1,貨幣與貨幣制度(3)(1)

1、金 融 學(xué)金 融 系第1章：貨幣與貨幣制度 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)就是貨幣信用經(jīng)濟(jì)，理解貨幣與貨幣制度，對(duì)理解當(dāng)前中國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重大意義。2理解貨幣與貨幣制度的意義一、從貨幣角度看，貨幣作為一般等價(jià)物，其總量與結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重大影響總量。通脹、通縮與之密切相關(guān)；結(jié)構(gòu)。M1、M2與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是不相同的，它是中央銀行判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要依據(jù)。二、從貨幣制度角度看，通脹、通縮等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與貨幣制度聯(lián)系密切：當(dāng)前全球通脹、通縮與美元制度密切相關(guān)；國(guó)際貨幣制度改革，事關(guān)全球財(cái)富的分配。3本章講述內(nèi)容闡述貨幣的職能、貨幣制度及其演變，使學(xué)生較全面地理解貨幣及貨幣制度與 經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；在上述基本原理講解后，以4個(gè)

2、專題作為本章的未來(lái)展望： （1）從美元本位制看全球金融危機(jī)； （2）國(guó)際貨幣體系與金價(jià)變化； （3）完美而致命未來(lái)世界貨幣組合； （4）人民幣國(guó)際化展望。4第1節(jié): 貨幣的含義一、貨幣的產(chǎn)生：4個(gè)發(fā)展階段（略）二、貨幣的本質(zhì)：一般等價(jià)物 1992年人民幣“元年”：糧票等票證被廢除。 5三、貨幣的形態(tài)和發(fā)展（結(jié)合 “第3節(jié)：貨幣制度及其演變” 講解） 1. 貨幣的形態(tài)：實(shí)物代用信用貨幣； 2. 貨幣的發(fā)展：金屬紙質(zhì)電子貨幣。 四、貨幣的度量（講完第二節(jié) “貨幣職能” 后再講） 6第2節(jié):貨幣的職能貨幣5大職能 （一）價(jià)值尺度：定義：表現(xiàn)和測(cè)量商品的價(jià)值。思考：若無(wú)貨幣，對(duì)價(jià)值比較將產(chǎn)生什么影響？

3、 （二）流通手段定義：貨幣在商品交換中充當(dāng)交換的媒介。思考：若無(wú)貨幣，對(duì)交易將產(chǎn)生什么影響？7（三）支付手段定義：充當(dāng)延期支付的標(biāo)準(zhǔn)。思考：該職能與流通手段有何區(qū)別？（四）貯藏手段定義：暫時(shí)退出流通被人們當(dāng)作獨(dú)立的價(jià)值形式和社會(huì)財(cái) 富的一般代表而保存時(shí)貨幣發(fā)揮的職能。思考：人們貯藏貨幣的目的是什么？（與貯藏股票、 債 券、土地、房屋等資產(chǎn)進(jìn)行比較）（五）世界貨幣：貨幣的4職能在國(guó)際上的延伸。8四、貨幣的度量 （一）劃分貨幣層次的標(biāo)準(zhǔn)：流動(dòng)性流動(dòng)性定義： 金融資產(chǎn)能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而對(duì)持有人不發(fā)生損失的能力。究竟流動(dòng)性多大才算貨幣? 3種觀點(diǎn)的介紹91. 按交易媒介功能來(lái)定義貨幣。因?yàn)樨泿诺闹饕?/p>

4、能是交易媒介，所以貨幣的范圍只限于通貨和活期存款。這就是狹義的貨幣供應(yīng)量M1。2. 按交易媒介儲(chǔ)藏價(jià)值 功能來(lái)定義貨幣。因此，儲(chǔ)蓄存款和定期存款也是貨幣，也應(yīng)計(jì)算在內(nèi)，這就是廣義貨幣M2。3. 流動(dòng)性不錯(cuò)的短期金融資產(chǎn)也算貨幣。因?yàn)?，在高度發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)下，各種短期的流動(dòng)資產(chǎn)，如國(guó)庫(kù)券、承兌票據(jù)等，都具有相當(dāng)程度的流動(dòng)性，與M1只有程度的區(qū)別，而沒(méi)有本質(zhì)的不同，因此也應(yīng)納入貨幣供應(yīng)量中，由此得到M3， M4等等 。10（二）貨幣層次的劃分：具體劃分 各國(guó)中央銀行劃分貨幣層次的原則依據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的框架根據(jù)本國(guó)的特點(diǎn)。11 國(guó)際貨幣基金組織的劃分貨幣層次構(gòu)成1.貨幣（相當(dāng)于各國(guó)的M1）2.準(zhǔn)貨

5、幣（相當(dāng)于各國(guó)的M2M1）通貨+ 私人部門(mén)的活期存款定期存款 + 儲(chǔ)蓄存款 + 外幣存款12 美國(guó)貨幣層次的劃分M1= 通貨活期存款其他支票存款；M2= M1小額定期存款儲(chǔ)蓄存款貨幣市場(chǎng)存款賬戶 貨幣市場(chǎng) 基金份額（非機(jī)構(gòu)所有）隔日回購(gòu)協(xié)議隔日歐洲美元；M3= M2大面額定期存款貨幣市場(chǎng)基金額（機(jī)構(gòu)所有） 定期回購(gòu)協(xié)議定期歐洲美元；L = M3短期財(cái)政部證券商業(yè)票據(jù)儲(chǔ)蓄債券銀行承兌票據(jù) 。13 我國(guó)貨幣層次的劃分目前我國(guó)的貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)是按流動(dòng)性將貨幣劃分為3個(gè)層次：M0流通中現(xiàn)金M1M0活期存款M2M1定期儲(chǔ)蓄 外幣證券保證金中國(guó)人民銀行從2011年10月起，將以下2類(lèi)存款納入M2統(tǒng)計(jì)范圍

6、 ：非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款住房公積金存款由于金融創(chuàng)新的影響，使貨幣屬性的界線不像以前那樣分明了：人們對(duì)于目前這種貨幣供應(yīng)層次劃分存在很大的分歧。，1415（三）劃分貨幣層次的意義： 有利于中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)。 中央銀行通過(guò)對(duì)不同層次貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的分析，可以考察各種具有不同貨幣性的資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；選定一組與經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)關(guān)系最密切的貨幣資產(chǎn)作為控制的重點(diǎn)（如M1，M2）。16案例：貨幣量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 在擴(kuò)張性貨幣政策下，我國(guó)2008.11以來(lái)M2和M1均呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)17思考：1.查查我國(guó)最新的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。2. 從貨幣功能的角度討論M0、 M1 和 M2變化反映的經(jīng)濟(jì)

7、內(nèi)容。18第3節(jié): 貨幣制度及其演變一、貨幣制度定義指：一國(guó)由法律所確定的有關(guān)貨幣流通的組織形式。 各國(guó) 建立貨幣制度的原因：使貨幣諸職能更好地發(fā)揮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。19二、貨幣制度的種類(lèi) 1. 金屬貨幣制度銀本位制金銀復(fù)本位制（平行本位制、雙本位制）金本位制（金單、金塊、金匯兌本位制） 2. 信用貨幣制度20三、貨幣制度的內(nèi)容（以金屬貨幣制度為例介紹）確定本位貨幣；規(guī)定本位幣和輔幣的發(fā)行和流通規(guī)則；規(guī)定銀行券的發(fā)行準(zhǔn)備。 21（一）確定本位貨幣 本位貨幣是國(guó)家法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨幣， 是一國(guó)法定的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣。建立貨幣制度首先要確定以何種材科制造本位幣。選擇不同的本位幣材，就構(gòu)成不同的貨幣本位制

8、度。 22（二）規(guī)定本位幣的發(fā)行和流通規(guī)則 1. 本位幣的鑄造與流通。 本位幣的 3 特征：足值（名義價(jià)值=實(shí)際價(jià)值）；自由鑄造與熔毀。它可使本位幣的名義價(jià)值與實(shí)際價(jià)值保持一 致，從而自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通量（為什么？）；無(wú)限法償。 2. 輔幣的鑄造與流通。 輔幣的特征：不足值、限制鑄造、有限法償。 23（三）規(guī)定銀行券的發(fā)行和準(zhǔn)備制度在金屬貨幣制度下，銀行券在流通中是以金屬貨幣代表的身份出現(xiàn)的，銀行券的持有人可隨時(shí)要求兌取金屬本位貨幣。所以，銀行券的發(fā)行必須以貨幣金屬為后備。黃金、信用雙重保證。思考：在信用制度下，以什么來(lái)制約銀行券（貨幣）的發(fā)行？24四、貨幣制度的演變 （ 一）銀本位制銀本位制是

9、最早的貨幣制度。1933年4月，國(guó)民黨政府實(shí)行“廢兩改圓”，我國(guó)正式實(shí)行銀本位，1935年又廢止了銀本位制。其他國(guó)家則早在19世紀(jì)未期就放棄了銀本位制。 25（二） 金銀復(fù)本位制定義：以金鑄幣和銀鑄幣同時(shí)作為本位幣的貨幣制度。種類(lèi)：平行本位制、雙本位制、跛行本位制雙本位制下的“格雷欣法則”雙本位概念：金銀鋳幣按國(guó)家規(guī)定的比價(jià)流通的復(fù)本位制。格雷欣法則：實(shí)際價(jià)值高于名義價(jià)值的貨幣（良幣）退出流通領(lǐng)域，實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值的貨幣（劣幣）充斥市場(chǎng)的規(guī)律。26 格雷欣法則思考： 1. 誰(shuí)是良幣：金幣 or 銀幣？ 2. 良幣是如何被驅(qū)逐出流通的？27（三）金本位制1. 金單（幣）本位制【2金塊本位制、

10、3金匯兌本位制】 （1）特征。三自由：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 （2）本位制是一種較穩(wěn)定的貨幣制度：自由鑄造、自由兌換：實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)穩(wěn)定；自由輸出入： 實(shí)現(xiàn)對(duì)外穩(wěn)定。28（3）金本位制對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的重要作用（3方面）： 第一，使信用關(guān)系得以正常發(fā)展，促進(jìn)了生產(chǎn)的發(fā)展； 第二，促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，帶動(dòng)了國(guó)際投資與貿(mào)易的發(fā)展； 第三，自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。 29 第二，促進(jìn)匯率的穩(wěn)定，帶動(dòng)了國(guó)際投資與貿(mào)易的發(fā)展 在金本位制度下，匯率是如何決定的？ 以兩國(guó)貨幣的鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，并依據(jù)供求關(guān)系而形成。 例： 英美兩國(guó)金平價(jià)之比為 14.8665 英美兩國(guó)間運(yùn)送1黃金的運(yùn)費(fèi)為0.03 則英鎊和美元的實(shí)際匯率

11、的波動(dòng)區(qū)間為 1（4.86650.03）30 若美國(guó)對(duì)英國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差，則美元兌英鎊的匯率會(huì)跌到金平價(jià)之下，但不會(huì)過(guò)度下跌。就美國(guó)而言： 4.86650.03為美元匯率波動(dòng)下線。 跌破此價(jià)美國(guó)黃金流出（所以，4.86650.03稱為美國(guó)的黃金輸出點(diǎn)）。黃金的外流外匯市場(chǎng)對(duì)的需求的減少，所以，英鎊匯率將回落、美元匯率將回升。 31 第三，自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支（注意比較：信用貨幣下的全球經(jīng)濟(jì)失衡）。322金塊本位制和金匯兌本位制。金本位制崩潰的直接原因：一戰(zhàn)爆發(fā)，3自由不復(fù)存在。金本位制難以恢復(fù)的原因：全球黃金存量在各國(guó)分配不平衡。 1913年末，美、英、德、法、俄五國(guó)占有世界黃金存量的2/3。（

12、1） 金塊本位制。又稱生金本位制。（英國(guó)、法國(guó)）（2） 金匯兌本位制。又稱虛金本位制。（如我國(guó)）33主要金本位制國(guó)家官方黃金儲(chǔ)備（萬(wàn)噸）34思考：導(dǎo)致金本位制崩潰的深層次原因：黃金的有限性與對(duì)貨幣需求急劇擴(kuò)張的矛盾。 內(nèi)外均衡的矛盾，各國(guó)主動(dòng)放棄金本位制 。 35 黃金總量與全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的矛盾36 內(nèi)外均衡的協(xié)調(diào)與沖突37（四）信用貨幣制度 1. 定義：以中央銀行發(fā)行的紙幣為本位幣、本位幣是國(guó)家強(qiáng)制流通 的價(jià)值符號(hào)并具有無(wú)限法償能力的貨幣制度。 2. 人民幣制度人民幣是我國(guó)的法定貨幣，具有無(wú)限法償能力。人民幣單位為元，輔幣單位為角、分。人民幣的發(fā)行權(quán)屬于國(guó)家，人行是全國(guó)惟一的貨幣發(fā)行機(jī)關(guān)。中國(guó)

13、境內(nèi)禁止金、銀及外幣流通。嚴(yán)禁偽造、變?cè)烊嗣駧拧Ｈ嗣駧艆R率實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。38（五）國(guó)際貨幣制度國(guó)際貨幣制度的概念： 為適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際支付的需要，使貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能，各國(guó)政府都共同遵守的有關(guān)政策規(guī)定和制度安排。 391. 國(guó)際貨幣制度的主要內(nèi)容（3方面）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。一國(guó)政府應(yīng)用什么貨幣來(lái)保有自己的貿(mào)易盈余 和 債權(quán)，以便保證國(guó)際支付和滿足調(diào)節(jié)國(guó)際收支的需要。匯率制度的確定一國(guó)貨幣與其他貨幣間的匯率應(yīng)按何種規(guī)則確定與維持。國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式當(dāng)出現(xiàn)國(guó)際收支不平衡時(shí)，如何采取有效方法進(jìn)行調(diào)整。 40插入講述：國(guó)際金融相關(guān)內(nèi)容 （教材第11章）4111.1 國(guó)際收

14、支一、國(guó)際收支的概念與內(nèi)容二、國(guó)際收支平衡表三、貨幣的自由兌換 42一、國(guó)際收支的概念與內(nèi)容 （一）國(guó)際收支概念：在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄 43二、國(guó)際收支平衡表（一）根據(jù)1MF1996年規(guī)定，國(guó)際收支平衡表分為三大類(lèi)項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目官方儲(chǔ)備項(xiàng)目。（二）我國(guó)的國(guó)際收支平衡表分成四大類(lèi)，即經(jīng)常項(xiàng)目資本和金融項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資產(chǎn)凈誤差與遺漏 441. 經(jīng)常項(xiàng)目（Current Account）經(jīng)常項(xiàng)目是本國(guó)與外國(guó)交往中經(jīng)常發(fā)生的國(guó)際收支項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目反映一國(guó)與他國(guó)之間真實(shí)（實(shí)際）資源的轉(zhuǎn)移狀況。經(jīng)常項(xiàng)目包括3個(gè)子項(xiàng)目： 1. 貨物和服務(wù)項(xiàng)目、2. 收益項(xiàng)目、3. 經(jīng)

15、常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。452. 資本和金融項(xiàng)目（Capital and Financial Account）該項(xiàng)目反映一國(guó)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間轉(zhuǎn)移的狀況，該項(xiàng)目包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目2大部分。金融項(xiàng)目包括：直接投資；證券投資；其他投資。463. 國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)（Reserve Assets）指：貨幣當(dāng)局掌握的可以隨時(shí)動(dòng)用的金融資產(chǎn)。包括以下4類(lèi)：貨幣性黃金、在IMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）、IMF分配的SDR （特別提款權(quán)） 、外匯儲(chǔ)備。474. 誤差與遺漏項(xiàng)（Errors and Omissions Account）錯(cuò)誤與遺漏是一個(gè)人為設(shè)計(jì)的平衡項(xiàng)目。其大部分是由收集國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)困難所引起。4

16、849 中國(guó)國(guó)際收支平衡表 2008.1-6月 單位：千美元 項(xiàng) 目差額貸 方借 方一.經(jīng)常項(xiàng)目191,717,837828,389,270636,671,433 A.貨物和服務(wù)129,185,087742,081,928612,896,842 a.貨物132,479,569669,986,890537,507,322 b.服務(wù)-3,294,48272,095,03875,389,520 B.收益38,346,28759,692,02121,345,734 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移24,186,46226,615,3202,428,858二.資本和金融項(xiàng)目71,931,258520,638,299448,

17、707,040 A.資本項(xiàng)目1,662,3491,783,680121,331 B. 金融項(xiàng)目70,268,910518,854,619448,585,709三. 儲(chǔ)備資產(chǎn)-280,781,8630280,781,863 3.1 貨幣黃金000 3.2 特別提款權(quán)-66,416066,416 3.3 在基金組織的儲(chǔ)備頭寸-136,4470136,447 3.4 外匯-280,579,0000280,579,000四.凈 誤 差 與 遺 漏17,132,76817,132,768050三、貨幣的自由兌換概念：國(guó)內(nèi)外居民能夠自由地將其所持有的本國(guó)貨幣兌換為 任何其他貨幣。 （一）經(jīng)常項(xiàng)下可兌換 I

18、MF協(xié)定第 8 條款與 “第 8 條款國(guó)”對(duì)經(jīng)常項(xiàng)下支付轉(zhuǎn)移不加限制；不采取差別性的復(fù)匯率措施；兌換其它會(huì)員國(guó)積累的本幣。 我國(guó)于1996.12.1實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)下可兌換。（二）資本與金融項(xiàng)目可兌換5152熱錢(qián)流入中國(guó)的主要渠道和方式 通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目不合法流入 。某些企業(yè)與境外游資相互串通，夸大出口創(chuàng)匯收入。如，把出口創(chuàng)匯100美元說(shuō)成是200甚至300美元，然后把這些美元換成人民幣；通過(guò)資本與金融項(xiàng)目不合法流入。如以在中國(guó)建立子公司或合資公司的名義，把游資包裝以后進(jìn)入中國(guó)。通過(guò)地下錢(qián)莊不合法流入；以QFII等名義，合法進(jìn)入國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)。53 IMF定義下中國(guó)資本管制現(xiàn)狀5455匯率與 進(jìn)出

19、口、資本流動(dòng)、利率的關(guān)系 貨幣的 對(duì)內(nèi)價(jià)值 與 對(duì)外價(jià)值貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值指：貨幣具有的購(gòu)買(mǎi)能力，它相當(dāng)于物價(jià)指數(shù)的倒數(shù)。貨幣對(duì)內(nèi)貶值指：國(guó)內(nèi)出現(xiàn)“通貨膨脹”。貨幣的對(duì)外價(jià)值：通過(guò)匯率反映。貨幣對(duì)外貶值指 “本幣匯率下降”。本幣貶值有利于出口。56（一）匯率與進(jìn)出口中國(guó)生產(chǎn)某種玩具的成本是￥7.50元；在國(guó)際市場(chǎng)可賣(mài)1美元。若：即期匯率為l￥8.27，則該出口企業(yè)：回國(guó)后可按 l￥8.27的匯率，換成8.27元人民幣。該企業(yè)出口一件玩具可賺0.77元，利潤(rùn)率是 10.27。 如果人民幣相對(duì)于美元貶低了，為 l￥ 8.55元人民幣 則出口一件玩具可賺1.05元（8.557.50），利潤(rùn)率14。57（

20、二）匯率與資本流出入?yún)R率的變動(dòng)對(duì) 短期 資本流動(dòng)有較大影響：在存在本幣對(duì)外升值的預(yù)期下投資者力求持有以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)（股票、債券、存款等）資本的內(nèi)流例如，近年來(lái)國(guó)際投機(jī)資本（熱錢(qián)）豪賭人民幣升值而引發(fā)的 外資的大量流入。58（三）匯率與利率本幣利率高外國(guó)資本流入外匯供過(guò)于求本幣升值； （如：在商行負(fù)利率下我國(guó)央行不敢冒然提高之）本幣利率低本國(guó)資本流出外匯供不應(yīng)求本幣貶值。 592. 國(guó)際貨幣體系的類(lèi)型（1）國(guó)際金本位制（2）布雷頓森林體系。即以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。（3）牙買(mǎi)加體系。即以浮動(dòng)匯率為特征的國(guó)際貨幣體系。60（1）國(guó)際金本位制國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)：黃金匯率制度：固定匯率制度國(guó)際

21、收支的調(diào)節(jié)方式：自動(dòng)調(diào)節(jié)61（2）布雷頓森林體系1）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣基金組織。實(shí)行美元一黃金本位制：規(guī)定美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣 ；實(shí)行固定匯率制度 ；短期的失衡由IMF提供的信貸資金解決 ；取消外匯管制 。62在布雷頓森林體系下：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)：主要是美元；匯率制度：固定匯率制度國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式：短期失衡：由IMF提供信貸資金解決；長(zhǎng)期失衡：通過(guò)調(diào)整匯率平價(jià)解決。63簡(jiǎn)介：IMF1945年12月正式成立，2007年基金組織成員國(guó)為185個(gè)。我國(guó)是創(chuàng)始國(guó)，并與1980年恢復(fù)合法席位 。宗旨：通過(guò)會(huì)員國(guó)共同研討和協(xié)商 “國(guó)際貨幣等問(wèn)題”?；鹬卮髥?wèn)

22、題都由理事會(huì)通過(guò)投票表決的方式做出決定： 每一會(huì)員國(guó)都有250票的基本投票權(quán)，在此基礎(chǔ)上，按各會(huì)員國(guó)在基金組織中認(rèn)繳的份額，以每10萬(wàn)美元增加一票。64基本投票權(quán)在總投票權(quán)中所占的比例65IMF投票權(quán)表決機(jī)制投票表決是以多數(shù)票為基本原則：多數(shù)票包括簡(jiǎn)單多數(shù)（51%）和特別多數(shù)（70%）兩種。IMF在重大事項(xiàng)上主要采用特別多數(shù)（70%）。66美國(guó)在IMF具有一票否決權(quán)在IMF建立初期美國(guó)的份額高達(dá)36.32%。因此美國(guó)擁有實(shí)際的否決權(quán)。后來(lái)，美國(guó)在IMF中的份額逐漸下降（目前為17.04%），故IMF又在原70%特別多數(shù)票制度之外，新增加了85%特別多數(shù)票制度。美國(guó)在IMF仍然具有一票否決權(quán)！6

23、7中國(guó)IMF份額躍居全球第三2010年11月12日，G20峰會(huì)通過(guò)IMF份額改革方案。 此次IMF份額改革方案有三點(diǎn)最為引人注目：發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移超過(guò)6%的份額；份額被嚴(yán)重低估的“金磚四國(guó)” 全部進(jìn)入前十名；中國(guó)IMF份額躍居全球第三：中國(guó)所持有的份額從3.72%升至6.39%，投票權(quán)從3.65%升至6.07%。 68中國(guó)在IMF份額位次的變化情況國(guó)際貨幣基金組織成立之初，位列“二戰(zhàn)”四大戰(zhàn)勝國(guó)”之一中國(guó)的份額排位僅次于美國(guó)和英國(guó)，名列第3。 在新中國(guó)成立后，由于占據(jù)著中國(guó)在IMF合法席位的臺(tái)灣當(dāng)局經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足，其的份額由第3位一直降到了第16位。 1980年，中華人民共和國(guó)

24、恢復(fù)了在國(guó)際貨幣基金組織的合法席位，在當(dāng)年兩次增資，排名從16位上升到第8位，80年代以來(lái)，由于獨(dú)聯(lián)體國(guó)家加入基金組織等原因，中國(guó)在基金組織的份額逐漸退居第11位。 2001年2月中國(guó)的份額再一次提高到第8位69 主要國(guó)家在IMF的投票權(quán)情況 （投票權(quán)=基本票+認(rèn)繳份額的票）70 IMF投票權(quán)分布情況G3：美、日、德；G7: G3 + 法、英、意大利、加拿大.71簡(jiǎn)介：G20G20包括G7和11其他國(guó)家，具有較大的地區(qū)平衡性。G20的成立可以追溯到1999年7月18日的G7領(lǐng)導(dǎo)人宣言。該次會(huì)議在宣布創(chuàng)立“金融穩(wěn)定論壇”和“IMF國(guó)際金融和貨幣委員會(huì)”，后，G7領(lǐng)導(dǎo)人宣布了“建立一個(gè)在布雷頓森林

25、機(jī)構(gòu)體系下所有重要國(guó)家間的非正式對(duì)話機(jī)制”的承諾。G20成員： G7 國(guó)家、金磚4國(guó)、韓國(guó)、土耳其、印度尼西亞、 馬來(lái)西亞、墨西哥、阿根廷、澳大利亞、沙特阿拉伯、南非。 72簡(jiǎn)介： OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織） Organization for Economic Co-operation and Development 成立于1961年 。 OECD的職能主要是：關(guān)心工業(yè)化國(guó)家的公共問(wèn)題；研究分析和預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走向，協(xié)調(diào)成員國(guó)關(guān)系，促進(jìn)成員國(guó)合作。73OECD的最初成員國(guó)有20個(gè)：奧地利、比利時(shí)、加拿大、丹麥、法國(guó)、德國(guó)、希臘、冰島、愛(ài)爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、挪威、葡萄牙、西班牙、

26、瑞典、瑞士、土耳其、英國(guó)、 美國(guó)。截至目前為止，OECD成員國(guó)共34個(gè)：日本、芬蘭、澳大利亞、新西蘭、墨西哥、捷克共和國(guó)、匈牙利、波蘭、韓國(guó)、斯洛伐克、智力、愛(ài)沙尼亞、以色列、斯洛文尼亞。 742）布雷頓森林體系的崩潰直接導(dǎo)因：支撐布雷頓森林體系的2大支柱（雙掛鉤）無(wú)法維繼。深層次原因：特里芬難題主權(quán)貨幣與國(guó)際貨幣的矛盾： 任何國(guó)家的貨幣單獨(dú)充當(dāng)國(guó)際貨幣時(shí)具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。75（3）牙買(mǎi)加體系（美元本位制）牙買(mǎi)加國(guó)際貨幣制度特征：國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)：以美元為中心的多元化國(guó)際儲(chǔ)備；匯率制度：自由選擇；國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式：多種多樣，匯率本身成為重要調(diào)節(jié)工具。76 從“蒙代爾弗萊明模型”看 “不可能三角

27、”不可能三角指：一國(guó)決策者不可能同時(shí)獲得資本自由流動(dòng)、固定匯率和貨幣政策自主性（故又稱 “三元悖論”）。它是蒙代爾在分析資本完全自由流動(dòng)下的政府短期經(jīng)濟(jì)政策的效果時(shí)發(fā)現(xiàn)的，故又被稱作“蒙代爾三角”。77 蒙代爾三角：國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的 “鐵律” 78迄今為止的所有國(guó)際貨幣制度，均是“三中擇二”的不同組合：古典的金本位制下，資本自由流動(dòng)與固定匯率的組合，以犧牲貨幣政策自主性為代價(jià)；布雷頓森林體系：固定匯率制度，但允許實(shí)行資本管制，實(shí)行資本管制的國(guó)家擁有貨幣政策自主性，允許資本自由流動(dòng)的國(guó)家則喪失貨幣政策自主性；牙買(mǎi)加體系下，西方主要國(guó)家既要開(kāi)放資本市場(chǎng)，又要保持貨幣政策的自主性，只能選擇浮動(dòng)匯率制度

28、。79“ISLMBP模型” 簡(jiǎn)介 （一）基本模型 （二）解釋3條曲線 （三）政策效果分析80（一）模型假設(shè)：它是一種短期分析，假定價(jià)格水平固定；它是一種需求分析，假定經(jīng)濟(jì)的總供給可以隨總需求的變化而迅速作出調(diào)整，因此總產(chǎn)出完全由需求方面決定。它假定個(gè)人預(yù)期為靜態(tài)預(yù)期，即匯率的預(yù)期變化為零。它的分析對(duì)象是一個(gè)開(kāi)放的小型國(guó)家。 81（二）解釋3條曲線IS曲線：在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下IS 仍為一條負(fù)斜率曲線，但其斜率較封閉經(jīng)濟(jì)下的?。?，更平坦），政府支出增加及匯率貶值都會(huì)使之右移。LM曲線：LM仍為一條正斜率曲線。貨幣供給量的增加會(huì)使之右移。 BP曲線：該曲線代表在國(guó)際收支達(dá)到均衡時(shí)，各種利率與收入組合的軌

29、跡。 BP曲線是向上傾斜的，其斜率由資金流動(dòng)性決定。 82對(duì)于一個(gè)小國(guó)而言， BP線大致有以下三種典型的形狀 ：在資本不完全流動(dòng)時(shí)，BP曲線斜率是正的 ；當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，BP曲線是與收入水平垂直的直線當(dāng)資本完全自由流動(dòng)時(shí)，BP曲線是一條水平線。83（三）貨幣政策效果分析 1. 固定匯率制度下貨幣政策的效應(yīng)無(wú)資本流動(dòng)：短期有一定效果，但在長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)效；資本有限流動(dòng)：短期有一定效果，但在長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)效；資本完全自由流動(dòng)：甚至在短期內(nèi)也無(wú)效 。842. 浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策的效應(yīng)在無(wú)資本流動(dòng)條件下，有效；（原因？）在資本有限流動(dòng)條件下，有效；在資本完全自由流動(dòng)條件下，有效。85簡(jiǎn)介1：從美元本位制看

30、全球金融危機(jī)一、布體系崩潰以來(lái)美國(guó)國(guó)際收支逆差的持續(xù)擴(kuò)大二、美元本位制下美國(guó)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的方式三、美國(guó)的國(guó)際收支逆差與全球流動(dòng)性過(guò)剩四、本次次貸危機(jī)是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā)86 一、布雷頓森林體系崩潰以來(lái)美國(guó)的雙逆差 （單位：10億美元）87 二、美元本位制下美國(guó)雙逆差的彌補(bǔ)方式金本位制具有防止各國(guó)貿(mào)易賬戶失衡的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制：貿(mào)易逆差給赤字國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)蕭條壓力，并通過(guò)兩國(guó)相對(duì)價(jià)格變化自動(dòng)調(diào)整。在美元本位制下，發(fā)行美元的擔(dān)保是美國(guó)政府的信用而不是黃金。國(guó)際上有對(duì)美元的需要，美國(guó)政府就可以印錢(qián)，這些錢(qián)通過(guò)貿(mào)易和對(duì)外投資輸出，其中的一大部分又通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的債務(wù)回流（國(guó)外企業(yè)通過(guò)貿(mào)

31、易得到美元，在本國(guó)不能消費(fèi)，于是通過(guò)本國(guó)央行再貸給美國(guó)）。于是乎，美國(guó)在紙本位時(shí)代的國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)只做 2 件事情：通過(guò)逆差對(duì)外支付美元，即：向國(guó)際市場(chǎng)注入流動(dòng)性；通過(guò)財(cái)政赤字衍生債務(wù)，再讓部分流動(dòng)性回流來(lái)彌補(bǔ)。這些赤字背后是政府消費(fèi)，對(duì)應(yīng)的是美國(guó)積極的財(cái)政政策。 88在美元本位制下，美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴把產(chǎn)品銷(xiāo)售到美國(guó)，美國(guó)則把美元輸送到主要貿(mào)易伙伴（從而導(dǎo)致這些國(guó)家內(nèi)部銀行信用膨脹，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格暴漲，并經(jīng)歷從繁榮到衰退的泡沫破滅過(guò)程）；美國(guó)的貿(mào)易伙伴將其貿(mào)易盈余重新投資于以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，從而使美元回流美國(guó)（美國(guó)國(guó)內(nèi)也會(huì)因?yàn)槊涝幕亓髟斐少Y產(chǎn)價(jià)格膨脹）。各國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期生產(chǎn)能力擴(kuò)張

32、、過(guò)度投資，成為下一個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期通縮的主要原因。美元本位制的缺陷，使得世界經(jīng)濟(jì)栓上了經(jīng)濟(jì)失衡流動(dòng)性過(guò)剩資產(chǎn)價(jià)格膨脹、通貨膨脹通貨緊縮的鏈條。美元本位下的世界經(jīng)濟(jì)，注定要經(jīng)歷通脹通縮通脹的周期往復(fù)。 （所以大家看到，全球金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)8年10年就要來(lái)一次）89三、美國(guó)的國(guó)際收支逆差與全球流動(dòng)性過(guò)剩從19132001年，在87年里一共積累了6萬(wàn)億的國(guó)債；從20012006短短5年的時(shí)間里，美國(guó)增加了近3萬(wàn)億國(guó)債。美元的大量發(fā)行，在乘數(shù)效應(yīng)作用下大大增加了全球的流動(dòng)性。 90次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年底，占全球 GDP 9%的 高能貨幣支撐起了：占全球GDP 122%的廣義貨幣，游離于監(jiān)管之外

33、占全球GDP 138%的證券化債務(wù)，名義合約價(jià)值是全球GDP近10倍的天文量級(jí)的衍生產(chǎn)品！此時(shí)，危機(jī)的基本元素都已經(jīng)具備：過(guò)剩的資本，松弛的監(jiān)管，爆炸性的產(chǎn)品、貪婪的機(jī)構(gòu)。美元金融衍生市場(chǎng)的崩盤(pán)，使我們見(jiàn)識(shí)到了百年以來(lái)最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。912007年底全球廣義流動(dòng)性測(cè)算（%）92四、本次次貸危機(jī)是美元霸權(quán)模式所積累的一系列矛盾的集中爆發(fā) 美元霸權(quán)模式：在美元本位制下，美國(guó)實(shí)現(xiàn)了在金本位下無(wú)法做到的事： 只要維持“美元回流機(jī)制” ，就可以保持高消費(fèi)。 美元回流機(jī)制：通過(guò)貿(mào)易得到美元，又通過(guò)本國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)美債再貸給美國(guó)。在中國(guó)因素的催化下，美元霸權(quán)的這套模式所積累的一系列矛盾，在次貸危機(jī)中

34、集中爆發(fā)了。中國(guó)因素體現(xiàn)在2個(gè)方面：產(chǎn)品和產(chǎn)能過(guò)剩。這逼迫美國(guó)制造業(yè)空心化，向中國(guó)轉(zhuǎn)移。這就形成了美國(guó)的貿(mào)易赤字；資本過(guò)剩。中國(guó)積累的資本逼迫西方將資本投入到房地產(chǎn)、金融產(chǎn)品和衍生品中，推動(dòng)了美國(guó)資產(chǎn)泡沫的堆積，直到最后崩潰 。93簡(jiǎn)介2 ：國(guó)際貨幣體系與金價(jià)變化一、全球黃金相關(guān)資料二、主要國(guó)家央行黃金儲(chǔ)備 三、國(guó)際貨幣體系與金價(jià)變化：金價(jià)3輪上漲原因四、未來(lái)國(guó)際金價(jià)有望持續(xù)上升94一、全球黃金相關(guān)資料（一）全球黃金存量?jī)H16.3 萬(wàn)噸左右 世界主要黃金生產(chǎn)國(guó)金產(chǎn)量（噸）95（二）黃金主要消費(fèi)量用途分布96 2010.6主要國(guó)家和機(jī)構(gòu)黃金官方儲(chǔ)備（噸）97 2010.6主要國(guó)家及機(jī)構(gòu)持有黃金比

35、例98三、國(guó)際貨幣體系與金價(jià)變化：金價(jià)3輪上漲原因第一輪上漲：布雷頓森林體系崩潰 金價(jià)從35迅速漲至850/盎司；第二輪上漲：2001美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走軟 金價(jià)從300漲至1100/盎司；第三輪上漲：剛剛開(kāi)始的歐元危機(jī) 金價(jià)從900升到1900/盎司。美歐經(jīng)濟(jì)面臨長(zhǎng)期走軟，提升黃金金融投資屬性. 99 國(guó)際金價(jià) 2011年8月23日國(guó)際金價(jià)突破1900/盎司100（一）布雷頓森林體系崩潰，促成黃價(jià)第1次大幅上漲布雷頓森林體系崩潰，黃金的貨幣金融屬性得到極大發(fā)揮，金價(jià)的市場(chǎng)價(jià)格迅速拉升。到1980.1.18日，金價(jià)漲到850美元/盎司。101（二）2001年美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟，金價(jià)第2輪大幅上漲 1. 2

36、0世紀(jì)末的“強(qiáng)勢(shì)美元”與“弱勢(shì)金價(jià)” 20世紀(jì)最后20年中，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的大背景下，美元連續(xù)走強(qiáng) ，黃金價(jià)格連續(xù)20年低位運(yùn)行：從80年代初的600/盎司開(kāi)始，黃金價(jià)格一路下滑，并在2001年創(chuàng)下273/盎司的歷史低點(diǎn)。1022. 21世紀(jì)初的美元危機(jī)與金價(jià)的第2輪暴漲 2001 年以后，美國(guó)在“雙赤字”政策下大量輸出貨幣，加上歐元崛 起，國(guó)際美元存量與美國(guó)黃金存量嚴(yán)重不對(duì)稱，最終誘發(fā)“黃金美 元危機(jī)”。103 近30年以來(lái)美國(guó)通過(guò)“經(jīng)常項(xiàng)目赤字”, 向全球累計(jì)輸出美元近8萬(wàn)億。104 美元危機(jī)帶來(lái)金價(jià)第2輪暴漲105（三）歐元危機(jī)與第3輪金價(jià)暴漲的開(kāi)始 過(guò)去十年間歐盟區(qū)累計(jì)貿(mào)易赤字1.4

37、萬(wàn)億元 106四、未來(lái)國(guó)際金價(jià)有望持續(xù)上升 下列因素將大幅增加對(duì)黃金需求：（一）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)調(diào)整（二）中國(guó)的官方黃金儲(chǔ)備增加（三）黃金的投資需求增長(zhǎng)迅速 107簡(jiǎn)介3，完美而致命未來(lái)世界貨幣組合 黃金+碳排放量一、純粹的信用貨幣制度嚴(yán)重失衡，搖搖欲墜 二、完美而致命的組合：世界單一貨幣=黃金+碳排量三、現(xiàn)在我們必須開(kāi)始有所準(zhǔn)備108一、純粹的信用貨幣制度嚴(yán)重失衡，搖搖欲墜 （一）美元的長(zhǎng)期過(guò)量發(fā)行，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重扭曲 1. 美元的特權(quán)，為美國(guó)帶來(lái)巨大利益 2. 美元的特權(quán)，也為美國(guó)帶來(lái)了日益嚴(yán)重的副作用109（二）在未來(lái)的10年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履艱難 1. 美國(guó)的“嬰兒潮”與世界經(jīng)濟(jì)

38、的未來(lái)14年的“消費(fèi)大蕭條” 2. 2009年世界長(zhǎng)達(dá)14年的消費(fèi)下滑周期的開(kāi)始 3. 2024年 “世界單一貨幣”或?qū)㈤W亮登場(chǎng)110二、完美而致命的組合：世界單一貨幣=黃金+碳排量 （一）為什么選“二氧化碳排放量” 1. “碳排放量” 擁有的與缺乏的貨幣屬性 2. “環(huán)境保護(hù)” 與 “碳排放量” 的稀缺性111（二）在“黃金+碳排量”貨幣下，發(fā)展中國(guó)家將淪為最大的輸家 1. 從“黃金”指標(biāo)看 2從“二氧化碳排放量”指標(biāo)看112三、現(xiàn)在我們必須開(kāi)始有所準(zhǔn)備在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系改革中增加話語(yǔ)權(quán)：在構(gòu)建新的國(guó)際貨幣體系時(shí)加入有利于中國(guó)的因素；根據(jù)未來(lái)可能的“黃金+碳排量”的國(guó)際貨幣構(gòu)成，進(jìn)行有針對(duì)性的改革。113簡(jiǎn)介4：人民幣國(guó)際化之路一、貨幣國(guó)際化概念二、從美元看國(guó)際貨幣應(yīng)具備的3大功能三、人民幣成為國(guó)際貨幣的條件分析四、國(guó)際化的路徑：周邊化、亞洲化、金磚化、國(guó)際化114一、貨幣化國(guó)際概念貨幣國(guó)際化是指：貨幣的部分或全部職能從發(fā)行經(jīng)濟(jì)體所在區(qū)域擴(kuò)張到國(guó)際區(qū)域乃至全球范圍，最終演化為國(guó)際區(qū)域貨幣乃至全球通用貨幣的動(dòng)態(tài)過(guò)程。這些職能主要是：交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏。 115 國(guó)際貨幣功能貨幣功能官方用途私人用途交易媒介外匯干預(yù)載體貨幣貿(mào)易與金融交易結(jié)算價(jià)值貯藏國(guó)際儲(chǔ)備金融資產(chǎn)多元化116從交易媒介職能看：主要體現(xiàn)在商品與服務(wù)的進(jìn)出口，以及金融資產(chǎn)的跨境交易。全球70%的外匯現(xiàn)匯交易的另一方都