對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)XXXX貨幣銀行學(xué) (2)ppt課件

1、1第五章金融市場(chǎng)構(gòu)造：一、金融市場(chǎng)概述二、直接融資與間接融資三、貨幣市場(chǎng)四、資本市場(chǎng).2 金融市場(chǎng)定義及分類一金融市場(chǎng)是提供資源流動(dòng)和資源配置的場(chǎng)所。1.三要素 資金供求者 金融工具 中介機(jī)構(gòu)2. 買賣對(duì)象 金融產(chǎn)品或工具3. 組織體系 買賣所方式 柜臺(tái)市場(chǎng)二分類 1. 按照期限 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng)2. 按照金融工具性質(zhì) 債務(wù)市場(chǎng) 股權(quán)市場(chǎng)3. 按照交割時(shí)間 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)4. 按照資金融通范圍 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)際市場(chǎng).3金融市場(chǎng)的功能1. 聚集和分配資金功能協(xié)助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置。2. 金融市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制可以引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。企業(yè)資

2、產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值包括企業(yè)債務(wù)的價(jià)值和股東權(quán)益的價(jià)值是多少，只需經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)買賣中買賣雙方相互作用的過(guò)程才干“發(fā)現(xiàn)。 例如，沒有微軟公司股票的公開發(fā)行和買賣，人們就不會(huì)發(fā)現(xiàn)微軟公司的宏大價(jià)值，比爾蓋茨的個(gè)人財(cái)富價(jià)值也不會(huì)升入世界首位的序列。 .4金融市場(chǎng)的功能3. 經(jīng)濟(jì)信息功能4. 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能 這一功能更多地是經(jīng)過(guò)衍生金融產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)的。5. 經(jīng)濟(jì)調(diào)理功能 金融間接調(diào)控體系的建立必需依托興隆的金融市場(chǎng)傳導(dǎo)中央銀行的政策信號(hào)，才干經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)的價(jià)錢變化引導(dǎo)各微觀主體的行為。 .5直接融資與間接融資間接融資金融機(jī)構(gòu)直接融資市場(chǎng)資金資金赤字部門:1.企業(yè)2.政府3.居民4.外國(guó)借款者資金資金資金盈余

3、部門:1.居民2.企業(yè)3.政府4.外國(guó)投資者資金資金.6比較直接融資與間接融資直接融資的優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn) 1獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定資金 2優(yōu)化資金配置 3加速資金積累 缺陷 1進(jìn)入門檻較高 2公開性的要求 3風(fēng)險(xiǎn)較大.7比較直接融資與間接融資間接融資的優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：信息優(yōu)勢(shì)，規(guī)模效應(yīng)，期限轉(zhuǎn)化優(yōu) 勢(shì)，流動(dòng)性高 風(fēng)險(xiǎn)低，嚴(yán)密性強(qiáng) 缺陷：依賴金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管和控制比較嚴(yán) 格，資金運(yùn)用受限制。.8貨幣市場(chǎng)定義-貨幣市場(chǎng)是期限在1年以下的短期金融資產(chǎn)買賣的統(tǒng)稱。主要包括： 同業(yè)拆借市場(chǎng)； 票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)； 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)； 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)；.9銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)1.定義：銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間短期資金借貸

4、的市場(chǎng)，參與者為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu) 2.拆借對(duì)象：運(yùn)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)閑置的資金和已存入央行且大于法定預(yù)備金的部分即超額預(yù)備金 3.目的：調(diào)劑頭寸，滿足在資金借貸中產(chǎn)生的短期資金缺乏 4. 特點(diǎn)：1融資期限短期性1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、4個(gè)月；2買賣的同業(yè)性；(3)買賣金額的大宗性；4拆借利率的參考性：LIBOR；5它是無(wú)形市場(chǎng).10在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR) ，是倫敦金融市場(chǎng)上銀行之間相互拆放英鎊、歐洲美圓及其他歐洲貨幣時(shí)的利率，由報(bào)價(jià)銀行在每個(gè)營(yíng)業(yè)日上午11時(shí)對(duì)外報(bào)出，分為存款利率和貸款利率兩種報(bào)價(jià)，資金拆借

5、的期限為1、3、6個(gè)月和1年等幾個(gè)檔次。 新加坡銀行同業(yè)拆借利率SIBOR和香港銀行同業(yè)拆借利率HIBOR的生成和作用范圍是兩地的亞洲貨幣市場(chǎng)，其報(bào)價(jià)方法和拆放期限與倫敦銀行同業(yè)拆放利率并無(wú)差別。不過(guò)，其在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中的位置和作用，較之倫敦同業(yè)拆放利率要大大遜色。 銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng).11票據(jù)市場(chǎng)1.定義：票據(jù)發(fā)行與流通的市場(chǎng)稱為票據(jù)市場(chǎng)。包括商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)和資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)2.商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)：傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)和創(chuàng)新商業(yè)票據(jù)。有真實(shí)買賣背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實(shí)票據(jù)；無(wú)真實(shí)買賣背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)。 我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)買賣背景對(duì)價(jià)；當(dāng)今興隆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融

6、通票據(jù)。通常是由一些資信等級(jí)較高的大型工商企業(yè)及金融公司發(fā)行的一種短期無(wú)擔(dān)保的期票commercial paper, CP .123. 銀行承兌匯票市場(chǎng)：一是指經(jīng)銀行許愿票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。 我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在興隆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要買賣的對(duì)象是后者。 4. 資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)：資產(chǎn)證券化，將可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)出賣票據(jù)市場(chǎng).票據(jù)市場(chǎng)5. 票據(jù)市場(chǎng)買賣類型 1票據(jù)承兌 2票據(jù)貼現(xiàn) 貼現(xiàn)Discount：是票據(jù)持有者將未到期的票據(jù)賣給銀行，銀行按票據(jù)面額扣除利息后將凈款付給票據(jù)持有人的行為。貼現(xiàn)中根據(jù)的利率通常稱為貼現(xiàn)率

7、discount rate。例如，有人欲將3個(gè)月后到期、面額為50 000元的商業(yè)票據(jù)出賣給銀行，銀行按照8%的年率計(jì)算，貼息為1 000元；銀行支付給持票人的金額那么是49 000元50 000-1 000。13.14國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)1.定義：國(guó)庫(kù)券treasury bill,是一種短期政府債券，期限大致有3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月，由于有政府信譽(yù)支持，風(fēng)險(xiǎn)最小、流動(dòng)性最強(qiáng)。2. 短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行采用“貼現(xiàn)方式。例如，投資者以960元的價(jià)錢購(gòu)買一張還有90天到期、面值為1 000元的國(guó)庫(kù)券，40元就是政府支付給投資者的利息，貼現(xiàn)率為留意，這個(gè)貼現(xiàn)率并不是投資收益率，由于投資者的實(shí)踐投資額是9

8、60元而不是1 000元，因此，其實(shí)踐收益率應(yīng)該是.153.國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎一切的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的買賣。4. 短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要陣地。.到目前為止，我國(guó)典型的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量少，不能構(gòu)成有規(guī)模的買賣市場(chǎng)短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng).16大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)1.定義：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是銀行可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。2.特點(diǎn)：第一，不記名，不掛失，不提早支取。但是可以在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。第二，存款金額為整數(shù)，且金額較大。美國(guó)CDs最低面額是10萬(wàn)美圓，在市場(chǎng)上買賣的最低單位為100萬(wàn)美圓。香港CDs最低面額為10萬(wàn)港元。第三，利率多樣性第四，

9、短期性，大多在一年以內(nèi)，最短的僅為14天。在興隆市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它曾經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要買賣種類之一。.17回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1.定義：回購(gòu)市場(chǎng)是指對(duì)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)展買賣的短期融資市場(chǎng)。這是按買賣方式，而不是按買賣種類命名的市場(chǎng)。凡金額確定的規(guī)范金交融約，如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象。2.回購(gòu)協(xié)議repurchase agreement,RP是指在貨幣市場(chǎng)上買賣證券的同時(shí)簽署一份協(xié)議，由賣方承諾在日后將證券如數(shù)買回，買方保證在日后將買入的證券回售給賣方。這一買賣將一種現(xiàn)貨買賣和遠(yuǎn)期買賣相結(jié)合，到達(dá)融通資金的目的。實(shí)踐上是一種以證券為擔(dān)保品的短期資金融通。 回購(gòu)協(xié)議的出賣方大

10、多是銀行和證券商：用于獲得短期融資；.18回購(gòu)市場(chǎng)3.操作方式：正回購(gòu)與逆回購(gòu)；正回購(gòu)-先出賣證券，并商定價(jià)錢一定時(shí)期后再將之從原購(gòu)買者手中買回來(lái)；逆回購(gòu)-先購(gòu)買證券，并商定價(jià)錢一定時(shí)期后再出賣給原證券持有者；4.回購(gòu)的短期性：上海買賣所國(guó)債回購(gòu)買賣種類共有9種：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等種類。.19資本市場(chǎng)長(zhǎng)期融資市場(chǎng)1.定義：資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金買賣市場(chǎng)。其買賣對(duì)象主要是政府的中、長(zhǎng)期債券、公司債券和股票，以及直接從銀行獲得的中長(zhǎng)期貸款。2.構(gòu)成：資本市場(chǎng)主要分為證券市場(chǎng)和銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 通常地，資本市場(chǎng)僅指證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)按種

11、類根本分兩部分：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)按買賣性質(zhì)根本分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均分別有初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng).20 一級(jí)市場(chǎng)1.定義：Primary Market，初級(jí)市場(chǎng)，是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)2. 初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是籌資：需求籌資的企業(yè)或政府，在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金3.一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行制度：注冊(cè)制-是指證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布發(fā)行上市的必要條件，公司只需符合所公布的條件即可發(fā)行上市。核準(zhǔn)制-是指發(fā)行人在懇求發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)情況，而且必需符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必備條件，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行懇求。.214.一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行

12、有公募與私募兩種方式：私募private placement：指發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷售證券。方式1以發(fā)起方式設(shè)立公司。2內(nèi)部配股。3私人配股。 公募(initial public offering ，簡(jiǎn)稱“ IPO：指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。為此，發(fā)行人必需遵守有關(guān)現(xiàn)實(shí)全部公開的原那么，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。方式1包銷2代銷3助銷發(fā)行時(shí)會(huì)發(fā)生 平價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 一級(jí)市場(chǎng).22 二級(jí)市場(chǎng)1.定義：Secondary Market，又稱次級(jí)市場(chǎng)，是證券流通市場(chǎng)，是對(duì)曾經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)展買賣的市場(chǎng)，它為曾經(jīng)發(fā)行的證券提供了流通的場(chǎng)所 。證券市場(chǎng)指數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表2. 二級(jí)市

13、場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣； 同時(shí)，初級(jí)市場(chǎng)的開展也依賴于二級(jí)市場(chǎng)。假設(shè)沒有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。 .23二級(jí)市場(chǎng)3.二級(jí)市場(chǎng)主要的買賣場(chǎng)所 1證券買賣所，“第一市場(chǎng)：是在固定地點(diǎn)、集中買賣公開發(fā)行股票的場(chǎng)所。獲得買賣所會(huì)員資歷的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營(yíng)股票買賣。它們的稱謂因國(guó)而異。普通以經(jīng)紀(jì)人和買賣商加以區(qū)分。我國(guó)不斷籠統(tǒng)呼之為“券商。普通客戶假設(shè)有買賣上市證券的需求，首先需在經(jīng)紀(jì)人或買賣商處開設(shè)賬戶，

14、交納一定保證金，以獲得委托買賣證券的權(quán)益美國(guó)紐約證券買賣所內(nèi)的參與者可分為： 1傭金經(jīng)紀(jì)人Commission Broker)：專門擔(dān)任委托業(yè)務(wù) 2場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人Floor Broker：協(xié)助傭金經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行委托 (3)場(chǎng)內(nèi)買賣商Floor Trader：為本人進(jìn)展買賣 4特種買賣商Specialist)：充任做市商的作用“做市商制度.24二級(jí)市場(chǎng)證券買賣所的買賣機(jī)制 A.客戶經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)展買賣，買賣所內(nèi)的買賣經(jīng)過(guò)競(jìng)價(jià)成交 B.投資者的委托指令分為：市價(jià)委托、限價(jià)委托、止損委托1市價(jià)委托：委托人不規(guī)定價(jià)錢，要求經(jīng)紀(jì)人在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)按照市場(chǎng)最優(yōu)價(jià)錢買賣。優(yōu)點(diǎn)在于可以迅速捕捉有利的買賣時(shí)機(jī)。 2限價(jià)委托：指示經(jīng)紀(jì)人在某一特定價(jià)委或者在比該價(jià)位有利的價(jià)位上買賣債券。優(yōu)點(diǎn)是可以按照比現(xiàn)有市價(jià)低的價(jià)錢買進(jìn)，按照比現(xiàn)有