第5章技術經(jīng)濟風險分析ppt課件

1、第五章 技術經(jīng)濟風險分析不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析.不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點敏感性分析：分析不確定要素能夠導致的后果概率分析：對工程風險作直觀的定量判別投資目的收益風險5.1 不確定分析.不確定性分析的意義分析不確定性要素，盡量弄清和減少不確定要素對經(jīng)濟效果評價的影響；預測工程能夠承當?shù)娘L險；確定工程在財務上、經(jīng)濟上的可靠性；防止工程投產(chǎn)后不能獲得預期的利潤和收益。.一、客觀緣由1、信息的不完全性與不充分性2、人的有限性二、客觀緣由1、市場供求變化的影響2、技術提高和工藝變化3、經(jīng)濟環(huán)境的變化不確定性的緣由.5.2 盈虧平衡分析 各種不確定性要

2、素如投資、本錢、銷售量、價錢、工程壽命期的變化會影響投資方案的經(jīng)濟效果，當這些要素的變化到達某一臨界值時，就會影響到方案的取舍。盈虧平衡分析就是要找出這種臨界值，判別投資方案對不確定性要素變化的接受才干，為決策提供根據(jù)。.一、線性盈虧平衡分析 線性盈虧平衡分析的目的是經(jīng)過分析獨立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢與方案盈利才干之間的關系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價錢、單位產(chǎn)品本錢等方面的臨界值，以判別在各種不確定要素作用下方案的風險情況。亦稱量本利分析法。 盈虧平衡點是指工程方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總本錢的臨界點。.總本錢(C)、固定本錢(F)、單位產(chǎn)品變動本錢(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之

3、間的關系TRpQ0QTR0QTCCFCvQFCvQ一、線性盈虧平衡分析銷售收入(TR)、產(chǎn)品價錢(p)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關系1.銷售收入、本錢費用與產(chǎn)量之間的關系.一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點確實定盈虧平衡分析圖TRpQ0QQ*BEP虧損盈利CFCvQTR,TC.一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點確實定盈虧平衡分析公式.一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點確實定盈虧平衡分析公式.一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點確實定盈虧平衡分析的其他目的.某設計方案年產(chǎn)量為12萬噸，知每噸產(chǎn)品的 銷售價錢為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷售稅金為165元，單位可變動本錢為250元，年總固定本錢費用為150

4、0萬元，請進展盈虧平衡分析。例題1一、線性盈虧平衡分析.一、線性盈虧平衡分析.二、非線性盈虧平衡分析 1.銷售收入非線性 2.總本錢非線性 呵斥兩個以上盈虧平衡點，見P82圖5.2二動態(tài)盈虧平衡分析 思索資金時間價值 一非線性盈虧平衡分析的緣由.二非線性盈虧平衡分析 銷售收入函數(shù)FX= 本錢函數(shù)CX=根據(jù)盈虧平衡原理：解二次方程，得兩個解，即工程的兩個盈虧 平衡點。經(jīng)過對Ex求導，可求得工程的最大盈利點，即有時盈利區(qū)和虧損區(qū)是不容易看出來的，所以，求出的產(chǎn)量能否對應著利潤最大還無法判別，必需經(jīng)過二次微分加以斷定。假設：那么求得的產(chǎn)量就是利潤最大時產(chǎn)量；反之為虧損最大時產(chǎn)量。.例題9-2：某工程

5、工程方案消費一種新產(chǎn)品，經(jīng)過市 場調研及歷年來的歷史數(shù)據(jù)進展分析，估計消費該 產(chǎn)品的銷售收入函數(shù)和本錢函數(shù)分別為： 和 ，試確定該工程產(chǎn)品的盈虧平衡點及最大盈利點。解：根據(jù)盈虧平衡定義，有 Fx=Cx即：得x1=3740，x2=7060，即產(chǎn)品的盈利區(qū)域介于37407060之間.根據(jù)最大盈利點的含義，當產(chǎn)量到達最大盈利點時，應解得x=5400，即當產(chǎn)量到達5400時是利潤到達極值時的產(chǎn)量那么求得的產(chǎn)量是利潤最大時的產(chǎn)量.二、優(yōu)劣盈虧平衡分析 對假設干個互斥方案進展比選的情況下，假設是某個共有的不確定要素影響這些方案的取舍，那么可以進展優(yōu)劣盈虧平衡分析。 1.概念.設定多個比如兩個的經(jīng)濟效果都遭

6、到某個不確定性要素 x 的影響；選定一個經(jīng)濟效果目的E比如總本錢、NPV，其是以 x 為自變量的函數(shù)即 ；經(jīng)過方程 求得臨界值；決議方案的取舍。二、優(yōu)劣盈虧平衡分析2.根本分析思緒.二、優(yōu)劣盈虧平衡分析3.運用方案年固定成本（萬元）單位變動成本（元）年總成本A80010TCA=800+10QB50012TCB=500+12QC30015TCC=300+15Q例題2要求：分析各方案適用的消費規(guī)模和經(jīng)濟性。.二、優(yōu)劣盈虧平衡分析0QTCQnQmLMNABC. 消費某種產(chǎn)品有兩種方案：A初始投資50萬元，預期每年凈收益15萬元；B初始投資150萬元，預期每年凈收益35萬元。該產(chǎn)品市場壽命具有較大的不

7、確定性，假設給定的基準折現(xiàn)率為15%，不思索期末資產(chǎn)殘值，試就工程壽命期分析兩種方案取舍的臨界點。 二、優(yōu)劣盈虧平衡分析例題3.二、優(yōu)劣盈虧平衡分析這就是以工程壽命期為共同變量時A和B的盈虧平衡點，由于B年凈收益較高，所以工程壽命期的延伸對B方案有利。假設根據(jù)市場預測工程壽命期少于10年，應采取A方案；在10年以上，采用B方案。.5.3 敏感性分析概述敏感性分析的普通步驟敏感性分析的方法.所謂敏感性分析，是指經(jīng)過測定一個或多個不確定要素的變化所導致的經(jīng)濟效果評價目的的變化幅度，了解各種要素的變化對實現(xiàn)預期目的的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的接受才干作出判別。 假設某個不確定性

8、要素的小幅度變化就導致經(jīng)濟效果的較大變動，那么其為敏感性要素。一、敏感性分析概述.二、敏感性分析的普通步驟確定分析目的選定不確定性要素，并設定其變化范圍計算要素變動對分析目的的影響幅度確定敏感性要素綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案.確定分析目的由于敏感性分析是在確定性分析根底上進展的，因此其分析目的與確定性分析運用的目的一樣，包括NPV、NAV、IRR、投資回收期等。.選定不確定性要素選擇不確定性要素的規(guī)范對經(jīng)濟效果目的影響較大的要素準確性難以把握的要素.對普通工業(yè)工程來說，敏感性要素可以思索從以下要素中選定，并根據(jù)實踐確定其變化范圍。投資額產(chǎn)量及銷售量工程建立期、投產(chǎn)期、到達設計才干所需時間等產(chǎn)

9、品價錢運營本錢，特別是變動本錢壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性要素.計算要素變動對分析目的的影響幅度計算不確定要素在能夠的變動范圍內發(fā)生不同幅度變動所導致的方案經(jīng)濟效果目的的變動，建立一一對應的數(shù)量關系，并用圖或表方式表示出來。.確定敏感要素判別敏感要素的方法有兩種相對測定法絕對測定法.相對測定法設定要分析的不確定性要素均從確定性分析中所采用的數(shù)值開場變動，且各要素每次變動的幅度一樣，比較在同一變動幅度下各要素的變動對經(jīng)濟效果目的的影響，據(jù)此判別方案經(jīng)濟效果對各要素變動的敏感程度。確定敏感要素.絕對測定法設定各要素均向對方案不利的方向變動，并取其有能夠出現(xiàn)的對方案最不利的數(shù)值，據(jù)此

10、計算方案的經(jīng)濟效果目的，看其能否可到達使方案無法被接受的程度。假設某要素能夠出現(xiàn)的最不利數(shù)值能使方案變得不可接受，那么闡明該要素是方案的敏感要素。確定敏感要素.綜合評價，比選方案根據(jù)敏感要素對技術工程方案的經(jīng)濟效果評價目的的影響程度，結合確定性分析的結果作出進一步的綜合評價，尋求對主要不確定性要素不太敏感的比選方案。.三、敏感性分析的方法1.單要素敏感性分析是指每次只變動某一個不確定性要素而假定其他的要素都不發(fā)生變化，分別計算其對確定性分析目的影響程度的敏感性分析方法。.某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最能夠出現(xiàn)的情況而預測估算的。由于對未來

11、影響經(jīng)濟環(huán)境的某些要素把握不大，投資額、運營本錢和銷售收入均有能夠在20%的范圍內變動。設定基準折現(xiàn)率10%，不思索所得稅，試就三個不確定性要素作敏感性分析。單要素敏感性分析例題4.單要素敏感性分析年份0121011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動汽車工程現(xiàn)金流量表單位：萬元.單要素敏感性分析設投資額為K，年銷售收入為B，年運營本錢C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值目的評價方案的經(jīng)濟效果。確定性分析.單要素敏感性分析設定投資額變動的百分比為 x ，分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：設定運營

12、本錢變動的百分比為 y ，分析本錢變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：.單要素敏感性分析設定銷售收入變動變動的百分比為 z ，分析銷售收入變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為：相對效果分析用表格，分別對x、y、z取不同的值，計算出各不確定要素在不同變動幅度下方案的NPV，結果見下表。.單要素敏感性分析不確定性要素的變動對凈現(xiàn)值的影響變動率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-5

13、19533558641139416924224532798333513.變動率0變動率投資額銷售收入運營本錢1010NPV繪制敏感性分析圖 單要素敏感性分析.單要素敏感性分析計算方案對各要素的敏感度平均敏感度的計算公式:評價目的變化的幅度/不確定性要素變化的幅度年銷售收入平均敏感度=33513+107251072540=10.3%同理可以得出年運營本錢平均敏感度=3.0%投資額的平均敏感度=1.0%從結果可以看出凈現(xiàn)值對年銷售收入的反響最為敏感.三、敏感性分析的方法2.多要素敏感性分析實踐上許多要素的變動具有相關性，一個要素的變動往往也伴隨著其它要素的變動。所以單要素敏感性分析有局限性，改良的

14、方法是多要素敏感性分析，即調查多個要素的同時變動對方案經(jīng)濟效果的影響，以判別方案的風險情況。多要素敏感性分析要思索各種要素不同變動幅度的多種組合，計算起來要復雜得多。假設需求分析的不確定性要素不超越三個，而且經(jīng)濟效果目的的計算比較簡單，可以用圖解法進展分析。.多要素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進展多要素敏感性分析，同時思索投資額與運營本錢的變動，分析這兩個要素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：年份0121011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600.多要素敏感性分析例題5根據(jù)例題4給出的數(shù)據(jù)進展

15、多要素敏感性分析，同時思索投資額與運營本錢的變動，分析這兩個要素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式：.多要素敏感性分析代入數(shù)據(jù)整理得：NPV=14-15000 x -84900y取NPV的臨界值，即NPV=0有： y = -0.1767x + 0.1342如右圖所示。y%x%雙要素敏感性分析圖y = -0.1767x + 0.1342.三 要素敏感性分析在該臨界限上，NPV=0；在臨界限下方，NPV0；在臨界限上方，NPV0。也就是說，假設投資額與運營本錢同時變動，只需變動范圍不超越臨界限下方區(qū)域包括臨界限上的點，方案都是可以接受的。y%x%雙要素敏感性分析圖y = -0.1767x + 0.

16、1342.敏感性分析局限性1、假設被分析的各個經(jīng)濟參數(shù)是互不相關的。2、經(jīng)過作圖的方法對方案進展敏感性分析至多只能同時對3個經(jīng)濟參數(shù)的變化做分析，4個及以上經(jīng)濟參數(shù)同時變化時那么顯得無能為力。3、由于選擇那些參數(shù)進展分析，以及這些參數(shù)的給定變化量，容易受分析人員的客觀影響。4、工程發(fā)生的能夠性不知道。.5.4 概率分析概率分析是經(jīng)過研討各種不確定要素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果目的作出某種概率描畫，從而對方案的風險情況作出比較準確的判別。.一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描畫1.經(jīng)濟效果的期望值投資方案經(jīng)濟效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果

17、所能到達的概率平均值。普通表達式為：Xi為第i種形狀下的目的值，pi為第i種形狀發(fā)生的概率。.某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。單位：萬元一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描畫例題6NPV23.526.232.438.74246.8概率0.10.20.30.20.10.1ENPV= 31.68萬元.一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描畫2.經(jīng)濟效果的規(guī)范差反映經(jīng)濟效果的實踐值與期望值偏離的程度。.一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描畫3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù).一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描畫 當兩個投資方案進展比較時，假設期望值一樣，那么規(guī)范差小的方案風險較低；假設兩個方案的期望值與規(guī)范差均一樣，那么離

18、散系數(shù)小的方案風險較低。.二、投資方案的概率分析概率分析的根本原理是在對參數(shù)值進展概率估計的根底上，經(jīng)過投資效果目的的期望值、累積概率、規(guī)范差及離散系數(shù)來反映方案的風險程度。在對投資方案進展不確定性分析時，有時需求估計方案的經(jīng)濟效果目的發(fā)生在某一范圍的能夠性。例如當凈現(xiàn)值大于或等于零的累積概率越大，闡明方案的風險越??；反之，那么風險越大。.二、投資方案的概率分析例題7影響某新產(chǎn)品消費工程未來現(xiàn)金流量的主要不確定性要素是產(chǎn)品市場前景和原料價錢程度。根據(jù)分析，目前面臨三種能夠的產(chǎn)品市場形狀暢銷、平銷和滯銷和三種能夠的原料價錢程度形狀高價位、中價位和低價位。產(chǎn)品市場前景和原料價錢程度形狀間相互獨立，

19、下表中給出了有關數(shù)據(jù)，計算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差i0=12%。.二、投資方案的概率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原資料價錢程度0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場形狀不確定要素形狀及其發(fā)生概率.A1 B1A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A2 B3A3 B1A3 B2A3 B3各種形狀組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率.上例中工程凈現(xiàn)值的期望值及規(guī)范差投資工程風險估計.A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B3各種形狀組合的凈現(xiàn)值及累計概率.工程風險估計的圖示法.根據(jù)期望值決策方案例題8某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，

20、新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但消費本錢比老產(chǎn)品高。投入市場后能夠面臨四種市場前景銷路很好(我們稱為形狀1，記作1)銷路普通，能以適當?shù)膬r錢銷售出去(2)銷路不太好(3)沒有銷路(4.二、根據(jù)期望值決策方案經(jīng)過縝密的市場調查研討，銷售部門作出判別形狀1出現(xiàn)的概率 p 1 = 0.3形狀2出現(xiàn)的概率 p 2 = 0.4形狀3出現(xiàn)的概率 p 3 = 0.2形狀4出現(xiàn)的概率 p 4 = 0.1.二、根據(jù)期望值決策方案技術部門提供了三種方案方案A：立刻停頓老產(chǎn)品的消費，改造原消費線消費新產(chǎn)品，這一方案的投資較少但有停產(chǎn)損失，而且消費規(guī)模有限方案B：改造原消費線消費新產(chǎn)品，并把部分零件委托其他廠消費，以擴展消

21、費規(guī)模方案C：暫時維持老產(chǎn)品消費，新建一條高效率的消費線消費新產(chǎn)品，這一方案投資較大.二、根據(jù)期望值決策方案三種方案在不同的形狀下具有不同的經(jīng)濟效果，在一定計算期內，各方案在不同形狀下的凈現(xiàn)值如下表。這個例題是一個典型的風險決策問題。企業(yè)的目的是獲得最好的經(jīng)濟效果，決策者面臨三個備選方案四種能夠形狀，并且曾經(jīng)了解了各種方案在不同的形狀下的經(jīng)濟效果目的及各種形狀發(fā)生的概率，決策者要處理的問題是確定哪個方案。.二、根據(jù)期望值決策方案各方案在不同形狀下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率方案12340.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500.二、根據(jù)期望值決

22、策方案根據(jù)期望值決策方案是指根據(jù)各備選方案評價目的的期望值大小選擇方案。根據(jù)期望值最大原那么，選擇 B 方案。.三、決策樹法 決策樹由不同的節(jié)點和分枝組成，符號“表示的節(jié)點稱決策點，從決策點引出的每一分枝表示一個可供選擇的方案；符號“表示的節(jié)點稱形狀點，從形狀點引出的每一分枝表示一種能夠發(fā)生的形狀。.三、決策樹法13NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2104NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2402NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=140ABC0.30.40.20.10.30.40.20.10.40.20.10.38411376113.三、決策樹法 選擇準那么1、期望值最大的原那么 用節(jié)點的期望值進展比較。2、方差最小的原那么.三、決策樹法例：某企業(yè)如今有兩個方案，新建廠房和改造廠房。新建需求投資1000萬元，改造只需求投資500萬元。無論是哪個方案實施后，市場均會出現(xiàn)兩種自然形狀，即產(chǎn)品暢銷和滯銷。暢銷的概率為0.65，滯銷的概率為0.35。新建廠房暢銷時年凈收益為400萬元，新建廠房滯銷時每年