垃圾債經(jīng)典：紫光違約債開始清償！

1、垃圾債經(jīng)典：紫光違約債開始清償！據(jù)上證報(bào)消息，近日一份關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì) 合并重整債權(quán)清償安排的通知顯示，按照重整計(jì)劃規(guī)定，紫 光集團(tuán)將于近日安排進(jìn)行抵債股票劃轉(zhuǎn)及現(xiàn)金清償。通知顯示，為確保資金支付平安并測(cè)試相關(guān)銀行賬戶信 息的準(zhǔn)確性和有效性，紫光集團(tuán)將于6月29日先行支付現(xiàn) 金1元，并于后續(xù)盡快安排支付扣除現(xiàn)金1元后的金額。考慮到紫光集團(tuán)債券可能有接近100%的清償率，這意味 著投資紫光債券的垃圾債投資者們成為最大贏家。史上回報(bào)最豐厚的垃圾債之一自中國(guó)債券市場(chǎng)出現(xiàn)信用違約以來，垃圾債投資成為國(guó) 內(nèi)債券市場(chǎng)重要的方向之一。近年來，很多垃圾債產(chǎn)品的年 化回報(bào)率超過30%o當(dāng)然，自2020

2、年以來的地產(chǎn)債讓不少垃圾債投資者損 失沉重，但是垃圾債市場(chǎng)也有讓投資賺得盆滿缽滿的案例。從結(jié)果來看，給投資者帶來巨大回報(bào)的案例有兩個(gè)：康 美和永煤?？得涝趦r(jià)格最低的時(shí)期，凈價(jià)在20元左右成交，最終全額兌付，是第一批垃圾債投資者得以立足的經(jīng)典案例。永煤在最低的時(shí)期，凈價(jià)甚至低于10元成交，最終兌付 金額為50%+展期，可以說也是讓垃圾債投資者滿意的回報(bào)。而現(xiàn)在，紫光可能成為第三個(gè)讓垃圾債投資者興奮的案 例。2020年11月16日，根據(jù)相關(guān)公告，“17紫光PPN005” 展期方案表決無效，未能按期進(jìn)行足額兌付本息，這意味著 紫光集團(tuán)發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。與此同時(shí)，公司主體評(píng)級(jí)也被斷 崖式下調(diào)至BBB。彼

3、時(shí)，紫光集團(tuán)存量債券共計(jì)11只，余額 達(dá)164. 46億元。紫光集團(tuán)正式違約之后，二級(jí)市場(chǎng)隨之出現(xiàn)債券拋售， 紫光債券在最低的時(shí)期凈價(jià)低于20元。2021年7月9日，債權(quán)人向北京市第一中級(jí)人民法院 （簡(jiǎn)稱“北京一中院“）提起破產(chǎn)重整；7月16日，北京一 中院裁定受理紫光集團(tuán)的破產(chǎn)重整一案；7月20日，紫光集 團(tuán)管理人通過全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息發(fā)布招募戰(zhàn)略投 資者的公告；8月27日，北京一中院裁定對(duì)紫光集團(tuán)及其子 公司北京紫光通信科技集團(tuán)、北京紫光資本管理有 限公司、西藏紫光大器投資、西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投 資、西藏紫光通信投資、西藏紫光春華投 資（以下合稱“紫光集團(tuán)等七家企業(yè)“）實(shí)質(zhì)合并重 整。

4、破產(chǎn)重整期間，合計(jì)申報(bào)債權(quán)1800多億，最終核定1462 億。因紫光集團(tuán)僅僅是陷入流動(dòng)性危機(jī)，其資產(chǎn)含金量還是 非常高的，光旗下三家上市公司總市值就達(dá)2800億，而且還 有極具未來增長(zhǎng)潛力的云業(yè)務(wù)板塊的兩金剛：擬上市的“長(zhǎng) 江存儲(chǔ)”和新華三集團(tuán)，其云網(wǎng)服務(wù)在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)份額居 于行業(yè)第一，其中分布式存儲(chǔ)市場(chǎng)份額到達(dá)37. 4%,居于國(guó) 內(nèi)首位。因此，自發(fā)布招募戰(zhàn)略投資者以來，投資者蜂擁而 至，初期入圍的七家聯(lián)合體陣容堪稱豪華：廣東恒健投資控 股（后簡(jiǎn)稱“廣東恒健”）；北京電子控股有限責(zé)任 公司（后簡(jiǎn)稱“北京電控”）；無錫產(chǎn)業(yè)開展集團(tuán)；阿里巴巴 集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體；北京智路資本和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體

5、 （后簡(jiǎn)稱“智路建廣聯(lián)合體”）；中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限 公司（后簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子”）；武岳峰與上海國(guó)資聯(lián)合體。法院通過建立遴選機(jī)制開展多輪重整投資方案遴選工 作，綜合考慮資本的投入周期、并購(gòu)重整的實(shí)戰(zhàn)能力及產(chǎn)業(yè) 鏈的互補(bǔ)提升方面，最終擅長(zhǎng)并購(gòu)重整且戰(zhàn)績(jī)出色的智路建 廣聯(lián)合體最終勝出，成為紫光集團(tuán)破產(chǎn)重組的戰(zhàn)略投資人。智建建廣主導(dǎo)紫光重整12月10日晚，紫光集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，已確定由北 京智路資產(chǎn)管理和北京建廣資產(chǎn)管理（以 下簡(jiǎn)稱“智建建廣聯(lián)合體”）作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者。紫光集團(tuán)管理人關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案戰(zhàn)略投資者招募進(jìn)展情況的公告2

6、021年7月16日，北京市筲一口級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“北京一口院）裁定受理素元案團(tuán)有限公 司（以下簡(jiǎn)稱“紫元集團(tuán)”）重整一案，并于同日指定案元集團(tuán)清算組擔(dān)任紫元集團(tuán)管理人 （以下簡(jiǎn)稱”管理人）,具笈負(fù)責(zé)開懸各項(xiàng)室整工作。2021年8月27日，北京一u院裁定花筑元集團(tuán) 及其子公司北京紫光通信科技案團(tuán)、北京紫光資本苣理、西藏紫光大器投資有限公 司、西藏案元旦遠(yuǎn)股權(quán)投資、西藏筑元通信投資 西藏繁元壽華投資（以下 合稱“紫光集團(tuán)等七冢企業(yè)“）實(shí)自合并堂整，并指定整元集團(tuán)管理人擔(dān)任索元集團(tuán)等七冢企業(yè)賣醫(yī)合 并重整管理人。管理人于2021年7月20日通過全國(guó)仝業(yè)破尸重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了黑元集團(tuán)苣理人關(guān)于

7、招募我略投資者的公告。在法院的監(jiān)督指導(dǎo)下，技里公開、公平、公正的原那么廣泛開晟戰(zhàn)略投資者招 募工作，通過建立遢選機(jī)制開尋客輪重登投資方案速選工作，確定辰智路資產(chǎn)管理禮北京建 卜資產(chǎn)管理作為差頭方組成的聯(lián)合體為黎光案團(tuán)等七冢企業(yè)實(shí)云合并重整我部投資司 依法與 我昭投資者雉進(jìn)重整投資方議簽等及重整計(jì)劃受案制定等相關(guān)工作。重整計(jì)劃亙案根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定須 提交債權(quán)人會(huì)議表夫通過，并經(jīng)人民法院裁定批準(zhǔn)言方可生效。紫元矣團(tuán)省理人 二。二一年十二月十日12月13日，紫光集團(tuán)管理人在上交所披露紫光集團(tuán) 管理人關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案 簽署重整投資協(xié)議的公告，紫光集團(tuán)管理人已經(jīng)正式與戰(zhàn) 略投資者簽署

8、了重整投資協(xié)議，制定了重整計(jì)劃草案，并 提交北京一中院。紫光集團(tuán)管理人關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案簽署重整投資協(xié)議的公告萩永團(tuán)管理人保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重 大遺漏,并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承當(dāng)相應(yīng)的法律責(zé)任。2021年7月16日,北京市第一中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“北京一中院”） 裁定受理紫光集團(tuán)（以卜詢稱“紫光集團(tuán)”）第整一案，并于同日指定 紫光集團(tuán)清鳧組擔(dān)任紫光集團(tuán)管理人（以下簡(jiǎn)稱“管理人”），具體負(fù)責(zé) 開展各項(xiàng)重整工作。2021年8月27日，北京一中院裁定對(duì)紫光集團(tuán)及其子公司 北京紫光通信科技集團(tuán)、北京紫光資本管理、西臧紫光大器投 資、西藏紫光

9、卓遠(yuǎn)股權(quán)投資、西藏紫光通信投資、西 藏紫光春華投資（以卜合稱“紫光集團(tuán)等七家企業(yè)”）實(shí)質(zhì)合并重整， 并指定紫光集團(tuán)管理人擔(dān)任紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整管理人。管理人于2021年7月20日通過全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了紫光 集團(tuán)管理人關(guān)了招募戰(zhàn)略投資者的公告.在法院的監(jiān)督指導(dǎo)下，按照 公開、公平、公正的原那么廣泛開展戰(zhàn)略投資者招募工作，通過建立遴選機(jī)制開展 多輪重整投資方案遴選工作，確定北京智路費(fèi)產(chǎn)管理和北京建廣資產(chǎn)管 理作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并戊整戰(zhàn)略 投資者。截至本公告發(fā)布日，管理人已與相關(guān)戰(zhàn)略投資者簽署了重整投費(fèi)協(xié)議， 制定了重整計(jì)劃草案，并提交/北京一

10、中院。重整計(jì)劃草案根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定須 提交債權(quán)人會(huì)議表決通過，井經(jīng)人民法院裁定批準(zhǔn)后方可生效。特此公告。經(jīng)管理人審查，目前管理人初步審查確定的債權(quán)總額為 1447. 82億元，其中：有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)160.47億元，稅款債 權(quán)2. 06億元，普通債權(quán)1285.29億元。按照企業(yè)破產(chǎn)法 規(guī)定的清償順序，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)所得優(yōu)先用于歸還有財(cái)產(chǎn)擔(dān) 保債權(quán)，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)金額超過有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)局部以及其 他未設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)所得在清償破產(chǎn)費(fèi)用及共益?zhèn)鶆?wù) 后，按照職工債權(quán)、稅款債權(quán)、普通債權(quán)的順序進(jìn)行清償。如按照草案進(jìn)行重整，對(duì)于普通債權(quán)，每家普通債權(quán)人 120萬元以下（含120萬元）的債權(quán)局部，以現(xiàn)金方式全

11、額 清償。每家普通債權(quán)人120萬元以上債權(quán)局部提供三種清償 方案選擇權(quán)，債權(quán)人可以在三種方案中任選一種進(jìn)行受償: 方案一：以“現(xiàn)金+股票抵債+3年期留債”方案對(duì)重整確定 債權(quán)金額的95%進(jìn)行清償，即每100元普通債權(quán)分得38元 現(xiàn)金、38元價(jià)值的抵債股票，剩余19元進(jìn)行3年期留債。 方案二：以“現(xiàn)金+股票抵債+5年期留債”方案對(duì)重整確定 債權(quán)金額進(jìn)行全額清償，即每100元普通債權(quán)分得40元現(xiàn) 金、15元價(jià)值的抵債股票，剩余45元進(jìn)行5年期留債。方 案三：以“現(xiàn)金+ 8年期留債”方案對(duì)重整確定債權(quán)金額進(jìn) 行全額清償，即每100元普通債權(quán)分得40元現(xiàn)金，剩余60 元進(jìn)行8年期留債。據(jù)測(cè)算，重整計(jì)劃

12、假設(shè)得以順利實(shí)施，重 整企業(yè)有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)將全額現(xiàn)金清償，普通債權(quán)將通過現(xiàn) 金、股票抵債及留債等方式予以清償，在不考慮重整受理后 停止計(jì)息以及延期留債安排下的現(xiàn)金折現(xiàn)影響的前提下，普 通債權(quán)預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)95%至100%的清償率。對(duì)于債權(quán)人來說，這其實(shí)是一個(gè)很有誠(chéng)意、非常容易接 受的方案。120萬以下全額現(xiàn)金清償，120萬以上的方案清償 率也非常高，非常有吸引力。2022年1月17日，紫光集團(tuán)管理人收到北京 市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的(2021)京01破128號(hào)之二民 事裁定書。根據(jù)民事裁定書，北京一中院裁定批準(zhǔn)紫光 集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案重整計(jì)劃，并終止 紫光集團(tuán)等七家企業(yè)重整程序?；刈瞎馍鶯mJ TSiriGHUA UHIGROUP首頁AJC中文 EngMf)公司新聞集團(tuán)產(chǎn)業(yè)紫光幻新關(guān)于紫光加入我才. 公司 大聞. 公司 大聞詭光頭條大新聞產(chǎn)品技術(shù)就M翹體報(bào)道H克展示娓體中心關(guān)于紫光集團(tuán)重整計(jì)劃獲法院裁定批準(zhǔn)的公告2Q22年1月17日.索光集團(tuán)育JR公司理人收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的（2021）京01破128號(hào)之二民事箴定書 根據(jù) 民事版定書，北京一中院糧定毗木紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)腰合并整累整計(jì)劃,并終止索光集團(tuán)褥七家企業(yè)!（程 序.鶯光集