財務報表分析：第二章財務報表分析的視野

1、1第二章 財務報表分析的視野學習目標財務報表分析不能就報表論報表，必須具備財務報表分析的基本視野。本章主要介紹與財務報表分析的視野相關的幾個重要方面。通過本章的學習，可以認識到為了使分析結論對決策有用，財務報表分析必須要跳出報表來分析報表的重要性，理解財務報表所提供的財務信息的背后實際上受諸多因素的制約，這些制約給財務報表帶來了一定的局限性。掌握識別行業(yè)特征和企業(yè)戰(zhàn)略的基本方法，善于解讀注冊會計師的審計報告。【關鍵概念】會計主體假設(accounting entity assumption) 會計分期(accounting period postulate) 持續(xù)經(jīng)營假設(going conc

2、ern hypothesis) 貨幣計量假設(monetary measurement assumption) 權責發(fā)生制原則(accrual basis) 會計準則(accounting standards) 行業(yè)分析( industry analysis) 企業(yè)戰(zhàn)略(enterprise strategy) 審計報告(audit report) 【引導案例】新華都(002264)2009年度經(jīng)營情況與行業(yè)地位分析2/finance_002264.shtml證券之星網(wǎng)站：個股財務分析業(yè)績預告：預計2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損:23,000萬元25,000萬元業(yè)績預告變化原因：公

3、司歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下降的主要原因: 1、華東地區(qū)門店的經(jīng)營產(chǎn)生大額虧損; 2、對華東地區(qū)虧損門店及福建省內(nèi)扭虧無望的門店進行較大力度的關店處理帶來的一次性資產(chǎn)損失和費用大幅上升; 3、個別主力門店重新裝修,于第四季度重新開業(yè)。34第一節(jié) 財務報表分析的目標和要求一、財務報表分析的目標財務報表分析不同于企業(yè)經(jīng)濟活動分析等分析活動，是企業(yè)利益相關者利用一定的手段和方法，以企業(yè)的各項基本活動為對象，以財務報表為主要信息源，通過對企業(yè)財務報表提供的數(shù)據(jù)進行比較、歸納、演繹、分析和綜合，認識企業(yè)活動的特點，評價業(yè)績，發(fā)現(xiàn)問題，為相關決策提供可靠依據(jù)的目的。 財務報表分析目標都可以概括為：(

4、1) 了解過去。 (2) 評價現(xiàn)在。 (3) 預計未來。 5財務分析的目的受財務分析主體和財務分析服務對象的制約，不同的財務分析主體進行財務分析的目的是不同的，不同的財務分析服務對象所關心的問題也是不同的。各種財務分析主體的分析目的和財務分析服務對象所關心的問題，也就構成了財務分析的目的或財務分析的研究目標。財務分析的目的6財務分析從分析的主體看，包括投資者進行的財務分析、經(jīng)營者進行的財務分析、債權者進行的財務分析，以及其他相關經(jīng)濟組織或個人所進行的財務分析；財務分析從其服務對象看，也是投資者、經(jīng)營者、債權者等。因此，無論從分析主體看，還是從分析服務對象看，研究財務分析的目的都可以從以下幾方面

5、進行。7（1）從企業(yè)投資者角度看財務分析的目的： 企業(yè)的盈利能力狀況、企業(yè)的權益結構、支付能力及營運狀況。（2）從企業(yè)債權者角度看財務分析的目的： 一是看其對企業(yè)的借款或其他債權是否能及時、足額收回，即研究企業(yè)償債能力的大小； 二是看債權者的收益狀況與風險程度是否相適應，為此，還應將償債能力分析與盈利能力分析相結合。 8（3）從企業(yè)經(jīng)營者角度看財務分析的目的： 他們首先也關心盈利能力，這只是他們的總體目標。但是，在財務分析中，他們關心的不僅僅盈利的結果，還有盈利的原因及過程，如資產(chǎn)結構分析、營運狀況與效率分析、經(jīng)營風險與財務風險分析、支付能力與償債能力分析等。9（4）其他財務分析的目的與企業(yè)經(jīng)

6、營有關的單位進行財務分析的主要目的在于搞清企業(yè)的信用狀況，包括商業(yè)信用和財務信用。國家行政管理與監(jiān)督部門進行財務分析的目的： 一是監(jiān)督、檢查黨和國家的各項經(jīng)濟政策、法規(guī)、制度在企業(yè)單位的執(zhí)行情況； 二是保證企業(yè)財務會計信息和財務分析報告的 真實性、準確性，為宏觀決策提供可靠信息。 10目標：（1）財務分析可正確評價企業(yè)過去正確評價過去，是說明現(xiàn)在和揭示未來的基礎。財務分析通過對實際財務報表等資料的分析能夠準確地說明企業(yè)過去的業(yè)績狀況，指出企業(yè)的成績和問題及產(chǎn)生的原因是主觀原因還是客觀原因等，這不僅對于正確評價企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績是十分有益的，而且可對企業(yè)投資者和債權者的行為產(chǎn)生正確的影響。11目

7、標：（2）財務分析可全面反映企業(yè)現(xiàn)狀財務會計報表及管理會計報表等資料是企業(yè)各項生產(chǎn)經(jīng)營活動的綜合反映。但會計報表的格式及提供的數(shù)據(jù)往往是根據(jù)會計的特點和管理的一般需要而設計的，它不可能全面提供不同目的報表使用者所需要的各方面數(shù)據(jù)資料。財務分析，根據(jù)不同分析主體的分析目的，采用不同的分析手段和方法，可得出反映企業(yè)在該方面現(xiàn)狀的指標。通過這種分析，對于全面反映和評價企業(yè)的現(xiàn)狀有重要作用。12目標：（3）財務分析可用于估價企業(yè)未來第一，可為企業(yè)未來財務預測、財務決策和財務預算指明方向；第二，可為企業(yè)進行財務危機預測提供必要信息；第三，可準確評估企業(yè)的價值及價值創(chuàng)造，這對企業(yè)進行經(jīng)營者績效評價、資本經(jīng)

8、營和產(chǎn)權交易都是十分有益的。13二、財務報表分析的要求(一)知曉財務報表的局限性(1) 企業(yè)管理層的意圖。 (2) 財務會計理論基礎。 (3) 企業(yè)財務會計人員的業(yè)務素質(zhì)。 (4) 財務報表的時效性。 (二)表外信息不容忽略(三)財務報表分析需以行業(yè)分析為基礎(四)關注審計報告14第二節(jié) 財務報表的制約因素一、法律法規(guī)體系(一)國家法律中華人民共和國會計法(二)行政法規(guī)企業(yè)財務會計報告條例(三)部門規(guī)章企業(yè)會計準則體系(四)地方性法規(guī)15二、會計假設(一)會計主體(二)會計分期(三)持續(xù)經(jīng)營(四)貨幣計量16三、一般會計原則(一)客觀性原則與相關性原則1. 客觀性原則2相關性原則(二)明晰性原

9、則與可比性原則1明晰性原則2可比性原則17三、一般會計原則(三)實質(zhì)重于形式原則與重要性原則1實質(zhì)重于形式原則2重要性原則(四)謹慎性原則與及時性原則1謹慎性原則2及時性原則(五)權責發(fā)生制原則18第三節(jié) 行業(yè)分析與競爭分析一、行業(yè)分析與競爭分析的意義財務報表分析表首先要熟悉目標企業(yè)的行業(yè)特征，再通過財務報表分析，定性分析與定量分析相結合，才能為決策提供可靠依據(jù)。因為作為財務報表使用者和分析者，如果對目標企業(yè)所處行業(yè)的特點、經(jīng)營環(huán)境、競爭態(tài)勢等一無所知，僅僅就報表論報表，深陷繁雜的財務比率計算與分析之中，財務報表分析就演變成了“數(shù)字游戲”。決策若以這種分析結果為依據(jù)將是非常危險的。19*財務報

10、表分析的基本框架哈佛分析框架有效的報表分析要求分析者不僅要學會運用會計數(shù)據(jù),而且要善于運用非會計數(shù)據(jù)。會計數(shù)據(jù)只是企業(yè)實施其經(jīng)營戰(zhàn)略的“財務表現(xiàn)”，忽略對企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，報表分析只能是一種重形式、輕實質(zhì)的“數(shù)字游戲”.系統(tǒng)地介紹哈佛大學三位學者提出的報表分析框架，旨在：了解財務報表的分析框架；在本章中，掌握戰(zhàn)略分析的主要方法.202122哈佛分析框架從企業(yè)活動到財務報表企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動會計系統(tǒng) 計量和報告 企業(yè)活動的經(jīng)濟結果財務報表管理人員對企業(yè)業(yè)務活動的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤 會計選擇導致的歪曲企業(yè)外部環(huán)境勞動力市場資本市場商品市場供應商 消費者 競爭對手商業(yè)規(guī)

11、程會計環(huán)境資本市場結構 契約和治理會計規(guī)定和慣例稅法和財務會計的關系外部審計 會計問題的法律規(guī)定經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)經(jīng)營范圍: 多樣化經(jīng)營的程度 多樣化經(jīng)營的類型 競爭地位: 成本優(yōu)勢產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關鍵因素和主要風險會計策略會計政策的選擇會計估計的選擇報告形式的選擇財務報告附注披露內(nèi)容的選擇2324哈佛分析框架2、財務報表分析框架戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析25財務報表管理人員的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤的干擾 管理人員會計政策選擇導致的報表失真 其他可獲取的公開信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財務報表商業(yè)上的運用信貸分析證券分析企業(yè)合并分析債務/股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報表分析分析工具

12、戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析 來分析企業(yè)未來預期業(yè)績 會計分析通過評估會計政策和會計估計來評估會計信息的質(zhì)量財務分析利用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評估經(jīng)營業(yè)績前景分析對企業(yè)未來價值進行預測哈佛分析框架26戰(zhàn)略分析27二、 戰(zhàn)略分析（一）行業(yè)特征分析行業(yè)性質(zhì)及其在國民經(jīng)濟中的地位和作用市場總量及增長前景行業(yè)所處發(fā)展階段行業(yè)技術變革速度行 業(yè)市場邊界買方賣方數(shù)量及相對規(guī)模產(chǎn)品差別和一體化程度2829二、 戰(zhàn)略分析（二）行業(yè)生命周期分析投入期增長期成熟期衰退期30二、 戰(zhàn)略分析不同生命周期的特性 投入期 增長期 成熟期 衰退期市場廣告宣傳，知名度，銷售渠道建立品牌信譽，開拓銷售渠道保護既有市場，滲入

13、其他市場選擇市場區(qū)域，維持企業(yè)形象生產(chǎn)經(jīng)營提高生產(chǎn)效率，制定產(chǎn)品標準改進產(chǎn)品質(zhì)量，增加花色品種鞏固客戶關系，降低成本裁減生產(chǎn)能力，保持價格優(yōu)勢財力利用財務杠桿開發(fā)生產(chǎn)和技術能力控制成本提高管理控制系統(tǒng)的效率人事培訓員工適應新的生產(chǎn)和市場培育生產(chǎn)和技術能力提高生產(chǎn)效率轉向新的增長領域研究開發(fā)掌握技術秘訣提升產(chǎn)品質(zhì)量和功能降低成本、開發(fā)新品種面向新的增長領域成功關鍵因素營銷、市場份額、消費者信任對市場需求反應靈敏，質(zhì)量生產(chǎn)效率、產(chǎn)品功能，新產(chǎn)品開發(fā)面向新的增長領域利潤虧損或微利迅速增長開始下降下降甚至虧損現(xiàn)金流沒有或極少少量至增長增長大量至衰竭3132二、行業(yè)分析與競爭分析的內(nèi)容(一)識別行業(yè)特征

14、1基本途徑2波特五力分析模型(Michael Porters Five Forces Model)五種競爭力量及其影響行業(yè)利潤潛力的關系如圖2-1所示。33現(xiàn)存和潛在的競爭力現(xiàn)存對手之間的競爭產(chǎn)業(yè)的成長性集中度產(chǎn)品區(qū)別度 轉換成本規(guī)模與學習曲線固定和變動成本超額(生產(chǎn))能力退出壁壘新進入對手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟 先動優(yōu)勢市場進入障礙商業(yè)關系法律障礙替代產(chǎn)品的威脅對手的價格和業(yè)績 消費者意愿的轉換 行業(yè)獲利能力在購買和銷售市場上談判的能力消費者的談判能力轉換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性購買者的數(shù)量和每個購買者購買的數(shù)量供應商的談判能力轉換成本產(chǎn)品區(qū)別度產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應商的數(shù)量和每

15、個供應商供應的數(shù)量（三）行業(yè)獲利能力分析34現(xiàn)有競爭者之間的競爭35潛在的行業(yè)新進入者威脅3637383940二、行業(yè)分析與競爭分析的內(nèi)容(二)識別企業(yè)戰(zhàn)略1基本途徑41差異化戰(zhàn)略42競爭戰(zhàn)略分析成本優(yōu)勢以更低的成本提供相同產(chǎn)品或服務的能力大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢生產(chǎn)的高效率產(chǎn)品設計簡化低投入成本較少的研究開發(fā)費用或者廣告費 嚴格的成本控制機制差異優(yōu)勢 以成本低于售價供應獨一無二的產(chǎn)品或服務,消費者優(yōu)先考慮購買更好的產(chǎn)品質(zhì)量更多的產(chǎn)品花樣 更好的客戶服務更加靈活的交貨方式投資于產(chǎn)品品牌 更多投資于研究開發(fā)著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新競爭優(yōu)勢執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競爭力和主要成功因素相互匹配執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價

16、值鏈和活動相互匹配競爭優(yōu)勢的重要性4344452SWOT分析46474849Dell過去10年的市場占有率50Dell上市后的銷售業(yè)績51Dell-過去5年總資本報酬率52Dell Computer凈利潤 & 經(jīng)營性現(xiàn)金流量53Dell Computer流動比率545556Dell Computer存貨周轉天數(shù)57585960Dell Computer應收賬款周轉天數(shù)61Dell Computer應付賬款周轉天數(shù)6263Dell Computer雇傭人數(shù)646566676869702022/7/1471 第三章 財務分析程序與方法72 73 74 757677舉例：海爾的戰(zhàn)略分析7879808

17、182張新民、錢愛民分析框架83張鐵鑄，周紅-財務報表分析的基本框架 案例：商業(yè)環(huán)境對公司的影響以中國國航為例 中國國航（6001111）2008年年報披露，報告期內(nèi)國航客運收入保持平穩(wěn)，為人民幣445.9億元，2007年同期為人民幣447.1億元。但是，與2007年實現(xiàn)盈利38.8億元形成較大反差的是，2008年營業(yè)虧損110.71 億元，稅前虧損108.52 億元，抵銷所得稅收益15.92 億元后，歸屬于母公司股東的凈虧損為91.49 億元。導致公司虧損的主要原因在于：（1）2008 年各項成本費用（包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用）合計545.48 億元，同比增加85.2

18、3 億元，增長18.52%，其中燃油成本增加45.19 億元，主要是因為上半年航空油價的快速上漲，紐約原油價格2008年7月11日曾達到147.27美元/桶的歷史高點；（2）2008年公允價值變動損失為77.07 億元，其中油料套期公允價值損失74.72 億元，原因主要是由于國際原油價格急劇下降，油料套期保值合約出現(xiàn)損失。根據(jù)公司公告，導致此次公司虧損的套期保值業(yè)務在08年7月份簽訂，期限最長的至2011年。08年7月11日，紐約原油價格曾達到147.27美元/桶，一些國際投行紛紛提升原油未來預期價格，高盛曾預計短期內(nèi)達到200美元/桶。國內(nèi)很多專家也認為低油價的時代已經(jīng)不復存在，未來很長時間

19、內(nèi)原油價格將在100美元/桶之上波動。在此背景下，公司簽訂了燃油套期保值合約。由于對未來油價看漲，公司相信油價不會大跌，在此判斷基礎上，為了降低買入看漲期權的成本，公司賣出了大量的看跌期權。而受金融危機等因素的影響，2008年12月，原油價格曾跌至34美元/桶。在這種情況下，公司出現(xiàn)巨大損失。 88第四節(jié) 審計報告的重要意義一、審計的目標審計按其執(zhí)行的主體不同，一般分為政府審計(或國家審計)、內(nèi)部審計和社會審計。財務報表分析中所講的審計專指社會審計，即注冊會計師依法接受委托所進行的審計。按照中國注冊會計師審計準則(以下簡稱審計準則)的規(guī)定，對財務報表發(fā)表審計意見是注冊會計師的責任。財務報表審計

20、的目標是注冊會計師通過執(zhí)行審計工作，對財務報表是否按照適用的會計準則和相關會計制度的規(guī)定編制，以及財務報表是否在所有重大方面公允反映被審計單位的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量發(fā)表審計意見。89二、審計報告與審計意見(一)審計報告(二)審計意見類型 1無保留意見2保留意見3否定意見4無法表示意見90三、審計報告對財務報表使用者的重要意義當審計報告為標準無保留意見時，財務報表分析者基本上可以采信注冊會計師關于“財務報表已經(jīng)按照適用的會計準則和相關會計制度的規(guī)定編制，在所有重大方面公允反映了被審計單位的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量”的意見。 對于現(xiàn)實的投資者和債權人等利益相關者，則必須認真閱讀和分析審

21、計報告中的說明段，了解審計人員出具非無保留意見報告的原因及其對財務報表的影響。 財務報表使用者在深入分析目標企業(yè)的財務報表之前，認真解讀注冊會計師出具的審計報告，根據(jù)注冊會計師的審計報告，結合其他信息做出財務決策，才能降低決策風險，減少不必要的損失。91霍爾沃森合伙會計師事務所受聘成為Machinetron公司的審計師。這是一家生產(chǎn)計算機控制的高精度車床的公司。公司老板Trent認為Machinetron公司已做好成為上市公司的準備，于是，他聘請霍爾沃森會計師事務所執(zhí)行即將到來的審計，并協(xié)助編制用于證券發(fā)行的注冊報表。Machinetron公司生產(chǎn)的機器既龐大又復雜，因而價格昂貴。每筆銷售均由

22、Trent單獨洽談，且銷售跨時幾個月。因此，只要有一兩臺機器的不恰當記錄就可能導致財務報表的重要錯報。負責Machinetron公司審計的業(yè)務合伙人是Lehman，他在制造業(yè)公司的審計方面擁有豐富經(jīng)驗。他已意識到銷售業(yè)務記錄不當?shù)娘L險，并要求他的審計人員直接向客戶函證所有年末應收賬款。在Lehman復核Machinetron公司審計工作底稿那天。Lehman發(fā)現(xiàn)一筆年末重要銷售應收賬款的支持證據(jù)是傳真，而不是常規(guī)函證的書寫回函。顯然，Machinetron公司與該客戶之間存有“貓膩”，Trent要求審計人員不要直接與該客戶溝通。 案例：及時提交審計報告，代價何其大矣92當天下班前，在Machi

23、netron公司辦公室召開了一次會議。與會者包括Lehman、Trent、公司證券承銷商和公司律師。Lehman指出，應當要有一個更好的函證方式證實該筆應收賬款。Trent聽到這一要求，就大發(fā)脾氣。Machinetron公司的律師起來，穩(wěn)定了Trent的情緒。他提出給霍爾沃森事務所寫一封信，說明：他認為，傳真作為有效的函證回復具有法律效力。Lehman在巨大的壓力下接受了律師的建議，并簽發(fā)了無保留意見審計報告。股票發(fā)行六個月后，Machinetron公司發(fā)表一份公開聲明指出，由于銷售記錄不當（包括傳真證實的那筆銷售），導致前一年度收入高估。隨后證券交易委員會（SEC）的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：那份傳真是Tr

24、ent，而不是顧客發(fā)送的?；魻栁稚聞账栈亓四欠轃o保留意見審計報告，但為時已晚，已經(jīng)給投資者造成了傷害?；魻栁稚聞账黄荣r償巨額損失，Lehman也被禁止從事受證券審計業(yè)務，隨后他離開了公共會計界。93對審計和鑒證業(yè)務來說，報告至關重要，因為它們傳達了審計師發(fā)現(xiàn)的情況。財務報表使用者依賴審計師對公司財務報表提供保證的報告。正如本案例所示，如果出具了不恰當?shù)膶徲媹蟾?，審計師就極可能要承擔相應的法律責任。94標準無保留意見審計報告的簽發(fā)條件: 1. 財務報表反映公允； 2. 注冊會計師的審計范圍沒有受到重大限制。 標準無保留意見審計報告的關鍵措辭 “我們認為”、“在所有重大方面”、“公允反映了

25、”等。 審計報告類型95非標準審計報告帶強調(diào)事項段的無保留意見的審計報告非無保留意見的審計報告保留意見的審計報告否定意見的審計報告無法表示意見的審計報告非標準審計報告具體分類96帶強調(diào)事項段的無保留意見的審計報告（1）可能對財務報表產(chǎn)生重大影響，但被審計單位進行了恰當?shù)臅嬏幚?，且在財務報表中作出充分披露；?）不影響注冊會計師發(fā)表的審計意見。強調(diào)事 項 強調(diào)事項應當同時符合兩個條件：97保留意見審計報告簽發(fā)保留意見審計報告的條件財務報表整體是公允的，但還存在下列情形之一 ：1會計政策的選用、會計估計的作出或財務報表的披露不符合適用的會計準則及相關會計制度的規(guī)定，雖影響重大，但不至于出具否定意

26、見審計報告；2因?qū)徲嫹秶艿较拗?，不能獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，雖影響重大，但不至于出具無法表示意見審計報告。 條件？98否定意見審計報告簽發(fā)否定意見審計報告的條件否定意見: 是指注冊會計師認為財務報表沒有按照適用的會計準則和相關會計制度的規(guī)定編制，未能在所有重大方面公允反映被審計單位的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量而發(fā)表的審計意見。 條件：認為財務報表沒有按照適用的會計準則和相關會計制度的規(guī)定編制，未能在所有重大方面公允反映被審計單位的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，注冊會計師應當出具否定意見的審計報告。99無法表示意見審計報告簽發(fā)無法表示意見審計報告的條件無法表示意見: 是指注冊會計師不能就被審計單位財