從達(dá)沃斯論壇看全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展

1、從世界經(jīng)濟(jì)論壇看全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展2022 年世界經(jīng)濟(jì)論壇年會于 5 月 22 日-26 日在瑞士達(dá)沃斯召開，數(shù)字經(jīng)濟(jì)話題再次成為焦點(diǎn)，其中包括全球化、碳中和、ESG、元宇宙、區(qū)塊鏈等主題，我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)是未來社會發(fā)展的趨勢，特別是在 5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等大背景下，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的從底層技術(shù)的革新到上層應(yīng)用場景落地都將為各行各業(yè)帶來時(shí)代紅利。觀察#1：全球化并未終結(jié)，未來將走向何方專題一：經(jīng)濟(jì)全球化面臨挑戰(zhàn)，未來經(jīng)濟(jì)一體化與民族主義可能共存全球化面臨的挑戰(zhàn)來自于日益分散式的地緣政治動態(tài)、能源與氣候危機(jī)。過去 5 年內(nèi)，世界經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦、新冠大流行、蘇伊士運(yùn)河封鎖、英國脫歐以

2、及俄烏戰(zhàn)爭，經(jīng)濟(jì)、政治因素對全球價(jià)值鏈沖擊的頻率和規(guī)模日益增加，進(jìn)而催生出世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已進(jìn)入“去全球化”階段的觀點(diǎn)。同時(shí)，能源危機(jī)、食品價(jià)格上漲和氣候危機(jī)加劇了全球化壓力。為了應(yīng)對未來的沖擊，許多政府和企業(yè)正在尋求建立更彈性的供應(yīng)鏈，與之相伴的是本地制造和采購的增加，全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)體聯(lián)系可能進(jìn)一步減少。因此，全球化的傳統(tǒng)驅(qū)動力已到關(guān)鍵時(shí)刻，其未來勢必需要新模式和新治理。世界各國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與數(shù)字服務(wù)上的一體化選擇將帶來 4 種全球化發(fā)展路徑。根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇報(bào)告經(jīng)濟(jì)全球化的四個(gè)未來：情景及其影響，實(shí)體和虛擬兩維度的一體化程度將會帶來經(jīng)濟(jì)全球化在 2027 年的四種可能結(jié)果：1）實(shí)體、虛擬一體化全球化

3、 5.0：世界重連；2）實(shí)體一體化、虛擬分散化模擬網(wǎng)絡(luò)：數(shù)字民族主義；3）實(shí)體分散化、虛擬一體化數(shù)字優(yōu)勢：敏捷平臺；4）實(shí)體、虛擬分散化自給自足的世界：系統(tǒng)化分裂。未來幾年，經(jīng)濟(jì)全球化和民族主義同時(shí)發(fā)生的可能性較高。WEF 認(rèn)為，未來全球化可能會在不同地區(qū)和市場中呈現(xiàn)四種情形的復(fù)雜組合，當(dāng)?shù)匦?、區(qū)域性和全球化的合作狀態(tài)同時(shí)共存。因此，在不遠(yuǎn)的未來，全球合作和經(jīng)濟(jì)民族主義同時(shí)發(fā)生的可能性很高。WEF呼吁政策制定者采取“無悔行動”，在氣候危機(jī)方面開展全球合作，并通過更大的經(jīng)濟(jì)一體化、知識共享和多元化提高經(jīng)濟(jì)韌性。情形3數(shù)字優(yōu)勢：敏捷平臺情形1全球化5.0：世界重連實(shí)體分散化實(shí)體一體化當(dāng)下全球化情形

4、4情形2自給自足的世界：模擬網(wǎng)絡(luò)：系統(tǒng)化分裂數(shù)字民族主義圖表1： 未來五年全球化的四種可能發(fā)展路徑資料來源：WEF，虛擬一體化虛擬分散化專題二：達(dá)沃斯認(rèn)為全球化并未終結(jié)，長期看有三大商業(yè)驅(qū)動力本次達(dá)沃斯論壇傳達(dá)出的觀點(diǎn)認(rèn)為，全球化仍在進(jìn)行，只是節(jié)奏不同。盡管短期內(nèi)供應(yīng)鏈和能源問題將增加對全球化的挑戰(zhàn)，長期看全球化仍有未來。其觀點(diǎn)主要來自于資本、商品和數(shù)字服務(wù)：資本加速流動印證全球化的持續(xù)進(jìn)程，未來東西方資本互動仍有必要。港交所 CEO 歐冠升（Nicolas Aguzin）表示，近 3 年港股日均交易量從 19 年的 870 億港元上升至 21 年1670 億港元，北向、南向資金量也顯著提升，

5、21 年外國資本直接投資量創(chuàng)歷史新高，這些是對去全球化聲音的有力駁斥。目前，中國投資者對全球投資組合的投資以及世界對中國的投資仍不足，東西方資本交流的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)理由依然強(qiáng)勁。港交所將持續(xù)發(fā)揮東西方交流的紐帶作用，為創(chuàng)新型企業(yè)提供融資，增強(qiáng)企業(yè)、國家和市場的聯(lián)系和理解。商品全球化希望大于危機(jī)，長期受益新興市場需求潛力釋放和綠色能源轉(zhuǎn)型。根據(jù) WTO，全球經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度 2021 年為 41.2%，自 2016 年以來均在該水平波動。短期看，由于全球供應(yīng)鏈可靠性削減，物流不可預(yù)見性成為企業(yè)成本計(jì)算公式中的新項(xiàng)目，使得企業(yè)和國家供應(yīng)鏈向內(nèi)轉(zhuǎn)移，但這種變化需要成本、時(shí)間和策略。長期看，全球化的發(fā)展需

6、要關(guān)注地緣政治問題，但兩大積極力量將持續(xù)推動全球化進(jìn)程：1）由新興市場主導(dǎo)的新需求地理格局正在形成：到 2030 年，發(fā)展中國家預(yù)計(jì)將推動全球 50%以上的消費(fèi)，這些國家將深化全球商品、服務(wù)、金融、人員和數(shù)據(jù)流動；2）氣候問題推動的能源、交通和材料革命將推動供應(yīng)鏈的全球化合作。圖表2： 發(fā)達(dá)國家地區(qū)占全球消費(fèi)需求圖表3： 發(fā)展中國家地區(qū)占全球消費(fèi)需求100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%亞太地區(qū)歐洲美洲1995200720172030E100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中國亞洲（除中國）美洲歐洲其余1995200720172030E資

7、料來源：麥肯錫轉(zhuǎn)型中的全球化：貿(mào)易和價(jià)值鏈的未來2019 年 1 月，資料來源：麥肯錫轉(zhuǎn)型中的全球化：貿(mào)易和價(jià)值鏈的未來2019 年 1 月，全球加快數(shù)字轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)繁榮。新冠疫情使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)迎來較快增長，比如線上辦公、服務(wù)、教學(xué)、問診等。同時(shí)，數(shù)字平臺、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、自動化等技術(shù)能夠降低企業(yè)生產(chǎn)和物流成本。觀察#2：碳中和，從承諾到實(shí)踐2021 年 8 月，IPCC 發(fā)出紅色預(yù)警如果保持當(dāng)前的碳排放水平不變，2030 年全球氣溫或?qū)⒈裙I(yè)化之前升高 1.5C（巴黎協(xié)定目標(biāo)）。根據(jù)國際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)， 2015-2020 年，世界 GDP 的能源強(qiáng)度每年提高 1.

8、3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于在這十年中實(shí)現(xiàn) 2050 年凈零排放所需的每年提高 4%的目標(biāo)。圖表4： 按當(dāng)前的排放水平，2030 年全球溫度相較工業(yè)化之前升高 1.5資料來源：BP，Global Carbon Project，IPCC，CTI analysis，2021 年 10 月，格拉斯哥舉行聯(lián)合國氣候變化大會（第 26 次締約方會議，COP26），達(dá)成了以下幾點(diǎn)共識：目標(biāo)：重申了巴黎協(xié)定目標(biāo)把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上 2C 之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上 1.5C 之內(nèi)；緊迫性：強(qiáng)調(diào)目前關(guān)鍵十年的緊迫性，十年間的二氧化碳排放量必須減少 45%，才能在本世紀(jì)中葉達(dá)到凈零排放；

9、化石能源：各國最終同意了一項(xiàng)逐步減少煤電和淘汰“低效”化石燃料補(bǔ)貼的規(guī)定；氣候融資：敦促發(fā)達(dá)國家盡快兌現(xiàn)每年為發(fā)展中國家提供 1000 億美元?dú)夂蛉谫Y的承諾，呼吁提供兩倍資金（占發(fā)展中國家氣候資金缺口的 25%左右）。截至 2021 年底，全球已有 136 個(gè)國家提出凈零排放目標(biāo)，覆蓋全球 85%的人口和 90%的 GDP。WEF 的 The Global Risks Report 2022 指出氣候變化是全球面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。COP26 后，全球碳中和議題出現(xiàn)了新的挑戰(zhàn)，例如 1）防止氣候變暖和抑制脫碳化引發(fā)的物價(jià)上漲（綠色通脹，Greenflation）；2）俄烏戰(zhàn)爭激化的“能源的環(huán)境友好（

10、即清潔能源）”、“能源供給穩(wěn)定安全”、“能源價(jià)格低廉”之間的矛盾（能源不可能三角， Energy triangle）。這使得 COP26 中提出的緊迫性要求或需暫緩，短時(shí)間內(nèi)歐盟等地對化石能源的依賴性或?qū)⑸仙?，進(jìn)而對發(fā)展中國家氣候融資兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)增加。面對今年碳中和進(jìn)程中的插曲，本屆達(dá)沃斯論壇進(jìn)一步探討了 1）如何看待俄烏沖突下，化石能源卷土重來？2）氣候融資如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢惡化+全球基準(zhǔn)利率抬升的挑戰(zhàn)？我們認(rèn)為，一方面，短期來看碳中和的步伐或?qū)⒂兴啪?；另一方面，在先行者?lián)盟的帶頭作用下，碳中和領(lǐng)域科技創(chuàng)新的長期投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。專題一：能源穩(wěn)定供給 vs 碳中和IEA 署長 Fatih B

11、irol 認(rèn)為我們正處于“全球能源危機(jī)之中”，但能源安全危機(jī)決不能導(dǎo)致對 化石燃料的更大依賴。正確的投資，尤其是對可再生能源和核能的投資，意味著世界不需 要在能源短缺和化石燃料排放導(dǎo)致的氣候變化加速之間做出選擇。2021 年 IEA 研究表明，如果世界想在本世紀(jì)中葉達(dá)到凈零排放，就不應(yīng)當(dāng)資助新的石油、天然氣和煤炭供應(yīng)項(xiàng)目。We Mean Business Coalition 的首席執(zhí)行官 Mara Mendiluce 表示，人們可能認(rèn)為，由于能源危機(jī)，投資于化石燃料是有意義的，但事實(shí)恰恰相反。清潔能源提供了能源安全、就業(yè)、健康的環(huán)境，并且具有成本競爭力。應(yīng)該要投資于可再生能源，而不是可能很快就

12、會 “擱淺的資產(chǎn)”。圖表5： WEF 能源轉(zhuǎn)型指標(biāo)框架資料來源：WEF，歐洲能源公司普遍認(rèn)為短期內(nèi)天然氣供應(yīng)減少加重了對煤炭的依賴，碳排放增加。但長期通過 RePowerEU 減少電力對化石能源的依賴，將會使得供應(yīng)鏈向再生能源轉(zhuǎn)移。目前歐洲對可再生能源的政策支持力度：氫能=電力碳捕捉生物質(zhì)能垃圾處理。澳大利亞鐵礦業(yè)巨頭 Fortescue Metals Group 計(jì)劃在 2030 年生產(chǎn) 0.15 億噸綠色氫氣，通過建立更大規(guī)模的電解槽，使得生產(chǎn)成本由 50 美元/噸減低到 15 美元/噸。西班牙私營跨國電氣公司 Iberdrola 已推出公交車的綠色氫氣計(jì)劃，但目前最大的電解槽只有 20

13、兆瓦，實(shí)際所需的電解槽需要達(dá)到百兆瓦。圖表6： 歐洲 LCET 政策支持力度：氫能=電力碳捕捉生物質(zhì)能垃圾處理資料來源：WEF，專題二：利率上升 vs 氣候融資全球基準(zhǔn)利率上升或?qū)?dǎo)致氣候融資缺口進(jìn)一步增大。達(dá)沃斯論壇提到在過去的十年中，全球?qū)δ茉崔D(zhuǎn)型的投資增長了三倍多，到 2021 年達(dá)到 755 億美元。然而，部分是由擴(kuò)張性貨幣政策和低基準(zhǔn)利率促成的。鑒于提高利率以抑制通貨膨脹的前景，供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)，以及商品價(jià)格的上漲，可再生能源項(xiàng)目相對于現(xiàn)有化石燃料資產(chǎn)的成本競爭力可能會受到影響。此外，碳信用的風(fēng)險(xiǎn)仍然是阻礙融資的不利因素。聯(lián)合國氣候行動和金融特使 Mark Carney 認(rèn)為需要以數(shù)字轉(zhuǎn)

14、型的速度進(jìn)行一次工業(yè)革命規(guī)模的能源轉(zhuǎn)型。因此，我們需要一場金融的變革。本屆達(dá)沃斯提到目前只有 21%的全球碳排放量以某種方式被碳定價(jià)覆蓋。自愿碳市場去年價(jià)值 10 億美元，但實(shí)際上這只是合規(guī)碳市場的一小部分，合規(guī)碳市場規(guī)?？蛇_(dá)約 5000 億美元。合規(guī)市場不完整主要是因?yàn)檎疀]有進(jìn)行指導(dǎo)。新興市場面臨更大的氣候融資缺口，且融資成本高企。COP26 上，發(fā)達(dá)國家并沒有兌現(xiàn)其每年為發(fā)展中國家提供 1000 億美元的承諾。印度尼西亞計(jì)劃到 2030、2050 年分別減少 4 和 15 億噸碳排放，共需要技術(shù)支持和超過 1 萬億美元的融資。2021 年非洲國家成功減排 8000 萬噸，但為實(shí)現(xiàn)脫碳目標(biāo)

15、，仍需要以每年 590%的速度增加氣候融資?？傮w而言，新興市場每年需要 1 萬億美元來填補(bǔ)資金缺口，而且流入發(fā)展中國家的資金成本是發(fā)達(dá)國家的 6 倍。此外，今年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下，來自發(fā)達(dá)國家的氣候資金承諾將面臨更大的兌付風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對氣候融資遇到的挑戰(zhàn)，本屆達(dá)沃斯提出 1）應(yīng)該推動私營部門將更多的資金投入融資，這樣可以從多邊融資中獲得更低的融資成本。2）需要明確的政策信號，確保政策制定者與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持一致。3）從監(jiān)管部門的角度，加快審批流程，減少環(huán)境評估的行政程序。4）需要發(fā)達(dá)國家為新興市場的氣候轉(zhuǎn)型提供資金。專題三：先行者聯(lián)盟引領(lǐng)科技創(chuàng)新由 50 多家碳密集型行業(yè)供應(yīng)鏈企業(yè)（ Alphabe

16、t、微軟、福特等）組成的先行者聯(lián)盟（First Mover Coalition）成立，它們在五大洲的總市值超過 8.5 萬億美元，旨在使占全球排放量 30%的重工業(yè)和長途運(yùn)輸部門脫碳。這些公司已經(jīng)發(fā)出了歷史上最大的市場信號，通過在 2030 年前做出前所未有的預(yù)購承諾，將新興的清潔技術(shù)商業(yè)化。在達(dá)沃斯舉行的 2022 年世界經(jīng)濟(jì)論壇年會期間，先行者聯(lián)盟成員 Alphabet、微軟和 Salesforce 共同承諾為二氧化碳清除（CDR）提供 5 億美元。正如 NASA 對購買下一代航天器的承諾推動了商業(yè)航天，政府采購 COVID 疫苗的承諾加 速了疫苗研發(fā)。我們認(rèn)為，先行者聯(lián)盟的承諾有利于推動

17、整個(gè)重碳行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。例如，先行者聯(lián)盟的鋼鐵公司承諾，到 2030 年 10%的新采購將是幾乎沒有碳排放的綠色鋼鐵； 航空業(yè)公司承諾，到 2030 年將減少 85%的碳排放。盡管先行者的新興技術(shù)最初可能會有 溢價(jià)成本。但隨著這些技術(shù)在市場上站穩(wěn)腳跟，規(guī)模效應(yīng)將使得成本下降，消除綠色溢價(jià)，為全球大規(guī)模技術(shù)部署鋪平道路。數(shù)字化轉(zhuǎn)型正日益成為全球可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長的引擎。WEF 預(yù)計(jì)到 2022 年，超過 60%的 GDP 將依賴于數(shù)字技術(shù)。同時(shí)，數(shù)字解決方案有可能在 2030/2050 年減少 15/25%的溫室氣體排放。僅人工智能市場就有望在 2025 年達(dá)到 4.5 萬億美元，而物聯(lián)網(wǎng)市場有望在

18、2025 年達(dá)到 15 萬億美元。觀察#3：ESG是什么在阻礙 ESG 的推廣近年來 ESG 概念在全球投資中成為熱議話題，越來越多的公司主動提出 ESG 目標(biāo)并披露 相關(guān) ESG 報(bào)告。2021 年國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）在 COP26 會議上成立，迄今已 發(fā)布了兩份關(guān)于可持續(xù)信息披露框架的征求意見稿，ESG 信披的規(guī)范化逐漸受到人們重視。特斯拉被剔除 ESG 事件以來，投資者就 ESG 評級指數(shù)的公平性和有效性爆發(fā)了激烈討論，對 ESG 承諾和后續(xù)表現(xiàn)的跟蹤和衡量存在種種困惑。在本次 WEF 會議上，我們看到港交 所、ISSB、聯(lián)合利華等代表的討論也圍繞著相關(guān)問題：1）ESG 評級

19、的有效性和信息披露 的統(tǒng)一性問題；2）企業(yè)趨利本質(zhì)和踐行 ESG 之間的利益沖突。這些矛盾也成為阻礙 ESG 發(fā)展的核心問題。專題一：ESG 評級的有效性和信息披露的統(tǒng)一性問題目前 ESG 發(fā)展面臨的問題并非是投資回報(bào)的衡量與比較，而是全球統(tǒng)一的 ESG 披露框架何時(shí)才能確立？投資人何時(shí)才能對不同國家、地區(qū)、行業(yè)的公司進(jìn)行 ESG 表現(xiàn)的橫向?qū)Ρ?，做出一致化投資決策？“世界經(jīng)濟(jì)年會 2022全球 ESG 標(biāo)準(zhǔn)是否已經(jīng)形成？”探討了上述問題。構(gòu)建統(tǒng)一的 ESG 信息披露框架與評價(jià)體系將成為全球共識。ESG 概念提出至今已有 20 余年，但企業(yè)目前使用的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告框架標(biāo)準(zhǔn)仍不一，投資人很難對不

20、同國家與行業(yè) 的企業(yè)做出一致性比較。會議上特斯拉被剔除標(biāo)普 500 ESG 事件也引起多方熱議，作為 新能源行業(yè)的領(lǐng)頭羊企業(yè)，特斯拉在碳排放領(lǐng)域的表現(xiàn)于標(biāo)普 500 ESG 評分中獲得低分，不僅反映了確立通用 ESG 指標(biāo)的必要性，也折射出建立全球統(tǒng)一 ESG 信披框架的必要性。來自可持續(xù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會的 Janine Guillot 表示，為推動 ESG 的發(fā)展和社會的進(jìn)步，各 國需要就連貫、統(tǒng)一的 ESG 信息披露框架達(dá)成共識。聯(lián)合利華首席執(zhí)行官喬安路(Alan Jope) 也在會上表示，世界上現(xiàn)有 15 種左右不同的 ESG排名，聯(lián)合利華也研究了自身在各個(gè)排名系統(tǒng)中的表現(xiàn)，總的來說表現(xiàn)很

21、好，但也有幾個(gè)排名表現(xiàn)的很不好。他認(rèn)為重點(diǎn)在于世界各國應(yīng)當(dāng)對 ESG 衡量標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成共識，而不是公司通過在多個(gè)排名中選取自己排名較高的 ESG 評價(jià)體系來反映自身 ESG 表現(xiàn)。如何構(gòu)建統(tǒng)一的 ESG 信披標(biāo)準(zhǔn)：建立適用于企業(yè)年度報(bào)告的通用 ESG 指標(biāo)，不斷提升對企業(yè) ESG 報(bào)告的披露要求。ISSB 主席法伯爾指出，目前不同的司法管轄區(qū)、公司、產(chǎn)業(yè)遵循不同的 ESG 披露框架，阻礙了企業(yè)向利益相關(guān)方展示自身可持續(xù)發(fā)展成果，我們需加速創(chuàng)造全球統(tǒng)一的 ESG 語言。早在 2020 年，IBC 與四大會計(jì)師事務(wù)所就共同確立了適用于企業(yè)年報(bào)的通用 ESG 指標(biāo)，包含治理、環(huán)境、員工、經(jīng)濟(jì)四大范疇指標(biāo)

22、體系。截至目前，已有 150 家公司采用這一套指標(biāo)。2022 年 3 月 24 日，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會（IFRS 基金會）和全球報(bào)告倡議組織（GRI）達(dá)成一項(xiàng)關(guān)于 ESG 標(biāo)準(zhǔn)的合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定前者下設(shè)的國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會（ISSB）與后者下設(shè)的全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會（GSSB），將在未來工作中相互協(xié)調(diào)與合作，而非競爭。ESG 信息披露框架將不斷統(tǒng)一化，對企業(yè) ESG 報(bào)告的披露要求也將不斷向年度報(bào)告靠攏。圖表7： 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會（IFRS 基金會）和全球報(bào)告倡議組織（GRI）達(dá)成合作資料來源：IFRS，專題二：企業(yè)趨利本質(zhì)和踐行 ESG 之間的利益沖突ESG 概念興起早

23、期，很多企業(yè)認(rèn)為利潤最大化是發(fā)展的唯一宗旨，發(fā)展 ESG 對企業(yè)并無助力。但隨著 ESG 領(lǐng)域不斷發(fā)展， 2022 年 5 月特斯拉被剔除標(biāo)普 500 ESG 的消息一經(jīng)宣布，當(dāng)天(5/18)美股收跌 6.80%。ESG 已成為符合消費(fèi)者、投資人與社會長期需求的最佳選擇，企業(yè)如何平衡利潤最大化目標(biāo)與 ESG 承諾的兌現(xiàn)？“世界經(jīng)濟(jì)年會 2022企業(yè)如何兌現(xiàn) ESG 承諾？”探討了上述問題。企業(yè) ESG 改變#1：建立 ESG 專家組與完整的執(zhí)行系統(tǒng)。當(dāng)前 ESG 發(fā)展中，部分企業(yè)存在“CEO 致力于推動 ESG 發(fā)展，但經(jīng)理層對企業(yè) ESG 目標(biāo)的預(yù)算以及可用工具認(rèn)知不足”的脫鉤問題。要解決這

24、一問題，一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立專注于 ESG 發(fā)展的專家組，對員工與客戶進(jìn)行 ESG 知識的普及，并依據(jù) ESG 表現(xiàn)對其進(jìn)行激勵(lì)。目前已有多個(gè)海外企業(yè)將 ESG 表現(xiàn)與高管薪酬、長期股權(quán)激勵(lì)或年度獎金掛鉤，以提高企業(yè)所有員工對完成 ESG 目標(biāo)的積極性，如聯(lián)合利華 25%的員工薪酬與 ESG 表現(xiàn)掛鉤。另一方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立完整的執(zhí)行系統(tǒng)與衡量方案，保證公司任一職級對公司的 ESG 理念與目標(biāo)非常了解。企業(yè)想要擁有良好的 ESG 表現(xiàn)，不能僅依靠 CEO 制定決策，而需要整個(gè)公司自上而下層層推進(jìn) ESG 任務(wù)。圖表8： 多個(gè)企業(yè)將 ESG 表現(xiàn)作為激勵(lì)指標(biāo)，與高管薪酬/長期股權(quán)激勵(lì)/年度獎金掛

25、鉤企業(yè)具體舉措蘋果薪酬委員會可根據(jù)公司 ESG 表現(xiàn)，對高管進(jìn)行上下 10%的薪酬調(diào)整。微軟CEO 的年度現(xiàn)金獎勵(lì)中，包含 ESG 進(jìn)展的指標(biāo)占比 10%；對其他指定高管，包含 ESG 進(jìn)展的指標(biāo)占比 16.67%。 Google母公司 Alphabet 于 2022 年 1 月為谷歌高管團(tuán)隊(duì)推出 ESG 獎金，依據(jù)對 ESG 目標(biāo)的貢獻(xiàn)，每人最高可獲 200 萬美元。特靈科技依據(jù) ESG 表現(xiàn)對 NEO 年度現(xiàn)金獎勵(lì)進(jìn)行上下 20%的調(diào)整，獎金發(fā)放上限為既定獎金額度的 200%。大眾汽車建立 ESG 系數(shù)，上限為 1.3。年終獎=目標(biāo)獎金額*財(cái)務(wù)指標(biāo)系數(shù)*ESG 系數(shù)西門子長期股權(quán)激勵(lì)與 E

26、SG 指標(biāo)掛鉤，涉及碳減排、員工培訓(xùn)時(shí)長、客戶滿意度三項(xiàng)指標(biāo)。Intel年度現(xiàn)金紅利發(fā)放涉及 2 項(xiàng) ESG 指標(biāo)，每一項(xiàng)依據(jù)當(dāng)年表現(xiàn)反映為 0-1.25 的得分因子，影響紅利發(fā)放。資料來源：各公司官網(wǎng)，企業(yè) ESG 改變#2：多采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映 ESG 表現(xiàn)。隨著國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）在 COP26 成立并發(fā)布兩項(xiàng)擬議標(biāo)準(zhǔn)，ESG 信息披露框架統(tǒng)一化進(jìn)程不斷加快。企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到這一點(diǎn)并早做準(zhǔn)備，一方面，提供全面的數(shù)據(jù)并盡可能披露遵循多個(gè)現(xiàn)有框架的指標(biāo)，有助于幫助投資者更好的審查其績效，吸引投資；另一方面，從公司的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，非財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的披露有利于減輕負(fù)面 ESG 影響或增

27、加正面 ESG 影響，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn) ESG 承諾。 SE 首席可持續(xù)發(fā)展官 Daniel Schmid 稱，記錄非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有助于 實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，為 2030 年實(shí)現(xiàn)凈零排放等目標(biāo)鋪平了道路。企業(yè) ESG 改變#3：相比環(huán)境（E）更應(yīng)該關(guān)注社會（S）維度。萬事達(dá)卡副董事長兼戰(zhàn)略增長總裁 Michael Froma 指出，與環(huán)境層面相比，社會層面指標(biāo)的制定與衡量標(biāo)準(zhǔn)亟待完善，如比較擴(kuò)大金融包容性的企業(yè)與促進(jìn)教育企業(yè)的社會表現(xiàn)非常困難。關(guān)于社會影響目標(biāo)的設(shè)定，公司高管參考的數(shù)據(jù)越具體，其設(shè)定的目標(biāo)就越科學(xué)。關(guān)于提升公司社會層面的表現(xiàn)，如鼓勵(lì)企業(yè)將對社會影響具有積極推動作用的因素納入商業(yè)戰(zhàn)略，

28、則需要公司、會計(jì)師事務(wù)所、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共同努力。會上慧與科技執(zhí)行副總裁兼首席運(yùn)營官 John Schultz 提出了提升公司社會層面表現(xiàn)的三個(gè) 步驟，首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確自身核心業(yè)務(wù)對社會發(fā)展的促進(jìn)作用，將 ESG 行動由合規(guī)轉(zhuǎn) 向價(jià)值創(chuàng)造；其次，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到落地使用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)保證所有環(huán)節(jié)均考慮對社會的影響；最后，企業(yè)所有職工都應(yīng)當(dāng)參與并治理 ESG 目標(biāo)。通過對社會層面指標(biāo)與衡量體系的完 善，企業(yè)們可以共同努力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、包容的經(jīng)濟(jì)。企業(yè) ESG 改變#4：作出減碳承諾的企業(yè)應(yīng)當(dāng)更關(guān)注供應(yīng)鏈管理。英國金融時(shí)報(bào)主編 Gillian R. Tett 認(rèn)為，面對目前復(fù)雜的國際形勢，企業(yè)應(yīng)當(dāng)更

29、關(guān)注自身供應(yīng)鏈的韌性。以沃爾瑪為例，其承諾 2025 年削減 18%碳排放后，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商碳排放占比超 90%，于是利用 GiGaton 平臺審查規(guī)范供應(yīng)商的碳排放。目前沃爾瑪與 2300 余家供應(yīng)商合作，計(jì)劃至 2030 年減少 10 億噸碳排放。沃爾瑪?shù)膶?shí)例對中國有很大的啟示意義，作為出口大國，中國企業(yè)必將面臨諸多海外下游企業(yè)提出的碳排放披露要求，這也要求國內(nèi)企業(yè)盡早關(guān)注自身供應(yīng)鏈管理，做出及時(shí)的應(yīng)對與調(diào)整。觀察#4：元宇宙 最受關(guān)注但也最具爭議的話題5 月 22 日 “科技與創(chuàng)新”專場同樣討論了元宇宙的相關(guān)概念、可能性、隱私、監(jiān)管以及商業(yè)模式等問題。演講者包括 Magic Leap CEO

30、 peggy, 樂高集團(tuán)公共事務(wù)部 VP，Second Life 創(chuàng)始人 Philip，Meta CPO Chris Cox，以及社會學(xué)、工程學(xué)、神經(jīng)學(xué)領(lǐng)域的學(xué)者及企業(yè)家。今年，我們明顯感受到元宇宙/Web3 已經(jīng)取代人工智成為 WEF 上最受關(guān)注也最具爭議的話題。由于元宇宙尚在初期，一方面，科技巨頭、社會學(xué)家、政府、參與者等利益相關(guān)者正發(fā)揮創(chuàng)造力進(jìn)行探索，但另一方面，由于 Web2 時(shí)代許多惡性問題的出現(xiàn)（恐怖主義溫床，網(wǎng)暴，假新聞假視頻，數(shù)據(jù)安全，成癮性割裂現(xiàn)實(shí)中人與社會的關(guān)系），有些提問者對元宇宙的意義與安全性仍然存在質(zhì)疑。這些熱烈討論反映元宇宙處于萌芽期。話題一：元宇宙的概念與應(yīng)用 認(rèn)

31、知仍在早期，應(yīng)用前景廣闊我們看到參會的幾位嘉賓對元宇宙有著著各自的認(rèn)識?？傮w來說，對元宇宙的認(rèn)知仍沒有形成一個(gè)統(tǒng)一的框架。Magic Leap 的 CEO 認(rèn)為元宇宙的各個(gè)社群和應(yīng)用將相互連接，成為數(shù)字世界的一個(gè)開放、兼容的基礎(chǔ)設(shè)施，為所有商業(yè)、開發(fā)者、玩家提供一個(gè)去中心化的、安全的平臺；樂高則表示元宇宙目前還在初期，有無限的可能性，需要發(fā)揮想象力持續(xù)創(chuàng)造和探索；Second Life 創(chuàng)始人則表示元宇宙應(yīng)該是一個(gè)大家聚在一起構(gòu)建虛擬世界的地方；有一些 AI 科學(xué)家表示人腦是元宇宙最好的生成機(jī)制，元宇宙可以幫助科學(xué)家更好地進(jìn)行探索；還有學(xué)者認(rèn)為元宇宙的構(gòu)建不應(yīng)該僅由計(jì)算機(jī)科學(xué)家主導(dǎo)，社會科學(xué)、

32、哲學(xué)等相關(guān)專家也應(yīng)當(dāng)參與。不同參與嘉賓對應(yīng)用的討論各有偏重，遍及醫(yī)療、教學(xué)訓(xùn)練、交易、游戲、兒童教育等多領(lǐng)域。Magic Leap CEO 在醫(yī)療領(lǐng)域 AR 的應(yīng)用有比較多的探討，公司正和一家慕尼黑醫(yī)療公司 Brain Lab 合作，應(yīng)用 AR 構(gòu)建大腦掃描圖形，幫助醫(yī)生實(shí)施外科手術(shù)、并幫助醫(yī)學(xué)生更加方便的了解大腦相關(guān)知識。樂高表示元宇宙可以被用作課堂，比如為孩子展示火山的結(jié)構(gòu)，也為孩子的創(chuàng)造提供更多可能。Second Life 則表示不同參與者都可以在元宇宙中構(gòu)建自己的空間，并進(jìn)行交易，包括眼鏡、配飾、家具等。圖表9： Magic Leap、Lego、Second Life、Meta 的元宇

33、宙應(yīng)用場景Magic Leap: 利用AR助力醫(yī)療場景Lego:內(nèi)容更豐富、交互性更強(qiáng)的的新一代課堂Second Life:參與者可以構(gòu)建私有化、可交易的空間與產(chǎn)品Meta:廣告與交易變現(xiàn)模式共存資料來源：Magic Leap, Lego, Second Life, Mera 官網(wǎng)，話題二：可能性與破壞性的拉扯 認(rèn)同監(jiān)管必要性，但對形成共識仍無信心在 Web2 時(shí)代，許多惡性問題充分暴露，如為恐怖主義提供溫床、數(shù)據(jù)安全保護(hù)不力、使用者隱私遭泄露、網(wǎng)暴等等。此類問題主要是關(guān)鍵技術(shù)不完善、法律不健全、意識不充分等多種原因造成。進(jìn)入元宇宙時(shí)代，提前制定好相關(guān)法規(guī)政策、在構(gòu)建底層技術(shù)時(shí)就充分考慮相關(guān)監(jiān)

34、管、倫理問題已經(jīng)成為了一個(gè)共識，但具體如何施行，是否能夠形成企業(yè)界和政界的共識，大家仍然沒有信心。重視監(jiān)管問題是共識，但具體措施落地仍然困難。Second Life 指出如何平衡安全、隱私、言論自由等問題十分困難。樂高表示，在元宇宙中大家應(yīng)該考慮比安全更進(jìn)一步的問題， 包括身體上的健康、精神上的安寧、社會關(guān)系上的融洽，也需要教會孩子能夠自尊自愛， 并表示這些將從設(shè)計(jì)階段考慮相關(guān)指標(biāo)，以達(dá)到目的。也有學(xué)者表示可以考慮 NFT 相關(guān)解 決方式。但總體來看，大家對政府、企業(yè)、學(xué)界等各方面形成一致意見并沒有信心。倫理問題，如成癮性與對人性的操縱，受到廣泛關(guān)注。論壇上許多發(fā)言人表達(dá)了對元宇宙 相關(guān)倫理問

35、題的關(guān)注。如 Second Life 創(chuàng)始人舉例，如果使用 AI 捏造了一個(gè)完美的虛擬人 格，比如虛擬女友、虛擬朋友，能夠妥善的處理好各種社會關(guān)系，真實(shí)世界中人與人之間 的關(guān)系是否會更加殊離。一些學(xué)者也表示事實(shí)上許多科技算法的開發(fā)就是為了打造成癮性，并且利用此類算法操控使用者似乎難以避免。虛擬世界與兒童成長問題可能形成沖突。盡管樂高集團(tuán)一直在推崇孩子們在元宇宙中獲得教育、進(jìn)行創(chuàng)造和體驗(yàn)，但也有學(xué)者表示頭顯設(shè)備涉及到比較多的傳感器和人造交互，可能并不適合于孩子的成長與神經(jīng)發(fā)育，自然環(huán)境對孩子的成長更加有利。圖表10： Web2 時(shí)代隱私保護(hù)面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)代隱私保護(hù)面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對方式

36、隱私保護(hù)關(guān)鍵技術(shù)不完善隱私保護(hù)法律不健全隱私保護(hù)意識不充分AR防窺技術(shù)；元宇宙私人空間權(quán)限；合理收集、儲存與管理數(shù)據(jù)資源，并進(jìn)行合理授權(quán)和合規(guī)使用；避免用戶信息竊取、濫用以及基于這些數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)犯罪等問題美國加州消費(fèi)者隱私法案（18.06）歐盟通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例(GDPR，18.05)GDPR賦予的權(quán)利：知情權(quán)，訪問權(quán)，更正權(quán)， 刪除權(quán)/被遺忘權(quán)，限制處理權(quán)， 可攜權(quán)，拒絕權(quán)，不受自動化處理約束的權(quán)利中國中華人民共和國個(gè)人信息保護(hù)法（21.08）中華人民共和國數(shù)據(jù)安全法（21.09）網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全管理?xiàng)l例（征求意見稿）(21.11)蘋果相信隱私是一項(xiàng)基本人權(quán)，不斷創(chuàng)新，給用戶更多的透明度和客戶對自己

37、數(shù)據(jù)的控制權(quán)，采取方法來保護(hù)數(shù)據(jù)安全，包括綜合運(yùn)用全球安全團(tuán)隊(duì)、業(yè)界領(lǐng)先的技術(shù)和嚴(yán)格的數(shù)據(jù)使用政策微軟從頭開始構(gòu)建具有隱私的產(chǎn)品和服務(wù)，并將它們與明確的隱私原則保持一致谷歌宣布將在安卓設(shè)備上啟動隱私沙盒計(jì)劃，用來限制應(yīng)用程序開發(fā)商與第三方共享用戶資料和追蹤數(shù)據(jù)亞馬遜主要從客戶收到的廣告方面來展開隱私保護(hù)，即亞馬遜為所有客戶提供了不接收基于興趣的廣告的選擇騰訊將用戶信息安全與隱私保護(hù)視為為自己的生命線百度持續(xù)完善產(chǎn)品、技術(shù)、制度三位一體的全面保障機(jī)制，將數(shù)據(jù)隱私保護(hù)充分融入到每個(gè)產(chǎn)品、每項(xiàng)服務(wù)之中阿里巴巴嚴(yán)格、系統(tǒng)地收集、分類和管理數(shù)據(jù)，以保護(hù)用戶的隱私小米推出電商快遞隱私面單功能，有效防止用戶

38、信息泄露美團(tuán)上線“美團(tuán)規(guī)則中心”，其中包括隱私政策來約束商家和美團(tuán)平臺滴滴企業(yè)版于2020年獲國際權(quán)威認(rèn)證機(jī)構(gòu)Det Norske Veritas挪威船級社頒發(fā)的 ISO/IEC 27701:2019國際隱私安全管理體系認(rèn)證證書資料來源：阿里巴巴、微軟、谷歌、亞馬遜、騰訊、百度、小米、美團(tuán)、滴滴官網(wǎng)，話題三：元宇宙商業(yè)模式的探討在論壇上，Second Life 創(chuàng)始人 Philip Rosedale 與 Meta CPO Chris Cox 對元宇宙的商業(yè)模式進(jìn)行了探討。Philip Rosedale 認(rèn)為元宇宙中不再應(yīng)該以廣告為主要的變現(xiàn)方式，而應(yīng)該轉(zhuǎn)而以交易、收 取服務(wù)費(fèi)等方式進(jìn)行變現(xiàn)。但

39、 Meta 對于自己的傳統(tǒng)變現(xiàn)方式廣告，仍保持積極態(tài)度，認(rèn)為元宇宙的變現(xiàn)方式應(yīng)當(dāng)是多元的，但同樣同意廣告應(yīng)當(dāng)適時(shí)適度，比如使用 AR 討論 醫(yī)療急救方案時(shí)，就不應(yīng)該有廣告彈出。我們認(rèn)為不同平臺在發(fā)展元宇宙相關(guān)應(yīng)用時(shí)或?qū)⑼瑫r(shí)開發(fā)出多種變現(xiàn)模式，包括交易傭金，服務(wù)收費(fèi)，廣告等。對創(chuàng)新商業(yè)模式的探討或隨著元宇宙的發(fā)展持續(xù)進(jìn)行?？萍季揞^在不同國家與地區(qū)也將需要配合當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管政策，如是否允許虛擬貨幣的存在，而調(diào)整經(jīng)營策略。觀察#5：數(shù)字貨幣、CBDC 和加密貨幣“科技與創(chuàng)新”專場討論了數(shù)字貨幣、CBDC 和加密貨幣的發(fā)展和建設(shè)問題，我們參與其 中并關(guān)注到了三個(gè)重點(diǎn)：1）傳統(tǒng)跨境匯款通道成本高昂，借助數(shù)字

40、貨幣手段有望實(shí)現(xiàn)更 高效、更低成本的跨境匯款服務(wù)，助力發(fā)展中國家匯款復(fù)蘇，但監(jiān)管政策是影響數(shù)字貨幣 未來發(fā)展的核心；2）政府支持的 CBDC 具有更高的穩(wěn)定性，有望顛覆當(dāng)前的支付和銀行 業(yè)格局，當(dāng)前已有大量國家開展相關(guān)研究和實(shí)踐，但其未來發(fā)展仍需央行和商業(yè)銀行之間、國家和國家之間的通力合作；3）加密資產(chǎn)的引入將會促使國家經(jīng)濟(jì)以更穩(wěn)健、合理的方 式發(fā)展，未來加密資產(chǎn)仍會加速向貨幣轉(zhuǎn)化。專題一：匯款復(fù)蘇數(shù)字貨幣的新時(shí)代長期以來，國外匯款一直是發(fā)展中國家的一項(xiàng)重要收入來源，近年來，由于移民模式和現(xiàn)金轉(zhuǎn)移技術(shù)的進(jìn)步，發(fā)展中國家的匯款總規(guī)模穩(wěn)步增加。但根據(jù)世界銀行的調(diào)查報(bào)告An Analysis of

41、Trends In Cost of Remittance service：Remittance Prices Worldwide Quarterly，跨境匯款的成本水平卻始終居高不下，截至 21Q4，全球跨境匯款的平均費(fèi)率仍高達(dá) 6.04%。為減少家庭在跨境會匯款中的資金損失，助力發(fā)展中國家匯款收入進(jìn)一步增長，公共和私營部門應(yīng)如何開展合作以降低匯款成本，并制定普惠性的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策？“世界經(jīng)濟(jì)年會 2022匯款復(fù)蘇：數(shù)字貨幣的新時(shí)代”討論了上述問題，討論指出，數(shù)字貨幣將成為推動匯款成本降低的重要手段，而為支持這一技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，監(jiān)管部門還需予以更清晰、透明、確定的政策支持。國外匯款已經(jīng)成為發(fā)

42、展中國家最大的對外經(jīng)濟(jì)支撐：由于國外匯款是許多移民家庭穩(wěn)定、 可預(yù)測的收入來源之一，其減少貧困人口和刺激經(jīng)濟(jì)活動增長上，較海外發(fā)展援助（ODA）和外國直接投資（FDI）有更為直接的作用。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020 年低中收入國 家（除中國外）的匯款流入額超過 ODA 和 FDI 的總和，成為支持其宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最大 外國資源流入。根據(jù)英國海外發(fā)展研究院（Overseas Development Institute，ODI）首席 執(zhí)行官 Sara Pantuliano 在本次分論壇上的介紹，ODI 對 33 個(gè)中低收入國家的抽樣調(diào)查結(jié) 果顯示，國外匯款在這些國家 GDP 中的平均占比達(dá) 10

43、%，而在部分國家如索馬里和吉爾 吉斯斯坦，則高達(dá) 30%以上。而國外匯款在危機(jī)期間的作用還將繼續(xù)凸顯，有望幫助緩解 新冠肺炎引起的經(jīng)濟(jì)沖擊，加強(qiáng)發(fā)展中國家抗壓能力，促進(jìn)其未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。圖表11： 流向中低收入國家(不包括中國)的匯款、海外發(fā)展援助和外國直接投資總額，1990-2023f注：FDI 為外國直接投資；ODA 為海外發(fā)展援助；e=估計(jì)；f=預(yù)測資料來源：世界銀行 Migration and Development Brief 36（May 2022），傳統(tǒng)匯款通道資費(fèi)高昂。根據(jù) ODI 首席執(zhí)行官 Sara Pantuliano 在本次分論壇上的介紹， 世界銀行預(yù)計(jì)， 通過傳統(tǒng)匯款通

44、道進(jìn)行跨境現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬時(shí)， 銀行要求的平均費(fèi)率高達(dá) 10.54%，郵局為 8.3%，MTO 為 5.2%，移動運(yùn)營商最低，但也達(dá)到 3%。2021 年第四季 度，200 美元的全球跨境匯款平均費(fèi)率高達(dá) 6.04%，是聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo) 3%的 2 倍，若以 2022 年中低收入國家 6300 億美元的匯款流入額（世界銀行預(yù)計(jì)）計(jì)算，來自中低收入國家的國際移民將在匯款費(fèi)用上損失超過 190 億美元。鑒于此，如何降低匯款成本、減少家庭匯款損失，已經(jīng)成為中低收入國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中一個(gè)亟待回答的問題。圖表12： 全球 200 美元的跨境匯款成本變化趨勢注：數(shù)字匯款必須以在線或自助方式通過支付工具發(fā)送，并

45、接收到交易賬戶，即銀行賬戶、在非銀行存款機(jī)構(gòu)（如郵局）持有的交易賬戶、移動貨幣或電子貨幣賬戶。資料來源：世界銀行 An Analysis of Trends In Cost of Remittance service：Remittance Prices Worldwide Quarterly，數(shù)字貨幣的發(fā)展有望帶來更高效和更低成本的匯款服務(wù)。孟加拉農(nóng)村發(fā)展委員會（BRAC）提出的“TCP 創(chuàng)新”模型認(rèn)為，任何能減少時(shí)間（ Time）、成本（ Cost）或訪問實(shí)體（Physical Entity）次數(shù)的事物均可被視為一次創(chuàng)新，而采用數(shù)字貨幣手段進(jìn)行匯款，可同 時(shí)實(shí)現(xiàn)上述三個(gè)目標(biāo)。根據(jù)全球移動運(yùn)供

46、應(yīng)商協(xié)會估計(jì)，通過數(shù)字貨幣匯款的平均成本僅 為 1.7%，這將大大降低移民家庭在跨境匯款中的資金損失。由于對 TCP 的節(jié)省，數(shù)字貨 幣匯款手段有望在未來被用戶普遍接受。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使我們能夠無成本地將數(shù)據(jù)、信息 和通訊即時(shí)傳送給任何地方的任何人，而數(shù)字貨幣則提供了這樣一種可能性：你有 1 美元，你可以在互聯(lián)網(wǎng)上，以點(diǎn)對點(diǎn)、零許可、零成本的方式，交易或傳輸給任何地方的任何人。數(shù)字貨幣匯款采用率低，尚存在很多“最后一英里”的問題等待解決。根據(jù) ODI 首席執(zhí)行 官 Sara Pantuliano 在本次分論壇上的介紹，目前，數(shù)字貨幣匯款僅占全球匯款總量的 3%。以孟加拉 Brac 銀行旗下移動金

47、融服務(wù)提供商 bKash 為例，bKash 自 2018 年起提供移動 匯款業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)同全球 70 多個(gè)多家的 73 家運(yùn)營商達(dá)成合作，2021 年通過 bKash 傳 輸?shù)默F(xiàn)金同比增長 107%至 2.86 億美元，但仍只占孟加拉國 200 億美元匯款總規(guī)模的 1.4%，這意味著，仍有大量的現(xiàn)金尚未觸網(wǎng)。人們是否具有移動能力、數(shù)字貨幣連接到現(xiàn) 金經(jīng)濟(jì)的進(jìn)出匝道是否暢通、不同國家數(shù)字文化的繁榮度、數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成要素的 完備度都影響著數(shù)字貨幣的發(fā)展進(jìn)程，而這之中，最大的阻礙可能還在于政府的監(jiān)管政策 是否支持?jǐn)?shù)字貨幣領(lǐng)域的創(chuàng)新。資金流動的監(jiān)管政策可能造成市場摩擦，數(shù)字貨幣的發(fā)展還需更清晰

48、、明確、低壁壘的監(jiān) 管制度支持?，F(xiàn)有金融系統(tǒng)運(yùn)行于非常完整的監(jiān)管框架之下，完善的監(jiān)管有助于穩(wěn)定，但 在部分情況下卻實(shí)際造成了摩擦。以 KYC（Know Your Customer）要求為例，金融機(jī)構(gòu) 需在確保用戶資金來源合法性、排除洗錢風(fēng)險(xiǎn)后才能提供服務(wù)，但這種限制資金流動的政 策可能會導(dǎo)致人們轉(zhuǎn)向哈瓦拉系統(tǒng)等非常規(guī)資金傳輸通道，這將帶來更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。政 府對數(shù)字貨幣的繁雜政策要求或許部分來源于對自身執(zhí)法權(quán)力喪失的擔(dān)憂，但實(shí)際上，數(shù) 字貨幣在很多方面都更具可追蹤性、可監(jiān)控性和可視性，本質(zhì)上將更有利于政府實(shí)施監(jiān)管。事實(shí)上，如今已有大量金融科技企業(yè)提出了優(yōu)秀的數(shù)字貨幣解決方案，服務(wù)成熟度和貨幣交

49、易量不斷提升，商業(yè)實(shí)踐已然走在了監(jiān)管前面。未來，全球范圍內(nèi)的政策制定者需提供更加清晰、透明、確定的監(jiān)管規(guī)則，同時(shí)降低市場進(jìn)入壁壘，釋放行業(yè)競爭活力，這將有助于這一創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融普惠性，并進(jìn)一步助力匯款復(fù)蘇。專題二：中央銀行數(shù)字貨幣央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC）的誕生有可能重塑金融體系，改 變支付和銀行業(yè)的格局。當(dāng)今，已有越來越多的國家正在試驗(yàn) CBDC，而一些國家已經(jīng)開 始將其推向市場。CBDC 和穩(wěn)定比以及加密貨幣等其他數(shù)字貨幣有何不同？圍繞 CBDC 的 推出，可能有哪些宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治影響？公共部門和私營部門如何共同努力，

50、確保 CBDC 的發(fā)展最終惠及消費(fèi)者，并將金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)降至最低？在全球范圍內(nèi)建設(shè)和推廣 CBDC 的關(guān)鍵要點(diǎn)是什么，以及是否有可借鑒的經(jīng)驗(yàn)？“世界經(jīng)濟(jì)年會 2022中央銀 行數(shù)字貨幣分論壇”討論了上述問題，通過本次討論，我們可以對全球 CBDC 的建設(shè)進(jìn)度、建設(shè)難點(diǎn)和未來方向有更多了解。政府支持的 CBDC 具備更高的穩(wěn)定性，需與其他數(shù)字貨幣區(qū)別看待。當(dāng)前已有的數(shù)字貨幣可分為三類：中央銀行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣和普通加密貨幣。其中，CBDC 由政府支持，擁有國家信用背書，可用于交易的最終結(jié)算。加密貨幣是無資產(chǎn)支持的數(shù)字貨幣，由于無人對其價(jià)值負(fù)責(zé)，不能作為穩(wěn)定的價(jià)值儲存手段，也無法作為一種交換手段被

51、普遍接受，因此只能是一種硬幣而無法成為貨幣。穩(wěn)定幣是加密貨幣的一種變體，其背后有資產(chǎn)支持，通常與美元、黃金等資產(chǎn) 1：1 掛鉤。數(shù)字貨幣能夠以更低的成本帶來更快捷高效的服務(wù)，在促進(jìn)金融普惠上的重要性不可忽視，不應(yīng)出于對部分加密貨幣信任的喪失而放棄所有的數(shù)字貨幣。世界各國央行積極參與 CBCD 研究，其中，零售型 CBCD 關(guān)注度更大。世界清算銀行在 2022 年 5 月發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的 81 家銀行中，約有三分之二（占世界經(jīng)濟(jì)的 90%）表明自身正在開發(fā)或積極試驗(yàn) CBDC。而在具體的研究方向上，零售型 CBCD則獲得了更多的關(guān)注。上述調(diào)查顯示，超過 30%的央行致力于零售型

52、CBDC 的開發(fā)，近 70%的央行同時(shí)對零售型和批發(fā)型 CBDC 進(jìn)行研究，沒有一家央行只關(guān)注批發(fā)型 CBDC。會上，瑞信集團(tuán)董事長阿克塞爾指出，批發(fā)型 CBCD 的交易子在商業(yè)銀行和中央銀行之間 進(jìn)行，是一種關(guān)于“效率和安全游戲”，而零售型 CBCD 則從根本上重塑了銀行業(yè)的商業(yè) 模式：公民作為零售客戶，不僅在商業(yè)銀行擁有賬戶，還將在中央銀行開立賬戶。央行賬 戶的好處在于安全感的提升，但同時(shí)，由于商業(yè)銀行處于商業(yè)體制之下，而中央銀行作為 公共部門卻位于商業(yè)體制之外，如何設(shè)計(jì)零售型 CBDC 的利率、該模式下的銀行擠兌如何、這是否會加速銀行擠兌等，都是需要在未來回答的基本問題。圖表13： 央行

53、對 CBDC 工作的參與情況（單位：%）注：比例為在參與調(diào)查的銀行中的占比；樣本總量為 81 家銀行（占全球總 GDP 90%）資料來源：國際清算銀行 Gaining momentum：Results of the 2021 BIS survey on central bank digital currencies，在 CBDC 支付系統(tǒng)的構(gòu)建上，央行和商業(yè)銀行仍必須通力合作、各司其職。通常而言，商業(yè)銀行擁有更強(qiáng)的創(chuàng)新能力，而央行可以實(shí)現(xiàn)私營部門無法實(shí)現(xiàn)的支付規(guī)模。本質(zhì)上，貨幣是信任和技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)合體，綜合了由中央銀行和公共部門提供的信任，以及來自商業(yè)銀行和私營部門提供的技術(shù)創(chuàng)新，央行和商業(yè)銀

54、行通過構(gòu)建合作關(guān)系，能夠更高效地組織支付系統(tǒng)，為公民提供資金安全保障。而在 CDBC 的構(gòu)建和推廣上，央行和商業(yè)公司也必須持續(xù)合作。目前，商業(yè)銀行在金融體系中扮演著發(fā)行商業(yè)銀行貨幣的角色，幾乎所有人都持有銀行發(fā)行的信用卡，或多或少地活躍于支付系統(tǒng)中，部分銀行擔(dān)心在自身無法在未來的 CBCD 支付系統(tǒng)中占據(jù)一席之地，但事實(shí)上，高效運(yùn)轉(zhuǎn)的 CBCD 系統(tǒng)仍舊需要商業(yè)銀行來為用戶和其他機(jī)構(gòu)提供獲取 CBCD 的便捷渠道和技術(shù)。目前，在多國央行的 CBDC 設(shè)計(jì)中，私營部門的角色依然重要，例如，瑞士信貸就正與瑞士國家銀行在批發(fā) CBDC 上展開合作。在全球范圍內(nèi)構(gòu)建和推廣 CBDC 的重點(diǎn)在于互操作性。當(dāng)今，各主權(quán)國家或歐元區(qū)等貨幣聯(lián)盟的貨幣政策由本國央行等機(jī)構(gòu)獨(dú)立制定，并在本國領(lǐng)土或管轄范圍內(nèi)適用。如何實(shí)現(xiàn) CBCD 跨境使用的互操作性，成為在全球范圍內(nèi)推行 CBCD 的關(guān)鍵問題。IMF 總裁格奧爾基耶娃表示，可以將數(shù)字貨幣視為一個(gè)全球性的公共產(chǎn)品，并建立起連接各國 CBCD的公共平臺。例如，國際清算銀行創(chuàng)新中心（BISIH）正在與亞洲、歐洲、中東和非洲的十家中央銀行一起構(gòu)建六個(gè)概念證明或原型，以研究 CBCD 的不同類型和用途。此外，一些國家的央行也已開始合作展開相關(guān)探索。泰國央行與香港金管局在 2019 年啟