西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士開題報(bào)告表范例

1、西 南 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué)研究生學(xué)位論文開題報(bào)告表姓 名 李小利 專 業(yè) 財(cái)務(wù)管理 研 究 方 向 資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)研究和資產(chǎn)評(píng)估 選 題 名 稱 國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績(jī)效的實(shí)證分析來自中國A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 指 導(dǎo) 教 師 黃娟 論文起止日期 填表時(shí)間： 年 月 日填 表 說 明1、本表由研究生本人在開題報(bào)告評(píng)審會(huì)結(jié)束后填寫。2、本表一式三份，一份交指導(dǎo)教師，一份交學(xué)院，一份學(xué)生留存。3、本表連同選題論證報(bào)告、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生學(xué)位論文開題報(bào)告評(píng)審會(huì)記錄表、文獻(xiàn)綜述在開題報(bào)告評(píng)審會(huì)結(jié)束后一周內(nèi)交學(xué)院。4、本表第一項(xiàng)“選題來源”，是說明選題屬于國家、省、市、學(xué)校、自選中的哪一類課題，省部級(jí)以上課

2、題應(yīng)注明選題編號(hào)。5、本表第八項(xiàng)“指導(dǎo)教師審查意見”應(yīng)包括：研究生是否根據(jù)評(píng)審專家意見對(duì)開題論證報(bào)告進(jìn)行了修改，并明確說明是否同意研究生進(jìn)入學(xué)位論文撰寫階段。一、課題來源： 自選二、研究目的和意義：1、研究目的本文旨在對(duì)國有上市公司與非國有上市公司的橫向并購行為進(jìn)行對(duì)比研究，通過對(duì)其并購前后的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行實(shí)證分析，希望得到并購后兩類上市公司是否實(shí)現(xiàn)并購的初衷做大做強(qiáng)的目的。2、研究意義 國有企業(yè)近年來在政策導(dǎo)向下掀起了兼并重組的浪潮，從2003年以來推行“央企橫向整合，做大企業(yè)，3年要進(jìn)入行業(yè)前3名，否則將被重組合并”的政策，到2010年國資委發(fā)出國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見，央企已從以前

3、的196家減至現(xiàn)在的120家。我們不由得發(fā)出這樣的疑問，央企的并購重組實(shí)則是由政策推動(dòng)，并非是市場(chǎng)自然的優(yōu)勝劣汰，其中不乏“拉郎配”，促使優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購劣勢(shì)企業(yè)，雖然央企的兼并重組能夠減少重復(fù)建設(shè)，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，但是到底是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”還是“窮拖富，瘦拖肥”不但沒有增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，反而降低了企業(yè)效率，這是個(gè)值得研究的問題。 雖然10年的意見中也明確提到鼓勵(lì)民營企業(yè)參與兼并重組，但是在實(shí)際實(shí)施過程中民營企業(yè)卻遇到了“天花板”，這與我國的制度和政策是密不可分的。為了體現(xiàn)研究結(jié)果的可信性，本文引入了民營企業(yè)作為對(duì)比組，認(rèn)為民營企業(yè)的兼并重組是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型，而國有企業(yè)的兼并重組是政策導(dǎo)向型，通過實(shí)證研究來判

4、斷國有企業(yè)的兼并重組是否達(dá)到預(yù)期的目的。三、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)的簡(jiǎn)要說明：1、與并購動(dòng)機(jī)相關(guān)的文獻(xiàn)綜述傳統(tǒng)上，人們經(jīng)常用“協(xié)同效應(yīng)假說”(Synergetic Effects Hypothesis)來解釋并購動(dòng)因，該理論認(rèn)為通過資源的重新配置和整合，各項(xiàng)資產(chǎn)的有機(jī)組合將使企業(yè)產(chǎn)生“系統(tǒng)放大效應(yīng)”，表現(xiàn)為經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)三種形式。因此，謀求并購可能帶來的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購的一個(gè)重要?jiǎng)右?。但仍有大量文獻(xiàn)對(duì)于并購績(jī)效的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，雖然在并購過程中目標(biāo)企業(yè)的股東獲得了顯著為正的超常收益，但無論是從收購日前后3-5天的短窗口還是從收購后3-5年內(nèi)的長(zhǎng)時(shí)間來看，收購企業(yè)的股

5、東財(cái)務(wù)都受到了顯著的損失(Jensen和Ruback,1983;Andrade等,2001;Jarrell等,1988)，“協(xié)同效應(yīng)假說”也因此受到了巨大挑戰(zhàn)，金融學(xué)者為此提出了一些新的理論來解釋收購企業(yè)并購后的績(jī)效滑坡，例如Roll(1956)的“自大假說”(Hubris Hypothesis)，Jensen(1986)的“自由現(xiàn)金流假說”(Free Cash Flow Hypothesis)以及Shleifer和Vishny(2003)的“套利假說”(Arbitrageur Hypothesis)。在規(guī)范研究方面，國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購動(dòng)因的相關(guān)研究成果已較豐富：陳宏民和Anming Zhang

6、(1994)從企業(yè)兼并行為對(duì)社會(huì)財(cái)務(wù)的增進(jìn)和社會(huì)資源的重新配置方面進(jìn)行了研究；何新宇、陳宏民(2000)研究了寡頭壟斷情況下、技術(shù)差距對(duì)企業(yè)并購動(dòng)機(jī)的影響，研究結(jié)果表明、企業(yè)之間的技術(shù)差距是影響企業(yè)并購動(dòng)機(jī)的因素之一；余光、楊榮(2000)通過構(gòu)建企業(yè)并購動(dòng)機(jī)模型和企業(yè)并購博弈模型，從理論上探討了企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)，提出了企業(yè)并購的防御假說；楊曉嘉、陳收(2005)運(yùn)用管理學(xué)理論與方法對(duì)中國上市公司并購動(dòng)因進(jìn)行了管理學(xué)分析，提出了需求層次理論。在實(shí)證研究方面，張新(2003)采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法，對(duì)1993年2002年的并購重組事件是否創(chuàng)造價(jià)值進(jìn)行全面分析，認(rèn)為“狂妄假說”和代理問題等傳統(tǒng)的

7、并購動(dòng)因理論有助于解釋收購方公司的價(jià)值受損，并提出“體制因素下的價(jià)值轉(zhuǎn)移與再分配”這一新的假說；李增泉(2005)認(rèn)為西方學(xué)者用來解釋英美等國并購實(shí)踐的傳統(tǒng)理論(如協(xié)同效應(yīng)、代理成本、自大假說等)很難對(duì)我國的現(xiàn)象做出合理解釋，進(jìn)一步主張用掏空與支持理論來解釋我國的并購實(shí)踐。2、與并購績(jī)效相關(guān)的文獻(xiàn)綜述在并購所帶來的收益研究方面，西方學(xué)者是用并購事件引起的股票價(jià)格波動(dòng)所產(chǎn)生的非正常收益(Abnormal Retums)來測(cè)算。 M.C.Jensen和R.S.Ruback通過對(duì)13件并購案的研究，認(rèn)為并購中被并購企業(yè)即目標(biāo)企業(yè)(Target Firms)股東的非正常收益為30%，而并購企業(yè)(Acq

8、uiring Firms)股東的非正常收益為4%。 M.C. .Jensen and Ruback，“The Market for Corporate Control: the Scientific Evidence”，Journal of Financial Economics ，Vol.ll(1983)，PP5-50.G.A.Jarrell和A.B.Poulsen對(duì)1963一1986年期間的526件并購事項(xiàng)進(jìn)行研究后得出，并購中目標(biāo)企業(yè)股東的非正常收益為29%，并購企業(yè)股東的非正常收益則為1%。 GA.Jarrell and A.B.poulsen，“The Retums to Acqui

9、ring firms in Tender Offers: Evidence from Three Decades”，F(xiàn)inancial Management, Automn1989，PP12一19.各個(gè)國家得出的實(shí)證結(jié)果都有不同，即便是針對(duì)同一國家的并購活動(dòng)，由于不同學(xué)者所選擇的樣本和時(shí)間窗不同，結(jié)果也各異。國內(nèi)關(guān)于并購績(jī)效的研究在繼續(xù)西方研究的基礎(chǔ)上，依據(jù)中國市場(chǎng)的特點(diǎn)也進(jìn)行了多角度的深入研究。陳信元、張?zhí)镉?1999)，以1997年滬市發(fā)生資產(chǎn)重組的95家上市公司為樣本，利用超常收益率法得出，并購企業(yè)異常收益率在0-3%之間，目標(biāo)企業(yè)異常收益率在1.5-2%之間，他們將這一現(xiàn)象主要?dú)w結(jié)為中

10、國股市不健全這一原因(如股東操縱、政府干預(yù)、報(bào)表性重組等)。 陳信元、張?zhí)镉?資產(chǎn)重組的市場(chǎng)效應(yīng):1997年滬市資產(chǎn)重組實(shí)證分析，經(jīng)濟(jì)研究，1999年第9期。郭永清(2000)將1994一1998年深滬兩市并購案例分為橫向、縱向和混合并購三種模式，分別考察三種并購模式的上市公司并購績(jī)效，結(jié)果表明混合并購模式對(duì)提高上市公司經(jīng)營狀況有明顯效果，縱向并購在并購前后經(jīng)營狀況變化不大，而橫向并購不但沒有提高上市公司經(jīng)營狀況反而使其更加惡化。4 郭永清:中國上市公司資產(chǎn)并購績(jī)效實(shí)證分析，青海金融.2000年第6期。朱寶憲和王怡凱(2002)以1998年深滬兩市發(fā)生并購的全部67家公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn):業(yè)績(jī)

11、較差的公司較愿出讓控股權(quán);多數(shù)并購是戰(zhàn)略性的，獲上市地位是主要的并購動(dòng)力，并購后主業(yè)得到明顯加強(qiáng);市場(chǎng)化的戰(zhàn)略性并購效果較好，有償并購的效果較好。3 朱寶憲、王怡凱:19%年中國上市公司并購實(shí)踐的效應(yīng)分析，經(jīng)濟(jì)研究，2002年第11期.李善民和陳玉罡是(2002)對(duì)1999一2000年深滬兩市349起并購事件進(jìn)行了研究，結(jié)果表明并購能夠給收購公司股東帶來顯著的財(cái)富增加，而對(duì)目標(biāo)公司股東財(cái)富影響不顯著。4 李善民，陳玉剛.上市公司兼并與收購的財(cái)富效應(yīng)J.經(jīng)濟(jì)研究，2002，12(ll):27一35.李心丹，朱洪亮等(2003)篩選了滬深兩市發(fā)生并購的103家上市公司為樣本，首次利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方

12、法(DEA)計(jì)算出公司并購前后的績(jī)效穩(wěn)定性指標(biāo)，研究證實(shí)，并購活動(dòng)總體上提升了上市公司的經(jīng)營管理效率，;而資產(chǎn)置換和資產(chǎn)剝離的并購效率不高;不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)類型對(duì)并購的效率有顯著影響，國有股權(quán)的集中對(duì)企業(yè)并購績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，法人股占比例最大的類型在并購后的績(jī)效提高較快。1 李心丹，朱洪亮，張兵等.基于DAE的上市公司并購效率研究J.經(jīng)濟(jì)研究2003，37(10):15一24.李善民和李晰(2003)選用多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，使用評(píng)估體系對(duì)各類重組公司各年績(jī)效進(jìn)行評(píng)分，對(duì)2000年發(fā)生資產(chǎn)重組的公司進(jìn)行分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移，擴(kuò)張，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移類的公司在重組當(dāng)年，重組后一年以及重組后二年內(nèi)績(jī)效都沒有明顯改善

13、或下滑，而收縮類公司在重組二年后績(jī)效發(fā)生顯著性改善。2 李善民，李晰.中國上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效研究J.管理世界，2003，27(ll):126一134.從以上綜述中可以發(fā)現(xiàn)并購對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的結(jié)果是不確定的，但是從非財(cái)務(wù)角度來看很多并購對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面起到了積極的作用，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的多元化和企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，使企業(yè)能夠以較低的成本進(jìn)入新的行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而在長(zhǎng)期中提高了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。四、主要研究?jī)?nèi)容和要求達(dá)到的深度： 1、第一章為導(dǎo)論，主要內(nèi)容為：研究背景、意義，研究方法以及本文的創(chuàng)新與不足，對(duì)論文內(nèi)容有一個(gè)大體的概括。2、第二章為

14、與選題相關(guān)的文獻(xiàn)綜述，本文從四個(gè)角度對(duì)并購進(jìn)行綜述，分別為：從并購方角度、從并購模式角度、從并購動(dòng)機(jī)角度、從并購績(jī)效角度。3、第三章為與橫向并購相關(guān)的理論分析以及制度背景分析，理論主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論與壟斷競(jìng)爭(zhēng)理論。4、第四章與第五章為實(shí)證研究部分，主要包括研究假設(shè)的提出、樣本的選擇以及模型的確定，檢驗(yàn)的結(jié)果與分析。本文是對(duì)國有企業(yè)與民營企業(yè)兩類企業(yè)的并購行為進(jìn)行對(duì)比分析，以獲得更有說服力的結(jié)論。5、文章的最后部分為實(shí)證結(jié)論分析與政策建議。針對(duì)檢驗(yàn)的結(jié)果進(jìn)行分析，如果支持假設(shè)，給出建議。如果不支持假設(shè)，深入分析原因?qū)で罄碚撝С?。五、研究工作的主要階段、進(jìn)度和完成時(shí)間：1、5月上旬搜集資料，閱讀

15、文獻(xiàn)，確定選題。2、5月下旬?dāng)M定大綱，修改大綱。3、6月初開題。4、67月搜集數(shù)據(jù)，撰寫實(shí)證部分并完善。5、8月份補(bǔ)充完善其余內(nèi)容。6、8月底形成初稿，交由導(dǎo)師指導(dǎo)。7、910月份對(duì)初稿進(jìn)行修改完善。8、11年底之前爭(zhēng)取畢業(yè)論文大體定稿。若有問題再進(jìn)行修改完善。六、擬采用的研究方法、手段等及采取的措施：本文在搜集樣本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上分析樣本的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：凈資產(chǎn)收益率、主業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益以及每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量。首先通過描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)并購前后財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行初步審視。然后采用主成分分析法，對(duì)樣本并購前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。 七、可能遇見的困難、問題及擬采取的解決辦法、措施：1、有可能實(shí)證結(jié)論不支持假設(shè)，如果這樣的話，將尋求其他實(shí)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)，或?qū)で笙鄳?yīng)理論解釋實(shí)證結(jié)果。八、大綱：國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績(jī)效的實(shí)證分析來自中國A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 一、導(dǎo)論1.1研究背景與研究意義 研究背景 研究意義1.2研究框架與內(nèi)容1.3研究方法1.4本文的創(chuàng)新與不足二、文獻(xiàn)綜述2.1 企業(yè)并購動(dòng)機(jī)的文獻(xiàn)述評(píng)2.2 企業(yè)并購績(jī)效的文獻(xiàn)述評(píng)2.3 本章小結(jié)三、企業(yè)橫向并購與并購績(jī)效的理論分析3.1 企業(yè)橫向并購的理論基礎(chǔ)3.2 企業(yè)橫向并購的動(dòng)機(jī)分析3.3 企業(yè)橫向并購績(jī)效的影響因素分析3.4本章小結(jié) 四、我國國有企業(yè)與民營企業(yè)橫向并購績(jī)效的實(shí)證分析4.1 研究假設(shè)