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1、1 / 169公司理財(cái)(財(cái)務(wù)治理)第一章、公司理財(cái)概述 財(cái)務(wù)與成本治理教材一書共十五章、632頁、44萬字。其中前 十章是講財(cái)務(wù)治理,后四章是講成本治理。財(cái)務(wù)治理與成本治理本 是兩門學(xué)科,沒有內(nèi)在的必定聯(lián)系,實(shí)際上它是兩門完全獨(dú)立的學(xué) 科。財(cái)務(wù)治理的特點(diǎn)是 公式專門多 ,有的公式需要死背硬記,有的 在理解后就能記住。第一章是總論,這章的內(nèi)容是財(cái)務(wù)治理內(nèi)容的 總綱,是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn),對(duì)掌握各章之間的聯(lián)系有重要 意義。因此,學(xué)習(xí)這一章重點(diǎn)是掌握財(cái)務(wù)治理知識(shí)的 體系 ,理解每 一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念,掌握它,對(duì)以后各章在整個(gè)知 識(shí)體系中的地位和作用有專門大關(guān)心。第一節(jié) 財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)
2、一、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo) 有四個(gè)問題:企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理目標(biāo);財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種 主張及其理由和問題;討論財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要意義;什么緣故要以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。這四個(gè)問題是財(cái)務(wù)治理中的差不多問題,是 組織財(cái)務(wù)治理工作的動(dòng)身點(diǎn)。公司理財(cái)是指公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,如何低成本籌措所需要的資 金并進(jìn)行各種籌資方式的組合;如何高效率地投資,并進(jìn)行資源的2 / 169有效配置;如何制定利潤(rùn)分配政策,并合理地進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司 理財(cái)確實(shí)是要研究籌資決策、投資決策及利潤(rùn)分配決策。1、企業(yè)治理的目標(biāo)包括三個(gè)方面內(nèi)容:一是 生存,企業(yè)只有生存,才可能獲利,企業(yè) 生存的差不多條件是以收抵支和到期償債,力求保持以收抵支
3、和償 還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地生存下去, 是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谝粋€(gè)要求;二是 進(jìn)展,企業(yè)是在進(jìn)展中求得生存 的。籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金,是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求;三是 獲利,企業(yè)必須獲利,才有存在的價(jià)值。通過合理有效地使用資金 使企業(yè)獲利,是對(duì)公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求??傊?,企業(yè)的目標(biāo)(企 業(yè)治理的目標(biāo))確實(shí)是 生存、進(jìn)展和獲利。2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)三種觀點(diǎn)1、利潤(rùn)最大化 缺點(diǎn):沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)刻,沒有考慮所獲利潤(rùn)和所投資本額 的關(guān)系,沒有考慮獵取利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2、每股盈余最大化缺點(diǎn):沒有考慮每股盈余取得的時(shí)刻性,沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。3、股東財(cái)寶的最大化3 /
4、 169這是公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)。(一)、企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)治理的目標(biāo)企業(yè)目標(biāo):對(duì)財(cái)務(wù)治理的要求:生存力求保持以收抵支和償還到期債 務(wù)的能力,減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),使 企業(yè)冃匕長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存卜去進(jìn)展籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金獲利通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利企業(yè)的二個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)治理 完成籌措資金、并有效投放資金 和使 用資金的任務(wù)。(二)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題主張理由問題(1)利潤(rùn)最大利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái) 寶,利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái) 寶增加越多,越接近 企業(yè)的目標(biāo)。沒有考慮投入:沒有考慮時(shí)刻因素;沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)4 / 169(2)每股盈余最大(投資收益率最大)應(yīng)當(dāng)把利潤(rùn)和股東投 入的資本聯(lián)系起來。
5、投資酬勞會(huì)遞減沒有考慮每股盈余的 時(shí)刻;沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)(3)股東財(cái)寶最大(企業(yè)價(jià)值最大)要考慮時(shí)刻和風(fēng)險(xiǎn)因素計(jì)量比較困難(三)什么緣故要討論財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)目標(biāo)是決定財(cái)務(wù)治理工作全局的。一切財(cái)務(wù)治理,差不多上為了擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值大小,取決于企業(yè)的酬勞和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)刻因素時(shí),財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)刻因素且投入相同時(shí),目標(biāo)是利潤(rùn)。(四)什么緣故以利潤(rùn)大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是 企業(yè)價(jià)值而非利潤(rùn),什么緣故企業(yè)經(jīng)常以利 潤(rùn)大小作為評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)?企業(yè)價(jià)值是對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最好概括,并不否認(rèn)利潤(rùn)是企業(yè)的目標(biāo)之一。 緣故是在 風(fēng)險(xiǎn)相同、收益相同同時(shí)時(shí)刻分布相同
6、 的情況下,禾U潤(rùn)大小就決定了方案對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。以利潤(rùn)作為目標(biāo),在特定 環(huán)境下是正確的。追求利潤(rùn)不是錯(cuò)誤,而是一種片面性。二、阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素5 / 169重點(diǎn)是理解酬勞、風(fēng)險(xiǎn);投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。股東財(cái)寶的大小能夠用股票價(jià)格來反映。股價(jià)的高低取決于企業(yè)的 酬勞率和風(fēng)險(xiǎn),而酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)又是由企業(yè)投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和 股利政策決定的,公司理財(cái)正是通過投資決策、籌資決策和股利分 配決策來提高酬勞率,降低風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。阻礙公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè),分不是投資酬勞率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。下面通過圖示和數(shù)學(xué)模型揭示阻礙財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素(一)圖示企業(yè)價(jià)值取決于環(huán)
7、境和企業(yè)決策_(dá)剖決策_(dá)K&StS投資(規(guī)模、魁產(chǎn)結(jié)構(gòu))1籌謖(財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資行式、企*怎值 分K(內(nèi)誌籌僵)I+_洌險(xiǎn)變化圖示講明:(1)企業(yè)的價(jià)值取決于 現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn);(2 )現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策,包括投資、籌資和分配;(3)企業(yè)決策受環(huán)境的阻礙,要與環(huán)境相適應(yīng),包括法律環(huán)境、金融 環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境;6 / 169(4)風(fēng)險(xiǎn)取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化,企業(yè)能夠改變決策從而操縱風(fēng) 險(xiǎn),但環(huán)境變化總是存在的。(二)數(shù)學(xué)模型財(cái)務(wù)治理的數(shù)學(xué)模型盡管專門多,但差不多的模型有限,其中 模型是統(tǒng)帥全局的,居于核心地位。阻礙股價(jià)的因素股價(jià)=W預(yù)期股利T八1十必鸚蒯率)勺I(夕陋盍茯定,投資苕要求)預(yù)
8、鳥股利弓(預(yù)期每股盈余F盼利支討率T)+(利專粉配棘)預(yù)期每SS盈余丁百股盈余x概率母股養(yǎng)=(稅息前盈隸一利靈一憂先股利)/普通強(qiáng)(投貿(mào)的項(xiàng)目)蒲詵的戚本和結(jié)構(gòu) 1三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、職員、政府和社會(huì)公 眾等。股東的目標(biāo)能夠概括為擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值,而其他利益人的目標(biāo) 則與之不同。因此,他們之間的矛盾是不可幸免的。本章要緊分析股價(jià)7 / 169了股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和社會(huì)公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)方法。要記住并理解,企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法經(jīng)營(yíng)者酬勞、閑暇、風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇監(jiān)督、激勵(lì)債權(quán)人本利求償
9、權(quán)違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目契約限制、終止合作社會(huì)公眾可持續(xù)進(jìn)展環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動(dòng)保險(xiǎn)法律、社會(huì)、新聞、道德約束第二節(jié)財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)治理的對(duì)象,是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。(一) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念定義:在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中,現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金,非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金,這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。8 / 169特點(diǎn):這種流轉(zhuǎn)無始無終,不斷循環(huán),稱為現(xiàn)金循環(huán)。分類:不到一年稱為短期循環(huán),超過一年稱為長(zhǎng)期循環(huán) (二) 現(xiàn)金的短期循環(huán)分為三塊:來源:股東投資,銀行借入; 耗費(fèi):支付人工成本和其他費(fèi)用等; 收回:現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。(三)現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)關(guān)鍵是 折舊 。折舊不是本期的現(xiàn)金支出,但卻是
10、本期的費(fèi)用 。每期 的現(xiàn)金是利潤(rùn)加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金,一方面減 少固定資產(chǎn)價(jià)值。因此,在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下, 虧損不 超過折舊額, 企業(yè)的現(xiàn)金余額就可不能減少。折舊加入產(chǎn)品成本中 通過銷售收回現(xiàn)金,可用于短期、長(zhǎng)期循環(huán)。(四)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素,重點(diǎn)要掌握內(nèi)部因素。內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。虧損小于折舊,在固定資產(chǎn)重置往常能 夠維持;虧損大于折舊,不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將專門快破產(chǎn)。會(huì)計(jì)核算的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)(企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)) ,即會(huì)計(jì)要素,公 司理財(cái)(財(cái)務(wù)治理)的對(duì)象也是資金的運(yùn)動(dòng),籌資決策涉及到負(fù)債 和所有者權(quán)益,投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn),利潤(rùn)
11、分配決策涉及收入、費(fèi)用和利潤(rùn)。資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金,因此,公司理財(cái)?shù)膶?duì)象也能夠講是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。那個(gè)地點(diǎn)要搞清晰現(xiàn)金流量與企業(yè)利潤(rùn)之間的關(guān)系。問題一:什么緣故盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難,甚至破產(chǎn)?9 / 169問題二:什么緣故虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營(yíng)?盈利企業(yè)假如不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充(投資),通??刹荒馨l(fā)生嚴(yán)峻的財(cái) 務(wù)困難,盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能緣故有:、應(yīng)收帳款過大,投資 規(guī)模過大。解決方法只能從外部籌措資金(借款)。虧損企業(yè)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講,假如不從外部籌措資金,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維 持。從短期看,有兩種情況,一是虧損額小于折舊額;另一種是虧 損額大于折舊額,不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將專門快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能
12、正 常經(jīng)營(yíng)可能的緣故有:虧損小于折舊,從外部供入資金。二、公司理財(cái)(財(cái)務(wù)治理)的內(nèi)容有三個(gè)方面的決策: 投資。包括對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資;直接 投資與間接投資;長(zhǎng)期投資與短期投資。 籌資(融資)。包括權(quán)益 資本與借入資本,長(zhǎng)期資本與短期資本。利潤(rùn)分配(或股利分配), 過高的股利支付率,阻礙企業(yè)再投資能力,會(huì)使以后收益減少,造 成股價(jià)下跌;過低的股利支付率,可能引起股東不滿,股價(jià)也會(huì)下跌。財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容,能夠從財(cái)務(wù)報(bào)表看出來。財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)治理的 結(jié)果。(一)靜態(tài)觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容:資產(chǎn)負(fù)債表(財(cái)務(wù)狀況表)10 / 1691、資產(chǎn)治理(表的左方):資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策,流淌性和收 益性的順序。2
13、、籌資治理(表的右方):財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。包括股 利分配即留存收益決策,也是籌資決策。償還時(shí)刻與要求回報(bào)的順 序。案例:情況一,盈利的企業(yè)會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難,甚至?xí)飘a(chǎn)。 現(xiàn)金流量表/ 169經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)20002、現(xiàn)金流出合計(jì)21003、凈現(xiàn)金流量之和補(bǔ)充資料1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)2、 將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)502、現(xiàn)金流出合計(jì)2203、凈現(xiàn)金流量之和三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)8602、現(xiàn)金流出合計(jì)2503、凈現(xiàn)金流量之和3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加貨幣資金的期末余額420減
14、:貨幣資金的期初余額80=$4012 / 169利潤(rùn)分配表損益表產(chǎn)品銷售收入2500凈利潤(rùn)13 /(-)產(chǎn)品銷售成本1600(-)產(chǎn)品銷售費(fèi)用50(-)產(chǎn)品銷售稅金及附加50產(chǎn)品銷售利潤(rùn)800(+)年初未分配利潤(rùn)二、可供分配利潤(rùn)(-)提取盈余公積金(-)向股東分配利潤(rùn)三、年末未分配利潤(rùn)(+)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)100(-)治理費(fèi)用400(-)財(cái)務(wù)費(fèi)用50營(yíng)業(yè)利潤(rùn)250(+)投資收、 人益100(+)營(yíng)業(yè)外收入(-)營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額350(-) 所得稅14 / 169案例:情況二,虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營(yíng)?,F(xiàn)金流量表169經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)24002、現(xiàn)金流出合計(jì)21003、凈現(xiàn)金
15、流量之和補(bǔ)充資料1、 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)2、 將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)502、現(xiàn)金流出合計(jì)603、凈現(xiàn)金流量之和3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加貨幣資金的期末余額520減:貨幣資金的期初余額180 = 340三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì)3002、現(xiàn)金流出合計(jì)2503、凈現(xiàn)金流量之和5 /16 / 169利潤(rùn)分配表損益表產(chǎn)品銷售收入2500凈利潤(rùn)(-)產(chǎn)品銷售成本2200(-)產(chǎn)品銷售費(fèi)用50(-)產(chǎn)品銷售稅金及附加50產(chǎn)品銷售利潤(rùn)200(+)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)100(-)治理費(fèi)用400(-)財(cái)務(wù)費(fèi)用50營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-150(+)投資收
16、、 人益100(+)營(yíng)業(yè)外收入(-)營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額-501(+)年初未分配利潤(rùn)(-)向股東分配利潤(rùn)三、年末未分配利潤(rùn)產(chǎn)品銷售收入2500凈利潤(rùn)(-)所得稅19 / 169(一)資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容資產(chǎn)財(cái)務(wù)治理內(nèi)容(投資)負(fù)債及權(quán)益財(cái)務(wù)治理內(nèi)容(籌資)現(xiàn)金現(xiàn)金治理短期借款銀行信用應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款治理應(yīng)付帳款商業(yè)信用存貨存貨治理長(zhǎng)期負(fù)債負(fù)債籌資(資本結(jié)構(gòu))長(zhǎng)期投資證券評(píng)價(jià)資本權(quán)益籌資(資本結(jié)構(gòu))固定資產(chǎn)投資治理未分配利潤(rùn)股利分配(留存收益)(二)從經(jīng)營(yíng)成果觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容:損益表損益表,反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。損損益表項(xiàng)目財(cái)務(wù)治理內(nèi)容銷售收入(不穩(wěn)定)銷售收入風(fēng)險(xiǎn)-變動(dòng)成本-固定成本經(jīng)
17、營(yíng)杠桿20 / 169息稅前利潤(rùn)(更不穩(wěn)定)經(jīng)營(yíng)收益及其風(fēng)險(xiǎn)-按固定利率支付的利息財(cái)務(wù)杠桿稅前利潤(rùn)-所得潤(rùn)稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤(rùn)(更加不穩(wěn)定)股東收益及其風(fēng)險(xiǎn)-付給股東利潤(rùn)股利政策留存收益內(nèi)部籌資,加入資產(chǎn)負(fù)債表(三)從動(dòng)態(tài)觀看財(cái)務(wù)治理的內(nèi)容:現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表直接反映財(cái)務(wù)治理活動(dòng)?,F(xiàn)金流量表項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入營(yíng)運(yùn)資金治理:取得現(xiàn)金及分配 現(xiàn)金于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),內(nèi)部籌資經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~投資現(xiàn)金流入投資治理投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流量?jī)纛~21 / 169籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~三、財(cái)務(wù)治理的職能,是決策、打算和操縱(一)財(cái)務(wù)決策1、 決策過程的四時(shí)期:情報(bào)活動(dòng):探查環(huán)境,查找作出決策的條件;
18、設(shè)計(jì)活動(dòng):設(shè)計(jì)可能采取的備選方案;抉擇活動(dòng):選取備選方案;審查活動(dòng):對(duì)過去的決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。2、決策系統(tǒng)的五個(gè)要素:決策者;決策對(duì)象;信息;決策的理論和方法;決策結(jié)果。決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用,組成了一個(gè)決策系統(tǒng)。3、決策的準(zhǔn)則:由于決策者受認(rèn)識(shí)能力、時(shí)刻、成本、情報(bào)來源的限制,不能堅(jiān)持最理想的決策準(zhǔn)則。通常人們選擇的是令人中意的或足夠好的決策準(zhǔn)則。4、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn):是評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的尺度。單一標(biāo)準(zhǔn)最大化:利潤(rùn)最大、產(chǎn)量最高成本最低;多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合:以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo);籌資現(xiàn)金流入外部籌資治理22 / 169經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合:除考慮經(jīng)濟(jì)目標(biāo)外,還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo), 如:社會(huì)的、
19、心理的、道德的等。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟(jì)目標(biāo)的貨幣 化問題尚未得到解決。(二)財(cái)務(wù)打算 廣義的財(cái)務(wù)打算包括財(cái)務(wù)決策和期間打算,狹義的財(cái)務(wù)打算僅指期 間打算。期間打算是針對(duì)一定時(shí)期的打算;而決策是針對(duì)特定事項(xiàng) 的。期間打算的方法,分為規(guī)劃和預(yù)算。1、 財(cái)務(wù)規(guī)劃:調(diào)整規(guī)模和水平,協(xié)調(diào)資金、收益、成本費(fèi)用,使企 業(yè)價(jià)值最大化。方法,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和本量利分析;2、財(cái)務(wù)預(yù)算,以貨幣形式表示預(yù)期結(jié)果。(三)財(cái)務(wù)操縱 財(cái)務(wù)操縱是以財(cái)務(wù)打算為依據(jù)的,財(cái)務(wù)操縱是執(zhí)行打算的手段,它 們共同組成了財(cái)務(wù)治理循環(huán),第三節(jié) 財(cái)務(wù)治理的環(huán)境 定義:是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生阻礙作用的企業(yè)外部條件。企業(yè)的 財(cái)務(wù)決策要適應(yīng)客觀環(huán)境的要求和
20、變化。其中,最重要的是法律環(huán) 境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。、法律環(huán)境 二、金融環(huán)境一資金融通的場(chǎng)所。這是重點(diǎn)。 金融市場(chǎng)由三部分組成:主體:金融機(jī)構(gòu);客體:金融資產(chǎn);參加 入:供應(yīng)者和需求者。(一) 金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái):三句話:是企業(yè) 投資和籌資 的場(chǎng)所;是企業(yè)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)化的市場(chǎng) 所;是企業(yè)理財(cái)信息的要緊渠道。23 / 169(二)金融資產(chǎn)的特征:注意3個(gè)特征: 收益性 :指金融資產(chǎn)投資的收益率高低; 風(fēng)險(xiǎn)性 : 指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)原投資價(jià)格的可能性,有 違約風(fēng)險(xiǎn) 和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ; 流淌性 :指金融資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變現(xiàn)。流淌性強(qiáng)的金 融資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小的特點(diǎn)。注意三者
21、的關(guān)系:流淌性與收益性呈反比,收益性與風(fēng)險(xiǎn)性呈正比,三者互相作用,互相聯(lián)系。(三)金融市場(chǎng)的分類和組成1、 金融市場(chǎng)分類(按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)分類):(1)按交易期限劃分:貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。 貨幣市場(chǎng):指期限不超過一年的 短期資金交易 市場(chǎng),因短期有價(jià)證券易于變現(xiàn),故稱之為貨幣市場(chǎng)。資本市場(chǎng):指期限在一年以上的 股票和債券交易 市場(chǎng),因?yàn)榘l(fā)行股 票和債券要緊用于固定資產(chǎn)等資本物資的購(gòu)買,故稱之為資本市場(chǎng)。(2)按交割期限劃分:現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)?,F(xiàn)貨市場(chǎng):指買賣雙方成交的當(dāng)時(shí)或幾天內(nèi)買方付款,賣方交出證 券的交易市場(chǎng)。期貨市場(chǎng):指買賣雙萬成交后,在雙方約定的以后某一特定日才交 割的交易市場(chǎng)。24
22、 / 169(3)按交易性質(zhì)劃分:發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)。 發(fā)行市場(chǎng):指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。即一 級(jí)市場(chǎng)。流通市場(chǎng):指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市 場(chǎng)。即二級(jí)市場(chǎng)。(4)按經(jīng)營(yíng)金融資產(chǎn)品種分類: 同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市 場(chǎng)。(四)我國(guó)要緊的金融機(jī)構(gòu):了解各類金融機(jī)構(gòu)的要緊特點(diǎn),這是必 須掌握的一般常識(shí)1、中央銀行:治理金融活動(dòng);2、政策性銀行:政府設(shè)立以貫徹政策為目的;3、商業(yè)銀行:盈利為目的;4、非銀行金融機(jī)構(gòu):限定 業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。(五) 金融市場(chǎng)上利率的決定因素。這是重點(diǎn)。定義:利率是 資金使用權(quán) 的價(jià)格。 計(jì)算公式
23、:金融市場(chǎng)上資金的購(gòu)買價(jià)格,書第42頁: 利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率那個(gè)公式表明有五個(gè)因素:1、 純粹利率: 定義:無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)的平均利率。 舉例:無通貨膨脹時(shí),國(guó)庫(kù)券利率可視為純粹利率。受 平均利潤(rùn)率 資金供求關(guān)系 、國(guó)家政策調(diào)節(jié) 三個(gè)25 / 169因素的阻礙。2、 通貨膨脹附加率: 定義:由于通貨膨脹使貨幣貶值,投資者的真實(shí)酬勞下降。目的是 彌補(bǔ) 通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失。它等于純粹利率加上可能通貨膨 脹率。3變現(xiàn)力附加率: 定義:對(duì)變現(xiàn)力弱的有價(jià)證券投資者要求有變現(xiàn)力的補(bǔ)償。3、 違約風(fēng)險(xiǎn)附加率:定義:因借款人不能按時(shí)償還本金和利
24、息給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 債券等級(jí)低,債券風(fēng)險(xiǎn)大,投資者要求的利率就高。4、 到期風(fēng)險(xiǎn)附加率: 定義:因有價(jià)證券到期時(shí)刻長(zhǎng)短不同而形成的利率差不。時(shí)刻長(zhǎng),利率變動(dòng)的可能性就大,要求的補(bǔ)償就高。實(shí)質(zhì)上,到期 風(fēng)險(xiǎn)附加率是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境第四節(jié) 成本治理一、成本的概念(一)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中使用的成本概念: 在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中,成本是依照財(cái)務(wù)報(bào)表的需要定義的,它們由會(huì)計(jì)準(zhǔn) 則或會(huì)計(jì)制度來規(guī)范,因此能夠稱之為報(bào)表成本、制度成本或 法定成本。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中,成本是指取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出。成本 計(jì)算和成本治理所講的成本是指 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本 ,它具有以下 特征 :1、成本是經(jīng)26 / 169濟(jì)
25、資源的耗費(fèi),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程也同時(shí)是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)過程;2、成本是以貨幣計(jì)量的耗費(fèi);3、成本是特定對(duì)象的耗費(fèi);4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的耗費(fèi)。 從理論上講,企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)分為生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 、投資活 動(dòng)和 籌資活動(dòng) ,這三項(xiàng)活動(dòng)的損益在利潤(rùn)表中要分開報(bào)告,以便分 不評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的的 正常損益 和非正常損益 也要分開 報(bào)告,以便評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常耗費(fèi)才 能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本并從營(yíng)業(yè)收入中扣減,以便使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)能反 映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常獲利能力。(二)治理會(huì)計(jì)中使用的成本: 治理會(huì)計(jì)是為企業(yè)治理服務(wù)的使用的成本概念與治理學(xué)相同,可稱 之為治理成本。治理學(xué)上信奉
26、的原則是不同目的需要不同意義的 成本,因此在企業(yè)治理中使用多種成本信息。最一般的治理成本定 義是為了達(dá)到特定目標(biāo)所失去或放棄的一項(xiàng)資源。治理成本比財(cái)務(wù)報(bào)表成本的含義更廣泛,它們不一定需要支付貨幣,例如機(jī)會(huì)成 本,也不一定實(shí)際發(fā)生了耗費(fèi),例如各種以后成本。治理成本能夠 分成兩大類:1、決策使用的成本 這些報(bào)告要提供邊際成本、增量成本、機(jī)會(huì)成本、沉沒成本、資本 成本等信息。決策使用的這些成本通常不被記入賬簿系統(tǒng),其共同 特征是屬于以后成本,而記入賬簿的成本是過去成本。2、日常打算和操縱使用的成本 按責(zé)任中心比較預(yù)算與實(shí)際成本,它們都需要會(huì)計(jì)部門提供內(nèi)部常 規(guī)報(bào)告。這些報(bào)告要提供預(yù)算成本、目標(biāo)成本、
27、變動(dòng)成本、差異成 本和可控成本等信息。這些數(shù)據(jù)能夠通過賬簿系統(tǒng)處理,也能夠在 賬外記錄和加工。治理用的成本數(shù)據(jù),通常不受統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度約束,也不列入 財(cái)務(wù)報(bào)表27 / 169(三)經(jīng)濟(jì)成本經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)品價(jià)值=c+v+M成本是c+v的部分,即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移 物化勞動(dòng)的價(jià)值和消耗活勞動(dòng)需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值,具體表現(xiàn)為產(chǎn)品所 消耗的生產(chǎn)資料價(jià)值和勞動(dòng)力酬勞的支出。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本概念有 兩個(gè)要緊特征:1、成本是需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值,而不是可分配的價(jià)值,只有為社會(huì)制 造的價(jià)值(v)才是可供分配的價(jià)值。2、成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗,包括生產(chǎn)資料消耗和勞動(dòng)力消耗,而不是為社會(huì)制造新的價(jià)值二、成本治理(一)成本治理的重要性
28、成本治理現(xiàn)在叫做企業(yè)的內(nèi)功,是當(dāng)今治理當(dāng)局最為強(qiáng)調(diào)的情況。 國(guó)企業(yè)三年脫困以后,現(xiàn)在在治理上上一個(gè)新臺(tái)階,那個(gè)臺(tái)階的重 要內(nèi)容確實(shí)是加強(qiáng)成本治理。(二)成本操縱1、成本操縱系統(tǒng)的組成一個(gè)企業(yè)的成本操縱系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度等內(nèi)容。28 / 1691組織系統(tǒng): 組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動(dòng)的一種方 式。成本操縱系統(tǒng)必須與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng),即企業(yè)預(yù)確實(shí)是由 若干分級(jí)的小預(yù)算組成的。2信息系統(tǒng) :成本操縱系統(tǒng)的另一個(gè)組成部分是信息系統(tǒng),也確實(shí)是責(zé)任會(huì)計(jì)系統(tǒng)。3考核制度 :考核制度是操縱系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。4獎(jiǎng)勵(lì)制度 :獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持操縱系統(tǒng)長(zhǎng)期有效運(yùn)行的重要因
29、素。2、成本操縱的差不多原則1經(jīng)濟(jì)原則 :是指因推行成本操縱而發(fā)生的成本,不應(yīng)超過因缺少 操縱而喪失的收益。2因地制宜原則:是指成本操縱系統(tǒng)必須個(gè)不設(shè)計(jì),適合特定企業(yè)、 部門、崗位和成本項(xiàng)目的實(shí)際情況,不可照搬不人的做法。3全員參加原則 。4領(lǐng)導(dǎo)推動(dòng)原則 。 由于成本操縱涉及到全體職員, 同時(shí)不是一件令 人歡迎的情況,因此必須由最高當(dāng)局來推動(dòng)。3、成本降低與成本操縱有區(qū)不1成本操縱以完成預(yù)定成本限額為目標(biāo),而成本降低以成本最小化為目標(biāo)。29 / 1692成本操縱僅限于有成本限額的項(xiàng)目;而成本降低不受這種限制, 涉及企業(yè)的全部活動(dòng)。3成本操縱是在執(zhí)行決策過程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額;而成本降低應(yīng) 包括
30、正確選擇經(jīng)營(yíng)方案,涉及制定決策的過程,包括成本預(yù)測(cè)和決 策分析。4成本操縱是指降低成本支出的絕對(duì)額,故又稱為絕對(duì)成本操縱; 成本降低還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的相互關(guān)系,以求收入 的增長(zhǎng)超過成本的增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)成本的相對(duì)節(jié)約,因此又稱為相對(duì)成本操縱。4、成本降低的差不多原則:以顧客為中心、系統(tǒng)分析成本發(fā)生的全過程、要緊目標(biāo)是降低單位成本、要靠自身的力量降低成本、要持續(xù)地降低成本。5、成本降低的要緊途徑1開發(fā)新產(chǎn)品,改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì),利用價(jià)值工程等方法提高產(chǎn)品的功能成本比率。2、采納先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。3、開展作業(yè)成本計(jì)算、作業(yè)成本治理和作業(yè)治理。改進(jìn)職員的培訓(xùn),提高技術(shù)水平,樹立成本意識(shí)
31、。三、成本會(huì)計(jì)30 / 169(一)什么是成本會(huì)計(jì);(二)成本計(jì)算制度。重點(diǎn)了解一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度 是計(jì)算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本, 并將其納入財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 的要緊賬簿體系的成本計(jì)算制度。在標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度中,通過 產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本和成本差異列入財(cái)務(wù)報(bào)表, 與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)有機(jī)的結(jié) 合起來。標(biāo)準(zhǔn)成本制度能夠在需要時(shí)計(jì)算出實(shí)際成本,分析實(shí)際 成本與標(biāo)準(zhǔn)的差異,并定期提供成本分析報(bào)告。企業(yè)應(yīng)依照自己31 /169成本計(jì)算的要緊目的和具備的條件,分不采納實(shí)際成本計(jì)算制度或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。最后總結(jié)一下本章:財(cái)務(wù)治理的知識(shí)結(jié)構(gòu)企業(yè)目標(biāo)非財(cái)勢(shì)目標(biāo) V 囁目標(biāo) 貴權(quán)人目標(biāo)、股東目陽 經(jīng)理目棕 社會(huì)責(zé)任財(cái)務(wù)目
32、標(biāo)的表達(dá);股價(jià)彭響企業(yè)價(jià)值的因素對(duì)以;逐金 內(nèi)容;遙 M 零貿(mào)和縫已基礎(chǔ)觀規(guī)侃險(xiǎn)價(jià)值,時(shí)間價(jià)值 綜合專題:芥躺控制;BKSStt產(chǎn)成本治理:經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時(shí)又持續(xù)地降低和操縱成本 的行動(dòng)。l、成本核算,確認(rèn)往常的治理決策引起的實(shí)際成本支出。目的是改 進(jìn)預(yù)算、用于外韶因養(yǎng)內(nèi)韶因素法律鎰經(jīng)濟(jì)殛抿酬、投姦零熒、T工具啟32 / 169操縱、確定存貨價(jià)值、決定損益、用于改善決策。2、成本操縱:成本操縱的責(zé)任是每個(gè)職員。會(huì)計(jì)人員對(duì)成本操縱的 貢獻(xiàn)在于提供操縱標(biāo)準(zhǔn)、提供結(jié)果與預(yù)算比較的業(yè)績(jī)報(bào)告。第二章 公司理財(cái)?shù)睦碚摶A(chǔ)(差不多觀念) 一、貨幣的時(shí)刻價(jià)值(一)貨幣時(shí)刻價(jià)值的含義1定義:貨幣時(shí)刻價(jià)
33、值是指貨幣經(jīng)歷 一定時(shí)刻 的投資和再投資 所增加的價(jià)值 ,也稱為資金時(shí)刻價(jià)值。在理解貨幣時(shí)刻價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn):(1)貨幣時(shí)刻價(jià)值是指增量,一般以增值率表示;(2)必須投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程才會(huì)增值;(3)需要持續(xù)或多或少的時(shí)刻才會(huì)增值;(4)貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng),即需按復(fù)利計(jì)算。2計(jì)算貨幣時(shí)刻價(jià)值的作用33 / 169不同時(shí)刻單位貨幣的價(jià)值不相等,因此,不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較,必須將它們換算到 相同的時(shí)點(diǎn)上,才能進(jìn)行大小 的比較和有關(guān)計(jì)算。3.貨幣時(shí)刻價(jià)值的處置由于貨幣隨時(shí)刻的增長(zhǎng)過程與利息的增值過程在數(shù)學(xué)上相似, 因此,在換算時(shí)廣泛使用計(jì)算利息的方法,即按復(fù)利的
34、方法進(jìn)行折(二)貨幣時(shí)刻價(jià)值的計(jì)算1.復(fù)利終值基本公式:“ P= Px(沐,1, II)N 復(fù)利現(xiàn)值基本公式尹= Sx (P/S, 1, n)3.一般年金(1) 一般年金終值基松式 I 幾少7I即:S=Ax 0&n)償債基金(A):是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。34 / 169其計(jì)算公式為:1)35 / 169稱式中的為償債基金系數(shù),系一般年金終值系數(shù)的倒數(shù),記作(A/S,i,n)。(2)般年金現(xiàn)值基沖公式;滬=衛(wèi)只1二o十“一差不多公式:即:P=AX(P/A,i,n)投資回收額(A):是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年 金數(shù)額。其計(jì)算公咖嚴(yán)j式中的 IT稱
35、為投資回收系數(shù),系系一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù),記作(A/P,i,n)4.預(yù)付年金(1)預(yù)付年金終值即:S = Ax(S/A,i,n+1)-1(口訣為:期數(shù)加1,系數(shù)減(2)預(yù)付年金現(xiàn)值差不多公式:差不多公式:36 / 169即:P = Ax:(P/A,i,n-1)+1(口訣為:期數(shù)減1,系數(shù)加1)5.遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金支付形式中,一般用m表示遞延期數(shù),連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。1遞延年金終值的大小,與遞延期無關(guān),故計(jì)算方法和一般年金終值相同。2遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。第一種方法:P0=A.(P/A,i, n) .(P/S,i,m)第二種方法
36、:P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)6.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金,其特點(diǎn)是沒有終值。(1)現(xiàn)值計(jì)算:P=A/i利率計(jì)算:i=A/P(3)年金計(jì)算:A=P.i7.名義利率和實(shí)際利率37 / 169名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí),給出的年利率。實(shí)際利率是指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí),每年末終值比年初的增長(zhǎng)率。實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為:案例:1某人分期付款購(gòu)房子,房?jī)r(jià)為80萬元,首期付30%其余 分5年按月支付,問每月支付多少(年利率為6o2、某人每月月末在銀行存1000元,月利率0.5%,三年后能 存多少鈔票。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(一)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量1.風(fēng)險(xiǎn)的概
37、念(1)定義:風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。(2)理解:1風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)。2風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性,具有客觀性。3風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)刻連續(xù)而變化,是一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。4在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分,都視為風(fēng)險(xiǎn)。5風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益,也可能帶來超出預(yù) 期的損失。從財(cái)務(wù)的角度來講,風(fēng)險(xiǎn)要緊指無法達(dá)到預(yù)期酬勞的可 能性。2風(fēng)險(xiǎn)的類不38 / 169(1)投資人的風(fēng)險(xiǎn): 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 和 公司特有風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):是指阻礙 所有公司 的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn) 涉及所有的投資對(duì)象,不能通過 多角化投資 來分散,因此,又稱不 可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。公
38、司特有風(fēng)險(xiǎn):是指發(fā)生于個(gè)不公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)能夠通過多角化投資來分散。這類風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)的要緊區(qū)不,在因此否能夠通過多角 化投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。(2)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn): 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)銷售、生產(chǎn)成本變動(dòng)引起;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè) 的酬勞率變得不確定;固定成本有杠桿作用,使資產(chǎn)收益率變化加 大。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn);借款利息率固定有杠桿作用,使權(quán)益凈利率變動(dòng)比資產(chǎn)凈利率變動(dòng)更大。3.風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)及其計(jì)算(1)概率:概率是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小 的數(shù)值o 1(2)離散型分布和連續(xù)型分布離散型分布:隨機(jī)變量只取有限個(gè)
39、值,同時(shí)對(duì)應(yīng)于這些值有確 定的概率39 / 169連續(xù)型分布:隨機(jī)變量有許多可能的情況出現(xiàn),對(duì)每種情況都 賦于一個(gè)概率正態(tài)分布:概率分布為對(duì)稱鐘型的隨機(jī)變量。鐘型分布以期望 值為軸,左右完全對(duì)稱。(3)預(yù)期值(期望值、均值)隨機(jī)變量的各個(gè)取值,以相應(yīng)的概率為 權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù),叫 作隨機(jī)變量的預(yù)期值(數(shù)學(xué)期望或均值),它反映隨機(jī)變量取值的平 均化。其計(jì)算公式為:報(bào)酬率的預(yù)期值(疋)二土笛X應(yīng))i-1(4)方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映隨機(jī)變量 離散程度的指標(biāo)。1方差:用來表示隨機(jī)變量與期望值之離散程度的一個(gè)量。其 計(jì)算公式為:為差(/=雀初“公2標(biāo)準(zhǔn)差:也叫均方差,是方差的平方根。其計(jì)算公式為:標(biāo)誰差(小=
40、jg的-尺尸標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)數(shù),不便于比較不同規(guī)模項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。兩 個(gè)方案只有在預(yù)期值相同的前提下,才能講標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。(二)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系40 / 1691.差不多關(guān)系:風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的差不多關(guān)系是 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的酬 勞率越高。風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的這種聯(lián)系,是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資酬勞率的關(guān)系能夠表示如下:期望投資酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率期望投資酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率X風(fēng)險(xiǎn)程度 上式中的風(fēng)險(xiǎn)程度用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度,假如大伙兒都情愿冒險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn) 酬勞斜率就小,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大;假如大伙兒都不情愿冒險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)酬 勞斜率就大,風(fēng)
41、險(xiǎn)附加率就比較大。2.風(fēng)險(xiǎn)操縱的方法:多角經(jīng)營(yíng)和多角籌資案例:ABC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì),A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn)較大,但收益也較大;B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品且是必需品。假設(shè)以 后經(jīng)濟(jì)情況只有三種:繁榮、正常、退,有關(guān)的概率分布和預(yù)期酬 勞率如下:經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期酬勞率B項(xiàng)目預(yù)期酬勞率繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%求:兩個(gè)項(xiàng)目的期望值、方差,比較風(fēng)險(xiǎn)大小第三章籌資決策41 / 169籌資的差不多途徑有三種,一是發(fā)行股票(向投資者、股東籌資); 二是發(fā)行債券(向債券投資者或債權(quán)人籌資);三是銀行貸款(向債 權(quán)人籌資)。42 /169本章重點(diǎn)與難點(diǎn)本
42、早重點(diǎn)內(nèi)容有:一般股的概念及股東的權(quán)利; 一般股融資的優(yōu)缺點(diǎn);股票發(fā)行的規(guī)定與條件; 股票上市的目的與條件;股 票上市的暫停與終止;負(fù)債融資的特點(diǎn);短期負(fù)債融資的特點(diǎn); 應(yīng)付賬款融資決策;取得長(zhǎng)期借款的條件和有關(guān)愛護(hù)性條款;長(zhǎng)期借款融資與長(zhǎng)期債券融資的特點(diǎn);債券的發(fā)行價(jià)格。本章難點(diǎn)問題是:放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算與決策; 債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算。般股籌資本章內(nèi)容的差不多框架為:1.旨通股揮熒git飆M東杖利晉通般融邊的施點(diǎn)即斡支石曲珂訓(xùn)茅件服礙發(fā)行彳股顒發(fā)行有瓷、1脫駅厠岌說陥股票上市的目的瞪養(yǎng)上肅彳股雷上市開兼件1刪I上市的勘錦舞止取槪蹄陽款前鑒杵 鉗H借款們保護(hù)型奈斂 長(zhǎng)紳言款的特百“匾錨資r岌
43、行債券的竟幡和築件工値券時(shí)發(fā)存價(jià)密J冋討噸載的麻本廣應(yīng)付暢I利用現(xiàn)金扌斤扣的茯書3.匹期峯資”短?S儘款 T商業(yè)貴券法的捋點(diǎn)借款的佶用辛曲 利息芟討有或L遵期惜武碁宣的濮6 宣運(yùn)宣書運(yùn)迓建噸璟泰葺1馥篁蕃葉頁蒂43 / 1691、一般股權(quán)益表決權(quán),收益權(quán),股份轉(zhuǎn)讓權(quán),知情權(quán),剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。2、種類記名和不記名股票, 面值股票和無面值股票, 國(guó)家股、 法 人股和個(gè)人股,A股、B股、H股和N股等等。(一)一般股的概念及一般股股東的權(quán)利 一般股是股份有限公司發(fā)行的 無特不權(quán)利 的股份,也是最差 不多的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。依我國(guó)公司法的規(guī)定,一般股股東有如下權(quán)利:1出席或托付代理人出席股東大會(huì),并依公司章
44、程規(guī)定行 使表決權(quán)。這是一般股股東參與公司經(jīng)營(yíng)治理的差不多方式。2股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。 依據(jù)公司法、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定, 股東持有的的股份能夠自由轉(zhuǎn)讓。3股利分配請(qǐng)求權(quán)。4對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)5分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利6公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。44 / 169(二)一般股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1一般股融資的優(yōu)點(diǎn)(1)發(fā)行一般股籌措的資本具有永久性,無到期日,不需 歸還。(2)發(fā)行一般股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。由于一般股籌 資沒有固定的到期還本付息的壓力,因此籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。(3)發(fā)行一般股籌集的資本是公司最差不多的資金來源, 反映公司的實(shí)力,可作為其他方式籌資的基礎(chǔ), 尤其可為債
45、權(quán)人 提供保障,增強(qiáng)公司的舉債能力。(4)由于一般股的預(yù)期收益較高,并可一定程度地抵消通 貨膨脹的阻礙,因此一般股籌資容易汲取資金。2一般股融資的缺點(diǎn)(1)一般股的資本成本較高。首先,從投資者的角度講, 投資于一般股風(fēng)險(xiǎn)較高, 相應(yīng)地要求有較高的投資酬勞率。 其次, 對(duì)籌資來講,一般股股利從稅后利潤(rùn)中支付,不具有抵稅作用。 比外,一般股的發(fā)行費(fèi)用也較高。(2)以一般股籌資會(huì)增加新股東,這可能分散公司的操縱 權(quán)。(三)股票發(fā)行的規(guī)定與條件 按照我國(guó)公司法的有關(guān)規(guī)定,股份有限公司發(fā)行股票, 應(yīng)符合以下規(guī)定和條件:1 每股金額相等。 同次發(fā)行的股票, 每股的發(fā)行條件和價(jià) 格應(yīng)當(dāng)相同。2 股票發(fā)行價(jià)格
46、能夠按票面金額,也能夠超過票面金額, 但不得低于票面45 / 169金額。3 股票應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、公司登記日期、股票種類、票 面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等要緊事項(xiàng)。4 向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票,應(yīng)當(dāng) 為記名股票; 對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票, 能夠?yàn)橛浢善保?也能夠 為無記名股票。5 公司發(fā)行記名股票的, 應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè), 記載股東的 姓名或名稱,住宅,各股東所持股份,各股東所持股票編號(hào),各 股東取得其股份的日期; 發(fā)行無記名股票的, 公司應(yīng)當(dāng)記載其股 票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。6.公司發(fā)行新股,必須具備下列條件:前一次發(fā)行的股份 已募足, 并間隔一年以上, 公司在最近三年
47、內(nèi)連續(xù)盈利, 并可向 股東支付股利; 公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載; 公司預(yù) 期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。7.公司發(fā)行新股,應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議:新股種類及數(shù)額;新股發(fā)行價(jià)格; 新股發(fā)行的起止日期; 向原有 股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。(四)股票發(fā)行和銷售方式及其優(yōu)缺點(diǎn)l股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。 它可分為 兩類:公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。(1)公開間接發(fā)行 :指通過中介機(jī)構(gòu),公開向社會(huì)公眾發(fā) 行股票。這種發(fā)46 / 169行方式的發(fā)行范圍廣, 發(fā)行對(duì)象多, 易于足額籌 集資本;股票的變現(xiàn)性強(qiáng), 流通性好; 還有助于提高發(fā)行公司的 知名度和
48、擴(kuò)大阻礙力。 但這種發(fā)行方式也有不足, 要緊是手續(xù)繁 雜,發(fā)行成本高。(2)不公開直接發(fā)行 :指不公開對(duì)外發(fā)行股票,只向少數(shù) 特定的對(duì)象直接發(fā)行, 因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。 這種發(fā)行方式 彈性較大,發(fā)行成本低;但發(fā)行范圍小,股票變現(xiàn)性差。2股票的銷售方式 股票銷售方式指的是股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷售方法。 股票銷售方式有兩類: 自銷和托付承銷。(1)自銷方式 :指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。 這種銷售方式發(fā)行公司可直接操縱發(fā)行過程, 實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖, 并 節(jié)約發(fā)行費(fèi)用;但籌資時(shí)刻較長(zhǎng), 發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn), 并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。(2)托付承銷方式 :指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)托付給證 券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。我國(guó)公司法 規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開 發(fā)行股票, 必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議, 由證 券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。股票承銷又分為
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