財(cái)務(wù)管理3-1項(xiàng)目投資EVAppt課件

1、工程投資1證券投資2第三篇 投資管理 第一部分工程投資管理1介入程度直接投資間接投資2投入領(lǐng)域消費(fèi)性投資非消費(fèi)性投資3投入方向?qū)?nèi)投資對(duì)外投資4投資內(nèi)容對(duì)象固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、其他。一、投資種類第一節(jié) 工程投資第一節(jié) 工程投資二、工程投資的含義、特點(diǎn)與分類含義：對(duì)特定工程所進(jìn)展的一種長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：投資數(shù)額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、不可逆轉(zhuǎn)性、投資風(fēng)險(xiǎn)高分類：新舊程度更新改造工程投資新建工程投資單純固定資產(chǎn)投資工程完好工業(yè)投資工程三、工程計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入方式一工程計(jì)算期的構(gòu)成 建立期 s消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期 p工程投資計(jì)算期 n=s+p建立起點(diǎn)0年投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)清理終了日第一節(jié) 工程投資【例1】

2、企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，估計(jì)運(yùn)用壽命為10年。要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該工程的工程計(jì)算期：1在建立起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。2建立期為1年。解：1工程計(jì)算期n=0+10=10(年)2工程計(jì)算期n=1+10=11年三、工程計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入方式二工程投資金額及投入方式 投資總額原始總投資資本化利息建立投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)興辦費(fèi)投入方式一次投入分次投入年初年末【例2】A企業(yè)擬新建一條消費(fèi)線，需求在建立起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，在建立期末投入無形資產(chǎn)20萬元。建立期為1年，建立期資本化利息為15萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬元。根據(jù)上述資料可計(jì)算該工程

3、有關(guān)目的如下：1固定資產(chǎn)原值=200+15=215萬元2建立投資=200+20=220萬元3原始投資=220+20=240萬元4工程投資總額=240+15=255萬元 四、現(xiàn)金流量工程投資決策評(píng)價(jià)的根本前提和主要根據(jù)。一現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量:是指投資工程在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。 以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)算根底?！艾F(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金和與投資工程有關(guān)的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。為方便投資現(xiàn)金流量確實(shí)定，首先作出以下假設(shè)：二關(guān)于現(xiàn)金流量的假設(shè)1.財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)。 2.全投資假設(shè)。 3.建立期投入全部資金假設(shè)。 4.運(yùn)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)。 5.假設(shè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年

4、初和年末。 投資工程的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量 “ 現(xiàn)金流出量 “ 現(xiàn)金凈流量 統(tǒng)稱為“回收額1、現(xiàn)金流入量1營(yíng)業(yè)收入均發(fā)生于運(yùn)營(yíng)期每期期末2回收流動(dòng)資金墊支于終結(jié)點(diǎn)3回收的固定資產(chǎn)殘值于終結(jié)點(diǎn)4其他現(xiàn)金流入量三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容2、現(xiàn)金流出量1建立投資均發(fā)生于建立期各年年初年末2墊付流動(dòng)資金發(fā)生于投產(chǎn)日即運(yùn)營(yíng)期期初3付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)本錢消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期每年年末 營(yíng)運(yùn)本錢 付現(xiàn)本錢 非付現(xiàn)本錢折舊付現(xiàn)本錢 是指在投資工程消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年發(fā)生的用現(xiàn)金支付的本錢。非付現(xiàn)本錢 是指營(yíng)運(yùn)本錢中不需求每年實(shí)踐支付現(xiàn)金的某些本錢，如折舊費(fèi)用、待攤費(fèi)用等。4支付各項(xiàng)稅款消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期每年年末5其他現(xiàn)金流出量= 營(yíng)運(yùn)本錢-折舊-攤銷

5、額3、現(xiàn)金凈流量 又稱凈現(xiàn)金流量Net-Cash-Flow，簡(jiǎn)稱NCF，是指在工程計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。 某年現(xiàn)金凈流量NCF 該年現(xiàn)金流入量該年現(xiàn)金流出量 1、建立期現(xiàn)金凈流量 建立期某年現(xiàn)金凈流量NCF 該年發(fā)生的投資額 或 建立期某年現(xiàn)金凈流量NCF 原始投資額 四、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算普通按年度計(jì)算包括：初始現(xiàn)金凈流量建立期、運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量、終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量2、運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 運(yùn)營(yíng)期某年現(xiàn)金凈流量NCF 營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅 營(yíng)業(yè)收入營(yíng)運(yùn)總本錢折舊額攤銷額所得稅 凈利潤(rùn)折舊額攤銷額 3、終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量NCF 運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量回收額

6、 【例3】三商集團(tuán)進(jìn)展一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，建立起點(diǎn)一次投入2000萬元，無建立期，該工程的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期為10年，該固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)估計(jì)殘值為200萬元。消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期每年估計(jì)獲得稅后利潤(rùn)470萬元固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊要求：計(jì)算該工程投資計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量。0 1 2 3 10工程計(jì)算期建立期消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期01010年固定資產(chǎn)年折舊額2 000200/10180萬元NCF0 2 000萬元NCF1-9470180650萬元NCF10 650200850萬元新建工程投資-單純固定資產(chǎn)投資練習(xí)：P128 四 計(jì)算題 112【例4】某企業(yè)計(jì)劃變賣一套尚可運(yùn)用6年的舊設(shè)備，另行購(gòu)置一套新設(shè)備來交換它。獲得新

7、設(shè)備的投資額為24萬元，舊設(shè)備的變價(jià)收入為10萬元，到第6年末新設(shè)備與繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備屆時(shí)的估計(jì)凈殘值相等。運(yùn)用新設(shè)備可使企業(yè)在6年內(nèi)每年添加營(yíng)業(yè)收入7萬元，并添加運(yùn)營(yíng)本錢3萬元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。新舊設(shè)備的改換不會(huì)妨礙企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，企業(yè)所得稅率為25。要求：計(jì)算該更新設(shè)備工程計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量(NCFt)。 固定資產(chǎn)更新改造解： 建立期差量?jī)衄F(xiàn)金流量1NCF0(24-1014萬元2運(yùn)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量 運(yùn)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量可按以下簡(jiǎn)算公式計(jì)算：NCF年?duì)I業(yè)收入年付現(xiàn)本錢 1所得稅率年折舊所得稅率NCF1-67-3125%24-10/625% 3.58萬元 練習(xí)：P128 四

8、計(jì)算題 2p109-119第二節(jié) 工程投資決策評(píng)價(jià)目的及其運(yùn)用工程投資決策評(píng)價(jià)目的：分析工程可行性；決策的定量化規(guī)范與尺度。投資利潤(rùn)率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率一、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的 -靜態(tài)(輔助方法)概念：不思索貨幣時(shí)間價(jià)值包括：投資利潤(rùn)率和靜態(tài)投資回收期。 一投資利潤(rùn)率又稱投資報(bào)酬率(記作ROI)決策規(guī)范：越高越好【例3-8】P110 二靜態(tài)投資回收期回收某工程投資所需求的時(shí)間通常為年數(shù)1公式法前提： 投資均集中發(fā)生在建立期內(nèi)； 運(yùn)營(yíng)期每年的現(xiàn)金凈流量相等。那么包括建立期的靜態(tài)投資回收期可按下式計(jì)算：【例3-10】P112 二靜態(tài)投資回收期2列表法假設(shè)：運(yùn)營(yíng)期每年的現(xiàn)

9、金凈流量不相等。無論什么情況這種方法都能確定回收期，所以又稱為普通方法現(xiàn)金流量表“累計(jì)現(xiàn)金凈流量一欄中，恰好是0的年限現(xiàn)金流量表“累計(jì)現(xiàn)金凈流量一欄中，無法找到02列表法投資回收期PP=累計(jì)現(xiàn)金凈流量最后一項(xiàng)負(fù)值對(duì)應(yīng)的年限 + 累現(xiàn)金凈流量最后一項(xiàng)負(fù)值的絕對(duì)值/下年現(xiàn)金凈流量【例3-11】P1122列表法年份投資額每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額第0年-360 000360 000第1年96 000264 000第2年93 000171 000第3年90 00081 000第4年87 000-第5年144 000-現(xiàn)金流量表“累計(jì)現(xiàn)金凈流量一欄中，無法找到0【練習(xí)】投資回收期的決策規(guī)范是：1

10、、投資回收期期望回收期，方案可行。2、假好像時(shí)有幾個(gè)方案可供選擇，采用投資回收期最短者。 二靜態(tài)投資回收期決策的次要目的【練習(xí)】東方公司預(yù)備購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1100萬元，按直線法計(jì)提折舊，消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期為10年，期末有固定資產(chǎn)殘值100萬元。估計(jì)投產(chǎn)后每年稅后利潤(rùn)為100萬元。假定企業(yè)期望投資回收期為6年。要求：計(jì)算該方案的投資回收期，并分析該方案的可行性。年折舊額=1100-100/10=100萬元NCF0=-1100萬元NCF19=100+100=200萬元NCF10=200+100=300萬元 投資回收期PP原始投資額 年現(xiàn)金凈流量 1100 200 5.5年該方案的投資回收期為5.

11、5年小于企業(yè)期望回收期6年， 所以該投資方案可行。第二節(jié) 工程投資決策評(píng)價(jià)目的及其運(yùn)用非折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，明了，容易掌握。缺陷：沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值。投資利潤(rùn)率沒有完好地反映現(xiàn)金流量沒有思索折舊回收投資回收期沒有思索回收期之后的現(xiàn)金流量對(duì)投資收益的奉獻(xiàn)。二、折現(xiàn)評(píng)價(jià)目的 -動(dòng)態(tài)(主要方法)凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率 NPVR現(xiàn)值指數(shù)(PI)獲利指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)思索資金的時(shí)間價(jià)值一凈現(xiàn)值NPV-凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值NPV = 運(yùn)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值原始投資額的現(xiàn)值 = 工程計(jì)算期內(nèi)一切凈現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)展決策時(shí)：凈現(xiàn)值0，那么方案可行；凈現(xiàn)

12、值0，那么方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)展決策時(shí)：假設(shè)有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的凈現(xiàn)值都0 ，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。決策規(guī)范【例】 華夏公司購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值400萬元，按直線法計(jì)提折舊，工程計(jì)算期為5年，期末無殘值。假定貼現(xiàn)率為10%，估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得稅后利潤(rùn)分別為200萬元、230萬元、300萬元、340萬元、400萬元。要求：計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值，評(píng)價(jià)方案的可行性。固定資產(chǎn)年折舊額=400/5=80萬元NCF0=-400萬元 NCF1=200+80=280萬元NCF2=230+80=310萬元 NCF3=300+80=380萬元NCF4=340+80=420萬元 NCF5=400+8

13、0=480萬元0 1 2 3 4 5-400 280 310 380 420 480NPV=280(P/F，10%，1+310P/F，10%，2+380P/F,10%,3)+420(P/F,10%,4)+480(P/F,10%,5)400=2800.9091+3100.8264+3800.7513+4200.6830 +4800.6209400=254.55+256.18+285.49+286.86+298.03400=1.11400=981.11(萬元)由于該方案的凈現(xiàn)值為981.11大于零，因此該方案可行。0 1 2 3 4 5-400 280 310 380 420 480【練習(xí)】 長(zhǎng)城

14、企業(yè)進(jìn)展一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，有A、B、C三個(gè)投資工程，假定貼現(xiàn)率為10%，A、B、C方案各年現(xiàn)金凈流量見下表3-1。要求：計(jì)算A、B、C方案的凈現(xiàn)值，評(píng)價(jià)A、B、C三個(gè)方案的可行性。表3-1 投資工程現(xiàn)金凈流量 單位：萬元年份A方案現(xiàn)金凈流量B方案現(xiàn)金凈流量C方案現(xiàn)金凈流量0200200100110001002100100803100120100410014011051001501306100110140NPVA=100P/A，10%，6)200=1004.3553200=235.53萬元 NPVB=100(P/F,10%,2)+120(P/F,10%,3)+140(P/F,10%,4) +15

15、0(P/F,10%,5)+110(P/F,10%,6)200=1000.8264+1200.7513+1400.6830+150 0.6209+1100.5645200=223.66萬元NPVC=80(P/F,10%,2)+100(P/F,10%,3)+110(P/F,10%,4) +130(P/F,10%,5)+140(P/F,10%,6) 100+100(P/F,10%,1)=800.8264+1000.7513+1100.6830+130 0.6209+1400.5645100+1000.9091=185.21萬元由于A、B、C三方案的凈現(xiàn)值分別為235.53萬元、223.66萬元、18

16、5.21萬元，都大于零，方案都可行。又由于NPVANPVBNPVC，所以選擇A方案。二凈現(xiàn)值率NPVR-凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值的輔助目的動(dòng)態(tài)反響資金投入與凈產(chǎn)出的關(guān)系【例3-13】P114 PI的含義：是指單位投資回收資金額的多少。三現(xiàn)值指數(shù)PI-現(xiàn)值指數(shù)法工程投產(chǎn)后原 那么：現(xiàn)值指數(shù)越大方案越有利。對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)展決策時(shí)：現(xiàn)值指數(shù)1，那么方案可行；現(xiàn)值指數(shù)1，那么方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)展決策時(shí)：假設(shè)有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的現(xiàn)值指數(shù)都 1，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的方案?，F(xiàn)值指數(shù)法決策規(guī)范：表3-1 投資工程現(xiàn)金凈流量 單位：萬元年份A方案現(xiàn)金凈流量B方案現(xiàn)金凈流量C方案現(xiàn)金凈流量020

17、0200100110001002100100803100120100410014011051001501306100110140 根據(jù)下表3-1。要求：計(jì)算A、B、C三個(gè)方案的現(xiàn)值指數(shù)，并評(píng)價(jià)A、B、C方案的可行性。PIA =100P/A，10%,6)/200 =1004.3553/200 = 2.18PIB=100(P/F,10%,2)+120(P/F,10%,3)+140(P/F, 10%,4)+150(P/F,10%,5)+110(P/F,10%,6)/200=1000.8264+1200.7513+1400.6830+150 0.6209+1100.5645/200=2.12PIC=8

18、0(P/F,10%,2)+100(P/F,10%,3)+110(P/F, 10%,4)+130(P/F,10%,5)+140(P/F,10%,6) /100+100(P/F,10%,1)=800.8264+1000.7513+1100.6830+130 0.6209+1400.5645/100+1000.9091=1.97由于A、B、C三方案的現(xiàn)值指數(shù)分別為2.18、2.12和1.97，都大于1，方案都可行。又由于PIA PIB PIC，所以應(yīng)選擇A方案。優(yōu)點(diǎn)：第一，思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值，可以真實(shí)地反映投資工程的盈虧程度；第二，現(xiàn)值指數(shù)可以反映投資的效率，有利于在原始投資額不同的投資工程之間進(jìn)

19、展排序；缺陷:無法直接反映投資工程的實(shí)踐收益率?，F(xiàn)值指數(shù)法的特征本質(zhì)一樣，在進(jìn)展投資工程的可行性分析時(shí)，采用這兩種方法將得到一樣的結(jié)果【假設(shè)一個(gè)投資工程的NPV0，那么一定有PI1。】?jī)烧咚妓髻Y金時(shí)間價(jià)值，都需求準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)投資工程有效期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。在原始投資額不同的兩個(gè)方案之間進(jìn)展決策分析時(shí)，兩種方法評(píng)價(jià)所得結(jié)果能夠不一致。 現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)目的，反映投資工程的效率； 凈現(xiàn)值是絕對(duì)目的，反映投資工程的效益。 現(xiàn)值指數(shù)法與凈現(xiàn)值法的比較內(nèi)含報(bào)酬率，又稱內(nèi)部收益率，是指投資工程可望到達(dá)的報(bào)酬率，即能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。四內(nèi)含報(bào)酬率IRR-內(nèi)含報(bào)酬率法式中：NCFt 代表第t年的現(xiàn)

20、金凈流量； IRR 代表內(nèi)部報(bào)酬率； n 代表工程計(jì)算期。對(duì)相互獨(dú)立的備選方案：IRR企業(yè)的資金本錢率或期望報(bào)酬率，那么方案可行；IRR企業(yè)的資金本錢率或期望報(bào)酬率，那么方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案：每個(gè)方案的IRR企業(yè)的資金本錢率或期望報(bào)酬率，選擇內(nèi)部報(bào)酬率最大的方案。 決策原那么：內(nèi)部報(bào)酬率越高方案越有利。決策規(guī)范內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算方法分為：1假設(shè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零，可采用年金計(jì)算方法。從內(nèi)含報(bào)酬率的定義可知：根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與知的年限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)部報(bào)酬率的范圍。在系數(shù)表上找到同期略大及略小于該系數(shù)的兩個(gè)臨界值

21、及所對(duì)應(yīng)的兩個(gè)折現(xiàn)率。用插值法求出內(nèi)部報(bào)酬率。【例】宏達(dá)企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命10年。估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得現(xiàn)金凈流量為200萬元。假定貼現(xiàn)率為10。要求：計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率，評(píng)價(jià)方案的可行性。 200 (P/A,i,10)-1000=0 那么：(P/A,i,10)=5 查n=10年的年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： P/A,15,105.0188 P/A,16,104.8332采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率：由于該方案的內(nèi)部報(bào)酬率IRR15.110，所以方案可行。 2假設(shè)投資工程在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等，必需采用逐次測(cè)試的方法，計(jì)算能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)

22、率，即為內(nèi)部報(bào)酬率。其計(jì)算程序如下：估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)凈現(xiàn)值為正數(shù)，闡明方案的實(shí)踐內(nèi)部報(bào)酬率大于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率再進(jìn)一步測(cè)試；假設(shè)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，闡明方案本身的報(bào)酬率小于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率再進(jìn)展測(cè)算。尋覓出使凈現(xiàn)值接近零的兩個(gè)值：設(shè)NPV10，對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率為i1；NPV20，對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率為i2。 根據(jù)上述相鄰的兩個(gè)貼現(xiàn)率用插入法求出該方案的內(nèi)部報(bào)酬率： 投資工程現(xiàn)金凈流量 單位：元年 份現(xiàn)金凈流量0-3000018000280003900049000510000611000【例】 豫財(cái)集團(tuán)進(jìn)展一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，投入資金為30 000元，貼現(xiàn)率為12，工程計(jì)算

23、期為6年。各年現(xiàn)金凈流量見表。要求：計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率，評(píng)價(jià)方案的可行性。由于該方案的各年現(xiàn)金凈流量不相等，因此，必需逐次進(jìn)展測(cè)算：首先，設(shè)i=18%，那么：NPV=8000P/F,18%，1+8000 P/F,18%，2 +9000 P/F,18%，3+9000 P/F,18%，4 +10000 P/F,18%，5+11000 P/F,18%，6 -30000=8000 0.8475+80000.7182+90000.6086+9000 0.5158+100000.4371+110000.4074-300000=1090.60提高貼現(xiàn)率再試，設(shè)i=20%，那么：NPV=8000P/F,i

24、，1+8000 P/F,i，2+9000 P/F,i，3+ 9000 P/F,i，4+10000 P/F,i，5+11000 P/F,i，6- 30000=0NPV=8000P/F,20%，1+8000 P/F,20%，2 +9000 P/F,20%，3+9000 P/F,20%，4 +10000 P/F,20%，5+11000 P/F,20%，6 -30000=8000 0.8333+80000.6944+90000.5787+9000 0.4823+100000.4019+110000.3349-300000=-526.50用插值法得：由于該方案的內(nèi)部報(bào)酬率IRR19.3512，所以方案可

25、行。 內(nèi)部報(bào)酬率法的特征：優(yōu)點(diǎn)：思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值，反映了投資工程的實(shí)踐報(bào)酬率。缺陷：是計(jì)算過程比較復(fù)雜，當(dāng)在運(yùn)營(yíng)期間進(jìn)展多次追加投資時(shí)，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)IRR，缺乏實(shí)踐意義。五凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部報(bào)酬率之間的關(guān)系：當(dāng)NPV 0時(shí)， NPVR 0， PI 1，IRR i ；當(dāng)NPV = 0時(shí)， NPVR = 0， PI = 1，IRR = i ；當(dāng)NPV 0時(shí)， NPVR 0， PI 1，IRR i 。分類：新舊程度更新改造工程投資新建工程投資單純固定資產(chǎn)投資工程完好工業(yè)投資工程補(bǔ)充：【例】某工業(yè)工程需求投資萬元，其中固定資產(chǎn)100萬元，興辦費(fèi)投資6萬元，流動(dòng)資金投資30萬元。建立期為

26、1年，建立期資本化利息10萬元。固定資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)投資于建立起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)(即第1年末)投入。該工程壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10萬元凈殘值；興辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷終了。估計(jì)投產(chǎn)后第一年獲8萬元利潤(rùn)，以后每年遞增4萬元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。計(jì)算工程計(jì)算期內(nèi)NCF 投資總額資本化利息建立投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)興辦費(fèi)原始總投資100萬6萬10萬30萬106萬萬146萬完好工業(yè)工程投資解：根據(jù)所給資料計(jì)算有關(guān)目的如下：1工程計(jì)算期n11011年2固定資產(chǎn)原值10010110萬元3固定資產(chǎn)年折舊額 10萬元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 -106 -3030104興辦費(fèi)年攤銷額651.2萬元 5投產(chǎn)后每年利潤(rùn)分別為8，12，16，44萬元共10年6終結(jié)點(diǎn)回收額103040萬元7建立期凈現(xiàn)金流量：NCF01006106萬元NCF130萬元8