貴州茅臺(tái)(600519)之股票分析

1、股 票 分 析 貴州茅臺(tái) （600519） *經(jīng)本*2016-6-14目錄1、 宏觀分析2、 產(chǎn)業(yè)分析1、 公司背景及簡(jiǎn)介2、 行業(yè)分類及所處產(chǎn)業(yè)生命周期3、 行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析4、 行業(yè)特征與證券投資的選擇5、 最新資訊3、 財(cái)務(wù)分析1、 主要指標(biāo)2、 財(cái)務(wù)報(bào)表3、 利潤(rùn)表4、 現(xiàn)金流量表5、 財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)4、 技術(shù)分析1、 日K線分析2、 周K線分析3、 月K線分析5、 總結(jié)一 宏觀經(jīng)濟(jì) 如圖表1，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)落入了平均增速之下，呈現(xiàn)“新常態(tài)”。而我國(guó)去年是7.4%，今年我們看到，實(shí)際上一季度二季度的情況都不好。那么一季度已經(jīng)破了7%，相關(guān)人士預(yù)測(cè)，二季度、三季度、四季度的預(yù)測(cè)為6.6%

2、、6.7%、6.7%，全年GDP增速預(yù)測(cè)6.7%，經(jīng)濟(jì)會(huì)是比較平的走勢(shì)，邊際上的變數(shù)降低，增速放緩仍有底線。目前，美聯(lián)儲(chǔ)6月不加息。本月會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，下調(diào)GDP、上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫，下調(diào)長(zhǎng)期加息預(yù)測(cè)。之后耶倫的發(fā)言整體偏“鴿”派，市場(chǎng)加息預(yù)期大幅延后。當(dāng)前期貨市場(chǎng)顯示，7月加息概率僅為7%，9月為24%，12月概率也低于50%，意味著年內(nèi)加息或泡湯。歐洲方面，最新民調(diào)顯示退歐派依然領(lǐng)先。親歐盟的英國(guó)反對(duì)黨工黨女議員Jo Cox在其選區(qū)被襲擊后死亡。受此事件影響，英國(guó)“退歐”和“留歐”宣傳組織隨后都暫停了當(dāng)日的造勢(shì)活動(dòng)。但是，最新的英國(guó)金融時(shí)報(bào)的退歐民調(diào)追蹤結(jié)果顯示，退歐派（48

3、%）占比依然比留歐派（43%）高5個(gè)百分點(diǎn)。而日本按兵不動(dòng)，日元繼續(xù)暴跌。上周四，日本決定維持利率在-0.1%不變，黑田東彥稱長(zhǎng)期來(lái)看通脹近期存在一些疲軟，若必要將加碼刺激。對(duì)于升至高位的日元，他表示，匯率水平影響物價(jià)和經(jīng)濟(jì)。不希望看到日元走勢(shì)脫離基本面。上述利率決議公布之后，日元大幅上漲，美元/日元跌破105關(guān)口。 圖表 1通脹短期回落。5月CPI同比增速回落至2%，為去年10月以來(lái)首次下降，環(huán)比增速-0.5%，主因菜價(jià)環(huán)、同比增速均大降，但豬價(jià)同比仍高、油價(jià)繼續(xù)上調(diào)。食品類價(jià)格同比降至5.9%，主因鮮菜價(jià)格大降，非食品價(jià)格同比持平為1.1%。6月以來(lái)食品價(jià)格環(huán)比下滑，預(yù)測(cè)6月CPI食品價(jià)格

4、環(huán)降0.5%，CPI穩(wěn)定在2%。5月PPI同比降幅收窄至2.8%，環(huán)比0.5%。盡管黑色金屬、油氣開(kāi)采價(jià)格環(huán)比漲幅縮小，但石油加工漲幅擴(kuò)大，煤炭采選止跌回升。6月鋼價(jià)大幅下跌，但煤價(jià)、油價(jià)繼續(xù)上漲，預(yù)測(cè)6月PPI環(huán)降0.1%，6月PPI同比降幅縮窄至-2.5%。進(jìn)入夏季以后，菜價(jià)季節(jié)性下跌有望消退，而油價(jià)上調(diào)意味著非食品價(jià)格趨漲，未來(lái)通脹整體仍有望保持穩(wěn)定。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI方面。如圖表2，4月官方制造業(yè)PMI 50.1，高于50的枯榮線，但不及50.3的預(yù)期。3月，中國(guó)官方制造業(yè)PMI為50.2。中國(guó)4月官方非制造業(yè)PMI53.5，前值53.8。 圖表 2貨幣融資下降。5月新增融紫總量?jī)H6

5、599億，同比少增達(dá)5763億。其中對(duì)實(shí)體貸款新增9374億，同比多增864億，居民房貸增長(zhǎng)依然顯著。但在票據(jù)監(jiān)管加強(qiáng)和企業(yè)債違約風(fēng)險(xiǎn)加劇背景下，未貼現(xiàn)匯票和企業(yè)債融資大幅跳水。5月M2增速降至11.8%，貨幣融資回落，意味著下半年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加。但上周人民日?qǐng)?bào)和經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)均發(fā)表文章，稱在“去杠桿”的背景下，寬貨幣不會(huì)成為我國(guó)貨幣政策的取向，穩(wěn)健仍是貨幣政策最佳選擇。國(guó)內(nèi)政策方面。新十三五規(guī)劃出臺(tái)，強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革，推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，降低企業(yè)成本。近期總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議決定宣布失效一批與現(xiàn)行法律法規(guī)不一致、不利于辦事創(chuàng)業(yè)、不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的政策性文件，以推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，推動(dòng)大

6、眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會(huì)議同時(shí)還部署清理規(guī)范工程建設(shè)領(lǐng)域保證金，降低企業(yè)成本、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。會(huì)議確定，清理建筑業(yè)企業(yè)在工程建設(shè)中需繳納的各類保證金；未經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，各地區(qū)、各部門不得在工程建設(shè)領(lǐng)域新設(shè)保證金項(xiàng)目；轉(zhuǎn)變保證金繳納方式；規(guī)范保證金管理。總體而言，我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)周期的比較蕭條時(shí)期，各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在震蕩變動(dòng)或下行探底，或有初步恢復(fù)的跡象。二 產(chǎn)業(yè)分析 1 公司背景及簡(jiǎn)介看圖表3，可知：公司于1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，并聯(lián)合中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))技術(shù)開(kāi)發(fā)公司等共同發(fā)起設(shè)立。主發(fā)起人

7、將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)24，830.63萬(wàn)元投入股份公司，按67.658的比例折為16，800萬(wàn)股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2，511.82萬(wàn)元方式出資，按相同折股比例共折為1，700萬(wàn)股。經(jīng)2001年8月發(fā)行公眾股7150萬(wàn)股?？偣杀具_(dá)25000萬(wàn)股。經(jīng)增資擴(kuò)股，現(xiàn)股本為103,818.00萬(wàn)股。股票代碼：600519。圖表 32行業(yè)分類及所處產(chǎn)業(yè)生命周期圖表4可以看出，貴州茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)占比99.98%，可見(jiàn)茅臺(tái)是屬于白酒行業(yè)。貴州茅臺(tái)所處的白酒行業(yè)是指以生產(chǎn)、銷售白酒為主的行業(yè)，是中國(guó)食品工業(yè)發(fā)展速度快、規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率較高的行業(yè)，是國(guó)家的重要稅收來(lái)源。白酒作為一類

8、(消費(fèi)品)產(chǎn)品，其生命周期較長(zhǎng)。受中國(guó)上千年的酒文化的影響，甚至可以說(shuō)白酒的生命周期可能無(wú)限延續(xù)。中國(guó)白酒業(yè)經(jīng)由20世紀(jì)80-90年代的大發(fā)展及過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)在處于生命周期的成長(zhǎng)期，處于成長(zhǎng)期的中后期，表現(xiàn)為市場(chǎng)需求趨向飽和，產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)緩慢，競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，利潤(rùn)水平穩(wěn)中增。圖表 43行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析白酒行業(yè)處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)地位，分析如下： （1）生產(chǎn)者眾多。目前國(guó)內(nèi)白酒生產(chǎn)廠家共有萬(wàn)多家，一半處于虧損。 （2）產(chǎn)品之間存在差異。高端白酒零售價(jià)每瓶300元以上；低端白酒卻低到每瓶3元。換言之，大多數(shù)中小生產(chǎn)廠商由于生產(chǎn)規(guī)模小，因而發(fā)展速度緩慢，利潤(rùn)越來(lái)越低，缺乏品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)。而高檔白酒市

9、場(chǎng)被茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573、水井坊、劍南春等少數(shù)品牌寡頭壟斷。4行業(yè)特征與證券投資的選擇當(dāng)今，復(fù)雜而嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境使白酒行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，加之國(guó)外資本的涌入，貴州茅臺(tái)盡管擁有著許多優(yōu)勢(shì)，但這些因素還是在一定程度上給公司帶來(lái)問(wèn)題與困難。主要有：（1） 白酒市場(chǎng)整體上供大于求的矛盾和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)仍然比較突出,限制性產(chǎn)業(yè)政策以及酒類產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化,將使得白酒總產(chǎn)量提升有限；（2） 高端產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈;（3） 地方保護(hù)主義依然嚴(yán)重，行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低、假冒偽劣產(chǎn)品屢禁不止，都給公司產(chǎn)品 造成一定的負(fù)面影響  （4） 從行業(yè)角度分析貴州茅臺(tái)的公司規(guī)模和每股收

10、益在行業(yè)中名列第一位，高于行業(yè)以及市場(chǎng)水平。市盈率在行業(yè)中名列第二位，低于行業(yè)以及市場(chǎng)水平。其實(shí)就目前來(lái)看，無(wú)論經(jīng)銷商還是資本市場(chǎng)由于行業(yè)走勢(shì)不明朗出現(xiàn)恐慌，悲觀情緒集中發(fā)酵，估值被一再打壓，目前已經(jīng)處于歷史低位,對(duì)于企業(yè)今年的業(yè)績(jī)我們不作樂(lè)觀期待，但也不宜過(guò)度悲觀，由于貴州茅臺(tái)仍能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，是優(yōu)質(zhì)的防御品種。維持公司13-15年EPS分別為16.02元、18.43元和20.34元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為11倍、9.7倍和8.8倍，繼續(xù)維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示需求在政策壓制下年內(nèi)難以反轉(zhuǎn)，行業(yè)正在經(jīng)歷漫長(zhǎng)的淡季，難以看到判斷市場(chǎng)走勢(shì)的信號(hào)，在此之前市場(chǎng)情緒難以出

11、現(xiàn)反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)分歧仍會(huì)很大。5最新資訊今年股市整體表現(xiàn)低迷，但食品飲料板塊尤其是白酒板塊逆勢(shì)增長(zhǎng)，表現(xiàn)喜人。我們認(rèn)為，白酒最新一波漲幅，主要是基于行業(yè)基本面的良好表現(xiàn)。白酒行業(yè)復(fù)蘇明確，市場(chǎng)資金配置比重逐步加大，但仍處于低配狀態(tài)。所以，建議全面買入白酒，趁機(jī)調(diào)整加倉(cāng)。大品種強(qiáng)推五糧液、貴州茅臺(tái)、古井貢；小股票上，建議金種子酒、水井坊、ST 酒鬼。食品板塊，推薦雙匯、伊利，繼續(xù)看好安琪酵母和食品電商。市場(chǎng)回顧，股市整體低迷，白酒表現(xiàn)亮眼。上周股市整體較為低迷，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)0.9%，食品飲料板塊逆勢(shì)上漲1.4%，相對(duì)收益顯著。子行業(yè)中，白酒板塊受三線品牌漲幅帶動(dòng)，表現(xiàn)最為亮眼，上漲2.3%。

12、個(gè)股表現(xiàn)中，三線白酒股票長(zhǎng)勢(shì)喜人，其中漲幅最高的山西汾酒大漲13%，食品板塊安琪酵母、海天味業(yè)亦表現(xiàn)不俗。路演回顧，從配置需求到布局復(fù)蘇，目前仍處低配狀態(tài)。年初以來(lái)，市場(chǎng)資金分三個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大批量買入白酒行業(yè)股票。1 月15-30 日，資金從配置性角度，加大對(duì)白酒配置，以茅臺(tái)五糧液龍頭公司為主；2 月20 日-3 月5 日，資金開(kāi)始從基本面角度審視白酒板塊；3 月24-30 日，春糖會(huì)和季度報(bào)告利好消息不斷，市場(chǎng)確信白酒復(fù)蘇行情。但三輪配置高峰過(guò)后，白酒板塊仍處低配狀態(tài)。季報(bào)之后，靈活資金尋求滯漲彈性品種，三線白酒漲幅居前，以酒鬼、金種子為代表。此階段以靈活資金為主(私募等社會(huì)資金)，公募參與比

13、重不大。行業(yè)觀點(diǎn)，2016 是白酒復(fù)蘇元年，基本面是王道，名酒是貫穿全年的龍頭。過(guò)去幾年，需求不斷增長(zhǎng)，行業(yè)企業(yè)則從擴(kuò)張變成收縮，今年初整體開(kāi)始進(jìn)入對(duì)接需求的時(shí)期，預(yù)計(jì)20%左右的增速至少可以維持2 年。我們認(rèn)為，本輪白酒行情的邏輯是：需求一方，白酒價(jià)格趨于穩(wěn)定，消費(fèi)從超跌速度開(kāi)始回升，預(yù)計(jì)使中高檔名酒的銷量有20%三年復(fù)合增長(zhǎng)；供給一方，白酒黃金10 年積累價(jià)格泡沫和銷量泡沫，在14 年底已經(jīng)出清。全年來(lái)看，資金配置需求仍然以基本面為核心，更多資金考慮低位進(jìn)入，名酒仍是龍頭，小酒經(jīng)過(guò)短期暴漲后將會(huì)分化。投資策略，白酒復(fù)蘇明朗，調(diào)整趁機(jī)加倉(cāng)。白酒市場(chǎng)雖略有波動(dòng)，但應(yīng)著眼中長(zhǎng)期投資，白酒基本面表

14、現(xiàn)積極良好，全年看30%+的絕對(duì)收益空間，應(yīng)充分把握機(jī)會(huì)。三 財(cái)務(wù)分析1主要指標(biāo)圖表 5對(duì)圖表5比較克可得：（1） 每股指標(biāo)。最近幾年的每股收益，16年3月相比于15年12月有所下降，但之前幾期基本呈上升趨勢(shì)。扣非每股收益基本等同于每股收益，,14年，15年每股收益分別為13.44和12.34，而扣非則為13.59和12.43，可以看出茅臺(tái)的收益基本來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)，并且收益率很高。（2） 盈利方面。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資金的利用效率，即資金周轉(zhuǎn)的速度快慢及效性。茅臺(tái)的毛利率基本保持在92%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，可見(jiàn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力（3） 資產(chǎn)負(fù)債率。16年3月資產(chǎn)負(fù)債率相比于15年12有所降低，說(shuō)明企業(yè)的

15、長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。2財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表是總括反映公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果的書(shū)面文件。它包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及相關(guān)附表。任何單位、個(gè)人要全面了解公司的狀況，最直接、最便利的方式就是對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析有助于報(bào)表使用者對(duì)該公司做出正確的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策。貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表等。 一 資產(chǎn)負(fù)債表圖表 6由資產(chǎn)負(fù)債表分析可以看出：（1）資產(chǎn)方面：流動(dòng)資產(chǎn)逐年提高，說(shuō)明公司的支付能力與變現(xiàn)能力增強(qiáng)。2015年的應(yīng)收賬款為23.1，預(yù)收賬款為82.6億，而2014年應(yīng)收賬款為431萬(wàn)，預(yù)收為14.8億，可見(jiàn)茅臺(tái)的市場(chǎng)需求2015較2014有很大的提升，下游分銷

16、順暢。股東權(quán)益分析。（2）股東權(quán)益是一個(gè)很重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了公司的自有資本。從表中可得股東權(quán)益逐年增加，說(shuō)明了該公司的實(shí)力越來(lái)越雄厚。而且流動(dòng)比率整體而言，在上漲趨勢(shì)。（3）資產(chǎn)收益杜邦分析表格1排名代碼簡(jiǎn)稱ROR(%)PM凈利率（%）三年平均13N14N15N3年平均13N14N15N1600519貴州茅臺(tái)32.639.4331.9626.4351.1851.6351.535.382602304洋河股份26.8731.1824.2925.1532.4833.3030.7333.423603369今世緣24.4833.2222.1418.0927.3127.0426.7628.15排名代

17、碼簡(jiǎn)稱TAT總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%FL財(cái)務(wù)杠桿三年平均13N14N15N3年平均13N14N15N1600519貴州茅臺(tái)52.8961.8653.1143.961.251.251.191.302602304洋河股份53.5757.5951.5051.271.361.621.461.483603369今世緣63.0979.4061.0148.871.351.471.231.34我們通過(guò)2013年到2015年連續(xù)三年的三個(gè)公司的杜邦分析可以看出：（1）銷售凈利率茅臺(tái)的ROE三年來(lái)均大幅高于洋河與今世緣，2014年與2015年相比，貴州茅臺(tái)的盈利能力有點(diǎn)下滑，2014年ROE為39.43%，2015年ROE

18、為32.6%，其中PM和TAT為負(fù)貢獻(xiàn)，F(xiàn)L為正貢獻(xiàn)。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貴州茅臺(tái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來(lái)逐年降低，而且也低于洋河與今世緣。由于茅臺(tái)的大量資金的閑置降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 （3）財(cái)務(wù)杠桿 貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)杠桿三年來(lái)明顯低于洋河和今世緣。公司15年的財(cái)務(wù)杠 桿高于14年。（4） 經(jīng)營(yíng)管理角度分析高利潤(rùn)率為高檔白酒所貢獻(xiàn)，考慮到稅收的提高，費(fèi)用控制有限，利潤(rùn)率的提升和維持取決于提價(jià)，按平均工資上漲幅度提價(jià)問(wèn)題不大。茅臺(tái)提價(jià)進(jìn)程快于差異化進(jìn)程，高檔與低檔白酒之間留下空檔，因而營(yíng)收仍有提升空間，關(guān)鍵是看如何利用閑置資金提高中檔酒的銷售量，從而提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)方面：考慮茅臺(tái)供不應(yīng)求的現(xiàn)狀使得

19、預(yù)收帳款占比能得以維持。 2利潤(rùn)表圖表 7 對(duì)利潤(rùn)表分析如下：（1） 營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入增加主要是銷售量增加及產(chǎn)品調(diào)價(jià)所致。但近三年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不快，所以要進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，加大銷售力度。（2） 營(yíng)業(yè)成本。營(yíng)業(yè)成本的增加主要是由于銷量增加和原輔料價(jià)格上漲所致。（3） 管理費(fèi)用。管理費(fèi)用的增加主要是工資性支出、環(huán)境整治和保護(hù)以及自營(yíng)公司開(kāi)辦費(fèi)增加所致。3現(xiàn)金流量表圖表 8 由現(xiàn)金流量表可知，貴州茅臺(tái)的銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金/購(gòu)買商品、接受勞務(wù)的現(xiàn)金的比值在逐年增加，說(shuō)明企業(yè)的銷售利潤(rùn)大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額比較，結(jié)果顯示企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出

20、，營(yíng)銷狀況良好。將本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與往年比較，表現(xiàn)出增長(zhǎng)率越來(lái)越高的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性越來(lái)越好。 4財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)通過(guò)上面對(duì)貴州茅臺(tái)酒有限公司的種種分析，可以明確，作為中國(guó)白酒行業(yè)的佼佼者，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力都是比較強(qiáng)的，發(fā)展能力有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。公司運(yùn)行比較穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況優(yōu)良，財(cái)務(wù)實(shí)力雄厚，市場(chǎng)廣闊，信譽(yù)度高，有很好的發(fā)展前景。四 技術(shù)分析1 、日K線分析圖表 9 日K線 主要期間：2016-01-04至2016-06-17，大體趨勢(shì)可分為三個(gè)階段，分別是：（1）第一階段：2016-01-04至2016-01-12，依筆者黃色劃線可知，總體呈現(xiàn)下降

21、趨勢(shì)。2015-12-17至2015-12-21連續(xù)三日放量上漲后，2015-12-22與2015-12-25連續(xù)四日縮量，日K線基本保持在水平方向波動(dòng)。12-21：首先，作為連續(xù)放量上漲的第三日，放量和上漲的幅度較前兩日非常大，次日買賣須謹(jǐn)慎小心；此次，作為MACD中DIF上穿DEA的次日，雖DIF、DEA皆大于0，表明多頭市場(chǎng)，但KDJ表明已達(dá)到100，再DMI指數(shù)表明DI1在DI2上方，形成多頭市場(chǎng)，可暫時(shí)持有且看市場(chǎng)。12-22與12-25：在12-21放量上漲后，沒(méi)有再次上漲突破。12-24與12-25的日K線相繼出現(xiàn)了小陽(yáng)星與小陰星，難以明確股市走向到底是繼續(xù)上漲還是突然下跌。但M

22、ACD中，依DIF與DEA走勢(shì)：12-21到12-25兩者皆呈上升，但12-24至12-25中DIF呈下降趨勢(shì)，與DEA可能出現(xiàn)交叉，甚至死叉。從KDJ中可知：K線走勢(shì)正趨近于D線，且兩者上升趨勢(shì)減緩，有轉(zhuǎn)勢(shì)的可能，可準(zhǔn)備賣出。12-28：放量下跌，可能預(yù)示著下跌趨勢(shì)。在KDJ中，K線向下跌破D線，可以賣出或準(zhǔn)備賣出。12-29：MACD分析圖顯示為死叉，即DIF下穿DEA，且逐步走向弱勢(shì)區(qū)，甚至尋底，可見(jiàn)再不賣出就可能遲了。（2）第二階段：2016-01-13至2016-02-19，總體基本呈現(xiàn)橫向波動(dòng)，在一定的水平通道內(nèi)。01-08：放量，出現(xiàn)陰十字星，可能在下降趨勢(shì)將得到改變，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，

23、須耐心等待，關(guān)注MACD底部信號(hào)。01-13：短時(shí)體長(zhǎng)上影線突破壓力線（黃色劃線），可等待較長(zhǎng)實(shí)體紅線上漲信息以及指標(biāo)信號(hào)以備買入。01-14：中陽(yáng)線上漲，MACD處于尋底狀態(tài)，DIF與DEA皆小于0；KDJ處于上升狀態(tài)，K線上穿D線，需要繼續(xù)等待MACD底部信號(hào)。01-26：短陰實(shí)體長(zhǎng)上影線，放量下跌。此時(shí)MACD中，可能處于底部狀態(tài)，DIF正試圖突破DEA；KDJ向下走，K線下穿D線。須耐心等待，可能MACD金叉不成功，股價(jià)再次下跌。01-27：陰十字星，可能在下降趨勢(shì)將得到改變，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，須耐心等待，關(guān)注MACD中DIF上穿DEA成功。01-29：短陰實(shí)體，MACD出現(xiàn)金叉；KDJ呈上升

24、趨勢(shì)，且出現(xiàn)交叉，K線上穿D線?？梢再I入，也可以繼續(xù)等待第二個(gè)金叉后買入或者其他信號(hào)。（3）第三階段：2016-02-19至今，依筆者藍(lán)色劃線軌跡可知，整體呈現(xiàn)波浪上升趨勢(shì)，且波浪上升軌跡基本保持在一定角度的上升軌道內(nèi)。02-19至04-12，均線總體呈上升趨勢(shì)，且在日K圖由上至下的分布為：MA5、MA10、MA20、MA30。02-19：日K圖顯示，均線MA5、MA10、MA20、MA30交叉于一點(diǎn)。MACD呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，故筆者猜想，該點(diǎn)之后可能暗示著未來(lái)會(huì)呈上升趨勢(shì)，可以準(zhǔn)備買入。02-22：小陽(yáng)線，放量上漲，突破壓力線（深藍(lán)色），使得壓力線轉(zhuǎn)為支撐線。MACD呈上升趨勢(shì)；KDJ呈上升趨勢(shì)

25、，K線上穿D線。須耐心等待出現(xiàn)較長(zhǎng)實(shí)體陽(yáng)線以確保安全買入信號(hào)。02-23：中陽(yáng)線，放量上漲。MACD正走向強(qiáng)勢(shì)區(qū)，KDJ保持上升趨勢(shì)，可以考慮買入。02-29與03-01：相繼出現(xiàn)長(zhǎng)下影陰線、長(zhǎng)下影陽(yáng)線，均未下穿支撐線。03-02：中陽(yáng)線，放量上漲，好勢(shì)頭，可以作為買入點(diǎn)。04-06至06-03：呈現(xiàn)雙底狀態(tài)06-03：放量上漲，呈長(zhǎng)時(shí)體陽(yáng)線，突破壓力線（褐黃色），KDJ中J線達(dá)到100，D線與K線走勢(shì)趨于相近，DMI顯示+DI在-DI上方，但須注意防備之后的縮量下跌。06-04至06-13：下跌，于06-13下跌壓力線。須注意第二天的形勢(shì)。06-14至06-17：上漲，于06-14漲破壓力線

26、，轉(zhuǎn)壓力線為支撐線。KDJ可能出現(xiàn)交叉，K線可能再次上穿D線，實(shí)現(xiàn)再一次上漲，但須耐心關(guān)注接下來(lái)幾天的走勢(shì)。2、周K線分析圖表 10 周K線 如圖，依藍(lán)色劃線軌跡可知，波浪上升軌跡基本保持在一定角度的上升軌道內(nèi)。從圖中的黃色圓圈區(qū)域內(nèi)可見(jiàn)，第一條突破壓力線的是放量上漲的長(zhǎng)實(shí)體陽(yáng)線，此時(shí)MACD處于過(guò)第二個(gè)金叉點(diǎn)后的上升狀態(tài)，KDJ線呈上升趨勢(shì)，K線在D線上方且正趨近于D線。第二條長(zhǎng)實(shí)體陽(yáng)線再次上漲，由此轉(zhuǎn)壓力線為支撐線。目前，處于圖中綠色方框區(qū)域。由圖可知，均線總體呈上升趨勢(shì)，且在日K圖由上至下的分布為：MA5、MA10、MA20、MA30、MA60。而具體的，上上周，以長(zhǎng)實(shí)體陽(yáng)線突破了壓力線，但隨之第二周卻呈現(xiàn)小陰線，繼而本周呈現(xiàn)小陽(yáng)線，且下影線下穿壓力線。MACD仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，KDJ線交叉在一起。故，此次突破壓力線，能否成功轉(zhuǎn)壓力線為支撐線帶動(dòng)新一波上漲，且須參考下周股市以更精確判斷。3 、月K線分析圖表 11 月K線如圖所示，該股票總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。第1條 黃色線為上升支撐線，從2006-02-23開(kāi)始到2007-12-28出現(xiàn)了三次遞推式上升趨勢(shì)，在2007-1228出現(xiàn)了大長(zhǎng)陽(yáng)線實(shí)體，k線下穿d線，突破支撐線，呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)2008-10-31出現(xiàn)了短下影長(zhǎng)陰線，突破了壓力線，持續(xù)上漲，出現(xiàn)了推動(dòng)浪。在