財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析優(yōu)秀課件

1、財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析01091234525423423452案例分析思路與方法 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。01092234525423423452凈 資 產(chǎn)總 資 產(chǎn)凈 利 潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳概況四川長虹概況公 司 介 紹行 業(yè) 背 景01093234525423423452行 業(yè) 背 景一、競爭激烈。我國電視市場經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競爭階段，由于技術(shù)含量不高，競爭十分激烈。二、市

2、場需求增長日趨減緩。對彩電的需求已從原來“有的滿足”上升到“質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場和競爭兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、WTO的影響。隨著我國加入WTO的進(jìn)程加快，將對我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之勢。01094234525423423452四川長虹概況公司名稱: 四川長虹電器股份有限公司證券簡稱: 四川長虹(6008

3、39) 上市地點(diǎn): 上海證券交易所上市日期: 1994.03.11板塊類別:工業(yè)類 上證30指數(shù)股行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品-家用電器公司注冊地址:四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號 公司聯(lián)系電話: 傳真:公司網(wǎng)址：法人代表: 倪潤峰 主營業(yè)務(wù)范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通 訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設(shè)備、電子部品01095234525423423452深康佳概況公司名稱: 康佳集團(tuán)股份有限公司證券簡稱: 深康佳(0016)板塊類別: 工業(yè)類 深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品-家用電器上市地點(diǎn): 深圳證券交易所上市日期: 1992.03.27公司注冊地址:廣東省深圳市華僑城東

4、部工業(yè)區(qū) 公司聯(lián)系電話: 傳真:公司網(wǎng)址：法人代表: 任克雷 主營業(yè)務(wù)范圍: 電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)、傳真機(jī)、 對講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備01096234525423423452主 營 業(yè) 務(wù) 收 入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。長虹前3年高速增長,98、99年下降幅度不小，顯示其市場占有率下降，而康佳收入是穩(wěn)步增長，1999年首次超過長虹。01097234525423423452凈 利 潤單位：億元長虹1995-1997年凈利潤大幅增長，98年首次下降，均保持較高的利潤，但99年凈利潤大幅下降，相對而言，康佳凈利潤水平一直保持較低水平，但平緩增長，比較穩(wěn)定。

5、01098234525423423452單位：億元總 資 產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，長虹5年來總資產(chǎn)增長較快，年均增長39.3%，康佳也處于高速增長狀態(tài)，年均增長71.8%，但總的來說，長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳。01099234525423423452單位：億元凈 資 產(chǎn)由于長虹連年高額的凈利潤，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增長80.9%，康佳雖絕對數(shù)較小，但增幅也很大，年均增長87.5%。010910234525423423452財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析010911234525423423452核 心 指 標(biāo) 分

6、 析凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 / 凈資產(chǎn)平均總額）X 100%銷售凈利率（凈利潤 / 銷售收入）X 100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額 / 凈資產(chǎn)平均總額XX分析結(jié)論010912234525423423452凈 資 產(chǎn) 收 益 率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。兩家公司自95年以來都呈下降態(tài)，但長虹的下降幅度更大，并且98年開始凈資產(chǎn)收益率低于康佳。010913234525423423452銷 售 凈 利 率銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。長虹95-98年基本保持不變，但99年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降狀態(tài)，但幅度很小，兩家公司1999年銷售凈利

7、率基本持平。010914234525423423452總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。兩家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長虹一直低于康佳，且其遞減幅度也大于康佳。010915234525423423452權(quán) 益 乘 數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，呈下降趨勢，而康佳基本保持了穩(wěn)定的水平。010916234525423423452核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競爭十分激烈，在眾多競爭者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場份額已是必然，但98、99年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅

8、下降，應(yīng)引起關(guān)注。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，高于康佳10個百分點(diǎn)，但99年跌到和康佳同等水平，顯示其競爭力趨弱。長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于康佳，且呈下降趨勢,康佳基本保持不變。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的增長，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。以上幾個指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們將在下面對上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。010917234525423423452盈 利 能 力 分 析主營毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較小 結(jié)0109

9、18234525423423452主 營 毛 利 率主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。長虹99年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到發(fā)揮,顯示其產(chǎn)品的獲利能力下降,康佳基本保持穩(wěn)定。主營毛利率=（主營利潤/主營收入）X 100%0109192345254234234521999年產(chǎn)品收入、利潤結(jié)構(gòu)從長虹公司1999年收入與利潤分產(chǎn)品看，電視機(jī)仍是最為重要的產(chǎn)品，收入占全部收入的93.63%，利潤占總利潤的96.01%，空調(diào)有一定的銷量，但與專業(yè)生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相比還有很大差距，有一定的發(fā)展空間，光盤機(jī)利潤率太低，電池毛利率相當(dāng)高，但其收入利潤所占比重太小。公司年度報告稱公司

10、將投入數(shù)字視頻、通訊、激光讀寫產(chǎn)品，能否在2000年找到新的利潤增長點(diǎn)，對公司的發(fā)展將是極為重要的?？导压灸壳耙彩请娨暈樽钪匾?，也需要尋找新的利潤增長點(diǎn)來保持企業(yè)的發(fā)展。010920234525423423452長虹公司新項(xiàng)目投資分析長虹公司于1999年實(shí)施配股，募集資金17億元人民幣，資金的投向主要是數(shù)字產(chǎn)品、環(huán)保電池、市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但除開電池項(xiàng)目99年投入較大以外，其他項(xiàng)目投入很少或未投入，不知道是什么原因，總之，2000年長虹公司募集資金在這些項(xiàng)目上的投入，將對公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。010921234525423423452康佳公司新項(xiàng)目投資分析康佳公司于1999年增發(fā)A股8000

11、萬股，募集資金12億元人民幣，資金的投向是大家所關(guān)注的。從公司的投資項(xiàng)目看，是比較有潛力的，數(shù)字彩電是目前電視的替代產(chǎn)品，將會有很好的市場預(yù)期，我國的數(shù)字移動電話市場目前高速發(fā)展，若能進(jìn)入也將有良好回報，同時公司加大對國外市場的投入，開拓國際市場也是目前國產(chǎn)電視銷量的另一個增長因素。010922234525423423452營 業(yè) 利 潤 比 重營業(yè)利潤比重=（營業(yè)利潤/利潤總額）X 100%營業(yè)利潤占利潤總額的比重反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對利潤總額貢獻(xiàn)大小。兩家公司營業(yè)利潤所占比重均處于較高比例,顯示其主營業(yè)務(wù)的核心地位。010923234525423423452長虹期間費(fèi)用占銷售收入比重營業(yè)費(fèi)用9

12、8、99兩年大幅增長，與其銷售策略有關(guān)，管理費(fèi)用控制較好，所占比例下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著負(fù)債規(guī)模和銀行利率的下調(diào)而下降。010924234525423423452康佳期間費(fèi)用占銷售收入比重營業(yè)費(fèi)用一直保持在較高水平，與市場競爭激烈和其市場地位有關(guān)，管理費(fèi)用制較好，所占比例保持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著銀行利率的下調(diào)而下降。010925234525423423452期間費(fèi)用占銷售收入比重比較期間費(fèi)用是利潤的抵減項(xiàng)。長虹前3年此項(xiàng)比重較低，遠(yuǎn)低于康佳，98、99年大幅上升，康佳比較穩(wěn)定，對利潤不構(gòu)成很大的影響。010926234525423423452主 營 業(yè) 務(wù) 收 入單位：億元收入是企業(yè)利潤的來源，同時

13、也反映市場規(guī)模的大小。長虹前3年高速增長,98、99年下降幅度不小，顯示其市場占有率下降，而康佳收入是穩(wěn)步增長，1999年首次超過長虹。010927234525423423452盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長，99年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場地位的變化。主營毛利率長虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，表明規(guī)模效益也將隨著市場的變化而起不同的作用，也說明長虹產(chǎn)品的競爭力下降，而康佳在激烈的市場競爭中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。期間費(fèi)用長虹近兩年大幅增長，主要是銷

14、售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時，沒有建設(shè)自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動，康佳的期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動，對公司的經(jīng)營起較好的作用。長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，何時能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。010928234525423423452資 產(chǎn) 效 率 分 析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報酬率小結(jié)：隨著電視市場競爭的激烈和市場需求的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。010929234525423423452應(yīng)

15、收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場銷路好有關(guān)，而隨著市場和銷售策略的變化，應(yīng)收賬款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趨勢。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入/應(yīng)收帳款平均余額010930234525423423452長虹1999年應(yīng)收帳款帳齡分析公司1年以內(nèi)的應(yīng)收帳款比例達(dá)到99.9%,顯示其應(yīng)收帳款非常健康，應(yīng)收帳款的流動性極強(qiáng)。010931234525423423452康佳1999年應(yīng)收帳款帳齡分析公司1年以內(nèi)的應(yīng)收帳款比例也很高,顯示其應(yīng)收帳款比較健康。010932234525423423452存 貨 周 轉(zhuǎn) 率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家

16、公司都是逐年下降，顯示電視市場競爭的激烈，使企業(yè)的存貨都大為增加，此指標(biāo)康佳強(qiáng)于長虹。存貨周轉(zhuǎn)率=主營成本/存貨平均余額010933234525423423452存 貨 分 析單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的，但98、99兩年長虹公司收入下降，而存貨仍然大幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓的可能。010934234525423423452總 資 產(chǎn) 報 酬 率總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企業(yè)對資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩家公司也都是逐年下降，表明其資產(chǎn)的利用效率下降，長虹的下降幅度比康佳更大?？傎Y產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均總額010935234525423423

17、452償債能力分析流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小 結(jié)010936234525423423452流 動 比 率流動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。長虹的流動比率有較大增長，與其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有增長。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債010937234525423423452速 動 比 率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。長虹的速動比率高于康佳，顯示其良好的短期償債能力。010938234525423423452資 產(chǎn) 負(fù) 債 率資產(chǎn)負(fù)債率是一個長期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供

18、的資金所占的比重。長虹的負(fù)債水平逐年降低，康佳基本保持穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)010939234525423423452利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評價債權(quán)人投資的風(fēng)險程度。兩家公司利息保障倍數(shù)均有增長，與它們利息支出的大幅降低有關(guān)。利息保障倍數(shù)=(利潤總額+利息支出)/利息支出010940234525423423452償債能力分析結(jié)論兩家公司流動比率、速動比率均屬正常，長虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。由于長虹前3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)?，而其產(chǎn)品競爭能力開始下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)，99年已處于較低水平，康

19、佳公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，仍保持了較高的負(fù)債率。兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長狀態(tài)，顯示公司還貸能力很強(qiáng)。010941234525423423452獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力?？导褍衄F(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量010942234525423423452長虹每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報告期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。長虹公司雖利潤下降較大，但仍顯示較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，特別是99年收回大量以前年度應(yīng)收票據(jù)款,每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量大大超過凈收益。單位：元0109432345254234234

20、52康佳每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報告期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入?？导压?8年每股凈現(xiàn)金很高,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收益,99年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益,但也保持了較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。單位：元010944234525423423452長虹1999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤還高，顯示其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，投資活動產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)新項(xiàng)目投資所致，籌資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是因?yàn)?999年配股增資所致。010945234525423423452康佳1999年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤還有一定差距，應(yīng)進(jìn)一步提高其獲現(xiàn)能力，投資活動產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目投資所致，籌資活動產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金流是因?yàn)?999年增發(fā)新股籌資所致。010946234525423423452股利政策分析長虹股利政策康佳股利政策股價分析010947234525423423452長虹股利政策分析公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快