第5章證券投資基金的交易、申購、贖回與登記

1、封閉式基金的上市交易是指符合條件的封閉式基金經批準在交易所掛牌交易。截止2015年4月底，我國公開募集的封閉式基金有146只，均在上海證券交易所和深圳證券交易所交易。2022-3-172封閉式基金上市交易條件 (1)基金份額總額達到注冊規(guī)模的80%以上(2)基金合同期限為5年以上(3)基金募集金額不低于2億元人民幣(4)基金份額持有人不少于1000人 (5)基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件2022-3-173基金份額上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所終止其上市交易，并報國務院證券監(jiān)督管理機構備案：(1)不再具備上述上市交易條件；(2)基金合同期限屆滿；(3)基金份額持有人大會決定提前

2、終止上市交易；(4)基金合同約定的或者基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的終止上市交易的其他情形。 2022-3-174投資者買賣封閉式基金必須開立交易賬戶，包括基金賬戶（或股票賬戶）和資金賬戶。股票賬戶可以用于股票、基金、國債及其他債券的認購及交易，但基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認購及交易。投資者開立基金賬戶（或股票賬戶）必須堅持合法性和真實性的原則。2022-3-175合法性是指只有國家法律允許進行證券交易的自然人和法人才能到指定機構開立證券賬戶，對國家法律法規(guī)不準許開戶的對象，中國結算公司及其代理機構不得予以開戶。證券賬戶管理規(guī)則規(guī)定，一個自然人、法人可以開立不同類別和用途的證券賬戶。對

3、于同一類別和用途的證券賬戶，原則上一個自然人、法人只能開立一個。在不同的證券經營機構最多只能開立20個；對于國家法律法規(guī)和行政規(guī)章規(guī)定需要資產分戶管理的特殊法人機構，包括保險公司、證券公司、信托公司、基金公司、社會保障類公司和合格境外機構投資者等機構，可按規(guī)定向中國結算公司申請開立多個證券賬戶。2022-3-176真實性是指投資者開立證券賬戶時所提供的資料必須真實有效，不得有虛假隱匿。目前，投資者在我國證券市場上進行證券交易時采用實名制。證券法規(guī)定，證券登記結算機構應當按照規(guī)定以投資者本人的名義為投資者開立證券賬戶。投資者申請開立賬戶時，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件。20

4、22-3-177下列人員不得開戶：（1）證券管理機關工作人員（不得開立股票賬戶）（2）證券交易所管理人員（不得開立股票賬戶）（3）證券從業(yè)人員（不得開立股票賬戶）（4）未成年人未經法定監(jiān)護人的代理或允許者（5）未經授權代理法人開戶者（6）因違反證券法規(guī)，經有關機關認定為市場禁入者且期限未滿者（7）其他法律規(guī)定不得擁有證券或參加證券交易的自然人。2022-3-178（1）交易時間：每周一至周五，每天上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。法定公眾假期除外；（2） 交易原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先： 成交順序：價格優(yōu)先指較高價格買進申報優(yōu)先于較低價格買進申報，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣

5、出申報； 時間優(yōu)先指買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。 （3）交易單位：交易所規(guī)定的每次買入或賣出基金份額的最小數(shù)量單位，1個交易單位俗稱1手，委托買入或賣出基金，申報數(shù)量應當為l00份或其整數(shù)倍； 申報上限：基金單筆申報最大數(shù)量應當?shù)陀?00萬份；（4）報價單位：每份基金價格； 變化檔位：封閉式基金的申報價格最小變動單位為0001元人民幣；（5）申報規(guī)則：交易所只接受會員的限價申報；2022-3-179（6）競價方式：證券交易一般采用電腦集合競價和連續(xù)競價兩種方式。集合竟價指對一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。連續(xù)競價指對買賣

6、申報逐筆連續(xù)撮合的竟價方式； （7）競價時間：集合競價9：159：25；連續(xù)競價：9：3011：30，下午l：003：00： 開市價：當日該基金第一筆成交價；基金的開盤價通過集合競價方式產生，不能產生開盤價的，以連續(xù)竟價方式產生； 收市價：為當日該基金最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價； （8）漲跌幅限制：交易所對基金交易同樣實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10； 申報限制：買賣有價格漲跌幅限制的證券，在價格漲跌幅限制以內的申報為有效申報。超過漲跌幅限制的申報為無效申報；2022-3-1710（9）交割與交收：T+1： （10

7、）收益分紅：上市基金分配大多采取派現(xiàn)金方式，與股票分紅方式一樣，直接派到投資者證券賬戶或基金賬戶上，投資者可以直接到托管的證券營業(yè)部領取。2022-3-1711 交易所規(guī)定獲準上市的封閉式基金必須交納上市初費和上市月費。目前，上海證券交易所的上市初費按基金總額的0.01%交納，起點為10000元人民幣，最高不超過30000元人民幣；上市月費按年計收，每月5000元人民幣。深圳證券交易所的上市初費是30000元人民幣，上市月費是5000元人民幣。對于投資者，交易傭金為成交金額的0.25%，不足5元按5元收取，無印花稅；上交所還按成交面值的0.05%收取登記過戶費，由證券登記公司和證券公司平分；深

8、交所按成交面值的0.0025%向基金收取持有人名冊服務月費。2022-3-1712封閉式基金的市場價格主要包括發(fā)行價格和上市后交易價格兩種。在我國，基金一般平價發(fā)行，也可以適當溢價或折價發(fā)行。平價發(fā)行時，可以收取一定比率的手續(xù)費，但不計入基金資產。封閉式基金上市交易價格主要受以下因素的影響：（1）基金單位資產凈值受3方面因素影響：1是證券市場行情；2是基金管理人的管理水平；3是政府對基金的稅收政策2022-3-1713（2）基金市場行情受3方面因素影響：1是基金市場的供求關系；2是基金的交易成本；3是投資者的投機心理（3）封閉期的長短封閉期越長，基金交易價格偏離其價值的可能性就越大，基金交易價

9、格就可能越高。2022-3-1714開放式基金成立后一般不上市交易，但投資者可以在場外隨時進行申購與贖回。5.2.1 申購與贖回的概念申購：投資者在開放式基金募集期結束后，申請購買基金份額的行為。贖回：指基金份額持有人在開放式基金募集期結束后，要求基金管理人購回其所持有的開放式基金份額的行為。2022-3-1715投資者可以親自上門或采用電話、傳真、互聯(lián)網等形式，通過基金管理人或其委托的基金銷售機構進行申購、贖回。5.2.3申購、贖回規(guī)則1）申購、贖回時間基金管理人應在申購、贖回開放日前3個工作日在至少一種中國證監(jiān)會指定的媒體上刊登公告。上海證券交易所、深圳證券交易所的交易時間為交易日上午9:

10、3011:30、下午1:003:00。2022-3-1716在上述申購時間內，除出現(xiàn)如下情形，基金管理人不得拒絕或暫?；鹜顿Y者的申購申請。1不可抗力；2證券交易場所在交易時間非正常停市；3基金資產規(guī)模過大，使基金管理人無法找到合適的投資品種，或可能對基金業(yè)績產生負面影響，從而損害現(xiàn)有基金持有人的利益；4基金管理人認為會有損于現(xiàn)有基金持有人利益的其他申購；5基金管理人、基金托管人、基金銷售代理人和注冊與過戶登記人的技術保障或人員支持等不充分；6經中國證監(jiān)會同意認定的其他情形。7. 被拒絕的申購款項將全額退劃給投資者。2022-3-1717拒絕或暫停贖回除下列情形外，基金管理人不得拒絕接受或暫停

11、基金投資者的贖回申請：1不可抗力；2證券交易場所交易時間非正常停市；3因市場劇烈波動或其他原因而出現(xiàn)連續(xù)巨額贖回，導致本基金的現(xiàn)金支付出現(xiàn)困難時，基金管理人可以暫停接受基金的贖回申請；4法律、法規(guī)、規(guī)章允許的其他情形或其他在基金契約已載明并獲中國證監(jiān)會批準的特殊情形。2022-3-1718發(fā)生上述情形之一的，基金管理人將在當日立即向中國證監(jiān)會備案。已接受的贖回申請，基金管理人將足額支付；如暫時不能支付的，按每個贖回申請人已被接受的贖回申請量占已接受贖回申請總量的比例分配給贖回申請人，其余部分在后續(xù)工作日予以兌付。同時，在出現(xiàn)上述第3款的情形時，對已接受的贖回申請可延期支付贖回款項，最長不超過正

12、常支付時間20個工作日，并在指定媒體上公告。2022-3-17192）申購、贖回原則(1)股票、債券型基金的申購、贖回原則1.“未知價”交易原則即投資者在申購、贖回時并不能即時獲知買賣的成交價格。申購、贖回價格只能以申購、贖回日交易時間結束后，基金管理人公布的基金份額凈值為基準進行計算。這與股票、封閉式基金等大多數(shù)金融產品按“已知價”原則進行買賣不同。2.“金額申購、份額贖回”原則即申購以金額申請，贖回以份額申請，這是適應“未知價格”情況下的一種最為簡便、安全的交易方式。在這種交易方式下，確切的購買數(shù)量和賣回金額在買賣當時是無法確定的，只有在交易次日才能獲知。2022-3-1720(2)貨幣市

13、場基金的申購、贖回原則1.“確定價”原則即申購、贖回基金份額價格以1元人民幣為基準進行計算。2.“金額申購、份額贖回”原則即申購以金額申請，贖回以份額申請。3）申購、贖回數(shù)量限制在申購數(shù)量限制方面，根據(jù)有關法律和基金契約的規(guī)定，可以對基金份額持有人持有基金份額的比例或者數(shù)量設置限制，如不得超過本基金總額的10%等；此外，通常還規(guī)定有最低認購額，如同股票的最小買入單位為一手一樣。上述申購數(shù)量限制應當在招募說明書中載明。2022-3-1721贖回數(shù)量限制主要是在出現(xiàn)巨額贖回時，基金管理人可以根據(jù)基金當時的資產組合狀況決定接受全額贖回或部分延期贖回。4）申購、贖回費用基金管理人在辦理開放式基金份額的

14、申購時，可以收取申購費，但申購費率不得超過申購金額的5%。基金管理人在辦理開放式基金份額的贖回時，可以收取合理的贖回費，但中國證監(jiān)會不得超過基金份額贖回金額的5%。2022-3-1722贖回金額的確定：贖回金額=贖回總額-贖回費用贖回總額=贖回數(shù)量*贖回日基金份額凈值贖回費用=贖回總額*贖回費率贖回金額=贖回總額-后端收費金額-贖回費用贖回費率一般按持有時間的長短分級設置。持有時間越長，適用的贖回費率越低。實行后端收取認購/申購費的基金，還應扣除后端認購、申購費，才是投資者最終得到的贖回金額，5）申購份額、贖回金額在不同的收費模式下，申購份額的計算方法有所不同。2022-3-1723在前端收費

15、模式下，申購份額的計算其中，申購費用的計算方法如下經過變換可得=申購份數(shù) （申購金額申購費用）/申購日基金份額凈值=申購費用 申購份數(shù) 申購日基金份額凈值 申購費率=1+申購份數(shù) 申購金額申購費率申購日基金份額凈值2022-3-1724對于實行后端收費模式的基金，在計算贖回金額時還應扣除后端認（申）購費用，即投資者最終得到的贖回金額為：贖回金額=贖回總額后端收費金額贖回費用2022-3-17256）申購、贖回款項支付方式在國外，投資者申購基金的付款方式包括私人支票、銀行本票和匯票，基金管理人及其委托單位一般不接受現(xiàn)金。在我國，投資者申購基金的付款方式采用通過銀行轉賬的全額交款方式。投資者申購基

16、金成功后，注冊登記機構一般在T+1日為投資者辦理增加權益的登記手續(xù)，投資者在T+2日起有權贖回該部分的基金份額。投資者贖回基金份額成功后，注冊登記機構一般在T+1日為投資者辦理扣除權益的登記手續(xù)，基金管理人可以存法律法規(guī)允許的范圍內，對登記辦理時間進行調整，并最遲于開始實施前3個工作日內在至少一種中國證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告基金申購采用全額繳款方式。2022-3-1726若資金在規(guī)定的時間內未全部到賬，則申購不成功。申購不成功或無效，款項將退回投資者資金賬戶。基金管理人應通過銷售機構按規(guī)定向投資者支付贖回款項。對一般基金而言，基金管理人應當自受理基金投資者有效贖回申請之日起7個工作日內支付

17、贖回款項。2022-3-17277）巨額贖回的認定及處理方式單個開放日基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時，為巨額贖回。單個開放日的凈贖回申請，是指該基金的贖回申請加上基金轉換中該基金的轉出申請之和，扣除當日發(fā)生的該基金申購申請及基金轉換中該基金的轉入申請之和后得到的余額。出現(xiàn)巨額贖回申請時，基金管理人可以根據(jù)基金當時的資產組合狀況，決定接受全額贖回或者部分延遲贖回。2022-3-17281接受全額贖回時，基金管理人認為有能力兌付投資者的全額贖回申請時，按正常贖回程序執(zhí)行。2部分延期贖回。當基金管理人認為兌付投資者的贖回申請有困難，或認為兌付投資者的贖回申請進行的資產變現(xiàn)可能使基金份額凈值發(fā)

18、生較大波動時，基金管理人可以在當日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下，對其余贖回申請延期辦理。對單個基金份額持有人的贖回申請，應當按照其中請贖回份額占申請贖回總份額的比例確定該單個基金份額持有人當日辦理的贖回份額。未受理部分，除投資者在提交贖回申請時選擇將當日未獲受理部分予以撤銷外，延遲至下一開放日辦理，轉入下一開放日的贖回申請不享有贖回優(yōu)先權，并將以下一個開放日的基金份額凈值為基準計算贖回金額。以此類推，直到全部贖回為止。2022-3-1729當發(fā)生巨額贖回及部分延期贖回時，基金管理人應立即向中國證監(jiān)會備案，在3個工作日內存至少一種中國證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告，并說明有關處

19、理方法、基金連續(xù)2 個開放日以上發(fā)生巨額贖回，如基金管理人認為有必要，可暫停接受贖回申清；已經接受的贖回中申請以延緩支付贖回款項，但不得超過正常支付時間20個工作日并應當在至少一種中國證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告。2022-3-1730基金的申購價格是投資者申購基金份額時所要支付的實際價格，是基金申購申請日基金單位資產凈值再加上一定比例的申購費所形成的價格?；鸬内H回價格是指投資者贖回份額時可實際得到的金額，是基金贖回申請日基金單位資產凈值再減去一定比例的贖回費所形成的價格。2022-3-1731與封閉式基金交易價格不同的是，開放式基金的申購和贖回價格不受基金市場的供求關系的影響，而是建立在基

20、金單位凈值基礎之上，是以基金單位資產凈值為基礎再加上或減去一定比例的必要費用。基金資產凈值是指在某一估值時點上按照公允價格計算的基金資產總市值減去負債后的余額，其計算公式為：基金資產凈值=基金總資產基金總負債2022-3-1732基金單位資產凈值是指每一基金單位所代表的基金資產凈值，其計算公式為：在上述計算公式中，基金總資產是指基金擁有的所有資產按照公允價格計算的資產總額，基金擁有的所有資產包括股票、債券、銀行存款和其他有價證券。基金總負債是指基金運作及融資時所形成的負債總額，包括應付給他人的各項費用、應付資金利息等。=基金資產凈值 基金總資產基金總負債基金單位凈值基金單位總數(shù)基金單位總數(shù)2022-3-1733基金單位總數(shù)是指基金估值時點上發(fā)行在外的基金單位的總量。5.3 5.3 基金份額的登記基金份額的登記5.3.1基金份額登記的概念開放式基金份額的登記，是指基金注冊登記機構通過設立和維護基金份額持有人名冊，