盈利能力和發(fā)展能力

1、1教學(xué)目標(biāo)與要求教學(xué)目標(biāo)與要求 通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握有關(guān)盈利能力指標(biāo)通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握有關(guān)盈利能力指標(biāo)的計算與分析，并學(xué)會運用這些指標(biāo)評價企業(yè)盈的計算與分析，并學(xué)會運用這些指標(biāo)評價企業(yè)盈利能力。利能力。 重點與難點重點與難點 重點：掌握有關(guān)盈利能力指標(biāo)的計算與分析重點：掌握有關(guān)盈利能力指標(biāo)的計算與分析 難點：運用盈利能力指標(biāo)評價企業(yè)盈利能力難點：運用盈利能力指標(biāo)評價企業(yè)盈利能力第九章第九章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析2 盈利能力也稱獲利能力盈利能力也稱獲利能力,是指企業(yè)為資金提供者創(chuàng)造收是指企業(yè)為資金提供者創(chuàng)造收益的能力。益的能力。 業(yè)務(wù)獲利能力：業(yè)務(wù)獲利能力：指企業(yè)在經(jīng)營活動

2、中平均指企業(yè)在經(jīng)營活動中平均每一元銷售收入每一元銷售收入創(chuàng)造收益的能力創(chuàng)造收益的能力 資產(chǎn)獲利能力：資產(chǎn)獲利能力：指企業(yè)用投資者投入企業(yè)的指企業(yè)用投資者投入企業(yè)的每一元資金每一元資金創(chuàng)創(chuàng)造收益的能力造收益的能力 市場獲利能力：市場獲利能力：指企業(yè)投資者在資本市場上的指企業(yè)投資者在資本市場上的每一元投資每一元投資創(chuàng)造收益的能力創(chuàng)造收益的能力 盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析指標(biāo) (1)根據(jù)業(yè)務(wù)量與收益構(gòu)造的業(yè)務(wù)獲利能力指標(biāo)：根據(jù)業(yè)務(wù)量與收益構(gòu)造的業(yè)務(wù)獲利能力指標(biāo)：銷售毛利銷售毛利率、銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利率率、銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利率 (2)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)與收益構(gòu)造的資產(chǎn)獲

3、利能力指標(biāo)：根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)與收益構(gòu)造的資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)：總資產(chǎn)總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率報酬率、凈資產(chǎn)報酬率 (3)根據(jù)金融市場投資者投資與其收益構(gòu)造的市場獲利能力根據(jù)金融市場投資者投資與其收益構(gòu)造的市場獲利能力指標(biāo)：指標(biāo)：每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率23第一節(jié)第一節(jié) 業(yè)務(wù)獲利能力業(yè)務(wù)獲利能力一、銷售毛利率一、銷售毛利率3銷售售毛毛利利營業(yè)收收入入- -營業(yè)成成本本銷售售毛毛利利率率= =1 10 00 0% % = =1 10 00 0% %營業(yè)收收入入營業(yè)收收入入4指標(biāo)說明：指標(biāo)說明：（1）該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可）該指標(biāo)

4、表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。是企業(yè)全部利潤中最為重要以用于各項期間費用和形成盈利。是企業(yè)全部利潤中最為重要的部分，是影響企業(yè)整體經(jīng)營成果的主要因素。的部分，是影響企業(yè)整體經(jīng)營成果的主要因素。（2）結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析，能夠充分）結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足與成績。的不足與成績。（3）該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品的定價科學(xué)，產(chǎn)品附加）該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品的定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策

5、略得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利值高，營銷策略得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。水平高。（4）在指標(biāo)分析時需要關(guān)注產(chǎn)品的行業(yè)特點、企業(yè)的戰(zhàn)略、影）在指標(biāo)分析時需要關(guān)注產(chǎn)品的行業(yè)特點、企業(yè)的戰(zhàn)略、影響銷售毛利變化的其他因素響銷售毛利變化的其他因素45 不同行業(yè)的產(chǎn)品具有不同的銷售毛利率。例如：要求高不同行業(yè)的產(chǎn)品具有不同的銷售毛利率。例如：要求高技術(shù)、高智力的行業(yè)，其產(chǎn)品具有較高的銷售毛利率，技術(shù)、高智力的行業(yè)，其產(chǎn)品具有較高的銷售毛利率，以支撐高技術(shù)、高智力所需的較高的研發(fā)費用、人力資以支撐高技術(shù)、高智力所需的較高的研發(fā)費用、人力資源成本等企業(yè)戰(zhàn)略也是導(dǎo)致同一行業(yè)不同企

6、業(yè)具有不同源成本等企業(yè)戰(zhàn)略也是導(dǎo)致同一行業(yè)不同企業(yè)具有不同銷售毛利率的重要原因銷售毛利率的重要原因 低毛利本身也可能是企業(yè)的一種搞營銷策略，通過低價低毛利本身也可能是企業(yè)的一種搞營銷策略，通過低價搶奪市場份額，形成對供應(yīng)商的控制，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售量搶奪市場份額，形成對供應(yīng)商的控制，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售量的最大化的最大化 企業(yè)出售低毛利的產(chǎn)品線、改變自制產(chǎn)品為外包等經(jīng)營企業(yè)出售低毛利的產(chǎn)品線、改變自制產(chǎn)品為外包等經(jīng)營策略的改變，也都會引起企業(yè)銷售毛利率的顯著變化策略的改變，也都會引起企業(yè)銷售毛利率的顯著變化 企業(yè)銷售毛利變動還可能是由產(chǎn)品生產(chǎn)銷售流程中的成企業(yè)銷售毛利變動還可能是由產(chǎn)品生產(chǎn)銷售流程中的成本和

7、價格變動引起的本和價格變動引起的6不同行業(yè)產(chǎn)品的銷售毛利率比較不同行業(yè)產(chǎn)品的銷售毛利率比較行業(yè)行業(yè)2009年年2010年年2011年年零售業(yè)零售業(yè)20.3619.8720.21普通鋼鐵普通鋼鐵6.257.146.58石油加工石油加工17.5112.9211.04白色家電白色家電24.7323.3821.07照明照明26.1026.4527.42化學(xué)制藥化學(xué)制藥35.7537.7037.63白酒白酒60.8156.3166.12房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)35.9838.3738.107 案例：甲公司銷售毛利率計算表案例：甲公司銷售毛利率計算表 甲公司銷售毛利率計算表甲公司銷售毛利率計算表 單位：萬元單

8、位：萬元項目項目2016年年2015年年2014年年營業(yè)收入營業(yè)收入242100221673177033營業(yè)成本營業(yè)成本183001180154148083銷售毛利銷售毛利590994151928950銷售毛利率銷售毛利率%24.4118.7316.358二、銷售利潤率（營業(yè)利潤率）二、銷售利潤率（營業(yè)利潤率） 補充補充 通常而言，企業(yè)的銷售利潤率越高，說明企業(yè)通常而言，企業(yè)的銷售利潤率越高，說明企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生收入的能力越強，企業(yè)的成的產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生收入的能力越強，企業(yè)的成本費用控制得越好。本費用控制得越好。8%100營業(yè)收入營業(yè)利潤銷售利潤率9 指標(biāo)計算要點：指標(biāo)計算要點：分子不包括營

9、業(yè)外收支。分子不包括營業(yè)外收支。 指標(biāo)說明：指標(biāo)說明： （1）結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本分析，能夠充分反映出）結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足企業(yè)成本控制、費用管理、產(chǎn)品營銷、經(jīng)營策略等方面的不足與成績。與成績。 （2）該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品的定價科學(xué)，產(chǎn)品附）該指標(biāo)越高，說明企業(yè)產(chǎn)品或商品的定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ螅@加值高，營銷策略得當(dāng)，產(chǎn)品市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。利水平高。 （3）一般情況下，銷售利潤率的高低可反映企業(yè)成本費用控）一般情況下，銷售利潤率的

10、高低可反映企業(yè)成本費用控制好壞的綜合效果。但是，應(yīng)該辯證看待成本費用對銷售利潤制好壞的綜合效果。但是，應(yīng)該辯證看待成本費用對銷售利潤率的影響。率的影響。910M公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元單位：萬元項目項目2016年年2015年年2014年年營業(yè)收入營業(yè)收入242100221673177033營業(yè)成本營業(yè)成本183001180154148083營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加1161751671銷售費用銷售費用235661484010925管理費用管理費用127021122811669財務(wù)費用財務(wù)費用188761440資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失569610638投資收益投資收益780

11、49651331420營業(yè)利潤營業(yè)利潤2701811054236027營業(yè)外收入營業(yè)外收入12621181營業(yè)外支出營業(yè)外支出5313利潤總額利潤總額2714311115835895所得稅費用所得稅費用343924131163凈利潤凈利潤2370410874534732營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率%11.1649.8720.3511三、主營業(yè)務(wù)利潤率三、主營業(yè)務(wù)利潤率 該指標(biāo)反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平，只有當(dāng)該指標(biāo)反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平，只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。 主營業(yè)

12、務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金及附加主營業(yè)務(wù)稅金及附加1 10 00 0% %主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)收收入入主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)利利潤潤主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)利利潤潤率率12四、銷售凈利率四、銷售凈利率 “營業(yè)收入營業(yè)收入”是利潤表的第一行數(shù)字，是利潤表的第一行數(shù)字，“凈利潤凈利潤”是是利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全利潤表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明每部經(jīng)營成果。它表明每1元銷售收入與其成本費用之元銷售收入與其成本費用之間可以間可以“擠擠”出來的凈利潤。出來的凈利潤。 通常而言，銷售凈利率越高，企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)帶

13、來通常而言，銷售凈利率越高，企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)帶來最終利潤的能力越強。最終利潤的能力越強。12%100營業(yè)收入凈利潤銷售凈利率13指標(biāo)說明：指標(biāo)說明：（1）從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷）從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率呈正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈售凈利率呈正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。利率成反比關(guān)系。（2）通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促）通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴大銷售，還可以使企業(yè)注意改善經(jīng)營使企業(yè)擴大銷售，還可以使企業(yè)注意改善經(jīng)營管理，控制期間費用，提高盈利水平。管理，控制期間費用，提高盈利水平。（3）需辯證看待成本費用的影響）

14、需辯證看待成本費用的影響（4）需關(guān)注營業(yè)外收支的影響）需關(guān)注營業(yè)外收支的影響1314 M M公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元單位：萬元項目項目20162016年年20152015年年20142014年年營業(yè)收入營業(yè)收入242100242100221673221673177033177033營業(yè)成本營業(yè)成本183001183001180154180154148083148083營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加11611161751751671671銷售費用銷售費用235662356614840148401092510925管理費用管理費用1270212702112281122811669

15、11669財務(wù)費用財務(wù)費用188718876161440440資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失569569610610638638投資收益投資收益7804780496513965133142031420營業(yè)利潤營業(yè)利潤27018270181105421105423602736027營業(yè)外收入營業(yè)外收入1212621621181181營業(yè)外支出營業(yè)外支出5 5313313利潤總額利潤總額27143271431111581111583589535895所得稅費用所得稅費用343934392413241311631163凈利潤凈利潤23704237041087451087453473234732銷售凈利率銷

16、售凈利率% %9.799.7949.0649.0619.6219.6215 案例：案例：P109 A股份有限公司盈利能力指標(biāo)分股份有限公司盈利能力指標(biāo)分析析16第二節(jié)第二節(jié) 資產(chǎn)獲利能力（補充內(nèi)容）資產(chǎn)獲利能力（補充內(nèi)容）一、總資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)凈利率）一、總資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)凈利率） 總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)利用全部資金，為股東創(chuàng)造收益的總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)利用全部資金，為股東創(chuàng)造收益的效率。效率。 總資產(chǎn)報酬率反映每總資產(chǎn)報酬率反映每1元資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)報酬元資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)利用全部資金為股東創(chuàng)造收益的能力越率越高，說明企業(yè)利用全部資金為股東創(chuàng)造收益的能力越強。

17、強。16100%凈利潤總資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)平均總額17 指標(biāo)計算要點：指標(biāo)計算要點：凈利潤的持續(xù)性凈利潤的持續(xù)性 指標(biāo)說明：指標(biāo)說明： 1.總資產(chǎn)報酬率的分解。總資產(chǎn)報酬率體現(xiàn)的總資產(chǎn)報酬率的分解。總資產(chǎn)報酬率體現(xiàn)的是公司為股東獲取利潤的能力，通過進一步分是公司為股東獲取利潤的能力，通過進一步分解，找出這種能力產(chǎn)生與變化的具體原因。解，找出這種能力產(chǎn)生與變化的具體原因。17=凈利潤凈利潤銷售收入總資產(chǎn)報酬率平均資產(chǎn)總額銷售收入平均資產(chǎn)總額銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)18（1）總資產(chǎn)報酬率的分解表明，企業(yè)投資產(chǎn)生利潤有）總資產(chǎn)報酬率的分解表明，企業(yè)投資產(chǎn)生利潤有兩個關(guān)鍵因素：兩個關(guān)鍵因素：產(chǎn)品的獲利能

18、力和企業(yè)資產(chǎn)管理的效產(chǎn)品的獲利能力和企業(yè)資產(chǎn)管理的效率。率。因此，對總資產(chǎn)報酬率的分析，重點是這兩個關(guān)因此，對總資產(chǎn)報酬率的分析，重點是這兩個關(guān)鍵因素的分解分析。（在杜邦分析中具體講解）鍵因素的分解分析。（在杜邦分析中具體講解）（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是每）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是每1元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤率是每售利潤率是每1元銷售收入創(chuàng)造的凈利潤，兩者共同元銷售收入創(chuàng)造的凈利潤，兩者共同決定了資產(chǎn)凈利率，即每決定了資產(chǎn)凈利率，即每1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤。元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤。1819 2.總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水

19、平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對該指標(biāo)的深入分析了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過對該指標(biāo)的深入分析，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營狀況的關(guān)注，促使企業(yè)提高，可以增強各方面對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營狀況的關(guān)注，促使企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平；單位資產(chǎn)的收益水平； 3.該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的全部資該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的全部資產(chǎn)的總體運營效率越高。產(chǎn)的總體運營效率越高。1920二、凈資產(chǎn)報酬率（股東權(quán)益報酬率、權(quán)益凈利率）二、凈資產(chǎn)報酬率（股東權(quán)益報酬率、權(quán)益凈利率） 凈利潤是指企業(yè)未作任何分配前的稅后利潤，受各種政策等其他凈利潤是指企業(yè)未作任

20、何分配前的稅后利潤，受各種政策等其他人為因素影響較少，能夠比較客觀、綜合地反映企業(yè)的經(jīng)濟效益人為因素影響較少，能夠比較客觀、綜合地反映企業(yè)的經(jīng)濟效益，準(zhǔn)確體現(xiàn)投資者投入資本的獲利能力。，準(zhǔn)確體現(xiàn)投資者投入資本的獲利能力。 平均凈資產(chǎn)是企業(yè)年初所有者權(quán)益同年末所有者權(quán)益的平均數(shù)，平均凈資產(chǎn)是企業(yè)年初所有者權(quán)益同年末所有者權(quán)益的平均數(shù)，平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）所有者權(quán)益年末數(shù)）2=100%凈利潤凈資產(chǎn)收益率平均凈資產(chǎn)21 指標(biāo)計算要點：指標(biāo)計算要點：（1）必要時考慮其他綜合收益）必要時考慮其他綜合收益（2）必要時扣除非經(jīng)常性損益的影響）必要時扣

21、除非經(jīng)常性損益的影響（3）必要時扣除少數(shù)股東權(quán)益的影響）必要時扣除少數(shù)股東權(quán)益的影響22 指標(biāo)說明：指標(biāo)說明：（1）凈資產(chǎn)收益率是評價）凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬報酬水平的最具綜合性和代表性的指標(biāo)，充分反映了水平的最具綜合性和代表性的指標(biāo)，充分反映了企業(yè)資本運營的綜合效益。企業(yè)資本運營的綜合效益。（2）通過對該指標(biāo)的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲）通過對該指標(biāo)的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平異水平（3）一般認(rèn)為，）一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資企

22、業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益保證程度越高。人、債權(quán)人的利益保證程度越高。在我國，該指標(biāo)既在我國，該指標(biāo)既是上市公司對外必須披露的信息內(nèi)容之一，也是決定是上市公司對外必須披露的信息內(nèi)容之一，也是決定上市公司能否配股進行再融資的重要依據(jù)。上市公司能否配股進行再融資的重要依據(jù)。23S S公司凈資產(chǎn)報酬率計算表公司凈資產(chǎn)報酬率計算表 單位：萬元單位：萬元項目項目20152015年年20142014年年20132013年年凈利潤凈利潤23704.023704.0108745.0108745.03

23、473234732所有者權(quán)益平均余額所有者權(quán)益平均余額 447074.5447074.5462853.5462853.5469215469215凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率% %5.35.323.4923.497.47.424第三節(jié)第三節(jié) 市場獲利能力市場獲利能力一、每股收益一、每股收益 每股收益也稱為每股盈余或每股利潤，是企業(yè)每股收益也稱為每股盈余或每股利潤，是企業(yè)股東每持有一股權(quán)益所能獲得的利潤（或承擔(dān)股東每持有一股權(quán)益所能獲得的利潤（或承擔(dān)的虧損）。的虧損）。=凈利潤每股收益當(dāng)期實際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)25 指標(biāo)計算要點：指標(biāo)計算要點：（1）分子的確定）分子的確定 凈利潤的可持續(xù)性和可

24、預(yù)測性：一般情況下，該指標(biāo)分子使用凈利潤的可持續(xù)性和可預(yù)測性：一般情況下，該指標(biāo)分子使用凈利潤數(shù)據(jù)（不含少數(shù)股東的凈利潤），但是，當(dāng)企業(yè)凈利潤凈利潤數(shù)據(jù)（不含少數(shù)股東的凈利潤），但是，當(dāng)企業(yè)凈利潤中包含了大量偶然、一次性的非經(jīng)常損益時，更好的做法是使中包含了大量偶然、一次性的非經(jīng)常損益時，更好的做法是使用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤。用扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤。 計算基本每股收益時，分子為歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤計算基本每股收益時，分子為歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，即企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)的可供普通股股東分配的凈利潤或應(yīng)由普通，即企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)的可供普通股股東分配的凈利潤或應(yīng)由普通股股東分擔(dān)的凈虧損金額

25、。股股東分擔(dān)的凈虧損金額。 發(fā)生虧損的企業(yè)，每股收益以負(fù)數(shù)列示。以合并財務(wù)報表為基發(fā)生虧損的企業(yè)，每股收益以負(fù)數(shù)列示。以合并財務(wù)報表為基礎(chǔ)計算的每股收益，分子應(yīng)當(dāng)是歸屬于母公司普通股股東的當(dāng)?shù)A計算的每股收益，分子應(yīng)當(dāng)是歸屬于母公司普通股股東的當(dāng)期合并凈利潤，即扣減少數(shù)股東損益后的余額。期合并凈利潤，即扣減少數(shù)股東損益后的余額。 與合并財務(wù)報表一同提供的母公司財務(wù)報表中企業(yè)自行選擇列與合并財務(wù)報表一同提供的母公司財務(wù)報表中企業(yè)自行選擇列報每股收益的，以母公司個別財務(wù)報表為基礎(chǔ)計算的每股收益報每股收益的，以母公司個別財務(wù)報表為基礎(chǔ)計算的每股收益，分子應(yīng)當(dāng)是歸屬于母公司全部普通股股東的當(dāng)期凈利潤。，

26、分子應(yīng)當(dāng)是歸屬于母公司全部普通股股東的當(dāng)期凈利潤。26（2）分母的確定）分母的確定 計算基本每股收益時，分母為當(dāng)期發(fā)行在計算基本每股收益時，分母為當(dāng)期發(fā)行在外普通股的算數(shù)加權(quán)平均數(shù)，不包括企業(yè)外普通股的算數(shù)加權(quán)平均數(shù)，不包括企業(yè)的庫存股。由于企業(yè)發(fā)行在外的普通股數(shù)的庫存股。由于企業(yè)發(fā)行在外的普通股數(shù)量變化在年內(nèi)并非均勻的，因此，當(dāng)企業(yè)量變化在年內(nèi)并非均勻的，因此，當(dāng)企業(yè)在期間內(nèi)新發(fā)或回購普通股時，應(yīng)該按月在期間內(nèi)新發(fā)或回購普通股時，應(yīng)該按月甚至按天數(shù)計算加權(quán)平均股數(shù)。甚至按天數(shù)計算加權(quán)平均股數(shù)。 每股收益在利潤表中已列示每股收益在利潤表中已列示如何計算普通股加權(quán)平均數(shù)如何計算普通股加權(quán)平均數(shù)

27、發(fā)行新股應(yīng)按照時間權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算（加到分母）。發(fā)行新股應(yīng)按照時間權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算（加到分母）。 回購股份也應(yīng)按照時間進行加權(quán)計算（從分母中減去）?；刭徆煞菀矐?yīng)按照時間進行加權(quán)計算（從分母中減去）。舉例說明：舉例說明： 假設(shè)某公司第一個月月初股數(shù)100萬股，第二個月月初增加股數(shù)50萬股。則，第一個月月末股數(shù)為100萬股，第二個月月末股數(shù)為150萬股（100 + 50），兩個月平均股數(shù)等于？ （100 + （100 + 50） / 2 = 125萬股27 再假設(shè)，第三個月月初減少股數(shù)10萬股，則，第三個月月末股數(shù)為140萬股（100 + 50 10），三個月平均股數(shù)等于？ （100 + （100

28、 + 50） + （100 + 50 10） / 3 = 130萬股28 將上述三個月平均股數(shù)的計算公式進行移項變化，則：（100 + （100 + 50） + （100 + 50 10） / 3= （100 + 100 + 100 + 50 + 50 10） / 3= （100 * 3 + 50 * 2 10 * 1） / 3= （100 * 3） / 3 + （50 * 2） / 3 - （10 * 1） / 3= 100 + 50 * 2 / 3 10 * 1 / 3= 期初發(fā)行在外普通股股數(shù) + 當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù) * 已發(fā)行時間 / 報告期時間 - 當(dāng)期回購普通股股數(shù) * 已回購時

29、間 / 報告期時間2930二、每股凈資產(chǎn)二、每股凈資產(chǎn)流流通通在在外外普普通通股股優(yōu)優(yōu)先先股股權(quán)權(quán)益益- -股股東東權(quán)權(quán)益益總總額額期期末末普普通通股股股股數(shù)數(shù)期期末末股股東東權(quán)權(quán)益益每每股股凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)31 該指標(biāo)表明發(fā)行在外的每股股票所代表的凈資該指標(biāo)表明發(fā)行在外的每股股票所代表的凈資產(chǎn)的賬面價值，在理論上提供了股票的最低價產(chǎn)的賬面價值，在理論上提供了股票的最低價值，可以用來估計其上市股票或擬上市股票的值，可以用來估計其上市股票或擬上市股票的合理市價，判斷投資價值及投資風(fēng)險的大小。合理市價，判斷投資價值及投資風(fēng)險的大小。在企業(yè)并購中，每股凈資產(chǎn)也是估算并購企業(yè)在企業(yè)并購中，每股凈資產(chǎn)也是估

30、算并購企業(yè)價值的重要依據(jù)。價值的重要依據(jù)。32三、市盈率三、市盈率每股收益每股收益普通股每股市價普通股每股市價市盈率市盈率 均均股股數(shù)數(shù)流流通通在在外外普普通通股股加加權(quán)權(quán)平平優(yōu)優(yōu)先先股股股股利利- -凈凈利利潤潤數(shù)數(shù)在在外外普普通通股股加加權(quán)權(quán)平平均均股股普普通通股股股股東東凈凈利利潤潤每每股股收收益益流通33 指標(biāo)計算要點：在市盈率的計算中，每股收益的取值指標(biāo)計算要點：在市盈率的計算中，每股收益的取值通常使用最近一期的企業(yè)的每股收益，但是，當(dāng)企業(yè)通常使用最近一期的企業(yè)的每股收益，但是，當(dāng)企業(yè)公布了預(yù)測的盈余，或者分析者通過分析已知企業(yè)的公布了預(yù)測的盈余，或者分析者通過分析已知企業(yè)的預(yù)計每股

31、收益時，使用這種預(yù)計的每股收益作為分母預(yù)計每股收益時，使用這種預(yù)計的每股收益作為分母計算出的市盈率，則更能夠顯示出股票市場定價的合計算出的市盈率，則更能夠顯示出股票市場定價的合理與否。理與否。 指標(biāo)說明：指標(biāo)說明： （1）市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期）市盈率反映了投資者對公司未來前景的預(yù)期 （2）市盈率分析的相對性）市盈率分析的相對性34 市盈率中的每股收益是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表計算市盈率中的每股收益是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表計算的數(shù)據(jù)，但是股票價格卻是市場上多重因素共的數(shù)據(jù)，但是股票價格卻是市場上多重因素共同作用的結(jié)果，包括投資者的心理因素、制度同作用的結(jié)果，包括投資者的心理因素、制度環(huán)境等，

32、因此，作市盈率分析時一定要考慮市環(huán)境等，因此，作市盈率分析時一定要考慮市場非理性因素的影響。場非理性因素的影響。35甲公司市盈率計算表甲公司市盈率計算表 單位：元單位：元項目項目20152015年年20142014年年20132013年年每股市價每股市價12.1512.1512.8712.8714.3514.35基本每股收益基本每股收益0.1220.1220.4810.4810.1580.158市盈率市盈率% %99.5999.5926.7626.7690.8290.8236四、市凈率四、市凈率 反映了普通股股東愿意為每一元凈資產(chǎn)支付的反映了普通股股東愿意為每一元凈資產(chǎn)支付的價格。價格。 其中

33、，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價值）是其中，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價值）是指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股加權(quán)平均指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價每股市價市凈率市凈率 37教學(xué)目標(biāo)與要求教學(xué)目標(biāo)與要求 通過對本章的學(xué)習(xí)，認(rèn)識企業(yè)發(fā)展能力的實通過對本章的學(xué)習(xí)，認(rèn)識企業(yè)發(fā)展能力的實質(zhì)，掌握衡量企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)，并學(xué)質(zhì)，掌握衡量企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)，并學(xué)會運用這些財務(wù)指標(biāo)分析、評價企業(yè)發(fā)展能力會運用這些財務(wù)指標(biāo)分析、評價企業(yè)發(fā)展能力。重點與難點重點與難點 重點：企業(yè)發(fā)展能力的

34、財務(wù)指標(biāo)的計算及分析。重點：企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)的計算及分析。難點：運用企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)評價企業(yè)難點：運用企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標(biāo)評價企業(yè)發(fā)展能力。發(fā)展能力。38第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力概述企業(yè)發(fā)展能力概述一、企業(yè)發(fā)展能力及其影響因素一、企業(yè)發(fā)展能力及其影響因素 企業(yè)發(fā)展能力又稱企業(yè)成長能力，是企業(yè)通過自身企業(yè)發(fā)展能力又稱企業(yè)成長能力，是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃艿纳a(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?企業(yè)發(fā)展能力受多種因素的影響，如企業(yè)的政策環(huán)企業(yè)發(fā)展能力受多種因素的影響，如企業(yè)的政策環(huán)境、核心業(yè)務(wù)、企業(yè)制度、人力資源、經(jīng)營能力、境、核心業(yè)務(wù)、企業(yè)

35、制度、人力資源、經(jīng)營能力、行業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況等方面的因素都對企業(yè)發(fā)展能行業(yè)環(huán)境、財務(wù)狀況等方面的因素都對企業(yè)發(fā)展能力產(chǎn)生重要影響。力產(chǎn)生重要影響。3839二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 （一）企業(yè)競爭能力分析（一）企業(yè)競爭能力分析 （二）企業(yè)周期分析（二）企業(yè)周期分析 （三）企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率（三）企業(yè)發(fā)展能力財務(wù)比率 1企業(yè)營業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)營業(yè)發(fā)展能力分析 （1）對銷售增長的分析）對銷售增長的分析 （2）對資產(chǎn)規(guī)模增長的分析）對資產(chǎn)規(guī)模增長的分析 2企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析 （1）對凈資產(chǎn)規(guī)模增長的分析）對凈資產(chǎn)規(guī)模增長的分析 （2）對利潤增長的分

36、析）對利潤增長的分析 （3）對股利增長的分析）對股利增長的分析40三、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)三、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài) 1平衡發(fā)展平衡發(fā)展 2過快發(fā)展過快發(fā)展 3失控發(fā)展失控發(fā)展 4負(fù)債發(fā)展負(fù)債發(fā)展 5周期性發(fā)展周期性發(fā)展 6低速發(fā)展低速發(fā)展 7慢速發(fā)展慢速發(fā)展41第二節(jié)第二節(jié) 以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路分析思路一、以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路一、以價值衡量企業(yè)發(fā)展能力的分析思路（一）企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價值增長率（一）企業(yè)發(fā)展能力衡量的核心是企業(yè)價值增長率通常用凈收益增長率來近似地描述企業(yè)價值的增長通常用凈收益增長率來近似地描述企業(yè)價值的增長，并將其作為企業(yè)

37、發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。，并將其作為企業(yè)發(fā)展能力分析的重要指標(biāo)。凈收凈收益增長率益增長率是指是指當(dāng)年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)的當(dāng)年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)的比率。比率。42（二）凈收益增長率的因素分析（二）凈收益增長率的因素分析凈收益增長率凈收益增長率=留存收益增加額留存收益增加額年初凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)=當(dāng)年凈利潤當(dāng)年凈利潤（1-股利支付比率）股利支付比率）年初凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)=年初凈資產(chǎn)收益率年初凈資產(chǎn)收益率（1-股利支付比率）股利支付比率）=年初凈資產(chǎn)收益率年初凈資產(chǎn)收益率留存比率留存比率 從公式中可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和留存比率是影響從公式中可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率和留存比率是影

38、響企業(yè)經(jīng)收益增長的兩個主要因素。凈資產(chǎn)收益率越高，凈收益企業(yè)經(jīng)收益增長的兩個主要因素。凈資產(chǎn)收益率越高，凈收益增長率也越高。企業(yè)留存比率越高，凈收益增長率也越高。增長率也越高。企業(yè)留存比率越高，凈收益增長率也越高。43成長來源（因素分析）：成長來源（因素分析）：企業(yè)在各方面保持不變的情況下，只能以企業(yè)在各方面保持不變的情況下，只能以g的速度每年增長（該增長率是可的速度每年增長（該增長率是可持續(xù)增長率）持續(xù)增長率）當(dāng)企業(yè)增長速度超過當(dāng)企業(yè)增長速度超過g時，上述四個比率必須改變，不過比率的改變并不容時，上述四個比率必須改變，不過比率的改變并不容易做到，實際上超速增長只能是短暫的易做到，實際上超速增

39、長只能是短暫的g=凈收益增長率（ ） 年初凈資產(chǎn)收益率 留存比率年初總資產(chǎn)年初資產(chǎn)凈利率留存比率年初凈資產(chǎn)凈利潤銷售收入年初權(quán)益乘數(shù) 留存比率銷售收入年初總資產(chǎn)銷售凈利率 年初總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 年初權(quán)益乘數(shù) 留存比率44 以凈收益增長率為核心來分析企業(yè)的發(fā)展能力，以凈收益增長率為核心來分析企業(yè)的發(fā)展能力，其其優(yōu)點在于優(yōu)點在于各分析因素與凈收益存在直接聯(lián)系，各分析因素與凈收益存在直接聯(lián)系，有較強的理論依據(jù)；有較強的理論依據(jù)；缺點在于缺點在于以凈收益增長率來以凈收益增長率來代替企業(yè)的發(fā)展能力存在一定的局限性，企業(yè)的代替企業(yè)的發(fā)展能力存在一定的局限性，企業(yè)的發(fā)展必然會體現(xiàn)到凈收益的增長上來，但并不一發(fā)展

40、必然會體現(xiàn)到凈收益的增長上來，但并不一定是同步增長的關(guān)系，企業(yè)凈收益的增長可能會定是同步增長的關(guān)系，企業(yè)凈收益的增長可能會滯后于企業(yè)的發(fā)展。因此，我們分析的凈收益無滯后于企業(yè)的發(fā)展。因此，我們分析的凈收益無法反映企業(yè)真正的發(fā)展能力，而只能是近似替代法反映企業(yè)真正的發(fā)展能力，而只能是近似替代45二、影響企業(yè)價值增長的因素分析二、影響企業(yè)價值增長的因素分析（一）企業(yè)增長的實現(xiàn)方式（一）企業(yè)增長的實現(xiàn)方式 從資產(chǎn)來源上看，企業(yè)增長實現(xiàn)的方式有三種：從資產(chǎn)來源上看，企業(yè)增長實現(xiàn)的方式有三種： 1.完全依靠內(nèi)部資金增長完全依靠內(nèi)部資金增長 2.主要依靠外部資金增長主要依靠外部資金增長 3.平衡增長平衡增

41、長46（二）影響企業(yè)價值增長的因素（二）影響企業(yè)價值增長的因素 1.營業(yè)收入營業(yè)收入 2.資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模 3.凈資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模 4.資產(chǎn)使用效率資產(chǎn)使用效率 5.凈收益凈收益 6.股利分配股利分配47發(fā)展能力分析基本框架發(fā)展能力分析基本框架收益增長率收益增長率技術(shù)投入技術(shù)投入48第三節(jié)第三節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo) 本部分指標(biāo)包括：本部分指標(biāo)包括： 資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率 資本積累率資本積累率 銷售增長率銷售增長率 收益增長率：營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率、收益增長率：營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率、凈利潤增長率凈利潤增長率 技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率49本部分案例資料：

42、本部分案例資料：案例：乙公司的案例：乙公司的2011-2014年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表1：項目項目2014年年2013年年2012年年2011年年凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)69 400 61 69932 63526 359凈利潤凈利潤8 4317 7434 2463 968營業(yè)利潤營業(yè)利潤15 74713 9739 1387 026營業(yè)收入營業(yè)收入48 20140 93833 38926 145資產(chǎn)資產(chǎn)120 80682 09058 01043 504表表1 乙公司乙公司2011-2014年度相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)年度相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬元單位：萬元50一、資產(chǎn)增長率一、資產(chǎn)增長率 資產(chǎn)增長率是本期資產(chǎn)

43、增長額與期初資產(chǎn)總額資產(chǎn)增長率是本期資產(chǎn)增長額與期初資產(chǎn)總額之比。它是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)之比。它是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。其計算公式為：展后勁的影響。其計算公式為：-=100%=100%本年資產(chǎn)增長額資產(chǎn)總額年末數(shù) 資產(chǎn)總額年初數(shù)資產(chǎn)增長率資產(chǎn)總額年初數(shù)資產(chǎn)總額年初數(shù)51 指標(biāo)計算和分析注意事項：指標(biāo)計算和分析注意事項：（1）從投資者的角度來看從投資者的角度來看，通常希望總資產(chǎn)增長率越，通常希望總資產(chǎn)增長率越高越好，因為資產(chǎn)規(guī)模擴大通常是成長中的企業(yè)所為高越好，因為資產(chǎn)規(guī)模擴大通常是

44、成長中的企業(yè)所為。但是。但是評價企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長是否適當(dāng)，必須與營評價企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長是否適當(dāng)，必須與營業(yè)收入增長、利潤增長等情況結(jié)合起來分析。業(yè)收入增長、利潤增長等情況結(jié)合起來分析。 （2）企業(yè)資產(chǎn)一般來源于負(fù)債和所有者權(quán)益，因此，）企業(yè)資產(chǎn)一般來源于負(fù)債和所有者權(quán)益，因此，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變動受負(fù)債和所有者權(quán)益規(guī)模兩個因素企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變動受負(fù)債和所有者權(quán)益規(guī)模兩個因素的影響。的影響。 正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源：正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源： 計算股東權(quán)益的增加占資產(chǎn)增加額的比重，并進行比較計算股東權(quán)益的增加占資產(chǎn)增加額的比重，并進行比較 利用股東權(quán)益增長率分析利用股東權(quán)益增長率分析52 根

45、據(jù)表根據(jù)表1中的資料，可計算出乙公司中的資料，可計算出乙公司2012年至年至2014年的資產(chǎn)增長率：年的資產(chǎn)增長率：53 分析：乙公司自分析：乙公司自2012年以來，連續(xù)三年的總資年以來，連續(xù)三年的總資產(chǎn)增長率均為正值，說明該公司產(chǎn)增長率均為正值，說明該公司20122014年年的資產(chǎn)規(guī)模一直在增加，但其增長率還應(yīng)于行的資產(chǎn)規(guī)模一直在增加，但其增長率還應(yīng)于行業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司總資產(chǎn)增業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司總資產(chǎn)增長率一直處于上升的趨勢，這種趨勢說明企業(yè)長率一直處于上升的趨勢，這種趨勢說明企業(yè)規(guī)模擴張速度在加快。規(guī)模擴張速度在加快。54二、資本積累率二、資本積累率 資本積累

46、率又稱股東權(quán)益增長率、資本增長率資本積累率又稱股東權(quán)益增長率、資本增長率、凈資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率，是企業(yè)本年所有者權(quán)益（凈，是企業(yè)本年所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）增加額同年初所有者權(quán)益余額的比率。資產(chǎn)）增加額同年初所有者權(quán)益余額的比率。它是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長率，反映企它是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長率，反映企業(yè)當(dāng)年凈資產(chǎn)的變動水平。其計算公式為：業(yè)當(dāng)年凈資產(chǎn)的變動水平。其計算公式為：=100%-=100%本年所有者權(quán)益增長額資本積累率年初所得者權(quán)益所有者權(quán)益年末數(shù) 所有者權(quán)益年初數(shù)年初所有者權(quán)益55 指標(biāo)計算和分析注意事項：指標(biāo)計算和分析注意事項： 股東權(quán)益主要來源于企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤

47、留股東權(quán)益主要來源于企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤留存和籌資活動產(chǎn)生的股東凈投資。存和籌資活動產(chǎn)生的股東凈投資。 股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率=凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率+股東凈投資率股東凈投資率56 股東股權(quán)以增長率受凈資產(chǎn)收益率和股東凈投股東股權(quán)以增長率受凈資產(chǎn)收益率和股東凈投資率兩個因素驅(qū)動。其中，資率兩個因素驅(qū)動。其中，凈資產(chǎn)收益率反映凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力，而了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力，而股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度。度。這兩個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增這兩個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增長的貢

48、獻程度，但前者更能體現(xiàn)資本積累的實長的貢獻程度，但前者更能體現(xiàn)資本積累的實質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力。質(zhì)，表現(xiàn)出良好的企業(yè)發(fā)展能力。57 根據(jù)表根據(jù)表1中的資料，可計算出乙公司中的資料，可計算出乙公司2012年至年至2014年的資本積累率年的資本積累率 ：58 分析：乙公司自分析：乙公司自2012年以來，持續(xù)三年的資本年以來，持續(xù)三年的資本累計率都為正數(shù)，說明該公司累計率都為正數(shù)，說明該公司20122014年的所有者權(quán)益一直在增加，但其增長率水平年的所有者權(quán)益一直在增加，但其增長率水平還應(yīng)與行業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司還應(yīng)與行業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司資本積累率呈先升后降的趨勢，

49、這種趨勢是暫資本積累率呈先升后降的趨勢，這種趨勢是暫時性的還是持續(xù)性的需進一步分析。時性的還是持續(xù)性的需進一步分析。59三、銷售增長率（營業(yè)收入增長率）三、銷售增長率（營業(yè)收入增長率） 銷售增長率是反映企業(yè)銷售增長情況的財務(wù)指銷售增長率是反映企業(yè)銷售增長情況的財務(wù)指標(biāo)。它是將本期的營業(yè)收入與上期的營業(yè)收入標(biāo)。它是將本期的營業(yè)收入與上期的營業(yè)收入相比較，以說明企業(yè)營業(yè)收入的增長情況。其相比較，以說明企業(yè)營業(yè)收入的增長情況。其計算公式為：計算公式為：=100%-=100%本年營業(yè)收入增長額銷售增長率上年營業(yè)收入總額本年營業(yè)收入總額 上年營業(yè)收入總額上年營業(yè)收入總額60 利用銷售增長率分析企業(yè)在銷售

50、方面的增長能力時，應(yīng)注意以下利用銷售增長率分析企業(yè)在銷售方面的增長能力時，應(yīng)注意以下幾個方面：幾個方面： （1）該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營）該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是衡量企業(yè)增長增量和存量資本的業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是衡量企業(yè)增長增量和存量資本的重要前提。不斷增加的銷售收入是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件重要前提。不斷增加的銷售收入是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件（2）該指標(biāo)大于零，表示企業(yè)本年的銷售收入有所增長，指標(biāo)值）該指標(biāo)大于零，表示企業(yè)本年的銷售收入有所增長，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快。越高，表明增長速度越快

51、。（3）在實際分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售水平、企業(yè)市場占有）在實際分析時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進行潛在性情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進行潛在性預(yù)測，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷售收入增長率作出趨勢性分析判斷預(yù)測，或結(jié)合企業(yè)前三年的銷售收入增長率作出趨勢性分析判斷（4）分析中可以其他類似企業(yè)水平、企業(yè)歷史水平及行業(yè)平均水）分析中可以其他類似企業(yè)水平、企業(yè)歷史水平及行業(yè)平均水平作為比較標(biāo)準(zhǔn)。只有與比較標(biāo)準(zhǔn)之間進行比較才有意義。平作為比較標(biāo)準(zhǔn)。只有與比較標(biāo)準(zhǔn)之間進行比較才有意義。61（5）根據(jù)某產(chǎn)品的銷售收入增長率指標(biāo)分析企）根據(jù)某產(chǎn)品的銷售收入增長率指標(biāo)分析企業(yè)的成長性。業(yè)的成長性。 62 根據(jù)表根據(jù)表1中的資料，可計算出乙公司中的資料，可計算出乙公司2012年至年至2014年的銷售增長率：年的銷售增長率：63 分析：乙公司自分析：乙公司自2012年以來，連續(xù)三年的銷售年以來，連續(xù)三年的銷售增長率都為正值，說明該公司增長率都為正值，說明該公司20122014年年的收益規(guī)模一直在增加，但其增長率水平還應(yīng)的收益規(guī)模一直在增加，但其增長率水平還應(yīng)與行業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司銷售與行業(yè)平均水平進行比較。另外，該公司銷售增長率一直處于下降的趨勢，這種趨勢屬于暫增