外匯風險管理

1、1 第五章第五章 外匯風險管理外匯風險管理第一節(jié)第一節(jié) 外匯風險及其類型外匯風險及其類型 第二節(jié)第二節(jié) 外匯風險管理的操作外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論2本章學習目的本章學習目的：1.認識和了解外匯風險的內(nèi)容、產(chǎn)生原因及認識和了解外匯風險的內(nèi)容、產(chǎn)生原因及其不同類型；其不同類型；2.熟悉和理解外匯風險管理的實質(zhì)及其表現(xiàn)；熟悉和理解外匯風險管理的實質(zhì)及其表現(xiàn)；3.理解和掌握外匯風險管理不同方法與作用。理解和掌握外匯風險管理不同方法與作用。第二節(jié) 購買力平價理論3 本章重點：本章重點：外匯風險管理的措施、方法及其作用。外匯風險管理的措施、方法及其作用。 本章難點：本章難點：、外匯風險管理

2、的實質(zhì)與表現(xiàn)形式；、外匯風險管理的實質(zhì)與表現(xiàn)形式；、外匯風險管理的措施、方法及其作用。、外匯風險管理的措施、方法及其作用。第二節(jié) 購買力平價理論4 5. 1外匯風險及其類型本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：5.1.1外匯風險的定義外匯風險的定義5.1.2外匯風險產(chǎn)生的原因外匯風險產(chǎn)生的原因5.1.3外匯風險類型外匯風險類型第二節(jié) 購買力平價理論55.1.1外匯風險的定義：外匯風險的定義：1.廣義概念：廣義概念： 是指外匯資金投放的風險。包括三種形式。是指外匯資金投放的風險。包括三種形式。 信用風險：即違約風險。信用風險：即違約風險。 利率風險：是指利率變動帶來的風險。利率風險：是指利率變動帶來的風險。 匯率

3、風險：是匯率風險：是指指匯率變動帶來的風險。匯率變動帶來的風險。2.狹義概念：主要指匯率風險，即由于不可狹義概念：主要指匯率風險，即由于不可預(yù)料的匯率變動所帶來的風險。預(yù)料的匯率變動所帶來的風險。 5.1 外匯風險及其類型第二節(jié) 購買力平價理論65.1.2外匯風險的類型外匯風險的類型1.交易風險交易風險(Transaction Exposure) 貿(mào)易中的外匯結(jié)算風險貿(mào)易中的外匯結(jié)算風險 信貸投資中的外匯借貸風險信貸投資中的外匯借貸風險 外匯買賣中的外匯交易風險外匯買賣中的外匯交易風險2.財務(wù)折算風險財務(wù)折算風險(Accounting Exposure) 會計報表年終結(jié)算時發(fā)生外匯帳面損益。會

4、計報表年終結(jié)算時發(fā)生外匯帳面損益。3.經(jīng)營風險經(jīng)營風險(Economic Risk) 匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)品成本、價格及銷售數(shù)量發(fā)匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)品成本、價格及銷售數(shù)量發(fā)生變化而導致未來收益變動的風險。生變化而導致未來收益變動的風險。 5.1 外匯風險及其類型第二節(jié) 購買力平價理論75.1.3外匯風險產(chǎn)生的要素及其原因外匯風險產(chǎn)生的要素及其原因1.外匯風險產(chǎn)生的要素：外幣和時間外匯風險產(chǎn)生的要素：外幣和時間2.外匯風險產(chǎn)生的原因：外匯風險產(chǎn)生的原因： 直接原因：直接原因： 世界范圍浮動匯率制的實行。世界范圍浮動匯率制的實行。 國際儲備貨幣多元化。國際儲備貨幣多元化。 外匯投機外匯投機 深層原因

5、：深層原因： 世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡及國際收支和貿(mào)易保護主義。世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡及國際收支和貿(mào)易保護主義。 5.1 外匯風險及其類型第二節(jié) 購買力平價理論8 5.外匯風險管理本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：5.2.1外匯風險管理的實質(zhì)及其表現(xiàn)外匯風險管理的實質(zhì)及其表現(xiàn)5.2.2外匯風險管理的類型外匯風險管理的類型第二節(jié) 購買力平價理論95.2.1外匯風險管理的目的與操作手段外匯風險管理的目的與操作手段1. 實質(zhì)實質(zhì) 指所謂指所謂“金融創(chuàng)匯金融創(chuàng)匯”，防避匯率風險，獲得額外，防避匯率風險，獲得額外收益。收益。2.操作及手段操作及手段 是指所謂是指所謂“敞口覆蓋敞口覆蓋”的操作及其手段；的操作及其手段； 敞口：是

6、指交易后不進行拋補，風險暴露；敞口：是指交易后不進行拋補，風險暴露； 覆蓋：即對交易的受險外匯進行拋補。覆蓋：即對交易的受險外匯進行拋補。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論10 管理目的管理目的 5. 外匯風險管理的操作留出留出敞口敞口覆蓋覆蓋敞口敞口 冒風險冒風險 賺額外收益賺額外收益防風險防風險避免損失避免損失外匯風險外匯風險管理目的管理目的外貿(mào)交易外貿(mào)交易外匯交易外匯交易金融金融創(chuàng)匯創(chuàng)匯第二節(jié) 購買力平價理論115.2.2外匯風險管理的類型外匯風險管理的類型1、貿(mào)易外匯風險管理、貿(mào)易外匯風險管理 特點：以保值和再生產(chǎn)為主要目的。特點：以保值和再生產(chǎn)為主要目的。 在貿(mào)易領(lǐng)域里

7、：在貿(mào)易領(lǐng)域里： 正確選擇計價結(jié)算貨幣：正確選擇計價結(jié)算貨幣： 以本幣計價； 進口付軟幣，出口收硬幣； 使用綜合貨幣或一攬子貨幣； 在貿(mào)易合同中使用保值條款：在貿(mào)易合同中使用保值條款： 如黃金保值條款、外匯保值條款或綜合貨幣保值條款。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論12利用出口信貸：利用出口信貸：保證出口商能夠及時收到貨款而避免匯率風險和信用風險。保證出口商能夠及時收到貨款而避免匯率風險和信用風險。出口信貸：是由出口方銀行向出口商或進口商及進口方銀出口信貸：是由出口方銀行向出口商或進口商及進口方銀行提供的與大型設(shè)備出口相聯(lián)系的中長期外匯貸款。分為買行提供的與大型設(shè)備出口相聯(lián)系的

8、中長期外匯貸款。分為買方信貸和賣方信貸。方信貸和賣方信貸。買方信貸（買方信貸（ Buyers Credit）由出口方銀行向進口商由出口方銀行向進口商或進口方銀行提供。或進口方銀行提供。賣方信貸（賣方信貸（ Suppliers Credit）由出口方銀行向出口由出口方銀行向出口商提供。同時出口商將應(yīng)收出口貨款轉(zhuǎn)讓給銀行，由進口商商提供。同時出口商將應(yīng)收出口貨款轉(zhuǎn)讓給銀行，由進口商按期歸還銀行。按期歸還銀行。出口信貸要政府擔保。同時受出口信貸要政府擔保。同時受“君子協(xié)定君子協(xié)定”約束。約束。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論13利用福費廷（利用福費廷（Forfeiting )又稱包買

9、票據(jù)或買單信貸，是出口方銀行以貼現(xiàn)方式向出口商提供的無追索權(quán)的、固定利率的、中期貿(mào)易融資。意為無追索權(quán)。即在分期付款的大型成套設(shè)備貿(mào)易中，出口商將進口商背書承兌的遠期票據(jù)向出口方銀行貼現(xiàn)，以獲得資金融通。特點是不用官方審批，不受“君子協(xié)定”的約束。經(jīng)營此項業(yè)務(wù)的銀行費用高，銀行承擔較大風險。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論14利用保付代理（利用保付代理（Factoring) 保付代理業(yè)務(wù)是一種對外貿(mào)易短期信貸方式，即出口商采用延期付款形式出口商品，在貨物裝運后，將有關(guān)單據(jù)賣給保理機構(gòu)，從而獲得資金融通的業(yè)務(wù)。提供多樣化的金融服務(wù)：客戶資信調(diào)查；信用額度擔保、預(yù)付賬款、應(yīng)收帳款管

10、理。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論15 在金融市場上，主要采取以下措施：在金融市場上，主要采取以下措施： 利用即期外匯交易與信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合進行避險。利用即期外匯交易與信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合進行避險?？刹捎每刹捎肂SI法，即：借款法，即：借款即期交易即期交易投資法。投資法。進口商：借本幣換外匯投資歸還外匯出口商：借外匯換本幣投資用收回外匯償還借款可采用可采用LSI法，即：提前支付法，即：提前支付即期交易即期交易投資法投資法 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論16 利用遠期外匯套頭交易進行避險。利用遠期外匯套頭交易進行避險。套頭交易（套頭交易（Hedging），也稱套期保值，

11、即通過做相應(yīng)的遠），也稱套期保值，即通過做相應(yīng)的遠期外匯買賣來避免交易風險的方法。期外匯買賣來避免交易風險的方法?？晒┻x擇的方式：遠期、期貨、期權(quán)及擇期可供選擇的方式：遠期、期貨、期權(quán)及擇期遠期外匯交易遠期外匯交易可保值避險，但同時也喪失獲取額外收可保值避險，但同時也喪失獲取額外收益的機會。益的機會。外匯期貨交易外匯期貨交易不僅可保值避險，而且可獲得額外收益不僅可保值避險，而且可獲得額外收益的機會。但標準化交易靈活性不夠。的機會。但標準化交易靈活性不夠。外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易類似期貨交易，且更為靈活。但成本高，類似期貨交易，且更為靈活。但成本高，有時不易轉(zhuǎn)嫁。有時不易轉(zhuǎn)嫁。外匯遠期擇期交易外

12、匯遠期擇期交易可保值避險，也較靈活。但保值同可保值避險，也較靈活。但保值同時，也喪失獲取額外收益的機會。時，也喪失獲取額外收益的機會。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論172、金融外匯風險管理、金融外匯風險管理 即在銀行外匯買賣和外匯借貸業(yè)務(wù)中，做到避險，即在銀行外匯買賣和外匯借貸業(yè)務(wù)中，做到避險，又能獲取額外收益。又能獲取額外收益。 可選擇的三種投資策略：可選擇的三種投資策略： 積極進攻型：保留或制造敞口。積極進攻型：保留或制造敞口。 消極觀望型：聽任敞口不加以拋補。消極觀望型：聽任敞口不加以拋補。 完全防范型：拋長補短、軋平頭寸。完全防范型：拋長補短、軋平頭寸。 5. 外匯風

13、險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論18 利用國際借貸軋平頭寸。做法是：長借短貸。利用國際借貸軋平頭寸。做法是：長借短貸。長：即長頭寸，指買進外匯大于賣出的部分。可能遭受匯率長：即長頭寸，指買進外匯大于賣出的部分。可能遭受匯率下跌風險；下跌風險；借：即做債務(wù)人借款，可能遭受匯率上漲風險。借：即做債務(wù)人借款，可能遭受匯率上漲風險?！耙婚L一借一長一借”集于一身，可對沖風險。集于一身，可對沖風險。短：即短頭寸，指賣出的外匯大于買進的部分。可能遭受匯短：即短頭寸，指賣出的外匯大于買進的部分。可能遭受匯率上漲的風險；率上漲的風險；貸：即做債權(quán)人貸款，可能遭受匯率下跌風險。貸：即做債權(quán)人貸款，可能遭受匯率下

14、跌風險?！耙欢桃毁J一短一貸”，實現(xiàn)風險對沖。，實現(xiàn)風險對沖。 5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論19 外匯借貸風險管理：外匯借貸風險管理：保持同種貨幣的借貸；保持同種貨幣的借貸；利用掉期交易防避不同幣種借貸的風險。利用掉期交易防避不同幣種借貸的風險。例：某一銀行借入例：某一銀行借入DM，兌換成兌換成 貸出。如不拋補將貸出。如不拋補將有可能遭受風險損失。掉期交易操作：有可能遭受風險損失。掉期交易操作：兌換美元現(xiàn)匯的同時，賣出同等數(shù)額的美元期匯，以消除美兌換美元現(xiàn)匯的同時，賣出同等數(shù)額的美元期匯，以消除美元匯率下跌或馬克匯率上漲的風險。元匯率下跌或馬克匯率上漲的風險。平行貸款平行貸款

15、5. 外匯風險管理的操作第二節(jié) 購買力平價理論20賺取額外收益：即金融創(chuàng)匯的積極進攻性措施。賺取額外收益：即金融創(chuàng)匯的積極進攻性措施。即投機性交易。即投機性交易。其方法主要有現(xiàn)匯交易，期匯交易及套匯等各種外匯投其方法主要有現(xiàn)匯交易，期匯交易及套匯等各種外匯投機交易活動。機交易活動。現(xiàn)匯投機交易：即利用現(xiàn)匯匯率的變動進行投機交易?，F(xiàn)匯投機交易：即利用現(xiàn)匯匯率的變動進行投機交易。期匯投機交易：即持有遠期長短頭寸而不進行拋補，賺期匯投機交易：即持有遠期長短頭寸而不進行拋補，賺取遠期合約與到期市場價格間的差價。取遠期合約與到期市場價格間的差價。套利套匯投機交易：賺取不同地點、不同幣種、不同期套利套匯投機交易：賺取不同地點、不同幣種、不同期限以及不同利率、匯率之間的差價。限以及不同利率、