4投資方案的評價和比選指標(biāo)ppt課件

1、第4章 投資方案的評價和比選目的.經(jīng)濟目的的分類時間性評價指標(biāo)價值性評價指標(biāo)比率性評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)投資回收期累計凈現(xiàn)金流量簡單投資收益率動態(tài)評價指標(biāo)動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值將來值年度等值內(nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值率.凈現(xiàn)金流量=同一時期發(fā)生的收入+與支出-的代數(shù)和。.三個方案的凈現(xiàn)金流量.同行業(yè)一樣規(guī)模的平均回收期.案例1，某建立工程估計總投資2800萬元，工程建成后各年凈收益為320萬元，那么該工程的靜態(tài)投資回收期為：4.1 投資回收期.問： 靜態(tài)回收期是多少？年份1234567-2021凈現(xiàn)金流量-400-600-50090040060014x600400A 5.3 B 6.4 C 7

2、.5 D 6.7.4.1 投資回收期 投資回收期是一個靜態(tài)計算目的，回收期范圍內(nèi)利率按零思索，回收期之外利率按無窮大思索。 當(dāng)計算所得回收期小于或等于國家或部門規(guī)定的“基準(zhǔn)回收期時，闡明方案的經(jīng)濟性較好，方案是可取的；假設(shè)計算所得的回收期大于基準(zhǔn)回收期時，方案的經(jīng)濟性較差，方案不可取。優(yōu)點：簡單易懂缺陷：沒有全面的思索投資方案整個計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時間。調(diào)查闡明：52.9的企業(yè)將PBP作為主要判據(jù)來評價工程，其中74是大公司 .凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=.折現(xiàn)率10%年末凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計現(xiàn)值0-1000-1000-10001500454.55-545.452300247.93-297

3、.523200150.26-147.264200136.60-10.665200124.18113.53.特別地，各年的凈現(xiàn)金流量相等：.解0 1 2 3 4 5 200053005300530030003000300053005300300010000年3000單位：元.先求出每年的凈現(xiàn)金流量0 1 2 3 4 5 2000230023002300230010000年2300由于PW0，所以工程不可以接受。解.因此，特別地，當(dāng)工程在分析期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量均等時PW(i)- Kp=+A(P/A, i, n)F+(P/F, i, n)=- Kp+A(1+i)n-1i (1+i)n+F(1+i)-

4、nKp 投資的現(xiàn)值A(chǔ) 工程的年等額凈現(xiàn)金流F 工程殘值n 工程運用壽命一次支付現(xiàn)值系數(shù)等額支付系列現(xiàn)值系數(shù).凈現(xiàn)值函數(shù) 對于開場時有一筆或幾筆支出，以后有一連串的收入，并且收入之和大于支出之和的現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值函數(shù)均具備該特點。定理：假設(shè)常規(guī)投資工程的壽命N有限，那么PW(i)是0i上的單調(diào)遞減函數(shù)，且與 i 軸有獨一交點。 定義：一個工程稱為常規(guī)投資工程，假設(shè)滿足：1凈現(xiàn)金流量的符號，由負(fù)變正只一次；2全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和為正。 .凈現(xiàn)值函數(shù).凈現(xiàn)值函數(shù).年度等值(Annual worth) 把工程方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過某個規(guī)定的利率i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個等額

5、的數(shù)值稱為年度等值。折算成凈現(xiàn)值的年度等值公式：折算成未來值的年度等值公式：等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)等額支付系列積累基金系數(shù).基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)收益率，基準(zhǔn)折現(xiàn)率 在方案評價和選擇中所用的折現(xiàn)利率Discount rate稱之為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率，它是一個重要的參數(shù)； 思索到通貨膨脹、投資風(fēng)險和收益的不確定性，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率應(yīng)高于貸款利率； 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率也可以了解為投資方案所必需到達(dá)的最低報答程度，即MARR(Minimum Attractive Rate of Return)； 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率通?？梢粤私鉃橐环N資金的時機本錢(Opportunity Cost)。.選定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR的根本原那么是： 以貸款籌

6、措資金時，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率。 以自籌資金投資時，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。.確定基準(zhǔn)貼現(xiàn)率或MARR需求思索的要素： 資本構(gòu)成 必需大于以任何方式籌措的資金利率。借貸款： 銀行貸款利率 債務(wù)資本本錢率 股票資本本錢率 cost of capital 自留款企業(yè)留利基金歷史收益率 理想收益率 時機本錢率 . 投資風(fēng)險 無論借貸款還是自留款，都有一個投資風(fēng)險問題 所以，要估計一個適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險貼水率，也被稱為風(fēng)險補償系數(shù) Risk Adjusted Discount Rate MARR = i + h i 金融市場最平安投資的利率 h 投資風(fēng)險補償系數(shù) .高度風(fēng)

7、險新技術(shù)、新產(chǎn)品 h(% 較高風(fēng)險消費活動范圍外新工程、新工藝 普通風(fēng)險消費活動范圍內(nèi)市場信息不確切 較小風(fēng)險知市場現(xiàn)有消費外延 極小風(fēng)險穩(wěn)定環(huán)境下降低消費費用 20100 1020 510 15 01. 通貨膨脹 假設(shè)工程的收入和支出是各年的即時價錢計算的必需思索通貨膨脹率。 假設(shè)按不變價錢計算的，此項可不思索。.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率等額支付系列現(xiàn)值一次支付現(xiàn)值公式.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值的關(guān)系 當(dāng)內(nèi)部收益率IRR大于基

8、準(zhǔn)折現(xiàn)率時，凈現(xiàn)值大于零；當(dāng)內(nèi)部收益率IRR小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率時，凈現(xiàn)值小于零；當(dāng)內(nèi)部收益率等于折現(xiàn)率時，凈現(xiàn)值等于零。.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.4.3 內(nèi)部收益率.信譽卡圈套:恣意分期付款信譽卡刷卡消費3600元，懇求12月付清，每月手續(xù)費0.72%。那么每月只需還實踐的年有效利率=0.72*12=8.64%？.1內(nèi)部收益率不存在1現(xiàn)金流量都是正的；2現(xiàn)金流量都是負(fù)的；3現(xiàn)金流量雖然開場是支出，以后都是收入，由于現(xiàn)金流量的收入代數(shù)和小于支出代數(shù)和，函數(shù)曲線與橫軸沒有交點，故內(nèi)部收益率不存在。.2非投資情況 在非投資的情況下，先從工程獲得資金，然后償付工程的有關(guān)

9、費用，在這種情況下，只需當(dāng)內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率時，用基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值將大于零，方案才可取。.3混合投資情況假設(shè)工程外資金盈利10%，該內(nèi)部收益率下，應(yīng)滿足：.3混合投資情況內(nèi)部收益率只適用于純投資情況：純投資-在該內(nèi)部收益率下，工程一直處于占用資金的情況。.幾種評價判據(jù)的比較性質(zhì)不同的投資方案評價判據(jù)有：投資回收期、凈現(xiàn)值或未來值年度等值、內(nèi)部收益率等。對于回收期判據(jù)，在回收期內(nèi)用的貼現(xiàn)率為零不思索時間因，回收期以后的收入和支出全部忽略，貼現(xiàn)率為無窮大。在某些特殊情況下，如投資發(fā)生在0年，以后各年年末的收益相等時，投資回收期和內(nèi)部收益率是等價的。.幾點闡明 對于常規(guī)投資來說，凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率有完全一致的評價結(jié)論，即內(nèi)部收益率大