣交易的場(chǎng)所。通常所說的金融市場(chǎng)主要指后者，本文從狹義金融市場(chǎng)的角度對(duì)我國金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析研究。一、我國金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀隨著社會(huì)主

2、義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融改革的不斷深入，我國的金融市場(chǎng)有了長足的發(fā)展，逐漸形成了由貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等構(gòu)成的，具有交易場(chǎng)所多層次、交易品種多樣化和交易機(jī)制多元化等特征的金融市場(chǎng)體系，為推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持國家宏觀調(diào)控實(shí)施、推進(jìn)國有企業(yè)和金融改革、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和完善人民幣匯率形成機(jī)制、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。（一）貨幣市場(chǎng)已成為中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要平臺(tái)，也是各類金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)資金頭寸、管理流動(dòng)性和進(jìn)行資產(chǎn)投資的主要場(chǎng)所。貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率（Shibor ）的培育和建設(shè)有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力，指導(dǎo)貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，完善貨幣政

3、策傳導(dǎo)機(jī)制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化。近年來，在銀行體系流動(dòng)性偏多、貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大、物價(jià)不斷攀升的形勢(shì)下，人民銀行通過與存款準(zhǔn)備金等對(duì)沖工具搭配使用，在銀行間債券市場(chǎng)上靈活開展公開市場(chǎng)操作，加大回收銀行體系流動(dòng)性的同時(shí)，緩解商業(yè)銀行季節(jié)性支付清算壓力。2007 年，人民銀行累計(jì)發(fā)行中央銀行票據(jù)4.07 萬億元，正回購操作1.27 萬億元。通過中央銀行票據(jù)和開展正回購操作當(dāng)年收回銀行體系流動(dòng)性1.02 萬億元， 相當(dāng)于 2007 年 10 次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共5.5個(gè)百分點(diǎn)凍結(jié)流動(dòng)性的1/2 。2007 年末，中央銀行票據(jù)和正回購操作總余額達(dá)4.11 萬億元。2007 年，金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)債券回

4、購累計(jì)成交44.8 萬億元，同業(yè)拆借累計(jì)成交10.7 萬億元，比2004 年分別增加35.36 萬億元和9.24 萬億元。 銀行間市場(chǎng)已成為金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)資金頭寸、管理流動(dòng)性的主要場(chǎng)所。（二）資本市場(chǎng)經(jīng)過十幾年的改革和發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，交易品種不斷豐富，市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制、制度不斷完善，資源配置功能不斷增強(qiáng)，優(yōu)化了社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)了國有企業(yè)和金融改革，在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用日益增強(qiáng)，在國際金融市場(chǎng)中的地位不斷提升。2005 年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革基本完成，我國股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了全流通，為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置奠定了基礎(chǔ)，使我國資本市場(chǎng)在市場(chǎng)基礎(chǔ)制度層面與國際市場(chǎng)接軌。截至2007 年末，滬、深兩

5、個(gè)證券交易所共有上市公司1550 家，股票總市值達(dá)32.7 萬億元，相當(dāng)于國民生產(chǎn)總值的140%， 位列全球資本市場(chǎng)第三，新興市場(chǎng)第一。2007 年， 首次公開發(fā)行股票融資4595.79億元，位列全球第一；日均交易量1903 億元，是全球最為活躍的市場(chǎng)之一。2007 年末，債券市場(chǎng)中債券托管總額達(dá)12.33 萬億元。資本市場(chǎng)的發(fā)展，不僅擴(kuò)大了直接融資規(guī)模，優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)和資源配置，也拓寬了居民投資渠道，豐富了居民投資品種，為居民提供了股票、債券、證券投資基金、權(quán)證、期貨等多種理財(cái)工具。我國非金融機(jī)構(gòu)部門直接融資占其融資總量的比重由2004 年的 17.1%上升到 2007 年21.1%。 20

6、07 年末，我國證券投資基金發(fā)展到346 只，基金份額達(dá)2.23 萬億元，基金總資產(chǎn)凈值3.28 萬億元。（三）外匯市場(chǎng)隨著我國外匯管理體制改革和匯率形成機(jī)制的完善，初步形成了外匯零售和銀行間批發(fā)市場(chǎng)相結(jié)合，競(jìng)價(jià)和詢價(jià)交易方式相補(bǔ)充，覆蓋即期、遠(yuǎn)期和掉期等類型外匯交易工具的市場(chǎng)體系，為穩(wěn)定人民幣匯率起到基礎(chǔ)性作用。2007 年，銀行間外匯市場(chǎng)總成交2.26 萬億美元，折合人民幣16.51 萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP勺67%比匯改前的2004年提高了 55個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于當(dāng)年進(jìn)出口貿(mào)易總值的104%比 2004 年提高了86 個(gè)百分點(diǎn)。2007 年， 做市商交易量占銀行間外匯市場(chǎng)總交易量的比重超過

7、 90%。 由于 2005 年 7 月我國匯率形成機(jī)制由單一盯住美元改為參考一籃子貨幣，盡管美元匯率持續(xù)走低，但人民幣有效匯率并沒有與人民幣/ 美元匯率同步升值。匯率改革到2007 年末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值13.31%。匯率改革至2008 年 1 月末，國際清算銀行計(jì)算的人民幣名義有效匯率指數(shù)升值6.3%，實(shí)際有效匯率指數(shù)升值10%。（四）黃金市場(chǎng)是國內(nèi)發(fā)展較完善、與國際金融市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)金融市場(chǎng)。我國黃金市場(chǎng)主要包括現(xiàn)貨市場(chǎng)（上海黃金交易所）和期貨市場(chǎng)（上海期貨交易所）以及商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，有現(xiàn)貨及紙黃金、延期交割、期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)金、用金企業(yè)可以利用黃金延期交割、黃金

8、期貨、黃金期權(quán)套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來得風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人投資者可以在各大商業(yè)銀行進(jìn)行紙黃金、黃金期貨、黃金期權(quán)投資。2007 年，上海黃金交易所累計(jì)成交黃金1828.13 噸， 日均成交量為7.55 噸。 因黃金市場(chǎng)的全球化和交易產(chǎn)品的同質(zhì)性，我國黃金市場(chǎng)成為國內(nèi)金融市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng)接軌的 “急先鋒”。 國內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)格與國際金融市場(chǎng)緊密聯(lián)動(dòng)，行情走勢(shì)基本一致，國內(nèi)外價(jià)差不斷縮小。2007 年，國內(nèi)外黃金價(jià)格的平均價(jià)差幅度為0.21 元 /克。（五）期貨市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，它的創(chuàng)新與發(fā)展增加了我國金融市場(chǎng)的廣度和深度，為我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展提供了避險(xiǎn)機(jī)制。我國有 3 大商品期貨交易所：

9、上海期貨交易所、大連商品期貨交易所和鄭州期貨交易所，交易品種涵蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等四大領(lǐng)域，期貨市場(chǎng)的交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)有交易品種的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到有效發(fā)揮。2007 年， 3 大期貨市場(chǎng)成交總金額近40萬億元，占GDP勺比重已上升到162%上海期貨交易所橡膠期貨和銅期貨的交易量分別位居世界第一位和第二位，大連商品期貨交易所玉米期貨和大豆期貨成交量均居世界第二位，鄭州期貨交易所白糖期貨交易量位居世界第二位。2006 年 9 月 8 日， 中國金融期貨交易所在上海成立，標(biāo)志著我國金融衍生品市場(chǎng)誕生，是中國金融市場(chǎng)發(fā)展過程中的又一個(gè)里程碑。二、我國金融市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要問題（

10、一）金融市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模較小，對(duì)外開放水平低，在國際金融市場(chǎng)的占比低，國際影響較小。我國金融市場(chǎng)規(guī)模較小，2007 年 6 月末，國內(nèi)債券市場(chǎng)余額為1.37 萬美元，占全球債券市場(chǎng)余額的2.58% ； 2007 年末， 我國滬深兩個(gè)證券交易所總市值為4.48 萬美元， 占全球股票市場(chǎng)總市值的7.38%，比紐約證券交易所低18.42 個(gè)百分點(diǎn)。2007 年，滬深兩個(gè)證券交易所股票成交金額為6.17 萬美元，占2007 全球證券交易所股票成交金額的6.15%，比紐約證券交易所低22.95 個(gè)百分點(diǎn)；我國黃金市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)日均交易量相當(dāng)于倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)日均清算量的1.2%。 金融市場(chǎng)對(duì)外開放水平較低，200

11、7年末， 在華外資銀行資產(chǎn)總額占全國金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的2.4%，貸款余額占比為2.5%，存款余額占比為1%；外資保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)占比為4.3%，外資保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入占比為5.97%。（二）金融市場(chǎng)發(fā)展不均衡，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)之間相互分割，缺乏聯(lián)動(dòng)。金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡、結(jié)構(gòu)不合理的主要表現(xiàn)：一是直接融資與間接融資發(fā)展不平衡。2004 年至 2007年，我國境內(nèi)直接融資籌資額占同期銀行貸款增加額的比例分別為4.49%、 2.05%、 8.38%和21.95%，均不到銀行貸款增加額的1/4 ，直接融資比例偏低，使金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行，不利于經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。二是債券市場(chǎng)發(fā)展落后于股票市場(chǎng)，企業(yè)（公

12、司）債券發(fā)展更加滯后。 2007 年末，我國債券市場(chǎng)規(guī)模僅相當(dāng)于股票市場(chǎng)的26.7%，遠(yuǎn)低于美國等國家的成熟市場(chǎng)，甚至低于韓國、印度等新興市場(chǎng)。而真正意義上的公司債券在我國債券市場(chǎng)總量中的占比僅為4.1%。三是上市公司結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在國有企業(yè)比重過高，而民營企業(yè)比例偏低。四是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后，金融期貨產(chǎn)品尚未推出。五是城鄉(xiāng)金融發(fā)展不平衡。隨著國有商業(yè)銀行改革的不斷深入，其在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)的營業(yè)機(jī)構(gòu)基本全部撤銷。在城市金融市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，農(nóng)村金融市場(chǎng)卻在萎縮。目前，我國實(shí)行銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，造成貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分割，銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)以及銀行柜臺(tái)債

13、券市場(chǎng)分割。由于人民幣資本項(xiàng)目還沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，使得本幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)分割，國內(nèi)A股市場(chǎng)與國內(nèi)B股市場(chǎng)分割，等等。市場(chǎng)之間相互分割，缺乏必要的聯(lián)動(dòng)機(jī)制和套利機(jī)制，降低了我國金融市場(chǎng)資源配置的有效性和效率。（3） Shibor 的應(yīng)用范圍較小，形成機(jī)制還不完善，受現(xiàn)有市場(chǎng)制度和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。 Shibor 經(jīng)過一年多運(yùn)行，以其為定價(jià)基準(zhǔn)的金融產(chǎn)品越來越多，Shibor 的基準(zhǔn)地位初步確立，但距成為我國名副其實(shí)的基準(zhǔn)利率還有相當(dāng)大的距離。一是 Shibor 的應(yīng)用局限在市場(chǎng)化產(chǎn)品定價(jià)上，銀行業(yè)特別是地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸款利率定價(jià)以及內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)還沒有與Shibor 掛鉤。二是Shib

14、or 報(bào)價(jià)行的覆蓋面有局限，Shibor 的代表性不足。目前，郵政儲(chǔ)蓄銀行以及省級(jí)農(nóng)村信用聯(lián)社均未參與報(bào)價(jià)。三是Shibor 的報(bào)價(jià)計(jì)算技術(shù)不夠科學(xué)。Shibor 報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)沒有與成交量相聯(lián)系，可能會(huì)產(chǎn)生隨意報(bào)價(jià)行為。Shibor 生成采用取報(bào)價(jià)行的中間報(bào)價(jià)簡單算術(shù)平均，而沒有采用以成交量為權(quán)重的報(bào)價(jià)加權(quán)平均。四是現(xiàn)有市場(chǎng)制度影響Shibor 的基準(zhǔn)性。如現(xiàn)行的股票市場(chǎng)IPO 申購制度，容易使一、二級(jí)市場(chǎng)之間產(chǎn)生巨大的無風(fēng)險(xiǎn)收益，引起社會(huì)資本的瘋狂追逐，引發(fā)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致Shibor波動(dòng)幅度短期內(nèi)大起大落，破壞了 Shibor 的穩(wěn)定性和可控性。五是我國國際收支持續(xù)雙順差，導(dǎo)致

15、外匯占款的大量投放，不僅給央行公開市場(chǎng)操作帶來巨大壓力，而且對(duì) Shibor 的形成機(jī)制產(chǎn)生扭曲，不能科學(xué)反映國內(nèi)資金供求狀況。（4） 股票市場(chǎng)缺乏彈性，層次結(jié)構(gòu)不合理，不能真實(shí)反映我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)和趨勢(shì)。在我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的大背景下，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大起大落。2001 年 6 月至 2005 年 6月，我國股市持續(xù)48 個(gè)月下跌，上證綜指從2200 多點(diǎn)下跌到998 點(diǎn)。而后由出現(xiàn)了持續(xù)28月的上漲，2007 年 10 月 16 日上證綜指達(dá)到6124.04 點(diǎn)的歷史高位。隨后開始震蕩回落，在8 個(gè)月內(nèi)上證綜指曾跌破2700 點(diǎn)。 2008 年上半年，上證綜指累計(jì)跌幅高達(dá)48%。股市的大

16、起與大落都不利于金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，特別是大落時(shí)，投資者利益受損嚴(yán)重，打擊投資者的信心，容易引起市場(chǎng)恐慌和不滿。我國股票市場(chǎng)的主板市場(chǎng)發(fā)展較快，但創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) （二板市場(chǎng)）建設(shè)還在試點(diǎn)階段， 創(chuàng)業(yè)板尚未正式推出。為不能上市的中小企業(yè)提供融資及轉(zhuǎn)讓服務(wù)的三板市場(chǎng)尚處于探索階段，多層次的市場(chǎng)格局尚未形成。（5） 外匯市場(chǎng)規(guī)模小，交易品種較少，市場(chǎng)廣度和深度不夠，市場(chǎng)功能欠缺。2007 年，銀行間外匯市場(chǎng)總成交額僅相當(dāng)于當(dāng)年我國進(jìn)出口貿(mào)易總值的1.04 倍， 而全球外匯市場(chǎng)全年的交易額相當(dāng)于全球貿(mào)易總量的25 倍（ BIS2001 年統(tǒng)計(jì)） 。目前，我國外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)外幣交易僅限于美元、歐

17、元、港幣、日元等幾種，交易品種較少。銀行間外匯市場(chǎng)非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)以及其他形式的市場(chǎng)參與者較少，缺少貨幣經(jīng)紀(jì)公司，造成市場(chǎng)主體多元化不足，影響了外匯市場(chǎng)的廣度和深度，也導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足，交易不夠活躍。雖然人民幣實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換，但仍有交易真實(shí)性的要求，資本項(xiàng)目下的交易需要審批，外匯市場(chǎng)資源配置的有效性受到影響。我國的外匯市場(chǎng)實(shí)際上是銀行平補(bǔ)結(jié)售匯頭寸的市場(chǎng)，中央銀行是市場(chǎng)供求最后差額的承擔(dān)者，造成我國外匯儲(chǔ)備大量增加， 市場(chǎng)缺乏人民幣匯率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。我國外匯期貨產(chǎn)品尚未推出，目前已推出的遠(yuǎn)期、掉期交易工具不能滿足市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制不完善，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能

18、難以發(fā)揮。（六）黃金市場(chǎng)的對(duì)外開放水平還不高，對(duì)商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)監(jiān)管法律法規(guī)缺位。雖然國內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)格與國際金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了緊密聯(lián)動(dòng)，也允許上海黃金交易所引進(jìn)在華外資銀行為會(huì)員，但目前我國黃金及其制品進(jìn)出口仍實(shí)行“準(zhǔn)許證”管理。依托上海黃金交易所，國有商業(yè)銀行及部分股份制商業(yè)銀行相繼開辦了黃金現(xiàn)貨買賣、對(duì)居民個(gè)人黃金投資產(chǎn)品零售等黃金業(yè)務(wù)，國有商業(yè)銀行縣級(jí)機(jī)構(gòu)相繼開辦了紙黃金等業(yè)務(wù)，但是對(duì)商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)監(jiān)督管理缺乏法律依據(jù)，中國人民銀行法和 商業(yè)銀行法中沒有對(duì)商業(yè)銀行開辦黃金業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的規(guī)定。（七）金融期貨產(chǎn)品尚未推出，商品期貨國際影響力小。中國金融期貨交易所成立不到一年，股指期貨將是我國推

19、出的第一個(gè)金融期貨產(chǎn)品。目前，股指期貨仍在積極籌備，尚未推出，金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)機(jī)制尚未真正建立。盡管我國期貨市場(chǎng)的某些商品期貨品種的交易量在世界排名靠前，但交易量的市場(chǎng)占有率仍然低， 再加上市場(chǎng)參與者以國內(nèi)為主，其國際影響與其全球排名尚不相稱。三、進(jìn)一步發(fā)展完善金融市場(chǎng)的對(duì)策建議（一） 進(jìn)一步完善多層次金融市場(chǎng)體系建設(shè)，加快金融市場(chǎng)發(fā)展。多層有序、結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)行安全的金融市場(chǎng)體系是金融市場(chǎng)快速健康發(fā)展的有力保障。我國金融市場(chǎng)體系建設(shè)要以推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)為抓手，以增強(qiáng)市場(chǎng)功能為著力點(diǎn)。大力發(fā)展資本市場(chǎng)，特別是公司債券市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。同時(shí)，重視貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)以及農(nóng)村

20、金融市場(chǎng)等的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立完善各市場(chǎng)之間資金流動(dòng)的渠道，使各市場(chǎng)之間聯(lián)通互動(dòng)，提高金融市場(chǎng)整體效率，最大限度地發(fā)揮金融市場(chǎng)有效配置資源的作用。（二）加快Shibor 作為我國市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的培育建設(shè)進(jìn)程，進(jìn)一步鞏固Shibor 的基準(zhǔn)地位， 推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展。擴(kuò)大 Shibor 報(bào)價(jià)行的覆蓋面，提高報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)質(zhì)量， 改進(jìn)報(bào)價(jià)計(jì)算技術(shù)，完善 Shibor 形成機(jī)制；增加貨幣市場(chǎng)交易品種，完善交易機(jī)制，擴(kuò)大以 Shibor 為基準(zhǔn)的定價(jià)范圍，完善Shibor 的傳導(dǎo)機(jī)制；加快社會(huì)信用體系建設(shè)，改革現(xiàn)有不合理的市場(chǎng)制度，解決國際收支不平衡問題，改善Shibor 的運(yùn)行環(huán)境。（三）大力推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善市場(chǎng)交易機(jī)制，滿足多元化的投融資需求，避免市場(chǎng)大幅波動(dòng)。大力發(fā)展主板市場(chǎng)，加快推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；借鑒美國OTCBBf場(chǎng)和英國OFEX