基于投資價值的財務(wù)報表分析創(chuàng)新

1、 基于投資價值的財務(wù)報表分析 -以創(chuàng)業(yè)環(huán)保為例 還碧水于世間 送清新于人間123Contents目目錄錄4還碧水于世間 送清新于人間01Contents戰(zhàn)略分析 020304還碧水于世間 送清新于人間簡介主業(yè)還碧水于世間 送清新于人間業(yè)務(wù)擴展還碧水于世間 送清新于人間注重禮還碧水于世間 送清新于人間國家政策國家政策20152015年年4 4月，國務(wù)院正式發(fā)布月，國務(wù)院正式發(fā)布水污染防止行動計劃，明確水污染防止行動計劃，明確全面控制污染物排放，專項整治全面控制污染物排放，專項整治十大重點行業(yè)。國家發(fā)改委發(fā)布十大重點行業(yè)。國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標準等有關(guān)

2、問題的通知，要求標準等有關(guān)問題的通知，要求合理制定和調(diào)整收費標準。合理制定和調(diào)整收費標準。行業(yè)面臨升級行業(yè)面臨升級國家國家“十二五十二五”規(guī)劃綱要提出了規(guī)劃綱要提出了“綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會環(huán)境友好型社會”這一要求。環(huán)這一要求。環(huán)保產(chǎn)業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級為環(huán)境綜保產(chǎn)業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級為環(huán)境綜合服務(wù)業(yè)的大趨勢，傳統(tǒng)的小型合服務(wù)業(yè)的大趨勢，傳統(tǒng)的小型污水廠難以達到污水處理要求，污水廠難以達到污水處理要求，技術(shù)指標不合格，發(fā)展?jié)摿κ`技術(shù)指標不合格，發(fā)展?jié)摿κ`性也很大，這勢必將加劇競爭程性也很大，這勢必將加劇競爭程度度S1.有較強的項目融資能力，與國內(nèi)外金融機

3、構(gòu)有比較良好的合作關(guān)系。S2.擁有(或管理)多家污水處理廠，在國內(nèi)市場已形成一定規(guī)模。S3 有一定科研、技術(shù)創(chuàng)新能力，具有一定的研發(fā)能力。還碧水于世間 送清新于人間優(yōu)勢 S2.擁有(或管理)多家污水處理廠，在國內(nèi)市場已形成一定規(guī)模，具有一定的品牌影響力。而同行業(yè)的龍頭企業(yè)重慶水務(wù)的主要業(yè)務(wù)分布在重慶市，收入的80%來自于重慶市，所以相比創(chuàng)業(yè)環(huán)保在全國的業(yè)務(wù)范圍很廣，品牌知名度也相對較高。劣勢010102020303貨幣資金不充足，低于行業(yè)平均水平。組織結(jié)構(gòu)不盡合理，內(nèi)部運作和管理缺乏完善的制度支持。投標運作過程缺乏規(guī)范，投標經(jīng)驗積累不足.還碧水于世間 送清新于人間01貨幣資金不充足，低于行業(yè)平

4、均水平。還碧水于世間 送清新于人間機會010102020303O1.國家“十二五”規(guī)劃，環(huán)保重視度提高，加大對污水處理項目的資金投入。在此期間，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資額將達 3.4 萬億元。O2.大量先進的技術(shù)、工藝和設(shè)備進入應(yīng)用領(lǐng)域。O3.社會環(huán)保意識增強，督促水環(huán)保設(shè)施的大力建設(shè)。還碧水于世間 送清新于人間產(chǎn)業(yè)政策我國對環(huán)保產(chǎn)業(yè)持大力扶持的態(tài)度，不斷出臺相關(guān)政策可以看出國家重視和規(guī)范環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場的決心是堅定的，也在逐步頒布和完善相關(guān)政策法規(guī),關(guān)注的焦點在不斷變化，但污水處理絕對是一個重要領(lǐng)域。經(jīng)濟環(huán)境我國社會主義市場體制己經(jīng)初步確立，規(guī)范的市場監(jiān)管體系正在逐步形成和完善之中，競爭、效率、公平和透

5、明己經(jīng)是企業(yè)界的共識;同時，我國經(jīng)濟的開放程度不斷提高，經(jīng)濟全球化的影響作用越來越顯著。擇“僅文字”。社會文化可持續(xù)發(fā)展己經(jīng)是家喻戶曉、深入人心，可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為一項重要的國策。我國公民近幾年在環(huán)保意識方面和環(huán)保服務(wù)付費意識等方面獲得了很大的提高。全民環(huán)保意識明顯增強。還碧水于世間 送清新于人間目前國內(nèi)的污水處理廠的商業(yè)運營模式主要有：BOT、TOT、BT等模式。從事污水處理工程投資和運營類的公司有：中原環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、興蓉投資、桑德環(huán)境、首創(chuàng)股份、武漢控股、國中水務(wù)、洪城水業(yè)、重慶水務(wù)、南海發(fā)展。從上表我們看到，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的主要競爭對手有首創(chuàng)股份、重慶環(huán)保，其營收也只能占到行業(yè)老三的位置。還

6、碧水于世間 送清新于人間01Contents會計分析 0203還碧水于世間 送清新于人間天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司是以污水處理和中水回用為主的集水工程建設(shè)業(yè)、水工程制造業(yè)、水工業(yè)的科研、設(shè)計、開發(fā)、服務(wù)于一體的水工業(yè)企業(yè)集團。根據(jù)重要性水平及企業(yè)相關(guān)特征，我們認為關(guān)鍵會計政策有應(yīng)收賬款壞賬準備的計提和無形資產(chǎn)的確認和計量。還碧水于世間 送清新于人間（二）應(yīng)收賬款分析（二）應(yīng)收賬款分析 1、壞賬準備計提分析應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款-排水公司排水公司 單位：億元單位：億元從應(yīng)收賬款的近五年趨勢圖中，我們可以發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款的金額在行業(yè)中相對是比較大的高于行業(yè)老大首創(chuàng)股份和重慶水務(wù)，也遠超行業(yè)平均值。還

7、碧水于世間 送清新于人間應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款-排水公司排水公司 單位：億元單位：億元通過上表，我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保如此巨大的應(yīng)收賬款，幾乎都是天津的排水公司的欠款。每一年，天津排水公司的應(yīng)收賬款都占創(chuàng)業(yè)環(huán)保營業(yè)收入的接近50%。并且，排水公司的欠款并沒有及時歸還。但是，面對如此巨額且嚴重拖欠的應(yīng)收賬款，創(chuàng)業(yè)環(huán)保并沒有計提壞賬準備。還碧水于世間 送清新于人間對于沒有計提壞賬準備，創(chuàng)業(yè)環(huán)保是在報表中是這樣披露的：我們認為，如果收到如此大數(shù)量的還款，創(chuàng)業(yè)環(huán)保可能會進行公告，但是在查看了相關(guān)公告后，并沒有發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)環(huán)保對于還款的披露。因此我們懷疑，創(chuàng)業(yè)環(huán)保很可能沒有收到還款。還碧水于世間 送清新于人間還碧

8、水于世間 送清新于人間 2.應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方情況根據(jù)上表顯示，創(chuàng)業(yè)環(huán)保應(yīng)收賬款關(guān)聯(lián)方只占應(yīng)收賬款比重1.57%，這說明應(yīng)收賬款的政策比較穩(wěn)健。但是，在創(chuàng)業(yè)環(huán)保往年的公告上有這樣一段披露：還碧水于世間 送清新于人間因為無法在查到這家排水公司的情況和背景，所以我們我們懷疑，排水公司是否與創(chuàng)業(yè)環(huán)保有關(guān)聯(lián)方關(guān)系。還碧水于世間 送清新于人間1、無形資產(chǎn)政策分析創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無形資產(chǎn)中，除了專利技術(shù)、土地使用權(quán)等，有一項特殊項目，即特許經(jīng)營權(quán)。特許經(jīng)營權(quán)即在特定時期內(nèi)(“特許經(jīng)營期間”)，本集團(天津地區(qū)除外)與政府機或其下屬公司合作，從事開發(fā)、融資、營運及維護公共污水處理服務(wù)（“特許經(jīng)營服務(wù)”）設(shè)施。本集團可

9、以根據(jù)合作協(xié)議中的條款運營此設(shè)施并提供特許經(jīng)營服務(wù)，并在特許經(jīng)營期結(jié)束時將該等設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給政府機構(gòu)。污水處理委托協(xié)議約定了特許經(jīng)營服務(wù)的執(zhí)行標準以及價格調(diào)整機制，以訂明本集團執(zhí)行的特許經(jīng)營服務(wù)。還碧水于世間 送清新于人間對于特許經(jīng)營權(quán)，按照企業(yè)會計準則第2號的解釋，如果經(jīng)營者取得權(quán)利(特許權(quán))向公共服務(wù)使用者收費，則將資產(chǎn)列作無形資產(chǎn)；如由授權(quán)當(dāng)局支付或保證最低交通流量部分，則列作金融資產(chǎn)。根據(jù)創(chuàng)業(yè)環(huán)保的年報披露，將其確認為無形資產(chǎn)-特許經(jīng)營權(quán)，并根據(jù)特許經(jīng)營期限以直線法按照25至30年平均攤銷。還碧水于世間 送清新于人間2.BOT模式與TOT模式BOT（build-operate-tran

10、sfer）是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會提供公共服務(wù)的一種方式。中國一般稱之為“特許權(quán)”，是指政府部門就某個基礎(chǔ)設(shè)施項目與私人企業(yè)（項目公司）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)（包括外國企業(yè)）來承擔(dān)該項目的投資、融資、建設(shè)和維護，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤。政府對這一基礎(chǔ)設(shè)施有監(jiān)督權(quán)，調(diào)控權(quán)，特許期滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。還碧水于世間 送清新于人間TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的縮寫，即移交經(jīng)營移交。TOT方式是國際上較

11、為流行的一種項目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報，雙方合約期滿之后，投資人再將該項目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。還碧水于世間 送清新于人間 3、特許經(jīng)營權(quán)占無形資產(chǎn)比重從上表可以看出，公司無形資產(chǎn)中特許經(jīng)營權(quán)比重一直很高，尤其是2014年甚至達到了99%，這個比例是非常大的。因此，我們可以說，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的特許經(jīng)營權(quán)占總資產(chǎn)的比例非常高。還碧水于世間 送清新于人間2014年2月18日，天津市水務(wù)局、天津市建委授予本公司紀莊子、咸陽路、 東郊及北倉四座污水處

12、理廠特許經(jīng)營權(quán)即創(chuàng)業(yè)環(huán)保以四座污水處理廠的固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)換取特許經(jīng)營權(quán)。因此，在2014年，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無形資產(chǎn)上升到99%，固定資產(chǎn)總額以及所占比例都有所下降。 除了2014年，其他年份的特許經(jīng)營權(quán)比重高達80%多，這是由于創(chuàng)業(yè)環(huán)保采取上文提到的BOT模式。簡單來說，就是創(chuàng)業(yè)環(huán)保建造污水處理廠等，與政府簽訂了長期合同，處理政府的污水，擁有特許經(jīng)營的權(quán)利。而這些污水處理有關(guān)的固定資產(chǎn)，在特許經(jīng)營期間，則由固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)。可以說，正是由于采用了BOT模式，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的無形資產(chǎn)才這么高。還碧水于世間 送清新于人間同時，由此種模式也可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的絕大部分的業(yè)務(wù)和政府有關(guān)，主要是市政的污

13、水處理，而較少工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)較少。這點從創(chuàng)業(yè)環(huán)保的排名前五的客戶性質(zhì)上也可以看出。還碧水于世間 送清新于人間再看重慶水務(wù)的無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)從上表我們可以看出，重慶水務(wù)的無形資產(chǎn)的構(gòu)成則根本不存在特許經(jīng)權(quán)。這也是因為重慶水務(wù)采用的是TOT的經(jīng)營模式，因此沒有無形資產(chǎn)。企業(yè)的資產(chǎn)大多是以固定資產(chǎn)的形式存在。01Contents財務(wù)分析 0203還碧水于世間 送清新于人間還碧水于世間 送清新于人間 1.貨幣資金分析還碧水于世間 送清新于人間還碧水于世間 送清新于人間從貨幣資產(chǎn)三個公司對比圖表中我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保從2010到2013年一直處于增長趨勢。但是貨幣資金總額無論是對比行業(yè)數(shù)據(jù)還是和行業(yè)龍頭

14、重慶水務(wù)和首創(chuàng)股份都相對較低。原因：一、相比重慶水務(wù)和首創(chuàng)股份，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的資產(chǎn)規(guī)模的營收規(guī)模都相對過低。因此經(jīng)營產(chǎn)生的的貨幣資金相對較低。而且從前面應(yīng)收賬款的分析我們也可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的營業(yè)收入只能占到老三的位置，但是應(yīng)收賬款總額卻是“行業(yè)老大”。所以也就不難理解其貨幣資金規(guī)模過小了二、相比行業(yè)均值，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的貨幣資金也是遠高行業(yè)均值。主要是因為創(chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款從前面的分析我們也可以看出，在行業(yè)里面也是最高的。導(dǎo)致其拉低了其貨幣資金的期末余額。還碧水于世間 送清新于人間 2.資產(chǎn)負債率分析還碧水于世間 送清新于人間從圖表中我們看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的資產(chǎn)負債率近五年來一直高于行業(yè)平均值，但是低于首

15、創(chuàng)股份。主要是因為，企業(yè)最近五年的長期借款和應(yīng)付債券占比過高。還碧水于世間 送清新于人間 3.固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析還碧水于世間 送清新于人間從上表中我們可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重要低于行業(yè)平均值，主要是因為創(chuàng)業(yè)環(huán)保的業(yè)務(wù)模式主要是BOT模式，所以導(dǎo)致固定資產(chǎn)在和政府簽訂污水處理協(xié)議，取得特許經(jīng)營權(quán)的時候轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)所致。而重慶水務(wù)的業(yè)務(wù)模式是采取的TOT，所以其污水處理廠都計入固定資產(chǎn)。而不是和政府簽訂協(xié)議之后將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)。所以其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大。 還碧水于世間 送清新于人間1.短期償債能力分析營運資本營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債由上表可以看出，從2010年至201

16、3年，創(chuàng)業(yè)環(huán)保營運資本在不斷增加，2014年較2010年增加了40.4%，表明了企業(yè)短期償債能力在不斷增強。還碧水于世間 送清新于人間由上表，創(chuàng)業(yè)環(huán)保5年間流動比率、速動比率不斷上升，表明企業(yè)短期償債能力在增強，企業(yè)短期負債的償還能力在不斷提升。還碧水于世間 送清新于人間2.長期償債能力分析還碧水于世間 送清新于人間一般來說，負債與所有者權(quán)益比率越低，表示企業(yè)的負債有較多的資本作為償債保證，企業(yè)的償債能力越強，對債權(quán)人權(quán)益的保障也越可靠。從產(chǎn)權(quán)比率來看，兩企業(yè)五年來產(chǎn)權(quán)比率基本處于上升態(tài)勢，這主要是由于負債增長速度要高于所有者權(quán)益增速，而創(chuàng)業(yè)環(huán)保長期償債能力要優(yōu)于首創(chuàng)股份，但在2014年創(chuàng)業(yè)環(huán)

17、保負債減少，所有者權(quán)益增加，使得產(chǎn)權(quán)比率較上年降低。還碧水于世間 送清新于人間3.經(jīng)營管理效率還碧水于世間 送清新于人間由上圖可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的毛利率比較穩(wěn)定，但是也呈下降趨勢。首創(chuàng)股份除在2012年，2013年毛利率略高于創(chuàng)業(yè)環(huán)保外，其余年份均低于創(chuàng)業(yè)環(huán)保。主要原因是兩個企業(yè)近年來都在擴張業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)環(huán)保聚焦主業(yè)進軍了全國多地，業(yè)務(wù)擴張拉低了毛利率；首創(chuàng)近年則是多元化經(jīng)營，其主要營收來自地產(chǎn)，其他業(yè)務(wù)收入占比相比污水處理也較多，所以大大拉低了其毛利率。 還碧水于世間 送清新于人間4.營運能力分析由圖可以看出，創(chuàng)業(yè)環(huán)保應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯低于首創(chuàng)股份，這主要是因為創(chuàng)業(yè)環(huán)保的應(yīng)收賬款在逐年增加，說

18、明創(chuàng)業(yè)環(huán)保的營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，將會影響企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)和償還能力。還碧水于世間 送清新于人間創(chuàng)業(yè)環(huán)保和北京首創(chuàng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較由圖可以看出，從2010年至2013年創(chuàng)業(yè)環(huán)保總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理水平下降，資產(chǎn)的利用效率有所下降。還碧水于世間 送清新于人間由圖可見，創(chuàng)業(yè)環(huán)保從2010年至2014年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，表明企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度下降，資產(chǎn)利用效率下降，盈利能力下降。相比創(chuàng)業(yè)環(huán)保，首創(chuàng)股份流動資產(chǎn)效率低于創(chuàng)業(yè)環(huán)保，說明了首創(chuàng)股份在2010年至2014年的盈利能力比創(chuàng)業(yè)環(huán)保要弱，而在2014年持平。Contents目錄還碧水于世間 送清新于人間一

19、、收入質(zhì)量分析一、收入質(zhì)量分析從上表看，創(chuàng)業(yè)環(huán)保收入質(zhì)量相對首創(chuàng)較高，企業(yè)通過銷售商品或提供勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力要高于首創(chuàng)。但是兩者相對來說應(yīng)收的現(xiàn)金含量比率都不是很高。還碧水于世間 送清新于人間二、盈利質(zhì)量分析二、盈利質(zhì)量分析從表中分析，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的盈利質(zhì)量相對首創(chuàng)較高；但是首創(chuàng)的凈利潤要大于創(chuàng)業(yè)環(huán)保還碧水于世間 送清新于人間償還借款的能力相對較高；企業(yè)對市場機遇和市場逆境的應(yīng)變能力好。一旦出現(xiàn)難得的投資機會或其他有利可圖的機遇，可以迅速加以利用；一旦市場出現(xiàn)意想不到的市場逆境，也可以游刃有余，坦然應(yīng)對，還本付息和股利支付的能力也能得到很好的保障。三、償還借款能力、償還借款能力+財務(wù)彈性分

20、析財務(wù)彈性分析還碧水于世間 送清新于人間四、趨勢分析還碧水于世間 送清新于人間因為公司在2012年收到一筆7.5億的土地補償款，使12年投資活動現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)?？傮w看來，天津創(chuàng)業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額4年來均為正，而投資活動現(xiàn)金流量凈額和籌資活動現(xiàn)金流量凈額則為負。此外，經(jīng)營利潤、銷售收入分別以7.61%、5.67%的增長率高速增長。說明創(chuàng)業(yè)環(huán)保是一個處于成長期的企業(yè)。作為一個成長期的企業(yè)，企業(yè)的戰(zhàn)略目標是爭取最大市場份額，戰(zhàn)略路徑可以是市場營銷，通過改變價格形象和質(zhì)量形象來實現(xiàn)市場擴張。由于較大的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額使企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額維持在正值，意味著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險進一步降低，企業(yè)正在邁

21、向成熟期的過程。此外，創(chuàng)業(yè)環(huán)保在近四年的現(xiàn)金凈流量主要來自經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,說明它具有良好的發(fā)展前景。01Contents前景分析及投資價值評估 02還碧水于世間 送清新于人間一、銷售收入預(yù)測一、銷售收入預(yù)測一、以前年度財務(wù)報表評價一、以前年度財務(wù)報表評價優(yōu)勢分析：優(yōu)勢分析：1.創(chuàng)業(yè)環(huán)保在過去的五年，聚焦主業(yè)，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，短期和長期償債能力相對行業(yè)平均水平處于中上游水平，有較好的償債能力，資產(chǎn)負債率雖然高于行業(yè)平均，但是企業(yè)償債能力問題不大。2.企業(yè)的銷售收入現(xiàn)金含量比率相對行業(yè)規(guī)模相似的首創(chuàng)要高出很多。企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量相對較高3.企業(yè)在過去的五年中，在全國多地擴展了企業(yè)業(yè)務(wù)，形

22、成了較好的市場知名度和市場份額。劣勢分析劣勢分析1.創(chuàng)業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)模式主要是創(chuàng)業(yè)環(huán)保業(yè)務(wù)模式主要是BOT模式，大部分污水處理業(yè)務(wù)是模式，大部分污水處理業(yè)務(wù)是市政污水處理，在工業(yè)污水處理領(lǐng)域市場份額較少。市政污水處理，在工業(yè)污水處理領(lǐng)域市場份額較少。2.企業(yè)客戶單一，且大部分業(yè)務(wù)收入來自于天津市。企業(yè)客戶單一，且大部分業(yè)務(wù)收入來自于天津市。3.應(yīng)收賬款規(guī)模較大，由于前四年中對排水公司業(yè)務(wù)占總收入應(yīng)收賬款規(guī)模較大，由于前四年中對排水公司業(yè)務(wù)占總收入比重過高而且欠款嚴重，嚴重影響了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展能力，且比重過高而且欠款嚴重，嚴重影響了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展能力，且有形成壞賬的可能性。有形成壞賬的可能性。4.企業(yè)貨幣資金余額遠低行業(yè)平均值，其主要原因可能還是應(yīng)企業(yè)貨幣資金余額遠低行業(yè)平均值，其主要原因可能還是應(yīng)收賬款過高導(dǎo)致企業(yè)貨幣資產(chǎn)規(guī)模過小。影響了企業(yè)的對外擴收賬款過高導(dǎo)致企業(yè)貨幣資產(chǎn)規(guī)模過小。影響了企業(yè)的對外擴展業(yè)務(wù)。展業(yè)務(wù)。二、未來二、未來3-5年財務(wù)預(yù)測