價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理

1、會計(jì)學(xué)1價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理第1頁/共53頁2022-5-112第1頁/共53頁第2頁/共53頁2022-5-113第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第2頁/共53頁第3頁/共53頁2022-5-114思考今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？ 第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值第3頁/共53頁第4頁/共53頁2022-5-115判斷：【1】 在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。 【2】國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值銀行利率、債券利率、股票股利率都可以看作投資報(bào)酬率，它們與時(shí)間價(jià)值率是有區(qū)別的

2、，只有在沒有通貨膨脹和沒有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，時(shí)間價(jià)值率才與上述報(bào)酬率相等。第4頁/共53頁第5頁/共53頁2022-5-116第5頁/共53頁第6頁/共53頁2022-5-117單 利 1、單利和復(fù)利 （一）現(xiàn)值（Present Value）和終值（Future Value） 現(xiàn)值PV資金現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值，即本金。 終值FV資金經(jīng)過一段時(shí)間后，包括本金和時(shí)間價(jià) 值的未來值，即本利和。 復(fù)利（“利滾利”）只對本金計(jì)息，各期利息不計(jì)息計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以 后 各 期 計(jì) 息 。第6頁/共53頁第7頁/共53頁2022-5-118（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值2.復(fù)利終值（future

3、 value)Fn = P0 (1+i)n 式中：i利率；n計(jì)息期數(shù)Fn = P0 （F/P,i,n）復(fù)利終值系數(shù) （F/P,i,n）1. 單利終值 Fn = P0 +P0in = P0 (1+in)第7頁/共53頁第8頁/共53頁2022-5-1193.復(fù)利現(xiàn)值（Present value)01(1 )nnPFi0P/F,i,n（）nPF復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)第8頁/共53頁第9頁/共53頁2022-5-1110【4】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案: 一、現(xiàn)在一次性付80萬元， 二、5年后付100萬元.若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？ 第9頁/共53頁第10頁/共53頁202

4、2-5-1111第10頁/共53頁第11頁/共53頁2022-5-1112第11頁/共53頁第12頁/共53頁2022-5-1113(1)（普通）年金終值零存整取本利和0 1 2 3 4 A = 600 =?FV4 = 600(1+r)0 + 600(1+10%)1 + 600(1+10%)2 + 600(1+10%)3 = 6004.641 = 2784.6（元） =600* (F/A,10%,4)10(1 )1(1 ) nntntiFAiAi即：后付年金第12頁/共53頁第13頁/共53頁2022-5-1114011(1 )1(1 )(1 ) nntntiPAAiii011lim (1 )

5、 nPAii2. 年金現(xiàn)值整存零取3. 永續(xù)年金現(xiàn)值(n)0年金現(xiàn)值系數(shù)1永 續(xù) PAi第13頁/共53頁第14頁/共53頁2022-5-1115 6某企業(yè)每年年末向銀行存款20000元，年利率為6，期限為4年，計(jì)算第4年末的本利和? 7某企業(yè)打算在第3年末償還長期借款的本息264800元，從現(xiàn)在起建立償債基金。即今后每年年末向銀行存入等額款項(xiàng)，用以償還債務(wù)。銀行存款的年利率為10（每年復(fù)利一次）。計(jì)算該公司從第一年起，每年年末應(yīng)存入銀行的金額。 6F=20000*(F/A,6%,4)=20000*4.375=87500 7264800=A*(F/A,10%,3)=A*3.310 A=8000

6、0第14頁/共53頁第15頁/共53頁2022-5-1116 8 現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后的5年中每年末得到100元，如果利息率是10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ PV=100*(P/A,10%,5)=100*3.791=379.1第15頁/共53頁第16頁/共53頁2022-5-1117注意：以后都是四個(gè)系數(shù)的應(yīng)用建議不要記公式。第16頁/共53頁第17頁/共53頁2022-5-1118第17頁/共53頁第18頁/共53頁2022-5-1119注意與后付年金之間的關(guān)系哪一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值第18頁/共53頁第19頁/共53頁2022-5-1120 9 某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率是8

7、%，問4年末的本利和應(yīng)為多少？ 1 2 3 4A = 1000 FV=1000*(F/A,8%,4)(1+8%)=4867 =1000*(F/A,8%,5)-1000=4867第19頁/共53頁第20頁/共53頁2022-5-1121 10 某企業(yè)租用一設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利率為8%，問這些租金的現(xiàn)值是多少？ 若該設(shè)備市場價(jià)為30000元，決策是購買還是租賃？ PV=5000*(P/A,8%,10)*(1+8%)=36234 =5000*(P/A,8%,9)+5000=3623530000購買第20頁/共53頁第21頁/共53頁2022-5-112200* P/A

8、ii*( / , ,)*( / , , )（，,n） *(P/F,m)VAVA P Ai m nA P Ai m01( / , , )1 P AiiVAi第21頁/共53頁第22頁/共53頁2022-5-1123 11 某永續(xù)年金每年年末的收入是800元，利息率是8%，求該永續(xù)年金的現(xiàn)值。 P=A/i=800/8%=10000第22頁/共53頁第23頁/共53頁2022-5-1124三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題2-1時(shí)間價(jià)值1.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算2.計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算第23頁/共53頁第24頁/共53頁2022-5-11251.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算分別計(jì)算每次收入或支

9、出款項(xiàng)的現(xiàn)值，然后求和【例】有一筆現(xiàn)金流量如下表，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 年年01234現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量10002000 10030004000第24頁/共53頁第25頁/共53頁2022-5-11262.計(jì)息期短于1年期的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算tm nirm其中： r 期利率 i 利率 t 計(jì)息期數(shù) m 年計(jì)息次數(shù) n 年數(shù)例：某人準(zhǔn)備第5年末獲得1000元收入，年利率10%，計(jì)算（1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，應(yīng)存入多少？第25頁/共53頁第26頁/共53頁2022-5-1127 總 結(jié)第26頁/共53頁第27頁/共53頁2022-5-1128第2

10、7頁/共53頁第28頁/共53頁2022-5-1129方案1：FV=10（F/A,10%,15）=1031.722=317.72方案2：FV=9.5 （F/A,10%,16）-9.5=9.535.950-9.5=332.03方案3：V18 （F/A,10%,10)1815.937=286.87第28頁/共53頁第29頁/共53頁2022-5-1130【答案】主要是要比較甲乙兩個(gè)公司給A的開采權(quán)收入的大小。但由于兩個(gè)公司支付開采權(quán)費(fèi)用的時(shí)間不同，因此不能直接比較，而應(yīng)比較這些支出在第10年終值的大小。甲：F=10(F/A,15%,10)=1020.304=203.04乙：F=40(F/P,15%

11、,10)+60*(F/P,15%,2)=40*4.406+60*1.323=241.22因此，應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)第29頁/共53頁第30頁/共53頁2022-5-1131第30頁/共53頁第31頁/共53頁2022-5-11321.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性第31頁/共53頁第32頁/共53頁2022-5-11332.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2-2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定概率分布計(jì)算期望報(bào)酬率niiiPKK1計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 iniiiPKK 12)(計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)C100%VK總報(bào)酬率= Rf + bC V P40第32頁/共53頁第33頁/共53頁2022-

12、5-1134第33頁/共53頁第34頁/共53頁2022-5-1135第34頁/共53頁第35頁/共53頁2022-5-1136實(shí)實(shí)施施情情況況A概率概率A報(bào)酬報(bào)酬率率B概概率率B報(bào)酬報(bào)酬率率C概率概率C報(bào)酬報(bào)酬率率好好一一般般差差0.20.60.240%20%00.30.40.370%20%-30%0.20.60.29%9%9%補(bǔ)充例題第35頁/共53頁第36頁/共53頁2022-5-1137A項(xiàng)目項(xiàng)目B項(xiàng)目項(xiàng)目C項(xiàng)目項(xiàng)目K期望報(bào)期望報(bào)酬酬標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差9%4.9%9%12.6%9%0相同報(bào)酬時(shí)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的第36頁/共53頁第37頁/共53頁2022-5-1138A項(xiàng)目項(xiàng)目B項(xiàng)目項(xiàng)目KV期望報(bào)

13、酬期望報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率率20%12%60%40%32%80%假如：第37頁/共53頁第38頁/共53頁2022-5-11392-2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬總風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)股票的數(shù)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)證券風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖P363.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第38頁/共53頁第39頁/共53頁2022-5-1140發(fā)生的概率股票1的報(bào)酬%股票2的報(bào)酬 %好 1/3525一般1/31515差 1/3255 可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 （非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)），可通過證券持有的多元化來抵消。第39頁/共53頁第40頁/共53頁2022-5-1141

14、 無法通過證券組合消除掉，不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用系數(shù)來計(jì)量。 第40頁/共53頁第41頁/共53頁2022-5-11422-2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬mF(KR )證 券 組 合 的 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率P43 證券組合的投資報(bào)酬率=Rp證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；證券組合的系數(shù)；Km所有股票的平均報(bào)酬率，即市場報(bào)酬率；Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般用國庫券的利息率衡量；()FmFKRKR資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）第41頁/共53頁第42頁/共53頁2022-5-1143第42頁/共53頁第43頁/共53頁2022-5-1144第43頁/共53頁第44頁/共53頁2022-5-1145第44頁/共53頁第45頁/共53

15、頁2022-5-1146思考今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？ 第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值第45頁/共53頁第46頁/共53頁2022-5-1147【4】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案: 一、現(xiàn)在一次性付80萬元， 二、5年后付100萬元.若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？ 第46頁/共53頁第47頁/共53頁2022-5-114800* P/A ii*( / , ,)*( / , , )（，,n） *(P/F,m)VAVA P Ai m nA P Ai m01( / , , )1 P AiiVAi第47頁/共53頁第48頁/共53頁2022-5-11491.不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算分別計(jì)算每次收入或支出款項(xiàng)的現(xiàn)值，然后求和【例】有一筆現(xiàn)金流量如下表，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 年年01234現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量10002000 10030004000第48頁/共53頁第49頁/共53頁2022-5-1150第49頁/共53頁第50頁/共53頁2022-5-11511.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性第50頁/共53頁第51頁/共53頁2022-5-1152實(shí)實(shí)施施情情況況A