（米什金《貨幣金融學(xué)》華南師范大學(xué)教學(xué)課件）金融與金融市場

1、第二章 金融體系與金融市場貨幣 信用 金融如何聯(lián)系最初,由于商品貨幣關(guān)系發(fā)展水平不高,貨幣(主要充當交易媒介)與信用(物品的借貸)沒有直接的聯(lián)系.在簡單的商品經(jīng)濟中，就貨幣流通整體而言，信用活動是相對獨立的，因而金融的概念還沒有真正形成。貨幣與信用的聯(lián)系是隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展日益密切起來的。特別是現(xiàn)代意義上的銀行的出現(xiàn)，使得貨幣流通的增減變化與銀行信用活動（銀行借貸）的擴大和回收所有了直接的，密切的聯(lián)系，從而金融的概念才真正形成。簡單商品經(jīng)濟：貨幣與信用相互獨立：貨幣是貨幣，信用是信用?，F(xiàn)代經(jīng)濟：貨幣與信用相聯(lián)系（通過金融中介和金融市場）-金融產(chǎn)生將資金短缺者與資金盈余者結(jié)合起來有助于改善整個經(jīng)

2、濟社會的福利水平。金融市場和金融中介機構(gòu)將資金從后者轉(zhuǎn)移到前者手中，其存在對于提高經(jīng)濟運行效率以及確保經(jīng)濟體系健康運行至關(guān)重要。為此，我們有必要了解金融市場和金融中介機構(gòu)的一般結(jié)構(gòu)和運行方式。本章對于金融市場和金融中介機構(gòu)提供了一個概覽。本章內(nèi)容概述一，金融體系的功能金融：指金融資產(chǎn)的融通。具體指在社會經(jīng)濟活動中的金融資產(chǎn)流通和信用活動以及與其相聯(lián)系的一切經(jīng)濟關(guān)系的總和金融的實質(zhì)：實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。金融的實現(xiàn)途徑：金融市場，（直接融資）金融中介（間接融資）兩者統(tǒng)稱金融機構(gòu)金融實現(xiàn)途徑的總和：金融體系，各類金融機構(gòu)的總和。一、金融體系的功能 圖示：貸款人儲蓄存款人1.家庭2.工商企業(yè)3.政府4

3、.外國人資金金融市場資金借款人1.工商企業(yè)2. 政府3.家庭4.外國人資金金融中介資金資金直接融資間接融資一、金融體系的功能金融體系的基本經(jīng)濟功能：將資金從那些由于支出少于收入而積蓄有盈余資金的人手中轉(zhuǎn)移到那些由于支出大于收入而資金短缺的人手里。在直接融資中，借款人通過在金融市場上向貸款人出售有價證券，直接向貸款人借入資金，所發(fā)行的有價證券構(gòu)成對借款人未來收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。在間接融資中,資金不是從盈余部門直接流到赤字部門,而是有一個金融中介居于其中.幫助轉(zhuǎn)移資金,金融中介機構(gòu)從盈余部門借得資金,然后向赤字部門發(fā)放貸款,從而實現(xiàn)其中介職能.一，金融體系的功能將資金從儲蓄者引導(dǎo)到支出者手中的重要

4、性在于:如果沒有金融市場，儲蓄者和支出者可能永遠無法取得聯(lián)系，很難將資金從沒有投資機會的人手中轉(zhuǎn)移到有投資機會的人手中，雙方都只能維持現(xiàn)狀，而且雙方都會有損失。因此金融市場對于提高經(jīng)濟運行效率至關(guān)重要。一，金融體系的功能即使所借入的資金不是用于生產(chǎn)性用途，金融市場的存在仍然有意義。金融市場使得信貸消費成為可能，把未來的消費提前到現(xiàn)在，今天花明天的錢，使借貸雙方的境況都得到改善。金融市場也可以把現(xiàn)在的消費推遲到將來，明天花今天的錢，使借貸雙方的境況都得到改善。在金融體系中金融中介機構(gòu)（即間接融資）具有獨特的功能金融中介機構(gòu)從貸款儲蓄者借得資金然后向借款支出者發(fā)放貸款，從而實現(xiàn)其中介職能。利用金融

5、中介機構(gòu)來進行的間接金融過程叫做“金融中介”，金融中介的作用？交易成本(transaction cost)金融中介機構(gòu)能夠大大降低交易成本，因為它們有降低成本的專長，而且由于規(guī)模巨大，能夠形成規(guī)模經(jīng)濟。信息不對稱：逆向選擇和道德風險金融市場上，做出準確決策時，市場的某一方并不了解市場上的另一方，這種不平等叫做信息不對稱。信息不對稱的后果： 交易前逆向選擇 交易后道德風險金融中介機構(gòu)可以防范這些問題發(fā)生。逆向選擇與道德風險逆向選擇：那些最可能造成不利(逆向)結(jié)果即造成信貸風險的借款者，常常就是尋找貸款最積極，而且是最可能得到貸款的人。道德風險：借款者可能從事從貸款者的觀點來看不希望看到的那些活動

6、的風險，因為這些活動使得這些貸款很可能不能歸還。金融體系的功能小結(jié)1、金融體系將閑置資金從沒有生產(chǎn)性投資機會的人手中轉(zhuǎn)向有生產(chǎn)性投資機會卻缺乏資金的人手中，從而提高經(jīng)濟社會的產(chǎn)出和效率；2、金融體系使消費者能夠合理的選擇有利的購買時機，對于年輕人來說，金融體系的存在使他們可以購買到他們需要但是現(xiàn)在沒有能力支付的商品或勞務(wù)，從而直接提高他們的福利水平。3、高效運行的金融市場提高了社會中每個人的經(jīng)濟福利。二，金融中介與金融市場的一般結(jié)構(gòu) （一）經(jīng)濟中的三種金融中介機構(gòu): 存款機構(gòu)(銀行)： 商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用社 契約性儲蓄機構(gòu)： 人壽保險公司，火災(zāi)和事故保險公司、養(yǎng)老基金和

7、政府退休基金 投資中介機構(gòu)： 金融公司、互助基金、貨幣市場互助基金（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)1、債務(wù)與股權(quán)市場(1)發(fā)行債務(wù)工具。債務(wù)工具本質(zhì)上是一種契約協(xié)定，借款人承諾按期向債務(wù)工具持有人支付固定的金額(即利息支付)，直至一個確定的日期(到期日)支付最后一筆金額。（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)(2)發(fā)行股票。股票本質(zhì)上是分享企業(yè)凈收入(扣除稅收和費用)和資產(chǎn)權(quán)益的憑證。與持有債務(wù)憑證相比，持有股權(quán)的最大弊端和有利之處是什么？（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)2、一級市場和二級市場(1)一級市場：借入資金的公司或政府機構(gòu)向最初購買者出售新發(fā)行的債券和股票等有價證券的金融市場。（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)(2)二級市場：交易

8、過去已經(jīng)發(fā)行的有價證券的金融市場，相當于一個二手貨交易市場。二級市場的例子：紐約股票交易所、美國股票交易所、納斯達克(NASDAQ)、東京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)(3)一級市場和二級市場的關(guān)系企業(yè)只有在一級市場上發(fā)行證券時才能獲得新資金二級市場的重要性體現(xiàn)在兩個方面。首先，二級市場的存在增加了金融工具的流動性，；其次，二級市場的價格決定了證券在一級市場上發(fā)行證券的價格上限，從而決定了證券發(fā)行企業(yè)所融入資金的數(shù)量。（ 二）、金融市場的結(jié)構(gòu)3、交易所和場外市場二級市場有交易所和場外市場兩種組織形式。(1)交易所：證券的買者和賣者(或者是他們的代理人或經(jīng)

9、紀人)在某個集中的地點進行交易。(2)場外市場(OTC)：處于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商們通過 、電報、電傳、電腦終端等通訊設(shè)施隨時向與它們聯(lián)系并愿意接受它們價格的任何人在交易所外買賣有價證券。（二）、金融市場的結(jié)構(gòu)4、貨幣市場和資本市場根據(jù)市場中所交易證券期限的長短可以將金融市場劃分為貨幣市場和資本市場。(1)貨幣市場：交易短期債務(wù)工具(1年以下)的金融市場；(2)資本市場：交易長期債務(wù)工具(1年以上)和股權(quán)工具的金融市場。三、金融市場工具金融工具根據(jù)有價證券的期限長短劃分為貨幣市場工具和資本市場工具。貨幣市場工具:期限在一年以下的債務(wù)工具，價格波動小，投資風險小。資本市場工具：期限在一

10、年以上的債務(wù)工具和股權(quán)工具，價格波動幅度較大，投資風險大。三、金融市場工具1、貨幣市場工具(1)國庫券：(2)可轉(zhuǎn)讓定期存單：是由銀行發(fā)行的定期支付利息，在到期日按照購買價格償還本金的短期債務(wù)工具，是商業(yè)銀行取得資金的重要來源。三、金融市場工具(3)商業(yè)票據(jù)：由大銀行和一些著名公司發(fā)行的短期債務(wù)工具。20世紀60年代以后增長非常迅速。(4)銀行承兌票據(jù)：由企業(yè)開出，約定于將來某一日付款，并經(jīng)銀行承兌(類似于支票的付款承諾)進行擔保的銀行票據(jù)。(5)回購協(xié)議：是一種抵押贖回方式的金融創(chuàng)新。(6)銀行同業(yè)拆借：如聯(lián)邦基金三、金融市場工具2、資本市場工具(1)股票：對股份公司凈利潤和資產(chǎn)的股份要求權(quán)，總額超過資本市