中國(guó)背景下的“金融深化”分析

1、1中國(guó)背景下的“金融深化”分析 2 典型代表：凱恩斯主義、貨幣主義等 研究對(duì)象：市場(chǎng)機(jī)制相當(dāng)健全、銀行體系 和金融市場(chǎng)極為完善的發(fā)達(dá)國(guó)家 側(cè)重于：分析各種食物要素（如資本、勞動(dòng)力、技術(shù)及自然資源等） 忽略了：貨幣金融在促進(jìn)或阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用3“金融壓制”與“金融深化”理論n研究對(duì)象：發(fā)展中國(guó)家n集中研究：貨幣金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系n羅納德麥金龍（R. I. Mckinnon） “金融壓制”論 n愛德華肖(E. S. Shaw) “金融深化論” 發(fā)展經(jīng)學(xué)和貨幣金融理論的重大突破 4發(fā)展中國(guó)家貨幣金融制度的特點(diǎn)發(fā)展中國(guó)家貨幣金融制度的特點(diǎn)（1）“貨幣化”程度低 “貨幣化”：國(guó)民生產(chǎn)總值中貨幣

2、交易 總值所占的比例（2）發(fā)展中國(guó)家的貨幣金融制度具有二元 結(jié)構(gòu)的特征，即現(xiàn)代部門與傳統(tǒng)部門并 存5發(fā)展中國(guó)家貨幣金融制度的特點(diǎn)（3）發(fā)展中國(guó)家的金融體制存在著發(fā)展不 平衡和效率低下的狀況（4）資本市場(chǎng)尤為落后（5）政府對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的不適當(dāng)干預(yù)6金融壓制的含義 由于政府當(dāng)局實(shí)行過分干預(yù)和管制的金融政策，將利率、匯率人為壓低所造成的金融體系與實(shí)際經(jīng)濟(jì)同時(shí)呆滯落后的現(xiàn)象，就成為“金融壓制”7金融壓制的原因及表現(xiàn)根本原因：政府當(dāng)局實(shí)行過分干預(yù)和管理 錯(cuò)誤政策主要表現(xiàn)：（1）利率不能正確反映資金的供 求狀況和發(fā)展中國(guó)家資金短 缺現(xiàn)象 （2）名義利率無法補(bǔ)償通貨膨脹 率，以致實(shí)際利率為負(fù)數(shù)8金融壓制的原

3、因及表現(xiàn)金融壓制的原因及表現(xiàn)主要表現(xiàn)：（3）負(fù)利率意味著負(fù)債越多越有 利，因而刺激過度投資 （4）信貸配給政策可能擠掉一 些高效益投資項(xiàng)目，從而導(dǎo) 致資金使用效率的下降 （5）匯率無法真正反映外匯的實(shí) 際供求狀況9金融壓制的原因及表現(xiàn)（6）進(jìn)口替代的發(fā)展中國(guó)家通常采用高估本 幣幣值的匯率政策，造成種種不良后果： 1.損害本國(guó)出口 2.刺激進(jìn)口 3.助長(zhǎng)外匯的濫用 4.資源的不合理配置以及嚴(yán)重的浪費(fèi) 5.就業(yè)不足10金融壓制和金融深化的理論模型11金融深化分析的結(jié)論 提高利率，一方面會(huì)提高社會(huì)儲(chǔ)蓄率，加速資本積累；另一方面又能提高投資效率，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起乘數(shù)促進(jìn)作用 取消對(duì)利率和匯率的人

4、為壓制，從而一方面一合理的利率吸收較多的儲(chǔ)蓄資金，另一方面在適當(dāng)?shù)睦仕缴蠞M足各經(jīng)濟(jì)部門的資金要求，并提高資金的利用率12發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境假設(shè)（1）生產(chǎn)要素（尤其是資本）是不可分割 的（2）投資必須超過一定的限度才能獲益（3）資產(chǎn)主要由貨幣和實(shí)物資產(chǎn)兩類構(gòu) 成14替代效應(yīng)與渠道效應(yīng)模型替代效應(yīng)與渠道效應(yīng)模型15金融深化的良性效應(yīng)（1）收入效應(yīng)（2）儲(chǔ)蓄效應(yīng)（3）投資效應(yīng)（4）就業(yè)效應(yīng)16市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)金融體制的改革與深化17金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的變化年份金融資產(chǎn)國(guó)民生產(chǎn)總值總量（億元）增長(zhǎng)速度%總量（億元）增長(zhǎng)速度%19783418NA3588NA1980494623.7447012.

5、119851280921.5855722.919903723323.61769510.6199512525727.557494.923.2199615394222.966850.516.3199718836322.47342.59.8199820917210.8769674.8199923065710.3804234.519781999年中國(guó)金融資產(chǎn)總量與GNP的增長(zhǎng)變化資料來源于中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)、中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)金融年鑒。18金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的變化金融資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)的變化金融資產(chǎn)構(gòu)成主要分為三分大類：（1）貨幣性金融資產(chǎn)（主要包括貨幣和各類 存款）（2）證券類金融資產(chǎn)（主要包括各類有價(jià)證 券

6、、金融債券、股票、企業(yè)及銀行票據(jù) 以及給類投資基金憑證）（3）具有專門用途，以保障為中心的各類專 項(xiàng)基金（如失業(yè)保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金）19金融相關(guān)比率的變化 作為不同增長(zhǎng)速度的發(fā)展結(jié)果，以“金融資產(chǎn)總量/GNP”表示金融相關(guān)比率放映出一國(guó)金融深化的程度。年份197819801985199019951996199719981999相關(guān)比率95.36110.6149.7210.4217.9230.3256.4271.8286.819781999年中國(guó)金融相關(guān)比率的變化（%）數(shù)據(jù)由前表計(jì)算所得。20金融深化指數(shù)（M2/GDP）的變化年份M0M1M2GDPM2/GDP1978212.0948.511

7、59.13624.131.981980346.21443.41842.94517.840.791985890.03340.95198.98964.458.0019902644.48793.215293.718547.982.4619957885.023980.060750.057478.1105.69200014652.753147.2134610.389403.5150.56200115688.859871.6158301.995933.0165.011978年2001年中國(guó)金融深化指數(shù)的演變資料來源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)21我國(guó)金融深化與改革應(yīng)涉及的重要方面我國(guó)金融深化與改革應(yīng)涉及的重要方面（1）加快資本市