黃金市場(chǎng)的分析方法-杭州匯豐黃金投資有限公司

1、 黃金市場(chǎng)的分析方法交易策略準(zhǔn)備黃金市場(chǎng)的分析方法 基本面分析：影響黃金價(jià)格變動(dòng)因素 技術(shù)面分析：技術(shù)形態(tài)、交易心態(tài)分析影響黃金價(jià)格變動(dòng)因素 供求與黃金價(jià)格的關(guān)系 美元與黃金價(jià)格的關(guān)系 原油與黃金價(jià)格的關(guān)系 各國(guó)貨幣政策與黃金的關(guān)系 通貨膨脹對(duì)于金價(jià)的影響 國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字的影響 黃金ETF 國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等第一部分 供求與黃金價(jià)格的關(guān)系 作為投資者都知道商品是價(jià)值的體現(xiàn)，而其價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，價(jià)格的變動(dòng)是由其供求關(guān)系決定的，這是自然遵循最基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。從本質(zhì)上說(shuō)，商品的價(jià)格主要是受供給和需求影響。作為優(yōu)秀的商品黃金，更符合這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，它的價(jià)格是受黃金市場(chǎng)的供給與需求關(guān)系影

2、響。 供給因素: 1、全球生產(chǎn)因素： （1）地球上的黃金存量：全球目前大約存有13.74萬(wàn)噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長(zhǎng)。 （2）年供求量：黃金的年供求量大約為4200噸，每年新產(chǎn)出的黃金占年供應(yīng)的62%。 （3）新的金礦開(kāi)采成本：黃金開(kāi)采平均總成本大約略低于260美元盎司。由于開(kāi)采技術(shù)的發(fā)展，黃金開(kāi)發(fā)成本在過(guò)去20年以來(lái)持續(xù)下跌。 （4）黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況：在這些國(guó)家的任何政治、軍事動(dòng)蕩無(wú)疑會(huì)直接影響該國(guó)生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進(jìn)而影響世界黃金供給。2、央行的黃金拋售： 中央銀行是世界上黃金的最大持有者，央行持有黃金比例約為19%,1969年官方黃金儲(chǔ)備為3

3、6458噸，占當(dāng)時(shí)全部地表黃金存量的42.6%，而到了1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸，占已開(kāi)采的全部黃金存量的24.1%。按目前生產(chǎn)能力計(jì)算，這相當(dāng)于13年的世界黃金礦產(chǎn)量。由于黃金的主要用途由重要儲(chǔ)備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料，或者為改善本國(guó)國(guó)際收支，或?yàn)橐种茋?guó)際金價(jià)，因此，30年間中央銀行的黃金儲(chǔ)備無(wú)論在絕對(duì)數(shù)量上和相對(duì)數(shù)量上都有很大的下降，數(shù)量的下降主要靠在黃金市場(chǎng)上拋售庫(kù)存儲(chǔ)備黃金。歐洲央行一直拋售黃金.例如英國(guó)央行的大規(guī)模拋售、瑞士央行和國(guó)際貨幣基金組織準(zhǔn)備減少黃金儲(chǔ)備就成為近期國(guó)際黃金市場(chǎng)金價(jià)下滑的主要原因。根據(jù)華盛頓協(xié)議規(guī)定，從2004年9月27日起,歐洲央行5年

4、內(nèi)每年售金限500噸 。從協(xié)議簽署后各國(guó)央行售金的實(shí)際情況來(lái)看，央行們基本上完成并略微超過(guò)售金限額。但2006年卻大為不同，歐洲央行在06年售金量?jī)H為393噸，遠(yuǎn)低于500噸的限額。 需求方面正如我們?cè)凇包S金投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)黃金主要需求和用途”一欄中學(xué)到的那樣，黃金有四大需求點(diǎn)： 第一類(lèi)，國(guó)際儲(chǔ)備需求 第二類(lèi)，保值與避險(xiǎn)需求 第三類(lèi)，飾金的需求 第四類(lèi)，投資需求 詳情見(jiàn)“黃金投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)黃金主要需求和用途”第二部分 美元與黃金 美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要有兩個(gè)方面： 一是美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣,因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān).假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng),美元下跌,那金價(jià)在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲.但此為相

5、對(duì)而言，并非一定如此。 另一個(gè)是黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具.實(shí)際上在2005年之前的幾年，金價(jià)的不斷上漲，一個(gè)主要因素就是美元連續(xù)三年的大幅下跌。 一般在黃金市場(chǎng)上有美元漲則金價(jià)跌，美元降則金價(jià)揚(yáng)的規(guī)律。美元堅(jiān)挺一般代表美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，美國(guó)國(guó)內(nèi)股票和債券將得到投資人競(jìng)相追捧，黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱；而美元匯率下降則往往與通貨膨脹、股市低迷等有關(guān)，黃金的保值功能又再次體現(xiàn)。這是因?yàn)?，美元貶值往往與通貨膨脹有關(guān)，而黃金價(jià)值含量較高，在美元貶值和通貨膨脹加劇時(shí)往往會(huì)刺激對(duì)黃金保值和投機(jī)性需求上升。1971年8月和1973年2月，美國(guó)政府兩次宣布美元貶值，在美元匯價(jià)大幅度下跌以及

6、通貨膨脹等因素作用下，1980年初黃金價(jià)格上升到歷史最高水平，突破800美元盎司?；仡欉^(guò)去20年歷史，美元對(duì)其他西方貨幣堅(jiān)挺，則國(guó)際市場(chǎng)上金價(jià)下跌，如果美元小幅貶值，則金價(jià)就會(huì)逐漸回升。 從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元與黃金保持的大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從近十年的數(shù)據(jù)中，美元與黃金相關(guān)性研究來(lái)看，美元與黃金的關(guān)系越來(lái)越趨近于1%。因此，我們?cè)诜治鼋饍r(jià)走勢(shì)時(shí)，美元匯率的變動(dòng)是一重要的參考。 黃金與美元的走勢(shì)比較既然美元對(duì)黃金的影響性比重這么大，那么我們?cè)诜治鳇S金市場(chǎng)時(shí)應(yīng)該留意什么因素會(huì)使美元發(fā)生變化，進(jìn)而影響到黃金市場(chǎng)來(lái)。這其中就包括對(duì)美元走勢(shì)至關(guān)重要的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)所采取的一系列行動(dòng)

7、以及在其基礎(chǔ)上反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況以及反映通貨情況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及官方觀點(diǎn)。幾乎每一個(gè)交易日各國(guó)都有一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行公布，這些數(shù)據(jù)反映的問(wèn)題各不相同。實(shí)際上每一個(gè)時(shí)期市場(chǎng)都有一個(gè)關(guān)注的焦點(diǎn)，只有根據(jù)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)才能找到對(duì)市場(chǎng)最有影響的數(shù)據(jù)內(nèi)容。比如市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于央行降息的問(wèn)題，那么市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于反映通貨膨脹水平的數(shù)據(jù)，如消費(fèi)物價(jià)等，其他數(shù)據(jù)也就成為次要影響因素；再比如市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)衰退的問(wèn)題，那么市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于反映經(jīng)濟(jì)前景的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如GDP，或者CPI等。有關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)金市的影響是個(gè)專(zhuān)題，可單獨(dú)列出進(jìn)行分析講解，這邊先簡(jiǎn)單提點(diǎn)一下。 GDP，即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，英文名稱Gross Do

8、mestic Product，通常縮寫(xiě)為GDP。該指標(biāo)是宏觀經(jīng)濟(jì)中最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，因?yàn)樗徽J(rèn)為是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況最重要的一個(gè)指標(biāo)。 GDP是按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。 西方國(guó)家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數(shù)據(jù)最為重要，投資者應(yīng)考察該季度GDP與前一季度及去年同期數(shù)據(jù)相比的結(jié)果，增速提高，或高于預(yù)期，均可視為利好。 GDP增長(zhǎng)速度越快，表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢，該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，若GDP陷入負(fù)增長(zhǎng)，則該國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)的陷入經(jīng)濟(jì)衰退。 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（Consumer Price

9、 Index），英文縮寫(xiě)為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指針。 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是討論通貨膨脹時(shí)最常提及的物價(jià)指數(shù)之一。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升太多，有通貨膨脹的壓力，此時(shí)中央銀行可能會(huì)通過(guò)調(diào)高利率來(lái)加以控制，對(duì)一國(guó)貨幣來(lái)說(shuō)是利多。 在美國(guó)，目前的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是以1982年至1984年的平均物價(jià)水準(zhǔn)為基期，涵蓋了房屋支出、食品、交通、醫(yī)療、成衣、娛樂(lè)、其它等七大類(lèi)，364種項(xiàng)目的物價(jià)來(lái)決定各種支出的權(quán)數(shù)，通常在每月的第三個(gè)星期公布。 不過(guò)，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升幅過(guò)大，表明通脹已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的因素的時(shí)候，央行會(huì)有緊縮貨幣政策和財(cái)政

10、政策的風(fēng)險(xiǎn)，從而造成經(jīng)濟(jì)前景不明朗，因此該指數(shù)過(guò)高的升幅并不被市場(chǎng)歡迎。 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（Purchase Management Index）是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價(jià)格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進(jìn)口等八個(gè)范圍的狀況。 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來(lái)表示，常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：即當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)。當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是非常接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮。它是領(lǐng)先指標(biāo)中一項(xiàng)非常重要的附屬指針，市場(chǎng)較為看重美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，它是美國(guó)制造業(yè)的體檢表，在全美采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)公布前，還會(huì)公布芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，這是全美采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的一部分，市場(chǎng)往

11、往會(huì)就芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人的表現(xiàn)來(lái)對(duì)全國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)做出預(yù)期。 除了對(duì)整體指數(shù)的關(guān)注外，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)中的支付物價(jià)指數(shù)及收取物價(jià)指數(shù)也被視為物價(jià)指標(biāo)的一種，而其中的就業(yè)指數(shù)更常被用來(lái)預(yù)測(cè)失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的表現(xiàn)。第三部分 原油與黃金的關(guān)系 原油作為最為重要的大宗商品之一，其對(duì)于黃金的意義在于，油價(jià)的上漲將觸發(fā)通貨膨脹，從而刺激黃金抗通脹價(jià)值。從歷史數(shù)據(jù)上看，黃金跟原油呈正相關(guān)，兩者的關(guān)系可以用數(shù)據(jù)來(lái)表達(dá)，也就是說(shuō)一盎司黃金平均可兌換10左右桶原油油價(jià)。 但是其相關(guān)程度也存在差別，在世界貨幣體系相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，通脹平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定時(shí)原油與黃金成弱相關(guān)。反之則相關(guān)性加強(qiáng)。原油與黃金的走勢(shì)圖比較 同

12、樣的，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上其他商品價(jià)格的上漲，對(duì)于金價(jià)也有同樣的作用。金價(jià)始于2000年的這輪牛市，伴隨的是國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，以原油，銅等為首的能源，金屬及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲。除了原油對(duì)金價(jià)促進(jìn)外，尤其數(shù)金屬銅、鋅、鋁等表現(xiàn)了。他們的超強(qiáng)走勢(shì)極大刺激了金市的上揚(yáng)。LMM期銅與黃金走勢(shì)比較圖第四部分 各國(guó)貨幣政策與黃金的關(guān)系 由于全世界各國(guó)的發(fā)展很不平均，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家中外匯儲(chǔ)備體系相對(duì)完善，對(duì)于儲(chǔ)蓄沒(méi)有利息的黃金來(lái)講，并不很好的投資品種，所以有些國(guó)家的央行在減持黃金。 而在外匯儲(chǔ)備并不完善的國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于其外匯的單一性，劇烈的匯率波動(dòng)易造成風(fēng)險(xiǎn)，所以其需要增加保值性很強(qiáng)的黃金作為外匯儲(chǔ)備的

13、一部分，其中黃金占的比率越高，外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)就越低。 當(dāng)某國(guó)采取寬松的貨幣政策時(shí)，由于利率下降，該國(guó)的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會(huì)造成黃金價(jià)格的上升。如60年代美國(guó)的低利率政策促使國(guó)內(nèi)資金外流，大量美元流入歐洲和日本，各國(guó)由于持有的美元凈頭寸增加，出現(xiàn)對(duì)美元幣值的擔(dān)心，于是開(kāi)始在國(guó)際市場(chǎng)上拋售美元，搶購(gòu)黃金，并最終導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。但在1979年以后，利率因素對(duì)黃金價(jià)格的影響日益減弱。比如2005年美聯(lián)儲(chǔ)十一次降息，并沒(méi)有對(duì)金市產(chǎn)生非常大的影響。惟有在9.11事件中金市受利。 第五部分 通貨膨脹對(duì)于金價(jià)的影響 作為這個(gè)世界上唯一的非信用貨幣，黃金與紙幣，存款等貨幣形式不同，其

14、自身具有非常高的價(jià)值，而不像其他貨幣只是價(jià)值的代表，而其本身的價(jià)值微乎其微。在極端情況下，貨幣會(huì)等同于紙，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。因此，可以說(shuō)黃金可以作為價(jià)值永恒的代表。這一意義最明顯的體現(xiàn)即是黃金在通貨膨脹時(shí)代的投資價(jià)值紙幣等會(huì)因通脹而貶值，而黃金確不會(huì)。以英國(guó)著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來(lái)的價(jià)格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購(gòu)買(mǎi)力歷久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買(mǎi)套西裝，但現(xiàn)在只能買(mǎi)只袖子了。 對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通脹后的實(shí)際利率水平，扣除通貨膨脹后的實(shí)際利率是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)期,人們更愿意持有黃金。 黃金與實(shí)際利率比較圖 當(dāng)實(shí)際利

15、率運(yùn)行于1%以下時(shí)，往往是黃金大牛市之機(jī)，而運(yùn)行在1%以上，則進(jìn)行了綿綿熊市態(tài)勢(shì)。 此時(shí)，實(shí)際利率運(yùn)行于1%以下，相信黃金的牛市仍在進(jìn)行。通脹時(shí)期黃金收益與其他收益的比較第六部分 國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字的影響 通常一個(gè)國(guó)家對(duì)于另一個(gè)國(guó)家有著明顯的貿(mào)易順差時(shí)候，逆差國(guó)會(huì)要求順差國(guó)提高匯率。從而減少貿(mào)易間的差額。 國(guó)家的財(cái)政情況，往往會(huì)反映出這個(gè)國(guó)家的將來(lái)的貨幣政策，是收緊銀根還是放松銀根。從而影響該國(guó)家的匯率。 外債赤字往往表現(xiàn)一個(gè)國(guó)家的債務(wù)情況。而相對(duì)赤字較高的國(guó)家，其國(guó)家匯率可能會(huì)因?yàn)閭鶛?quán)國(guó)的拋售該國(guó)債券而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。 債務(wù)，這一世界性問(wèn)題已不僅是發(fā)展中國(guó)家特有的現(xiàn)象。在債務(wù)鏈中，債務(wù)國(guó)本身

16、如果發(fā)生無(wú)法償債的現(xiàn)象將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，而經(jīng)濟(jì)停滯又進(jìn)一步惡化債務(wù)的惡性循環(huán)，就連債權(quán)國(guó)也會(huì)因與債務(wù)國(guó)之關(guān)系破裂，面臨金融崩潰的危險(xiǎn)。這時(shí)，各國(guó)都會(huì)為維持本國(guó)經(jīng)濟(jì)不受傷害而大量?jī)?chǔ)備黃金，引起市場(chǎng)黃金價(jià)格上漲。 第七部分 黃金ETF對(duì)金市的影響 作為一種具有良好貨幣屬性的投資工具，黃金成為眾多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，用來(lái)對(duì)沖信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)的工具，有時(shí)也作為直接投資的對(duì)象。 國(guó)際投資基金大面積地投入到黃金中來(lái)，這給黃金市場(chǎng)帶來(lái)越來(lái)越多的不確定性。黃金價(jià)格的中短期走勢(shì)往往會(huì)脫離正常的價(jià)格決定因素，陷入非理性的市場(chǎng)繁榮和蕭條。 黃金ETF 黃金ETF基金（Exchange Traded Fund）是一種以黃金為基礎(chǔ)

17、資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。 近些年黃金價(jià)格的急速攀升與黃金ETF的迅速增長(zhǎng)關(guān)系密切。 2004年是黃金ETF大發(fā)展的一年，三只黃金ETF相繼設(shè)立，并成就了目前黃金ETF市場(chǎng)的巨無(wú)霸-StreetTracks Gold Trust基金，該基金由世界黃金信托服務(wù)機(jī)構(gòu)（World Gold Trust Services, LLC）發(fā)起，于2004年11月18日開(kāi)始在紐約證券交易所交易，高峰時(shí)期持有黃金超過(guò)400噸，此后黃金ETF產(chǎn)品在全球引發(fā)了認(rèn)購(gòu)熱潮，并一度被華爾街的分析師認(rèn)為直接促進(jìn)了2004年后黃金價(jià)格的走牛。 由于黃金ETF基金其特點(diǎn)突出發(fā)展非常迅速 1、交易便捷 2、保管安全 3、交易成本低 4、流動(dòng)性強(qiáng) 5、交易透明 6、交易彈性大黃金ETF價(jià)格走勢(shì)圖第八部分 國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等因素 由于近些年國(guó)際局勢(shì)的不穩(wěn)定，地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)性頻發(fā)，從而在某些方面也影響了黃金價(jià)格的變動(dòng)。 與紙幣不同，無(wú)論是在何種社會(huì)環(huán)境還是在某個(gè)國(guó)家，黃金均是一種價(jià)值交換的有效媒體，