市場(chǎng)預(yù)測(cè)與對(duì)策.ppt

1、二一二年十月2013年市場(chǎng)走勢(shì) & 發(fā)展對(duì)策 一、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)主要國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)2012及2013年經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)IMF預(yù)測(cè)（2012.10）聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)(2012.9)世界銀行預(yù)測(cè)(2012.6)OECD預(yù)測(cè)(2012.5)2012年2013年2012年2013年2012年2013年2012年2013年世界3.3%3.5%2.3%-2.5%3.0%3.4%4.2%發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體1.3%1.5%1.1%-1.4%1.9%-OECD國(guó)家-1.3%1.8%1.6%2.2%美國(guó)2.2%2.1%2.0%-2.1%2.4%2.4%2.6%日本2.2%1.2%2.2%-2.4%1.5%2.0%1.5%英國(guó)-0.4%

2、1.1%-0.6%-歐元區(qū)-0.4%0.2%-0.3%-0.3%0.7%-0.1%0.9%德國(guó)0.9%0.9%0.9%-法國(guó)0.1%0.4%0.3%-意大利-2.3%-0.7%-1.9%-發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體5.3%5.6%4.9%-5.3%5.9%-俄羅斯3.7%3.8%4.7%-3.5%3.9%-中國(guó)7.8%8.2%7.9%-8.2%8.6%-印度4.9%6.0%6.0%-6.6%6.9%-巴西1.5%4.0%2.0%-2.9%4.2%-世界貿(mào)易量3.2%4.5%-5.3%7.0%4.1%7.0%油價(jià)2.1%-1.0%-2.5%-3.4%-國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年經(jīng)濟(jì)略有改善3國(guó)際組織改革和新興經(jīng)濟(jì)體將有

3、更多“發(fā)言權(quán)”國(guó)際貨幣基金組織最近指出，根據(jù)2010年決定的改革方案，新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際貨幣基金組織中的份額達(dá)到了9%，而隨著新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，今后可能會(huì)在份額上出現(xiàn)更多變化。可以想見(jiàn)，發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體的聲音將得到更多傾聽(tīng)。全球GDP比例將發(fā)生重大變化國(guó)際貨幣基金組織的世界經(jīng)濟(jì)展望一項(xiàng)內(nèi)容令人關(guān)注：27個(gè)亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所占世界GDP比重呈不斷上升趨勢(shì)。圖表指出，到2012年底，亞洲發(fā)展中國(guó)家將占到世界GDP比重的17.9%，首次超越歐元區(qū)17國(guó)的16.9%。歐元區(qū)危機(jī)加速了早已持續(xù)多年的這一趨勢(shì)，這也說(shuō)明了歐洲快速進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革的重要性。預(yù)計(jì)中國(guó)占全球GDP的比重將在2017年超過(guò)

4、歐元區(qū)。美國(guó)在未來(lái)5年內(nèi)也將迎來(lái)自己的超越者。屆時(shí)，亞洲發(fā)展中國(guó)家占全球GDP比重將首次超過(guò)美國(guó)。45全球貿(mào)易：2013年或?qū)睾头磸椃e極的信號(hào)：歐洲出臺(tái)一系列政策以避免歐元區(qū)解體及拯救歐洲債務(wù)危機(jī)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)，房地產(chǎn)、個(gè)人消費(fèi)及就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇信號(hào)各國(guó)政府繼續(xù)推行寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)較小不確定性因素：美國(guó)能否達(dá)成穩(wěn)定公共財(cái)政協(xié)議以避免“財(cái)政懸崖”貿(mào)易保護(hù)是否會(huì)在未來(lái)進(jìn)一步加劇機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今明兩年全球貿(mào)易預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)2012年2013年IMF3.2%4.5%WTO2.5%4.5%6中國(guó)外貿(mào)2013：保持低速增長(zhǎng)有利因素：2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有望增強(qiáng)，歐債危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和

5、世界經(jīng)濟(jì)的沖擊得到緩解，歐洲經(jīng)濟(jì)2013年表現(xiàn)可望略好于今年，新興市場(chǎng)國(guó)家正在謀求結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)外開(kāi)放的政策突破。我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需的政策空間仍然較大自貿(mào)區(qū)建設(shè)和中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資加快將有利于外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)不利因素：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)依然長(zhǎng)期存在，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速放緩。全球流動(dòng)性充裕引發(fā)大宗商品市場(chǎng)震蕩。國(guó)內(nèi)“去庫(kù)存化”、“去產(chǎn)能化”任務(wù)仍然艱巨房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資回升幅度有限2013年中國(guó)外貿(mào)仍將保持穩(wěn)定，增速與今年接近預(yù)計(jì)出口增長(zhǎng)7%，進(jìn)口增長(zhǎng)6.5%。7 未來(lái)油價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè) 從基本面看，目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣、美國(guó)原油庫(kù)存大幅增加，沙特可能增產(chǎn)抑制油價(jià)等因素將繼續(xù)令油價(jià)承壓。經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)的QE3、歐央

6、行、日央行等世界各大銀行紛紛出臺(tái)貨幣政策，增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，一定程度上對(duì)油價(jià)起到支撐作用。地緣政治問(wèn)題仍將在四季度繼續(xù)影響市場(chǎng)，對(duì)油價(jià)有一定支撐作用。此外，美政府重提釋儲(chǔ)計(jì)劃仍需考慮在內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。預(yù)計(jì)四季度國(guó)際油價(jià)將維持震蕩走勢(shì)。 從全球主要分析機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份部分主要機(jī)構(gòu)小幅上調(diào)了對(duì)2012年四季度國(guó)際油價(jià)預(yù)估值。其對(duì)英國(guó)布倫特原油2012年第四季度、2013年第一季度、2012年和2013年的預(yù)測(cè)均值分別為105.0、108.3、109.3和109.2美元/桶；其對(duì)美國(guó)西德克薩斯原油2012年第四季度、2013年第一季度、2012年和2013年的預(yù)測(cè)均值分別為90.

7、9、95.6、94.2和99.3美元/桶。 IMF在10月8日?qǐng)?bào)告中預(yù)測(cè)2012年三地（英國(guó)北海布倫特、迪拜和美國(guó)西德克薩斯）油價(jià)均值為106.18美元/桶，2013年為105.10美元/桶。8未來(lái)油價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)單位：美元/桶2012年11月2012年12月2013年1月2013年2月2013年3月2013年4月2013年5月BRENT114.65113.46112.64111.75111.00110.52109.88WTI91.2591.6492.1192.5893.0093.3093.54機(jī)構(gòu)名稱BRENTWTI2012年第四季度 2013年第一季度2012年2013年2012年第四季度20

8、13年第一季度2012年2013年荷蘭銀行105.0105.0110.0110.095.095.095.0105.0法國(guó)巴黎銀行117.0125.0113.0120.0104.0116.098.0112.0美銀美林108.0112.0111.0110.098.0102.096.0100.0花旗銀行105.0105.0110.099.080.080.092.085.0瑞士信貸銀行95.0100.0104.4102.582.091.090.697.0德意志銀行100.099.0106.3104.090.090.093.695.8JP摩根105.0112.0110.0113.087.095.094.

9、0100.5摩根斯坦利-110.0115.0-最大值117.0125.0113.0120.0104.0116.098.0112.0最小值95.099.0104.499.080.080.090.685.0平均值105.0108.3109.3109.290.995.694.299.3兩地的遠(yuǎn)期油價(jià)（10月10日）全球主要分析機(jī)構(gòu)對(duì)油價(jià)的預(yù)測(cè)（單位：美元/桶，2012年9月）美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)未來(lái)航運(yùn)業(yè)的影響頁(yè)巖氣革命將重塑世界 頁(yè)巖氣革命改變了美國(guó)的能源格局，降低了美國(guó)石油對(duì)外依存度 頁(yè)巖氣革命還將改變世界的能源格局，北美地區(qū)將成為可匹比中東的能源新基地 美國(guó)頁(yè)巖氣革命，走出的是一條獨(dú)立、自足、開(kāi)放

10、、創(chuàng)新之路，這一點(diǎn)，很值得中國(guó)學(xué)習(xí)和借鑒 2011年，中國(guó)天然氣對(duì)外依存度達(dá)到了24.3。到2015年，天然氣消費(fèi)要達(dá)到2000億立方米，缺口就有1000億立方米。對(duì)彌補(bǔ)缺口的需要，就是頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)的意義所在美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)未來(lái)航運(yùn)業(yè)的影響貨源結(jié)構(gòu)的變化 2011年，全球石油消費(fèi)占能源消費(fèi)總量的33%，煤炭占30%，LNG則占20.3%。由于能源之間存在著一定的替代效應(yīng)，因而頁(yè)巖氣革命將導(dǎo)致整個(gè)能源結(jié)構(gòu)的變化 首先是LNG貨源比重將大幅上升，預(yù)計(jì)20年后，LNG占比將超過(guò)石油成為世界第一大能源；其次，還將對(duì)煤炭貨源有一定影響 從趨勢(shì)上看，未來(lái)的煤炭海運(yùn)量將減少，石油海運(yùn)量增長(zhǎng)有限，而LNG將大幅

11、增加；此外，油砂的開(kāi)采與加工也可能為國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)增添新的貨源1010月焦點(diǎn) ：美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)未來(lái)航運(yùn)業(yè)的影響10月焦點(diǎn) ：美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)未來(lái)航運(yùn)業(yè)的影響美國(guó)頁(yè)巖氣革命對(duì)未來(lái)航運(yùn)業(yè)的影響航線分布的變化 隨著北美成為新的能源基地，中東地區(qū)的能源戰(zhàn)略地位將會(huì)下降。未來(lái)，中東僅是亞洲的能源中心，而不再是世界的能源中心。依托頁(yè)巖氣的快速發(fā)展，美國(guó)已經(jīng)減少了中東石油的進(jìn)口 1977年2010年之間，美國(guó)來(lái)自美洲進(jìn)口原油占總進(jìn)口規(guī)模的比例由10.7%大幅增至71.1%，而來(lái)自中東進(jìn)口原油則由27.8%下降到14.9% 對(duì)于未來(lái)的能源運(yùn)輸，中東-遠(yuǎn)東航線的運(yùn)力投放比例將會(huì)下降，而遠(yuǎn)東-美洲航線的比例將會(huì)上

12、升，特別是到北美，可能會(huì)開(kāi)辟一些新的航線，其運(yùn)力和運(yùn)量將從無(wú)到有，并不斷增長(zhǎng)11中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年增長(zhǎng)的內(nèi)涵是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)1979年至1984年，以輕紡工業(yè)為終端的產(chǎn)業(yè)群。2. 1985年至1990年，以家電產(chǎn)業(yè)為終端的產(chǎn)業(yè)群。3. 1990年至2000年，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)群。2000年至今，以住房和汽車為終端的產(chǎn)業(yè)群。新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)？30年的高增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是在一個(gè)產(chǎn)業(yè)平面上，而是一個(gè)臺(tái)階、一個(gè)臺(tái)階升級(jí)上來(lái)的，30年來(lái)中國(guó)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上了幾個(gè)臺(tái)階。結(jié)構(gòu)升級(jí)是原因，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是結(jié)果。如果主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不升級(jí)，30年的高增長(zhǎng)是不能維持的。 12支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的四大因素 1979年到2009年，中國(guó)的年均G

13、DP增長(zhǎng)率為10%，這是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的奇跡。是什么因素支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)？中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)能否繼續(xù)維持高增長(zhǎng)？ 1. 相對(duì)較低的要素成本，尤其是人工成本和環(huán)保成本2. 高的儲(chǔ)蓄率。此乃華人的特點(diǎn)，中國(guó)人不愿意借債，無(wú)債一身輕，儲(chǔ)蓄傾向很強(qiáng)3. 國(guó)外的技術(shù)來(lái)源。改革開(kāi)放初期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的技術(shù)起點(diǎn)很低，需要的技術(shù)都是國(guó)外成熟的技術(shù)4. 較大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。中國(guó)從短缺經(jīng)濟(jì)起步13中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨重大階段性轉(zhuǎn)折要素成本在快速上升技術(shù)來(lái)源將會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題 中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的時(shí)代即將結(jié)束。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從短缺的、趕超式的經(jīng)濟(jì)形態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩的、成熟的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其增速的合理區(qū)間可能從10%左右逐漸下降。這是中國(guó)

14、經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)重大的階段性變化，其影響可能比國(guó)際金融危機(jī)還要大市場(chǎng)方向出現(xiàn)了變化14二、航運(yùn)市場(chǎng)走勢(shì)162013年干線運(yùn)價(jià)走勢(shì)略強(qiáng)于供求表現(xiàn)多年來(lái)的運(yùn)力高增長(zhǎng)，在經(jīng)濟(jì)低迷期形成供過(guò)于求的結(jié)構(gòu)性矛盾，在明年仍然難以改善。但運(yùn)價(jià)表現(xiàn)可能略強(qiáng)于供求，改善的關(guān)鍵是共同消化過(guò)剩運(yùn)力以及加強(qiáng)合作預(yù)計(jì)2013年供求關(guān)系將較2012年更差，但運(yùn)價(jià)表現(xiàn)可能強(qiáng)于供求關(guān)系。關(guān)鍵在于船公司與貨主之間以及船公司之間的博弈：一方面需要聯(lián)手推漲運(yùn)價(jià)，另一方面卻又有大船源源不斷投入。因此，運(yùn)價(jià)走強(qiáng)更依賴船公司理性經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)合作，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)與遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)，班輪業(yè)2013年總體上在2012年水平上波動(dòng)，但歐線受歐

15、債危機(jī)影響和大船集中投入，運(yùn)價(jià)表現(xiàn)可能在2011年和2012年水平之間徘徊。從庫(kù)存周期來(lái)看，歐線和美線都存在較大波動(dòng)性，而歐線波動(dòng)性將更加劇烈，且這種波動(dòng)的周期重疊性較小。預(yù)計(jì)明年美線總體好于歐線。這為船公司的航線布局策略帶來(lái)一定機(jī)會(huì)。供求關(guān)系指數(shù)干線運(yùn)價(jià)指數(shù)（不含燃油附加費(fèi)）17原油運(yùn)價(jià)預(yù)測(cè) 三季度VLCC（TD3）的運(yùn)價(jià)水平持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)四季度隨需求旺季到來(lái)有望回升。ICAP SHIPPING預(yù)測(cè)明年VLCC TD3航線在12.5節(jié)經(jīng)濟(jì)航速下的等效日收益23840美元/天，低于今年25510美元/天。而DREWRY對(duì)明年TD3航線運(yùn)價(jià)預(yù)測(cè)值為WS53，TCE為38300美元/天，微高于今年

16、目前的平均水平。綜合Drewry和ICAP的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，我們更傾向于Drewry的預(yù)測(cè)，即明年VLCC（TD3）航線有所改善，不過(guò)這種改善并非實(shí)質(zhì)性改善，總體上依然處于低迷狀態(tài)。TD3即期運(yùn)價(jià)（WS）TCE（美元/天）1年期船舶租金（美元/天）2012年（前三季）4935800218002013年5338300241002014年554110028900DREWRY對(duì)TD3航線運(yùn)價(jià)的預(yù)測(cè)18成品油運(yùn)價(jià)預(yù)測(cè)ICAP SHIPPING預(yù)測(cè)明年LR1型成品油輪TC5航線在13節(jié)經(jīng)濟(jì)航速下的等效日收益11820美元/天將高于今年7910美元/天。而DREWRY對(duì)明年TC5航線運(yùn)價(jià)的預(yù)測(cè)為WS118，TC

17、E為15125美元/天，微高于今年目前的平均水平綜合Drewry和ICAP的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，明年LR1（TC5）航線有所改善，其改善程度將好于VLCC。TD3即期運(yùn)價(jià)（WS）TCE（美元/天）1年期船舶租金（美元/天）2012年11010742-2013年11815125-2014年12818100-DREWRY對(duì)TC5航線運(yùn)價(jià)的預(yù)測(cè)19國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)預(yù)測(cè) 從總體來(lái)看，今年四季度乃至2013年上半年，國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)仍處于運(yùn)力投產(chǎn)高峰期，國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)將維持底部震蕩態(tài)勢(shì)；今年第四季度，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策措施，經(jīng)濟(jì)增速可望回升；特別是隨著十八大召開(kāi)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策開(kāi)始發(fā)揮效果，對(duì)國(guó)際干散貨

18、航運(yùn)需求將出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)可望迎來(lái)反彈，反彈力度將主要由中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體需求增長(zhǎng)強(qiáng)度而定。 另從DREWRY和FFA市場(chǎng)的預(yù)測(cè)來(lái)看，CAPESIZE和PANAMAX等主力船型在各自主要航線的運(yùn)價(jià)水平均有漲有跌，即使上漲，漲幅也極為有限。由此我們預(yù)測(cè)，國(guó)際干散貨市場(chǎng)明年恐將持續(xù)低迷。20 國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)預(yù)測(cè)（運(yùn)價(jià)）CAPESIZE/VLOC2012Q42013Q12013Q22013Q32013Q420122013日本/澳洲往返航次12000126001320013900146001000013600跨大西洋往返航次1300013700143001500015800830014700歐洲/

19、遠(yuǎn)東15500163001710017900188001840017500遠(yuǎn)東/歐洲1450015200160001680017600930016400DREWRY對(duì)CAPESIZE/VLOC市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的預(yù)測(cè) （航次租船，單位：美元/天）CAPESIZE2012年10月2012年第四季度2013年平均航次租金114501237510600CAPESIZE在FFA市場(chǎng)的表現(xiàn)（航次租船，單位：美元/天）DREWRY對(duì)PANAMAX/POST-PANAMAX市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的預(yù)測(cè) （航次租船，單位：美元/天）21國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)預(yù)測(cè)（運(yùn)價(jià)）PANAMAX/POST-PAN2012Q42013Q12013Q2

20、2013Q32013Q420122013遠(yuǎn)東/澳洲（東）往返航次1110011700122001280013500940012600歐洲/南美（西）往返航次11300119001250013100137001010012800歐洲/美灣/日本11400120001260013200139001460012900遠(yuǎn)東/北美往返航次1120011800123001300013600970012700PANAMAX2012年10月2012年第四季度2013年平均航次租金667573757375PANAMAX在FFA市場(chǎng)的表現(xiàn)（航次租船，單位：美元/天）三、我們的對(duì)策：轉(zhuǎn)型航運(yùn)公司上半年經(jīng)營(yíng)狀況（億美

21、元）利潤(rùn)構(gòu)成（億美元）應(yīng)對(duì)措施東方海外 收入： 31.22航運(yùn)業(yè)盈利0.43售后租回6艘5500TEU船舶，保持在班輪業(yè)的合作，嚴(yán)控成本、發(fā)展科技以提高效率。一體化的國(guó)際供應(yīng)鏈管理 利潤(rùn)：1.17非航運(yùn)業(yè)盈利0.74馬士基收入：296.64航運(yùn)業(yè)虧損2.62多元化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)，原油業(yè)務(wù)上半年盈利17.6億美元。明年再新增5艘1.8萬(wàn)TEU班輪，鞏固世界第一的位置和實(shí)力利潤(rùn)：21.4非航運(yùn)業(yè)盈利24.02日本郵船 收入： 117.23航運(yùn)業(yè)虧損4.39修訂船隊(duì)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，削減運(yùn)力，將2016年原計(jì)劃1的005艘削減為865艘。同時(shí)發(fā)展LNG船，2013年新增15艘LNG,總規(guī)模達(dá)到65艘 利潤(rùn)

22、：-7.14非航運(yùn)業(yè)虧損2.75商船三井收入：84.28航運(yùn)業(yè)虧損1.03削減運(yùn)力，把拆穿船齡降至15年。同時(shí)開(kāi)發(fā)海上儲(chǔ)油項(xiàng)目，將VLCC改裝成儲(chǔ)油船，建成后租給巴西國(guó)家石油公司利潤(rùn)：-0.56非航運(yùn)業(yè)盈利0.47航運(yùn)公司1-9月經(jīng)營(yíng)狀況（億人民幣）1-9月凈利潤(rùn)（億人民幣）應(yīng)對(duì)措施中遠(yuǎn)集團(tuán)1354.49-37.83爭(zhēng)取國(guó)家政策支持，計(jì)劃向上游延伸，進(jìn)軍海上石油業(yè)務(wù)中國(guó)海運(yùn)495.735.74繼續(xù)大合作戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整與資產(chǎn)整合中外運(yùn)長(zhǎng)航765.93-5.10反思過(guò)去快速增長(zhǎng)模式，改變投資驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，著力抓現(xiàn)金流招商局集團(tuán)420.86155.87高盈利來(lái)自金融等貢獻(xiàn)，但航運(yùn)業(yè)（油輪和干散

23、貨）也盈利。大型航運(yùn)企業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)逆勢(shì)的主要措施23中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)的SWOT分析S 優(yōu)勢(shì)點(diǎn)（Strengths）1. 沿海內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸市場(chǎng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)2. 利用中國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整搶抓進(jìn)口市場(chǎng)的央企優(yōu)勢(shì)3. 市場(chǎng)低位時(shí)投資造船的成本優(yōu)勢(shì)4. 堅(jiān)持從粗放轉(zhuǎn)向精細(xì)化的管理優(yōu)勢(shì)5. 堅(jiān)持風(fēng)正務(wù)實(shí)、苦干實(shí)干的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì) O 機(jī)會(huì)點(diǎn)(Opportunities)1.爭(zhēng)取國(guó)家振興海運(yùn)業(yè)政策出臺(tái)，以促進(jìn)中海的發(fā)展2. 全球經(jīng)濟(jì)與航運(yùn)市場(chǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)，給低成本擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)機(jī)遇3. 中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)大背景和國(guó)家大產(chǎn)業(yè)政策，有利于推動(dòng)中海的產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資源整合W 弱勢(shì)點(diǎn)(Weaknesses)1 .國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力尚待提升，國(guó)際化人

24、才還較匱乏，國(guó)際化視野需進(jìn)一步拓寬2. 產(chǎn)業(yè)鏈條較短，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步調(diào)整，市場(chǎng)大起大落的平抑能力還需進(jìn)加強(qiáng)3. 資源配置效率及優(yōu)化程度仍需提高4. 企業(yè)內(nèi)部發(fā)展的不平衡性依然存在；部分企業(yè)的創(chuàng)新能力還不夠強(qiáng)T 挑戰(zhàn)點(diǎn)(Threats)1.明年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的航運(yùn)市場(chǎng)將持續(xù)低迷，給集團(tuán)明年盈利及持續(xù)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)2. 航運(yùn)市場(chǎng)大起大落，給集團(tuán)的平穩(wěn)發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)3. 在當(dāng)前市場(chǎng)逆勢(shì)下，實(shí)現(xiàn)進(jìn)入世界500強(qiáng)和世界一流目標(biāo)還任重道遠(yuǎn)4.中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨重大轉(zhuǎn)折，集團(tuán)與國(guó)內(nèi)其他企業(yè)一樣面臨轉(zhuǎn)型問(wèn)題，轉(zhuǎn)型成功與否決定未來(lái)發(fā)展與企業(yè)成敗內(nèi)部條件外部條件24如何實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略管理提升創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整資源優(yōu)

25、化雙輪驅(qū)動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)六要求中國(guó)海運(yùn)的未來(lái)發(fā)展目標(biāo)建設(shè)百年中海（愿景）一流航運(yùn)企業(yè)（長(zhǎng)期目標(biāo)）進(jìn)入世界500強(qiáng)（中期目標(biāo)）實(shí)現(xiàn)當(dāng)年奮斗目標(biāo)（短期目標(biāo)）1. 轉(zhuǎn)型發(fā)展與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略善于在市場(chǎng)危機(jī)中捕捉商機(jī)，為進(jìn)軍世界500強(qiáng)謀劃具體實(shí)現(xiàn)路徑 進(jìn)入世界500強(qiáng)，意味著獲得了一張世界級(jí)企業(yè)的名片，對(duì)確立企業(yè)的國(guó)際品牌形象大有裨益。而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)乃是一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。 2006年榜單中最后一名是美國(guó)的耐克公司，銷售收入是137億美元；2011年榜單中最后一名是我國(guó)的緯創(chuàng)集團(tuán)，銷售收入是195億美元。 近五年來(lái)，有馬士基、中遠(yuǎn)、日本郵船和商船三井等大型航運(yùn)企業(yè)進(jìn)入榜單，且只有馬士基和日本郵

26、船能夠穩(wěn)居其中。目前，集團(tuán)離進(jìn)入世界500強(qiáng)目標(biāo)尚有很大差距，以集團(tuán)2011年的收入水平和同年500強(qiáng)的最低門(mén)檻比較，尚有600億人民幣的差距，這意味著，要進(jìn)入世界500強(qiáng)，集團(tuán)的年收入需提高1倍。 如果僅采用傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式發(fā)展，要在“十二五”期間乃至未來(lái)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)幾乎是難以想象的。因此，需要借助資本經(jīng)營(yíng)，通過(guò)兼并收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。27世界各國(guó)500強(qiáng)企業(yè)數(shù)（1975-2012年）1975198019901996200020052006200720082009201020112012美國(guó)241217164153179177171162153140140133132日本5466111141

27、1088170676468716868英國(guó)49514332383540343527303126德國(guó)38383040373634373739373432法國(guó)29293042373938383940393532加拿大1720126121314161414111111韓國(guó)61112111112141514101413印度2261156677888俄羅斯1233455677中國(guó)大陸國(guó)企央企非金融12222111999618151515102319191914302222221735262626214334333225544341403169595753437969665547資料來(lái)源：Fortune

28、Global 500199620002005200620072008201020112012中國(guó) 國(guó)企 央企 非金融央企0.30.30.30.11.51.51.51.02.72.72.72.23.13.13.12.53.83.83.83.14.54.54.53.78.07.87.86.210.710.510.18.415.515.214.111.3美國(guó)27.836.838.137.035.132.830.329.534.2歐盟（27國(guó)）28.830.635.235.636.737.935.331.635.7日本35.223.114.212.311.511.012.712.614.8美國(guó)/中國(guó)國(guó)

29、有企業(yè)99.424.714.311.89.27.23.92.82.2歐盟/中國(guó)國(guó)有企業(yè)102.820.613.211.39.68.34.53.02.3日本/中國(guó)固有企業(yè)125.515.55.33.93.02.41.61.20.97企業(yè)營(yíng)業(yè)收入占世界500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入總額的比重（%）資料來(lái)源：Fortune Global 500中國(guó)GDP占世界GDP的比重（%）中國(guó)國(guó)企占世界500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入的比重（%）中國(guó)GDP比重與中國(guó)國(guó)企占世界500強(qiáng)的收入比重加速邁向世界500強(qiáng)的路徑 鑒于明后年全球經(jīng)濟(jì)不振和航運(yùn)市場(chǎng)整體低迷的研判，應(yīng)善于在市場(chǎng)危機(jī)中捕捉兼并收購(gòu)和拓展業(yè)務(wù)的商機(jī)，以使集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模及年收入

30、實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。兼并收購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模 由于目前發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)困難，對(duì)外并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)一個(gè)非常重要的現(xiàn)實(shí)機(jī)遇。尤其是歐美一批專業(yè)化的非跨國(guó)公司，其技術(shù)好、品牌好，但目前比較困難，適合中國(guó)企業(yè)收購(gòu)，如中遠(yuǎn)收購(gòu)希臘第一大港（PPA)股權(quán)。這類企業(yè)一般規(guī)模都不大，收購(gòu)比較容易；且企業(yè)職工人數(shù)不多、工會(huì)力量不強(qiáng)，一般不會(huì)碰到非常棘手的裁員問(wèn)題。拓展貿(mào)易提高創(chuàng)收能力 貿(mào)易行業(yè)具有收入高、現(xiàn)金流量大的特點(diǎn)。集團(tuán)可通過(guò)物流業(yè)務(wù)沿產(chǎn)業(yè)鏈向貿(mào)易領(lǐng)域延伸?，F(xiàn)物流業(yè)與商貿(mào)流通業(yè)正在融合發(fā)展，產(chǎn)業(yè)界限越來(lái)越模糊。傳統(tǒng)的物流企業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)向一體化、全程化，并向采購(gòu)、貿(mào)易、金融物流延伸，商貿(mào)流通企業(yè)（包括內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)企業(yè)）在向集貿(mào)易

31、/經(jīng)銷、采購(gòu)、金融、物流服務(wù)為一體的供應(yīng)鏈服務(wù)提供商發(fā)展。如中船物流正開(kāi)展上游的鋼材、煤炭、鐵礦石等貿(mào)易，計(jì)劃到2015年新增收入700億元。 例如，鑒于神華等國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口商更愿意接受進(jìn)口煤炭CIF價(jià)，如能參與到國(guó)際煤炭貿(mào)易供應(yīng)鏈，一方面可以為進(jìn)口商提供延伸服務(wù)，為客戶創(chuàng)造價(jià)值；另一方面也可以解決中海散運(yùn)攬貨問(wèn)題，使產(chǎn)業(yè)鏈延伸，通過(guò)轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，增強(qiáng)航運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，參與煤炭物流和貿(mào)易可大大增加集團(tuán)收入，有利于集團(tuán)提前進(jìn)入500強(qiáng)。31 航海離不開(kāi)創(chuàng)新，航海探險(xiǎn)就是人類最偉大、最有影響力的創(chuàng)新活動(dòng) 由海上集裝箱運(yùn)輸引發(fā)的一場(chǎng)世界性的變革，就是世界航海史以及整個(gè)人類發(fā)展史上最了不起的創(chuàng)新“理

32、想X”號(hào)集裝箱運(yùn)輸創(chuàng)始人麥克萊恩導(dǎo)致海上運(yùn)輸變革導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的變革全球產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移全球經(jīng)濟(jì)格局大調(diào)整中國(guó)模式、中國(guó)制造中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的創(chuàng)造成本標(biāo)準(zhǔn)化全球化開(kāi)放2. 轉(zhuǎn)型發(fā)展與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)商業(yè)模式創(chuàng)新 就是把企業(yè)發(fā)展定位于產(chǎn)業(yè)鏈的高利潤(rùn)區(qū)、高附加值環(huán)節(jié)，然后對(duì)企業(yè)整個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)重新設(shè)計(jì)，最終目的是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期持續(xù)盈利研發(fā)采購(gòu)制造物流營(yíng)銷服務(wù)資產(chǎn)、核心能力投入、原材料產(chǎn)品服務(wù)渠道客戶資產(chǎn)、核心能力投入、原材料產(chǎn)品服務(wù)客戶需求渠道傳統(tǒng)價(jià)值鏈思維圖現(xiàn)代價(jià)值鏈思維圖商業(yè)模式架構(gòu)圖贏利模式關(guān)鍵資源能力業(yè)務(wù)系統(tǒng)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)定位企業(yè)價(jià)值企業(yè)文化創(chuàng)新：構(gòu)建航海文化，弘揚(yáng)航海精神面向未來(lái)，在全球化的新形勢(shì)下

33、，我們將如何構(gòu)建航海文化，如何賦予它新的含義，如何重塑自我？1、重新挖掘鄭和七下西洋的精神內(nèi)涵2、重新挖掘航海文化的創(chuàng)新精神3、重新認(rèn)識(shí)大航海時(shí)代“征服海洋”的理念4、重新認(rèn)識(shí)航海文化中傳統(tǒng)的新視角：挖掘航海文化新內(nèi)涵 航海精神文化：航海文化體系中的核心，是航海組織文化、行為文化、物質(zhì)文化的升華，包括航海精神、航海價(jià)值理念、航海道德、航海使命、航海愿景等航海精神：是航海人在迎接海洋挑戰(zhàn)、踐行職業(yè)道德、培養(yǎng)高尚情操、發(fā)揚(yáng)優(yōu)良傳統(tǒng)過(guò)程中所煥發(fā)出來(lái)的精神面貌，包括在航?；顒?dòng)中表現(xiàn)出來(lái)的積極進(jìn)取的開(kāi)拓精神，不畏艱險(xiǎn)的大無(wú)畏精神，同舟共濟(jì)的協(xié)作精神航海價(jià)值理念：表現(xiàn)為人們對(duì)航?；顒?dòng)的取舍方式、目標(biāo)要求、

34、規(guī)劃方向、理想信念等 航海制度文化：包括航海業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制、航海組織文化、航海管理制度三個(gè)方面。組織文化：是組織內(nèi)成員一致認(rèn)同和信奉的核心理念、團(tuán)隊(duì)精神、團(tuán)隊(duì)意識(shí)等；組織架構(gòu)是組織文化的載體，組織層次包括政府、航海民間學(xué)會(huì)、航運(yùn)企業(yè)/航海教育、船舶等 航海行為文化：以船員及海運(yùn)從業(yè)人員為主體的行為規(guī)范、工作準(zhǔn)則、職業(yè)素養(yǎng)、船舶安全意識(shí)與海洋環(huán)保意識(shí)等 ，是航海精神、航海價(jià)值理念的折射 航海物質(zhì)文化：指由船舶、航道、港口以及與之相關(guān)的設(shè)施構(gòu)成的器物文化，是航海文化的表征及行業(yè)個(gè)性化的標(biāo)志，如海上運(yùn)輸技術(shù)，船舶建造技術(shù)航海文化構(gòu)成航海精神構(gòu)成大無(wú)畏的冒險(xiǎn)精神航海事業(yè)是英雄的事業(yè)，航海家是不畏艱險(xiǎn)的堅(jiān)強(qiáng)

35、勇士。特別是大航海時(shí)代，航海家本身就是探險(xiǎn)家。世上最難做到的是堅(jiān)持，是執(zhí)著。一個(gè)人的有所作為需要執(zhí)著，一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要執(zhí)著，一個(gè)民族的壯大強(qiáng)盛需要執(zhí)著。執(zhí)著是一切成功的保證和結(jié)果，執(zhí)著也是航海精神中最寶貴的構(gòu)成元素。航海人生活在同一條船上，完成的是同一項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)，如果沒(méi)有同舟共濟(jì)的合作關(guān)系，不僅難以形成良好的船舶工作和生活環(huán)境，也難以保證船舶的安全航行，甚至無(wú)法順利完成航次任務(wù)。海航離不開(kāi)創(chuàng)新，航海探險(xiǎn)就是人類最偉大、最有影響力的創(chuàng)新活動(dòng)。積極進(jìn)取的創(chuàng)新精神同舟共濟(jì)的合作精神積極進(jìn)取的創(chuàng)新精神堅(jiān)忍不拔的執(zhí)著精神明朝的天下諸番識(shí)貢圖 （1418年繪制，此圖為清人摹本）船舶文化的五大功能 導(dǎo)

36、向功能 是對(duì)船員的思想、觀念、心理行為、品德起引導(dǎo)作用，通過(guò)船舶文化構(gòu)成船員的向往點(diǎn)、興奮點(diǎn)和著眼點(diǎn), 使他們的積極性創(chuàng)造性充分發(fā)揮出來(lái), 為實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)而努力 凝聚功能 船舶文化造就了船員的共同價(jià)值觀, 從而使船員團(tuán)結(jié)一致, 同舟共濟(jì)；它像一塊磁石, 產(chǎn)生強(qiáng)大的吸引力和向心力, 并轉(zhuǎn)化為船員共同意志、共同行動(dòng) 激勵(lì)功能 良好的船舶文化可以激勵(lì)人奮發(fā)向上, 充分調(diào)動(dòng)人的積極性和創(chuàng)造性, 增強(qiáng)自豪感、責(zé)任感, 激勵(lì)船員為實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值、為實(shí)現(xiàn)船舶目標(biāo)而不懈努力 調(diào)節(jié)功能 對(duì)船員的工作、生活需要和心理需求進(jìn)行調(diào)節(jié), 對(duì)船員的個(gè)體需要和共同需要進(jìn)行調(diào)節(jié), 使船員樹(shù)立全局觀念, 顧大局, 識(shí)大體, 正確

37、處理整體利益與個(gè)人利益的矛盾, 造成和諧協(xié)調(diào)、團(tuán)結(jié)友愛(ài)的氣氛 規(guī)范功能 文化是一種 “軟規(guī)范” 。船舶文化的作用, 就是使船員產(chǎn)生一種心理約束和自我管理能力, 自覺(jué)地遵守、維護(hù)規(guī)章制度和道德標(biāo)準(zhǔn) 船舶文化建設(shè)船舶文化的四個(gè)方面積極向上的團(tuán)隊(duì)文化 船舶文化的本職是團(tuán)隊(duì)文化。團(tuán)隊(duì)精神在當(dāng)今企業(yè)管理中占據(jù)核心位置，是船舶文化的主要內(nèi)容和靈魂所在精細(xì)扎實(shí)的安全文化 是安全管理的更高層次，反映了從強(qiáng)力推行的剛性管理、精細(xì)科學(xué)的規(guī)范管理，到實(shí)施自主管理和文化管理的深刻嬗變以人為本的管理文化 創(chuàng)建船舶文化應(yīng)以尊重船員開(kāi)始，不僅尊重船員的人格，更尊重船員的責(zé)任感和成就感協(xié)調(diào)一致的和諧文化 通過(guò)船舶文化建設(shè)，促

38、進(jìn)船員內(nèi)部和睦相處，相互補(bǔ)臺(tái)，在內(nèi)部形成一股合力，不斷釋放每個(gè)船員的潛在才能，讓每個(gè)船員感到在船上被重視、被尊重不斷進(jìn)取的學(xué)習(xí)文化 船舶學(xué)習(xí)文化的建立，是在船舶文化中導(dǎo)入學(xué)習(xí)型組織理論，引領(lǐng)和支撐船舶成長(zhǎng)為學(xué)習(xí)型船舶的一種組織文化，是一種鼓勵(lì)個(gè)人學(xué)習(xí)和自我超越的文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：船岸聯(lián)動(dòng)貨源結(jié)構(gòu)：優(yōu)質(zhì)貨源船型結(jié)構(gòu)：大船低碳船隊(duì)結(jié)構(gòu)：三足鼎立客戶結(jié)構(gòu)：大客戶大合作3. 轉(zhuǎn)型發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整43集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)（包括碼頭） 油品運(yùn)輸業(yè)務(wù) 油氣業(yè)務(wù) 零售業(yè)務(wù) 其他業(yè)務(wù) 收入55.0%9.6%17.3%17.3%0.8%利潤(rùn)20.2%21.5%49.6%11.6%-2.9%20022011年AP穆勒馬士基集團(tuán)

39、收入、利潤(rùn)構(gòu)成表 油氣開(kāi)采業(yè)務(wù)能夠有效平抑油價(jià)波動(dòng)對(duì)航運(yùn)業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響。燃油成本是航運(yùn)企業(yè)的最大成本，燃油價(jià)格的上漲是航運(yùn)企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)。在其他航運(yùn)公司受困于油價(jià)上漲的同時(shí)，馬士基集團(tuán)卻得益于油價(jià)的上漲。根據(jù)該集團(tuán)2011年年報(bào)分析，油價(jià)每上漲10美元/桶，該集團(tuán)的利潤(rùn)將增加2億美元。油氣開(kāi)采業(yè)務(wù)完全對(duì)沖了航運(yùn)業(yè)務(wù)的燃油風(fēng)險(xiǎn)敞口。 20022011年的十年間，馬士基集團(tuán)的航運(yùn)及航運(yùn)相關(guān)業(yè)務(wù)的收入僅占集團(tuán)總收入的65%，利潤(rùn)僅占集團(tuán)總利潤(rùn)的42%。馬士基集團(tuán)以產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)平抑航運(yùn)市場(chǎng)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 如何解決平抑市場(chǎng)波動(dòng)與避免“多元化陷阱”這對(duì)矛盾？ 如何在三大板塊業(yè)務(wù)調(diào)整中真正實(shí)現(xiàn)資源的

40、最佳組合？馬士基：曾一度涉獵眾多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，甚至包括橡膠、塑料、醫(yī)療設(shè)備等，經(jīng)過(guò)資源整合和優(yōu)化配置，從廣泛多元化轉(zhuǎn)向有限多元化，其成功的經(jīng)驗(yàn)表明，過(guò)度多元化并不可取，引入石油開(kāi)采等業(yè)務(wù)對(duì)沖航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)也不是關(guān)鍵，最重要的是引入高風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率業(yè)務(wù)，提高了集團(tuán)的整體風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率。盡管面臨的市場(chǎng)如航運(yùn)運(yùn)價(jià)、油價(jià)同樣波動(dòng)起伏，但通過(guò)優(yōu)化組合，卻實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)整體上的穩(wěn)定盈利。鐵行：曾擁有一個(gè)包括建筑、房地產(chǎn)、航運(yùn)等龐大的多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)，或許每項(xiàng)業(yè)務(wù)都是“明珠”，但組合在一起，卻讓集團(tuán)背上沉重負(fù)債；而在負(fù)債壓力下，每項(xiàng)業(yè)務(wù)又都失去了成長(zhǎng)空間。對(duì)負(fù)現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的過(guò)度投入導(dǎo)致集團(tuán)整體現(xiàn)金流不足，迫使集團(tuán)從廣泛多元化

41、改變?yōu)榧泻竭\(yùn)、物流、港口三大業(yè)務(wù)群，但集團(tuán)始終沒(méi)有擺脫負(fù)現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的陰影，以致最后整體出售。 針對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)起伏波動(dòng)大、周期變化強(qiáng)的問(wèn)題，實(shí)施多元化的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，是平抑波動(dòng)的必要戰(zhàn)略手段。然而，過(guò)度多元化又往往陷入“多元化陷阱”之中，如何破解這一難題？馬士基以及鐵行的多元化或許從正反兩方面給我們一些啟示。均值波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率航運(yùn)7.0%4.3%1.6%石油52.1%26.7%1.95航運(yùn)+石油11.3%5.4%2.07零售業(yè)13.7%1.9%7.36其它業(yè)務(wù)10.4%15.1%0.69集團(tuán)整體16.1%6.3%2.55馬士基各業(yè)務(wù)板塊的風(fēng)險(xiǎn)和收益注：風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率=凈資產(chǎn)回報(bào)率/凈資產(chǎn)回報(bào)率的波動(dòng)率，它