長期計劃與財務(wù)預(yù)測(12)課件

1、第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測 第一節(jié) 長期計劃長期計劃：為實現(xiàn)長期目標(biāo)而對未來一定時期的行動步驟、分期目標(biāo)及分部門目標(biāo)等進(jìn)行規(guī)劃和安排財務(wù)計劃：依據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃，對未來一定時期的財務(wù)活動及結(jié)果進(jìn)行規(guī)劃、布置和安排。第二節(jié) 財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測（狹）指估計企業(yè)未來的融資需求 （廣）：全部的預(yù)計財務(wù)報表步驟：經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債銷售預(yù)測估計各項費(fèi)用、凈利與保留盈余資金總需求量內(nèi)部資金來源估計所需融資外部融資需求 一、銷售百分比法（短期預(yù)測） 銷售百分比法是假定：經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債 銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)這種關(guān)系可以預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債及所有者權(quán)益，進(jìn)而預(yù)計資金的需求。 1、 確

2、定資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比 銷售百分比 =基期某項資產(chǎn)（或負(fù)債）/基期銷售總額2、計算預(yù)計銷售額下的經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 各項經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債） =預(yù)計銷售額X各項目銷售百分比 資金總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加額 =預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)的合計-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計籌資的優(yōu)先順序：動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加留存收益 增加金融負(fù)債 增加股本 3、預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)尚需籌集的資金 =資金總需求-可動用的金融資產(chǎn) 4、預(yù)計增加的留存收益留存收益增加額 =預(yù)計銷售額計劃銷售凈利率（1股利支付率）5、預(yù)計外部融資需求外部融資需求 =尚需籌集的資金-留存收益增加例：81根據(jù)銷售增加量確定融資需求 融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營

3、負(fù)債增加 -可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）-（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益增加=(資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比) 新增銷售額-可動用的金融資產(chǎn)-銷售凈利率計劃銷售額（1-股利支付率）例：某公司2005年銷售收入為800萬元，獲稅后凈利53.6 萬元，發(fā)放股利37.52萬元該公司2005年設(shè)備利用率為80%，根據(jù)經(jīng)驗，設(shè)備充分利用后，銷售每增加10萬元，設(shè)備投資也將隨之增加0.5萬元。該公司2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：設(shè)備利用率為100%時 80080%=1000萬元 1080-1000=80萬元需增加的設(shè)備投資 （

4、8010）0.5=4萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn) 金應(yīng)收賬款存 貨設(shè)備原值累計折舊設(shè)備凈值長期投資無形資產(chǎn) 25000123000245000400000 80000320000150000 30000應(yīng)付賬款應(yīng)交稅金長期負(fù)債普通股本優(yōu)先股本留存收益 89000 27000240000300000100000137000合 計893000合 計893000若該公司2006年銷售總額增至1080萬元，貨幣資金、長期投資、無形資產(chǎn)不變，可動用的金融資產(chǎn)為，銷售凈利率和股利發(fā)放率不變（其中現(xiàn)金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%，當(dāng)年折舊計提數(shù)中60%用于設(shè)備改造。外部籌

5、資額=（變動經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比變動經(jīng)營 負(fù)債的銷售百分比）新增銷售額 +設(shè)備增加而增長的資金需求-（折舊計提數(shù) 折舊使用數(shù)）可動用金融資產(chǎn)-留存收益增加 =（12.3+24.5）/800-（8.9+2.7）/800 （1080-800）+4-（40+4）10%（1-60%）-（53.6/800）10801-（37.52/53.6）0.7 =9.+4-1.76-36.9096=-2.（萬元） 二、長期財務(wù)預(yù)測基期數(shù)據(jù)：上年實際數(shù)或上年修正數(shù)據(jù)預(yù)測期：3-5，不超過10年 編制： 預(yù)計利潤表 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計現(xiàn)金流量表p84 第三節(jié) 增長率與資金需求 企業(yè)實現(xiàn)增長的的方式主要有： 1、完全依

6、靠內(nèi)部資金支持的增長 內(nèi)含增長率 2、主要依靠外部資金支持的增長不能長期保持 負(fù)債 財務(wù)風(fēng)險 可能無法償債外部資金 籌資能力下降 股東資本 會分散控制權(quán) 稀釋每股盈余 3、平衡增長保持財務(wù)結(jié)構(gòu)（負(fù)債比率）不變 經(jīng)營效率不變 資金 負(fù)債 持續(xù)的籌資能力 留存收益 一、銷售增長與外部融資的關(guān)系外部融資額占銷售額增長的百分比 既然銷售增長會帶來資金需求的增加，那么銷售增長和融資需求之間就會有函數(shù)關(guān)系。這種函數(shù)關(guān)系可以表達(dá)為每增加一元銷售需增加多少外部融資額（或者可以歸還多少貸款）。 外部融資銷售增長比指每增加一元銷售額需要增加的外部融資額. =外部融資額（需求）/新增銷售額假定：金融資產(chǎn)為0 融資需

7、求=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比)新增銷售額 - 計劃銷售凈利率計劃銷售額（1-股利支付率）融資需求=【(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比） 銷售增長率 基期銷售額】-【計劃銷售凈利率基期銷售額 （1+增長率）X（1-股利支付率）】新增銷售額=基期銷售額銷售增長率.外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計劃銷售凈利率X（1+增長率）/增長率X（1-股利支付率） 用途：（1）外部融資額 =外部融資銷售增長比銷售增長額例：某公司資產(chǎn)銷售百分比和負(fù)債銷售百分比分別為0.6667和0.0617，銷售凈利率為4.5%，股利支付率0.3，公司預(yù)計銷售增長33.33%

8、（上年銷售為3000萬元）外部融資銷售增長比=0.6667-0.0616-4.5%（1.3333/0.3333）（1-0.3）= 0.605-0.126 = 47.9%外部融資額=47.9% 3000 33.33%=479（萬元）（2）調(diào)整股利政策當(dāng)外部融資銷售增長比 0時，表明資金有剩余，可用于增加股利或短期投資 上例中假定公司銷售增長5%，則：外部融資銷售增長比 =0.605-4.5% （1.05/0.05） 0.7=-5.65%外部融資額=-5.65% 3000 5%=-8.475（萬元）(3)預(yù)計通貨膨脹對融資的影響銷售名義增長率 =（1+銷量增長率） （1+通貨膨脹率）-1按銷售名義

9、增長率計算需要補(bǔ)充的資金例如上例中，預(yù)計明年通貨膨脹率為10 % ，公司銷量增長5%：銷售名義增長率=（1+5%）X（1+10%）-1=15.5%外部融資銷售增長比=0.605-4.5%X（1.155/0.155）X0.7 =37.03%外部融資額=37.03% 3000 15.5%=172.19（萬元）外部融資需求的敏感性分析 銷售增長率越高，外部融資越多 銷售凈利率越高，外部融資越少 股利支付率越高，外部融資越多二. 內(nèi)含增長率外部融資為零時的銷售增長率如果不能或不打算靠外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。上例中：0=0.6666-0.06

10、17-4.5%X（1+增長率）/增長率X0.7 增長率=5.493% 三 可持續(xù)增長率1.可持續(xù)增長率-是指不增發(fā)新股并保持目前 經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下，公司所能增長的最大比率。2. 假定條件：財務(wù)政策不變-不發(fā)行新股，增加負(fù)債是唯一 的外部資金來源 股利政策（股利支付率）不變 資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)， 即資產(chǎn)負(fù)債率固定經(jīng)營效率不變-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持當(dāng)前水平 銷售凈利率維持當(dāng)前水平3. 計算(1)按期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率 =按期初權(quán)益計算的資本凈利率收益留存率 =資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)收益留存率73（2）按期末股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率 = 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷

11、售凈利率權(quán)益乘數(shù)留存率1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)留存率4.可持續(xù)增長率與實際增長率的關(guān)系 可持續(xù)增長率是企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策所決定的內(nèi)在增長能力；而實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比。 他們之間有一定聯(lián)系： 經(jīng)營效率和 財務(wù)政策 關(guān) 系 不變 一個以上增長一個以上減少實際增 本年可持 上年可持長 率 續(xù)增長率 續(xù)增長率實際增長率上年可持續(xù)增長 超常增長實際增長率上年可持續(xù)增長 減速增長75=平衡增長= 經(jīng)營效率和 財務(wù)政策 關(guān) 系 不變 一個以上增長其中：負(fù)債率/周轉(zhuǎn)率凈利率/留存率一個以上減少其中：負(fù)債率/周轉(zhuǎn)率凈利率/留存率實際增 本年可持 上年可持長 率 續(xù)增長

12、率 續(xù)增長率實際增長率上年可持續(xù)增長 超常增長實際增長本年可持續(xù)上年可持續(xù)實際增長本年可持續(xù)上年可持續(xù)實際增長率上年可持續(xù)增長 減速增長實際增長本年可持續(xù)上年可持續(xù)實際增長本年可持續(xù)上年可持續(xù) 75=平衡增長=達(dá)到極限值 單純的銷售增長無助于增加 增加股東財富 可持續(xù)增長率的高低，取決于公式中的4項財務(wù)比率。其中： 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)凈利率它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合實力。 75教材P78超常增長額 440超常增長所需資金 171.6超常增長產(chǎn)生的留存收益 13.2增加負(fù)債 158.4權(quán)益乘數(shù)提高到1.5607年的超常增長是通過提高負(fù)債率來實現(xiàn)的 第四節(jié) 財務(wù)預(yù)

13、算 一、全面預(yù)算體系 全面預(yù)算是一個相互聯(lián)系的整體，財務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算的一部分。財務(wù)預(yù)算的編制以營業(yè)預(yù)算為基礎(chǔ)，并且制約著營業(yè)預(yù)算的規(guī)模，所以本節(jié)不可避免地會涉及其他預(yù)算的編制 財務(wù)預(yù)算的核心現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算是對企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的計劃，所以熟悉企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是編好現(xiàn)金預(yù)算的前提。二、現(xiàn)金預(yù)算的編制程序和方法銷售預(yù)算（起點）生產(chǎn)預(yù)算材料預(yù)算人工預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算生產(chǎn)成本預(yù)算（匯總）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算資本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計報表“以銷定產(chǎn)”原則現(xiàn)金預(yù)算由四部分組成： 現(xiàn)金收入： 期初余額 經(jīng)營現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷+收回前期應(yīng)收帳款 經(jīng)營現(xiàn)金支出： 材料采購支出=當(dāng)期現(xiàn)購支出+支付前期應(yīng)付帳款 人工支出=預(yù)算

14、數(shù) 制造費(fèi)用支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成本 銷售管理費(fèi)支出=預(yù)算數(shù)-非付現(xiàn)成本 資本支出、支付所得稅、股利 現(xiàn)金余（缺）額= - 余：運(yùn)用 / 缺：籌集在現(xiàn)金預(yù)算的編制中，應(yīng)著重注意資金籌措和運(yùn)用部分。在此應(yīng)注意以下幾點： 資金籌措與運(yùn)用的方式有兩種： 一是運(yùn)用借款調(diào)整現(xiàn)金余缺， 二是利用有價證券調(diào)整現(xiàn)金余缺； 各種借款通常按期初借款、期末還款來確定借款期間，并據(jù)以計算借款利息； 期末現(xiàn)金余額通常為企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量，并按“現(xiàn)金余缺”欄數(shù)字減“期末現(xiàn)金余額”欄數(shù)字，進(jìn)行資金籌措與運(yùn)用； “現(xiàn)金收入”與“現(xiàn)金支出”欄的數(shù)字均來源于各業(yè)務(wù)預(yù)算與專門決策預(yù)算。 例：82例：某公司2005年有關(guān)銷售及現(xiàn)金收

15、支情況：項目一季度二季度三季度四季度合計產(chǎn)品銷售量300040005500600018500銷售單價100100100100-期初現(xiàn)金余額21000經(jīng)營現(xiàn)金流出2618002981003540005933001、銷售環(huán)節(jié)稅率為5.5%；2、該公司期初應(yīng)收帳款余額為80000元，其中第四季度形成的應(yīng)收帳款為50000元；3、該公司歷史資料顯示：當(dāng)季銷售當(dāng)季收回現(xiàn)金60%，下季度收回現(xiàn)金30%，第三季度收回現(xiàn)金10%；4、該公司最佳現(xiàn)金余額為6000元；5、銀行借款按期初借款、期末還款處理，借款利率為10%；6、資金籌措和運(yùn)用按500元的倍數(shù)進(jìn)行；7、該公司期初有證券投資5000元，資金余缺的調(diào)整

16、以減少負(fù)債為基本目的；8、經(jīng)營現(xiàn)金流出量中不包括銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金流出量。要求：根據(jù)上述資料編制銷售預(yù)算表及現(xiàn)金預(yù)算表。解：根據(jù)上述資料編制銷售預(yù)算表如下：單位：萬元項目一季度二季度三季度四季度合計產(chǎn)品銷售量300040005500600018500銷售單價（元）100100100100-銷售收入30405560185銷售環(huán)節(jié)稅收現(xiàn)流量（5.5%）1.652.23.0253.310.175現(xiàn)銷收入60回前期應(yīng)收帳款33.7591.25312416.552.5現(xiàn)金收入合計24.7534.254559.5163.5根據(jù)上述資料編制現(xiàn)金預(yù)算表如下：項目 一季度二季度三季度四季

17、度期初現(xiàn)金余額21000620060506300經(jīng)營現(xiàn)金流入247500342500450000595000經(jīng)營現(xiàn)金流出261800298100354000593300銷售環(huán)節(jié)稅金現(xiàn)金流量16500220003025033000現(xiàn)金余缺-98002860071800-25000資金籌措與運(yùn)用取得借款11000歸還借款11000借款利息550出售證券500031000購買證券1100065500期末現(xiàn)金余額6200605063006000三、預(yù)計財務(wù)報表的編制1、預(yù)計損益表的編制 按權(quán)責(zé)發(fā)生制來編，而且所得稅項目的金額不是根據(jù)利潤總額乘以所得稅率計算出來的，而是預(yù)先估計數(shù)。2、預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的編制按照期初資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)字調(diào)整編制第四節(jié) 彈性預(yù)算彈性預(yù)算不能準(zhǔn)確預(yù)測業(yè)務(wù)量的情況下，根 據(jù)本、量、利之間有規(guī)律的數(shù)量 關(guān)系，按一系列業(yè)務(wù)量水平來編 制的有伸縮性