A股市場上下游估值分化延續(xù)

1、圖表：全球股指漲跌幅全球主要股指漲跌：除德國DAX外普遍上漲全頁資料來源：全球主要股指中，A股和港股普遍上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指（6.29%）、恒生科技（4.11%）、恒生中國（3.55%）漲幅居前；除 德國DAX（-1.63%）下跌外，海外股指均上漲，其中納斯達克指數(shù)（4.02%）和標普500（3.29%）漲幅居前。76543210-1-2-3p3敬請參閱報告結尾處的免責聲明創(chuàng) 業(yè) 板 指恒 生 科 技納 斯 達 克 指 數(shù)恒 生 中 國 企 業(yè) 指 數(shù)標 普500恒 生 指 數(shù)萬 得 全A日 經(jīng)225滬 深300上 證50上 證 指 數(shù)中 證500英 國 富 時100德 國DAX%全頁資料來源：

2、 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年6月24日，其中德國DAX和日經(jīng)225更新至2022年6月23日。全球主要股指估值：上證50、創(chuàng)業(yè)板指PE、PB均超中位數(shù)1.全球主要股指PE（TTM）表現(xiàn)2.全球主要股指PB表現(xiàn)PE(TTM)來看，滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、恒生中國和恒生科技高于中位數(shù)，其他仍低于中位數(shù)；PB來看，標普500、納 斯達克、日經(jīng)225 、創(chuàng)業(yè)板指和上證50 超過中位數(shù)， 其他均低于中位數(shù)， 其中英國富時100 距離歷史最高值最接近（ 低 20.04%）、上證指數(shù)距離歷史最低值最接近（高15.64%）。305255205155105555500DAX10

3、0500225A30050中德納英標日上恒萬滬恒上創(chuàng)恒 證國斯國普經(jīng)證生得深生證業(yè)生 達富指指全中板 科克時數(shù)數(shù)國指技（按最新值與歷史中值折價程度排序）當前值歷史中位數(shù)最大值最小值1614121086420恒 生 科 技中 證500恒 生 指 數(shù)恒 生 中 國萬 得 全A英 國 富 時100德 國DAX上 證 指 數(shù)滬 深300日 經(jīng)225上 證50納 斯 達 克標 普500創(chuàng) 業(yè) 板 指（按最新值與歷史中值折價程度排序）當前值歷史中位數(shù)最大值最小值p4敬請參閱報告結尾處的免責聲明全球主要股指估值分位數(shù)：英國富時100降幅最大1.全球主要股指PE（TTM）分位數(shù)2.全球主要股指PB分位數(shù)市盈率

4、分位數(shù)來看，除英國富時100和德國DAX外， A股、港股、海外股指分位數(shù)較上周均上升，升幅、降幅最大的分別是恒生 科技（上升12.5個百分點）、英國富時100（下降1.5個百分點）。市凈率分位數(shù)來看，僅英國富時100分位數(shù)較上周下降，升幅、 降幅最大的分別是納斯達克指數(shù)（上升6.4個百分點）、英國富時100 （下降9.5個百分點）。90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50恒 恒 創(chuàng) 上 滬 生 生 業(yè) 證 深 科 中 板技 國 指300全A500225100500恒 標 上 日 英 納 中 德 生 普 證 經(jīng) 國 斯 證 國 指 指 富 達數(shù) 數(shù) 時 克DAXPE(TTM

5、)分位數(shù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50050225標創(chuàng)納上日滬普業(yè)斯證經(jīng)深板達指克300全ADAX100上 恒 德 恒 英 恒 中 證 生 國 生 國 生 證 指 科 中 富 指數(shù) 技 國 時 數(shù)500PB分位數(shù)全頁資料來源： 注釋：分位數(shù)從2010年1月4日開始，更新至2022年6月24日，其中德國DAX和日經(jīng)225更新至2022年6月23日。p5敬請參閱報告結尾處的免責聲明全球主要股指估值表現(xiàn)：美股升幅最大1.全球主要指數(shù)估值水平：PE（TTM）2.全球主要指數(shù)估值水平：PB全球主要指數(shù)中，美股估值升幅最大，其中納斯達克指數(shù)(PE(TTM):7.72

6、%/PB:7.73%)，標普500(PE(TTM):6.67%/PB:6.51%) 升 幅居前 。 A 股 主 要 股 指 估值 升 幅中 ， 創(chuàng)業(yè) 板 指升 幅 最大 (PE(TTM):6.20%/PB:5.71%) ， 中證 500 估 值 升 幅最 小 (PE(TTM):0.70%/PB:0.99% )。876543210500500A225100300DAX50創(chuàng) 納 標 恒 中 萬 日 英 滬 德 上 上 恒 恒 業(yè) 斯 普 生 證 得 經(jīng) 國 深 國 證 證 生 生 板 達 科 全 富指 指 中 指 克 技時數(shù) 數(shù) 國指 數(shù)PB（本周）PB（上周）01020304050605005

7、00225A100300DAX50創(chuàng) 恒 納 中 標 日 萬 英 上 滬 德 上 恒 恒 業(yè) 生 斯 證 普 經(jīng) 得 國 證 深 國 證 生 生 板 科 達全 富 指指 中指 技 克時 數(shù)數(shù) 國 指數(shù)PE（本周）PE（上周）全頁資料來源： 注釋：其中德國DAX和日經(jīng)225本周更新至2022年6月23日。p6敬請參閱報告結尾處的免責聲明A股估值過去四年走勢對比：滬深300重回近4年低點3. 滬深300PE（TTM）下行，低于2019、2020年水平4.創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）高于2019年1.上證指數(shù)PE（TTM）位于近4年最低2.中證500PE（TTM）位于近4年最低10111213141516

8、1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220192020202120222826242220181614121/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202210111213141516171/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22019202020212022757065605550454035301/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22019202020212022全頁資料來源：同花順iFinDp7敬請參閱報告結尾處

9、的免責聲明大類行業(yè)估值表現(xiàn)：設備制造升幅最大，資源能源降幅最大大類行業(yè)中，PE(TTM)來看，設備制造、消費、科技和金融地產(chǎn)較上周上升，資源能源、原材料、交通運輸和工業(yè)服務 較上周下降； PB來看， 僅資源能源和原材料較上周下降。整體來看，設備制造升幅最大， PE(TTM)和PB升幅分別為 5.15%和5.75%；資源能源降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分別為-5.92%和-5.89%。1.行業(yè)估值水平：PE（TTM）2.行業(yè)估值水平：PB35302520151050消 費設 備 制 造工 業(yè) 服 務科 技原 材 料資 源 能 源交 通 運 輸金 融 地 產(chǎn)PE（本周）PE（上周）5.04.

10、54.03.53.02.52.01.51.00.50.0消 費設 備 制 造原 材 料工 業(yè) 服 務科 技交 通 運 輸資 源 能 源金 融 地 產(chǎn)PB（本周）PB（上周）全頁資料來源：同花順iFinDp8敬請參閱報告結尾處的免責聲明PE（TTM）來看，農(nóng)牧、汽車、食品飲料等7個行業(yè)超過中位數(shù)，通信、有色、傳媒等23個行業(yè)低于中位數(shù)；當前值排名前三的行業(yè)是農(nóng)牧、軍工、消費者服務，排名后三的行業(yè)是銀行、建筑和煤炭。圖表：中信一級行業(yè)PE（TTM）表現(xiàn)行業(yè)PE：7個行業(yè)高于中值、23個行業(yè)低于中值200180160140120100806040200通有傳紡電醫(yī)鋼國計輕基交石商綜建非房煤綜建銀家電

11、機電消食汽農(nóng) 信色媒織 子 藥 鐵 防 算 工 礎 通 油 貿(mào) 合 材 銀 地 炭 合 筑 行 電 力 械 力 費 品 車 林 金 服 軍 機 制 化 運 石 零 行 產(chǎn) 金 及 設 者 飲 牧屬裝工造工輸化售金融公備服料漁融用及務當前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價程度排 序）事 業(yè)新 能 源全頁資料來源：同花順iFinD 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年6月24日。p9敬請參閱報告結尾處的免責聲明PB來看，消費者服務、食品飲料、電新等9個行業(yè)超過中值，通信、傳媒、計算機等21個行業(yè)低于中值；當前值排名前三的行業(yè)是食品飲料、消費者服務和電新，排名后三的行業(yè)

12、是銀行、地產(chǎn)和建筑。圖表：中信一級行業(yè)PB表現(xiàn)行業(yè)PB：9個行業(yè)高于中值、21個行業(yè)低于中值20181614121086420通有傳紡電醫(yī)鋼國計輕基交石商綜建非房煤綜建銀家電機電消食汽農(nóng) 信色媒織 子 藥 鐵 防 算 工 礎 通 油 貿(mào) 合 材 銀 地 炭 合 筑 行 電 力 械 力 費 品 車 林 金 服 軍 機 制 化 運 石 零 行 產(chǎn) 金 及 設 者 飲 牧屬裝工造工輸化售金融公備服料漁融用及務事新當前值歷史中位數(shù)最大值最小值（按最新值與歷史中值折價程度排序）業(yè)能 源全頁資料來源： 同花順iFinD 注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年6月24日。p10敬請參閱報告結尾

13、處的免責聲明圖表：中信一級行業(yè)本周VS上周PE(TTM)表現(xiàn)本周VS上周PE：20個行業(yè)上升、10個行業(yè)下降中信一級行業(yè)中，本周PE(TTM)相對于上周有20個行業(yè)上升、10個行業(yè)下降；其中，電新（7.85%）、軍工（5.50%）、家電（5.37%）升幅居前，綜合金融升幅最?。?.32%）；石油石化（-6.12%）、煤炭（-5.94%）、有色（-3.05%）降幅居前。6050403020100農(nóng) 國 消 計 電 食 汽 電 機 醫(yī) 輕 電 有 傳 基 綜 綜 家 商 紡 通 非 建 房 石 鋼 交 煤 建 銀 林 防 費 算 力 品 車 子 械 藥 工 力 色 媒 礎 合 合 電 貿(mào) 織 信

14、銀 材 地 油 鐵 通 炭 筑 行 牧 軍 者 機 設 飲制 及 金 化 金零 服 行 產(chǎn) 石 運漁 工 服 備 料造 公 屬 工 融售 裝 金化 輸 務 及用融新事能業(yè)源PE（本周）PE（上周） 全頁資料來源： 同花順iFinDp11敬請參閱報告結尾處的免責聲明圖表：中信一級行業(yè)本周VS上周PB表現(xiàn)本周VS上周PB：21個行業(yè)上升、9個行業(yè)下降中信一級行業(yè)中， 本周PB相對于上周有21個行業(yè)上升、9個行業(yè)下降； 其中， 電新（ 8.43%）、汽車（ 5.47%）、軍工（5.46%）升幅居前，綜合（0.08%）升幅最??；綜合金融（-8.03%）、石油石化（-6.33%）、煤炭（-5.91%）降

15、幅居前。876543210食 消 電 醫(yī) 國 電 農(nóng) 計 基 有 汽 家 機 輕 傳 建 電 紡 綜 煤 交 綜 商 通 非 鋼 石 建 房 銀 品 費 力 藥 防 子 林 算 礎 色 車 電 械 工 媒 材 力 織 合 炭 通 合 貿(mào) 信 銀 鐵 油 筑 地 行 飲 者 設 軍 牧 機 化 金制及 服運 金 零 行 石 產(chǎn)料 服 備 工 漁 工 屬造公 裝輸 融 售 金 化 務 及用融新事能業(yè)源PB（本周）PB（上周）全頁資料來源： 同花順iFinDp12敬請參閱報告結尾處的免責聲明圖表：中信一級行業(yè)估值表現(xiàn)中信一級行業(yè)估值：中下游延續(xù)抬升，上游延續(xù)下降本周多數(shù)行業(yè)PE(TTM)抬升。相對于

16、上周，本周PE(TTM)上升的行業(yè)共有20個，抬升集中于中游制造業(yè)和下游消費，其中漲 幅較大的有電新（7.85%）、軍工（5.50%）、家電（5.37%）；本周PE（TTM）下降的行業(yè)有10個，跌幅較大行業(yè)主要是上 游資源品，石油石化（-6.12%）、煤炭（-5.94%）、有色（-3.05%）跌幅最大。全頁資料來源： 同花順iFinD 注釋：三個分位數(shù)中有大于60%的則標為紅色，全部小于20%的標為灰色。p13敬請參閱報告結尾處的免責聲明估值VS盈利變化：上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和滬深300估值貢獻上升2022年初至今A股重要指數(shù)下跌幅度較上周繼續(xù)收窄，估值變化貢獻超過60%。上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和滬

17、深300的估值貢獻較上周上升，而中證500、上證50的估值貢獻較上周下降。圖表：2022年初以來盈利、估值對指數(shù)漲跌幅貢獻拆分5%0%-5%-10%-15%-20%上證指數(shù)中證500滬深300上證50PE(TTM)變化盈利變化創(chuàng)業(yè)板指全頁資料來源： 同花順iFinDp14敬請參閱報告結尾處的免責聲明風險溢價：創(chuàng)業(yè)板指由高于降至低于均值加一倍標準差4.滬深300風險溢價高于均值1.上證指數(shù)風險溢價略低于均值加一倍標準差2. 中證500風險溢價高于均值加兩倍標準差01,0002,0003,0004,0005,0006,0009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%上證指數(shù)風險溢價 均值 +2sd -2sd上證指數(shù)（右）02,0004,0006,0008,00010,00012,0005%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%中證500風險溢價 均值 +2sd -2sd中證500（右）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-4%-3%-2%-1%0%1%創(chuàng)業(yè)板指（右）01,0002,0003,0004,0005,0006,000-1%1%3%5%7%9%11%滬深300風險溢價 均值 +2sd -2sd滬深300（右）注釋：數(shù)據(jù)從2010年1月4日開始，更新至2022年6月24日