第八章現(xiàn)金流量分析一主要知識點現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)詳解

1、 第八章 現(xiàn)金流量分析 一、主要(zhyo)知識點 現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流量分析的主要財務比率 共三十七頁現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關(guān)于企業(yè)在一個會計期間內(nèi)現(xiàn)金狀況變動的“原因”和“結(jié)果(ji gu)”。 這些原因包括三個方面：經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。 所以，現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)亦由此三大部分為主。共三十七頁注意： 有些籌資和投資活動對公司當前的現(xiàn)金流量并無直接的影響(yngxing)，如公司通過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長期債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。 但是，這些財務活動是重大的財務活動，而且，會影響(yngxing)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。因此，也應在現(xiàn)金流

2、量表中作出適當反映（我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。 共三十七頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析經(jīng)營活動 1如果(rgu)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。2如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。3如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當期的非付現(xiàn)成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。共三十七頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析經(jīng)營活動 4如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付成本，則說明(shumng)企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再生產(chǎn)”。5如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

3、金流量大于零并在補償當期的非付現(xiàn)成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。 共三十七頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析投資活動 如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況。如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常現(xiàn)象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置(chzh)、變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。共三十七頁現(xiàn)金流量質(zhì)量分析籌資活動(hu dng) 如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)

4、是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？ 共三十七頁現(xiàn)金流量分析的主要財務比率 現(xiàn)金流動性指標：現(xiàn)金流量（經(jīng)營）與當期債務（短期）之比、債務保障率（全部債務）。 獲取(huq)現(xiàn)金能力指標：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。 財務彈性指標：現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金再投資比率（7%-11%）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。 收益質(zhì)量指標：營運指數(shù) 請點擊“現(xiàn)金流量財務比率”共三十七頁現(xiàn)金流量與當期債務之比： 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債 該比率反映了用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還本期到期債務（一年內(nèi)到期的長期債務及流動負債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性（償債能力）就

5、越強。 由于該比率的“ 分子”僅僅是“ 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”，即不包括財務活動（融資與投資(tu z)活動）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率事實上旨在說明企業(yè)通過“ 經(jīng)營”活動產(chǎn)生的“ 凈”現(xiàn)金流量對于短期債務償還的保障程度。 共三十七頁債務(zhiw)保障率 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量負債總額 該比率反映用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還所有債務的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。 因反映了所有債務，因此更為長期債權(quán)人關(guān)注。共三十七頁每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量： 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利(gl)發(fā)行在外的普通股股數(shù) 該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力的一

6、個重要指標。 共三十七頁營運指數(shù) 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營所得現(xiàn)金 其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)成本之和。 營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回(shu hu)，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。 營運指數(shù)等于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用；如果營運指數(shù)長期小于1，其利潤的質(zhì)量應受到懷疑，甚至可能是操縱的結(jié)果.共三十七頁現(xiàn)金流量分析 通常采用(ciyng)結(jié)構(gòu)分析和趨勢分析的方式。 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入中具體項目的構(gòu)成情況，以明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟

7、來自何處。 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析是指企業(yè)的各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它可顯示出企業(yè)的現(xiàn)金主要用于哪些方面。 例P186共三十七頁 例 題 1.東方公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為：762萬元，資產(chǎn)負債表和利潤表有關(guān)資料為：流動負債2025萬元，長期負債4978萬元，主營業(yè)務收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨增加200萬元（其他經(jīng)營性流動項目不變），實現(xiàn)凈利潤8008萬元（其中非經(jīng)營損益1000萬元、非付現(xiàn)費用1500萬元），分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股。 要

8、求：計算下列財務比率：現(xiàn)金流量與當期債務比、債務保障率、每元銷售(xioshu)現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。共三十七頁 解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債=7622025=37.63%債務保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量總負債762（2025+4978）=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量主營業(yè)務收入7629000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（全部資產(chǎn)）=76270200=1.09%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（762-456）50800=0.6%現(xiàn)金流量適合比率=（同期資本支出存貨凈投資額現(xiàn)金股利(gl)）762（536+200+78

9、2）=50.20%現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（現(xiàn)金股利額）=762782=0.97共三十七頁第九章 業(yè)績計量與評價 一、本章知識點 各種財務業(yè)績評價指標的內(nèi)含及優(yōu)缺點 非財務業(yè)績指標的意義 企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量的特點(tdin) 沃爾綜合評分法的運用。共三十七頁一、各種財務(ciw)業(yè)績評價指標的內(nèi)含及優(yōu)缺點 凈收益 ：普通股東的凈收益或每股收益?，F(xiàn)金流量 ：凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量或自由現(xiàn)金流量。 投資收益率：總資產(chǎn)收益率或所有者權(quán)益收益率。 經(jīng)濟增加值：息前稅后經(jīng)營收益減資本成本。 市場增加值：總市值與總資本之差。 經(jīng)濟收益：預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈投資的現(xiàn)值 。共三十七頁凈收益 凈收益=凈利

10、潤優(yōu)先股股利每股收益=凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù) 認知(rn zh)程度高，便于計量，且不需要額外的信息成本。 計算方法具有較高的一致性和一貫性，從而有利于比較。經(jīng)過審計，因此其可信性比其他業(yè)績指標要高。 共三十七頁凈收益指標的缺點 凈收益建立在幣值不變基礎(chǔ)上，沒有考慮通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益可能被夸大，從而不能反映真實(zhnsh)的業(yè)績。 會計政策的選擇加大了凈收益的主觀成分，而且可能導致忽視價值創(chuàng)造活動的某些成果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對凈收益的影響，關(guān)鍵人力資源對凈收益的影響，戰(zhàn)略性投資對凈收益的影響等。 與其他業(yè)績計量指標相比，凈收益容易被經(jīng)理人員操縱共三十七頁現(xiàn)金流量指標的

11、優(yōu)點 凈現(xiàn)金流量=凈收益(shuy)+非現(xiàn)金費用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負債增加額-非經(jīng)營活動收益自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出 （1）現(xiàn)金流量受會計估計和會計政策調(diào)整的影響較小，不易被操縱。 （2）現(xiàn)金流量不僅反映了盈利能力，還可反映支付能力和償債能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。因此可對企業(yè)業(yè)績進行更全面的評價。 （3）便于理解，尤其是行業(yè)外的人。而且有利于動態(tài)的理解。共三十七頁現(xiàn)金流量指標的缺點 （1）現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計算的每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關(guān)系，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為(zuwi)業(yè)績評價指標。 （2

12、）單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測將來的業(yè)績。例如，一個有美好前景正在成長的新企業(yè)可能有很大的負的現(xiàn)金流量；而一個處于衰退的企業(yè)也可能產(chǎn)生很大的正的現(xiàn)金流量。 共三十七頁投資收益率指標的優(yōu)點 總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤所有者權(quán)益 它是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資本聯(lián)系在一起的評價指標。因此(ync)，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。 共三十七頁投資收益率指標的缺點(qudin) 投資收益率的計算要使用“ 凈收益”數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績評價指標具有與“ 凈收益”指標類似的缺點。而且，不同的企業(yè)發(fā)展階段，會有

13、不同的投資收益率，用于評價時要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段進行。 投資收益率的又一個缺點是它會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機會。 共三十七頁經(jīng)濟增加值(剩余收益)指標的優(yōu)點 息前稅后經(jīng)營收益使用的全部資金資本成本率或:稅后經(jīng)營收益使用的股權(quán)投資股權(quán)成本率 （1）經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標。 （2）經(jīng)濟增加值還是(hi shi)一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架，它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了。 共三十七頁經(jīng)濟增加值指標的缺點 （1）不便于(biny)不同規(guī)模的企業(yè)的比較。 （2）不同成長階段的公

14、司經(jīng)濟增加值也不同。 （3）缺乏統(tǒng)一性的指標確定規(guī)范，可比性較差。 共三十七頁市場增加值指標的優(yōu)點 總市值（債權(quán)和股權(quán)價值）總資本 （1）市場增加值計算(j sun)的是投資者投入一家公司的資本和他們按當前價格賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額，反映了公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法。 （2）市場增加值可以反映公司的風險，因為市值既包含了投資者對公司業(yè)績的評價，也包含了他們對風險的判斷。因此，市場增加值是創(chuàng)造財富競賽的最終目標。具有較強的可比性。 共三十七頁市場增加值指標的缺點 （1）股票市場是否能真正評價企業(yè)的價值令人懷疑。 （2）股價的影響因素較多，從短期來看股

15、市總水平的變化可以“淹沒(ynm)”管理者的作為。 （3）只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增加值。從而限制了大部分公司的應用。 （4）不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。 共三十七頁經(jīng)濟收益的優(yōu)點： 預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈投資的現(xiàn)值 經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際。 經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學概念一致，容易被管理人員和投資者理解。經(jīng)濟收益的局限性： 未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定以及折現(xiàn)率的確定都很困難，不易準確(zhnqu)。因此，其計量既不精確，也不易驗證。共三十七頁二、非財務業(yè)績指標的意義 市場占有率、質(zhì)量和服務、創(chuàng)新、 生產(chǎn)力、雇員培訓(pixn)可以直接計量創(chuàng)造

16、財富活動的業(yè)績 可以反映長期業(yè)績。共三十七頁 三、企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量重點 創(chuàng)業(yè)(chungy)階段：收入增長和自由現(xiàn)金流量及各項非財務指標是最重要的業(yè)績指標。 成長階段：收入增長、投資收益率和經(jīng)濟增加值指標是最重要的業(yè)績指標。 成熟階段：主要關(guān)心資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率。 衰退階段：現(xiàn)金流量成為關(guān)鍵問題。投資收益率和經(jīng)濟增加值相對不太重要。 見P213表92。共三十七頁 沃爾綜合評分(png fn)法的運用程序 選定評價企業(yè)財務狀況的比率指標（7個）。 根據(jù)各項比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，即比重（權(quán)數(shù)）。（四類指標間4:2:2:2)再調(diào)整確定各項比率的財務比率標準值（本行業(yè)平均數(shù)-適

17、當理論修正）。計算各指標實際值與標準值的比率，稱之為相對比率。相對比率=（實際值標準值）計算各項比率指標的綜合分值。各項比率的綜合分值=指標比重該指標的相對比率。共三十七頁 運用的關(guān)鍵 指標的選取 盈利能力，償債能力 資產(chǎn)(zchn)周轉(zhuǎn) 成長能力 權(quán)重的分配 4類指標 4222(調(diào)整) 標準比率的確定 以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ),適當進行理論修正 評價指標的綜合階段 從差異-評分的換算共三十七頁 國有資本金效績評價制度評價的主體：政府（或委托社會中介機構(gòu)）評價的對象(duxing)：國有獨資企業(yè)、國家控股企業(yè)評價的方式：例行評價和特定評價評價的指標體系：工商企業(yè)（競爭性和非競爭性） 金融企業(yè)評價

18、指標：定量指標（基本指標和修正指標） 定性指標共三十七頁 例 忠誠公司今年的經(jīng)營利潤（稅后）為800萬元。本年的研究與開發(fā)費用支出500萬元，已按會計制度作為當期費用處理，該項支出的受益期是在明年；本年商譽(shn y)攤銷費用62萬元，但實際上企業(yè)的商譽(shn y)并無明顯變化；本年的無息流動負債為2400萬元；長期經(jīng)營租賃資產(chǎn)340萬元，未記入財務報告總資產(chǎn)。假設所得稅率30%，報告總資產(chǎn)3,800萬元，資本成本率8%。要求：（1）計算該企業(yè)的基本經(jīng)濟增加值；（2）計算該企業(yè)的披露經(jīng)濟增加值。共三十七頁 解： 基本的經(jīng)濟增加值息前稅后經(jīng)營收益使用的全部資金資本成本(chngbn)率=80038008%=800304=496 披露的經(jīng)濟增加值= 800+(500+62）(1-30%) （38002400+340）8% =17051392=313共三十七頁 祝 你 成 功共三十七頁內(nèi)容摘要第八章 現(xiàn)金流量分析。但是，這