財(cái)務(wù)管理案例分析 美的電器營(yíng)運(yùn)資金策略分析

1、美的電器營(yíng)運(yùn)資金策略分析美的電器營(yíng)運(yùn)資金策略分析主要內(nèi)容美的電器概況美的電器概況營(yíng)運(yùn)資金的基本理論營(yíng)運(yùn)資金的基本理論美的營(yíng)運(yùn)資金分析美的營(yíng)運(yùn)資金分析總結(jié)與啟示總結(jié)與啟示重要！重要！一、美的電器概況創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團(tuán)，是一家以家電業(yè)為主，涉足物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛腥疑鲜泄?、四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。1980年，美的正式進(jìn)入家電業(yè)；1981年開(kāi)始使用美的品牌。目前，美的集團(tuán)旗下有美的、小天鵝、榮事達(dá)、威靈、華凌等十余個(gè)品牌。 除順德總部外，美的集團(tuán)還在國(guó)除順德總部外，美的集團(tuán)還在國(guó)內(nèi)的廣州、中山、重慶、安徽合肥及蕪湖、內(nèi)的廣州

2、、中山、重慶、安徽合肥及蕪湖、湖北武漢及荊州、江蘇淮安及蘇州、山西臨湖北武漢及荊州、江蘇淮安及蘇州、山西臨汾等地建有生產(chǎn)基地；并在越南、泰國(guó)、白汾等地建有生產(chǎn)基地；并在越南、泰國(guó)、白俄羅斯建有生產(chǎn)基地；總占地面積超過(guò)俄羅斯建有生產(chǎn)基地；總占地面積超過(guò)750750萬(wàn)平方米。美的集團(tuán)在全國(guó)各地設(shè)有強(qiáng)大的萬(wàn)平方米。美的集團(tuán)在全國(guó)各地設(shè)有強(qiáng)大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場(chǎng)設(shè)有近營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場(chǎng)設(shè)有近3030個(gè)個(gè)分支機(jī)構(gòu)。分支機(jī)構(gòu)。 美的集團(tuán)主要產(chǎn)品有家用空調(diào)、美的集團(tuán)主要產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)商用空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品和空調(diào)壓縮機(jī)、冰箱壓縮機(jī)等家品和空調(diào)壓縮機(jī)

3、、冰箱壓縮機(jī)等家電配件產(chǎn)品，擁有中國(guó)最大最完整電配件產(chǎn)品，擁有中國(guó)最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈、洗的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈、洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、冰箱產(chǎn)業(yè)鏈和洗碗機(jī)衣機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、冰箱產(chǎn)業(yè)鏈和洗碗機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，擁有中國(guó)最大最完整的小產(chǎn)業(yè)鏈，擁有中國(guó)最大最完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群。家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群。v 美的集團(tuán)一直保持著健康、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)。20世紀(jì)80年代平均增長(zhǎng)速度為60，90年代平均增長(zhǎng)速度為50，2000年以來(lái)，年均增長(zhǎng)速度超過(guò)30。2008年，美的集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入900億元，同比增長(zhǎng)20。美的集團(tuán)2010年銷(xiāo)售額將向1100億元沖刺，屆時(shí)將躋身全球白色家電制造商前五名

4、。 v 在“2008中國(guó)最有價(jià)值品牌”評(píng)定中，美的品牌價(jià)值達(dá)412.08億元，名列全國(guó)最有價(jià)值品牌第六位；2008年9月，在中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”中，美的集團(tuán)列第六十九位；2008年9月，在廣東省經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的“廣東省百?gòu)?qiáng)民營(yíng)企業(yè)”中，美的集團(tuán)列第一位。二、 營(yíng)運(yùn)資金的基本理論v 營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債（短期負(fù)債等）后的余額。如果流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，則與此相對(duì)應(yīng)的“凈流動(dòng)資產(chǎn)”是以長(zhǎng)期負(fù)債和投資人權(quán)益的一定份額為資金來(lái)源；如果流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，則占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金都是流動(dòng)負(fù)債融資；如果流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，則流動(dòng)負(fù)債融資，由流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)共

5、同占用，償債能力差。v 營(yíng)運(yùn)資金與流動(dòng)比率指標(biāo)密切相關(guān)。按照資金使用與長(zhǎng)、短期資金來(lái)源的配比關(guān)系不同，主要有三種可供選擇的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策：配合性融資政策、激進(jìn)型融資政策、穩(wěn)健型融資政策。營(yíng)運(yùn)資金持有政策按照營(yíng)運(yùn)資金持有量的高低分為三種:寬松型營(yíng)運(yùn)資金持有政策、緊縮型營(yíng)運(yùn)資金持有政策和適中型營(yíng)運(yùn)資金持有政策。OPM戰(zhàn)略v 營(yíng)運(yùn)資金管理的OPM（Other Peoples Money）戰(zhàn)略，是指公司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，利用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策，將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，用供應(yīng)商的資金經(jīng)營(yíng)自身事業(yè)，從而謀求公司價(jià)值最大化的營(yíng)運(yùn)資本管

6、理戰(zhàn)略。v 營(yíng)運(yùn)資金管理的OPM戰(zhàn)略是一種高風(fēng)險(xiǎn)和低成本的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，屬于營(yíng)運(yùn)資本管理中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，能使公司處于較高的盈利水平，但同時(shí)也承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。三、美的營(yíng)運(yùn)資金分析3.1 營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模問(wèn)題分析營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模問(wèn)題分析3.2 營(yíng)運(yùn)資金速度分析營(yíng)運(yùn)資金速度分析3.3 營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析3.4 營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的相關(guān)分析營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的相關(guān)分析3.5 營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)分析營(yíng)運(yùn)資金經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)分析 表3-1 美的電器2004-2009部分財(cái)務(wù)信息（單位：百萬(wàn)元）3.1 營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模問(wèn)題分析v 在現(xiàn)實(shí)公司運(yùn)營(yíng)中，大量信用銷(xiāo)售的存在使得企業(yè)貨款支付和產(chǎn)品銷(xiāo)售現(xiàn)金

7、不在同一時(shí)間發(fā)生，還會(huì)形成一個(gè)時(shí)間缺口，這個(gè)時(shí)間缺口就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（即從支付貨款到應(yīng)收款到收到現(xiàn)金的周期）。v 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算如下： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期v 美的電器2001-2009年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期如表2-2。3.2 3.2 營(yíng)運(yùn)資金速度分析營(yíng)運(yùn)資金速度分析表表3-2 2001-20093-2 2001-2009現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（單位：天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（單位：天）3.3 3.3 營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)分析營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)分析表3-3 美的電器2009年底部分資產(chǎn)與負(fù)債表（單位：百萬(wàn)元）v 美的電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量變化如表2-4： 表3-4 美的電器2006-2009年現(xiàn)金流量

8、表構(gòu)成（單位：百萬(wàn)元）3.4 3.4 營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的相關(guān)分析營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的相關(guān)分析v 美的電器營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的擴(kuò)大給公司帶來(lái)了好處，使其處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的有利位置，并且可以利用這一優(yōu)勢(shì)與關(guān)鍵性資源供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，充分利用供應(yīng)商的資金。v 理論上看，營(yíng)運(yùn)資金大于零和流動(dòng)比率大于1.5或2的穩(wěn)健財(cái)務(wù)要求，也就產(chǎn)生了財(cái)務(wù)上不能“短貸長(zhǎng)投（即短期貸款用于長(zhǎng)期性的固定資產(chǎn)和并購(gòu)類(lèi)投資）”。然而，越來(lái)越多的企業(yè)極力推行“零營(yíng)運(yùn)資本”的策略。顯然，這種“流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債”的匹配要求具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性，這對(duì)物流、資金流、信息流的速度提出了極高的挑戰(zhàn)和要求。3.5 營(yíng)運(yùn)資金的經(jīng)營(yíng)績(jī)效

9、與風(fēng)險(xiǎn)分析“短貸長(zhǎng)投短貸長(zhǎng)投”金額控制在適度水平金額控制在適度水平流動(dòng)負(fù)債比較高，長(zhǎng)期負(fù)債比較低流動(dòng)負(fù)債比較高，長(zhǎng)期負(fù)債比較低安排比較保守的現(xiàn)金準(zhǔn)備安排比較保守的現(xiàn)金準(zhǔn)備企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快于行業(yè)平均水平企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快于行業(yè)平均水平實(shí)際上，在同時(shí)滿(mǎn)足下列條件時(shí)就可以采用“短貸長(zhǎng)投”：四、總結(jié)與啟示1OPMOPM戰(zhàn)略戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控風(fēng)險(xiǎn)控制制2“凈現(xiàn)凈現(xiàn)金需求金需求”分析分析v 營(yíng)運(yùn)資金管理的OPM戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)在加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的同時(shí)大 量運(yùn)用流動(dòng)負(fù)債融資，其成功實(shí)施能夠帶來(lái)較高的公司盈利和股東回報(bào)，但同時(shí)也蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)。v OPM戰(zhàn)略對(duì)傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理提出了極大的挑戰(zhàn)，認(rèn)為保持流動(dòng)性并不意味著必

10、然要維持很高的營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)比率，只要企業(yè)能夠加速應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)，合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量及期限以保證它們的銜接與匹配，就可以動(dòng)態(tài)地保證企業(yè)的償債能力。v OPM戰(zhàn)略是企業(yè)無(wú)成本甚至低成本的資金來(lái)源,可以減少企業(yè)長(zhǎng)期資本的占用,進(jìn)而提升企業(yè)的投資回報(bào)率。然而，對(duì)于那些通過(guò)OPM戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)行融資的企業(yè)來(lái)說(shuō),過(guò)度使用這一融資方式會(huì)導(dǎo)致與供應(yīng)商的關(guān)系惡化,引發(fā)供應(yīng)商擠兌,同時(shí)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.1 OPM4.1 OPM戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)控制v 保留大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備。企業(yè)不會(huì)真正去用應(yīng)收賬款、存貨、短期投資等流動(dòng)資產(chǎn)去償還債務(wù)，其實(shí)質(zhì)上的償債能力完全取決于現(xiàn)金儲(chǔ)備、流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量、資

11、金周轉(zhuǎn)速度以及流動(dòng)負(fù)債的債務(wù)彈性等,所以現(xiàn)金比率是一個(gè)真正意義上衡量?jī)攤L(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。一般來(lái)講,企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)中至少應(yīng)有10-15的貨幣資金作底線(xiàn),才能有效防范營(yíng)運(yùn)資金的風(fēng)險(xiǎn)。v 縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。一是縮短經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)期,一是盡量延長(zhǎng)應(yīng)付款或預(yù)收款的周轉(zhuǎn)時(shí)間。延長(zhǎng)應(yīng)付款的支付時(shí)間必然使企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債增加,使其短期償債風(fēng)險(xiǎn)加大。如果加快存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn),就會(huì)釋放用在這部分流動(dòng)資產(chǎn)上的資金,使得其現(xiàn)金供應(yīng)量增加,能夠應(yīng)對(duì)延時(shí)支付潛在的償債風(fēng)險(xiǎn),所以加快流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)是風(fēng)險(xiǎn)控制的有效防線(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)控制方法4.2 “4.2 “凈現(xiàn)金需求（營(yíng)運(yùn)資金需求）凈現(xiàn)金需求（營(yíng)運(yùn)資金需求）“分分析析行業(yè)因素行業(yè)因素規(guī)模因

12、素規(guī)模因素利息率因素利息率因素經(jīng)營(yíng)決策因素經(jīng)營(yíng)決策因素4.2.14.2.24.2.34.2.4v 不同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容與經(jīng)營(yíng)范圍有顯著的區(qū)別，導(dǎo)致不同行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比例、流動(dòng)負(fù)債比例、流動(dòng)比率等有較大差異，因此，可以以本行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模作為參考，尤其是本行業(yè)的統(tǒng)計(jì)值或優(yōu)秀企業(yè)的統(tǒng)計(jì)值，作為營(yíng)運(yùn)資金的融資戰(zhàn)略參考。4.2.1 4.2.1 行業(yè)因素行業(yè)因素4.2.2 4.2.2 規(guī)模因素規(guī)模因素v 規(guī)模大的企業(yè)相對(duì)于規(guī)模小的企業(yè)，有較強(qiáng)的籌資能力而使流動(dòng)資產(chǎn)比例可以適當(dāng)降低；因?yàn)橐?guī)模大的企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的能力較強(qiáng)而可以有較低的流動(dòng)負(fù)債比例。據(jù)此推算，可以根據(jù)行業(yè)內(nèi)所處的規(guī)模水平推算本企業(yè)恰當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金融資比例，也可以作為參考值，并考慮歷史數(shù)據(jù)的作用。v 利息率較高時(shí)，企業(yè)傾向于降低流動(dòng)資產(chǎn)比例，以減少對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資，降低利息支出；當(dāng)長(zhǎng)短期利息率相關(guān)較小時(shí)，企業(yè)傾向于降低流動(dòng)負(fù)債比例，以更多地利用長(zhǎng)期資