個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)資料

1、個(gè)股期權(quán)個(gè)股期權(quán) 主講人：吳新中主講人：吳新中3-17（一）金大媽買房子 金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬元的房子，大媽很犯愁？4-17（一）金大媽買房子 金大媽左右為難：l現(xiàn)在買吧，擔(dān)心一年后房?jī)r(jià)下跌；l想再等等看，擔(dān)心房?jī)r(jià)又漲上去。這該如何是好？5-17（一）金大媽買房子此時(shí)，房產(chǎn)商推出了這樣的合約：如果金大媽現(xiàn)在支付2萬元合約費(fèi)，那么在1年后：l金大媽有權(quán)按100萬元購(gòu)買這套房，2萬元不予退還；l如果房?jī)r(jià)低于100萬，金大媽可以不買，2萬元不予退還。這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂？這是個(gè)好東

2、西嗎？這是個(gè)好東西嗎？6-17（一）金大媽買房子如果簽了合約，購(gòu)房總成本正常情況約定的1年后購(gòu)買價(jià)1年后房子的市價(jià)是否執(zhí)行房?jī)r(jià)支出合約費(fèi)支出購(gòu)房總成本購(gòu)房總成本100萬120萬是1002萬102萬120100萬 80萬否802萬82萬807-17（一）金大媽買房子對(duì)金大媽而言對(duì)金大媽而言花花2萬塊錢買權(quán)利萬塊錢買權(quán)利買了一個(gè)在未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的買了一個(gè)在未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的 權(quán)利，沒有買房義務(wù)權(quán)利，沒有買房義務(wù)到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了！）到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。┑狡谥?，萬一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi)到期之后，萬一房?jī)r(jià)

3、跌了，最多損失合約費(fèi)損失有限，收益可能無限損失有限，收益可能無限8-17（二）期權(quán)合約 金大媽花2萬元向房產(chǎn)商購(gòu)買的這個(gè)未來以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約：l金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的買方l房產(chǎn)商作為收取合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的賣方l為了獲得在未來以約定價(jià)格買房的權(quán)利，期權(quán)的買方必須支出合約費(fèi)，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金，是相同的概念l在買房合約中約定的100萬元，我們稱為執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格9-17（二）期權(quán)合約 對(duì)于期權(quán)的買方，也就是金大媽而言：l有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（到期日）l以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）

4、向期權(quán)合約的賣方（房產(chǎn)商）l買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 金大媽作為期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支付權(quán)利金10-17（二）期權(quán)合約 對(duì)于期權(quán)的賣方，也就是房產(chǎn)商而言：l有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（到期日）l以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的買方l賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（房產(chǎn)、股票等） 房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣方，只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利 但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入11-17（三）歐式期權(quán) 假設(shè)半年后，金大媽發(fā)現(xiàn)自己心意的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到了120萬元。于是，金大媽想現(xiàn)在就執(zhí)行期權(quán)合約的權(quán)利，買入房產(chǎn) 但是，金大媽被告知，她所買的這份期權(quán)合約，叫

5、做，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為1年，只能在到期日這天才能執(zhí)行，沒辦法提前執(zhí)行 金大媽沒有辦法，只能等到到期日再執(zhí)行12-17（四）期權(quán)基本概念總結(jié) 期權(quán)：在金大媽買房的這個(gè)例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間（到期日）以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣方買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入 歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約13-17認(rèn)購(gòu)期權(quán)的基本概念14-17（二）程大叔買股票其實(shí)在進(jìn)行股票投資時(shí)，也可以

6、采取類似的方法來解決問題：例如：股民程大叔認(rèn)為X公司股票會(huì)上漲，想買入X股份，是不是也面臨同樣的擔(dān)憂？買了擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！15-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)如果現(xiàn)在市場(chǎng)上也推出了一份和房產(chǎn)商類似的期權(quán)合約，是不是能幫到程大叔呢？如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股買入X股份，那么在3個(gè)月后：l如果股價(jià)高于10元，程大叔會(huì)執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購(gòu)買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還l如果股價(jià)低于10元，程大叔則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還16-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán) 和房地產(chǎn)合約一樣，這份在未來某一個(gè)時(shí)間，有權(quán)利

7、以一個(gè)約定的價(jià)格來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，這份合約約定了在未來程大叔可以以約定的價(jià)格購(gòu)買一只股票。這種產(chǎn)品有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。英文稱：Call 同金大媽一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方 而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來買股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方17-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)和房地產(chǎn)合約一樣，這份在未來某一個(gè)時(shí)間，有權(quán)利以一個(gè)約定的價(jià)格來買進(jìn)一只股票的合約，也是一份期權(quán)合約，這份合約約定了在未來程大叔可以以約定的價(jià)格購(gòu)買一只股票。這種產(chǎn)品有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)。英文稱：Ca

8、ll同金大媽一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來買股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方18-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方l有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（到期日），l以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方，l買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買19-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)未來三個(gè)月后股票的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)程大叔收益的影響（忽略交易成本）正常情況約定3個(gè)月后的買價(jià)執(zhí)行價(jià)格3個(gè)月后股票的市價(jià)是否執(zhí)行權(quán)利金支出實(shí)際購(gòu)價(jià)購(gòu)買總成本購(gòu)買總成本1

9、0元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元當(dāng)可行權(quán)的最后一天股價(jià)為16元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時(shí)間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個(gè)權(quán)利。20-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán) 如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的上漲了，漲到16元，程大叔有權(quán)利以10元的執(zhí)行價(jià)格買股票，那么投資者應(yīng)該在什么時(shí)候選擇購(gòu)買股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)？l看好一只股票，認(rèn)為其未來價(jià)格會(huì)上漲，除了直接買股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán) 買入股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：l股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票上漲可以帶來收益，股票漲得越多，則賺得越多l(xiāng)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)下跌了，低于執(zhí)行價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)利金2

10、1-17（三）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán) 如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的上漲了，漲到了16元，股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方仍必須以10元的約定價(jià)格將股票賣給程大叔，其權(quán)利、義務(wù)與股票期權(quán)的買方正好相反：l股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方有買股票的權(quán)利，沒有買股票義務(wù)l股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方只有（應(yīng)買方要求）賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利 賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的理由：l認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)上漲，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，獲得權(quán)利金收入22-17（四）股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)總結(jié) 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的買方：l買入了一個(gè)買股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)上漲l只有買股票的權(quán)利，沒有義務(wù)l為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的賣方：l賣出了一個(gè)買股票的權(quán)利

11、，認(rèn)為股價(jià)未來不會(huì)上漲l只有賣股票的義務(wù)，沒有權(quán)利l通過賣出股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入23-17認(rèn)沽期權(quán)的基本概念24-17（一）程大叔賣股票 從之前課程的例子中可以知道，當(dāng)程大叔想買股票時(shí)，會(huì)面臨進(jìn)退兩難的困境：l買了，擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損；l不買，擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！ 這時(shí)，程大叔可以通過簽訂一份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)很好的解決了他的后顧之憂。但是有沒有相似的產(chǎn)品可以規(guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)呢？25-17（一）程大叔賣股票 例如，程大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)心Y的股價(jià)會(huì)下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂？l賣了-擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，損失收益！l不賣-擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造

12、成虧損！ 程大叔找到了他的投資顧問，詢問現(xiàn)在是否有這樣的產(chǎn)品可以解決他的顧慮。程大叔的投資顧問給程大叔介紹了股票認(rèn)沽期權(quán)（英文稱：Put）。26-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金：3個(gè)月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y股票，那么在3個(gè)月后：l如果Y公司股價(jià)低于20元，程大叔會(huì)執(zhí)行這個(gè)權(quán)利，以20元賣出1股Y股票，1元權(quán)利金不予退還；l如果Y公司股價(jià)高于20元，程大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌?chǎng)上股價(jià)更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。27-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價(jià)格賣出一只股票，它也有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱：Pu

13、t 和之前的例子一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方 而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方28-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 這份合約約定在未來程大叔可以以約定的價(jià)格賣出一只股票，它也有個(gè)專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱：Put 和之前的例子一樣，程大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價(jià)格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方 而對(duì)手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個(gè)未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方29-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方l有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（如

14、到期日）l以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方l賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF） 認(rèn)沽期權(quán)的買方，擁有的是賣的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行，相當(dāng)于保險(xiǎn)（理解的角度）30-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán)未來三個(gè)月后股票的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)程大叔收益的影響（忽略交易成本）正常情正常情況況約定約定3個(gè)個(gè)月后的賣月后的賣價(jià)價(jià)行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格3個(gè)月后個(gè)月后股票的股票的市價(jià)市價(jià)是是否否執(zhí)執(zhí)行行權(quán)利權(quán)利金支金支出出實(shí)際實(shí)際賣價(jià)賣價(jià)賣出總賣出總收入收入賣出總賣出總收入收入20元元25元元否否1元元25元元24元元25元元20元元16元元是是1元元20元元19元元16元元如果可行權(quán)的最后一天股價(jià)為如果可行權(quán)的最后一天股價(jià)

15、為16元，如果程大叔在當(dāng)元，如果程大叔在當(dāng)天有效交易時(shí)間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個(gè)權(quán)利。天有效交易時(shí)間內(nèi)不行權(quán)，則放棄了這個(gè)權(quán)利。31-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有權(quán)利以20元的行權(quán)價(jià)格賣股票，所以投資者應(yīng)該在什么時(shí)候選擇購(gòu)買股票認(rèn)沽期權(quán)？l看跌一只股票，認(rèn)為其未來價(jià)格會(huì)下跌，除了直接賣出股票之外，還可以買入此股票的認(rèn)沽期權(quán) 買入股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：l股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有機(jī)會(huì)獲得高收益，如果股票下跌可以帶來收益，股票跌得越多，則賺得越多，而股價(jià)跌到0元時(shí)收益最大l股票認(rèn)沽期權(quán)的買方承擔(dān)有限損失，如果股價(jià)上漲了，高于行權(quán)價(jià)格，最大損失為全部的期權(quán)權(quán)

16、利金32-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 如果三個(gè)月之后股票價(jià)格真的下跌了，跌到了16元，股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方仍必須按程大叔的要求以20元的約定價(jià)格從程大叔那買入股票，所以其權(quán)利、義務(wù)與股票認(rèn)沽期權(quán)的買方正好相反：l股票認(rèn)沽期權(quán)的買方有賣股票權(quán)利，沒有賣股票義務(wù)l股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方只有（應(yīng)對(duì)方要求）買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利 賣出股票認(rèn)沽期權(quán)的理由：l認(rèn)為股票價(jià)格未來不會(huì)下跌，但是想獲得更多收益，可以賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，獲得權(quán)利金收入33-17（二）股票認(rèn)沽期權(quán) 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方l有義務(wù)據(jù)合約內(nèi)容l在規(guī)定時(shí)間（如到期日）l以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向期權(quán)合約的買方l買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券（股票或ETF） 認(rèn)沽期

17、權(quán)的賣方，只有買的義務(wù)，沒有權(quán)利 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入34-17（三）股票認(rèn)沽期權(quán)總結(jié) 股票認(rèn)沽期權(quán)的買方：l買入了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來會(huì)下跌l只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù)l為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方：l賣出了一個(gè)賣股票的權(quán)利，認(rèn)為股價(jià)未來不會(huì)下跌l只有買股票的義務(wù)，沒有權(quán)利。l通過賣出股票認(rèn)沽期權(quán)，可以獲得權(quán)利金收入，增加收入35-17個(gè)股期權(quán)的實(shí)值、平直、虛值36-17（一）程大叔買認(rèn)購(gòu)期權(quán) 還是先來回顧一下之前課程中的例子：l股民程大叔認(rèn)為X股票會(huì)上漲，但是又面臨著進(jìn)退兩難的擔(dān)憂l多虧有股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱。l股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)

18、中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按10元/股的價(jià)格買入X股份37-17（二）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值 那么當(dāng)程大叔購(gòu)買的這份股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)到期時(shí)，X股票的價(jià)格可能有三種情況：l股票市價(jià)10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)，獲利。行權(quán)價(jià)格是合約中約定的執(zhí)行價(jià)。l股票市價(jià)=10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行不執(zhí)行期權(quán)沒有區(qū)別。l股票市價(jià)10元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會(huì)有損失，所以不執(zhí)行期權(quán)。38-17（二）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值 程大叔的思考股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)12元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值8元10元

19、執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值購(gòu)買認(rèn)購(gòu)期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲的，越漲越有價(jià)值！39-17（二）認(rèn)購(gòu)期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值 對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)（認(rèn)為將來股票會(huì)上漲）來說：l實(shí)值：是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格 市價(jià)）40-17（三）程大叔買認(rèn)沽期權(quán) 對(duì)于程大叔所持有的Y公司的股票也有類似情況，程大叔擔(dān)心他所持有的Y股票會(huì)下跌，但是又有擔(dān)把股票賣了，股價(jià)上漲，喪失賺錢機(jī)會(huì)。 于是，程大叔在市場(chǎng)上買了一份以Y股份為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)中規(guī)定：如果程大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個(gè)月之后有權(quán)按20元/股的價(jià)格賣出Y股份41-17（三）程大叔買認(rèn)沽期權(quán) 投資顧問提

20、醒程大叔：程大叔購(gòu)買的這份認(rèn)沽期權(quán)是歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為3個(gè)月，只能在到期日?qǐng)?zhí)行：不可以提前執(zhí)行，如果執(zhí)行日不執(zhí)行，則失效。42-17（四）認(rèn)沽期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值到期時(shí)，Y公司的股票價(jià)格可能會(huì)有三種情況：l市場(chǎng)股價(jià)20元（行權(quán)價(jià)格），程大叔執(zhí)行期權(quán)會(huì)有損失，程大叔不執(zhí)行期權(quán)43-17（四）認(rèn)沽期權(quán)的實(shí)值、平值和虛值 程大叔的思考股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋價(jià)值狀態(tài)18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值22元20元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值買入認(rèn)沽期權(quán)，是認(rèn)為股價(jià)會(huì)跌的，越跌越有價(jià)值！44-17（四）認(rèn)沽期權(quán)的實(shí)值、平值

21、和虛值對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為未來股價(jià)會(huì)下跌）來說：l實(shí)值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格 市價(jià)）l平值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格 =市價(jià)）l虛值：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（行權(quán)價(jià)格 行權(quán)價(jià)格l對(duì)于股票認(rèn)沽期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格 平值：股票價(jià)格與期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格相等，即市價(jià)=行權(quán)價(jià)格 虛值：期權(quán)合約的買方當(dāng)前沒有盈利，執(zhí)行期權(quán)會(huì)造成損失，期權(quán)的買方不會(huì)行權(quán)l(xiāng)對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，市價(jià)行權(quán)價(jià)格46-1747-17（一）程大叔買認(rèn)購(gòu)期權(quán) 先來回顧一下之前課程中的例子：l股民程大叔認(rèn)為X公司股票會(huì)上漲，但是又面臨著進(jìn)退兩難

22、的擔(dān)憂:買了擔(dān)心股價(jià)下跌，造成虧損！不買擔(dān)心股價(jià)上漲，錯(cuò)過機(jī)會(huì)！l有了股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱：股價(jià)上漲，行使購(gòu)買權(quán)，獲得上漲收益；股價(jià)下跌，不行權(quán)，最多損失權(quán)利金。48-17 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)：3個(gè)月后有權(quán)以10元/股買入X股票 到期日的情況：l如果市場(chǎng)價(jià)格高于10元（執(zhí)行價(jià)），則行權(quán)，可獲得收益；l如果市場(chǎng)價(jià)格低于10元（執(zhí)行價(jià)），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值的思考49-17 在沒有到期之前，程大叔的思考（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值的思考現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋（如果現(xiàn)在可以執(zhí)行）價(jià)值狀態(tài)12元10元如果現(xiàn)在立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值

23、10元10元現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值8元10元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值50-17（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值的思考 股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。（注意：僅是思考的結(jié)果）。現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格價(jià)值狀態(tài)內(nèi)在價(jià)值12元10元實(shí)值2（正）10元10元平值08元10元虛值051-17 對(duì)于股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)（認(rèn)為將來股票會(huì)上漲）來說：l實(shí)值：是指股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（市價(jià)行權(quán)價(jià)格)l平值：是指股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。（市價(jià)=行權(quán)價(jià)格）l虛值：是指股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)

24、。（市價(jià)行權(quán)價(jià)格） 思考：是不是虛值期權(quán)就沒有價(jià)值呢？（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值的思考52-17（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)值的思考 時(shí)間價(jià)值l一份3個(gè)月后到期的X股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為10元。如果X股票現(xiàn)在的價(jià)格為8元，這個(gè)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)屬于虛值期權(quán)；如果到了3個(gè)月以后，如果X股價(jià)變?yōu)?5元。那么X股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實(shí)值；對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)來講（看漲），隨著時(shí)間的推移，股價(jià)可能上漲，這就是期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。l在到期日之前，期權(quán)同時(shí)具有內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值；在到期日當(dāng)天，期權(quán)只有內(nèi)在價(jià)值，沒有時(shí)間價(jià)值了。53-17（三）程大叔買認(rèn)沽期權(quán) 程大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯(cuò)，但是擔(dān)心Y

25、的股價(jià)會(huì)下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂：l賣了-擔(dān)心股價(jià)會(huì)上漲，損失收益！l不賣-擔(dān)心股價(jià)會(huì)下跌，造成虧損！ 于是，程大叔在市場(chǎng)上買了一份以Y股票為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約。l股價(jià)下跌，獲得行權(quán)價(jià)格與股價(jià)的差價(jià)，最多獲得行權(quán)價(jià)格。l股價(jià)上漲，最多損失權(quán)利金。54-17 股票認(rèn)沽期權(quán)：3個(gè)月后可以20元/股賣出Y股票 到期日的情況：l如果市場(chǎng)價(jià)格低于20元（執(zhí)行價(jià)），則行權(quán)，可獲得收益；l如果市場(chǎng)價(jià)格高于20元（執(zhí)行價(jià)），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值的思考55-17 在沒有到期之前，程大叔的思考（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值的思考現(xiàn)在股價(jià)行權(quán)價(jià)格解釋（如果現(xiàn)在可以執(zhí)行）價(jià)值狀態(tài)18元20元如果現(xiàn)在立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實(shí)值20元20元現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值22元20元執(zhí)行權(quán)利對(duì)我不利，我不會(huì)執(zhí)行虛值56-17（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價(jià)值的思考 股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值：對(duì)于期權(quán)持有者，如果立即行